汽車啟動電池行業(yè)分析報告

1、汽車啟動電池行業(yè)分析報告汽車啟動電池行業(yè)分析報告汽車啟動電池行業(yè)分析報告目 錄一、行業(yè)需求穩(wěn)步增長，競爭格局劇變更有利于龍頭企業(yè).31、產(chǎn)量： 2011 年行業(yè)整治產(chǎn)量下滑， 2012 年增長勢頭重現(xiàn) .32、需求端起動電池主力軍，新能源汽車推動作用日益顯現(xiàn).3（1）起動電池 2012 年需求或增 12%.4（2）電動汽車著眼混合動力，電動自行車需求仍保持高增速.5（3）從風(fēng)電到光伏，新能源發(fā)電拖起儲能電池.63、競爭格局：肅清落后產(chǎn)能進行中，龍頭企業(yè)地位鞏固.7（1） 2011 年鉛酸電池行業(yè)整治，產(chǎn)業(yè)格局天翻地覆.7（2） 2012 年兩次公布淘汰落后產(chǎn)能名單，長期目標(biāo)壓縮至300 家 .

2、94、行業(yè)規(guī)范的里程碑 鉛酸電池行業(yè)準(zhǔn)入條件 .95、鋰電池替代至少需要 5-10 年 .11二、行業(yè)標(biāo)桿分析：駱駝股份 .121. 汽車起動電池的龍頭企業(yè) .122、行業(yè)整治增速放緩，但龍頭地位更加凸顯 .133、汽車起動電池業(yè)務(wù)盈利穩(wěn)定，毛利率水平優(yōu)于行業(yè) .154、擴張抓住恰當(dāng)時機， 2012 迎來高速發(fā)展機遇 .16（1）汽車起動電池兩強之一，未來集中度將獲提高.16（2）產(chǎn)能擴張迅速， 2012 年擴產(chǎn)占領(lǐng)先機，市場份額有望達(dá)13% .16汽車啟動電池行業(yè)分析報告一、行業(yè)需求穩(wěn)步增長，競爭格局劇變更有利于龍頭企業(yè)1、產(chǎn)量： 2011 年行業(yè)整治產(chǎn)量下滑， 2012 年增長勢頭重現(xiàn)鉛酸

3、電池是電池行業(yè)中最重要的組成部分之一，約占整個電池市場的 1/3。與其他電池相比，鉛酸蓄電池具有技術(shù)成熟、成本低、容量大、大電流放電性好、使用溫度范圍廣、安全性高等優(yōu)勢，并且能夠做到完全回收和再生利用，而缺點是重量大、比能量低。2011 年國家對于鉛酸電池進行了全面停產(chǎn)整治，導(dǎo)致全國鉛酸電池產(chǎn)量僅達(dá) 14330 萬 kVAh ，同比下降 1.3%，其中 6-9 月為整治高峰時期。而進入 2012 年以來鉛酸電池產(chǎn)量復(fù)蘇明顯， 1-9 月累計產(chǎn)量達(dá) 12832 萬 kVAh ，同比增長 25.58%，增速基本回復(fù)到 2010 年水平，預(yù)計全年產(chǎn)量或?qū)⑦_(dá) 17500 萬 kVAh 左右。2、需求端

4、起動電池主力軍，新能源汽車推動作用日益顯現(xiàn)鉛酸電池的工藝水平早已相對成熟， 被廣泛應(yīng)用于國民經(jīng)濟的各個重要領(lǐng)域，其應(yīng)用可以主要分為：汽車起動電池、動力電池、后備和儲能電池三大類。汽車啟動電池行業(yè)分析報告（1）起動電池 2012 年需求或增 12%汽車起動電池主要用作汽車起動時點火和照明用電源， 是鉛酸蓄電池最傳統(tǒng)也是最大的應(yīng)用領(lǐng)域， 占整個鉛酸蓄電池市場的三分之一到一半左右，作為整車配件之一， 其需求量將隨著汽車工業(yè)的發(fā)展而持續(xù)增長。2009-2010年我國汽車行業(yè)產(chǎn)銷兩旺， 2011年增速略緩，起動電池的配套市場容量主要決定于汽車產(chǎn)量； 另外維護市場容量主要決定于汽車保有量， 2009年-2

