升貼水相關(guān)知識(shí)

1、升貼水相關(guān)知識(shí)升貼水， 是指在確定遠(yuǎn)期匯率時(shí)，通過對(duì)匯率走勢的分析確定其上升還是下跌。如果遠(yuǎn)期匯率比即期匯率貴則為升水；反之，便宜的話則為貼水，相應(yīng)的漲跌的價(jià)格就是升水金額和貼水金額。簡介在直接標(biāo)價(jià)下：遠(yuǎn)期匯率 =即期匯率+升水?dāng)?shù)（貼水?dāng)?shù)）在間接標(biāo)價(jià)下：遠(yuǎn)期匯率 =即期匯率升水?dāng)?shù)（+貼水?dāng)?shù)）升貼水?dāng)?shù)可以用金額表示，也可以用點(diǎn)數(shù)表示。貼水說明如果 GBP/USD 的價(jià)位為1.5030/40 。 換匯匯率點(diǎn)數(shù)（ Swap Point）排列方式為左大右小。隔夜拆款英鎊的雙向利率為：4.00%（存）、-4.25% （借） 。隔夜拆款美元的雙向利率為；2.25%（存、） -2.50%（借） 。則1、買入

2、GBP/USD 。在上例中計(jì)算出的換匯點(diǎn)數(shù)為-0.63；2、賣出GBP/USD 計(jì)算如下：1. 5030 X （2.25%-4.25% ） X1 天/360 天=-0.000083即 Swap Point 為 -0.83 點(diǎn)。因此， GBP/USD 的隔夜換匯點(diǎn)數(shù)為0.83/0.63 基本點(diǎn)。此為市場中表示貼水的專業(yè)用法。升水說明若 USD/CHF 的價(jià)位為1.6610/20 （換匯匯率點(diǎn)數(shù)排列方式為左小右大） 。而三個(gè)月美元的雙向利率為2.25%、 -2.50%。三個(gè)月瑞郎的雙向利率為4.75%、 -5.00% 。則1、賣 USD ，買入 CHF 時(shí)，隔夜換匯點(diǎn)數(shù)計(jì)算如下：1 . 6610

3、X 0.75%-2.5% ） X1 天/360 天即 0.58 個(gè)基本點(diǎn)（Pips） 。2 .、買USD,賣出CHF時(shí)，隔夜換匯點(diǎn)數(shù)計(jì)算如下：1. 6620 X （5.00%-2.25% ） X1 天/360 天=0.000127即 1.27 個(gè)基本點(diǎn)（Pips） 。由此， USD/CHF 的隔夜換匯點(diǎn)數(shù)為0.58/1.27 基本點(diǎn)（pips） 。對(duì)于個(gè)人炒匯而言，可能更關(guān)注的是即期外匯交易中的的升貼水。一般而言，在國際外匯市場上進(jìn)行外匯交易時(shí)，除非特別指定日期，否則一概以即期交易視之。目前在全球兩大電子金融市場即時(shí)報(bào)價(jià)系統(tǒng)REUTERS （路透社）及Moneyline （德勵(lì)財(cái)富）國內(nèi)的Se

4、eWaa （世華財(cái)訊）中。其所顯示的外匯匯率報(bào)價(jià)就是即期匯率（Spot Rate） 。若買賣雙方的交割日不是即期交割（ Spot Date ） ， 則必須反映兩種貨幣的利率差而調(diào)整匯率，因此某一特定日期的匯率將不同于即期匯率。貨幣的報(bào)價(jià)法有直接及間接報(bào)價(jià)兩種。直接報(bào)價(jià)法又稱價(jià)格報(bào)價(jià)法，是指用本國貨幣衡量一單位外國貨幣；間接報(bào)價(jià)法又稱數(shù)量報(bào)價(jià)法，是指一單位本國貨幣相當(dāng)于多少外國貨幣?！皳Q匯點(diǎn)數(shù)”來自兩種交易貨幣之間的“利率水平差”。 這種差值可以匯率形態(tài)表示，又稱之為兩貨幣之間在某一時(shí)段內(nèi)的換匯匯率點(diǎn)數(shù)( SWAP POINT ) ?？赊D(zhuǎn)債投資中的升貼水(0610 增補(bǔ))轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)換價(jià)格與可轉(zhuǎn)債面值

5、有關(guān)，轉(zhuǎn)換平價(jià)與可轉(zhuǎn)債市價(jià)有關(guān)(轉(zhuǎn)換平價(jià)=可轉(zhuǎn)債市價(jià)/轉(zhuǎn)換比率)。當(dāng)市場內(nèi)股票價(jià)格等于轉(zhuǎn)換平價(jià)時(shí)，投資者處于盈虧平衡，當(dāng)股票市價(jià)低于轉(zhuǎn)換平價(jià)，處于升水；反之處于貼水， 此時(shí)有套利機(jī)會(huì)。升水和貼水的計(jì)算直接比較股票市價(jià)和轉(zhuǎn)換平價(jià)即可?，F(xiàn)期貨間在期貨市場上，現(xiàn)貨的價(jià)格低于期貨的價(jià)格，則基差為負(fù)數(shù)，遠(yuǎn)期期貨合約的價(jià)格高于近期期貨合約的價(jià)格，這種情況叫“期貨升水”，也稱“現(xiàn)貨貼水”， 遠(yuǎn)期期貨價(jià)格超出近期期貨價(jià)格的部分，稱“期貨升水率” ( CONTANGO ) ；如果遠(yuǎn)期期貨合約的價(jià)格低于近期期貨合約的價(jià)格、現(xiàn)貨的價(jià)格高于期貨的價(jià)格，則基差為正數(shù)，這種情況稱為“期貨貼水”，或稱“現(xiàn)貨升水”，遠(yuǎn)期期貨

