四川省民營上市中小企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)問題研究

1、四川省民營上市中小企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)問題研究以成都市為例【摘要】改革開放以來，中小企業(yè)發(fā)展迅速，已成為我國經(jīng)濟(jì)當(dāng)中不可忽視的一環(huán)，而在當(dāng)代的企業(yè)發(fā)展中，民營企業(yè)正在逐漸騰飛，越來越成為我國社會(huì)經(jīng)濟(jì)體系中重要的一部分。但是與國有大企業(yè)不同，民營中小企業(yè)在籌資方面的難度要大得多，他們不僅要承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)也要支付更多的籌資成本，同時(shí)成功率相比起來還要低得多，不少中小企業(yè)就由于資金鏈出現(xiàn)問題而導(dǎo)致破產(chǎn)。對于民營中小企業(yè)而言，融資難一直是一個(gè)不容忽視的大問題，只有合理解決了籌資風(fēng)險(xiǎn)問題，才能讓民營中小企業(yè)更好更快的發(fā)展。本文立足于四川省民營上市中小企業(yè)的實(shí)際情況，以成都市為例對四川省民營經(jīng)濟(jì)進(jìn)行系統(tǒng)分析，包括

2、企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，企業(yè)財(cái)務(wù)情況，并重點(diǎn)分析了該省民營上市中小企業(yè)的融資情況，針對其籌資困境提出了一定的應(yīng)對策略與風(fēng)險(xiǎn)控制方法。【關(guān)鍵詞】民營中小企業(yè)；籌資；籌資風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)控制目錄1 引言52 籌資風(fēng)險(xiǎn)概述62.1.籌資風(fēng)險(xiǎn)的含義62.2.籌資風(fēng)險(xiǎn)的種類73 四川民營上市中小企業(yè)籌資現(xiàn)狀及存在風(fēng)險(xiǎn)83.1.融資現(xiàn)狀83.2.融資風(fēng)險(xiǎn)104 案例分析114.1.成都民營上市中小企業(yè)的總體融資情況調(diào)查114.2.融資成本分析154.3.總體分析175 企業(yè)解決籌資風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對策略分析185.1.建立籌資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)185.2.完善內(nèi)部控制，建立健全企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理制度195.3.選擇合適籌資方式，優(yōu)化資

3、本結(jié)構(gòu)215.4.合理安排籌集資金及其期限的組合方式225.5.政府當(dāng)局的管理措施236 結(jié)語23參考文獻(xiàn)241 引言如今全球金融市場較為動(dòng)蕩，各國企業(yè)間發(fā)展競爭激烈，民營上市中小企業(yè)無疑有了很大的發(fā)展壓力，其健康發(fā)展面臨著嚴(yán)峻的考驗(yàn)。而作為我國市場經(jīng)濟(jì)中不可或缺的中堅(jiān)力量，中小企業(yè)在我國社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)發(fā)展，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型以及降低失業(yè)率方面都有著和重要的作用。而相對于七八十年代國有企業(yè)占據(jù)完全壟斷地位而言，現(xiàn)在的民營上市中小企業(yè)也不斷出現(xiàn)在大眾視野里，民營經(jīng)濟(jì)占據(jù)市場經(jīng)濟(jì)的比重也越來越大。因此，民營上市中小企業(yè)的發(fā)展在很大程度上影響著我們整個(gè)國家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。在企業(yè)發(fā)展問題上，資金無異是最重要的一個(gè)

4、方面，但是對于這些民營中小企業(yè)而言，籌資風(fēng)險(xiǎn)問題確是最重要的也是最難以解決的一個(gè)大腫瘤，籌資風(fēng)險(xiǎn)困境以及籌資難的問題無時(shí)不刻在阻礙著這些企業(yè)向前發(fā)展的腳步。因此，如何降低籌資風(fēng)險(xiǎn)，最大程度的解決籌資難的問題已經(jīng)成為現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)學(xué)家們以及企業(yè)家們共同關(guān)注的問題，對于民營上市中小企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)問題的研究具有極大的顯示意義，一旦解決這一巨大問題，不僅對于企業(yè)經(jīng)濟(jì)有很大作用，對于我國整體社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)發(fā)展也是一個(gè)飛躍式的進(jìn)步2 籌資風(fēng)險(xiǎn)概述2.1.籌資風(fēng)險(xiǎn)的含義籌資風(fēng)險(xiǎn)很多情況下也被稱為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是由于公司財(cái)務(wù)狀況而引起的成本收益關(guān)系不確定的風(fēng)險(xiǎn)。一般而言的籌資風(fēng)險(xiǎn)分為兩類：第一類是指由于企業(yè)財(cái)務(wù)情況中各種不