5、011年國內(nèi)汽車保有量增速始終在 15%以上，汽車保有量的穩(wěn)定增長使汽車維護和保養(yǎng)過程中對起動電池需求增加。 2012年以來汽車市場仍保持穩(wěn)定增長，1-9月汽車產(chǎn)量同比增加4.98%，我們預(yù)計全年汽車產(chǎn)量增長在5%左右；今年上半年汽車保有量較去年底增加 7.76%，我們預(yù)計全年汽車保有量較去年底增加 15% 左右。配套市場中每輛新車需配一只電池， 維護市場每只起動電池的平均使用壽命為 2 年，每年有 1/2 的存量汽車更換起動電池，而每只起汽車啟動電池行業(yè)分析報告動電池的平均容量為1.2kVAh ，由此計算汽車起動電池需求量，2010-2011年起動電池需求增速分別為22.76%、12.13%

6、，根據(jù)我們的假設(shè)， 2012 年汽車起動電池市場需求將同比增加12.42%。（2）電動汽車著眼混合動力，電動自行車需求仍保持高增速在動力電池領(lǐng)域， 蓄電池主要作為電動車輛的動力電源。 電動車輛主要包括純電動汽車、 混合動力汽車、 電動助力車、 電動叉車和其他小型電動車輛。電動汽車：今年出臺的節(jié)能與新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（ 2012-2020）提出了我國純電動汽車和插電式混合動力汽車的產(chǎn)銷目標(biāo)：到2015年，累計產(chǎn)銷量力爭達(dá)到 50萬輛；到 2020年，生產(chǎn)能力達(dá) 200萬輛，累計產(chǎn)銷量超過 500萬輛。純電動汽車對蓄電池比能量要求高，以鋰離子電池為主攻方向；混合動力汽車當(dāng)前商業(yè)應(yīng)用比較成熟的產(chǎn)

7、品，并在較長時間內(nèi)成為新汽車啟動電池行業(yè)分析報告能源汽車的主要類型，目前混合動力汽車動力電源的主流發(fā)展方向即為鉛酸蓄電池和鎳氫電池。 國內(nèi)新能源汽車正處于起步階段， 發(fā)展速度迅猛，2012年一季度新能源汽車銷量已超過 2011年全年，其中混合動力汽車國外已具備批量生產(chǎn)條件， 在國內(nèi)占比也顯著增加， 未來或有快速增長機遇。電動自行車：以電動助力車為主的小型電動車輛目前也主要以鉛酸蓄電池作為動力電源， 在這一市場上，鉛酸蓄電池由于具備突出的性價比優(yōu)勢，占據(jù)了 95%以上的市場份額， 而鋰電池在這一領(lǐng)域?qū)τ阢U酸電池的威脅并不明顯。近年來電動自行車產(chǎn)量快速增長勢頭不減， 是鉛酸電池不能忽視的市場， 2

8、012 年 1-9 月，電動自行車產(chǎn)量同比增長 36.34%，尤其 9 月份單月產(chǎn)量又創(chuàng)下歷史新高。（3）從風(fēng)電到光伏，新能源發(fā)電拖起儲能電池后備與儲能電池主要用于光伏電站、風(fēng)能電站、通信基站等設(shè)施的儲能電源，下游以風(fēng)電和太陽能為首的新能源高速發(fā)展無疑成為最大需求增長點。風(fēng)電行業(yè)起步略早，并且近年出現(xiàn) “棄風(fēng) ”現(xiàn)象，風(fēng)電汽車啟動電池行業(yè)分析報告裝機速度明顯下滑， 尤其 2011年出現(xiàn)同比減少的現(xiàn)象， 然而由于基數(shù)較大，即使增速放緩， 每年新增裝機容量仍然數(shù)量可觀， 為儲能鉛酸電池提供了穩(wěn)定的需求。風(fēng)電一波還未平息， 光伏一波再次興起。 近三年風(fēng)電下滑卻恰恰是光伏崛起的時候， 2011 年國內(nèi)

