《期貨及衍生品基礎(chǔ)》考點串講

1、期貨及衍生品基礎(chǔ)第一章 期貨及衍生品概述考點一、現(xiàn)代期貨交易的形成1、1848年82位商人在芝加哥發(fā)起組建了世界上第一家較為規(guī)范的期貨交易所芝加哥期貨交易所(CBot)。2、芝加哥期貨交易所于1865年推出了標(biāo)準(zhǔn)化合約，同時實行了保證金制度3、1882年，交易所允許以對沖方式免除履約責(zé)任，這更加促進了投機者的加入，使期貨市場流動性加大。4、1883年，成立了結(jié)算協(xié)會，向芝加哥期貨交易所的會員提供對沖工具。5、1925年芝加哥期貨交易所結(jié)算公司(BotCC)成立以后，芝加哥期貨交易所所有交易都要進入結(jié)算公司結(jié)算，現(xiàn)代意義上的結(jié)算機構(gòu)形成。6、標(biāo)準(zhǔn)化合約、保證金制度、對沖機制和統(tǒng)一結(jié)算的實施，標(biāo)志

2、著現(xiàn)代期貨市場的確立。例題：（ ）年芝加哥期貨交易所結(jié)算公司成立。A.1882 B.1925 C.1883 D.1848答案：B考點二、國內(nèi)外期貨市場發(fā)展趨勢(一)國際期貨市場的發(fā)展歷程1、商品期貨1876年，英國成立的倫敦金屬交易所(lme)，主要從事銅和錫的期貨交易。2金融期貨品種外匯期貨合約利率期貨合約股指期貨個股期貨時間1972年5月1975年10月1982年2月1995年地點芝加哥商業(yè)交易所國際貨幣市場分部(imm)芝加哥期貨交易所美國堪薩斯期貨交易所香港名稱上市政府國民抵押協(xié)會債券期貨合約價值線綜合指數(shù)期貨合約例題：股指期貨最早產(chǎn)生于( )年。（真題）A1968 B1970 C19

3、72 D1982答案：D3交易所由會員制向公司制發(fā)展根本原因是競爭加劇。一是交易所內(nèi)部競爭加劇二是場內(nèi)交易與場外交易競爭加劇三是交易所之間競爭加劇。會員制體制效率較低4交易所合并的原因主要有：一是經(jīng)濟全球化的影響；二是交易所之間的競爭更為激烈；三是場外交易發(fā)展迅速，對交易所構(gòu)成威脅。(二)我國期貨市場的發(fā)展歷程1、1990年10月12日，鄭州糧食批發(fā)市場引入期貨交易機制，作為我國第一個商品期貨市場開始起步。2、1991年6月10日，深圳有色金屬交易所宣告成立，并于1992年1月18日正式開業(yè)。3、1992年9月，我國第一家期貨經(jīng)紀(jì)公司廣東萬通期貨經(jīng)紀(jì)公司成立。隨后，中國國際期貨公司成立。3、1

4、999年期貨交易所數(shù)量再次精簡合并為3家，分別是鄭州商品交易所、大連商品交易所和上海期貨交易所，期貨經(jīng)紀(jì)公司最低注冊資本金提高到3 000萬元人民幣。4、2000年12月，中國期貨業(yè)協(xié)會成立5、中國金融期貨交易所于2006年9月在上海掛牌成立，并于20l0年4月推出了滬深300股票指數(shù)期貨。例題：( ) 中國期貨業(yè)協(xié)會成立（真題）A2006年9月 B2006年12月 C2007年3月 D2000年12月答案：D考點三、期貨交易的基本特征1、合約標(biāo)準(zhǔn)化2、場內(nèi)集中競價交易3、保證金交易：杠桿交易5% -15%4、雙向交易5、對沖了結(jié)6、當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算：逐日盯市例題：期貨交易之所以具有高收益和高風(fēng)

5、險的特點，是因為它的( )。A合約標(biāo)準(zhǔn)化 B交易集中化 C雙向交易和對沖機制 D保證金交易答案：D考點四、期貨與遠期、期權(quán)、互換的聯(lián)系和區(qū)別1、期貨交易與遠期交易的區(qū)別期貨交易遠期交易交易對象不同標(biāo)準(zhǔn)化合約非標(biāo)準(zhǔn)化合同功能作用不同規(guī)避風(fēng)險、發(fā)現(xiàn)價格流動性不足，限制了其價格的權(quán)威性和分散風(fēng)險的作用履約方式不同實物交割、對沖平倉（為主）實物交割信用風(fēng)險不同低高保證金制度不同5% -15%商定2期貨與期權(quán)的區(qū)別期貨交易期權(quán)交易交易對象不同標(biāo)準(zhǔn)化合約權(quán)利權(quán)利與義務(wù)的對稱性不同雙向（實物交割，對沖）單向（買方，賣方）保證金制度不同5% -15%。賣方盈虧特點不同 對稱，線性 不對稱（買方，賣方），非線性

6、了結(jié)方式不同對沖平倉或?qū)嵨锝桓顚_、行使權(quán)利或到期放棄權(quán)利3、期貨與互換的區(qū)別期貨交易互換交易標(biāo)準(zhǔn)化程度不同標(biāo)準(zhǔn)化合約，唯一的變量是價格非標(biāo)準(zhǔn)化合同成交方式不同場內(nèi)，通過電子交易系統(tǒng)撮合成交場外，人工詢價的方式撮合成交合約雙方關(guān)系不同交易者無須關(guān)心交易對手是誰、信用如何在簽約前，交易雙方都會對對方的信用和實力等方面做充分的了解例題：期貨交易與遠期交易的區(qū)別包括（ ）A.交易對象不同 B.功能作用不同 C.履約方式不同 D.合約雙方關(guān)系不同答案：ABC考點五、期貨及衍生品的功能1、規(guī)避風(fēng)險的功能2、價格發(fā)現(xiàn)的功能3、資產(chǎn)配置的功能考點六、期貨及衍生品市場的作用（一）期貨市場在宏觀經(jīng)濟中的作用1提

7、供分散、轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險的工具，有助于穩(wěn)定國民經(jīng)濟2為政府制定宏觀經(jīng)濟政策提供參考依據(jù)3促進本國經(jīng)濟的國際化4有助于市場經(jīng)濟體系的建立與完善（二）期貨市場在微觀經(jīng)濟中的作用1鎖定生產(chǎn)成本，實現(xiàn)預(yù)期利潤2利用期貨價格信號，組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn)3期貨市場拓展現(xiàn)貨銷售和采購渠道例題：期貨市場在微觀經(jīng)濟中的作用主要包括( )。A提供分散、轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險的工具，有助于穩(wěn)定國民經(jīng)濟 B鎖定生產(chǎn)成本，實現(xiàn)預(yù)期利潤 C利用期貨價格信號，組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn) D期貨市場拓展現(xiàn)貨銷售和采購渠道答案： BCD第二章 期貨市場組織結(jié)構(gòu)與投資者考點一、期貨交易所職能1、提供交易的場所、設(shè)施和服務(wù)2、設(shè)計合約、安排合約上市3、制定并實

