醫(yī)藥行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)的績(jī)效分析

1、醫(yī)藥行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)的績(jī)效分析 本文從網(wǎng)絡(luò)收集而來(lái)，上傳到平臺(tái)為了幫到更多的人，如果您需要使用本文檔， 請(qǐng)點(diǎn)擊下載按鈕下載本文檔（有償下載） ，另外祝您生活愉快，工作順利，萬(wàn)事 如意！中圖分類號(hào)： 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼： A文章編號(hào)： 1005-913X07-0135-02 一、我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的現(xiàn)狀分析 醫(yī)藥行業(yè)是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，是傳 統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)相結(jié)合，一、二、三產(chǎn)業(yè)為一體的 產(chǎn)業(yè)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的 國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類 ，醫(yī)藥 制造行業(yè)包括七個(gè)子行業(yè)：化學(xué)藥品原藥制造、化學(xué) 藥品制劑制造、中藥飾品加工、中成藥制造、獸用藥 品制造、生物、生化制品的制造以及衛(wèi)生材料及醫(yī)藥 服務(wù)器制造七個(gè)子

2、行業(yè)。醫(yī)藥行業(yè)是世界上公認(rèn)的最具發(fā)展前景的國(guó)際化 高技術(shù)產(chǎn)業(yè)之一，也是世界貿(mào)易增加最快的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè) 之一。從 xx 年至 2016 年，我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)工業(yè)產(chǎn)值從 3103 億元增長(zhǎng)到 15382億元，平均年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá) %， 高出同時(shí)期我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值平均年復(fù)合增長(zhǎng)率近 6 個(gè)百分點(diǎn)。2016年我國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值、 對(duì)外貿(mào)易、經(jīng)濟(jì)效益、 完成投資繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)， 總體呈現(xiàn)平穩(wěn)發(fā)展態(tài)勢(shì)。 我國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)總資產(chǎn) 16408 億元，同比增長(zhǎng) %；完成 產(chǎn)值 18255億元，同比增長(zhǎng) %。其中，化學(xué)原料藥 3305 億元，同比增長(zhǎng) %；化學(xué)藥品制劑 5089 億元，同比增 長(zhǎng)%；中藥飲片 1020億元，同比

3、增長(zhǎng) %；中成藥 4136 億元，同比增長(zhǎng) %；生物生化藥品 1853 億元，同比增 長(zhǎng)%；醫(yī)療器械 1573 億元，同比增長(zhǎng) %。2016 年，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 17950億元， 同比增長(zhǎng) %；利潤(rùn)總額 1731 億元，同比增長(zhǎng) %，繼續(xù) 維持較高水平。在七個(gè)子行業(yè)中，化學(xué)制劑藥行業(yè)的 毛利率和凈利潤(rùn)率均高于行業(yè)水平；生物制劑行業(yè)雖 然毛利率與行業(yè)平均水平持平，但由于得到高新技術(shù) 稅收優(yōu)惠的支持，其凈利潤(rùn)率最高；同樣屬于中藥類 子行業(yè)，中藥飲品的市場(chǎng)規(guī)模和盈利性均不大理想， 而中成藥則表現(xiàn)較好；化學(xué)原料藥行業(yè)則由于競(jìng)爭(zhēng)激 烈，其毛利率和凈利率皆處于較低水平。二、醫(yī)藥行業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)

4、效分析 根據(jù)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì) 2016 年 10 月 26 日頒布的上市公司行業(yè)分類指引中的劃分標(biāo)準(zhǔn)， 選擇了 A股上市公司中門類為“C制造業(yè)”大類為“C27醫(yī)藥制造業(yè)”中的以化學(xué)制藥為主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的 20家公司作為研究樣本， 其中上交所 11家、深交所 9 家，研究樣本為：浙江醫(yī)藥、海正藥業(yè)、恒瑞醫(yī)藥、 現(xiàn)代醫(yī)藥、天藥股份、聯(lián)環(huán)藥業(yè)、康美藥業(yè)、華海藥 業(yè)、哈藥股份、西南藥業(yè)、華北制藥、東北制藥、普 洛股份、新華制藥、北大醫(yī)藥、廣濟(jì)藥業(yè)、京新藥業(yè)、 海翔藥業(yè)、萊美藥業(yè)、華仁藥業(yè)。數(shù)據(jù)來(lái)源及處理 本文上市公司基本數(shù)據(jù)來(lái)自于上海證券交易所和 深圳證券交易所網(wǎng)站上對(duì)外公開的上市公司年度財(cái)務(wù) 報(bào)