9、新增裝機增速達(dá) 450%。新能源的發(fā)展可謂此起彼伏，電站儲能用鉛酸蓄電池直接從中受益?？偠灾U酸起動電池依托汽車行業(yè)需求增長穩(wěn)定， 并且是鉛酸蓄電池的 “主戰(zhàn)場 ”，而鉛酸動力電池、 后備和儲能電池分別依托電動汽車 /自行車、新能源電站建設(shè)等新興行業(yè)，未來或迎來快速增長機遇。3、競爭格局：肅清落后產(chǎn)能進行中，龍頭企業(yè)地位鞏固（1）2011 年鉛酸電池行業(yè)整治，產(chǎn)業(yè)格局天翻地覆近期頻發(fā)的 “血鉛超標(biāo) ”事件，將鉛蓄電池生產(chǎn)的污染問題推上了風(fēng)口浪尖，一場轟轟烈烈的停產(chǎn)整治浪潮隨即席卷整個鉛蓄電池行業(yè)。根據(jù)中國環(huán)境保護部和中國電池工業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)， 截止 2011 年 7 月 31 日，全國鉛

10、蓄電池相關(guān)企業(yè)共計 1930 家，包括純電池組裝、汽車啟動電池行業(yè)分析報告極板電池生產(chǎn)和回收再生三大類別， 其中鉛蓄電池生產(chǎn) （純電池組裝+極板電池生產(chǎn)）企業(yè)就達(dá) 1749 家，鉛蓄電池總產(chǎn)能 3.72 億 kVAh。整治結(jié)束后，原 1930家生產(chǎn)企業(yè)中，取締關(guān)閉 583家、停產(chǎn)整治405家、停產(chǎn) 610家，而在生產(chǎn)企業(yè) 252家、在建企業(yè) 80家，未被關(guān)閉或停產(chǎn)的企業(yè)不足兩成。 從生產(chǎn)類型來看， 整改結(jié)束后，純電池組裝類企業(yè)數(shù)量縮減最多， 僅剩不到一成。 從產(chǎn)能角度來講， 目前在生產(chǎn)的約 1.18億kVAh 在生產(chǎn)，僅占原有產(chǎn)能的約 30%。進入 2012 年以來，很多停產(chǎn)企業(yè)經(jīng)過整改之后逐

11、漸恢復(fù)生產(chǎn)，行業(yè)產(chǎn)能略有回升， 但是這次整治拉開了行業(yè)規(guī)范化的序幕，淘汰了一批技術(shù)落后、污染嚴(yán)重的企業(yè)，使優(yōu)質(zhì)企業(yè)的行業(yè)地位有所提升。汽車啟動電池行業(yè)分析報告（2）2012 年兩次公布淘汰落后產(chǎn)能名單，長期目標(biāo)壓縮至300 家工信部今年公布了兩批各行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能企業(yè)名單， 鉛酸電池行業(yè)均榜上有名：在第一批名單中共涉及鉛酸蓄電池企業(yè) 92家，淘汰極板產(chǎn)能1541.195萬kVAh ，組裝產(chǎn)能 1502.455萬kVAh 。其中，駱駝集團將淘汰鉛酸蓄電池生產(chǎn)線 4條計 400萬千伏安時，保定風(fēng)帆淘汰 200萬千伏安時，涉及鉛酸蓄電池生產(chǎn)線 12條，江蘇雙登將淘汰極板生產(chǎn)線 5條、組裝生產(chǎn)線 6條