8、施期貨市場制度與交易規(guī)則4、組織并監(jiān)督期貨交易，監(jiān)控市場風(fēng)險5、發(fā)布市場信息例題：期貨交易所職能包括( )。A設(shè)計合約、安排上市B提供交易的場所、設(shè)施和服務(wù) C制定并實施業(yè)務(wù)規(guī)則D發(fā)布市場信息答案：ABCD考點二、期貨交易所組織結(jié)構(gòu)：會員制、公司制1、會員制期貨交易所會員制期貨交易所是由全體會員共同出資組建，繳納一定的會員資格費作為注冊資本，以其全部財產(chǎn)承擔(dān)有限責(zé)任的非營利性法人。（1）組織架構(gòu)會員大會：最高權(quán)力機構(gòu)理事會：常設(shè)機構(gòu)（2）會員資格的獲取以交易所創(chuàng)辦發(fā)起人的身份加入接受發(fā)起人的資格轉(zhuǎn)讓加入接受期貨交易所其他會員的資格轉(zhuǎn)讓加入依據(jù)期貨交易所的規(guī)則加入。2、公司制期貨交易所公司制期貨

9、交易所通常由若干股東共同出資組建，以營利為目的，股份可以按照有關(guān)規(guī)定轉(zhuǎn)讓，其盈利來自從交易所進行的期貨交易中收取的各種費用。組織架構(gòu)股東大會：最高權(quán)力機構(gòu)董事會：常設(shè)機構(gòu)監(jiān)事會（或監(jiān)事）總經(jīng)理：對董事會負(fù)責(zé)，由董事會聘任或解聘。業(yè)務(wù)部門3、會員制和公司制期貨交易所的主要區(qū)別會員制公司制是否以營利為目標(biāo)不營利營利適用法律不同民法公司法，民法決策機構(gòu)不同會員大會，理事會股東大會，董事會單選題：公司制期貨交易所最高權(quán)力機構(gòu)是（ ）A.股東大會 B.會員大會 C.董事會 D.理事會答案：A考點三、我國境內(nèi)期貨交易所概況上海期貨交易所鄭州商品交易所大連商品交易所中國金融期貨交易所成立時間1998年8月成

10、立1999.12運營1990. 年10月12日成立，1993年5月28日推出標(biāo)準(zhǔn)化合約1993年2月28日成立2006年9月8日成立由上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所以及滬、深證券交易所組成 注冊資本為5億元人民幣交易品種銅、鋁、鋅、鉛，螺紋鋼、天然橡膠、黃金、白銀、燃料油、棉花、白糖、小麥玉米、黃大豆、豆粕、豆油、滬深300股指期貨、5年期國債期貨、10年期國債期貨、上證50股指期貨和中證500股指期貨 2015年2月9日，上海證券交易所上市了上證50etf期權(quán)。例題：下列商品中，屬于上海期貨交易所上市品種的是 ( )。A銅 B鋁 C豆粕 D玉米答案：AB考點四、期貨結(jié)算機構(gòu)職

11、能1、擔(dān)保交易履約2、結(jié)算交易盈虧3、控制市場風(fēng)險考點五、期貨結(jié)算機構(gòu)的形式第一，結(jié)算機構(gòu)是某一交易所的內(nèi)部機構(gòu)，僅為該交易所提供結(jié)算服務(wù)。第二，結(jié)算機構(gòu)是獨立的結(jié)算公司，可為一家或多家期貨交易所提供結(jié)算服務(wù)。目前，我國采取第一種形式?？键c六、期貨結(jié)算制度：分級結(jié)算制度三個層次：結(jié)算機構(gòu)對結(jié)算會員結(jié)算結(jié)算會員與非結(jié)算會員或者結(jié)算會員與非結(jié)算會員代理客戶之間結(jié)算非結(jié)算會員對非結(jié)算會員代理客戶結(jié)算考點七、我國境內(nèi)期貨結(jié)算機構(gòu)我國境內(nèi)期貨結(jié)算制度分為全員結(jié)算制度和會員分級結(jié)算制度兩種類型。1、全員結(jié)算制度：上海、大連、鄭州2、會員分級結(jié)算制度：中金所在中國金融期貨交易所，按照業(yè)務(wù)范圍，會員分為交易會

12、員、交易結(jié)算會員、全面結(jié)算會員和特別結(jié)算會員四種類型。交易會員不具有與交易所進行結(jié)算的資格，它屬于非結(jié)算會員。交易結(jié)算會員、全面結(jié)算會員和特別結(jié)算會員均屬于結(jié)算會員，具有與交易所進行結(jié)算的資格。交易結(jié)算會員只能為其受托客戶辦理結(jié)算、交割業(yè)務(wù)。全面結(jié)算會員既可以為其受托客戶，也可以為與其簽訂結(jié)算協(xié)議的交易會員辦理結(jié)算、交割業(yè)務(wù)。特別結(jié)算會員只能為與其簽訂結(jié)算協(xié)議的交易會員辦理結(jié)算、交割業(yè)務(wù)。3、實行會員分級結(jié)算制度的期貨交易所應(yīng)當(dāng)配套建立結(jié)算擔(dān)保金制度。結(jié)算會員通過繳納結(jié)算擔(dān)保金實行風(fēng)險共擔(dān)。結(jié)算擔(dān)保金包括基礎(chǔ)結(jié)算擔(dān)保金和變動結(jié)算擔(dān)保金?；A(chǔ)結(jié)算擔(dān)保金是指結(jié)算會員參與交易所結(jié)算交割業(yè)務(wù)必須繳納的

13、最低結(jié)算擔(dān)保金數(shù)額；變動結(jié)算擔(dān)保金是指結(jié)算會員結(jié)算擔(dān)保金中超出基礎(chǔ)結(jié)算擔(dān)保金的部分，隨結(jié)算會員業(yè)務(wù)量的變化而調(diào)整。結(jié)算擔(dān)保金應(yīng)當(dāng)以現(xiàn)金形式繳納。例題：（ ）是指結(jié)算會員參與交易所結(jié)算交割業(yè)務(wù)必須繳納的最低結(jié)算擔(dān)保金數(shù)額A.基礎(chǔ)結(jié)算擔(dān)保金 B.變動結(jié)算擔(dān)保金 C.特別結(jié)算擔(dān)保金 D.交易結(jié)算擔(dān)保金答案：A考點八、期貨公司的業(yè)務(wù)管理1對期貨公司業(yè)務(wù)實行許可制度在我國，期貨公司業(yè)務(wù)實行許可制度，由國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機構(gòu)按照其商品期貨、金融期貨業(yè)務(wù)種類頒發(fā)許可證。期貨公司除可申請經(jīng)營境內(nèi)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)外，還可以申請經(jīng)營境外期貨經(jīng)紀(jì)、期貨投資咨詢以及國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的其他期貨業(yè)務(wù)。即按照期貨公司

