財(cái)務(wù)管理王華課后答案

1、附錄六：習(xí)題答案第一章 答案、單項(xiàng)選擇題1. C 2.A 3.D 4.A 5.B二、多項(xiàng)選擇題1.ABC 2.BC 3.ABCD 4.AC5. AC第二章 答案、單項(xiàng)選擇題1.A 2.C 3.A 4.D5.B 6.B 7.A8.C9.C10.B、多項(xiàng)選擇題1.AC 2.ABD 3.BCD4.ABCD 5.ABD 6.ABC 7.BCD 8.AC9.BD10.ABCD三、計(jì)算題1Pv=8000* ( P/A,8%/12,240 )=953,594( 萬(wàn)元 )銀行貸款的年利率為 8% 時(shí)，分期付款方式好，低于一次性付款。Pv=8000* (P/A,6%/12,240 )=1，116，646( 萬(wàn)元

2、) 銀行貸款的年利率為 6% 時(shí)，一次性付款方式好，低于分期付款的現(xiàn)值。2( 1)100=10* (F/P,10%.n )得：( F/P,10%.n )=10查復(fù)利終值系數(shù)表， i=10% ，( F/P,10%.n )=10，n 在2425 年之間；(1 ) 100=20* ( F/P,5%.n )得：(F/P,5%.n ) =5查復(fù)利終值系數(shù)表， i=5%，(F/P,5%.n ) =5，n 在 3035 年之間；(1) 100=10* (F/A,10%.n )得：(F/A,10%.n ) =50查年金終值系數(shù)表，i=10% , ( F/A,10%.n ) =50, n在1819年之間；因此，

3、第三種方式能使你最快成為百萬(wàn)富翁。3. ( 1)2010年1月1日存入金額1000元為現(xiàn)值，2013年1月1日賬戶余額為3年后終值：f = P ( F/P , 10% , 3 )= 1000 X1.331 = 1331 (元)(2) F = 1000 X(1 + 10%/4 ) 3 X4 = 1000 X1.34489 = 1344.89 (元)(3) 2013年1月1日余額是計(jì)算到期日的本利和，所以是普通年金終值：F = 250 X(F/A , 10% , 4 )= 250 X4.641 = 1160.25(元)(4) F = 1331 , i = 10% , n = 4 貝U： F = A

4、 x(F/A,i , n)即 1331 = A X(F/A,10% , 4)= A X4.641 , A = 1331/4.64仁286.79(元)4. 10=2 X(P/A, i , 8)(P/A, i , 8) =5查年金現(xiàn)值系數(shù)表，i =8 , (P/A, i.8 ) =5 , i在1112年之間11%>x% ；1% ? ! j12%5.1460146 >0.1785 I!J=11%0.1460.1784.968i =11.82%借款利率為 11.82%5. 遞延年金現(xiàn)值 P = 300 X(P/A , 10% , 5 )X(P/F , 10% , 1 )= 300 X3.7

5、91 X0.9091=1033.92 (萬(wàn)元)。6. M = 2, r= 8%，根據(jù)實(shí)際利率和名義利率之間關(guān)系式：i =( 1+ r/M ) M-1 =(1+8%/2)2-1=8.16%實(shí)際利率高出名義利率 0.16% (=8.16% 8%)。7. (1) ?=50% X1.2+30% X1+20% >0.8=1.06風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=1.06 X(10%-8%)=2.12%(2) 必要報(bào)酬率 =8%+2.12%=10.12%8. (1)甲項(xiàng)目的預(yù)期收益率= 20% >0.3 + 16% >0.4 + 12% >0.3 = 16%乙項(xiàng)目的預(yù)期收益率=30% >0.3 +

6、 10% >0.4-10% >0.3 = 10%甲項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差=(20%-16% ) 2 >0.3+ ( 16%-16% ) 2X).4+ (12%-16% ) 2 ».31/2=3.10%乙項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差=(30%-10% ) 2 >0.3+ ( 10%-10% ) 2X0.4+ (-10%-10% ) 2 X0.31/2=15.49%甲項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率=3.10%/16% = 0.19乙項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率=15.49%/10% = 1.552）由于乙項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率大于甲項(xiàng)目，所以，乙項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大于甲項(xiàng)目。由于甲項(xiàng)目的預(yù)期收益率高于乙項(xiàng)目， 即甲項(xiàng)目的預(yù)期收益

