價(jià)值、期望報(bào)酬率與資金成本x

1、J實(shí)際報(bào)酬與代價(jià)一一未來現(xiàn)金流確定實(shí)際報(bào)酬一一投資者實(shí)際代價(jià)/資金本錢籌資者 投資者的實(shí)際報(bào)酬二籌資者 的實(shí)際代價(jià)1200010001D001200:、股票的期望報(bào)酬與代價(jià)未來現(xiàn)金流是期望值,股利模型1?期望報(bào)酬率投資者的角度現(xiàn)在的投入P0、未來的現(xiàn)金流入期望值 D,求I例見教材P130P0P02 ?期望代價(jià)/資金本錢一一籌資者的角度現(xiàn)在的流入PCk未來的現(xiàn)金流出期望值D,求I例見教材P14C,再例：公司發(fā)行股票籌集資金,發(fā)行價(jià)20元/股,預(yù)計(jì)下一期的股利1元,以后每年以10%勺速度增長,那么籌 集資金的代價(jià)是？P.0o 2I JD1 D2思考：股利模型測算報(bào)酬率/資金本錢時(shí),需要告知或事先測

2、 算的參數(shù)有哪些？這些參數(shù)如何測算？、股票的必要報(bào)酬與代價(jià)(未來現(xiàn)金流不確定,CAPM)1 ?必要報(bào)酬率一一投資者的角度基于理念：風(fēng)險(xiǎn)越大,投資者要求的報(bào)酬越大 即必要報(bào)酬越大風(fēng)險(xiǎn)用"酎量,某證券的P越大,投資者要求的報(bào)酬越大必要報(bào)酬與P間的具體關(guān)系是:R=Rf+ p (Rm-Rf)練習(xí)：Rf=5%, Rm=9%, p=2,求該證券必要 報(bào)酬率2 ?必要代價(jià)/資金本錢一一籌資者的角度投資者要求的報(bào)酬率根本等于籌資者付出的代價(jià) 因此可以CAP M估計(jì)資金本錢例見P136思考：用CAPM計(jì)算報(bào)酬率/資金本錢時(shí),需要告知或事先測 算的參數(shù)有哪些？這些參數(shù)如何測算？?四、股票的價(jià)值未來現(xiàn)金流的貼現(xiàn)未來現(xiàn)金流不確定性越大使用價(jià)值是未來現(xiàn)金流的變現(xiàn),由于未來是不確定的,預(yù)期的現(xiàn)金流只是現(xiàn)金流的期望值,未來現(xiàn)金流波動(dòng)越大, 投資者的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償越大,就應(yīng)該用越大的貼現(xiàn)率進(jìn)行貼現(xiàn).CAPM正是捕捉了這種關(guān)系,因此可用 CAPM確定這個(gè)貼現(xiàn)率五、期望報(bào)酬率與必要報(bào)酬率其考：投資者要求的報(bào)酬率CAPM是否就是投資者的期望報(bào)酬率股利模型？?分析：期望報(bào)酬率對(duì)應(yīng)的是價(jià)格 ,而必要報(bào)酬率對(duì)應(yīng)的是價(jià)值?當(dāng)某證券價(jià)格=價(jià)值有效市場時(shí),投資者要求的報(bào) 酬 率與期望報(bào)酬率相等,通常基于這種范式：股票價(jià)格=價(jià)值