5、確定因素所引起的使預(yù)期收益與實(shí)際財(cái)務(wù)結(jié)果不相符而造成財(cái)務(wù)損失的情況，這種情況也被稱為廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；第二類則是由于用貨幣資金償還所欠債務(wù)的不確定性而導(dǎo)致的。這類風(fēng)險(xiǎn)也被稱為狹義財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。一般企業(yè)籌集資金都是為了發(fā)展生產(chǎn)技術(shù)，提高生產(chǎn)力，擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)規(guī)模最后達(dá)到提高企業(yè)利潤的目的。當(dāng)企業(yè)現(xiàn)有資金不足以用來進(jìn)行生產(chǎn)發(fā)展時(shí)，企業(yè)就會(huì)進(jìn)行籌集資金，而一般的企業(yè)在發(fā)展初期都是一種負(fù)債經(jīng)營的狀態(tài)，就是利用籌集來的資金進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營，但是這種籌集資金必然需要還本付息，由于企業(yè)資金利潤率以及借款的利息率往往處于一種不確定的關(guān)系，如果企業(yè)經(jīng)營過程中處于盈利的狀態(tài)，資金利潤率高于借款利息率便能夠成功地還本付息甚至有盈余

6、。但是一旦公司決策失誤，管理不當(dāng)，就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資金利潤率小于借款利息率，這時(shí)候不但沒有盈余，甚至?xí)霈F(xiàn)不能夠還本付息的風(fēng)險(xiǎn)。正是由于這種籌集資金的使用效益情況具有很大的不確定性，所以才產(chǎn)生了籌資風(fēng)險(xiǎn)。2.2.籌資風(fēng)險(xiǎn)的種類為了更加快速有效的解決籌資風(fēng)險(xiǎn)的問題，一般研究時(shí)都會(huì)將籌資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分類，而根據(jù)不同的分類標(biāo)準(zhǔn)，籌資風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)被分成不同的類別。一般而言我們會(huì)從以下三個(gè)方面來進(jìn)行分類：按企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)情況，按風(fēng)險(xiǎn)為企業(yè)帶來收益還是損失，按風(fēng)險(xiǎn)來源的不同。a. 根據(jù)企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)情況：戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)和危害性風(fēng)險(xiǎn) 戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)：由于這種不確定因素給公司經(jīng)營戰(zhàn)略目標(biāo)的設(shè)置或者是經(jīng)營目標(biāo)的規(guī)

7、劃帶來的影響。 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：由于利率，匯率的波動(dòng)，政府政策的出臺(tái)，原材料或者中間產(chǎn)品價(jià)格的變動(dòng)所帶來的對企業(yè)資金現(xiàn)金流的沖擊，或者是公司理財(cái)方面的一些措施對企業(yè)經(jīng)營計(jì)劃目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)所帶來的影響。 運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)：由于人員流動(dòng)，資源配置以及其他公司運(yùn)營方面的不確定因素所帶來的對于企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)的影響。 災(zāi)害性風(fēng)險(xiǎn)：洪水，地震，臺(tái)風(fēng)，火災(zāi)，人員意外傷亡等天災(zāi)人禍對于企業(yè)安全管理的影響。b. 根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)為企業(yè)帶來收益還是損失：純粹風(fēng)險(xiǎn)和投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。 純粹風(fēng)險(xiǎn)：如自然災(zāi)害，疾病等可能帶來巨大損失且一般不能避免的風(fēng)險(xiǎn)，而且這種風(fēng)險(xiǎn)只能帶來損失絕無獲利的可能性。 投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)：類似債券投資，股票投資者中有可能帶來盈利也有可能

8、虧損的風(fēng)險(xiǎn)，在這種風(fēng)險(xiǎn)情況下，獲利與損失的可能性并存，沒有人能確定地說是盈利還是虧損。c. 根據(jù)來源的不同：外部風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn) 外部風(fēng)險(xiǎn)：由于企業(yè)的外部環(huán)境本身及其變化所帶來的對企業(yè)的影響，這種風(fēng)險(xiǎn)來自于外部環(huán)境，一般而言包括競爭對手風(fēng)險(xiǎn)，市場風(fēng)險(xiǎn)以及技術(shù)升級(jí)風(fēng)險(xiǎn)等。一般外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)是不能避免或者很難避免的。 內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)：一部分是由于企業(yè)本身經(jīng)營活動(dòng)而帶來的風(fēng)險(xiǎn)，而另一部分則是由于與外部環(huán)境不相適應(yīng)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，一般內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)是可以改善的。3 四川民營上市中小企業(yè)籌資現(xiàn)狀及存在風(fēng)險(xiǎn)3.1.融資現(xiàn)狀對于我國大多數(shù)民營企業(yè)而言，多數(shù)是采用自我積累，自我發(fā)展的方式進(jìn)行發(fā)展的，普遍而言，我國民營企業(yè)采用內(nèi)

