公司財務報表分析專題

1、專題專題財務報表分析財務報表分析引言引言1、財務分析對公司經(jīng)理、投資分析家，投、財務分析對公司經(jīng)理、投資分析家，投資者和貸款人來說至關重要。資者和貸款人來說至關重要。2、從事財務分析工作的雇員在公司中地位、從事財務分析工作的雇員在公司中地位重要、待遇優(yōu)厚，這種現(xiàn)象遍及美國，重要、待遇優(yōu)厚，這種現(xiàn)象遍及美國，甚至整個世界。因為對于任何企業(yè)而言，甚至整個世界。因為對于任何企業(yè)而言，效率和成本控制是企業(yè)成功的關鍵。效率和成本控制是企業(yè)成功的關鍵。 引言引言3、飛機駕駛員僅僅知道儀表上的各項數(shù)字、飛機駕駛員僅僅知道儀表上的各項數(shù)字的含義是不夠的，還必須清楚各項數(shù)字的含義是不夠的，還必須清楚各項數(shù)字之間

2、的關系，清楚哪些指標是正常的，之間的關系，清楚哪些指標是正常的，哪些指標是異常的，進而做出調整飛行哪些指標是異常的，進而做出調整飛行的決策。企業(yè)也一樣，成功企業(yè)總能從的決策。企業(yè)也一樣，成功企業(yè)總能從報表中各個數(shù)字之間的比例、趨勢分析報表中各個數(shù)字之間的比例、趨勢分析中得出對自身財務狀況的正確判斷，這中得出對自身財務狀況的正確判斷，這是他們之所以成功的極為重要的一環(huán)。是他們之所以成功的極為重要的一環(huán)。本章要討論的主要問題本章要討論的主要問題第一節(jié)第一節(jié) 財務分析概述財務分析概述第二節(jié)第二節(jié) 主要財務報表主要財務報表第三節(jié)第三節(jié) 財務比率分析財務比率分析第四節(jié)第四節(jié) 上市公司財務報告分析上市公司

3、財務報告分析第五節(jié)第五節(jié) 現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量分析第一節(jié)第一節(jié)財務分析概述財務分析概述一、財務報表分析的產(chǎn)生與發(fā)一、財務報表分析的產(chǎn)生與發(fā)展展1、為銀行服務的信用分析、為銀行服務的信用分析2、為資本市場服務的盈利分析、為資本市場服務的盈利分析3、為公司經(jīng)理決策服務的公司內部分析、為公司經(jīng)理決策服務的公司內部分析二、對財務報表分析的總體認二、對財務報表分析的總體認識識1、將企業(yè)財務報表所提供的數(shù)據(jù)轉換成對、將企業(yè)財務報表所提供的數(shù)據(jù)轉換成對特定決策有用的信息特定決策有用的信息2、分析的前提的正確理解財務報表、分析的前提的正確理解財務報表3、報表分析的過程是將整個報表的數(shù)據(jù)分、報表分析的過程是將整

4、個報表的數(shù)據(jù)分成不同部分和指標，并找出有關指標的成不同部分和指標，并找出有關指標的關系以達到對企業(yè)各方面及總體上的認關系以達到對企業(yè)各方面及總體上的認識。識。4、只能發(fā)現(xiàn)問題不能解決問題、只能發(fā)現(xiàn)問題不能解決問題三、財務報表分析的目的三、財務報表分析的目的1、使用人不同分析的目的也不同，實務中主要、使用人不同分析的目的也不同，實務中主要有七類有七類投資人投資人債權人債權人經(jīng)理人員經(jīng)理人員供應商供應商政府政府雇員和工會雇員和工會中介機構中介機構三、財務報表分析的目的三、財務報表分析的目的2、一般目的、一般目的評價過去的經(jīng)營業(yè)績評價過去的經(jīng)營業(yè)績衡量現(xiàn)在的財務狀況衡量現(xiàn)在的財務狀況預測未來的發(fā)展趨

5、勢預測未來的發(fā)展趨勢3、具體目的、具體目的流動性流動性盈利性盈利性財務風險分析財務風險分析專題分析專題分析四、財務報表分析的方法四、財務報表分析的方法1、比較分析法、比較分析法將兩個或幾個有關的可比數(shù)據(jù)進行對比，揭將兩個或幾個有關的可比數(shù)據(jù)進行對比，揭示差異和矛盾示差異和矛盾2、因素分析法、因素分析法分析指標和影響因素的關系，從數(shù)量上確定分析指標和影響因素的關系，從數(shù)量上確定各因素對指標的影響程度各因素對指標的影響程度1、比較分析法、比較分析法按比較對象的不同分為按比較對象的不同分為縱向比較或趨勢分析縱向比較或趨勢分析橫向比較橫向比較差異分析（計劃與實際比）差異分析（計劃與實際比）按比較的內容

6、分為按比較的內容分為比較會計要素的總量比較會計要素的總量比較結構百分比比較結構百分比比較財務比率比較財務比率2、因素分析法、因素分析法差額分析法差額分析法將指標分解為幾項指標之和將指標分解為幾項指標之和指標分解法指標分解法將指標分解為幾項指標之積將指標分解為幾項指標之積連環(huán)替代法連環(huán)替代法依次用分析值替代標準值，測定各因素對財務指標依次用分析值替代標準值，測定各因素對財務指標的影響。的影響。定基替代法定基替代法分別用分析值替代標準值，測定各因素對財務指標分別用分析值替代標準值，測定各因素對財務指標的影響。的影響。五、報表分析的一般步驟五、報表分析的一般步驟1、明確分析目的、明確分析目的2、收集

7、有關信息、收集有關信息3、按目的將各部分分類、按目的將各部分分類4、深入研究各部分的特殊本質、深入研究各部分的特殊本質5、進一步研究各部分的聯(lián)系、進一步研究各部分的聯(lián)系6、解釋結果，提供對決策有幫助的信息、解釋結果，提供對決策有幫助的信息六、報表分析的原則六、報表分析的原則1、實事求是、實事求是2、全面看問題、全面看問題3、相互聯(lián)系看問題、相互聯(lián)系看問題4、發(fā)展地看問題、發(fā)展地看問題5、定量與定性相結合，以定量為主、定量與定性相結合，以定量為主七、報表分析的局限性七、報表分析的局限性1、報表本身的局限性、報表本身的局限性2、報表的真實性、報表的真實性3、企業(yè)會計政策的不同選擇影響可比性、企業(yè)會