5、告、國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)和證券之星等。 上述 20 個(gè)醫(yī)藥上 市公司樣本的 15 個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)均是根據(jù)指標(biāo)公式， 借助 Excel 軟件計(jì)算而成。財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)的分析1. 盈利能力評(píng)價(jià)每股收益從每股收益來(lái)看， 20 家醫(yī)藥行業(yè)上市公司的平均 水平為。收益最高的為浙江醫(yī)藥，每股收益為；每股 收益最低的為廣濟(jì)藥業(yè)，每股收益為 -。銷售毛利率 醫(yī)藥行業(yè)一直有著較高的毛利率。從銷售毛利率 來(lái)看，20 家醫(yī)藥行業(yè)上市公司的平均水平為 %。這說(shuō) 明醫(yī)藥上市公司在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入固定的前提下，考慮 加入其他業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)的盈利能力、 以及剔除管理費(fèi)用、 銷售費(fèi)用及財(cái)務(wù)費(fèi)用對(duì)利潤(rùn)的影響因素，每一元銷售 收入對(duì)利潤(rùn)總額貢獻(xiàn)元。

6、收益最高的為恒瑞醫(yī)藥，銷 售毛利率為 84%，銷售利潤(rùn)率最低的為廣濟(jì)藥業(yè)，銷 售利潤(rùn)率為 %。銷售凈利率從凈利率來(lái)看， 20 家醫(yī)藥行業(yè)上市公司的平均水 平為%。這表明醫(yī)藥行業(yè)上市公司的每一元主營(yíng)業(yè)務(wù) 收入能給凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)元。凈利率最高的為恒瑞醫(yī)藥， 凈利潤(rùn)率為 %；凈利率最低的為廣濟(jì)藥業(yè)，凈利率為 -%。由于廣濟(jì)藥業(yè)的指標(biāo)值為負(fù)，且絕對(duì)值較大，對(duì) 醫(yī)藥上市公司整體凈利潤(rùn)率的計(jì)算影響過(guò)大，故應(yīng)剔 除該特殊值點(diǎn)計(jì)算出相對(duì)客觀的行業(yè)數(shù)據(jù)，調(diào)整計(jì)算 出的行業(yè)凈利率指標(biāo)值為。廣濟(jì)藥業(yè)該指標(biāo)為負(fù)數(shù)的 原因是本期發(fā)生了虧損。凈資產(chǎn)收益率從凈資產(chǎn)收益率來(lái)看， 20 家醫(yī)藥行業(yè)上市公司的 平均水平為 %。表明該

7、行業(yè)上市公司的每一元凈資產(chǎn) 能創(chuàng)造元的凈利潤(rùn)。凈資產(chǎn)收益率最高的為恒瑞醫(yī)藥， 收益率為 %，收益率最低的為廣濟(jì)藥業(yè)，收益率為 -14%。20 家上市公司僅有廣濟(jì)藥業(yè)因當(dāng)年出現(xiàn)虧損該 指標(biāo)呈負(fù)數(shù)，另外，華北制藥和東北制藥的凈資產(chǎn)收 益率雖然為正數(shù)， 但是僅分別為、，股東的投資報(bào)酬率 不甚理想。成本費(fèi)用利潤(rùn)率從成本費(fèi)用利潤(rùn)率來(lái)看， 20 家醫(yī)藥行業(yè)上市公司 的平均水平為 %。成本費(fèi)用利潤(rùn)率最高的公司為恒瑞 醫(yī)藥，為%；成本費(fèi)用利潤(rùn)率最低的公司為廣濟(jì)藥業(yè)， 為-%。2. 償債能力評(píng)價(jià)流動(dòng)比率2016 年 20 家醫(yī)藥行業(yè)上市公司的流動(dòng)比率的平 均水平為，一般認(rèn)為流動(dòng)比率為 2 較為合適，相比之 下，

