基于公司治理視角下的供應(yīng)鏈金融研究論文

1、基于公司治理視角下的供應(yīng)鏈金融研究論文供應(yīng)鏈管理的核心是對(duì)信息流、物流和資金流進(jìn)行有效的控制和整合，傳統(tǒng) 的供應(yīng)鏈管理關(guān)注的主要是如何對(duì)信息流和物流進(jìn)行更好的設(shè)計(jì)和優(yōu)化，現(xiàn)代可以通過建設(shè)信息系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)對(duì)信息流的有效控制， 利用自身的倉庫管理或者第三方 物流公司控制物流，但是缺乏對(duì)資金流的有效控制和利用以及對(duì)信息流、物流、 資金流的整合。到20世紀(jì)末，家和學(xué)者們發(fā)現(xiàn)，全球性外包活動(dòng)導(dǎo)致的供應(yīng)鏈 整體融資成本問題，以及部分節(jié)點(diǎn)資金流瓶頸帶來的“木桶短邊”效應(yīng)， 實(shí)際上 部分抵消了分工帶來的效率優(yōu)勢(shì)和接包勞動(dòng)力“成本洼地”所帶來的最終成本 節(jié)約。內(nèi)部分工向外部分工發(fā)展以及生產(chǎn)模式由大批量生產(chǎn)向定制化生

2、產(chǎn)轉(zhuǎn)變使 得越來越需要一個(gè)實(shí)力強(qiáng)大的核心對(duì)整個(gè)供應(yīng)鏈進(jìn)行協(xié)調(diào)和整合。在這樣的一個(gè)背景環(huán)境下，供應(yīng)鏈金融應(yīng)運(yùn)而生。供應(yīng)鏈金融是指圍繞供應(yīng)鏈上的一個(gè)核心，商業(yè)銀行根據(jù)融資與這一核心往 來業(yè)務(wù)的真實(shí)性和連續(xù)性，以融資未來確定的現(xiàn)金流為還款依據(jù)， 借助第三方物 流的參與，從整個(gè)供應(yīng)鏈角度出發(fā)對(duì)中小進(jìn)行信貸資格評(píng)定和授信的一種融資模 式。目前，國內(nèi)外對(duì)供應(yīng)鏈金融的研究主要集中在以下三個(gè)領(lǐng)域：一是供應(yīng)鏈金融的定義及其模式；二是供應(yīng)鏈金融的價(jià)值；三是供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險(xiǎn)及其防范， 主要是市場風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。很少有文獻(xiàn)從公司治理的視角下看待供應(yīng)鏈金融， 也沒有關(guān)注供應(yīng)鏈金融可能帶來的中小被套牢的風(fēng)險(xiǎn)及其防范措施。

3、供應(yīng)鏈金融對(duì)供應(yīng)鏈及其利益相關(guān)者治理的作用（一）供應(yīng)鏈金融對(duì)供應(yīng)鏈治理的作用由于信息的不對(duì)稱，供應(yīng)鏈上之間的契約不可能是完全的， 不完全的契約導(dǎo) 致了供應(yīng)鏈?zhǔn)Ｓ啵ㄊＳ嗫刂茩?quán)和剩余索取權(quán)，而這種供應(yīng)鏈?zhǔn)Ｓ嗤莆赵?具有信息優(yōu)勢(shì)的一方，在構(gòu)建供應(yīng)鏈的過程中，會(huì)導(dǎo)致逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。供 應(yīng)鏈治理的核心就是在供應(yīng)鏈利益相關(guān)者之間合理的分配剩余控制權(quán)和剩余索 取權(quán)。解決委托一代理問題以及逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵是解決信息不對(duì)稱的 問題。在實(shí)施供應(yīng)鏈金融的過程中，供應(yīng)鏈上信息的流動(dòng)非常順暢，銀行、核心 以及第三方物流公司都能獲得大量的信息，并且供應(yīng)鏈上之間的信息共享程度非 常高，中小為了能夠持續(xù)獲

4、得銀行的融資和鞏固與核心的業(yè)務(wù)關(guān)系，也會(huì)自覺的提供大量的真實(shí)信息，并且提供虛假信息會(huì)使它們?cè)馐芫薮蟮倪`約成本。這能夠有效的降低信息的不對(duì)稱程度，減少供應(yīng)鏈成員的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)， 緩解委 托一代理問題。以銀行和為例，金融危機(jī)背景下，供應(yīng)鏈金融模式由于利用供應(yīng) 鏈間業(yè)務(wù)往來頻發(fā)的優(yōu)勢(shì)可以有效突破借方與貸方的信息不對(duì)稱藩籬，把中小放在整個(gè)供應(yīng)鏈中加以考慮，處于供應(yīng)鏈中的信息比較流暢，銀行容易隨時(shí)掌握和 控制風(fēng)險(xiǎn)，降低了的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)?？傊?，信息的共享能夠使供應(yīng)鏈?zhǔn)Ｓ?的分配機(jī)制設(shè)計(jì)得更加合理和有效，促使剩余控制權(quán)和剩余索取權(quán)更合理的在供 應(yīng)鏈利益相關(guān)者之間進(jìn)行分配。（二）供應(yīng)鏈金融對(duì)其利益