9、源性融資的占大多數(shù)，對于溫州，北京，上海等地的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，我國民營企業(yè)無論是在初創(chuàng)時(shí)期或者是后期的發(fā)展以及規(guī)模擴(kuò)大時(shí)期，都是基本采用內(nèi)源性融資方式，甚至在有些年這種融資模式達(dá)到了總體融資金額的百分之九十，由此可見，我國內(nèi)源性融資比重之大。經(jīng)過人民銀行對于四川民營企業(yè)的資金情況的調(diào)查，可以發(fā)現(xiàn)四川省和全國普遍情況一樣，民營企業(yè)基本都是靠自我累計(jì)的方式進(jìn)行發(fā)展的，根據(jù)所調(diào)查的民營企業(yè)情況來看，內(nèi)源性融資金額基本占了總體資本額的接近百分之五十。對于四川省民營上市中小企業(yè)而言，最初市場競爭激烈，各大企業(yè)都非常重視自有資本的累積而盡量避免負(fù)債經(jīng)營，所以外源性融資的可能性比較小，所占比率也比較低，但是隨著近

10、來經(jīng)濟(jì)水平的不斷發(fā)展，生產(chǎn)技術(shù)的逐步提高，資本對于發(fā)展生產(chǎn)的必要程度也越來越高，自有資本的累積跟不上技術(shù)水平的革新，因此，各大企業(yè)開始紛紛向外部發(fā)展，外源性融資的比率逐年上升，逐漸追趕上內(nèi)源性融資。在各大外源性融資途徑中，經(jīng)過人民銀行的調(diào)查，向銀行等金融機(jī)構(gòu)貸款占了百分之四，向非金融機(jī)構(gòu)貸款占了接近百分之三，而其他渠道擇業(yè)占了接近百分之三。從這些數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，向金融機(jī)構(gòu)貸款是外源性融資的主要途徑，基本占了整個(gè)外源性融資的半壁江山，像銀行貸款，商業(yè)信用，民間借貸都是比較常見的借貸方式。但是從銀行層面而言，銀行會(huì)給予國有企業(yè)更多的好處，在一定程度上偏向于國有企業(yè)，畢竟國有企業(yè)破產(chǎn)可能性較低，貸款穩(wěn)

11、定性強(qiáng)。對于民營上市中小企業(yè)而言，他們的貸款模式主要以短期抵押貸款為主，貸款金額不大，貸款業(yè)務(wù)較多較雜，這也符合他們的資金需求“時(shí)間急，頻率高，額度小”的特點(diǎn)。因此他們的融資成本會(huì)高于一般國有企業(yè)大公司。最后，對于民營中小企業(yè)來說，他們能得到的金融業(yè)務(wù)品種較為單一，許多的中間業(yè)務(wù)他們并不能參與，尤其是銀行與其之間的合作關(guān)系還處于一種較低的層次上，如果能加強(qiáng)加深他們之間的合作，不管是對于銀行還是對于企業(yè)而言都有好處，相信會(huì)達(dá)到一個(gè)雙贏的局面。3.2.融資風(fēng)險(xiǎn)3.2.1融資外部風(fēng)險(xiǎn)：與外部環(huán)境本身及其變化所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，主要起因包括外界政治條件，政治格局變化所造成的政治風(fēng)險(xiǎn)；由于市場競爭所導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)

12、風(fēng)險(xiǎn)；由于外界政策法律調(diào)整所導(dǎo)致的法規(guī)政策風(fēng)險(xiǎn)以及由于金融市場環(huán)境的改變所引起的金融市場風(fēng)險(xiǎn)。a. 政治風(fēng)險(xiǎn)：政局波動(dòng)，政權(quán)變更甚至戰(zhàn)爭等政治方面的因素所導(dǎo)致的不確定性因素而引起的企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的變化，一般會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的虧損。b. 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)：由于通貨膨脹，經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)，通貨緊縮，金融危機(jī)爆發(fā)等金融性因素所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)也是經(jīng)濟(jì)學(xué)中最常討論的一個(gè)問題，一般對于經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，我們可以通過制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策包括貨幣政策和財(cái)政政策來加以調(diào)節(jié)和改善，對于我國央行而言，利率政策是最常見的用于調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的政策。c. 法律政策風(fēng)險(xiǎn)：與企業(yè)經(jīng)營發(fā)展相關(guān)的一些法律法規(guī)的頒布與調(diào)整對于企業(yè)正常經(jīng)營情況的影響。最常見

