光明食品(集團(tuán))有限公司

1、光明食品喋團(tuán)）有限公司2010年度第一期中期票據(jù)信用評(píng)級(jí)報(bào)告信用等級(jí)AA+級(jí)評(píng)級(jí)時(shí)間2010年2月1日上誨新世紀(jì)資信評(píng)估投資服務(wù)韋限公司dncdct 左必形 & Okoco如o Scwicc & Atd.業(yè)務(wù)聲明本評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)光明倉(cāng)品（集團(tuán)）有艱公司2010 4-度 第一期中期票奉信用評(píng)圾作如下聲明：本次中期票據(jù)信用評(píng)級(jí)的評(píng)級(jí)結(jié)論是本評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)以 及評(píng)級(jí)分析員在履行盡職誦:査基礎(chǔ)上，按照中國(guó)人民銀行 頒布的中國(guó)人民銀行信用評(píng)級(jí)管理指導(dǎo)意見(jiàn)以及本評(píng) 級(jí)機(jī)構(gòu)口長(zhǎng)期債券信用評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)和程序做出的獨(dú)立炎斷。本評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)及本次中期票據(jù)信用評(píng)級(jí)分析員與發(fā)行 人之間不存在除本次信用評(píng)級(jí)事項(xiàng)委托關(guān)系以

2、外的任何 彫響評(píng)級(jí)行為獨(dú)立、客觀、公正的關(guān)聯(lián)關(guān)系，并在對(duì)本次 中期票據(jù)信用評(píng)級(jí)過(guò)程中略守誠(chéng)佶原則，保遷出具的評(píng)級(jí) 報(bào)告的客觀、公正、準(zhǔn)確、及時(shí).本評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的佶用評(píng)級(jí)和其后的跟蹤評(píng)級(jí)均依據(jù)發(fā) 行人所提供的資料，發(fā)行人對(duì)其提供資料的合法性、真實(shí) 性、完整性、正確性負(fù)貴.鑒于信用評(píng)級(jí)的及時(shí)性，本評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)將在本次中期票 據(jù)的存續(xù)期內(nèi)對(duì)其進(jìn)行跟蹤評(píng)級(jí)。在信用等級(jí)有效期限 內(nèi)，發(fā)行人在財(cái)務(wù)狀況、外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境等發(fā)生重大變化時(shí) 應(yīng)及片向本評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)提供相關(guān)資再，本評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)將按照塵 關(guān)評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)規(guī)范，迸行后續(xù)跟琮評(píng)級(jí)，并保留變更及公告 信用等級(jí)的權(quán)利。本次中期票據(jù)信用評(píng)級(jí)結(jié)論不是引導(dǎo)投資者買賣或 者持有本次中期票據(jù)

3、的建議，也不是對(duì)本次中期票據(jù)在銀 行間債券市場(chǎng)定價(jià)作出的相應(yīng)評(píng)論.分析師姚可Tel: (021)63224093-865E-niail： 隊(duì)鴻亮Tel: (021)63224093-862E-mail: 本評(píng)級(jí)報(bào)告所涉及的有關(guān)內(nèi)容及數(shù)字分析均屬敏感性商業(yè)資料，英版權(quán)歸本評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)所有，未經(jīng)授權(quán)不得修上修市漢口路398號(hào)華盛大覆I4FTel: (021)63501349 63504376Fax: (021)63500872E-mail: mailfiZhttp:/八vsvw.shxsj .com光明建品（集團(tuán)）冇限公司201（）年度第一期中期栗據(jù)信用評(píng)級(jí)報(bào)告概要篇號(hào):【新世紀(jì)債評(píng)（ 2010） 0

