投資條款清單

1、投資條款清單 (Term Sheet)2010-02-22   作者：佚名   文章來源：EZCapital   點擊量：1341     投資條款清單的英文全稱是：term sheet of equity investment，簡稱"term sheet".投資條款清單就是投資公司與創(chuàng)業(yè)企業(yè)就未來的投資交易所達成的原則性約定。投資條款清單中除約定投資者對被投資企業(yè)的估值和計劃投資金額外，還包括被投資企業(yè)應負的主要義務和投資者要求得到的主要權利，以及投資交易達成的前提條件等內(nèi)容。投資者

2、與被投資企業(yè)之間未來簽訂的正式投資協(xié)議（share subion agreement）中將包含合同條款清單中的主要條款。 投資條款清單的重要性一般投資公司在遞交條款清單之前已經(jīng)與創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行了一些磋商，對企業(yè)的作價和投資方式有了基本的共識。條款清單的談判是在這一基礎上的細節(jié)談判，創(chuàng)業(yè)企業(yè)在簽署了條款清單后，就意味著雙方就投資合同的主要條款已經(jīng)達成一致意見。雖然這并不意味著雙方最后一定能達成投資協(xié)議，但只有對條款清單中約定的條件達成一致意向，投資交易才能繼續(xù)執(zhí)行并最終完成。目前也有很多國內(nèi)的投資公司不簽署投資條款清單，直接開始盡職調(diào)查和合同談判。如果投資公司對盡職調(diào)查的結果滿意，同時被投資企業(yè)自

3、簽署條款清單之日起至投資交易正式執(zhí)行的期間內(nèi)未發(fā)生保證條款中規(guī)定的重大變化，投資公司才會與創(chuàng)業(yè)企業(yè)簽訂正式的投資協(xié)議、投入資金。據(jù)統(tǒng)計，大約有1/4至1/3簽了條款清單的項目最后成功達成投資協(xié)議。理論上講條款清單并沒有法律約束力，但一般雙方從信譽角度上考慮都要遵守諾言。因此雖然正式簽訂的投資協(xié)議中將就這些條款清單做進一步的細化，但不要指望有些條款可以在稍后的合同談判中重新議定。投資條款清單的內(nèi)容投資條款清單里最主要的三個方面的內(nèi)容是：* 投資額、作價和投資工具；* 公司治理結構；* 清算和退出方法。一份典型的投資條款清單的內(nèi)容包括：1. 投資金額、（充分稀釋后的）股份作價、股權形式；2. 達到

4、一定目標后（如IPO）投資公司的增持購股權；3. 投資的前提條件；4. 預計盡職調(diào)查和財務審計所需的時間；5. 優(yōu)先股的分紅比例；6. 要與業(yè)績掛鉤的獎勵或懲罰條款；7. 清算優(yōu)先辦法；8. 優(yōu)先股轉(zhuǎn)換為普通股的辦法和轉(zhuǎn)換比率；9. 反稀釋條款和棘輪條款；10. 優(yōu)先認股、受讓（或出讓）權；11. 回購保證及作價；12. 被投資公司對投資公司的賠償保證；13. 董事會席位和投票權；14. 保護性條款或一票否決權，范圍包括：a. 改變優(yōu)先股的權益，b. 優(yōu)先股股數(shù)的增減，c. 新一輪融資增發(fā)股票，d. 公司回購普通股，e. 公司章程修改，f. 公司債務的增加，g. 分紅計劃，h. 公司并購重組、

5、出讓控股權、和出售公司全部或大部分資產(chǎn)，i. 董事會席位變化，j. 增發(fā)普通股；15. 期權計劃；16. 知情權，主要是經(jīng)營報告和預算報告；17. 公司股票上市后以上條款的適用性；18. 律師和審計費用的分擔辦法；19. 保密責任；20. 適用法律。由于每個投資者的要求不同，每個被投資對象的具體情況不同，條款清單也會千差萬別。理解投資條款清單很多創(chuàng)業(yè)企業(yè)家都對理解投資公司發(fā)來的條款清單感到極為困惑，因為條款清單充滿了陌生的名詞。盡管有些條款事實上是為了企業(yè)的正常發(fā)展，但看起來卻像是列強與滿清政府簽訂的不平等條約，或是長工與老地主簽訂的賣身契。面對這些成天在做投資交易的投資商，尋求資金的企業(yè)往往

6、處于一種不利的談判位置，企業(yè)家十分需要對投資條款作盡可能多的了解，而投資公司一般也會給融資企業(yè)幾天的時間認真考慮條款的內(nèi)容及其潛在影響。為此，企業(yè)家在簽署條款清單之前最好請融資顧問或律師先把條款清單看一遍，不用迫于壓力或為了表示合作態(tài)度而急急忙忙地簽署條款清單。怎樣對待投資條款清單天使投資人和很多國內(nèi)的投資公司（大多數(shù)的國有投資公司）的投資交易結構會比較簡單，投資工具一般也只是普通股，一般也沒有太多的限制條款。他們往往不簽署投資條款清單，直接開始盡職調(diào)查和合同談判。而海外的投資公司在開始做盡職調(diào)查之前，他們可能會先提出一份報價書和詳細的條款清單（letter of interest or/and term sheet）。通常條款清單對雙方都是非約束性的，目的是先約定好投資條款，免得最后不能達成一致意見大家浪費時間。但也有一些投資商先與融資企業(yè)簽下條款清單，定好企業(yè)作價，鎖定企業(yè)不得與別的投資公司談投資事宜，但最后投資到位時間一再拖延，甚至不了了之，對于這種不道德的行為，企業(yè)家融資時須小心。如果你同時與一家以上的投資公司談判投資條款，千萬不要講出