8、醫(yī)藥行業(yè)上市公司 2016年該指標(biāo)略高。 在中華全 國(guó)工商業(yè)聯(lián)合會(huì)經(jīng)濟(jì)部和中華財(cái)務(wù)咨詢有限公司聯(lián)合 發(fā)布的 “2016年中華工商上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)指數(shù) ”中， 其流動(dòng)比率參考值為，醫(yī)藥行業(yè)的該指標(biāo)也高于參考 值。樣本公司中流動(dòng)比率最高的為恒瑞醫(yī)藥，其流動(dòng) 比率為；流動(dòng)比率最低的為廣濟(jì)藥業(yè)， 其流動(dòng)比率為； 只有 5 家樣本公司的流動(dòng)比率在平均水平以上，在平 均值左右的公司有現(xiàn)代制藥，其流動(dòng)比率為，還有康 美藥業(yè)，其流動(dòng)比率為。 速動(dòng)比率速動(dòng)比率是對(duì)流動(dòng)比率的進(jìn)行補(bǔ)充的一個(gè)比率， 它比流動(dòng)比率更能反映公司的償債能力， 指標(biāo)值越高， 短期償債越有保障，該指標(biāo)一般以 1 為宜，屬于適度 指標(biāo)。 201

9、6年樣本公司的速動(dòng)比率平均水平為，相比 之下，醫(yī)藥行業(yè)該指標(biāo)略高。在 “中華工商 ”中，其速 動(dòng)比率的參考值為，醫(yī)藥行業(yè)的該指標(biāo)也高于參考值。 樣本公司中速動(dòng)比率最高的為恒瑞醫(yī)藥，值為；樣本 公司中速動(dòng)比率最低的為廣濟(jì)藥業(yè)，值為；只有 5 家 樣本公司的速動(dòng)比率在平均值以上；在平均值左右的 公司有現(xiàn)代制藥，速動(dòng)比率為，康美藥業(yè)，其速動(dòng)比 率為。資產(chǎn)負(fù)債率 反映公司償債能力的指標(biāo)還有資產(chǎn)負(fù)債率， 2016 年樣本公司的資產(chǎn)負(fù)債率的平均水平為 %。樣本公司 中資產(chǎn)負(fù)債率最高的公司為西南藥業(yè)，其資產(chǎn)負(fù)債率 為%樣本公司中資產(chǎn)負(fù)債率最低的為恒瑞醫(yī)藥，其資 產(chǎn)負(fù)債率為 %。在 “中華工商 ”中，其資產(chǎn)負(fù)

10、債率的參 考值為 %，在這一水平左右的公司有康美藥業(yè)、京新 藥業(yè)。3. 營(yíng)運(yùn)能力評(píng)價(jià)存貨周轉(zhuǎn)率2016 年，選取的 20 家醫(yī)藥行業(yè)上市公司的存貨 周轉(zhuǎn)率的平均值為。表現(xiàn)最好的公司為華北制藥，其 存貨周轉(zhuǎn)率為；表現(xiàn)最差的公司為華海藥業(yè)，其存貨 周轉(zhuǎn)率為。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2016 年，選取的 20 家醫(yī)藥行業(yè)上市公司的應(yīng)收 賬款周轉(zhuǎn)率的平均值為。 表現(xiàn)最好的公司為天藥股份， 其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為；表現(xiàn)最差的公司為華仁藥業(yè)， 其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2016 年，選取的 20 家醫(yī)藥行業(yè)上市公司的總資 產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的平均值為。表現(xiàn)最好的公司為哈藥股份， 其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為，表明該公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度