4、10010光明食品（集團(tuán)）有限公司2010年度第一期中期票據(jù)評(píng)級(jí)結(jié)果：A.V評(píng)級(jí)觀點(diǎn)攻目2006年2007 年2008 年2009 年9月貸幣妄金（億元82 8592 7178.69101 56心資產(chǎn)（億元）473 13511 76509 73552 72應(yīng)付債券（億無(wú)）0 000 000 000 00總負(fù)債億元）293 4832&92307 81340.70歸屬于茁公司所有占的儀益（億元）112 35119 53132 8213791營(yíng)蟲(chóng)收入覽（億元）423 84464 604X2 22367 53歸慮于毎公刁圻啟者的凈利冏（億元）5 126 146 231060EB1TDA（億元3

5、9 8846 0835.52便營(yíng)性現(xiàn)金凈澆入畳 （億元）51 1713611 6314 33務(wù)產(chǎn)處債率（）62 0364 2760 396164長(zhǎng)幣住抿込定化比聿（%）100 4799 84【023810130有形凈伉岳務(wù)士（）340 28354 79293 93296 15注動(dòng)比車（）99 58100 1397 939890利虧保啡墻歌（倍）6 126 323 50毛和*（%）23.1122.5322 3421.754.675 304.W經(jīng)莒性現(xiàn)金凈澆入與 奐債總飯比辜（）10 804 370.51紳背牧現(xiàn)舍凈潼入量/剛怪債務(wù)（）30 9712 26141注：塢爺尢M食扁黑團(tuán)芳甲計(jì)匕2006

6、-2008年站務(wù)報(bào)震以及未翌 審計(jì)的239年三李度馬務(wù)報(bào)以數(shù)斜墾理、計(jì)算；2006年發(fā)管業(yè)收 入為主営此務(wù)收入塘并他業(yè)務(wù)敗入之和.優(yōu)勢(shì)： 作為丄海市農(nóng)業(yè)產(chǎn)立化經(jīng)營(yíng)的主要企亞之一，光明 食品集團(tuán)受中央及地方政府扶持的力度較大. 光明食品集團(tuán)擁育履蓋現(xiàn)代農(nóng)業(yè).食品加工和鹿貿(mào) 浣通等主夏環(huán)節(jié)的食品產(chǎn)業(yè)飯，具夜規(guī)橫化和集約 化經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì). 光謝食晶集團(tuán)的食糖.黃酒、遷偵超市和品牌代理 等業(yè)務(wù)的竟?fàn)巸?yōu)勢(shì)較明顯，公司整體的竟?fàn)幜^ 光明食品集團(tuán)凈資產(chǎn)規(guī)模較大.現(xiàn)金獲取能力較 強(qiáng)，貨幣存哥變金較充裕，并擁有大量孱變現(xiàn)的金 匹資產(chǎn)，其到期倍務(wù)的償付較有保P*.風(fēng)險(xiǎn)： 光明食品集團(tuán)以食品產(chǎn)牧為植心，若發(fā)生自然災(zāi)害

7、 或食晶安令問(wèn)題，公司經(jīng)螢凈受化較大負(fù)貢影響. 光明食品集團(tuán)下屬負(fù)品企業(yè)面臨日超激烈的市場(chǎng) 竟?fàn)?；下厲房地產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況易受政策環(huán)境的 形響. 未來(lái)幾年光明食品舉團(tuán)在孩心主業(yè)方面砍計(jì)戈總 投資規(guī)樸較大.公司面略一定的資金壓力.主耍財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：上有限公司本報(bào)吿茨迖了新世紀(jì)公罰對(duì)本期中期票撫的評(píng)塑現(xiàn)點(diǎn)，并非引甘投密者買丈或持有車期中期s據(jù)的一種直必 報(bào)吿中引用的奮料h® 由光明食品集團(tuán)提供，所引用竇料的真實(shí)性由光明食冊(cè)集團(tuán)負(fù)貪.左Ms護(hù)O浙總他殲銀Wats護(hù)目錄一、債項(xiàng)概況1二、公司信用狀況2三、募集資金用途分析3（一）優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)3（-）補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金3償債保障分析3（一）競(jìng)爭(zhēng)力