14、監(jiān)督管理辦法設(shè)立的期貨公司，可以依法從事商品期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)；從事金融期貨經(jīng)紀(jì)、境外期貨經(jīng)紀(jì)、期貨投資咨詢的，應(yīng)當(dāng)取得相應(yīng)業(yè)務(wù)資格。從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的，應(yīng)當(dāng)依法登記備案。2期貨公司的業(yè)務(wù)類型（1）期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)（2）期貨投資咨詢業(yè)務(wù)期貨公司及其從業(yè)人員從事期貨投資咨詢業(yè)務(wù)，不得向客戶做獲利保證，不得以虛假信息、市場傳言或者內(nèi)幕信息為依據(jù)向客戶提供期貨投資咨詢服務(wù)，不得對價格漲跌或者市場走勢作出確定性的判斷，不得利用向客戶提供投資建議謀取不正當(dāng)利益，不得利用期貨投資咨詢活動傳播虛假、誤導(dǎo)性信息，不得以個人名義收取服務(wù)報酬，不得從事法律、行政法規(guī)和中國證監(jiān)會規(guī)定禁止的其他行為。（3）資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)期貨公司

15、及其從業(yè)人員從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)時，不得以欺詐手段或者其他不當(dāng)方式誤導(dǎo)、誘導(dǎo)客戶；不得向客戶作出保證其資產(chǎn)本金不受損失或者取得最低收益的承諾；接受客戶委托的初始資產(chǎn)不得低于中國證監(jiān)會規(guī)定的最低限額；不得占用、挪用客戶委托資產(chǎn)；不得以轉(zhuǎn)移資產(chǎn)管理賬戶收益或者虧損為目的，在不同賬戶之間進行買賣，損害客戶利益；不得以獲取傭金或者其他利益為目的，使用客戶資產(chǎn)進行不必要的交易；不得利用管理的客戶資產(chǎn)為第三方謀取不正當(dāng)利益，進行利益輸送；不得從事法律、行政法規(guī)以及中國證監(jiān)會規(guī)定禁止的其他行為。例題：期貨公司及其從業(yè)人員從資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，（ ）A.不得以欺詐手段或者其他不當(dāng)方式誤導(dǎo)、誘導(dǎo)客戶 B.不得占用、挪用客

16、戶委托資產(chǎn) C.不得利用管理的客戶資產(chǎn)為第三方謀取不正當(dāng)利益，進行利益輸送 D.以個人名義收取服務(wù)報酬答案：ABC考點九、介紹經(jīng)紀(jì)商：簡稱iB1、證券公司受期貨公司委托從事中間介紹業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)提供下列服務(wù)：(1)協(xié)助辦理開戶手續(xù)；(2)提供期貨行情信息和交易設(shè)施；(3)中國證監(jiān)會規(guī)定的其他服務(wù)。2、證券公司不得代理客戶進行期貨交易、結(jié)算或交割，不得代期貨公司、客戶收付期貨保證金，不得利用證券資金賬戶為客戶存取、劃轉(zhuǎn)期貨保證金。3、2012年10月，我國已取消了券商iB業(yè)務(wù)資格的行政審批，證券公司為期貨公司提供中間介紹業(yè)務(wù)實行依法備案?？键c十、個人投資者1、根據(jù)金融期貨投資者適當(dāng)性制度實施辦法，個

17、人投資者在申請開立金融期貨交易編碼前，需先由期貨公司會員對投資者的基礎(chǔ)知識、財務(wù)狀況、期貨投資經(jīng)歷和誠信狀況等方面進行綜合評估。具體條件如下：申請開戶時保證金賬戶可用資金余額不低于人民幣50萬元；具備金融期貨基礎(chǔ)知識，通過相關(guān)測試；具有累計10個交易日、20筆以上（含）的金融期貨仿真交易成交記錄，或者最近三年內(nèi)具有10筆以上（含）的期貨交易成交記錄；不存在嚴(yán)重不良誠信記錄；不存在法律、行政法規(guī)、規(guī)章和交易所業(yè)務(wù)規(guī)則禁止或者限制從事金融期貨交易的情形。期貨公司會員除按上述標(biāo)準(zhǔn)對投資者進行審核外，還應(yīng)當(dāng)按照交易所制定的投資者適當(dāng)性制度操作指引，對投資者進行綜合評估，不得為綜合評估得分低于規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)的

18、投資者申請開立交易編碼。2、根據(jù)上海證券交易所期貨公司參與股票期權(quán)業(yè)務(wù)指南，個人投資者參與期權(quán)交易，應(yīng)滿足資金、交易經(jīng)歷、風(fēng)險承受能力、誠信狀況等條件。具體應(yīng)當(dāng)符合下列條件：(1)申請開戶時托管在其委托的期貨公司的上一交易日日終的證券市值與資金可用余額，合計不低于人民幣50萬元；(2)在期貨公司開立期貨保證金賬戶6個月以上，并具備金融期貨交易經(jīng)歷；(3)具備期權(quán)基礎(chǔ)知識，通過交易所認(rèn)可的相關(guān)測試；(4)具有交易所認(rèn)可的期權(quán)模擬交易經(jīng)歷；(5)具有相應(yīng)的風(fēng)險承受能力；(6)不存在嚴(yán)重不良誠信記錄，不存在法律、法規(guī)、規(guī)章和交易所業(yè)務(wù)規(guī)則禁止或者限制從事期權(quán)交易的情形；(7)上海證券交易所規(guī)定的其他

19、條件。個人投資者參與期權(quán)交易，應(yīng)當(dāng)通過期權(quán)經(jīng)營機構(gòu)組織的期權(quán)投資者適當(dāng)性綜合評估。在風(fēng)險管理子公司提供風(fēng)險管理服務(wù)或產(chǎn)品時，其可以選擇的自然人客戶也要符合條件，即可投資資產(chǎn)高于100萬元的高凈值自然人客戶。例題：個人投資者參與期權(quán)交易，具體條件包括（ ）A.申請開戶時托管在其委托的期貨公司的上一交易日日終的證券市值與資金可用余額，合計不低于人民幣50萬元 B.具備期權(quán)基礎(chǔ)知識，通過交易所認(rèn)可的相關(guān)測試 C.具有累計10個交易日、20筆以上（含）的金融期貨仿真交易成交記錄，或者最近三年內(nèi)具有10筆以上（含）的期貨交易成交記錄； D.不存在嚴(yán)重不良誠信記錄；答案：ABD考點十一、機構(gòu)投資者1、在我