12、206萬千伏安時。這三家企業(yè)的落后產(chǎn)能淘汰量占比達(dá)到了全國目標(biāo)的 40%。在第二批名單中共涉及鉛蓄電池落后產(chǎn)能企業(yè)共計 22家，淘汰極板產(chǎn)能 126.4萬kVAh 、組裝產(chǎn)能 94.94萬kVAh 。第二批名單淘汰的落后產(chǎn)能遠(yuǎn)小于第一批，且其中并無大企業(yè)名字出現(xiàn)。10月份中國電池工業(yè)協(xié)會相關(guān)人員表示， 未來企業(yè)規(guī)模將被壓縮至300家左右，僅占高峰時期企業(yè)數(shù)量的一成至兩成，行業(yè)集中度將有很大程度的提升，為龍頭企業(yè)的市場份地位提供了重要保障。4、行業(yè)規(guī)范的里程碑 鉛酸電池行業(yè)準(zhǔn)入條件2012年5月11日，工業(yè)和信息化部、環(huán)境保護部聯(lián)合發(fā)布了鉛蓄電池行業(yè)準(zhǔn)入條件，自2012年7月1日起正式實施。準(zhǔn)入

13、條件的發(fā)布是貫徹國務(wù)院指示精神、落實重金屬污染綜合防治 “十二五 ”規(guī)劃的重要舉措， 也是國家加快鉛蓄電池生產(chǎn)行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)變汽車啟動電池行業(yè)分析報告發(fā)展方式的有力手段。準(zhǔn)入條件對于是目前鉛酸電池行業(yè)規(guī)范化道路上的里程碑，他具體規(guī)定了鉛酸電池的生產(chǎn)、治理、 布局、擴建、工藝等一系列規(guī)范要求：（ 1）有條件的地區(qū)應(yīng)將現(xiàn)有生產(chǎn)企業(yè)逐步遷入工業(yè)園區(qū)，重金屬污染防控重點區(qū)域禁止新建鉛蓄電池及其含鉛零部件生產(chǎn)項目。（ 2）新建蓄電池企業(yè)年產(chǎn)能不低于 50萬kVAh ，現(xiàn)有鉛蓄電池企業(yè)年產(chǎn)能不低于 20萬kVAh ，現(xiàn)有商品極板生產(chǎn)企業(yè)年產(chǎn)能不低于 100萬kVAh ；（ 3）禁止建設(shè)項目：禁止生產(chǎn)開口

14、式鉛蓄電池，禁止新建商品極板相關(guān)項目、以及鎘、砷等含量超標(biāo)的項目；（ 4）生產(chǎn)工藝上，對行業(yè)內(nèi)現(xiàn)有企業(yè)，要求其在2 年內(nèi)采用全封閉生產(chǎn)環(huán)境，并采用自動送鉛、和膏、分板、配酸、刷板以及自動燒焊或自動鑄焊、自動清洗等先進的全自動技術(shù)， 全面淘汰落后工藝。另外，準(zhǔn)入條件還對節(jié)能回收、工業(yè)產(chǎn)區(qū)規(guī)劃以及行業(yè)監(jiān)督管理做出了一定規(guī)定這樣的準(zhǔn)入門檻意味著什么？目前年產(chǎn)能50 萬 kVAh 全自動生產(chǎn)線設(shè)備投資和鋪底資金預(yù)計至少需投入 1 億元，這將是小企業(yè)難以承受之重；地域、 工藝和禁止建設(shè)項目的規(guī)定，意味著大量中小企業(yè)將被淘汰，使整個行業(yè)格局散亂、污染嚴(yán)重等問題得到根本性改變。汽車啟動電池行業(yè)分析報告5、鋰