8、計政策的不同選擇影響可比性4、比較的基礎問題、比較的基礎問題當公司業(yè)務多元化時，很難確定所屬行業(yè)當公司業(yè)務多元化時，很難確定所屬行業(yè)會計政策選擇不同導致比率計算上的差異會計政策選擇不同導致比率計算上的差異行業(yè)平均值可能并沒有提供一個合適的目標行業(yè)平均值可能并沒有提供一個合適的目標比率比率第二節(jié)第二節(jié) 主要財務報表主要財務報表一、對財務報表的總體認識一、對財務報表的總體認識1、財務報表是依據(jù)會計準則或原則制作的，、財務報表是依據(jù)會計準則或原則制作的，一個國家的標準可能與另一個國家不同。一個國家的標準可能與另一個國家不同。2、會計師在運用這些原則時有一定的靈活、會計師在運用這些原則時有一定的靈活性

9、。性。二、資產(chǎn)負債表二、資產(chǎn)負債表1、揭示的信息、揭示的信息特定時點上公司的特定時點上公司的財務狀況的快照財務狀況的快照2、編制原理、編制原理資產(chǎn)資產(chǎn)=負債負債+所有者權益所有者權益3、理解報表需注意的問題、理解報表需注意的問題資產(chǎn)是按歷史成本計價，可能與市價相差大資產(chǎn)是按歷史成本計價，可能與市價相差大同樣是流動資產(chǎn)，流動性要相差很多同樣是流動資產(chǎn)，流動性要相差很多可能存在許多未計入表中的資產(chǎn)與負債可能存在許多未計入表中的資產(chǎn)與負債 bw公司 - 資產(chǎn)負債表 (資產(chǎn)部分)a. 反映某一日期公司的財務狀況反映某一日期公司的財務狀況.b. bw擁有的擁有的.c. 客戶欠公司款項客戶欠公司款項.d.

10、 已支付但尚未受益的款項已支付但尚未受益的款項e. 現(xiàn)金及一年內可變現(xiàn)項目現(xiàn)金及一年內可變現(xiàn)項目f. 原始成本原始成本.g. 固定資產(chǎn)累計損耗作為原值的固定資產(chǎn)累計損耗作為原值的扣除扣除. 現(xiàn)金及等價物現(xiàn)金及等價物. $ 90 應收帳款應收帳款 394 存貨存貨 596待攤費用待攤費用 5 累計預付稅款累計預付稅款 10 流動資產(chǎn)流動資產(chǎn) (成本價成本價) 1030 減減: 累計折舊累計折舊 (329) 凈固定資產(chǎn)凈固定資產(chǎn) 50 其它長期資產(chǎn)其它長期資產(chǎn) 223 資產(chǎn)總計資產(chǎn)總計a bw公司公司 - 資產(chǎn)負債表資產(chǎn)負債表 (負債方)a. 資產(chǎn)資產(chǎn) =負債負債 +所有者權益所有者權益.b. b

11、w需償還的需償還的.c. 購買商品和接受勞務產(chǎn)生的欠購買商品和接受勞務產(chǎn)生的欠款款.d. 未付工資等未付工資等.e. 1年需償還的債務年需償還的債務 f. 償還期超過償還期超過1年的債務年的債務.g. 最初投資額最初投資額. h. 用于再投資的盈利用于再投資的盈利.應付票據(jù)應付票據(jù) $ 290 應付帳款應付帳款c 94 應交稅金應交稅金d 16 其它應付款其它應付款d 100 流動負債流動負債e 530 所有者權益所有者權益 普通股普通股(面值面值1美元美元)g 200 729 保留盈保留盈余余h 210 所有所有者權益總計者權益總計負債和所有者權益總計負債和所有者權益總計ab三、損益表三、損

12、益表1、揭示的信息、揭示的信息企業(yè)企業(yè)某一時期的經(jīng)營成果某一時期的經(jīng)營成果，盈利或虧損形成過程的，盈利或虧損形成過程的回放回放2、編制原理、編制原理銷售收入銷售收入成本成本=利潤利潤3、理解報表需注意的問題、理解報表需注意的問題利潤不等于現(xiàn)金流量利潤不等于現(xiàn)金流量會計政策選擇不同會引起利潤不同會計政策選擇不同會引起利潤不同會計利潤與經(jīng)濟利潤不同會計利潤與經(jīng)濟利潤不同 bw公司的損益表a. 衡量一段期間盈利衡量一段期間盈利.b. 從顧客已收或應收的款項從顧客已收或應收的款項c. 銷售傭金、廣告及管理人員工資銷售傭金、廣告及管理人員工資以及折舊等。以及折舊等。d. 經(jīng)營收益經(jīng)營收益.e. 借入資金

13、的成本借入資金的成本.f. 應納稅收入應納稅收入.g. 股東所得數(shù)額股東所得數(shù)額. 銷售凈額銷售凈額 $ 2,211 產(chǎn)品銷售成本產(chǎn)品銷售成本b 1,599毛利毛利 $ 612 銷售及管理費用銷售及管理費用c 402 稅息前利潤稅息前利潤d $ 210 利息費用利息費用e 59 稅前利潤稅前利潤f$151 60 稅后利潤稅后利潤g $ 91 現(xiàn)金股利現(xiàn)金股利 38 保留盈余的增長保留盈余的增長a四、現(xiàn)金流量表四、現(xiàn)金流量表1、揭示的信息、揭示的信息企業(yè)某一時期的現(xiàn)金來龍去脈的追蹤，說明企業(yè)支企業(yè)某一時期的現(xiàn)金來龍去脈的追蹤，說明企業(yè)支付能力的顯示器。付能力的顯示器。2、編制原理、編制原理按收付

14、實現(xiàn)制表現(xiàn)企業(yè)現(xiàn)金流動情況。按收付實現(xiàn)制表現(xiàn)企業(yè)現(xiàn)金流動情況?，F(xiàn)金流入現(xiàn)金流入 現(xiàn)金流出現(xiàn)金流出=現(xiàn)金持有量變化現(xiàn)金持有量變化將現(xiàn)金流動情況分為將現(xiàn)金流動情況分為*經(jīng)營活動現(xiàn)金流經(jīng)營活動現(xiàn)金流*投資活動現(xiàn)金流投資活動現(xiàn)金流*籌資活動現(xiàn)金流籌資活動現(xiàn)金流第三節(jié)第三節(jié)財務比率分析財務比率分析 一、財務比率分析方法綜述幾點說明幾點說明一個或多個比率的機械性計算并不能自動生一個或多個比率的機械性計算并不能自動生成對復雜的現(xiàn)代公司的洞察。成對復雜的現(xiàn)代公司的洞察。比率可以想象為比率可以想象為偵探小說中的線索。偵探小說中的線索。一個或多個比率可能會產(chǎn)生誤導，但當一個或多個比率可能會產(chǎn)生誤導，但當結合結合一