8、較強(qiáng)3（-）經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流量3（三）政府支持3（四）財(cái)務(wù)彈性4（五）償債的資產(chǎn)緩沖能力較大4五、風(fēng)險(xiǎn)揭示4（一）自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)4（二）食品質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)4（三）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)4（四）資金圧力較大5六、結(jié)論5附錄：主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及指標(biāo)表6各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算公式7評(píng)級(jí)結(jié)果釋義8跟蹤評(píng)級(jí)安排9左Ms護(hù)光明食品（集團(tuán)）有限公司2010年度第一期中期票據(jù)信用評(píng)級(jí)報(bào)告釋義光明食品集團(tuán)，該公司，公司，或發(fā)行人：光明食品（集團(tuán)）有限公司 新世紀(jì)公司，或本評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：上海新世紀(jì)資信評(píng)估投資服務(wù)有限公司 本期中期票據(jù)：光明食品（集團(tuán)）有限公司2010年度第一期中期票據(jù)一、債項(xiàng)概況該公司擬申請(qǐng)發(fā)行40億元中期票據(jù)已分別于2009年6

9、月15日和6 月22日獲公司董事會(huì)和股東會(huì)決議通過(guò)。公司2010年度第一期中期票據(jù) 擬發(fā)行金額為20億元，期限3年（本期中期票據(jù)概況如圖表1所示）。公 司擬將募集資金用于優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)和補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。圖表1.本期中期票據(jù)概況中期案據(jù)名稱：光明食品（集團(tuán)）有限公司2010年度第一期中期票據(jù)發(fā)行規(guī)模：20億元人民幣期限：3年發(fā)行利率：基淮利率加上基木利差.基準(zhǔn)利專為發(fā)行首日和其他各計(jì)息年度起息日適用的中 國(guó)人艮銀行公布的一年期整存整取定期儲(chǔ)番存款利率，基本利差將根據(jù)簿記建檔 結(jié)果，由發(fā)行人與主承銷商按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定，協(xié)商一致后確定，在債券存續(xù)期 內(nèi)固定不變.付息方式：每年付息一次，于兌付日一次性兌付

10、本金.年度付息款項(xiàng)自付息日起不另計(jì)利息， 本金自兌付日起不另計(jì)利息.增級(jí)安排：無(wú)資料來(lái)源：光明食品集團(tuán)該公司分別于2009年3月3日和12月3日成功發(fā)行了 40億元1年 期短期融資券和20億元3年期中期票器，到期兌付日分別為2010年3月 4日和2012年12月4日。截至2009年末，公司共有60億元債券待償。左Ms護(hù)二、公司信用狀況該公司前身為成立于1995年的上海市農(nóng)工商（集團(tuán)）總公司經(jīng)過(guò) 多次重組整合之后，截至2008年末，公司注冊(cè)資本為34.3億元，資產(chǎn)總 額為509.73億元，所有者權(quán)益為201.93億元（其中歸厲于母公司的所有 者權(quán)益為132.82億元）；2008年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4

11、82.22億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 11.41億元（其中歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為6.23億元）。截至2009 年9月末，該公司未經(jīng)審計(jì)的合并報(bào)表口徑資產(chǎn)總額為552.72億元，所有 者權(quán)益為212.02億元（其中歸屬于母公司的所有者權(quán)益為137.91億元）； 2009年卜9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入367.53億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)10.60億元（其中歸 屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為5.60億元）.公司主要從事以食品產(chǎn)業(yè)鏈為 核心的現(xiàn)代都市產(chǎn)業(yè)，業(yè)務(wù)涉及第一.二、三產(chǎn)業(yè)，現(xiàn)階段是上海市規(guī)模 最大的食品產(chǎn)業(yè)集團(tuán)該公司已經(jīng)基本形成了符合其目前經(jīng)營(yíng)發(fā)展需要的組妖架構(gòu)；各項(xiàng)內(nèi) 部管理制度基本建立，落實(shí)情況較好，對(duì)產(chǎn)權(quán)、投資、