5、相關(guān)者外部治理的作用公司的外部治理是指為了確保自己的利益， 公司的出資者通過外部力量（如 政府、產(chǎn)品市場、經(jīng)理人才市場和資本市場等）對(duì)經(jīng)營者進(jìn)行約束和監(jiān)督。傳統(tǒng) 的公司治理以股東主導(dǎo)型為主，隨著公司利益相關(guān)者地位的逐漸提升， 利益相關(guān) 者共同治理成為公司治理的發(fā)展趨勢(shì)。環(huán)境治理的組織形式既可以是單個(gè)的末端治理， 也可以是具有縱向關(guān)系的間 合作治理。后一種環(huán)境治理組織方式在激勵(lì)機(jī)制、 節(jié)約信息成本和治理成本等方 面具有的優(yōu)勢(shì)，已經(jīng)越來越成為政府環(huán)境治理和提高競爭力的重要途徑。如圖1所示，在實(shí)施供應(yīng)鏈金融的過程中，處于供應(yīng)鏈上的不僅能夠進(jìn)行獨(dú)自的內(nèi)部治 理，還可以借助供應(yīng)鏈金融的利益相關(guān)者對(duì)本的監(jiān)

6、督來改善外部治理，減少治理成本，提高整體的治理水平。首先，銀行對(duì)供應(yīng)鏈金融利益相關(guān)者的監(jiān)督作用。 通過信用監(jiān)督，銀行可在 經(jīng)營項(xiàng)目的事前選擇中起著重要的作用， 通過實(shí)行破產(chǎn)威脅，銀行可對(duì)實(shí)施事后 相機(jī)控制權(quán)，這種相機(jī)控制權(quán)的存在將導(dǎo)致公司預(yù)算約束的硬化，這就要求經(jīng)營 者為了避免控制權(quán)的喪失，只有努力經(jīng)營，力爭保持財(cái)務(wù)狀況良好，至少將經(jīng)營 狀態(tài)維持在能支付債務(wù)的水平之上。 在供應(yīng)鏈金融中，應(yīng)收賬款融資、保兌倉融 資都要經(jīng)過銀行對(duì)交易業(yè)務(wù)真實(shí)性和連續(xù)性的審查，銀行同時(shí)能夠?qū)θ谫Y和核心 進(jìn)行監(jiān)督，對(duì)第三方物流公司的監(jiān)督主要是確定其合作從事供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)資格 標(biāo)準(zhǔn)，并持續(xù)地對(duì)它進(jìn)行資格審查。其次，供應(yīng)

7、鏈金融利益相關(guān)者之間的監(jiān)督。 在市場競爭日益激烈的時(shí)代，競 爭由之間向供應(yīng)鏈之間轉(zhuǎn)變。供應(yīng)鏈上單個(gè)的風(fēng)險(xiǎn)具有蝴蝶效應(yīng)， 特別是核心的 風(fēng)險(xiǎn)會(huì)輻射到整個(gè)供應(yīng)鏈，甚至導(dǎo)致整個(gè)供應(yīng)鏈的破裂。供應(yīng)鏈金融的實(shí)施需要 一個(gè)穩(wěn)固的供應(yīng)鏈，上下游的中小為了獲得銀行的融資以及和核心之間的業(yè)務(wù)， 會(huì)盡力去維護(hù)整個(gè)供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性和連續(xù)性，核心為了穩(wěn)定、及時(shí)的原材料供應(yīng) 和銷售渠道，也會(huì)朝這一方向努力。為了穩(wěn)定的供應(yīng)鏈和供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)的最小化， 處于供應(yīng)鏈上的之間會(huì)形成一種相互監(jiān)督的力量。以融通倉融資為例，銀行委托 第三方物流機(jī)構(gòu)對(duì)融資的存貨進(jìn)行評(píng)估和監(jiān)管，第三方物流為了擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍，穩(wěn)定融通倉業(yè)務(wù)，會(huì)依照其委托人（銀行