15、個公司的管理知識及經(jīng)濟環(huán)境一個公司的管理知識及經(jīng)濟環(huán)境時，時，比率分比率分析可以講述一個發(fā)人深省的故事。析可以講述一個發(fā)人深省的故事。一個比率沒有唯一正確的值，一個比率沒有唯一正確的值，好壞完全取決好壞完全取決于對公司的深刻分析。于對公司的深刻分析。 一、財務比率分析方法綜述 財務比率：財務比率： 涉及兩個會計數(shù)據(jù)指數(shù)，涉及兩個會計數(shù)據(jù)指數(shù)，常由一個數(shù)據(jù)除以另一個數(shù)常由一個數(shù)據(jù)除以另一個數(shù)據(jù)得到。據(jù)得到。 外部比較和行業(yè)比率的來源舉例舉例:這種方法是將一個公司的比這種方法是將一個公司的比率與相似情況的公司的比率率與相似情況的公司的比率或同期的行業(yè)的平均水平相或同期的行業(yè)的平均水平相比。比。 來

16、自不同來自不同公司的財務數(shù)據(jù)應該標準化。公司的財務數(shù)據(jù)應該標準化。蘋果不能和桔子相比較。蘋果不能和桔子相比較。二、流動性分析二、流動性分析1、含義：反映公司償還到期債務的能力、含義：反映公司償還到期債務的能力2、流動資產(chǎn)與流動負債的比較、流動資產(chǎn)與流動負債的比較相對數(shù)指標相對數(shù)指標*流動比率流動比率=流動資產(chǎn)流動負債流動資產(chǎn)流動負債*速動比率速動比率=速動資產(chǎn)流動負債速動資產(chǎn)流動負債絕對數(shù)指標絕對數(shù)指標*凈營運資本凈營運資本=流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)流動負債流動負債（net working capital）表示公司在營業(yè)循表示公司在營業(yè)循環(huán)中的投資。環(huán)中的投資。 2.1 流動比率含義對于對于bw公司公

17、司19x3年年12月月31日的流動比率日的流動比率是：是：反映一個公司用短期資產(chǎn)反映一個公司用短期資產(chǎn)來償還短期債務的能力。來償還短期債務的能力。資產(chǎn)負債表比率資產(chǎn)負債表比率流動比率流動比率= 2.1流動比率-對比bw 行業(yè)平均水平行業(yè)平均水平2.392.152.262.091.912.01年份年份19x319x219x1此比率高于行業(yè)平均水平此比率高于行業(yè)平均水平. 2.2速動比率含義 對于對于bw公司，公司，19x3年年12月月31日的速動比率是日的速動比率是：它表示公司用變現(xiàn)能力最它表示公司用變現(xiàn)能力最強的資產(chǎn)償還強的資產(chǎn)償還 流動負債流動負債的能力的能力.資產(chǎn)負債表比率資產(chǎn)負債表比率速

18、動比率速動比率= 2.2速動比率-對比bw行業(yè)平均水平行業(yè)平均水平 1.001.251.041.231.111.25年份年份19x319x219x1 此比率小于行業(yè)平均水平此比率小于行業(yè)平均水平. 流動性分析總結強流動比率和弱速動比率表明存貨帳戶存在潛在危機強流動比率和弱速動比率表明存貨帳戶存在潛在危機.表明此行業(yè)有相對較高的存貨水平表明此行業(yè)有相對較高的存貨水平.流動比率流動比率2.39 2.15速動比率速動比率 1.00 1.25 流動比率 - 趨勢分析比較1.51.51.71.71.91.92.12.12.32.32.52.519x119x119x219x219x319x3分析年度分析年

19、度比率數(shù)值比率數(shù)值bwbwindustryindustry流動比率趨勢分析流動比率趨勢分析 速動比率 - 趨勢分析比較速動比率趨勢分析速動比率趨勢分析0.50.50.80.81.01.01.31.31.51.519x119x119x219x219x319x3analysis yearratio valueratio valuebwbwindustryindustry 二、流動性分析二、流動性分析3、流動性資產(chǎn)本身的變現(xiàn)性、流動性資產(chǎn)本身的變現(xiàn)性應收帳款的變現(xiàn)性應收帳款的變現(xiàn)性存貨變現(xiàn)性存貨變現(xiàn)性注：此處的比率應收帳款周轉率選擇注：此處的比率應收帳款周轉率選擇 與凈銷售收入比較與凈銷售收入比較

20、存貨選擇與銷貨成本比較，因銷售收入存貨選擇與銷貨成本比較，因銷售收入 中存在存貨所沒有的毛利中存在存貨所沒有的毛利 31應收帳款變現(xiàn)性周轉率bw公司公司 19x3年年末年年末此比率為：此比率為：反映公司應收帳款的質量和公反映公司應收帳款的質量和公司收帳的業(yè)績司收帳的業(yè)績.損益表損益表 /資產(chǎn)負債表比率資產(chǎn)負債表比率應收帳款周轉率應收帳款周轉率 = 平均數(shù)31應收帳款變現(xiàn)性-周轉天數(shù)bw公司公司 19x3年年末年年末此比率為：此比率為：表明從取得應收帳款權利到收表明從取得應收帳款權利到收回款項的平均天數(shù)回款項的平均天數(shù).損益表損益表 /資產(chǎn)負債表比率資產(chǎn)負債表比率應收帳款周轉天數(shù)應收帳款周轉天數(shù)

21、= 31應收帳款變現(xiàn)性-分析bw 行業(yè)水平行業(yè)水平65.065.771.166.383.669.2年份年份19x319x219x1bw 相對于行業(yè)水平來說縮短了收帳天數(shù)相對于行業(yè)水平來說縮短了收帳天數(shù). 32 存貨變現(xiàn)性-存貨周轉率bw公司公司 19x3年年末年年末存貨周轉率為：存貨周轉率為：表明公司表明公司存貨管理的有效程度存貨管理的有效程度.并不直接說明其變現(xiàn)能力并不直接說明其變現(xiàn)能力。因。因為企業(yè)的大部分銷售業(yè)務是通為企業(yè)的大部分銷售業(yè)務是通過賒銷方式完成的過賒銷方式完成的 損益表損益表 /資產(chǎn)負債表比率資產(chǎn)負債表比率存貨周轉率存貨周轉率= 3 2存貨變現(xiàn)性-周轉率分析bw行業(yè)水平行業(yè)水