13、的就是稅收制度的調(diào)整，對于企業(yè)所得稅的調(diào)整在一定程度上影響了企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。d. 金融市場風(fēng)險(xiǎn)：由于供求變化關(guān)系，競爭與壟斷關(guān)系，通貨膨脹等市場因素所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。金融市場是企業(yè)與機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行資金融通的一個(gè)重要場所，因此在金融市場出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)也是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)中出現(xiàn)的最頻繁的一種風(fēng)險(xiǎn)。3.2.2融資內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)：企業(yè)籌集的資金可以分為負(fù)債資金和權(quán)益資金，因此，其產(chǎn)生的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)也可分為負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)和權(quán)益籌資風(fēng)險(xiǎn)。a. 負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)：企業(yè)因?yàn)樽陨砩a(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大或是技術(shù)水平的提高往往需要向銀行借入一定的資金，由于這些資金是需要還本付息的，存在資金收益率與利息率間的大小關(guān)系，因此負(fù)債經(jīng)營需要承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)

14、險(xiǎn)一般包括流動(dòng)性陷阱風(fēng)險(xiǎn)，利率風(fēng)險(xiǎn)，償還風(fēng)險(xiǎn)等等b. 權(quán)益籌資風(fēng)險(xiǎn)：權(quán)益籌資風(fēng)險(xiǎn)也就是一般說的內(nèi)源性融資風(fēng)險(xiǎn)，也成為自有資金風(fēng)險(xiǎn)，包括企業(yè)發(fā)行股票，吸收直接投資，使用留存收益轉(zhuǎn)化為投資等方式所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。我們生活中最常見的也就是股票籌資風(fēng)險(xiǎn)。股票籌資風(fēng)險(xiǎn)一般是指在不恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)發(fā)行股票或者是發(fā)行數(shù)量，發(fā)行價(jià)格不合理等給公司經(jīng)營情況帶來不好的影響，雖然股票籌資是最常見的籌資方式，并且不用還本付息，但是這種籌資方式也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，如果公司經(jīng)營不善，很有可能影響公司信譽(yù)以及公司形象，對以后的發(fā)展有不可預(yù)估的影響。4 案例分析4.1.成都民營上市中小企業(yè)的總體融資情況調(diào)查四川省民營經(jīng)濟(jì)具有企業(yè)多，比重

15、大，抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱等特點(diǎn)，而作為四川省的省會(huì)城市與經(jīng)濟(jì)中心，成都則是其這種經(jīng)濟(jì)形式的最好體現(xiàn)，大多數(shù)民營企業(yè)將位置定在成都這種經(jīng)濟(jì)高度發(fā)達(dá)區(qū)域，因?yàn)橹挥薪?jīng)濟(jì)的發(fā)展才能更好地帶動(dòng)企業(yè)的發(fā)展，而成都市的民營企業(yè)數(shù)量已經(jīng)達(dá)到整個(gè)四川省的近三分之一，從業(yè)人數(shù)也是四川省之最，因此，用成都市的民營企業(yè)發(fā)展情況來預(yù)估整個(gè)四川省民營上市中小企業(yè)的發(fā)展情況是較為合理的。接下來是對成都市民營企業(yè)融資情況的調(diào)查結(jié)果以及數(shù)據(jù)圖表分析。a. 融資比率情況分析從這個(gè)圖表可以清楚地看出來，成都市各上市中小企業(yè)內(nèi)源性融資所占比率已經(jīng)接近了全部，而對于其他的融資方式而言，更多的也是向銀行等金融機(jī)構(gòu)貸款，從這個(gè)圖標(biāo)可以很清楚的反映

16、出民營中小企業(yè)對于資金籌集方式的選擇，大多都是以穩(wěn)妥為主，不愿意負(fù)債經(jīng)營，即使負(fù)債也是更多的向銀行等正規(guī)金融機(jī)構(gòu)貸款。這可以充分體現(xiàn)民營中小企業(yè)管理者的穩(wěn)妥經(jīng)營以及不愿意冒險(xiǎn)的心理。b. 我國企業(yè)融資結(jié)構(gòu)企業(yè)規(guī)模（人）所有者權(quán)益保留盈余非正式股權(quán)銀行貸款信用社貸款商業(yè)信貸非正式信貸上市股票發(fā)行債券融資<5042.313.96.24.48.314.48.50.00.051-10032.211.84.420.67.018.54.80.70.0101-50027.710.30.822.66.627.82.70.90.6>50019.315.20.474.12.213.50.01.41.1

17、數(shù)據(jù)來源：李揚(yáng)、楊思群中小企業(yè)融資與銀行從這個(gè)圖標(biāo)可以清晰地看出，隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，對于不同融資模式的選擇是截然不同的，用不同融資方法所進(jìn)行的融資金額的比重也是不同的。隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，銀行貸款，股票上市以及債券發(fā)行融資的比重越來越大，同時(shí)留存收益的比重也是越來越大。而相反，在企業(yè)規(guī)模不大的情況下，也就是對一般的中小企業(yè)而言，他們則更多偏向用所有者權(quán)益或者是留存收益以及股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式來進(jìn)行融資。從這張圖表中就可以很輕易的發(fā)現(xiàn)大企業(yè)與中小企業(yè)融資模式選擇的巨大差異。c. 主要商業(yè)銀行對中小企業(yè)貸款余額情況數(shù)據(jù)來源：各銀行成都支行披露年度報(bào)表從以上圖表中可以看出各大商業(yè)銀行對中小企業(yè)貸款余額工