7、率高并且風(fēng)險(xiǎn)低， 所以， 該公司應(yīng)該選擇甲項(xiàng)目。(3) 因?yàn)槭袌?chǎng)是均衡的，所以，必要收益率=預(yù)期收益率=16%由于必要收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)(b) M標(biāo)準(zhǔn)離差率而無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率=政府短期債券的收益率=4%所以，16% = 4% + bX0.19解得：b = 0.63(4) 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬=證券市場(chǎng)平均收益率-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率=9%-4% = 5%因?yàn)橘Y本資產(chǎn)定價(jià)模型成立，所以，乙項(xiàng)目預(yù)期收益率=必要收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+乙項(xiàng)目貝他系數(shù)X市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬 即: 10% = 4% +乙項(xiàng)目的貝他系數(shù) X5%解得：乙項(xiàng)目的貝他系數(shù)=1.2第三章 答案一、單項(xiàng)選擇題1 、 C

8、2、 A3、B4、 A5、 C二、多項(xiàng)選擇題1 、 ABD2、ABC3 、 ABC4、 ABC5 、 ABCD三、判斷題1 、X2、 X3、V4、V5、 V6、“7、X8.X9.、V10V四、計(jì)算題1.解：根據(jù)所給資料，計(jì)算整理出有關(guān)數(shù)據(jù)如表所示。年度產(chǎn)銷(xiāo)量x (件)資本需要額y (元)X2xy200720082009201020111 2001 1001 0001 3001 4001 000 000950 000900 0001 040 0001 100 0001 440 0001 210 0001 000 0001 690 0001 960 0001 200 X1061 045 X1069

9、00 X1061 352 X1061 540 X106合計(jì)n=5Ex=6 000Ey=499 X104EX2=730 X104Exy=6 037 X104將表中的數(shù)據(jù)代入下列關(guān)立方程組:Ey=n a+b ExEXy=a Ex+b Ex2499 xi04=5a+6 000b-60 37 X106=6 000a+730 xi04bl a=410 000(元)-b=490 (元)將 a=410 000 和 b=490 代入 y=a+bx，得 y=410 000+490x將2012年預(yù)計(jì)產(chǎn)銷(xiāo)量1 560件代入上式，得410 000+490 X1 560=1 174 400(元)因此：(1) A產(chǎn)品的不

10、變資本總額為 410 000元。(2) A產(chǎn)品的單位可變資本額為 490元。(3) A產(chǎn)品2012年資本需要總額為 1 174 400元。2. 解(1) 當(dāng)市場(chǎng)利率為6%時(shí)：債券發(fā)行價(jià)格=1000 X(P/F , 6% , 5) +1000 X8% X(P/A , 6% , 5) =1084 (元)(2) 當(dāng)市場(chǎng)利率為8%時(shí)：債券發(fā)行價(jià)格=1000 X(P/F , 8% , 5) +1000 X8% X(P/A , 8% , 5) =1000 (元)(3) 當(dāng)市場(chǎng)利率為10%時(shí)：債券發(fā)行價(jià)格=1000 X(P/F , 10% , 5) +1000 X8% X(P/A , 10% , 5) =9

11、24 (元) 3解根據(jù)基期末的資產(chǎn)負(fù)債表各項(xiàng)目與銷(xiāo)售額的依存關(guān)系，計(jì)算填制用銷(xiāo)售百分比形式反映的 資產(chǎn)負(fù)債表，如下表所示。按銷(xiāo)售百分比計(jì)算的資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債基所有者權(quán)益項(xiàng)目各項(xiàng)目金額占銷(xiāo)售額的百分比項(xiàng)目各項(xiàng)目金額占銷(xiāo)售額的百分比現(xiàn)金2%應(yīng)付賬款11%應(yīng)收賬款16%應(yīng)交稅金5%存貨20%長(zhǎng)期負(fù)債一固定資產(chǎn)(凈值)一普通股股本一無(wú)形資產(chǎn)一留存收益一合計(jì)(A/S。)38%合計(jì)(L/S。)16%計(jì)劃期預(yù)計(jì)追A L、飛心和宀1-1"1)M1 F1加的資金數(shù)量=(38% 16%) X(850 000 500 000 ) 20 000 X(1 60% )850 000 X 20 000/500