12、擔(dān)保和財(cái)務(wù)等重要 事項(xiàng)能夠有效管控但是公司管理范圍較廣、管理層級(jí)較長(zhǎng)，仍面臨一定 的整合壓力，同時(shí)公司員工的年診結(jié)構(gòu)尚需進(jìn)一步改善。該公司主業(yè)較為突出，已形成較完善的食品產(chǎn)業(yè)錢，近年來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況 總體較好，雖然2008年第四李度和2009年上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入因特殊事 件和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響而出現(xiàn)下降，但2009年第三李度開(kāi)始經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)已有 所回升公司的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、食品加工和奩貿(mào)流通等產(chǎn)業(yè)具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)， 并且擁有較多知名品牌，總體來(lái)看公司食品主業(yè)發(fā)展前景校好.該公司凈資產(chǎn)規(guī)模較大，資本結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，資產(chǎn)質(zhì)輦較好，負(fù)債程度可 控.重組完成后，公司的各項(xiàng)主業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)較好，現(xiàn)金獲取能力較強(qiáng)，雖 然公司資產(chǎn)流動(dòng)性

13、一般，但是貨幣資金存量及變現(xiàn)能力較強(qiáng)的股權(quán)資產(chǎn)規(guī) 模較大，能夠?qū)Χ唐趥鶆?wù)提供較強(qiáng)保境。經(jīng)本評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)信用評(píng)級(jí)委員會(huì)評(píng)審，確定光明食品（集團(tuán)）有限公司 主體長(zhǎng)期信用等級(jí)為AA*級(jí)，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定.詳見(jiàn)光明食品（集團(tuán)）有 限公司主體長(zhǎng)期信用評(píng)級(jí)報(bào)告三-募集資金用途分析（一）優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)該公司擬將本期中期票據(jù)所募集資金的5億元左右用于置換現(xiàn)有銀行 貸款，以降低其間接融資比例，改善公司融資結(jié)構(gòu)。（二）補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金該公司擬將本期中期票據(jù)所募集資金的15億元左右用于補(bǔ)充公司所 屬各業(yè)務(wù)板塊營(yíng)運(yùn)資金需求，主要用于食品加工業(yè)和現(xiàn)代農(nóng)業(yè)兩個(gè)板塊。 其中約4億元用于食糖業(yè)務(wù)；約4億元莊于奶源基地；約3億元用于現(xiàn)代農(nóng)

14、 業(yè)市場(chǎng)基地；約4億元用于黃酒、休閑食品及食品品牌代理業(yè)務(wù)。四、償債保障分析（一）競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)該公司核心主業(yè)涵蓋了現(xiàn)代農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、食品加工和商貿(mào)流通等食品產(chǎn) 業(yè)鏈的主要環(huán)節(jié)，較完整的產(chǎn)業(yè)鏈有利于公司穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。公司在上述行業(yè) 領(lǐng)域具有較高的品牌知名度和較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，有利于其抓住當(dāng)前政策機(jī)遇 謀求進(jìn)一步發(fā)展，提升業(yè)績(jī)。（二）經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流量該公司經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)的凈現(xiàn)金流狀況總體較好，2006-2008年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金 凈流入合計(jì)為46.40億元，同期利息支出合計(jì)為15.96億元，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金 凈流入對(duì)利息支出的覆蓋比率為2.91倍，處較高水平；同期公司EBITDA 合計(jì)為121.49億元，對(duì)債務(wù)本息的覆蓋程度也較