20、國金融期貨市場上，將機構(gòu)投資者區(qū)分為特殊單位客戶和一般單位客戶。2、在我國股票期權(quán)市場上，將機構(gòu)投資者區(qū)分為專業(yè)機構(gòu)投資者和普通機構(gòu)投資者。專業(yè)機構(gòu)投資者包括：一是商業(yè)銀行、期權(quán)經(jīng)營機構(gòu)、保險機構(gòu)、信托公司、基金管理公司、財務(wù)公司、合格境外機構(gòu)投資者等專業(yè)機構(gòu)及其分支機構(gòu)；二是證券投資基金、社保基金、養(yǎng)老基金、企業(yè)年金、信托計劃、資產(chǎn)管理計劃、銀行及保險理財產(chǎn)品，以及由第一項所列專業(yè)機構(gòu)擔(dān)任管理人的其他基金或者委托投資資產(chǎn)；三是監(jiān)管機構(gòu)及本所規(guī)定的其他專業(yè)機構(gòu)投資者。3、根據(jù)機構(gòu)投資者是否與期貨品種的現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)有關(guān)聯(lián)，機構(gòu)投資者可分為產(chǎn)業(yè)客戶機構(gòu)投資者和專業(yè)機構(gòu)投資者。例題：在我國金融期貨市場上

21、，將機構(gòu)投資者區(qū)分為（ ）A.特殊單位客戶和一般單位客戶 B.專業(yè)機構(gòu)投資者和普通機構(gòu)投資者。 C.產(chǎn)業(yè)客戶機構(gòu)投資者和專業(yè)機構(gòu)投資者。 D.專業(yè)機構(gòu)投資者和一般單位客戶答案：A第三章 期貨合約與期貨交易制度考點一、期貨合約標(biāo)的選擇1、規(guī)格或質(zhì)量易于量化和評級2、價格波動幅度大且頻繁3、供應(yīng)量較大，不易為少數(shù)人控制和壟斷考點二、期貨合約的主要條款1、對于商品期貨來說，確定期貨合約交易單位的大小，主要應(yīng)當(dāng)考慮合約標(biāo)的物的市場規(guī)模、交易者的資金規(guī)模、期貨交易所的會員結(jié)構(gòu)，該商品的現(xiàn)貨交易習(xí)慣等因素。一般來說，某種商品的市場規(guī)模較大，交易者的資金規(guī)模較大，期貨交易所中愿意參與該期貨交易的會員單位較多

22、，則該合約的交易單位就可以設(shè)計得大一些；反之則小一些。2、商品期貨合約最小變動價位的確定，通常取決于該合約標(biāo)的物的種類、性質(zhì)、市場價格波動情況和商業(yè)規(guī)范等。3、最小變動價位的設(shè)置是為了保證市場有適度的流動性。一般而言，較小的最小變動價位有利于市場流動性的增加，但過小的最小變動價位將會增加交易協(xié)商成本；較大的最小變動價位，一般會減少交易量，影響市場的活躍程度，不利于交易者進行交易。4、每日價格最大波動限制的確定主要取決于該種標(biāo)的物市場價格波動的頻繁程度和波幅的大小。一般來說，標(biāo)的物價格波動越頻繁、越劇烈，該商品期貨合約允許的每日價格最大波動幅度就應(yīng)設(shè)置得大一些。5、期貨交易所在指定交割倉庫時主要

23、考慮的因素是：指定交割倉庫所在地區(qū)的生產(chǎn)或消費集中程度，指定交割倉庫的儲存條件、運輸條件和質(zhì)檢條件等。6、交易代碼if：中國金融期貨交易所 滬深300指數(shù)期貨sr：鄭州商品交易所 白糖期貨y：大連商品交易所 豆油期貨 Cu：上海期貨交易所 銅期貨例題：每日價格最大波動限制的確定，取決于該種標(biāo)的物 ( )A市場價格波動的頻繁程度 B每日價格最大波動限制 C市場價格波幅的大小 D所在地區(qū)的生產(chǎn)或消費集中程度答案：AC考點三、保證金制度1、在國際期貨市場上，保證金制度的實施特點：第一，對交易者的保證金要求與其面臨的風(fēng)險相對應(yīng)。第二，交易所根據(jù)合約特點設(shè)定最低保證金標(biāo)準(zhǔn)，并可根據(jù)市場風(fēng)險狀況等調(diào)節(jié)保證

24、金水平。第三，保證金的收取是分級進行的。2、我國境內(nèi)期貨交易保證金制度的特點第一，對期貨合約上市運行的不同階段規(guī)定不同的交易保證金比率。一般來說，距交割月份越近，交易保證金比率隨著交割臨近而提高。第二，隨著合約持倉量的增大，交易所將逐步提高該合約交易保證金比例。第三，當(dāng)某期貨合約出現(xiàn)連續(xù)漲跌停板的情況時，交易保證金比率相應(yīng)提高。第四，當(dāng)某品種某月份合約按結(jié)算價計算的價格變化，連續(xù)若干個交易日的累積漲跌幅達到一定程度時，交易所有權(quán)根據(jù)市場情況，對部分或全部會員的單邊或雙邊實施同比例或不同比例提高交易保證金、限制部分會員或全部會員出金、暫停部分會員或全部會員開新倉、調(diào)整漲跌停板幅度、限期平倉、強行

25、平倉等一種或多種措施，以控制風(fēng)險。第五，當(dāng)某期貨合約交易出現(xiàn)異常情況時，交易所可按規(guī)定的程序調(diào)整交易保證金的比例。例題：我國境內(nèi)期貨交易保證金制度的特點包括（ ）A.對期貨合約上市運行的不同階段規(guī)定不同的交易保證金比率 B.交易所根據(jù)合約特點設(shè)定最低保證金標(biāo)準(zhǔn)，并可根據(jù)市場風(fēng)險狀況等調(diào)節(jié)保證金水平。 C.隨著合約持倉量的增大，交易所將逐步提高該合約交易保證金比例 D.保證金的收取是分級進行的答案：AC考點四、當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度特點第一，對所有賬戶的交易及頭寸按不同品種、不同月份的合約分別進行結(jié)算，在此基礎(chǔ)上匯總，使每一交易賬戶的盈虧都能得到及時、具體、真實的反映。第二，在對交易盈虧進行結(jié)算時，

26、不僅對平倉頭寸的盈虧進行結(jié)算，而且對未平倉合約產(chǎn)生的浮動盈虧也進行結(jié)算。第三，對交易頭寸所占用的保證金進行逐日結(jié)算。第四，當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度是通過期貨交易分級結(jié)算體系實施的。考點五、漲跌停板制度1、我國境內(nèi)期貨漲跌停板制度的特點第一，新上市的品種和新上市的期貨合約，其漲跌停板幅度一般為合約規(guī)定漲跌停板幅度的兩倍或三倍。如合約有成交，則于下一交易日恢復(fù)到合約規(guī)定的漲跌停板幅度；如合約無成交，則下一交易日繼續(xù)執(zhí)行前一交易日漲跌停板幅度。第二，在某一期貨合約的交易過程中，當(dāng)合約價格同方向連續(xù)漲跌停板、遇國家法定長假，或交易所認(rèn)為市場風(fēng)險明顯變化時，交易所可以根據(jù)市場風(fēng)險調(diào)整其漲跌停板幅度。第三，對同