12、000 X(| 1 0000/20 000 )+ 1 5000 =67 000 (元)4解(1) 2010年的預(yù)期銷(xiāo)售增長(zhǎng)率 =150/ (2025-150 ) =8%(2 )由于該企業(yè)滿足可持續(xù)增長(zhǎng)率的條件，所以預(yù)期股利的增長(zhǎng)率也應(yīng)該是8%(3)股權(quán)資本成本 =(350/1000 ) * (1+8% ) /9.45+8%=12%加權(quán)平均資本成本 =135/1350* (1-25% ) *1350/ (1350+2025 ) +12%*2025/ (2025+1350 )=10.2%第四章答案、單項(xiàng)選擇題1、D2、D二、多項(xiàng)選擇題1、AD2、BC三、判斷題1、" 26、“7、“3、B

13、CD3、“4、X8、"9、X4、 BCD 5、 AB5、X10、x四、計(jì)算題1、(1)2010年企業(yè)的邊際貢獻(xiàn)總額=S-V=10000 X5-10000 $=20000(元)。2010年企業(yè)的息稅前利潤(rùn)=邊際貢獻(xiàn)總額一固定成本=20000-10000=10000( 元)。銷(xiāo)售量為10000件時(shí)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù) =邊際貢獻(xiàn)總額/息稅前利潤(rùn)總額=20000/10000=22011年息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率=2 X10%=20%2、( 1)計(jì)算個(gè)別資金資本解：長(zhǎng)期借款的資本成本：Ki107%(1-25%)乂枕10 (1-2%)債券成本:Kb14 9% (1-25%)15 (1-3%)= 6.49%優(yōu)

14、先股成本:25 12%25 (1-4%)= 12.5%普通股成本:Knc8% =20.77%10 (1-6%)留有收益成本：D1 2KS C G8% = 20%FC10綜合資金成本=4.79 X10%+5.8% X14%+25% X12.5%+20.77% >40%+11% X20%=0.536%+0.909%+3.125%+8.508%+2.2%=15.27%3. 解析：借款占的比重 =100/400=25%普通股占的比重 =300/400=75%借款的籌資總額突破點(diǎn) =40/25%=160 (萬(wàn)元)普通股的籌資總額突破點(diǎn) =75/75%=100 (萬(wàn)元)資金的邊際成本(0 100)

15、=25% >4%+75% X10%=8.5%資金的邊際成本(100 160 ) =25% X4%+75% X12%=10%資金的邊際成本(160以上)=25% X8%+75% X12%=11%4. 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=(S-VC ) / ( S-VC-F )= (210-210 00% ) /60=1.4財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT/ (EBIT-I ) =60/ (60-200 >40% X5% ) =1.25復(fù)合杠桿系數(shù)=1.4 X1.25 =1.755.(1 ) 2009年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=2008年的息稅前利潤(rùn)/ ( 2008年的息稅前利潤(rùn)一2008年的利息費(fèi)用)=5000/ (5000

16、 1200 )=1.32(2) A = 1800 , B = 0.30(3) 設(shè)甲乙兩個(gè)方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)為W萬(wàn)元，則:(W 1800)X (1 25 %) /10000 =( W 1200 ) X (1 25 %) / (10000 + 2000 )(W 1800 ) /10000 =( W 1200 ) /12000解得：W =( 12000 X800 10000 X1200 ) / (12000 10000 )= 4800 (萬(wàn)元)(4) 由于籌資后的息稅前利潤(rùn)為6000萬(wàn)元高于4800萬(wàn)元，所以，應(yīng)該采取發(fā)行債券的籌資方案，理由是這個(gè)方案的每股收益高。第五章 答案、單項(xiàng)選