15、高?？傮w上，公司還本付 息的能力較強(qiáng).政府支持近年來(lái)，政府對(duì)農(nóng)業(yè)的政策扶持力度不斷加大，2008年3月27日國(guó) 務(wù)院決定進(jìn)一步加大對(duì)農(nóng)業(yè)和糧食生產(chǎn)的支持力度。作為上海市糧食、蔬 菜、水果、花卉和禽蛋等農(nóng)副食品的主要生產(chǎn)企業(yè)之一，該公司可獲一定 的政府補(bǔ)貼支持o2007-2008年直接獲得的政府補(bǔ)貼收入合計(jì)為3.84億元, 2009年到位的農(nóng)業(yè)扶持資金超過(guò)4億元。3左Ms護(hù)（四）財(cái)務(wù)彈性截至2009年末，該公司獲得的商業(yè)銀行授信額度合計(jì)為270.75億元, 未使用額度為163.75億元，其中集團(tuán)本部的授信額度為133.2億元，未使 用的額度為126.7億元，后續(xù)融資空間較大。（五）償債的資產(chǎn)緩沖

16、能力較大該公司擁有海通證券、興業(yè)銀行、交通銀行、貴州茅臺(tái)、百聯(lián)股份、 愛(ài)建股份、上海金陵、豫園商城和氯堿化工等上市公司股票以及其他一些 二級(jí)市場(chǎng)溢價(jià)較高的股權(quán)投資。其中持有海通證券48268.66萬(wàn)股限售股將 于2010年11月8日解禁，按2010年1月26日的收盤價(jià)計(jì)算，該筆股權(quán) 市值約84.47億元。上述資產(chǎn)能夠?qū)镜狡趥鶆?wù)的償付提供有效的緩沖。五-風(fēng)險(xiǎn)揭示（一） 自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)對(duì)自然條件的依賴程度高，一旦在農(nóng)作物生長(zhǎng)關(guān)鍵環(huán)節(jié)發(fā)生 大規(guī)模自然災(zāi)害，勢(shì)必會(huì)嚴(yán)重影響該公司農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)出，進(jìn)而影響到公司農(nóng) 業(yè)業(yè)務(wù)板塊的正常經(jīng)營(yíng)。（-） 食品質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)作為大型的食品生產(chǎn)企業(yè)，食品安全質(zhì)量是該公司

17、內(nèi)部管理的重點(diǎn). 由于公司業(yè)務(wù)涉及的原料來(lái)源、食品種類、加工企業(yè)和生產(chǎn)環(huán)節(jié)較多，因 此若在其中某環(huán)節(jié)出現(xiàn)質(zhì)量問(wèn)題可能對(duì)公司的相關(guān)業(yè)務(wù)產(chǎn)生不利影響，同 時(shí)也對(duì)公司的危機(jī)處理、食品質(zhì)量管理等能力提出較高的要求。（三）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)該公司黃酒、乳制品等行業(yè)漸趨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)使產(chǎn)品價(jià)格壓力加 大。同時(shí)，原料價(jià)格上漲等因素的使得公司乳制品、黃酒等部分產(chǎn)品面臨 較大成本壓力，且部分關(guān)乎民生的產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整剛性較大。上述因素將對(duì) 公司盈利產(chǎn)生一定的影響.近期國(guó)家出臺(tái)了一系列房地產(chǎn)調(diào)控政策，將對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)產(chǎn)生較 大的影響。該公司面臨著房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收益無(wú)法達(dá)到預(yù)期、開(kāi)發(fā)周期延長(zhǎng)或 資金回籠速度放慢的壓力。左Ns護(hù)(2

18、9)資金壓力較大該公司計(jì)劃于20092011年間投資90億元發(fā)展核心主業(yè)，其中食品 加工及相關(guān)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)、商貿(mào)流通及物流配送等相關(guān)業(yè)務(wù)和現(xiàn)代農(nóng)業(yè)業(yè)務(wù)分 別計(jì)劃投資約60億元、20億元和10億元，面臨的資金壓力較大.六.結(jié)論鑒于上述分析，經(jīng)本評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)信用評(píng)級(jí)委員會(huì)評(píng)審，確定光明食品(集 團(tuán))有限公司2010年度第一期中期票據(jù)評(píng)級(jí)信用等級(jí)為AA'級(jí).附錄一主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及指標(biāo)表主雯財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)或指標(biāo)2006 年2(X)7 年2008 年2009年9月資產(chǎn)總額（億元）473.13511.76509.73552.72負(fù)債總額（億元）293.48328.92307.81340.70注冊(cè)資本（億元）34.

