杠桿及反向產(chǎn)品

1、杠桿及反向產(chǎn)品杠桿及反向產(chǎn)品是在交易所買賣的衍生產(chǎn)品，雖然采用基金的結(jié)構(gòu), 但有別于傳統(tǒng)的基金，它們并非為持有超過一天的投資而設(shè)， 而是為 短線買賣或?qū)_用途而設(shè)。杠桿產(chǎn)品旨在提供相等于相關(guān)指數(shù)特定倍數(shù)的單日回報(bào)，例如產(chǎn)品回 報(bào)是相等于相關(guān)指數(shù)回報(bào)的兩倍。反向產(chǎn)品旨在提供相等于與相關(guān)指 數(shù)相反的單日回報(bào)。如相關(guān)指數(shù)上升，有關(guān)反向產(chǎn)品回報(bào)就會(huì)下跌;如相關(guān)指數(shù)下跌，有關(guān)反向產(chǎn)品回報(bào)就會(huì)上升。杠桿及反向產(chǎn)品并非為持有超過一天的投資而設(shè)， 因?yàn)榻?jīng)過一段時(shí)間 后，期內(nèi)有關(guān)產(chǎn)品的回報(bào)，與相關(guān)指數(shù)的特定倍數(shù)回報(bào) （如屬杠桿產(chǎn) 品）或相反回報(bào)（如屬反向產(chǎn)品），可能會(huì)出現(xiàn)偏離或變得不相關(guān)。在香港，杠桿及反向產(chǎn)品

2、是一種新的投資產(chǎn)品，在作出投資決定前, 你應(yīng)該先了解有關(guān)產(chǎn)品的運(yùn)作和相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。 以下部分可加深你對(duì)杠桿 及反向產(chǎn)品的認(rèn)識(shí)。認(rèn)識(shí)杠桿及反向產(chǎn)品 杠桿及反向產(chǎn)品是一種采用基金結(jié)構(gòu)的衍生產(chǎn)品。 你可在香港聯(lián)合交 易所有限公司（聯(lián)交所）買賣有關(guān)產(chǎn)品的股份/單位。有別于傳統(tǒng)跟蹤指數(shù)的交易所買賣基金，杠桿及反向產(chǎn)品通常稱為單日產(chǎn)品，因?yàn)樗鼈兊耐顿Y目標(biāo)是提供相等于相關(guān)指數(shù)特定倍數(shù)或相反的單日回報(bào)。杠桿產(chǎn)品旨在提供相等于相關(guān)指數(shù)特定倍數(shù)的單 日回報(bào)，例如，投資者買入一只兩倍杠桿產(chǎn)品，當(dāng)指數(shù)于某日上升 10%有關(guān)兩倍杠桿產(chǎn)品就應(yīng)提供 20%勺單日回報(bào)。至于反向產(chǎn)品旨 在提供相等于與相關(guān)指數(shù)相反的單日回報(bào)， 例如

3、，投資者買入一只一 倍反向產(chǎn)品，當(dāng)指數(shù)于某日上升10%有關(guān)一倍反向產(chǎn)品就會(huì)錄得10% 的單日虧損。當(dāng)你持有杠桿及反向產(chǎn)品超過一日，有關(guān)產(chǎn)品的回報(bào)，與相關(guān)指數(shù)的 特定倍數(shù)回報(bào)(如屬杠桿產(chǎn)品)或相反回報(bào)(如屬反向產(chǎn)品)，可能會(huì)出 現(xiàn)偏離或變得不相關(guān)。在香港，杠桿及反向產(chǎn)品是一種新的投資產(chǎn)品， 并有別于傳統(tǒng)的交易 所買賣基金。以下是有關(guān)杠桿及反向產(chǎn)品的特點(diǎn):?杠桿倍數(shù)：在香港，杠桿及反向產(chǎn)品的杠桿倍數(shù)均設(shè)有上限。杠桿產(chǎn)品的最高杠桿倍數(shù)為兩倍(2x),即提供的單日回報(bào)相等 于相關(guān)指數(shù)回報(bào)的兩倍。反向產(chǎn)品的最高杠桿倍數(shù)為一倍(-1X),換言之不能使用杠桿。?每日重新平衡：為實(shí)現(xiàn)其投資目標(biāo)，杠桿及反向產(chǎn)品