17、擇題1 . D 2.B3.A4.B5.B6.A7.A8.C9.B10.D、多項(xiàng)選擇題1. BC 2.ABC 3.AD4.BC 5.ABD 6.DE7.DE 8.AB 9.ABCD10.ABC三、判斷題1 -X 2. V3. V 4. V 5. V 6. V7. X 8. X9. X 10 V四、計(jì)算題投資回收期"器"33(年)凈現(xiàn)值=1950 X(P/A , 10% , 10)X(P/F , 10% , 3) +500 X(P/F , 10% , 13 )-2 000+2 000 X(P/A , 10% , 2) +500 X P/F , 10% , 3)=3296.48

18、(萬(wàn)元)2. 解：年折舊=(30 10 )廿=24(萬(wàn)元)(1 )建設(shè)期1年，經(jīng)營(yíng)期5年，計(jì)算期6年(2 )初始現(xiàn)金流量：NCF°=-130萬(wàn)、NCF 1 =-25(萬(wàn)兀)NCF2-4= ( 50 8-24 )X(1 25% ) +24=37.5(萬(wàn)元)NCF 6=37.5+25=62.5(萬(wàn)元)(1 ) NPV= 130 25 X( P/F , 8%,1 ) +37.5 X( P/A , 8%,4 ) X(P/F , 8%,1 ) +62.5X(P/F , 8%,6 ) =1.24(萬(wàn)元)PI= 1.0137.5 P/A,8%,4 P/F,8%,1 62.5P/F,8%,6130

19、+25 匯 P/F,8%,1NPV>0,PI>1該項(xiàng)目可行3 解:(1) A方案和B方案的建設(shè)期均為1年； C方案和D方案的運(yùn)營(yíng)期均為10年； E方案和F方案的項(xiàng)目計(jì)算期均為11年。(2) A方案的資金投入方式為分次投入，D方案的資金投入方式為一次投入。(3) A方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=3 + 150/400=3.38 (年)。(4) E方案不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期指標(biāo)=1100/275=4 (年)。(5) C方案凈現(xiàn)值指標(biāo) =275 X( P/A , 10% , 10) X(P/F , 10% , 1) - 1100 =275 X5.1446X0.9091 1100=

20、436.17 (萬(wàn)元)。(6) 275 X(P/A , IRR , 10) =1100即：(P/A , IRR , 10) =4根據(jù)(P/A , 20% , 10) =4.1925(P/A , 24% , 10) =3.6819可知：(24% IRR ) / (24% 20% ) = (3.6819 4) / ( 3.6819 4.1925 )解得：IRR=21.51%。4. 1）使用新設(shè)備每年折舊額=4000/5=800 （萬(wàn)元）15年每年的經(jīng)營(yíng)成本=1800+1600+200=3600 （萬(wàn)元）運(yùn)營(yíng)期15年每年息稅前利潤(rùn)=5100-3600-800=700 （萬(wàn)元）總投資收益率=700/

21、(4000+2000 ) =11.67%普通股貿(mào)本成本=0.8x(l+ 5%)12輾行借款謖本底本（1-25%） =4. 5%<-'新増籌資的邊際鍛本成本T 丁 ° X36003GOO + 2400+ 4.5%x24003(500"+2400 NCF 0=-4000-2000=-6000 (萬(wàn)元)NCF1-4=700 X(1-25% ) +800=1325 (萬(wàn)元)NCF5=1325+2000=3325 (萬(wàn)元)該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值=-6000+1325 X P/A, 9% , 4) +3325 X(P/F , 9%, 5)-6000+1325 X3.2397+332

22、5 >0.6499=453.52 (萬(wàn)元)(2)該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值453.52萬(wàn)元>0，所以該項(xiàng)目是可行的。5. 解:（1 ）設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額=285000-80000=205000（元）( 2)因更新設(shè)備而每年增加的折舊=(205000-5000 )/5=40000 (元)(3) 運(yùn)營(yíng)期每年因息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增加而導(dǎo)致的所得稅變動(dòng)額=10000 X25%=2500 (元)(4) 運(yùn)營(yíng)期每年因息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增加而增加的息前稅后利潤(rùn)=10000 X(1-25% ) =7500 (元)(5) 因舊設(shè)備提前報(bào)廢發(fā)生的處理固定資產(chǎn)凈損失=91000-80000=11000(元)(6

23、) 因舊設(shè)備提前報(bào)廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅稅額=11000疋5%=2750 (元)(7) ANCF 0=-205000 元(8 )ANCF 1=7500+40000+2750=50250(元)( 9)ANCF 2-4=7500+40000=47500(元)(10)ANCF5=47500+5000=52500(元)。第六章 答案一 、單項(xiàng)選擇題1 C 2.D3.B4.D5.D6.A7.D8.B二、多項(xiàng)選擇題1.ABCD 2.ABC3.AB 4.ABCDE5.ABC6.CD7.ABCD8.ABCD9.AB10.ABC三、判斷題1. V 2. X 3. V4. V 5. X6. X 7. X 8.