8、）的意愿來監(jiān)管融資的存貨，這就形成 了對(duì)融資的一種外部監(jiān)督。供應(yīng)鏈金融下中小被套牢風(fēng)險(xiǎn)分析當(dāng)存在以下條件時(shí)，套牢問題就會(huì)出現(xiàn)：一是為了使交易能夠成功，交易主 體在交易之前必須做出非合約性的特殊投資；二是最優(yōu)合約不能在事前進(jìn)行說 明。一般來說，只要資產(chǎn)是關(guān)系（）專用的，就存在產(chǎn)生套牢問題的可能性。中 小利用供應(yīng)鏈金融進(jìn)行融資時(shí)，必須要和某個(gè)核心建立持續(xù)穩(wěn)定的業(yè)務(wù)往來關(guān) 系，穩(wěn)定的供應(yīng)鏈?zhǔn)倾y行提供供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品的前提，這一過程需要供應(yīng)鏈金融的參與主體進(jìn)行一些非合約性的投資，例如為了實(shí)現(xiàn)信息共享而進(jìn)行的投資、一 些談判投資等，并且由于信息的不對(duì)稱，在合約也不能在供應(yīng)鏈金融實(shí)施之前確 定。當(dāng)供應(yīng)鏈的穩(wěn)

9、定性不斷增強(qiáng)時(shí)，上下游中小相對(duì)于核心的依賴性（專用性） 越來越強(qiáng)，中小轉(zhuǎn)移到其他供應(yīng)鏈中的轉(zhuǎn)移成本（例如重新搜尋合作伙伴的成本、 失去銀行提供的供應(yīng)鏈金融的成本等） 變得非常大，在機(jī)會(huì)主義和有限理性的作 用下，加上契約的不完全性，在交易中處于從屬地位的中小容易被核心剝奪準(zhǔn)租 金，即中小面臨被核心套牢的風(fēng)險(xiǎn)。NIKE在東莞的生產(chǎn)基專用性越強(qiáng)，中小越容易被核心套牢，從而可能被剝奪的準(zhǔn)租金就會(huì)越多， 被套牢的的談判和議價(jià)能力也會(huì)受到相當(dāng)大的限制。例如 地對(duì)于NIKE的依賴性非常大，這個(gè)生產(chǎn)基地在談判上就處于下風(fēng)，自主性非常 差，連使用何種膠水都要依照 NIKE總部的要求來采購，如果這個(gè)生產(chǎn)基地放棄

10、與NIKE的合作而去尋找新的合作伙伴，不僅會(huì)失去大量的訂單，而且尋找新的 合作伙伴并且穩(wěn)定合作關(guān)系也會(huì)產(chǎn)生大量的成本。中小被套牢風(fēng)險(xiǎn)的防范措施一長期合約契約理論指出，為了使交易成本最 小，可以根據(jù)專用型程度和交易頻率選擇不同的治理結(jié)構(gòu)以實(shí)現(xiàn)交易和治理結(jié)構(gòu) 的有效搭配，如圖2所示。供應(yīng)鏈金融的實(shí)施需要一個(gè)穩(wěn)定的供應(yīng)鏈，中小和核心之間的交易是經(jīng)常性 的，威廉姆森認(rèn)為，一開始有眾多的買者相互競價(jià)，并不意味著此后還會(huì)有眾多 的買者就這個(gè)條件互相競價(jià)；涉及專用性資產(chǎn)的投資，會(huì)使得以前多家供貨商競 爭的格局，合乎效率地轉(zhuǎn)化為一種雙邊競爭。這種根本性轉(zhuǎn)變解釋了供應(yīng)鏈成員 之間的交易為何通常會(huì)重復(fù)進(jìn)行。如果采用市場治理模式，供應(yīng)鏈之間的交易就 會(huì)是偶然的，不可能形成一種穩(wěn)定的供應(yīng)鏈，因此其治理結(jié)構(gòu)的選擇可以用圖3來表示。從圖3中可以看出，為了能夠在維持穩(wěn)定的供應(yīng)鏈中，使中小在專用性加強(qiáng) 的情況不被核心套牢，中小應(yīng)該和大簽訂一種關(guān)系契約， 即長期合約，用合約來 限制核心的選擇權(quán)以及在談判的可能性， 典型的做法就是戰(zhàn)略聯(lián)盟，這對(duì)雙方都是有利的。對(duì)中小來說，不僅可以獲得銀行的供應(yīng)鏈金融帶來的融資，而且可以防范被核心套牢的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)核心來說，可以獲得一個(gè)穩(wěn)定的原材料供應(yīng)和銷售渠 道，建立一個(gè)快速反應(yīng)的系統(tǒng)。結(jié)論供應(yīng)鏈金融從整個(gè)供應(yīng)鏈角度出發(fā)， 破除了單個(gè)由于規(guī)模、實(shí)力等的限制而 帶來的融