19、3034.3034 3034.30歸屬于母公司所有者的權(quán)益（億元）112.3511953132.82137.91營(yíng)業(yè)收入（億元）423 84464 60482.22367.53EBITDA(億元)39 8846 0S35.52歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)（億元）5.126 1462310.60經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入量（億元）31.1713.611.6314.33投資性現(xiàn)金凈流入雖（億無(wú)）1 3027.22-21.3620.06資產(chǎn)負(fù)債率（）62036427603961.64長(zhǎng)短期債務(wù)比（）17.9517.7312.8513.71長(zhǎng)期資本固定化比率（）100.4799.84102.38101.30有形凈

20、值債務(wù)率（）340.28354.79293.93296.15擔(dān)保比率（）1 91647625應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度（次）15.87167317.17存貨周轉(zhuǎn)速度（次）3.383.523.52固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度（次）5.155.495.96總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度（次）0.910.940.94毛利率（）23.1122.5322.3421.75營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率（）5 00利息保障倍數(shù)（倍）6.126323 50總資產(chǎn)報(bào)酬率（）5 606 764 67凈資產(chǎn)收益率（）4.675.304.94流動(dòng)比率（）99 58100 1397 9398.90速動(dòng)比率（）53.2655.0551 7954 31現(xiàn)金

21、比率（）34 0634.4529 2334.02營(yíng)業(yè)收入現(xiàn)金率（）115.07114.63109.76118.59經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入雖與負(fù)債總額比率（）10.804.370.51非籌資性現(xiàn)金凈流入量與負(fù)債總額比率（）11.25-4.37-6 20EBITDA/利息支出（倍）9 379 445.21EBITDA/剛性債務(wù)（倍）0 400.42031注：表中數(shù)據(jù)依據(jù)光明使品集團(tuán)經(jīng)審計(jì)的2006年-2008年財(cái)務(wù)報(bào)表及未經(jīng)審計(jì)的2009年三季度財(cái) 務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)整理.計(jì)算.附錄二各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算公式指標(biāo)名稱計(jì)算公式資產(chǎn)負(fù)債率期末負(fù)債總額/期末資產(chǎn)總額xlOO%長(zhǎng)短期債務(wù)比期末非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)/期末迸動(dòng)負(fù)債

22、合計(jì)X 100%長(zhǎng)期資本固定化比率（期末査產(chǎn)總計(jì)-期末流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)）/（期末負(fù)債和所有者權(quán)益總計(jì)-期 末流動(dòng)負(fù)債合計(jì)）x 100%有形凈值債務(wù)率期末負(fù)債合計(jì)/（期末所有者權(quán)益合計(jì)期末無(wú)形資產(chǎn)余額-期末長(zhǎng)期待掩費(fèi) 用余額期末待攤費(fèi)用余額戶100%擔(dān)保比率期末未清擔(dān)保余額/期末所有者權(quán)益合計(jì)X 100%應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度報(bào)告期營(yíng)業(yè)收入/（期初應(yīng)收賬款余額+期末應(yīng)收賬款余額”2存貨周轉(zhuǎn)速度報(bào)告期營(yíng)業(yè)成本/（期初存貨余額十期末存貨余額）/2固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度報(bào)告期營(yíng)業(yè)收入/（期初固定資產(chǎn)余額十期末固定資產(chǎn)余額）/2總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度報(bào)告期營(yíng)業(yè)收入/（期初資產(chǎn)總計(jì)+期末資產(chǎn)總計(jì)”2毛利率I 報(bào)告期營(yíng)業(yè)成本/報(bào)告