24、 V9. V10.X四、計(jì)算題1. (1)債券價(jià)值=1000 X10% X ( P/A , 8% , 5) +1000 X ( P/F , 8% , 5)=100 X3.9927 + 1000 XQ.6806 = 1079.87 (元)2. (1 ) V = 100000 >4% «P/A,5%,7) +100000«P/F,5%,7)=4000 X5.7864+100000 X0.7107=94215.6>94000所以值得購(gòu)買(mǎi)(2) 94000=100000 X4%X(P/A,i,7)+100000 X(P/F,i,7)I1=5%100000 X4%X(P/

25、A,5%,7)+100000 X(P/F,5%,7)=94215.6I2=6%100000 X4%X(P/A,6%,7)+100000 X(P/F,6%,7)=4000 X5.5824+100000 X0.6651=111168插入法得 I0=5.04%債券到期收益率為 5.04% X2=10.08%3. 每股盈余=稅后利潤(rùn)*發(fā)行股數(shù)=1000 <500 = 2元/股股利總額=稅后利潤(rùn)X股利支付率=1000 00 %= 600 萬(wàn)元每股股利= 600 <500 = 1.2 (元 /股)股票價(jià)值=每股股利 /股票獲利率 =1.2<4%=30元股票價(jià)值=預(yù)計(jì)明年股利<(必要

26、報(bào)酬率成長(zhǎng)率)=(2X60%)<(10%6%)=1.2<4%=30元第七章答案一、單項(xiàng)選擇題1. B2.B3.D4.D5.D6.D7.C8.C二、多項(xiàng)選擇題1.ABC 2.AD 3.ABCD 4.ABD 5.ACD 6.BCD 7.AC 8.ACD三、判斷題1. X 2. V 3. V 4. V 5. X 6. X 7. V 8. X四、計(jì)算分析題1.( 1)立即付款：折扣率=(10000-9630 ) /10000=3.70%放棄折扣成本=:3.70%/ (1-3.70% ) X360/ (90-0 ) =15.37% 30天付款：折扣率=(10000-9750 ) /10000

27、=2.5%放棄折扣成本=:2.5%/ (1-2.5% ) X360/ ( 90-30 ) =15.38% 60天付款：折扣率=(10000-9870 ) /10000=1.3%放棄折扣成本=:1.3%/ (1-1.3% ) X360/ ( 90-60 ) =15.81% 最有利的是第60天付款9870元。注意：放棄現(xiàn)金折扣的成本率是利用現(xiàn)金折扣的收益率，應(yīng)選擇大于貸款利率且利用現(xiàn)金折扣收益率較高的付款期。(2 )應(yīng)選擇第90天付款10000元。2. A材料的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量=2003. （1）經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量=9000 （件） 年度最佳進(jìn)貨批數(shù)=90000/9000 = 10 （次） 相關(guān)進(jìn)貨費(fèi)用=1

28、0 X1800 = 18000 （元） 相關(guān)存儲(chǔ)成本= 9000/2用=18000 （元） 經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量相關(guān)總成本=18000 + 18000 = 36000 （元） 經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量平均占用資金=40 X9000/2 = 180000 （元）（2 ）每次進(jìn)貨9000件時(shí)，相關(guān)總成本= 90000 X40 + 36000 = 3636000 （元）每次進(jìn)貨 10000 件時(shí)，相關(guān)總成本=90000 >40 X（1 1 %）+ 90000/10000 X1800 + 10000/2 X4=3564000 +16200 +20000=3600200（元）每次進(jìn)貨 20000 件時(shí)，相關(guān)總成本=9