4、須每日重新平衡其投資組合，令杠桿倍數(shù)保持特定水平。投資杠桿及反向產(chǎn)品須知 產(chǎn)品跟蹤什么?杠桿及反向產(chǎn)品所跟蹤的指數(shù)可以是現(xiàn)貨市場(chǎng)指數(shù)或期貨指數(shù)，并可 以用不同方式量度回報(bào)，例如價(jià)格回報(bào)、額外回報(bào)和總回報(bào)。有關(guān)不 同指數(shù)回報(bào)概況的詳情，請(qǐng)參閱跟蹤指數(shù)交易所買賣基金 -主要 特點(diǎn)和期貨ETF。杠桿及反向產(chǎn)品的投資目標(biāo)是提供相等于相關(guān)指數(shù)特定倍數(shù)或相反 的單日回報(bào)，但它們亦可能會(huì)跟蹤杠桿或反向指數(shù) （即指數(shù)本身已包 含特定杠桿倍數(shù)）。你應(yīng)參閱銷售文件以了解詳情。產(chǎn)品如何跟蹤指數(shù)達(dá)成其投資目標(biāo)?掉期：杠桿及反向產(chǎn)品向掉期合約的交易對(duì)手支付費(fèi)用，而交易對(duì)手則向有關(guān)產(chǎn)品提供相關(guān)指數(shù)單日回報(bào)的倍數(shù)或相反回

5、報(bào)。有關(guān)產(chǎn)品會(huì)面對(duì)掉期合約交易對(duì)手的信貸或違約風(fēng)險(xiǎn)。?期貨：杠桿及反向產(chǎn)品可透過投資于期貨合約來達(dá)成其投資目標(biāo)。買賣期貨合約除了有交易成本外，期貨合約的表現(xiàn)亦有可 能偏離有關(guān)杠桿及反向產(chǎn)品的投資目標(biāo)，帶來風(fēng)險(xiǎn)。投資杠桿及反向產(chǎn)品的主要風(fēng)險(xiǎn)是什么?除了獨(dú)有的風(fēng)險(xiǎn)，杠桿及反向產(chǎn)品亦有若干與 ETF相同的風(fēng)險(xiǎn)。詳情 可參閱杠桿及反向產(chǎn)品的優(yōu)點(diǎn)與風(fēng)險(xiǎn)一文。在哪里及如何買賣?像股票一樣，杠桿及反向產(chǎn)品在聯(lián)交所上市及買賣。 你可以透過持牌 中介人（經(jīng)紀(jì)和銀行）買賣杠桿及反向產(chǎn)品。正如買賣其他上市證券 一樣，買賣杠桿及反向產(chǎn)品涉及交易成本，包括交易費(fèi)、交易系統(tǒng)使 用費(fèi)和交易征費(fèi)?；诟軛U及反向產(chǎn)品帶有杠桿和

6、反向回報(bào)的特點(diǎn)， 以及孖展貸款帶來 額外的杠桿效應(yīng)，故此 不建議你使用孖展買賣杠桿及反向產(chǎn)品。杠桿及反向產(chǎn)品適合哪種投資者?杠桿及反向產(chǎn)品的對(duì)象是經(jīng)驗(yàn)豐富及經(jīng)常做買賣、 明白杠桿及反向產(chǎn) 品的性質(zhì)和相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，并能夠每日時(shí)常監(jiān)察產(chǎn)品表現(xiàn)的投資者。 由于 杠桿及反向產(chǎn)品是為短線買賣或?qū)_而設(shè)， 并非用作長線投資，所以 并不適合買入持有的投資者。你應(yīng)細(xì)閱產(chǎn)品數(shù)據(jù)概要及銷售文件， 從而作出有根據(jù)的投資決定。決 定投資杠桿及反向產(chǎn)品前，你亦應(yīng)了解自己的投資目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)承受能 力。優(yōu)點(diǎn)與風(fēng)險(xiǎn) 在作出投資杠桿及反向產(chǎn)品的決定前，你必須先了解該產(chǎn)品的主要風(fēng) 險(xiǎn)。主要優(yōu)點(diǎn)?買賣方便：你可以像買賣股票一樣，透過中介

7、人（經(jīng)紀(jì)或銀行）在交易所買賣杠桿及反向產(chǎn)品。?具透明度：杠桿及反向產(chǎn)品有清晰的投資目標(biāo)、策略和結(jié)構(gòu)。產(chǎn)品和事務(wù)數(shù)據(jù)都可容易查閱。?具成本效益：相對(duì)于其他投資策略，例如，透過孖展融資及進(jìn)行沽空，你可以投資杠桿及反向產(chǎn)品，以較低成本作對(duì)沖，或 杠桿/反向投資。?已建立的制度：杠桿及反向產(chǎn)品的發(fā)行人、參與經(jīng)紀(jì)和證券莊家的職能均已清楚界定。有關(guān)產(chǎn)品的運(yùn)作亦受到信托人監(jiān)察。主要風(fēng)險(xiǎn)?投資風(fēng)險(xiǎn)：買賣杠桿及反向產(chǎn)品涉及投資風(fēng)險(xiǎn)及并非為所有投資者而設(shè)。不保證可取回投資本金。?波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：杠桿及反向產(chǎn)品涉及使用杠桿和重新平衡活動(dòng)，因而其價(jià)格可能會(huì)比傳統(tǒng)的交易所買賣基金（ETF）更波動(dòng)。?不同于傳統(tǒng)的ETF杠桿及反