22、平2.303.452.443.762.643.69年度年度19x319x219x1bw 公司存貨周轉率很差公司存貨周轉率很差.32 存貨變現(xiàn)性-周轉率分析trend analysis of inventory turnover ratio2.02.02.52.53.03.03.53.54.04.019x119x119x219x219x319x3analysis yearratio valueratio valuebwbwindustryindustry 二、流動性分析二、流動性分析4、影響變現(xiàn)能力的其他因素、影響變現(xiàn)能力的其他因素能增加變現(xiàn)能力的因素能增加變現(xiàn)能力的因素*可動用的銀行貸款指標可

23、動用的銀行貸款指標*準備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)準備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)*償債能力的聲譽償債能力的聲譽能減弱變現(xiàn)能力的因素能減弱變現(xiàn)能力的因素*未做記錄的或有負債未做記錄的或有負債*擔保責任引起的負債擔保責任引起的負債 三、資產(chǎn)是否獲得了足夠收三、資產(chǎn)是否獲得了足夠收 益益1、收益指標的選擇、收益指標的選擇必須是正常的營業(yè)收益必須是正常的營業(yè)收益為了比較不同債務比率公司的資產(chǎn)盈利能力采用息為了比較不同債務比率公司的資產(chǎn)盈利能力采用息前稅前利潤前稅前利潤2、具體指標、具體指標資產(chǎn)收益率（資產(chǎn)收益率（roa）=ebit總資產(chǎn)總資產(chǎn)資產(chǎn)收益率資產(chǎn)收益率=營業(yè)利潤率總資產(chǎn)周轉率營業(yè)利潤率總資產(chǎn)周轉率*營業(yè)利潤

24、率營業(yè)利潤率=ebit銷售收入銷售收入*總資產(chǎn)周轉率總資產(chǎn)周轉率=銷售收入總資產(chǎn)銷售收入總資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉率bw公司公司 19x3年年末的年年末的 總資產(chǎn)周總資產(chǎn)周轉率為：轉率為：表明公司利用其總資產(chǎn)產(chǎn)生銷表明公司利用其總資產(chǎn)產(chǎn)生銷售收入的效率售收入的效率. 損益表損益表/資產(chǎn)負債表比率資產(chǎn)負債表比率總資產(chǎn)周轉率總資產(chǎn)周轉率= 總資產(chǎn)周轉率分析bw 行業(yè)水平行業(yè)水平1.021.171.031.141.011.13年末年末19x319x219x1bw 公司的總資產(chǎn)周轉率較低公司的總資產(chǎn)周轉率較低. 四、公司是如何融資的，有四、公司是如何融資的，有多大風險多大風險1、資產(chǎn)與負債的比較、資產(chǎn)與負債的比

25、較公司融資狀況分析公司融資狀況分析資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率=負債總額資產(chǎn)總額負債總額資產(chǎn)總額產(chǎn)權比率產(chǎn)權比率=負債總額股東權益負債總額股東權益有形凈值債務率有形凈值債務率=負債總額（股東權益負債總額（股東權益無形資產(chǎn)凈值）無形資產(chǎn)凈值）1 1資產(chǎn)負債率指標bw公司公司 19x3年年末資產(chǎn)年年末資產(chǎn)負債率為：負債率為：表明公司債務融資占表明公司債務融資占總資產(chǎn)的百分比總資產(chǎn)的百分比.資產(chǎn)負債表比率資產(chǎn)負債表比率財務杠桿比率財務杠桿比率= 1 1資產(chǎn)負債率-分析bw 行業(yè)水平行業(yè)水平 .47 .47 .47 .47 .45 .47年份年份19x319x219x1bw 公司債務使用與行業(yè)水平持平公司債務

26、使用與行業(yè)水平持平. 1 2產(chǎn)權比率bw公司公司 19x3年年12月月31日的債務股本比率為日的債務股本比率為反映公司通過債務反映公司通過債務籌資的比率籌資的比率.資產(chǎn)負債表比率資產(chǎn)負債表比率產(chǎn)權比率產(chǎn)權比率= 1 2產(chǎn)權比率-分析bw 行業(yè)水平行業(yè)水平 .90 .90 .88 .90 .81 .89年份年份19x319x219x1bw 公司債務使用水平與行業(yè)持平公司債務使用水平與行業(yè)持平. 四、公司是如何融資的，有四、公司是如何融資的，有多大財務風險多大財務風險2、公司營業(yè)利潤與應償還的債務比較、公司營業(yè)利潤與應償還的債務比較融融資風險的分析資風險的分析已獲利息倍數(shù)已獲利息倍數(shù)=ebit利息

27、支出利息支出償債倍數(shù)償債倍數(shù)=ebit 利息利息+本金本金/（1-tax）注：兩個指標都很重要。注：兩個指標都很重要。 足夠的償債比率沒有精確的答案，主要取決于足夠的償債比率沒有精確的答案，主要取決于 企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金的穩(wěn)定性和融資能力。企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金的穩(wěn)定性和融資能力。2 1已獲利息保障倍數(shù)bw公司公司 19x3年年末年年末 利利息保障比率為：息保障比率為：表示某公司支付表示某公司支付利息利息費用的能力費用的能力.損益表比率損益表比率已獲利息保障倍數(shù)已獲利息保障倍數(shù)= 2 1已獲利息倍數(shù)-分析 bw 行業(yè)水平行業(yè)水平 3.565.19 4.355.0210.304.66年份年份19x319x219

28、x1bw 利息保障比率低于行業(yè)平均水平利息保障比率低于行業(yè)平均水平.2 1已獲利息倍數(shù)-趨勢分析trend analysis of interest coverage ratio3.03.05.05.07.07.09.09.011.011.019x119x119x219x219x319x3analysis yearratio valueratio valuebwbwindustryindustry 2 1已獲利息倍數(shù)-趨勢分析總結這表明這表明 (ebit) 可能是可能是.與行業(yè)平均水平持平與行業(yè)平均水平持平.u 的利息保障比率從的利息保障比率從19x1年以來呈年以來呈 下降趨勢，近兩年一直低于

29、行業(yè)平均水平下降趨勢，近兩年一直低于行業(yè)平均水平. 四、公司是如何融資的，有四、公司是如何融資的，有多大財務風險多大財務風險3、報表之外的其他因素、報表之外的其他因素長期租賃長期租賃擔保責任擔保責任或有項目或有項目 五、投資者是否獲得了足夠五、投資者是否獲得了足夠的投資回報的投資回報1、凈資產(chǎn)收益率或權益資本收益率、凈資產(chǎn)收益率或權益資本收益率（roe）=凈利潤平均凈資產(chǎn)（普通凈利潤平均凈資產(chǎn)（普通 股權益）股權益）2、指標的局限性、指標的局限性價值問題價值問題時效問題時效問題風險問題風險問題權益資本收益率bw公司公司 19x3年度的年度的 roe為：為：表明公司股東權益的表明公司股東權益的盈