18、商銀行最高，中信銀行最低，但同時(shí)，中信銀行的不良貸款率也是最低的，而其他三個(gè)銀行貸款余額都相對較高，但是其不良貸款率也是較高的。尤其招商銀行最甚。根據(jù)銀監(jiān)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，近幾年來中小企業(yè)銀行貸款的規(guī)模在擴(kuò)大約占了全部貸款的五分之一，而且近年來貸款質(zhì)量也在不斷提高，但是不良貸款率在不斷下降，這無疑是一個(gè)好的趨勢。4.2.融資成本分析融資成本，就是使用資金所需要的成本，融資行為與一般商品購買行為相同，只是一般而言我們購買的是實(shí)物商品，而融資就相當(dāng)與我們購買的是資金一段時(shí)間的使用權(quán)，因此購買商品我們需要支付一定的價(jià)格，同樣，融資時(shí)我們也要付出一定的代價(jià)，這種企業(yè)為獲取資金所要支付的最低價(jià)格也就是融資成本。

19、從資金擁有者角度來說，融資成本就是將自己的資金借給企業(yè)使用所能得到的自有資金外的額外報(bào)酬。一般我們所稱的融資成本分為兩種：一種是融資費(fèi)用另一種是使用費(fèi)用，我們也可以簡單地分為融資之前的費(fèi)用和融資之后的費(fèi)用。融資費(fèi)用也就是在得到資金之前進(jìn)行資金籌集活動(dòng)所需要支付的交易成本，也就是委托金融機(jī)構(gòu)發(fā)行股票，債券等的委托費(fèi)，在金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行注冊的注冊費(fèi)，向金融機(jī)構(gòu)借款所支付的手續(xù)費(fèi)等等；而使用費(fèi)用則是指在得到資金之后的一些費(fèi)用，包括因過票籌資方式二想購買股票的股東所支付的紅利，向銀行等金融機(jī)構(gòu)借款的利息等等。對于一般的國有企業(yè)以及一些大公司大企業(yè)而言，總體融資成本較高但是單位融資成本較低，因?yàn)樗麄內(nèi)谫Y金額

20、大，但是進(jìn)行單位分?jǐn)傄院蟮膯挝蝗谫Y成本也是較低的，這也就是為什么大企業(yè)融資要比中小企業(yè)融資容易得多而且規(guī)模越大的企業(yè)越傾向于向外融資，但對于一般的中小企業(yè)來說他們寧愿內(nèi)部消化也不愿意向外融資。因?yàn)樗麄兊娜谫Y成本太高，所以融資成本高是中小企業(yè)融資難的一個(gè)很重要的原因。對于成都市上市中小企業(yè)融資情況調(diào)查發(fā)現(xiàn)，他們?nèi)谫Y成本高一般有以下幾個(gè)原因：a. 由于中小企業(yè)對于資金的需求比較低，這就會(huì)導(dǎo)致借入資金之前的一些手續(xù)費(fèi)等等平攤下來的單位成本較高，其次一般中小企業(yè)貸款期限都比較短，這也是由于他們資金需求急的特點(diǎn)引起的，一段短期貸款的利率都高于長期貸款，這也是他們?nèi)谫Y成本高的一個(gè)原因。b. 成都市大多數(shù)民

21、營中小企業(yè)都沒有一個(gè)正規(guī)健全的財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)，甚至許多企業(yè)都是采取的“包包帳”的模式，將日常開銷與生產(chǎn)成本混淆，無法提供給銀行正確的財(cái)務(wù)情況，甚至許多企業(yè)為了能多貸金額，虛報(bào)盈利金額，隱瞞和造假真是的財(cái)務(wù)狀況，這也使逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問題層出不窮，銀行難以正確理解企業(yè)的正常信息，其貸款意愿下降，融資成本自然而言的也會(huì)提高。c. 對于民營企業(yè)來說，創(chuàng)業(yè)初期基本都是使用租用土地，這種土地因缺少土地證而難以成為抵押物，而對于民營中小企業(yè)的其他固定設(shè)備等因價(jià)值難以預(yù)測，需要請專人來進(jìn)行價(jià)值估算，而這種估算成本的出現(xiàn)自然也就造成了融資成本高，融資難的問題。d. 民營企業(yè)相對于國有企業(yè)而言，生產(chǎn)壓力大，技術(shù)