8、向產(chǎn)品與傳統(tǒng)的 ETF不同，具有不同的特性及風(fēng)險(xiǎn)。?長線持有的風(fēng)險(xiǎn)：杠桿及反向產(chǎn)品并非為持有超過重新平衡活動(dòng)的間距，一般為一天而設(shè)。在每日重新平衡及復(fù)合效應(yīng)下, 有關(guān)產(chǎn)品超過一天的表現(xiàn)會(huì)從幅度或方向上偏離相關(guān)指數(shù)同期 的杠桿或相反表現(xiàn)。在市況波動(dòng)時(shí)有關(guān)偏離會(huì)更明顯。隨著一段時(shí)間受到每日重新平衡活動(dòng)、相關(guān)指數(shù)波動(dòng)，以及復(fù) 合效應(yīng)對(duì)每日回報(bào)的影響，可能會(huì)出現(xiàn)相關(guān)指數(shù)上升或表現(xiàn)平 穩(wěn)，但杠桿產(chǎn)品卻錄得虧損。同樣地亦有可能會(huì)出現(xiàn)相關(guān)指數(shù) 下跌或表現(xiàn)平穩(wěn)，但反向產(chǎn)品卻錄得虧損。?重新平衡活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)：杠桿及反向產(chǎn)品不保證每天都可以重新平衡其投資組合，以實(shí)現(xiàn)其投資目標(biāo)。市場(chǎng)中斷、規(guī)管限制或 市場(chǎng)異常波動(dòng)可能

9、會(huì)對(duì)產(chǎn)品的重新平衡活動(dòng)造成不利影響。?流通風(fēng)險(xiǎn)：為減低追蹤偏離度，杠桿及反向產(chǎn)品一般會(huì)在交易日接近完結(jié)時(shí)才進(jìn)行重新平衡活動(dòng)（相關(guān)市場(chǎng)收市前的一段短 時(shí)間）。頻繁的重新平衡活動(dòng)可能使有關(guān)杠桿及反向產(chǎn)品更受市 場(chǎng)波動(dòng)影響和面對(duì)較高的流通風(fēng)險(xiǎn)。?即日投資風(fēng)險(xiǎn)：杠桿及反向產(chǎn)品的杠桿倍數(shù)會(huì)隨交易日市場(chǎng)走勢(shì)而改變，但直至交易日完結(jié)都不會(huì)重新平衡。因此杠桿及反 向產(chǎn)品于交易日內(nèi)的回報(bào)有可能會(huì)多于或少于相關(guān)指數(shù)的杠桿 或相反回報(bào)。?重整組合的風(fēng)險(xiǎn)：相對(duì)傳統(tǒng)的 ETF,每日重新平衡活動(dòng)會(huì)令杠桿及反向產(chǎn)品的投資交易次數(shù)較頻密，因而增加經(jīng)紀(jì)傭金和其 他買賣開支。?關(guān)聯(lián)風(fēng)險(xiǎn)：費(fèi)用、開支、交易成本及使用衍生工具的成本，可令有關(guān)產(chǎn)品的單日表現(xiàn)，與相關(guān)指數(shù)的單日杠桿/反向表現(xiàn)的關(guān)?終止運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)：如所有證券莊家均辭任，杠桿及反向產(chǎn)品必須終止運(yùn)作。杠桿及反向產(chǎn)品必須在最后一名證券莊家辭任生效 時(shí)同時(shí)終止運(yùn)作。?杠桿風(fēng)險(xiǎn)（僅適用于杠桿產(chǎn)品）：在杠桿效應(yīng)下，當(dāng)相關(guān)指數(shù)變動(dòng)，或者當(dāng)相關(guān)指數(shù)的計(jì)價(jià)貨幣不同于有關(guān)杠桿產(chǎn)品的基準(zhǔn)貨 幣，而有關(guān)貨幣的匯價(jià)出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，會(huì)令杠桿產(chǎn)品的盈利和虧 損倍增。?有別于傳統(tǒng)的回報(bào)模式（僅適用于反向產(chǎn)品）：反向產(chǎn)品旨在提供與相關(guān)指數(shù)相反的單日回報(bào)。如果有關(guān)指數(shù)長