11、快， 經(jīng)營(yíng)利用效果較好，公司的銷售能力強(qiáng)，利用全部資 產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的效率高；表現(xiàn)最差的公司為廣濟(jì)藥業(yè)， 其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為。4. 發(fā)展能力評(píng)價(jià)總資產(chǎn)增長(zhǎng)率 2016年，我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)上市公司的成長(zhǎng)能力表現(xiàn) 各有千秋。在樣本公司中， 2016 年總資產(chǎn)增長(zhǎng)率的平 均值為 %?？傎Y產(chǎn)增長(zhǎng)最快的公司是普洛股份，增長(zhǎng) 率為 %；增長(zhǎng)率最低的是西南藥業(yè)，增長(zhǎng)率為 -%。主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率2016 年，樣本公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率的平均值 為%，增長(zhǎng)最高的公司為普洛股份，增長(zhǎng)率為 %，增 長(zhǎng)最低的為廣濟(jì)藥業(yè)，增長(zhǎng)率為 -%。由于普洛股份的 指標(biāo)值為正，且絕對(duì)值較大，對(duì)醫(yī)藥上市公司整體主 營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率的計(jì)算影響過(guò)大，故應(yīng)

12、剔除該特殊值點(diǎn) 計(jì)算出相對(duì)客觀的行業(yè)數(shù)據(jù)，調(diào)整計(jì)算出的行業(yè)凈利 率指標(biāo)值為 %。在“中華工商 ”中該指標(biāo)的參考值為 %， 與之相比，醫(yī)藥上市公司的該指標(biāo)值高了 %。指標(biāo)值 比參考值大表明 2016 年主營(yíng)業(yè)務(wù)較上年的增長(zhǎng)速度 快，市場(chǎng)前景很好。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率2016 年，樣本公司的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率的平均值為 -%。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率最高公司為普洛股份，其增長(zhǎng)率 為%；凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率最低的公司為廣濟(jì)藥業(yè)，其增長(zhǎng) 率為-%。5. 研發(fā)狀況在樣本公司中，2016 年研發(fā)收入比的平均值為 %。 該指標(biāo)最大的為恒瑞醫(yī)藥，研發(fā)收入比為 %，由此可 見，恒瑞醫(yī)藥的研發(fā)能力突出，具有核心競(jìng)爭(zhēng)力；指 標(biāo)最小的是北大醫(yī)藥，研發(fā)

13、收入比為 %。三、綜合財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià) 基于沃爾評(píng)分法的評(píng)價(jià)體系及其指標(biāo)選取 1.沃爾評(píng)分法沃爾評(píng)分法，是由財(cái)務(wù)狀況綜合評(píng)價(jià)的先驅(qū)者之 一，亞歷山大 ?沃爾在 20 世紀(jì)初出版的信用晴雨表 研究和財(cái)務(wù)報(bào)表比率分析中提出的。該評(píng)價(jià)方 法，最初主要是用于信用評(píng)價(jià)，后來(lái)通過(guò)研究改進(jìn)， 較廣泛地應(yīng)用于企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的比較評(píng)價(jià)。沃爾評(píng)分法的操作步驟是，首先選取若干反映企 業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的財(cái)務(wù)指標(biāo)，然后分別依據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)設(shè) 定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)值，將實(shí)際數(shù)值與標(biāo)準(zhǔn)數(shù)值進(jìn)行比較，并結(jié) 合該指標(biāo)的權(quán)重，最終確定分值來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī) 效。2.指標(biāo)選取 關(guān)于評(píng)價(jià)指標(biāo)，基于相關(guān)性、可比性原則，本文 分別從償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、