23、期營(yíng)業(yè)收入X 100%營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率報(bào)吿期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/報(bào)告期營(yíng)立收入X 100%利息保障倍數(shù)（報(bào)告期利潤(rùn)總額十報(bào)告期列入財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息支出”（報(bào)吿期列入財(cái)務(wù)費(fèi) 用的利息支出+報(bào)告期資本牝利息支出）總資產(chǎn)報(bào)酬率（）（報(bào)告期利潤(rùn)總額十報(bào)告期列入財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息支出）/（期初資產(chǎn)總計(jì)十期 末資產(chǎn)總計(jì)）/2 x 100%凈資產(chǎn)收益率報(bào)告期歸厲于母公司所有者的凈利潤(rùn)/（期初歸屬每公司所有者權(quán)益合計(jì)+ 期末歸禺母公司所有者權(quán)益合計(jì)）/2 * 100%流動(dòng)比率期末流動(dòng)資產(chǎn)總額/期末流動(dòng)負(fù)債總額X100%速動(dòng)比率（期末流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)期末存貨余額期末預(yù)付賬款余額期末待攤費(fèi)用 余額”期末流動(dòng)負(fù)債合計(jì)）X 100%現(xiàn)金比率期

24、末貨幣資金余額十期末交易性金融資產(chǎn)余額十期末應(yīng)收銀行承兌匯票余 額”期末流動(dòng)負(fù)債合計(jì)X 100%營(yíng)業(yè)收入現(xiàn)金率報(bào)告期銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金/報(bào)告期營(yíng)業(yè)總收入X100%經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入與 負(fù)債總額比率報(bào)告期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流星凈額/（期初負(fù)債總額+期末負(fù)債總S1/2X 100%非算資性現(xiàn)金凈流入 與負(fù)債總額比率（報(bào)告期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流星凈額+報(bào)告期投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)?額”（期初負(fù)債合計(jì)十期末負(fù)債合計(jì)”2 * 100%EBITDA/利息支出=EBITDA/報(bào)告期利息支出EBITDA/剛性債務(wù)=EBITDA/（期初剛性債務(wù)期末剛性債務(wù)注：（1）上述指標(biāo)計(jì)算以公司合并財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)為準(zhǔn)

25、EBITDA-利潤(rùn)總額+利息支出（列入財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息支出嚴(yán)折舊+攤銷EBITDA/利息支出=EBITDAX列入財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息支出十資本化利息支出）（4）報(bào)告期利息支出=列入財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息支出十許本化利息支出（5）非算資性現(xiàn)金流量?jī)纛~經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~+投資性現(xiàn)金流呈凈額（6）剛性債務(wù)=短期借款+應(yīng)付系據(jù)+ 年內(nèi)到期的長(zhǎng)期借歌長(zhǎng)期借就+應(yīng)付債券附錄三評(píng)級(jí)結(jié)果釋義本評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中期票據(jù)信用等級(jí)劃分及釋義如下:等級(jí)含義AAA級(jí)償還債務(wù)的能力極強(qiáng)，基本不受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，違約風(fēng)險(xiǎn)極低.投AA級(jí)償還債務(wù)的能力很強(qiáng)，受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響不大，違約風(fēng)險(xiǎn)很低.級(jí)A級(jí)償還債務(wù)能力較強(qiáng)，較易受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，違約風(fēng)險(xiǎn)較低.EBE級(jí)償還債務(wù)能力一般，受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響較大，違約風(fēng)險(xiǎn)一般.BB級(jí)償還債務(wù)能力較弱，受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響很大，有較高違約風(fēng)險(xiǎn).投B級(jí)償還債務(wù)的能力較大地依賴于良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，違約風(fēng)險(xiǎn)很高.機(jī)AfTCCC級(jí)償還債務(wù)的能力極度依賴于良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，違約風(fēng)險(xiǎn)極高.級(jí)CC級(jí)在破產(chǎn)或重組時(shí)可獲得保護(hù)較小，基本不能保證償還