15、電池替代至少需要5-10 年性能差異較大， 適用領(lǐng)域各異。相比鉛酸電池，鋰電池的特點在于單位比能量較高、使用壽命長，缺點在于電池容量低、大電流放電性能差、安全性和可回收性低，很大程度上限制了鋰電池的應(yīng)用。目前鋰電池更多應(yīng)用于手機、 筆記本等電子設(shè)備中， 與鉛酸電池僅在電動汽車、自行車范圍內(nèi)有交集。交集領(lǐng)域鉛酸仍主導(dǎo)。 汽車動力電池方面， 鋰電池主要應(yīng)用于純電動汽車，然而目前在電池容量和安全性方面技術(shù)瓶頸均尚未突破，電動汽車在短期內(nèi)難以批量生產(chǎn)已成為公認(rèn)事實。 鉛酸電池主要用于混合動力汽車，國外已具備批量生產(chǎn)能力， 比純電動汽車已超前一步。電動自行車目前 95%的動力電池仍使用鉛酸電池， 短期來

16、看性價比優(yōu)勢依然突出。 然而相比于純電動汽車， 電動自行車的容量和大電流放電等性能要求略低， 業(yè)界普遍認(rèn)為，鋰電池將最先從此領(lǐng)域最先汽車啟動電池行業(yè)分析報告開始替代?？傮w來說，鋰電池目前尚無法在大容量需求的各領(lǐng)域與鉛酸電池競爭，我們預(yù)計鋰電池可以占領(lǐng)鉛酸電池市場份額至少還需 5-10 年，未來幾年最先開始替代的或是電動自行車電池。二、行業(yè)標(biāo)桿分析：駱駝股份1. 汽車起動電池的龍頭企業(yè)駱駝股份是國內(nèi)鉛酸電池的龍頭生產(chǎn)商， 其產(chǎn)品主要應(yīng)用于汽車起動、電動道路車牽引、電動助力車等領(lǐng)域。公司專注鉛酸蓄電池10 多年時間，已逐步成長為汽車起動電池領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者之一。公司全資、控股子公司具體關(guān)系及子公司主營

17、業(yè)務(wù)如下圖所示：汽車啟動電池行業(yè)分析報告2、行業(yè)整治增速放緩，但龍頭地位更加凸顯行業(yè)整治導(dǎo)致收入增速放緩，今年下半年開始好轉(zhuǎn)： 公司主營業(yè)務(wù)突出，汽車起動電池是公司的核心業(yè)務(wù)，占比超過 90%。2011 年以來，國家對鉛酸電池行業(yè)進行統(tǒng)一整治， 公司部分生產(chǎn)經(jīng)營受影響導(dǎo)致了收入增速的放緩， 2011 年、 1H2012 營業(yè)收入僅同比增加16.67%、13.56%，然而這一情形在今年下半年開始好轉(zhuǎn)， 1-3Q2012營業(yè)收入同比增長28.45%。汽車啟動電池行業(yè)分析報告三季度利潤陡增因政府補貼， 扣非后利潤增速穩(wěn)定。 2012年前三季度歸屬上市公司凈利潤同比增長高達(dá) 77.70%，這主要是由于

18、報告期內(nèi)計入當(dāng)期損益的政府補助達(dá) 1.10億元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬上市公司凈利潤達(dá) 2.73億元，同比增長 23.00%，增速穩(wěn)定。市場份額穩(wěn)定：公司已確立汽車起動電池領(lǐng)域的龍頭地位，2007-2009年起動電池市場份額分別是 8.11%，8.81%和11.55%，連續(xù)三年在汽車起動電池市場排名第二 （排名第一風(fēng)帆股份同期市場份額14.93%，11.93%和11.66%）。根據(jù)我們的測算，公司 2010年汽車電池市場份額達(dá)到 11.35%，2011年公司受行業(yè)整頓停產(chǎn)因素影響產(chǎn)量下滑，市場份額達(dá)到 10.51%，隨著公司新建生產(chǎn)線的逐步投產(chǎn)， 或有進一步擴大市場份額的趨勢， 2012年是公