29、0000 >40 X（1 2%）+ 90000/20000 X1800 + 20000/2 >4=3528000 + 8100 + 40000=3576100（元）由此可知，此時(shí)經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量為 20000 件。4. （ 1）改變信用政策后的銷(xiāo)售額變化=36000 >5% X80 = 432000 （元）邊際貢獻(xiàn)增加額= 432000 >（80 60） /80 = 108000 （元）收賬費(fèi)用減少額= 36000 X80 X20% X5% 36000 >（1 + 15% ）X80 X10% X5% = 12 240改變信用政策前平均收賬天數(shù)=30 X80% + 20

30、% X（30 + 20 ）= 34 （天）改變信用政策前應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息=36000 X80/360 00/80 X34 >2% = 24 480 （元）改變信用政策后平均收賬天數(shù)=40% X10 + 30% X20 + 20% X30 + 10% X( 30 + 20) = 21 (天)改變信用政策后應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息=36000 X80/360 X(1 + 15% )00/80 X21 X12% = 17388(元)應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息減少額=24 480 17388 = 7 092 (元)存貨應(yīng)計(jì)利息增加額=(2400 2000 )X60 X12% = 2880 (元)現(xiàn)金折扣成本增加額

31、= 36000 X(1 + 15% )X80 X40% X5% + 36000 X(1 + 15% )X80 X30%X2% = 86112 (元)(2)改變信用政策后的凈損益=108000 + 12240 + 7092 + 2880 86112 = 44100 (元)所以該公司應(yīng)該推出現(xiàn)金折扣政策。第八章 答.單項(xiàng)選擇題1.A2.B3.C4.D5.C6.C7.B8.B9.C10.B11. B12. C13.A14. B15.C二. 多項(xiàng)選擇題1.ACD2.BC3.ACD4.ABC5.ABC6.ACD7.ABCD8.BCDE9.ABC10. ABC三、判斷題1. x 2. x3. x 4. V

32、 5. V6. x7. V 8. x 9. x 10. V四.計(jì)算題1.2013 年所需自有資金 =4000 x60%=2400 萬(wàn)元2. (1)用稅后利潤(rùn)彌補(bǔ)5年前尚未彌補(bǔ)的虧損500萬(wàn)元(2) 提取法定公積金 =(2000-500) 協(xié)0%=150萬(wàn)元(3) 提取任意盈余公積=(2000-500) 史=75萬(wàn)元支付現(xiàn)金股利=900 02=180萬(wàn)元3.(1)每年采用剩余股利政策下的每股股利如下表年份12345凈利潤(rùn)260000400000520000720000350000投資所需權(quán)益資金210000315000245000595000280000股利總額50000850002750001

33、2500070000每股股利0.250.4251.3750.6250.35若在規(guī)劃的5年內(nèi)總體采用剩余股利政策未來(lái) 5 年的總投資=300000+450000+350000+850000+400000=2400000 元投資所需的權(quán)益資金 =2400000 07=1680000元未來(lái)5年凈利潤(rùn)總額=2250000元留成收益=1680000元發(fā)放的總股利=2250000-1680000=570000 元每年的股利額=570000/5=114000 元每股股利=114000/200000=0.57 元 /股若公司采用每年每股 0.4元加上年終額外股利，額外股利為凈收益超過(guò) 300000元部分的50

34、%,每股收益如下表:年份12345凈利潤(rùn)260000400000520000750000350000股利總額80000130000190000290000105000每股股利0.40.650.951.450.525(3)若每年采用剩余股利政策，股利現(xiàn)值計(jì)算如下表:年份12345合計(jì)股利500008500027500012500070000現(xiàn)值系數(shù)0.94340.89000.83960.79210.7473現(xiàn)值471757565023089099012.552311505038.5若在規(guī)劃的5年內(nèi)總體采用剩余股利政策，股利現(xiàn)值為：114000 x(P/A,6%,5)=114000>4.21