30、利能力盈利能力（扣除所有費用和稅收）（扣除所有費用和稅收） 損益表損益表 /資產(chǎn)負債表比率資產(chǎn)負債表比率權益資本收益率權益資本收益率= 權益資本收益率分析 bw 行業(yè)水平行業(yè)水平 8.0%17.9% 9.417.216.620.4年度年度19x319x219x1bw 公司的權益報酬率很低公司的權益報酬率很低. 權益報酬率趨勢分析trend analysis of return on equity7.07.010.510.514.014.017.517.521.021.019x119x119x219x219x319x3analysis yearratio value (%)bwbwindustr

31、yindustry第三節(jié)第三節(jié)杜邦分析杜邦分析 一、分析的思路一、分析的思路從所有者的角度出發(fā)，將綜合性最強的權益從所有者的角度出發(fā)，將綜合性最強的權益凈利率（或凈資產(chǎn)收益率）分解，有助于深凈利率（或凈資產(chǎn)收益率）分解，有助于深入分析及比較公司的經(jīng)營業(yè)績。提供了分析入分析及比較公司的經(jīng)營業(yè)績。提供了分析指標變化原因和變動趨勢的方法，并為今后指標變化原因和變動趨勢的方法，并為今后采取的改進措施提供了方向。采取的改進措施提供了方向。二、指標分解原理二、指標分解原理資產(chǎn)負債率）資產(chǎn)負債率）（平均凈資產(chǎn)平均凈資產(chǎn)總資產(chǎn)總資產(chǎn)權益乘數(shù)權益乘數(shù)權益乘數(shù)權益乘數(shù)資產(chǎn)周轉率資產(chǎn)周轉率率率權益凈利率銷售凈利權益

32、凈利率銷售凈利平均凈資產(chǎn)平均凈資產(chǎn)總資產(chǎn)總資產(chǎn)總資產(chǎn)總資產(chǎn)銷售收入銷售收入銷售收入銷售收入凈利凈利平均凈資產(chǎn)平均凈資產(chǎn)凈利凈利權益凈利率權益凈利率 11 二、指標分解原理二、指標分解原理銷售凈利率反映盈利能力；銷售凈利率反映盈利能力；資產(chǎn)周轉率反映資產(chǎn)使用效率，可再細分為資產(chǎn)周轉率反映資產(chǎn)使用效率，可再細分為幾個指標（存貨、應收帳款周轉率等）；資產(chǎn)幾個指標（存貨、應收帳款周轉率等）；資產(chǎn)構成存量是否有問題。構成存量是否有問題。權益乘數(shù)的高低，反映負債程度，負債程度權益乘數(shù)的高低，反映負債程度，負債程度上升，風險提高。上升，風險提高。此處的資產(chǎn)負債率與前面的不同，資產(chǎn)與負此處的資產(chǎn)負債率與前面的

33、不同，資產(chǎn)與負債均用平均數(shù)算債均用平均數(shù)算( (年初與年末的平均數(shù)年初與年末的平均數(shù)) )。 2權益凈利率資產(chǎn)凈利率權益乘數(shù)銷售凈利率資產(chǎn)周轉率凈利銷售收入銷售收入資產(chǎn)總額銷售收入全部成本-其它利潤+所得稅長期資產(chǎn)流動資產(chǎn)+-制造成本管理費用銷售費用財務費用其它流動資產(chǎn)現(xiàn)金有價證券應收賬款存貨杜邦圖三、杜邦財務分析體系的應用三、杜邦財務分析體系的應用1、給公司管理層提供了一張考察公司資產(chǎn)、給公司管理層提供了一張考察公司資產(chǎn)管理效率和是否最大化股東投資回報的管理效率和是否最大化股東投資回報的路線圖路線圖銷售利潤率銷售利潤率資產(chǎn)周轉率資產(chǎn)周轉率權益乘數(shù)權益乘數(shù)企業(yè)經(jīng)營管理狀況企業(yè)經(jīng)營管理狀況企業(yè)資

34、產(chǎn)管理狀況企業(yè)資產(chǎn)管理狀況企業(yè)債務管理狀況企業(yè)債務管理狀況權權益益資資本本報報酬酬率率三、杜邦財務分析體系的應用三、杜邦財務分析體系的應用具體路徑具體路徑提高銷售利潤率提高銷售利潤率*使收入增長幅度高于成本和費用使收入增長幅度高于成本和費用*降低成本費用降低成本費用提高總資產(chǎn)周轉率提高總資產(chǎn)周轉率不危及公司財務安全的前提下，增加債務規(guī)不危及公司財務安全的前提下，增加債務規(guī)模模2、找出指標變動原因和趨勢，為采取措施指明方向找出指標變動原因和趨勢，為采取措施指明方向 a公司公司 權益凈利率資產(chǎn)凈利率權益乘數(shù)權益凈利率資產(chǎn)凈利率權益乘數(shù) 第一年第一年 14.93% = 7.39% 2.02 第二年第

35、二年 12.12%= 6% 2.02 資產(chǎn)凈利率銷售凈利率資產(chǎn)周轉率資產(chǎn)凈利率銷售凈利率資產(chǎn)周轉率 第一年第一年 7.39% = 4.53% 1.6304 第二年第二年 6% = 3% 23、分析同業(yè)差距、分析同業(yè)差距 權益凈利率資產(chǎn)凈利率權益乘數(shù)權益凈利率資產(chǎn)凈利率權益乘數(shù) a公司公司 第一年第一年 7.39% = 4.53% 1.6304 第二年第二年 6% = 3% 2b公司公司 第一年第一年 7.39% = 4.53% 1.6304 第二年第二年 6% = 5% 1.21 1銷售凈利率bw公司公司 19x3年的年的銷售凈利率為：銷售凈利率為：衡量公司的銷售收入在衡量公司的銷售收入在扣除

36、所有費用及所得稅的盈利扣除所有費用及所得稅的盈利能力能力. 損益表損益表 /資產(chǎn)負債表比率資產(chǎn)負債表比率銷售凈利率銷售凈利率= bw公司公司報表報表1 1銷售凈利率-分析bw 行業(yè)水平行業(yè)水平4.1%8.2%4.98.19.07.6年度年度19x319x219x1bw 公司的銷售凈利率很差公司的銷售凈利率很差.1 1銷售凈利率-趨勢分析trend analysis of net profit margin4 45 56 67 78 89 9101019x119x119x219x219x319x3analysis yearratio value (%)bwbwindustryindustry 1

37、.2銷售毛利率bw公司公司 19x3年的年的銷售毛利為：銷售毛利為：用于衡量公司的經(jīng)營效率用于衡量公司的經(jīng)營效率,同時同時也表示了公司的定價策略也表示了公司的定價策略. 體現(xiàn)體現(xiàn)了公司所增加的價值。了公司所增加的價值。損益表損益表 /資產(chǎn)負債表比率資產(chǎn)負債表比率盈利能力比率盈利能力比率= . 1.2銷售毛利率-分析bw 行業(yè)水平行業(yè)水平27.7%31.1%28.730.831.327.6年度年度19x319x219x1bw 公司的銷售毛利率較差公司的銷售毛利率較差. 1.2銷售毛利率 -趨勢分析比較trend analysis of gross profit margin25.025.027.