27、時適用交易所規(guī)定的兩種或兩種以上漲跌停板情形的，其漲跌停板按照規(guī)定漲跌停板中的最高值確定。2、在出現(xiàn)漲跌停板情形時，交易所一般將采取如下措施控制風(fēng)險。第一，當(dāng)某期貨合約以漲跌停板價格成交時，成交撮合實行平倉優(yōu)先和時間優(yōu)先的原則，但平當(dāng)日新開倉位不適用平倉優(yōu)先的原則。第二，在某合約連續(xù)出現(xiàn)漲（跌）停板單邊無連續(xù)報價時，實行強制減倉。其目的在于迅速、有效化解市場風(fēng)險，防止會員大量違約。判斷題新上市的期貨合約，其漲、跌停板幅度一般為合約規(guī)定漲、跌停板幅度的2倍或3倍。答案：正確考點六、持倉限額及大戶報告制度1、在國際期貨市場，持倉限額及大戶報告制度的實施呈現(xiàn)如下特點：第一，交易所可以根據(jù)不同期貨品種

28、及合約的具體情況和市場風(fēng)險狀況制定和調(diào)整持倉限額和持倉報告標(biāo)準(zhǔn)。第二，通常來說，一般月份合約的持倉限額及持倉報告標(biāo)準(zhǔn)高；臨近交割時，持倉限額及持倉報告標(biāo)準(zhǔn)低。第三，持倉限額通常只針對一般投機頭寸，套期保值頭寸、風(fēng)險管理頭寸及套利頭寸可以向交易所申請豁免持倉限額。2、我國境內(nèi)期貨持倉限額及大戶報告制度的特點大連商品交易所、鄭州商品交易所和上海期貨交易所對持倉限額及大戶報告標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)定一般有如下規(guī)定：第一，交易所可以根據(jù)不同期貨品種的具體情況，分別確定每一品種每一月份的限倉數(shù)額及大戶報告標(biāo)準(zhǔn)。第二，當(dāng)會員或客戶的某品種持倉合約的投機頭寸達到交易所對其規(guī)定的投機頭寸持倉限量80%以上（含本數(shù)）時，會員

29、或客戶應(yīng)向交易所報告其資金情況、頭寸情況等，客戶須通過期貨公司會員報告。第三，市場總持倉量不同，適用的持倉限額及持倉報告標(biāo)準(zhǔn)也不同。當(dāng)某合約市場總持倉量大時，持倉限額及持倉報告標(biāo)準(zhǔn)也會設(shè)置得高一些；反之，當(dāng)某合約的市場總持倉量小時，持倉限額及持倉報告標(biāo)準(zhǔn)也會低一些。第四，一般應(yīng)按照各合約在交易全過程中所處的不同時期來分別確定不同的限倉數(shù)額。比如，一般月份合約的持倉限額及持倉報告標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置得高；臨近交割時，持倉限額及持倉報告標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置得低。第五，期貨公司會員、非期貨公司會員、一般客戶分別適用不同的持倉限額及持倉報告標(biāo)準(zhǔn)。例題：在國際期貨市場，關(guān)于持倉限額及大戶報告制表述正確的有( )。A交易所可以根

30、據(jù)不同期貨品種及合約的具體情況和市場風(fēng)險狀況制定和調(diào)整持倉限額和持倉報告標(biāo)準(zhǔn) B通常來說，一般月份合約的持倉限額及持倉報告標(biāo)準(zhǔn)高；臨近交割時，持倉限額及持倉報告標(biāo)準(zhǔn)低 C市場總持倉量不同，適用的持倉限額及持倉報告標(biāo)準(zhǔn)也不同 D同一客戶在不同期貨公司開倉交易，其在某一合約的持倉合計不得超出該客戶的持倉限額答案：AB考點七、我國境內(nèi)期貨強行平倉制度的規(guī)定我國境內(nèi)期貨交易所規(guī)定，當(dāng)會員（客戶）出現(xiàn)下列情形之一時，交易所有權(quán)對其持倉進行強行平倉。(1)會員結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，并未能在規(guī)定時限內(nèi)補足的。(2)客戶、從事自營業(yè)務(wù)的交易會員的持倉量超出其限倉規(guī)定。(3)因違規(guī)受到交易所強行平倉處罰的。(4

31、)根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予強行平倉的。(5)其他應(yīng)予強行平倉的。例題：強行平倉制度規(guī)定，當(dāng)出現(xiàn)( )的情況時，交易所要實行強行平倉。A因賬戶交易保證金不足而實行強行平倉 B交易所緊急措施中規(guī)定必須平倉 C交易所交易委員會認(rèn)為該會員具有交易風(fēng)險 D會員持倉已經(jīng)超出持倉限額答案：ABD考點八、下單1市價指令這種指令的特點是成交速度快，一旦指令下達后不可更改或撤銷。2限價指令限價指令是指執(zhí)行時必須按限定價格或更好的價格成交的指令。它的特點是可以按客戶的預(yù)期價格成交，但成交速度相對較慢，有時甚至無法成交。3、指令下達方式客戶可以通過書面、電話、互聯(lián)網(wǎng)或者國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的其他方式，向期貨公司

32、下達交易指令。目前，通過互聯(lián)網(wǎng)下單是我國客戶最主要的下單方式。例題：（ ）成交速度快，一旦指令下達后不可更改或撤銷A.限價指令B.市價指令C.取消指令D.限時指令答案：B考點九、競價1公開喊價方式（1）連續(xù)競價制：歐美（2）一節(jié)一價制：日本2計算機撮合成交方式國內(nèi)期貨交易所均采用計算機撮合成交方式。計算機交易系統(tǒng)一般將買賣申報單以價格優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則進行排序。當(dāng)買入價大于、等于賣出價則自動撮合成交，撮合成交價等于買入價( Bp)、賣出價( sp)和前一成交價(Cp)三者中居中的一個價格，即：當(dāng)BpspCp，則最新成交價=sp當(dāng)BpCpsp，則最新成交價=Cp當(dāng)CpBpsp，則最新成交價=B

33、p開盤價由集合競價產(chǎn)生。開盤價集合競價在某品種某月份合約每一交易日開市前5分鐘內(nèi)進行。其中，前4分鐘為期貨合約買、賣價格指令申報時間，后1分鐘為集合競價撮合時間，開市時產(chǎn)生開盤價。集合競價采用最大成交量原則，即以此價格成交能夠得到最大成交量。高于集合競價產(chǎn)生的價格的買入申報全部成交；低于集合競價產(chǎn)生的價格的賣出申報全部成交；等于集合競價產(chǎn)生的價格的買入或賣出申報，根據(jù)買入申報量和賣出申報量的多少，按少的一方的申報量成交。集合競價產(chǎn)生價格的方法是：(1)交易系統(tǒng)分別對所有有效的買入申報按申報價由高到低的順序排列，申報價相同的按照進入系統(tǒng)的時間先后排列；所有有效的賣出申報按申報價由低到高的順序排列

