上市公司財(cái)務(wù)分析的幾種主要方法

1、上市公司財(cái)務(wù)分析的幾種主要方法上市公司財(cái)務(wù)分析的幾種主要方法雖然審計(jì)可以在一定程度上改善這一狀況，但審計(jì)師并不能絕對 保證財(cái)務(wù)報(bào)表的真實(shí)性和恰當(dāng)性，他們的工作只是為報(bào)表的使用者 作出正確的決策提供一個合理的基礎(chǔ)，所以即使是經(jīng)過審計(jì)，并獲 得無保留意見審計(jì)報(bào)告的財(cái)務(wù)報(bào)表，也不能完全避免這種不恰當(dāng)性。 這使得財(cái)務(wù)分析變得尤為重要。財(cái)務(wù)分析的主要方法一般來說，財(cái)務(wù)分析的方法主要有以下四種：1比較分析：是為了說明財(cái)務(wù)信息之間的數(shù)量關(guān)系與數(shù)量差異，為進(jìn)一步的分 析指明方向。這種比較可以是將實(shí)際與計(jì)劃相比，可以是本期與上 期相比，也可以是與同行業(yè)的其他企業(yè)相比；2趨勢分析：是為了揭示財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果的變

2、化及其原因、性質(zhì)，幫助預(yù) 測未來。用于進(jìn)行趨勢分析的數(shù)據(jù)既可以是絕對值，也可以是比率 或百分比數(shù)據(jù)；3因素分析：是為了分析幾個相關(guān)因素對某一財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響程度，一般要借 助于差異分析的方法；4比率分析：是通過對財(cái)務(wù)比率的分析，了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果，往 往要借助于比較分析和趨勢分析方法。上述各方法有一定程度的重合。在實(shí)際工作當(dāng)中，比率分析方法 應(yīng)用最廣。財(cái)務(wù)比率分析財(cái)務(wù)比率最主要的好處就是可以消除規(guī)模的影響，用來比較不同 企業(yè)的收益與風(fēng)險(xiǎn)，從而幫助投資者和債權(quán)人作出理智的決策。它 可以評價某項(xiàng)投資在各年之間收益的變化，也可以在某一時點(diǎn)比較 某一行業(yè)的不同企業(yè)。由于不同的決策者信息需求不同

3、，所以使用 的分析技術(shù)也不同。1財(cái)務(wù)比率的分類一般來說，用三個方面的比率來衡量風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系：1）償債能力：反映企業(yè)償還到期債務(wù)的能力；2）營運(yùn)能力：反映企業(yè)利用資金的效率；3）盈利能力：反映企業(yè)獲取利潤的能力。上述這三個方而是相互關(guān)聯(lián)的。例如，盈利能力會影響短期和長 期的流動性，而資產(chǎn)運(yùn)營的效率又會影響盈利能力。因此，財(cái)務(wù)分 析需要綜合應(yīng)用上述比率。2主要財(cái)務(wù)比率的計(jì)算與理解：下而，我們?nèi)砸訟BC公司的財(cái)務(wù)報(bào)表（年末數(shù)據(jù)）為例，分別說明 上述三個方面財(cái)務(wù)比率的計(jì)算和使用。1）反映償債能力的財(cái)務(wù)比率：短期償債能力：短期償債能力是指企業(yè)償還短期債務(wù)的能力。短期償債能力不足, 不僅會影響企業(yè)的資

4、信，增加今后籌集資金的成木與難度，還可能 使企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，甚至破產(chǎn)。一般來說，企業(yè)應(yīng)該以流動資產(chǎn) 償還流動負(fù)債，而不應(yīng)靠變賣長期資產(chǎn)，所以用流動資產(chǎn)與流動負(fù) 債的數(shù)量關(guān)系來衡量短期償債能力。以ABC公司為例：流動比率二流動資產(chǎn)/流動負(fù)債二1. 53速動比率二（流動資產(chǎn)-存貨-待攤費(fèi)用）/流動負(fù)債=1.53現(xiàn)金比率二（現(xiàn)金+有價證券）/流動負(fù)債二0. 242流動資產(chǎn)既可以用于償還流動負(fù)債，也可以用于支付日常經(jīng)營所 需要的資金。所以，流動比率高一般表明企業(yè)短期償債能力較強(qiáng)， 但如果過高，則會影響企業(yè)資金的使用效率和獲利能力。究竟多少 合適沒有定律，因?yàn)椴煌袠I(yè)的企業(yè)具有不同的經(jīng)營特點(diǎn)，這使得