19、司進一步搶占市場的關(guān)鍵時間，我們預(yù)計市場份額將有望達(dá) 13%。汽車起動電池產(chǎn)品下游主要面向配套市場和維護市場， 配套市場主要為汽車整車廠商的新車配套， 維護市場主要用于存量車維修和保養(yǎng)時更換起動電池，公司兩項業(yè)務(wù)近年來均取得快速發(fā)展。汽車啟動電池行業(yè)分析報告3、汽車起動電池業(yè)務(wù)盈利穩(wěn)定，毛利率水平優(yōu)于行業(yè)公司近年毛利率始終保持上升趨勢， 2008 年-2011 年公司綜合毛利率分別為 15.55%、19.01%、19.27%和 21.79%， 2012 年前三季度毛利率仍維持在 20.98%，相比去年同期略有下降，這主要是由于去年同期鉛酸電池行業(yè)全面整頓的影響， 中小廠商大面積關(guān)停， 產(chǎn)品價格

20、有所提高。從各細(xì)分業(yè)務(wù)的角度， 由于公司主營業(yè)務(wù)集中度較高， 主營業(yè)務(wù)汽車起動電池業(yè)務(wù)毛利率與公司綜合毛利率相差很小， 另外公司電動助力車和牽引電池業(yè)務(wù)目前均由駱駝海峽生產(chǎn)，由于尚未形成規(guī)模化，故波動幅度較大，且對公司綜合毛利率貢獻(xiàn)較小，不過我們可以看到，隨著規(guī)模逐步加大生產(chǎn)運營的逐步成熟， 這兩項業(yè)務(wù)近兩年毛利率已有顯著提升。汽車啟動電池行業(yè)分析報告與同行業(yè)相比，公司毛利率水平相對較高， 且基本保持平穩(wěn)增勢。南都電源和圣陽股份雖也是鉛酸電池的主要生產(chǎn)商， 但其下游并非面向汽車起動電池方向， 與公司并無直接競爭。 公司在業(yè)內(nèi)最主要的競爭對手風(fēng)帆股份毛利率水平相對低于公司。4、擴張抓住恰當(dāng)時機，

21、 2012 迎來高速發(fā)展機遇（1）汽車起動電池兩強之一，未來集中度將獲提高如前所述，公司作為行業(yè)龍頭，公司 2007-2009年連續(xù)三年在汽車起動電池市場排名第二，市場份額分別是 8.11%，8.81%和 11.55% （排名第一風(fēng)帆股份同期市場份額 14.93%，11.93%和11.66%），由此可見公司的市場份額正在逐步追趕第一。行業(yè)整頓另鉛蓄電池生產(chǎn)企業(yè)大面積停產(chǎn)， 存活下來的企業(yè)數(shù)量不足原來兩成， 保留的產(chǎn)能僅為原來 30%左右。公司生產(chǎn)線采用全封閉作業(yè)，符合國家環(huán)保規(guī)定，雖然在行業(yè)整合的背景下，公司 4條生產(chǎn)線在 6月-7月中部分時間停產(chǎn)搬遷，但隨后即重新投入生產(chǎn)。 2012 年鉛酸電池行業(yè)景氣程度或?qū)⒂兴棉D(zhuǎn)， 中小企業(yè)的大量淘汰， 使龍頭企業(yè)的市場集中度有所提升， 價格的穩(wěn)定回升也令企業(yè)間相互壓價的局面得到緩解，公司將直接從中受益。（2）產(chǎn)能擴張迅速， 2012 年擴產(chǎn)占領(lǐng)先機，市場份額有望達(dá)13%行業(yè)處于整治期， 2011年幾乎暫停了所有新企業(yè)、 新工廠與新產(chǎn)能的審批，下游需求穩(wěn)定