38、527.530.030.032.532.535.035.019x119x119x219x219x319x3analysis yearratio value (%)bwbwindustryindustry不同經(jīng)營模式案例不同經(jīng)營模式案例硅圖公司硅圖公司經(jīng)營模式介紹經(jīng)營模式介紹 公司簡介公司簡介該公司是一家典型的高科技公司。在公司推出其第該公司是一家典型的高科技公司。在公司推出其第一批產(chǎn)品過程中，產(chǎn)生出一種全新的高科技產(chǎn)品，一批產(chǎn)品過程中，產(chǎn)生出一種全新的高科技產(chǎn)品，那就是那就是3d電腦設計體系。這套體系后來成為整個市電腦設計體系。這套體系后來成為整個市場上最為熱門的產(chǎn)品之一，每年為公司帶來近場上

39、最為熱門的產(chǎn)品之一，每年為公司帶來近30億億美元的銷售收入。美元的銷售收入。該公司的產(chǎn)品被廣泛用于玩具設計、電子游戲設計、該公司的產(chǎn)品被廣泛用于玩具設計、電子游戲設計、商業(yè)插圖設計以及所有需要模擬逼真畫面的領域。商業(yè)插圖設計以及所有需要模擬逼真畫面的領域。其產(chǎn)品還被用于國際互連網(wǎng)和內部局域網(wǎng)之中，同其產(chǎn)品還被用于國際互連網(wǎng)和內部局域網(wǎng)之中，同時還常常被用來進行大型項目的設計，如波音時還常常被用來進行大型項目的設計，如波音777飛機的設計工作。但最令人驚異的還是在影片侏飛機的設計工作。但最令人驚異的還是在影片侏羅紀公園中及其逼真驚險的恐龍形象與動作。羅紀公園中及其逼真驚險的恐龍形象與動作。 硅圖

40、公司經(jīng)營獲利能力目標硅圖公司經(jīng)營獲利能力目標模型模型項目項目收入收入毛利毛利研究和開發(fā)費用研究和開發(fā)費用銷售、一般及管理費用銷售、一般及管理費用經(jīng)營利潤經(jīng)營利潤收入百分比收入百分比%10050.552.51113222811.513.5硅圖公司經(jīng)營模式小結硅圖公司經(jīng)營模式小結 該公司是一典型的高科技公司，是追求與該公司是一典型的高科技公司，是追求與市場上其他公司產(chǎn)品不同的高經(jīng)濟增加市場上其他公司產(chǎn)品不同的高經(jīng)濟增加值的企業(yè)。采用獲得更多的毛利的戰(zhàn)略，值的企業(yè)。采用獲得更多的毛利的戰(zhàn)略，并且利用這部分增加的毛利來支持更多并且利用這部分增加的毛利來支持更多的研究與開發(fā)，將其投資到公司關注的的研究與

41、開發(fā)，將其投資到公司關注的具有良好獲利能力和高經(jīng)濟增加值的產(chǎn)具有良好獲利能力和高經(jīng)濟增加值的產(chǎn)品，最終使與之相聯(lián)系的公司增長率最品，最終使與之相聯(lián)系的公司增長率最大。大。 關于經(jīng)營模式的幾個思考問關于經(jīng)營模式的幾個思考問題題1、影響企業(yè)經(jīng)營模式的因素有那些、影響企業(yè)經(jīng)營模式的因素有那些2、你作為一名、你作為一名ceo是將主要精力放在損是將主要精力放在損益表管理上還是資產(chǎn)負債表管理上，試益表管理上還是資產(chǎn)負債表管理上，試闡述你的理由。闡述你的理由。 經(jīng)營模式的選擇經(jīng)營模式的選擇公司的經(jīng)營目標公司的經(jīng)營目標市場競爭狀況市場競爭狀況公司的最大經(jīng)營公司的最大經(jīng)營長項，如公司是否長項，如公司是否擁有具有

42、革新精神擁有具有革新精神的產(chǎn)品設計師的產(chǎn)品設計師市場容量大，增市場容量大，增加值較低的基礎加值較低的基礎性市場性市場增加值增加值較高市場較高市場市場競爭策略 同行業(yè)不同企業(yè)的資本收益同行業(yè)不同企業(yè)的資本收益率的主要動因率的主要動因康柏公司康柏公司蘋果公司蘋果公司dell公司公司比比 率率1992年年(%) 1992年年 (%) 1992年年 (%)銷售利潤率銷售利潤率5.27.485.05資產(chǎn)周轉率資產(chǎn)周轉率1.31.682.17權益乘數(shù)權益乘數(shù)1.571.932.51資本收益率資本收益率10.624.227.5五家不同行業(yè)企業(yè)權益凈利率五家不同行業(yè)企業(yè)權益凈利率構成（構成（1995年年12月

43、）月）公司名稱公司名稱roe（%）=銷售利銷售利潤率潤率（%） 總資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉率周轉率（次）（次） 權益乘數(shù)權益乘數(shù)美洲聯(lián)合銀美洲聯(lián)合銀行行13.2=13.1 0.09 11.49福特萊恩公福特萊恩公司司15.7=2.1 3.1 2.4惠普公司惠普公司20.6=7.7 1.29 2.06耐克公司耐克公司20.4=8.4 1.51 2.60西南航空公西南航空公司司12.8=6.4 0.88 2.28 四、綜合例題綜合例題一綜合例題一某公司某公司20002000年度簡化的資產(chǎn)負債表如下：年度簡化的資產(chǎn)負債表如下：資產(chǎn)負債表資產(chǎn)負債表某公司某公司 2000 2000年年1212月月3131日日 單