5、其流動性也各不相同；另外，這還與流動資產(chǎn)中現(xiàn)金、應(yīng)收帳款和存 貨等項(xiàng)目各自所占的比例有關(guān)，因?yàn)樗鼈兊淖儸F(xiàn)能力不同。為此， 可以用速動比率（剔除了存貨和待攤費(fèi)用）和現(xiàn)金比率（剔除了存貨、 應(yīng)收款、預(yù)付帳款和待攤費(fèi)用）輔助進(jìn)行分析。一般認(rèn)為流動比率為2,速動比率為1比較安全，過高有效率低之嫌，過低則有管理不善 的可能。但是由于企業(yè)所處行業(yè)和經(jīng)營特點(diǎn)的不同，應(yīng)結(jié)合實(shí)際情 況具體分析。長期償債能力：長期償債能力是指企業(yè)償還長期利息與本金的能力。一般來說，企業(yè)借長期負(fù)債主要是用于長期投資，因而最好是用投資產(chǎn)生的收 益償還利息與木金。通常以負(fù)債比率和利息收入倍數(shù)兩項(xiàng)指標(biāo)衡量 企業(yè)的長期償債能力。以ABC公

6、司為例：負(fù)債比率二負(fù)債總額/資產(chǎn)總額二0. 33利息收入倍數(shù)二經(jīng)營凈利潤/利息費(fèi)用二（凈利潤+所得稅+利息費(fèi) 用）/利息費(fèi)用=32.2負(fù)債比率又稱財(cái)務(wù)杠桿，由于所有者權(quán)益不需償還，所以財(cái)務(wù)杠 桿越高，債權(quán)人所受的保障就越低。但這并不是說財(cái)務(wù)杠桿越低越 好，因?yàn)橐欢ǖ呢?fù)債表明企業(yè)的管理者能夠有效地運(yùn)用股東的資金, 幫助股東用較少的資金進(jìn)行較大規(guī)模的經(jīng)營，所以財(cái)務(wù)杠桿過低說 明企業(yè)沒有很好地利用其資金。一般來說，象ABC公司這樣的財(cái)務(wù) 杠桿水平比較合適。利息收入倍數(shù)考察企業(yè)的營業(yè)利潤是否足以支付當(dāng)年的利息費(fèi)用, 它從企業(yè)經(jīng)營活動的獲利能力方面分析其長期償債能力。一般來說, 這個比率越大，長期償債能

7、力越強(qiáng)。從這個比率來看，ABC公司的 長期償債能力較強(qiáng)。2）反映營運(yùn)能力的財(cái)務(wù)比率營運(yùn)能力是以企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度來衡量企業(yè)資產(chǎn)利用的效 率。周轉(zhuǎn)速度越快，表明企業(yè)的各項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)入生產(chǎn)、銷售等經(jīng)營環(huán) 節(jié)的.速度越快，那么其形成收入和利潤的周期就越短，經(jīng)營效率自 然就越高。一般來說，包括以下五個指標(biāo)：應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率二賒銷收入凈額/應(yīng)收帳款平均余額二17. 78存貨周轉(zhuǎn)率二銷售成本/存貨平均余額二4996. 94流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率二銷售收入凈額/流動資產(chǎn)平均余額=1.47固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率二銷售收入凈額/固定資產(chǎn)平均凈值二0. 85總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率二銷售收入凈額/總資產(chǎn)平均值二0. 52由于上述的這些周轉(zhuǎn)率指

8、標(biāo)的分子、分母分別來自資產(chǎn)負(fù)債表和 損益表，而資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)是某一時點(diǎn)的靜態(tài)數(shù)據(jù)，損益表數(shù)據(jù)則 是整個報(bào)告期的動態(tài)數(shù)據(jù)，所以為了使分子、分母在時間上具有一 致性，就必須將取自資產(chǎn)負(fù)債表上的數(shù)據(jù)折算成整個報(bào)告期的平均 額。通常來講，上述指標(biāo)越高，說明企業(yè)的經(jīng)營效率越高。但數(shù)量 只是一個方而的問題，在進(jìn)行分析時，還應(yīng)注意各資產(chǎn)項(xiàng)目的組成 結(jié)構(gòu)，如各種類型存貨的相互搭配、存貨的質(zhì)量、適用性等。3）反映盈利能力的財(cái)務(wù)比率：盈利能力是各方而關(guān)心的核心， 也是企業(yè)成敗的關(guān)鍵， 只有長期 盈利，企業(yè)才能真正做到持續(xù)經(jīng)營。因此無論是投資者還是債權(quán)人, 都對反映企業(yè)盈利能力的比率非常重視。一般用下而幾個指標(biāo)衡量

9、 企業(yè)的盈利能力，再以ABC公司為例：毛利率二（銷售收入-成本）/銷售收入二71. 73%營業(yè)利潤率二營業(yè)利潤/銷售收入二（凈利潤+所得稅+利息費(fèi)用）/銷售收入二36. 64%凈利潤率二凈利潤/銷售收入=35. 5%總資產(chǎn)報(bào)酬率二凈利潤/總資產(chǎn)平均值=18. 48%權(quán)益報(bào)酬率二凈利潤/權(quán)益平均值二23. 77%每股利潤二凈利潤/流通股總股份=0. 687（假設(shè)該企業(yè)共有流通股10,000, 000股）上述指標(biāo)中，毛利率、營業(yè)利潤率和凈利潤率分別說明企業(yè)生產(chǎn) （或銷售）過程、經(jīng)營活動和企業(yè)整體的盈利能力，越高則獲利能力 越強(qiáng);資產(chǎn)報(bào)酬率反映股東和債權(quán)人共同投入資金的盈利能力;權(quán)益 報(bào)酬率則反映股