34、，申報價相同的按照進入系統(tǒng)的時間先后排列。 (2)交易系統(tǒng)逐步將排在前面的買人申報和賣出申報配對成交，直到不能成交為止。開盤集合競價中的未成交申報單自動參與開市后競價交易。判斷題：集合競價采用最大成交量原則，即以此價格成交能夠得到最大成交量答案：正確考點十、結(jié)算1、在我國，會員（客戶）的保證金可以分為結(jié)算準(zhǔn)備金和交易保證金。結(jié)算準(zhǔn)備金是交易所會員（客戶）為了交易結(jié)算在交易所（期貨公司）專用結(jié)算賬戶預(yù)先準(zhǔn)備的資金，是未被合約占用的保證金；交易保證金是會員（客戶）在交易所（期貨公司）專用結(jié)算賬戶中確保合約履行的資金，是已被合約占用的保證金。判斷題結(jié)算準(zhǔn)備金是指會員為了交易結(jié)算在交易所專用結(jié)算賬戶預(yù)

35、先準(zhǔn)備的資金，是已經(jīng)被合約占用的保證金。( )答案：錯誤解析：結(jié)算準(zhǔn)備金是未被合約占用的保證金。2風(fēng)險度風(fēng)險度=保證金占用客戶權(quán)益100%。該風(fēng)險度越接近100%，風(fēng)險越大；等于100%，則表明客戶的可用資金為0，由于客戶的可用資金不能為負(fù)，也就是說，期貨公司不允許客戶風(fēng)險度大于100%，當(dāng)風(fēng)險度大于100%時，客戶則會收到期貨公司“追加保證金通知書”?？键c十一、期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易的優(yōu)越性(1)加工企業(yè)和生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)利用期轉(zhuǎn)現(xiàn)可以節(jié)約期貨交割成本；可以靈活商定交貨品級、地點和方式；可以提高資金的利用效率。(2)期轉(zhuǎn)現(xiàn)比“平倉后購銷現(xiàn)貨”更便捷。(3)期轉(zhuǎn)現(xiàn)比遠期合同交易和期貨實物交割更有利。第四章 套

36、期保值考點一、套期保值的原理要實現(xiàn)“風(fēng)險對沖”，在套期保值操作中應(yīng)滿足以下條件：（一）在套期保值數(shù)量選擇上，要使期貨與現(xiàn)貨市場的價值變動大體相當(dāng)（二）在期貨頭寸方向的選擇上，應(yīng)與現(xiàn)貨頭寸相反或作為現(xiàn)貨未來交易的替代物（三）期貨頭寸持有時間段與現(xiàn)貨承擔(dān)風(fēng)險的時間段對應(yīng)考點二 、賣出套期保值的操作主要適用于以下幾種情形第一，持有某種商品或資產(chǎn)（此時持有現(xiàn)貨多頭頭寸），擔(dān)心市場價格下跌，使其持有的商品或資產(chǎn)的市場價值下降，或者其銷售收益下降。第二，已經(jīng)按固定價格買入未來交收的商品或資產(chǎn)（此時持有現(xiàn)貨多頭頭寸），擔(dān)心市場價格下跌，使其商品或資產(chǎn)市場價值下降或其銷售收益下降。第三，預(yù)計在未來要銷售某種商

37、品或資產(chǎn)，但銷售價格尚未確定，擔(dān)心市場價格下跌，使其銷售收益下降?？键c三、買入套期保值的操作主要適用于以下情形第一，預(yù)計未來要購買某種商品或資產(chǎn)，購買價格尚未確定時，擔(dān)心市場價格上漲，使其購入成本提高。第二，目前尚未持有某種商品或資產(chǎn)，但已按固定價格將該商品或資產(chǎn)賣出（此時處于現(xiàn)貨空頭頭寸），擔(dān)心市場價格上漲，影響其銷售收益或者采購成本。例題：某多頭套期保值者，用七月大豆期貨保值，入市成交價為2000元/噸；一個月后，該保值者完成現(xiàn)貨交易，價格為2060元噸。同時將期貨合約以2100元噸平倉，如果該多頭套保值者正好實現(xiàn)了完全保護，則該保值者入市之初現(xiàn)貨交易的實際價格是( )元噸。A2060 B

38、2040 C1960 D1940答案：C考點四、基差變動與套期保值的關(guān)系例題：某大豆加工商為避免大豆現(xiàn)貨價格風(fēng)險，做買入套期保值，買入10手期貨合約建倉，成交價10元/噸，當(dāng)時的基差為-30元/噸，賣出平倉時的基差為-60元/噸，該加工商在套期保值中的盈虧狀況是( )元。A盈利3000 B虧損3000 C盈利1500 D虧損1500【答案】A【解析】基差走弱，做買入套期保值時套期保值者得到完全保護，并且存在凈盈利。該加工商的凈盈利=-30-(-60)1010=3000(元)?？键c五、企業(yè)開展套期保值業(yè)務(wù)需注意的事項第一，企業(yè)在參與期貨套期保值之前，需要結(jié)合自身情況進行評估，以判斷是否有套期保值

39、需求，以及是否具備實施套期保值操作的能力。第二，企業(yè)應(yīng)完善套期保值的機構(gòu)設(shè)置。要保證套期保值效果，規(guī)范的組織體系是科學(xué)決策、高效執(zhí)行和風(fēng)險控制的重要前提和基本保障。第三，企業(yè)需要具備健全的內(nèi)部控制制度和風(fēng)險管理制度。第四，加強對套期保值交易中現(xiàn)金流風(fēng)險、流動性風(fēng)險和操作風(fēng)險等的管理。第五章期貨投機與套利交易考點一、期貨投機與套期保值的區(qū)別：投機套期保值交易目的投機賺取價差收益規(guī)避現(xiàn)貨價格波動的風(fēng)險交易方式買空賣空博取利潤現(xiàn)貨市場與期貨市場同時操作，以期達到對沖現(xiàn)貨市場的價格波動風(fēng)險交易風(fēng)險投機者承擔(dān)價格風(fēng)險規(guī)避現(xiàn)貨價格風(fēng)險單選題期貨投機者進行期貨交易的方式是()。A套期保值 B買空賣空博取利潤

40、 C套利 D以上答案都正確答案：B考點二、期貨投機者的類型1、按交易主體劃分，期貨投機者可分為機構(gòu)投機者和個人投機者。機構(gòu)投機者主要包括各類基金、金融機構(gòu)、工商企業(yè)等。2、按持有頭寸方向劃分，期貨投機者可分為多頭投機者和空頭投機者。考點三、期貨投機交易的常見操作方法1金字塔式建倉金字塔式建倉是一種增加合約倉位的方法，即如果建倉后市場行情走勢與預(yù)期相同并已使投機者獲利，可增加持倉。增倉應(yīng)遵循以下兩個原則：(1)只有在現(xiàn)有持倉已盈利的情況下，才能增倉；(2)持倉的增加應(yīng)漸次遞減。如果建倉后，市場價格變動有利，投機者增加倉位不按原則行事，每次買入或賣出的合約份數(shù)總是大于前一次的合約份數(shù)，合約的平均價