44、位：萬元單位：萬元 資資 產(chǎn)產(chǎn)負債及所有者權益負債及所有者權益貨幣資金貨幣資金應付帳款應付帳款應收帳款應收帳款（）（）長期負債長期負債（）（）存貨存貨（）（）實收資本實收資本固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)（）（）留存收益留存收益資產(chǎn)合計資產(chǎn)合計（）（）負債及所有者權益合計負債及所有者權益合計（2）其他有關財務指標如下：其他有關財務指標如下：1、長期負債與所有者權益之比：、長期負債與所有者權益之比：0.52、銷售毛利率：、銷售毛利率：10%3、存貨周轉率（存貨按年末數(shù)計算）：、存貨周轉率（存貨按年末數(shù)計算）：9次次4、平均收現(xiàn)期（應收賬款按年末數(shù)計算，一年按、平均收現(xiàn)期（應收賬款按年末數(shù)計算，一年按360天計

45、算）：天計算）：18天天5、總資產(chǎn)周轉率（總資產(chǎn)按年末數(shù)計算）：、總資產(chǎn)周轉率（總資產(chǎn)按年末數(shù)計算）：2.5次次要求：利用上述資料，填充該公司資產(chǎn)負債表的空白要求：利用上述資料，填充該公司資產(chǎn)負債表的空白部分。部分。計算過程計算過程所有者權益所有者權益=100+100=200=100+100=200（萬元）（萬元）長期負債長期負債=200=2000.5=1000.5=100（萬元）（萬元）負債和所有者權益合計負債和所有者權益合計=200+100+100=400=200+100+100=400（萬（萬元）元）資產(chǎn)合計資產(chǎn)合計= =負債負債+ +所有者權益所有者權益=400=400（萬元）（萬元）

46、計算過程計算過程銷售收入資產(chǎn)總額銷售收入資產(chǎn)總額=2.5=2.5=銷售收入銷售收入400400銷售收入銷售收入=400=4002.5=10002.5=1000（萬元）（萬元） 銷售成本銷售成本= =（1 1銷售毛利率）銷售收入銷售毛利率）銷售收入= =（1 110%10%）900900（萬元）（萬元） 銷售成本存貨銷售成本存貨=9=900=9=900存貨存貨 存貨存貨=900=9009=1009=100（萬元）（萬元）計算過程計算過程 應收賬款應收賬款360360銷售收入銷售收入=18=18 = =應收賬款應收賬款36036010001000 應收賬款應收賬款=50=50（萬元）（萬元） 固定

47、資產(chǎn)固定資產(chǎn) = =資產(chǎn)合計貨幣資金應收賬款存資產(chǎn)合計貨幣資金應收賬款存貨貨=400=40050505050100=200100=200（萬元）（萬元）3綜合例題綜合例題二abcabc公司近三年的主要財務數(shù)據(jù)和財務比率如下：公司近三年的主要財務數(shù)據(jù)和財務比率如下：1.201.2027275.55.51.611.610.460.4613.2%13.2%2.6%2.6%2.242.246%6%1.251.2522227.57.51.401.400.460.4616.3%16.3%4.7%4.7%2.762.7613%13%1.191.1918188.08.01.381.380.50.520.0%2

48、0.0%7.5%7.5%2.802.8021%21%流動比率流動比率（1 1）平均收現(xiàn)期（天）平均收現(xiàn)期（天）（2 2）存貨周轉率（次）存貨周轉率（次）（3 3）債務債務/ /所有者權益所有者權益（4 4）長期債務長期債務/ /所有者權益所有者權益 （5 5）銷售毛利率銷售毛利率銷售凈利率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉率總資產(chǎn)周轉率總資產(chǎn)凈利率總資產(chǎn)凈利率16951695100100550550650650104510451560156010010055055065065091091014301430100100500500600600830830總資產(chǎn)（萬元）總資產(chǎn)（萬元）普通股（萬元普通股（萬元)

49、)保留盈余（萬元）保留盈余（萬元）所有者權益合計（萬元）所有者權益合計（萬元）負債總額（萬元）負債總額（萬元）380038004300430040004000銷售額（萬元）銷售額（萬元）19931993年年19921992年年19911991年年第四節(jié)第四節(jié)上市公司財務報告分析上市公司財務報告分析一、上市公司財務報告的類型一、上市公司財務報告的類型1、招股說明書、招股說明書股票發(fā)行人向證監(jiān)會申請公開發(fā)行的申報材料的必股票發(fā)行人向證監(jiān)會申請公開發(fā)行的申報材料的必備部分備部分2、上市公告、上市公告股票獲準在證券交易所上市后公布的公告書股票獲準在證券交易所上市后公布的公告書3、定期報告、定期報告分為

50、年度報告和中期報告分為年度報告和中期報告*注：目前我國又增加了季度報告注：目前我國又增加了季度報告4、臨時公告、臨時公告包括重大事件公告和公司收購公告包括重大事件公告和公司收購公告二、上市公司財務比率二、上市公司財務比率1、每股收益、每股收益計算公式計算公式*eps（earning per-share)=凈利潤普通股數(shù)凈利潤普通股數(shù)計算時需注意的問題計算時需注意的問題*合并報表問題合并報表問題*優(yōu)先股問題優(yōu)先股問題*年度中普通股增減問題年度中普通股增減問題*復雜股權結構問題復雜股權結構問題*利潤結構問題利潤結構問題二、上市公司財務比率二、上市公司財務比率1、每股收益、每股收益指標的應用及其注意

51、的問題指標的應用及其注意的問題*該指標是衡量上市公司盈利能力的最重要的財該指標是衡量上市公司盈利能力的最重要的財務指標務指標*每股收益并不反映股票所含有的風險每股收益并不反映股票所含有的風險*不同股票的每一股在經(jīng)濟上的不等量，限制了不同股票的每一股在經(jīng)濟上的不等量，限制了每股收益公司間比較每股收益公司間比較*每股收益多并不意味著多分紅每股收益多并不意味著多分紅指標的延伸分析指標的延伸分析三、上市公司財務報告分析每股收益的延伸分析每股收益的延伸分析為克服每股收益指標的局限性，我們又引入下面幾為克服每股收益指標的局限性，我們又引入下面幾個財務比率：個財務比率： 、市盈率（也稱價格收益比率）、市盈率

52、（也稱價格收益比率） 、每股股利、每股股利 、股票獲利率、股票獲利率 、股利支付率、股利支付率 、股利保障倍數(shù)、股利保障倍數(shù) 、留存盈利比率（留存收益率）、留存盈利比率（留存收益率）、市盈率（也稱價格收益比率）、市盈率（也稱價格收益比率）含義含義指普通股每股市價為每股收益的倍數(shù)，其計算公式指普通股每股市價為每股收益的倍數(shù)，其計算公式為：為：*市盈率（倍數(shù)）市盈率（倍數(shù)） 普通股每股市價普通股每股收益普通股每股市價普通股每股收益指標分析指標分析 市盈率反映投資人對每元凈利潤所愿支付的市盈率反映投資人對每元凈利潤所愿支付的價格，可以用來估計股票投資報酬和風險。價格，可以用來估計股票投資報酬和風險。