10、東投入資金的盈利狀況。權(quán)益報(bào)酬率是股東最為關(guān) 心的內(nèi)容，它與財(cái)務(wù)杠桿有關(guān)，如果資產(chǎn)的報(bào)酬率相同，則財(cái)務(wù)杠 桿越高的企業(yè)權(quán)益報(bào)酬率也越高，因?yàn)楣蓶|用較少的資金實(shí)現(xiàn)了同 等的收益能力。每股利潤只是將凈利潤分配到每一份股份，目的是 為了更簡潔地表示權(quán)益資木的盈利情況。衡量上述盈利指標(biāo)是高還 是低，一般要通過與同行業(yè)其他企業(yè)的水平相比較才能得出結(jié)論。 就一般情況而言，ABC公司的盈利指標(biāo)是比較高的。對于上市公司來說，由于其發(fā)行的股票有價格數(shù)據(jù)，一般還計(jì)算 一個重要的比率，就是市盈率。市盈率二每股市價/每股收益，它代 表投資者為獲得的每一元錢利潤所愿意支付的價格。它一方面可以 用來證實(shí)股票是否被看好，另

11、一方面也是衡量投資代價的尺度，體 現(xiàn)了投資該股票的風(fēng)險(xiǎn)程度。 假設(shè)ABC公司為上市公司， 股票價格 為25元， 則其市盈率=25/0.68=36. 76倍。該項(xiàng)比率越髙，表明投 資者認(rèn)為企業(yè)獲利的潛力越大，愿意付出更高的價格購買該企業(yè)的 股票，但同時投資風(fēng)險(xiǎn)也高。市盈率也有一定的局限性，因?yàn)楣善?市價是一個時點(diǎn)數(shù)據(jù)，而每股收益則是一個時段數(shù)據(jù)，這種數(shù)據(jù)口 徑上的差異和收益預(yù)測的準(zhǔn)確程度都為投資分析帶來一定的困難。同時，會計(jì)政策、行業(yè)特征以及人為運(yùn)作等各種因素也使每股收益 的確定口徑難以統(tǒng)一，給準(zhǔn)確分析帶來困難。在實(shí)際當(dāng)中，我們更為關(guān)心的可能還是企業(yè)未來的盈利能力，即 成長性。成長性好的企業(yè)具有

12、更廣闊的發(fā)展前景，因而更能吸引投 資者。一般來說，可以通過企業(yè)在過去幾年中銷售收入、銷售利潤、 凈利潤等指標(biāo)的增長幅度來預(yù)測其未來的增長前景。銷售收入增長率二（本期銷售收入-上期銷售收入）/上期銷售收入X100%二95%營業(yè)利潤增長率二（本期銷售利潤-上期銷售利潤）/上期銷售利潤XI00%= 113%凈利潤增長率二 （本期凈利潤-上期凈利潤） /上期凈利潤X 100%=83%從這幾項(xiàng)指標(biāo)來看，ABC公司的獲利能力和成長性都比較好。當(dāng) 然，在評價企業(yè)成長性時，最好掌握該企業(yè)連續(xù)若干年的數(shù)據(jù)，以 保證對其獲利能力、經(jīng)營效率、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和成長性趨勢的綜合判斷 更加精確?，F(xiàn)金流分析在財(cái)務(wù)比率分析當(dāng)中，沒

13、有考慮現(xiàn)金流的問題，而我們在前面己 經(jīng)講過現(xiàn)金流對于一個企業(yè)的重要意義，因此，下而我們就來具體 地看一看如何對現(xiàn)金流進(jìn)行分析。分析現(xiàn)金流要從兩個方面考慮。一個方而是現(xiàn)金流的數(shù)量，如果企業(yè)總的現(xiàn)金流為正，則表明企 業(yè)的現(xiàn)金流入能夠保證現(xiàn)金流出的需要。但是，企業(yè)是如何保證其 現(xiàn)金流出的需要的呢?這就要看其現(xiàn)金流各組成部分的關(guān)系了。這方 面的分析我們在前面已經(jīng)詳細(xì)論述過，這里不再重復(fù)。另一個方而是現(xiàn)金流的質(zhì)量。這包括現(xiàn)金流的波動情況、企業(yè)的 管理情況，如銷售收入的增長是否過快，存貨是否己經(jīng)過時或流動 緩慢，應(yīng)收帳款的可收回性如何，各項(xiàng)成本控制是否有效等等。最 后是企業(yè)所處的經(jīng)營環(huán)境，如行業(yè)前景，行業(yè)內(nèi)的競爭格局，產(chǎn)品 的生命周期等。所有這些因素都會影響企業(yè)產(chǎn)生未來現(xiàn)金流的能力。在部分一的分析中我們已經(jīng)指出，ABC公司的現(xiàn)金流狀況令人擔(dān) 憂，但從上而的比率分析中卻很難發(fā)現(xiàn)這一點(diǎn)，這使我們從另一個