22、水平更新慢，一般難以跟上社會(huì)的基本水平，這也造成了他們較大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，很有可能入不敷出，虧損大于盈利，在這種情況下，銀行進(jìn)行資金借貸時(shí)必然會(huì)存在更多的考量，借貸的機(jī)會(huì)更小。同時(shí)為了彌補(bǔ)這種企業(yè)有可能不能還本付息的風(fēng)險(xiǎn)，銀行自然會(huì)定更高的借款利率，用高利率來補(bǔ)償所受的風(fēng)險(xiǎn)，這也就造成了融資成本居高不下。e. 從直接融資的角度來看，民營中小企業(yè)的知名度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及國有大企業(yè)，因此，為了能順利在股市發(fā)行股票或者債券，讓社會(huì)群眾對其進(jìn)行投資，這些企業(yè)必然要進(jìn)行不少的宣傳，而這些廣告費(fèi)，財(cái)務(wù)人員，審計(jì)人員以及專門管理人員的聘請費(fèi)等也是一筆不小的數(shù)字，幾乎能占到所籌資金的三分之一甚至二分之一，因此，這也使民營

23、中小企業(yè)融資成本高的一個(gè)原因。4.3.總體分析經(jīng)過實(shí)地調(diào)查，數(shù)據(jù)分析等發(fā)現(xiàn)，成都市的民營上市中小企業(yè)的融資情況基本呈現(xiàn)內(nèi)部消化，很少向外拓展的特點(diǎn)，也就是超過百分之九十的民營企業(yè)選擇用自有資金的積累或者是留存收益來進(jìn)行融資，也就是所謂的內(nèi)源性融資，而只有不超過百分之十的企業(yè)會(huì)在迫不得已的情況下選擇向外融資，而就在百分之十當(dāng)中也有接近一半的企業(yè)是選擇向銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行貸款的，也就是說，金融機(jī)構(gòu)籌資是外源性融資的主要途徑。因此，我們可以大致總結(jié)出以下特點(diǎn)：成都市上市中小企業(yè)大多利用自有資金進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營，而很少的企業(yè)會(huì)選擇負(fù)債經(jīng)營，即使是為了生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大或者是生產(chǎn)技術(shù)的革新，也很少會(huì)向外借貸，而

24、即使進(jìn)行外源性融資，他們也大多數(shù)會(huì)選擇銀行，信貸公司等安全系數(shù)較高的金融機(jī)構(gòu)，這可以充分體現(xiàn)一般民營中小企業(yè)管理人的一種穩(wěn)妥經(jīng)營以及風(fēng)險(xiǎn)厭惡的思想。從成都市民營上市中小企業(yè)來看，資金是他們發(fā)展很必要的一個(gè)因素，但是在向外部融資方面仍然還有很多問題，首先是這些企業(yè)管理層次的思想問題，他們都不愿意負(fù)債經(jīng)營，因此更多的采用內(nèi)源性融資，但是隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及生產(chǎn)技術(shù)水平的提高，自有資金越來越難以彌補(bǔ)生產(chǎn)所需要的資金要求，這是時(shí)候，外源性融資必然就成為一個(gè)必要的途徑，但是如何能夠降低融資成本，有效控制融資風(fēng)險(xiǎn)，解決融資難的問題具有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。5 企業(yè)解決籌資風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對策略分析5.1.建立籌資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警

25、系統(tǒng)建立預(yù)警系統(tǒng)，不僅能提前了解企業(yè)內(nèi)部存在的隱患，分析企業(yè)內(nèi)部的危機(jī)，來提前制定一些防范措施，進(jìn)行及時(shí)預(yù)警和改善，同時(shí)，通過預(yù)警分析，也能提前知道競爭對手的目標(biāo)以及他們可能采取的戰(zhàn)略措施，知己知彼，方能百戰(zhàn)百勝。建立預(yù)警系統(tǒng)，首先要重視由于預(yù)測失誤所造成的機(jī)會(huì)損失，預(yù)測過高會(huì)導(dǎo)致最終庫存增加，而供大于求必然會(huì)導(dǎo)致庫存商品的剩余，而這時(shí)候企業(yè)只能采取降價(jià)促銷的方式提高銷量；預(yù)測過低也會(huì)導(dǎo)致庫存過少，這種情況下必然會(huì)失去一些潛在客戶，因此要重視由于預(yù)測失誤造成的機(jī)會(huì)損失。其次，建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，也要盡量縮減交易的時(shí)間，這個(gè)時(shí)間既包括生產(chǎn)時(shí)間也包括銷售時(shí)間，這樣就可以更好的預(yù)測生產(chǎn)決策，能及時(shí)提高