6、合約價(jià)格低于近期期貨價(jià)格的部分，稱“期貨貼水率”( BACKWARDATION ) 。 1期貨升貼水既可以指商品現(xiàn)貨與交割月份間的價(jià)格關(guān)系，也可以用來表示實(shí)物交割中替代交割物與標(biāo)準(zhǔn)交割物間的價(jià)格關(guān)系，還可以指商品不同交割地之間的價(jià)格關(guān)系。升貼水反映某種商品在一定條件下與標(biāo)準(zhǔn)物的特定價(jià)格關(guān)系，所以升貼水的變化對(duì)期貨價(jià)格的影響非常大，投資者對(duì)升貼水的變化也非常敏感。升貼水可分為四類：第一，現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格間的升貼水；第二， 替代交割物與標(biāo)準(zhǔn)交割物間的升貼水；第三，跨年度交割的升貼水；第四，不同交割地間的升貼水。是指某一特定商品在某一特定時(shí)間和地點(diǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格與該商品在期貨市場的期貨價(jià)格之差，即：基

7、差=現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格。基差包含著兩個(gè)成份，即現(xiàn)貨與期貨市場間的“時(shí)”與“空”兩個(gè)因素。前者反映兩個(gè)市場間的時(shí)間因素，即兩個(gè)不同交割月份的持有成本，它又包括儲(chǔ)藏費(fèi)、利息、保險(xiǎn)費(fèi)和損耗費(fèi)等，其中利率變動(dòng)對(duì)持有成本的影響很大；后者則反映現(xiàn)貨與期貨市場間的空間因素?；畎鴥蓚€(gè)市場之間的運(yùn)輸成本和持有成本。這也正是在同一時(shí)間里，兩個(gè)不同地點(diǎn)的基差不同的基本原因。由此可知，各地區(qū)的基差隨運(yùn)輸費(fèi)用而不同。但就同一市場而言，不同時(shí)期的基差理論上應(yīng)充分反映著持有成本，即持有成本的那部分基差是隨著時(shí)間而變動(dòng)的，離期貨合約到期的時(shí)間越長，持有成本就越大， 而當(dāng)非常接近合約的到期日時(shí)，就某地的現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格

8、而言必然相近或相等。我們平時(shí)看到的比較多的諸如LME 銅的升貼水、CBOT 豆的升貼水以及新加坡油的升貼水指的都是由這種基差變化。實(shí)質(zhì)從歷史上看，貿(mào)易方式是不斷發(fā)展的，最初是一手錢一手貨的現(xiàn)貨交易， 后來以信用制度的建立為前提，出現(xiàn)了遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易，1870年開始棉花期貨交易。在美國目前的情況下，不存在我們學(xué)術(shù)界經(jīng)常講的期貨市場和現(xiàn)貨市場，實(shí)際的情況是：期貨交易所形成的價(jià)格是現(xiàn)貨流通的基準(zhǔn)價(jià)，現(xiàn)貨流通只是一個(gè)物流系統(tǒng)，因產(chǎn)地、 質(zhì)量有別，在交易現(xiàn)貨時(shí)雙方需要談一個(gè)對(duì)期貨價(jià)的升貼水，即：交易價(jià) = 期貨價(jià) + 升貼水也就是說，期貨市場和現(xiàn)貨市場只是一個(gè)學(xué)術(shù)研究時(shí)區(qū)分的概念，在實(shí)際運(yùn)作中，二者是一個(gè)整體的市場，期貨定價(jià)、現(xiàn)貨物流，二者有機(jī)作用，才可以使市場機(jī)制得以正常運(yùn)行。此外， 期貨價(jià)格中也有近遠(yuǎn)月合約之分，如果遠(yuǎn)月期貨合約價(jià)格高于近月合約，則遠(yuǎn)月對(duì)于近月升水；反之，則遠(yuǎn)月對(duì)近月貼水。從另外一個(gè)角度，即以近月對(duì)遠(yuǎn)月而言，也是同樣道理。因此，理解了這種關(guān)系之后我們就大致上可以這么來看升水與貼水：以 A 為標(biāo)準(zhǔn)， B 相對(duì)而言，如果其價(jià)值（一般表現(xiàn)為價(jià)格）更高則為升水，反之則為貼水。舉個(gè)例子，上海期貨交易所指定的燃料油交割標(biāo)準(zhǔn)為180C