14、發(fā)展能力四 個(gè)方面，對(duì)公司的財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)進(jìn)行選取。對(duì)于償債 能力，選取了反映企業(yè)短期償債能力的流動(dòng)比率，速 動(dòng)比率和反映企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的資產(chǎn)負(fù)債率；對(duì)于 營(yíng)運(yùn)能力，選取與營(yíng)運(yùn)成本相關(guān)的存貨周轉(zhuǎn)率以及與 營(yíng)業(yè)收入相關(guān)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；對(duì) 于盈利能力，選取了反映經(jīng)營(yíng)盈利能力的銷售凈利率， 以及每股收益、凈資產(chǎn)收益率和成本費(fèi)用利潤(rùn)率；對(duì) 于企業(yè)發(fā)展能力，選取反映盈利增長(zhǎng)能力的營(yíng)業(yè)收入 增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，以及總資產(chǎn)增長(zhǎng)率。熵值法 熵反映了系統(tǒng)無(wú)序化程度。我們可以通過(guò)計(jì)算熵 值，來(lái)判斷一個(gè)事件的隨機(jī)性及無(wú)序程度，也可以用 熵值來(lái)判斷某個(gè)指標(biāo)的離散程度。 對(duì)于財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)， 如果某一指

15、標(biāo)對(duì)于不同的企業(yè)其差異程度比較小，這 說(shuō)明該指標(biāo)區(qū)分和評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況優(yōu)劣的作用也較 小，差異系數(shù)小，相應(yīng)的信息熵較大；反之，相應(yīng)的 信息熵較小。由此可見，某一指標(biāo)下，不同評(píng)價(jià)對(duì)象 的差異程度的大小，反映了該指標(biāo)在財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體 系中的評(píng)價(jià)地位的高低。因此，我們可以根據(jù)財(cái)務(wù)指 標(biāo)差異程度，以信息熵為工具，對(duì)各財(cái)務(wù)指標(biāo)賦予恰 當(dāng)?shù)臋?quán)重。熵值法的基本步驟如下：a.指標(biāo)預(yù)處理：在該指標(biāo)體系中，除了償債能力指標(biāo)，其他的都是越大越理想的指標(biāo)。因此對(duì)償債能 力指標(biāo)做以下處理，將其轉(zhuǎn)化成越大越理想的指標(biāo)。實(shí)證分析研究分析中選擇樣本中的 18家上市公司 2016年的 13 個(gè)指標(biāo)，進(jìn)行基于熵值法確定權(quán)重的沃爾

16、評(píng)分法財(cái)務(wù) 績(jī)效評(píng)價(jià)。第一，依據(jù)上文的方法步驟，數(shù)據(jù)經(jīng)預(yù)處理，得 出無(wú)量綱化處理后的指標(biāo)數(shù)據(jù)。由于東北制藥和普洛 股份數(shù)據(jù)偏差較大，故不列入表。第二，為保證求對(duì)數(shù)有意義，坐標(biāo)平移，并求權(quán)第三，依據(jù)沃爾評(píng)分法及熵值法確定的權(quán)重，對(duì) 我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)上市公司進(jìn)行評(píng)價(jià)。綜合各項(xiàng)指標(biāo)的分析情況可以看出， 2016 年醫(yī)藥 上市綜合財(cái)務(wù)績(jī)效較好，呈穩(wěn)健上升態(tài)勢(shì)，其中表現(xiàn) 突出的有康美藥業(yè)、浙江醫(yī)藥和恒瑞醫(yī)藥。醫(yī)藥行業(yè) 盈利空間較大，盈利能力較強(qiáng)，但是隨著醫(yī)療體制改 革的進(jìn)行，藥品降價(jià)及反商業(yè)賄賂等會(huì)對(duì)盈利能力有 一定的影響，但是實(shí)際影響較小，主要是對(duì)醫(yī)藥商業(yè) 行業(yè)的利潤(rùn)進(jìn)行了壓縮，而生產(chǎn)廠家總體是受益的， 特別是有競(jìng)爭(zhēng)力的大中型企業(yè)，將會(huì)乘機(jī)大力發(fā)展自 己的規(guī)模。而在營(yíng)運(yùn)能力方面，各項(xiàng)指標(biāo)均低于上市 公司的平均水平。這主要是由醫(yī)藥行業(yè)的特殊性決定 的，醫(yī)藥行業(yè)是高技術(shù)、高投入的產(chǎn)業(yè)，醫(yī)藥上市公 司投資回收期長(zhǎng)，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的速度較慢。在償債能力 方面，各項(xiàng)指標(biāo)均高于上市公司平均水