26、產(chǎn)量或者縮減產(chǎn)量，能降低缺貨或者剩余的風(fēng)險(xiǎn)。接下來，建立預(yù)警分析，還要分清需求相對可預(yù)測產(chǎn)品和相對不可預(yù)測的商品，對不可預(yù)測的商品而言，應(yīng)該盡量提前生產(chǎn)，而對于那些不能進(jìn)行預(yù)測的，一般不要提前生產(chǎn)，難免會(huì)出現(xiàn)生產(chǎn)過剩的情況，這個(gè)時(shí)候應(yīng)該等到市場信息基本得到時(shí)，在做出生產(chǎn)決策，這樣能降低出現(xiàn)產(chǎn)品過?；蛘卟蛔愕那闆r。最后，我們還應(yīng)該制定完善的追蹤失誤的方法，就是當(dāng)我們進(jìn)行了預(yù)測以后，還要追蹤他實(shí)際完成的程度，分析預(yù)測是否出現(xiàn)了失誤，在哪些方面，在哪個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)了失誤，以后要如何改正降低失誤等等。5.2.完善內(nèi)部控制，建立健全企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理制度企業(yè)要想在市場競爭中立足并且發(fā)展，一套完善的財(cái)務(wù)管理制

27、度是必然的，財(cái)務(wù)管理制度對于防范籌資風(fēng)險(xiǎn)是非常必要的，在我們企業(yè)經(jīng)營中，最要避免的就是資金的混淆問題，而對于那些民營中小企業(yè)而言，她們總是認(rèn)為自己的企業(yè)就是自己開的，所以日常生活開銷與企業(yè)生產(chǎn)費(fèi)用經(jīng)常混為一談，也從來沒有一個(gè)完善的財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)，“包包帳”的情況也經(jīng)常發(fā)生，然而這其實(shí)對于企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況有很大影響的，首當(dāng)其沖就是融資問題，對于銀行這些貸款的金融機(jī)構(gòu)來說，當(dāng)你的財(cái)務(wù)狀況不是很清晰的時(shí)候，不能給他們提供一個(gè)清晰準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)報(bào)表，他們對于向你融資的欲望就大大打了折扣，其次，就算她們愿意為你貸款，但是對于該企業(yè)實(shí)際財(cái)務(wù)狀況的審查也會(huì)很嚴(yán)格，包括請專門的會(huì)計(jì)審計(jì)人員進(jìn)行審計(jì)出具財(cái)務(wù)報(bào)表也需要一

28、筆不小的資金，而這筆資金必然會(huì)加入該企業(yè)的融資成本由企業(yè)負(fù)擔(dān)，這樣一來，就其實(shí)在無形之中增加了企業(yè)的融資成本。其次，制定一個(gè)完善的財(cái)務(wù)管理制度也可以及時(shí)準(zhǔn)確的掌握整個(gè)企業(yè)的發(fā)展情況，對于企業(yè)籌資而言，初期的財(cái)務(wù)預(yù)算可以知道到底多少資金才能滿足整個(gè)企業(yè)的資金需求，并且還可以根據(jù)財(cái)務(wù)預(yù)算來提前制定企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)計(jì)劃和目標(biāo)以及資金的使用途徑等等，但是如果沒有這個(gè)預(yù)算程序，就很容易讓資金籌集與生產(chǎn)經(jīng)營這兩者脫節(jié)，造成資金周轉(zhuǎn)困難，這在一定程度上加大了資金籌集風(fēng)險(xiǎn)。最后，制定一個(gè)完善的財(cái)務(wù)管理制度對于使用資金后期的籌資風(fēng)險(xiǎn)也有很大的控制作用，首先，建立一個(gè)良好的財(cái)務(wù)管理制度對于那些股票融資的企業(yè)來說

29、，就能定期向購買股票的股民們出具準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)報(bào)表，讓他們看到企業(yè)真實(shí)的經(jīng)營狀況，卸載一定的程度上對于那些股民而言也是一種安慰，事實(shí)上，如果她們看到自己投資的那個(gè)企業(yè)連一個(gè)健全的財(cái)務(wù)管理制度都沒確定的話，她們必然是對這個(gè)企業(yè)的發(fā)展不抱信心的，這樣也絕對不可能進(jìn)行投資，這必然會(huì)帶來企業(yè)的資金鏈斷裂，對企業(yè)后期的發(fā)展則不利。而對于像銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行資金借貸的企業(yè)來說，如果沒有健全的財(cái)務(wù)管理制度，這個(gè)企業(yè)給銀行的印象必然是一個(gè)不正規(guī)的企業(yè)，對于這樣的企業(yè)，銀行初期的預(yù)期肯定是盈利可能性不大，那么銀行就會(huì)預(yù)計(jì)在不久后這個(gè)企業(yè)有可能無法還本付息，那么，在這種情況下，為了補(bǔ)償銀行所承擔(dān)的這種無法還本付息風(fēng)險(xiǎn)