41、就會接近最新成交價，只要價格稍有下降或上升，便會吞食所有利潤，甚至虧損，因而不建議采用倒金字塔式的方法進行買入或賣出。2合約交剖月份的選擇一是合約的流動性；二是遠月合約價格與近月合約價格之間的關(guān)系。根據(jù)合約流動性不同，可將期貨合約分為活躍月份合約和不活躍月份合約兩種。一般來說，期貨投機者在選擇合約月份時，應(yīng)選擇交易活躍的合約月份3、正向市場中，多頭投機者應(yīng)買入近月合約；空頭投機者應(yīng)賣出遠月合約對商品期貨而言，當(dāng)市場行情上漲且遠月合約價格相對偏高時，若遠月合約價格上升，近月合約價格也會上升，以保持與遠月合約間正常的持倉費用關(guān)系，且近月合約的價格上升可能更多；當(dāng)市場行情下降時，遠月合約的跌幅不會小

42、于近月合約，因為遠月合約對近月合約的升水通常不可能大于與近月合約間相差的持倉費。4、在反向市場中，多頭的投機者宜買入交割月份較遠的遠月合約，空頭的投機者宜賣出交割月份較近的近月合約5、在因現(xiàn)貨供應(yīng)極度緊張而出現(xiàn)的反向市場情況下，可能會出現(xiàn)近月合約漲幅大于遠月合約的局面，投機者對此也要多加注意，避免進入交割期發(fā)生違約風(fēng)險。單選題：若市場處于正向市場，做多頭的投機者應(yīng)()。A買入交割月份較近的合約 B賣出交割月份較近的合約 C買入交割月份較遠的合約 D賣出交割月份較遠的合約答案：A考點四、期貨價差套利的作用期貨價差套利在客觀上有助于將扭曲的期貨市場價格重新恢復(fù)到正常水平。主要表現(xiàn)在以下兩個方面：第

43、一，期貨價差套利行為有助于不同期貨合約價格之間的合理價差關(guān)系的形成。第二，期貨價差套利行為有助于提高市場流動性?？陀^上能擴大期貨市場的交易量，提高期貨交易的活躍程度考點五、價差與期貨價差套利1、期貨價差，是指期貨市場上兩個不同月份或不同品種期貨合約之間的價格差。2、價差擴大與縮小計算建倉時的價差，須用價格較高的一“邊”減去價格較低的一“邊”。例題：某套利者在6月1日買入9月份白糖期貨合約的同時賣出11月份白糖期貨合約，價格分別為4870元噸和4950元噸，到8月15日，9月份和11月份白糖期貨價格分別變?yōu)?920元噸和5030元噸，價差變化為（）A.擴大30元B.縮小30元 C.擴大50元D.

44、縮小50元答案：A解析：6月1日建倉時的價差：4950-4870=80（元噸）6月15日的價差：5030-4920=110（元噸）6月15日的價差相對于建倉時擴大了，價差擴大30元噸。3、價差擴大與買入套利根據(jù)套利者對相關(guān)合約中價格較高的一邊的買賣方向不同，期貨價差套利可分為買入套利和賣出套利。1）如果套利者預(yù)期兩個或兩個以上期貨合約的價差將擴大，則套利者將買入其中價格較高的合約，同時賣出價格較低的合約，我們稱這種套利為買入套利2）價差縮小與賣出套利如果套利者預(yù)期兩個或兩個以上相關(guān)期貨合約的價差將縮小，套利者可通過賣出其中價格較高的合約，同時買入價格較低的合約進行套利，我們稱這種套利為賣出套利

45、例題：投資者預(yù)計銅不同月份的期貨合約價差將縮小，買入1手7月銅期貨合約，價格為7000美元噸，同時賣出1手9月同期貨合約，價格為7200美元噸。由此判斷，該投資者進行的是()交易。A蝶式套利 B賣出套利 C投機 D買入套利答案：B3、期貨價差套利指令1）價差套利市價指令在使用這種指令時，套利者不需注明價差的大小，只需注明買入和賣出期貨合約的種類和月份即可；具體成交的價差如何，則取決于指令執(zhí)行時點上市場行情的變化情況。優(yōu)點：成交速度快；缺點：市場行情發(fā)生較大變化時，成交的價差可能與交易者最初的意圖有較大差距。2）套利限價指令如果套利者希望以一個理想的價差成交，可以選擇使用套利限價指令。優(yōu)點：可以

46、保證交易者以理想的價差進行套利，缺點：該指令不能保證立刻成交。例題價差套利限價指令的特點是（）A.成交速度快； B.市場行情發(fā)生較大變化時，成交的價差可能與交易者最初的意圖有較大差距。 C.可以保證交易者以理想的價差進行套利， D.不能保證立刻成交。答案：CD考點六、跨期套利（牛市熊市蝶式）1、跨期套利，是指在同一市場（交易所）同時買入、賣出同一期貨品種的不同交割月份的期貨合約，以期在有利時機同時將這些期貨合約對沖平倉獲利。2、根據(jù)套利者對不同合約月份中近月合約與遠月合約買賣方向的不同，跨期套利可分為牛市套利、熊市套利和蝶式套利。1）牛市套利當(dāng)市場出現(xiàn)供給不足、需求旺盛或者遠期供給相對旺盛的情

47、形，導(dǎo)致較近月份合約價格上漲幅度大于較遠月份合約價格的上漲幅度，或者較近月份合約價格下降幅度小于較遠月份合約價格的下跌幅度，無論是正向市場還是反向市場，在這種情況下，買入較近月份的合約同時賣出較遠月份的合約進行套利，盈利的可能性比較大，我們稱這種套利為牛市套利。2）熊市套利當(dāng)市場出現(xiàn)供給過剩，需求相對不足時，一般來說，較近月份的合約價格上升幅度小于較遠月份合約價格的上升幅度，或者較近月份的合約價格下降幅度要大于較遠月份合約價格的下降幅度。無論是在正向市場還是在反向市場，在這種情況下，賣出較近月份的合約同時買入較遠月份的合約進行套利，盈利的可能性比較大，我們稱這種套利為熊市套利。3）蝶式套利蝶式