35、24=480213.6元若公司采用每年每股0.4元加額外股利政策的股利現(xiàn)值計(jì)算如下表:年份12345合計(jì)股利80000130000190000290000105000現(xiàn)值系數(shù)0.94340.89000.83960.79210.7473現(xiàn)值7547211570015952422970978466.5658871.5可見(jiàn)，從公司的角度應(yīng)采用5年內(nèi)總體采用剩余股利政策，每年的固定股利總額為114000元(0.57 元/股).4 .2013年所需自有資金 =2000 >%=1400 萬(wàn)元2013年需從外部籌集資金 =2000対0%=600萬(wàn)元5. (1) 利潤(rùn)分配前每股收益 =45/20=2.2

36、5 元 /股利潤(rùn)分配前每股凈資產(chǎn) =225/20=11.25 元/股市盈率=20/2.25 P.89元/股(2) 發(fā)放股票股利后的普通股票數(shù)=20(1+6% )=21.2 萬(wàn)股發(fā)放股票股利后的普通股股本=21.2 >2.5=53萬(wàn)元發(fā)放股票股利后的資本公積=15+(20-2.5)x1.2=21萬(wàn)元利潤(rùn)分配后的未分配利潤(rùn) =160-20 >1.2=136 萬(wàn)元發(fā)放股票股利后的所有者權(quán)益 =53+21+136=210 萬(wàn)元每股利潤(rùn)=45/21.2 P.123元每股凈資產(chǎn)=210/21.2 9.91元/股(3) 股票分割后的普通股數(shù) =20 >2=40 萬(wàn)股股票分割后的普通股股本

37、=1.25>40=50 萬(wàn)元股票分割后的資本公積 =15 萬(wàn)元股票分割后的未分配利潤(rùn) =160 萬(wàn)元股票分割后的所有者權(quán)益 =225 萬(wàn)元每股利潤(rùn) =45/40=1.125 元/股每股凈資產(chǎn) =225/40=5.625 元/股6. (1)市盈率=25/2 = 12.5 甲股票的貝塔系數(shù)=1 甲股票的必要收益率= 4% + 1.05 >6% = 10.3% 登記日前附權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價(jià)值=（25 18 ） / （4 + 1） =1.4 （元） 無(wú)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的股票價(jià)格=25 1.4 = 23.6 （元）（3）留存收益籌資成本=1.15 X （1 + 5%） /23 + 5%= 10.25

38、 %（4）普通股股數(shù)=4000 X （1 + 10% ）= 4400 （萬(wàn)股）股本=4400 X1 = 4400 （萬(wàn)元）資本公積= 500 （萬(wàn)元留存收益= 9500 400 = 9100 （萬(wàn)元）（5）凈利潤(rùn)=4000 X2 = 8000 （萬(wàn)元） 每股收益=8000/ （4000 800 ）= 2.5 （元） 每股市價(jià)=2.5 X12.5 = 31.25 （元）第九章 答案一、單項(xiàng)選擇題1.D2.C3.D4.A5.C6.A7.B8.C9.A10.C二、多項(xiàng)選擇題1 、ABCD 2 、 ABCE 3、ABCD 4、AD 5、AD 6、BC 7、ACD8、AD 9、ABD 10、ABCD三、

39、計(jì)算題1.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入/平均應(yīng)收賬款=340/（18+16）吃）=20（次）平均存貨=銷(xiāo)售成本/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=340 X50% +12=17 （萬(wàn)元）期末存貨=平均存貨X 2-期初存貨=17 X2-24=10 （萬(wàn)元）期末總資產(chǎn) =10 +10%=100 （萬(wàn)元）平均股東權(quán)益 =(100+120 )+2 X50%=55 (萬(wàn)元)股東權(quán)益報(bào)酬率=凈利潤(rùn)/平均股東權(quán)益=340 M.4% +55=27.2%2.2011 年行業(yè)平均凈資產(chǎn)收益率 =6.27% X1.14 X(1/ (1-58% ) =6.27% X1.14 X2.381=17.02%2011 年該企業(yè)凈資產(chǎn)收益率 =7.2% X1.11 X(1/ (1-50% ) =7.2% X1.11 X2=15.98%2012 年該企業(yè)凈資產(chǎn)收益率 =6.81% X1.07 X(1/ ( 1-61.3% ) =6.81% X1.07 X2.584=18.83%2011 年該企業(yè)凈資產(chǎn)收益率低于行業(yè)平均值，主