30、，銀行會(huì)要求企業(yè)提高利息率，也就是用更高的利息率來補(bǔ)償有可能無法還本付息的風(fēng)險(xiǎn)，但是，如果是有一個(gè)健全的財(cái)務(wù)管理制度，情況就會(huì)是完全不一樣了。因此，建立一個(gè)健全的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理制度對于控制籌資風(fēng)險(xiǎn)是非常必要的。5.3.選擇合適籌資方式，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)有效控制籌資風(fēng)險(xiǎn)，還需要選擇合適的籌資方式和一個(gè)最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。對于現(xiàn)在的民營中小企業(yè)來說，到底是應(yīng)該選擇內(nèi)源性融資為主還是外源性融資為主是一個(gè)很值得探討的問題，雖然說現(xiàn)在的民營中小企業(yè)大多數(shù)的都是采取內(nèi)源性融資，但是隨著現(xiàn)在科學(xué)技術(shù)和經(jīng)濟(jì)水平的發(fā)展。外源性融資已經(jīng)成為了一種必要的趨勢，而跟原來一樣主要依靠企業(yè)的自有資金發(fā)展早已不能跟上現(xiàn)代社會(huì)的發(fā)展速

31、度了，所以應(yīng)該大刀闊斧向外界借貸資金來幫助發(fā)展企業(yè)規(guī)模從而增進(jìn)企業(yè)發(fā)展。而對于外源性融資而言，又有一個(gè)重要的問題就是到底應(yīng)該以股權(quán)融資還是債務(wù)融資為主，選擇一個(gè)合適的融資方式是非常必要的。而對于融資方式的選擇，要依靠當(dāng)?shù)氐臍v史條件，企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，國家的文化，政治，經(jīng)濟(jì)等條件來具體情況具體分析，不能完全將別的企業(yè)的成功經(jīng)驗(yàn)生搬硬套或者是完全模仿，因?yàn)橐粋€(gè)企業(yè)的發(fā)展模式不一定適用于所有企業(yè)，所以對于企業(yè)管理層來說，選擇一個(gè)適合自己企業(yè)的才是最合適的。最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，就是指在企業(yè)可接受的最大籌資風(fēng)險(xiǎn)以內(nèi)總資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)。這里的籌資風(fēng)險(xiǎn)一般我們用負(fù)債率來表示，也就是說在企業(yè)所能負(fù)擔(dān)的最大負(fù)債金

32、額里選擇一個(gè)能使企業(yè)收益最大化的資本結(jié)構(gòu)。對于一個(gè)企業(yè)來說，如果完全沒有負(fù)債，也就是全部都是權(quán)益資本而沒有負(fù)債資本，這時(shí)候自然不存在籌資風(fēng)險(xiǎn)，但是資本收益率也不高，這種情況下，完全的自有資金經(jīng)營，基本是跟不上整個(gè)社會(huì)的生產(chǎn)力水平的，也就是說企業(yè)要犧牲生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大和技術(shù)水平的提高來進(jìn)行零負(fù)債經(jīng)營，這種情況下雖然沒有負(fù)債，但是總資本成本較高，難以達(dá)到收益最大化的要求。但是，負(fù)債太多對于一個(gè)企業(yè)的發(fā)展來說也是不利的，負(fù)債率過高，會(huì)讓企業(yè)的發(fā)展面臨巨大的壓力，我國許多中小企業(yè)的破產(chǎn)就是由于負(fù)債率過高引起的，一旦一個(gè)環(huán)節(jié)失誤，就會(huì)導(dǎo)致整個(gè)資金鏈出現(xiàn)問題，所以負(fù)債率過高也是不利于企業(yè)發(fā)展的。因此，正確安排資本結(jié)構(gòu)，選擇一個(gè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)對于籌資風(fēng)險(xiǎn)有很強(qiáng)的控制作用。而優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，就需要各個(gè)部門的相互配合，首先，銷售部門要將短期經(jīng)營活動(dòng)和長期發(fā)展計(jì)劃告訴財(cái)務(wù)部門，然后財(cái)務(wù)部門根據(jù)本公司發(fā)展目標(biāo)分析出本公司的最佳資金結(jié)構(gòu)，確定企業(yè)的融資比率，同時(shí)將籌集資金和企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)兩者有機(jī)結(jié)合起來，確定一個(gè)合理的償還期限，同時(shí)，還應(yīng)該保證一定的資金自由度，保證企業(yè)資金一定的盈利性和自由性。同時(shí)，企業(yè)對于資金的管理應(yīng)該是能夠根據(jù)實(shí)際情況隨時(shí)調(diào)整的，根據(jù)企業(yè)的內(nèi)外部環(huán)境隨時(shí)調(diào)整不同類型資金比例，保證最大籌資成本下的總資本成本最小。5.4.合理安排籌集資金及其期限的組合方式當(dāng)公司預(yù)測到可能