48、套利是跨期套利中的又一種常見形式。它是由共享居中交割月份一個牛市套利和一個熊市套利組合而成。由于較近月份和較遠月份的期貨合約分別處于居中月份的兩側(cè)，形同蝴蝶的兩個翅膀，因此稱之為蝶式套利。蝶式套利的具體操作方法是：買入（或賣出）較近月份合約，同時賣出（或買入）居中月份合約，并買入（或賣出）較遠月份合約，其中，居中月份合約的數(shù)量等于較近月份和較遠月份合約數(shù)量之和。這相當(dāng)于在“較近月份合約與居中月份合約之間的牛市（或熊市）套利”和“在居中月份與較遠月份合約之間的熊市（或牛市）套利”的一種組合。蝶式套利與普通跨期套利的相似之處：是認(rèn)為同一商品但不同交割月份之間的價差出現(xiàn)了不合理的情況。不同之處：普通

49、跨期套利只涉及兩個交割月份合約的價差，而蝶式套利認(rèn)為居中交割月份的期貨合約價格與兩旁交割月份合約價格之間的相關(guān)關(guān)系出現(xiàn)了不合理價差。蝶式套利是兩個跨期套利互補平衡的組合，可以說是“套利的套利”。蝶式套利與普通跨期套利相比，從理論上看風(fēng)險和利潤都較小。多選題：以下對蝶式套利原理和主要特征的描述正確的有()。A實質(zhì)上是同種商品跨交割月份的套利活動 B由兩個方向相反的跨期套利組成 C蝶式套利必須同時下達三個買空賣空買空的指令 D風(fēng)險和利潤都很大答案：A考點七、跨品種套利和跨市套利（一）跨品種套利利用兩種或三種不同的但相互關(guān)聯(lián)的商品之間的期貨合約價格差異進行套利，即同時買入或賣出某一交割月份的相互關(guān)聯(lián)

50、的商品期貨合約，以期在有利時機同時將這些合約對沖平倉獲利?？缙贩N套利又可分為兩種情況：1、相關(guān)商品之間的套利；2、原材料與成品之間的套利。1）大豆提油套利2）反向大豆提油套利（二）跨市套利跨市套利，也稱市場間套利，是指在某個交易所買入（或賣出）某一交割月份的某種商品合約的同時，在另一個交易所賣出（或買入）同一交割月份的同種商品合約，以期在有利時機分別在兩個交易所同時對沖所持有的合約而獲利。考點八、期現(xiàn)套利期現(xiàn)套利是通過利用期貨市場和現(xiàn)貨市場的不合理價差進行反向交易而獲利。第六章期權(quán)考點一、期權(quán)及其基本要素期權(quán)，也稱選擇權(quán)，是指期權(quán)的買方有權(quán)在約定的期限內(nèi)，按照事先確定的價格，買入或賣出一定數(shù)量

51、某種特定商品或金融指標(biāo)的權(quán)利。期權(quán)基本要素：第一，期權(quán)的價格：權(quán)利金、期權(quán)費、保險費第二，標(biāo)的資產(chǎn)：期權(quán)合約中約定的、買方行使權(quán)利時所購買或出售的資產(chǎn)。第三，行權(quán)方向：買入和賣出兩種第四，行權(quán)方式：美式期權(quán)、歐式期權(quán)第五，執(zhí)行價格，又稱為履約價格、行權(quán)價格第六，期權(quán)到期日和期權(quán)到期?？键c二、期權(quán)的特點第一，買賣雙方的權(quán)利義務(wù)不同。第二，買賣雙方的收益和風(fēng)險特征不同。第三，對買賣雙方保證金繳納要求不同。第四，期權(quán)交易買方和賣方的經(jīng)濟功能不同。第五，獨特的非線性損益結(jié)構(gòu)?？键c三、期權(quán)的基本類型1、按照對買方行權(quán)時間規(guī)定的不同，可以將期權(quán)分為美式期權(quán)和歐式期權(quán)。市場上交易最多的是美式期權(quán)。由于美式期

52、權(quán)的行權(quán)機會多于歐式期權(quán)，所以通常情況下，其他條件相同的美式期權(quán)的價格應(yīng)該高于歐式期權(quán)的價格。2、按照買方行權(quán)方向的不同，可將期權(quán)分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。3、按照期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)類型的不同，可將期權(quán)分為商品期權(quán)和金融期權(quán)。4、按照期權(quán)市場類型的不同，期權(quán)可以分為場內(nèi)期權(quán)和場外期權(quán)。例題：場內(nèi)期權(quán)相比，場外期權(quán)特點包括（）A.合約非標(biāo)準(zhǔn)化。 B.流動性風(fēng)險和信用風(fēng)險大 C.交易品種多樣、形式靈活、規(guī)模巨大 D.交易對手機構(gòu)化答案：ABCD考點四、期權(quán)的內(nèi)涵價值和時間價值1、期權(quán)的內(nèi)涵價值看漲期權(quán)的內(nèi)涵價值=標(biāo)的資產(chǎn)價格一執(zhí)行價格看跌期權(quán)的內(nèi)涵價值=執(zhí)行價格一標(biāo)的資產(chǎn)價格如果計算結(jié)果小于等于0，則內(nèi)涵

53、價值等于0。所以，期權(quán)的內(nèi)涵價值總是大于等于0。2依據(jù)內(nèi)涵價值計算結(jié)果的不同，可將期權(quán)分為實值期權(quán)、虛值期權(quán)和平值期權(quán)。例題：原油期貨看漲期權(quán)，標(biāo)的期貨價格為每桶59.2美元桶，執(zhí)行價格為57美元桶，則內(nèi)涵價值為（）美元。A.0 B.1.5 C.2.2 D.3答案：C解析：看漲期權(quán)內(nèi)涵價值的計算值=標(biāo)的資產(chǎn)價格一執(zhí)行價格=59.2-57=2.2（美元）。3、期權(quán)的時間價值時間價值=權(quán)利金一內(nèi)涵價值例題：看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的權(quán)利金分別為每桶2.71美元和2.52美元，內(nèi)涵價值分別為0.25美元和0，所以，看漲和看跌期權(quán)的時間價值分別為（）A.2.46 B.1.51 C .2.52 D.3.25答

54、案：AC解析：看漲期權(quán)的時間價值=權(quán)利金一內(nèi)涵價值=2.71-0.25=2.46（美元）看跌期權(quán)的時間價值=權(quán)利金一內(nèi)涵價值=2.52-0=2.52（美元）4不同期權(quán)的時間價值第一，平值期權(quán)和虛值期權(quán)的時間價值總是大于等于0。第二，美式期權(quán)的時間價值總是大于等于0。第三，實值歐式看跌期權(quán)的時間價值可能小于0?？键c五、買進看漲期權(quán)及基本運用（一）基本原理（二）基本運用1獲取價差收益2追逐更大的杠桿效應(yīng)3限制賣出標(biāo)的資產(chǎn)風(fēng)險4鎖定現(xiàn)貨成本，對沖標(biāo)的資產(chǎn)價格風(fēng)險例題：買進看漲期權(quán)應(yīng)該在（）A.牛市 B.預(yù)期后市上漲 C.價格見底 D.熊市答案：ABC考點六、賣出看漲期權(quán)（一）基本原理（二）基本運用1獲取權(quán)利金收入或權(quán)利金價差收益