53、、市盈率（也稱價格收益比率、市盈率（也稱價格收益比率) 是市場對公司的共同期望指標，市盈率越是市場對公司的共同期望指標，市盈率越高，表明市場對公司越看好。高，表明市場對公司越看好。 但該指標不能用于不同行業(yè)公司的比較，但該指標不能用于不同行業(yè)公司的比較，新興行業(yè)普遍較高，成熟工業(yè)普遍較低，但這新興行業(yè)普遍較高，成熟工業(yè)普遍較低，但這并不說明后者的股票沒有投資價值。并不說明后者的股票沒有投資價值。 在每股收益很小或虧損時（分母很?。诿抗墒找婧苄』蛱潛p時（分母很?。?，市價不會降至零，很高的市盈率往往不說明任市價不會降至零，很高的市盈率往往不說明任何問題。何問題。、市盈率（也稱價格收益比率）、市

54、盈率（也稱價格收益比率）市盈率的高低受凈利潤的影響，而凈利潤受可市盈率的高低受凈利潤的影響，而凈利潤受可選擇的會計政策的影響，從而使得公司間的比選擇的會計政策的影響，從而使得公司間的比較受到限制。較受到限制。市盈率高低受市價的影響，影響市價的因素很市盈率高低受市價的影響，影響市價的因素很多，包括投機炒作等，因此觀察市盈率的長期多，包括投機炒作等，因此觀察市盈率的長期變動趨勢很重要。而且，投資者要結合其他有變動趨勢很重要。而且，投資者要結合其他有關信息，才能運用市盈率指標判斷股票的價值。關信息，才能運用市盈率指標判斷股票的價值。由于一般的報酬率為，所以正常由于一般的報酬率為，所以正常的市盈率為。

55、（的市盈率為。（1 15%5%或或1 110%10%）、每股股利、每股股利含義含義指股利總額與期末普通股股份總數(shù)之比。指股利總額與期末普通股股份總數(shù)之比。每股股利股利總額年末普通股份總數(shù)每股股利股利總額年末普通股份總數(shù)其中股利總額是指現(xiàn)金股利。其中股利總額是指現(xiàn)金股利。、股票獲利率、股票獲利率 含義含義是指每股股利與股票市價的比率，又稱市價股利比是指每股股利與股票市價的比率，又稱市價股利比率。率。 股票獲利率股票獲利率 普通股每股股利普通股每股市價普通股每股股利普通股每股市價100%、股票獲利率、股票獲利率、指標分析、指標分析該指標反映了股利和股價的比例關系。只有該指標反映了股利和股價的比例關

56、系。只有股票持有人認為股價將上升，才會接受較低的股票持有人認為股價將上升，才會接受較低的股票獲利率（說明公式中分母很大即市價已很股票獲利率（說明公式中分母很大即市價已很高，若股價不能漲，則買此種股票有風險）。高，若股價不能漲，則買此種股票有風險）。如果預期股價不能上升，則它是評價股票投資如果預期股價不能上升，則它是評價股票投資價值的主要依據(jù)。價值的主要依據(jù)。、股票獲利率、股票獲利率 使用該指標的限制因素，在于公司采用非常使用該指標的限制因素，在于公司采用非常穩(wěn)健的股利政策，留存大量的凈利潤用以擴充。穩(wěn)健的股利政策，留存大量的凈利潤用以擴充。在這種情況下，股票獲利率僅僅是股票投資價在這種情況下，

57、股票獲利率僅僅是股票投資價值非常保守的估計，分析股價的未來趨勢成為值非常保守的估計，分析股價的未來趨勢成為評價股票投資價值的主要依據(jù)。評價股票投資價值的主要依據(jù)。 、股利支付率、股利支付率 含義含義是指凈收益中股利所占的比重，它反映公司的的股是指凈收益中股利所占的比重，它反映公司的的股利分配政策和支付股利的能力。利分配政策和支付股利的能力。 股利支付率股利支付率 每股股利每股凈收益每股股利每股凈收益 市盈率股票獲利率市盈率股票獲利率指標分析指標分析指標低，原因：一、公司資金不短缺，但正準備擴指標低，原因：一、公司資金不短缺，但正準備擴大規(guī)模，盡量少發(fā)股利；二、公司現(xiàn)金緊張，拿不大規(guī)模，盡量少發(fā)

58、股利；二、公司現(xiàn)金緊張，拿不出足夠的現(xiàn)金發(fā)放股利。出足夠的現(xiàn)金發(fā)放股利。、股利保障倍數(shù)、股利保障倍數(shù)含義含義即為股利支付率的倒數(shù)，倍數(shù)越大，支付股即為股利支付率的倒數(shù)，倍數(shù)越大，支付股利的能力越強。利的能力越強。 股利保障倍股利保障倍 普通股每股收益普通股每股股利普通股每股收益普通股每股股利指標分析指標分析是一種安全性指標，可以看出凈利潤減少到是一種安全性指標，可以看出凈利潤減少到什么程度公司仍能按目前水平支付股利。什么程度公司仍能按目前水平支付股利。、留存盈利比率（留存收益率）、留存盈利比率（留存收益率）含義含義是留存盈利與凈利潤的比率，留存盈利是指凈利潤是留存盈利與凈利潤的比率，留存盈利是

59、指凈利潤減去全部股利的余額。減去全部股利的余額。 留存盈利比率留存盈利比率 （凈利潤（凈利潤全部股利）凈利潤全部股利）凈利潤、留存盈利比率（留存收益率）、留存盈利比率（留存收益率）指標分析指標分析若企業(yè)認為有必要從內部積累資金，以便擴大經(jīng)營若企業(yè)認為有必要從內部積累資金，以便擴大經(jīng)營規(guī)模，可采用較高的留存盈利比率，自然，股利支規(guī)模，可采用較高的留存盈利比率，自然，股利支付率與股利保障倍數(shù)就降低了。反之，企業(yè)不需要付率與股利保障倍數(shù)就降低了。反之，企業(yè)不需要資金或可用其他方式籌資資金或可用其他方式籌資 ，為滿足股東取得現(xiàn)金，為滿足股東取得現(xiàn)金股利的要求可降低留存盈利比率，同時股利支付率股利的要求

60、可降低留存盈利比率，同時股利支付率與股利保障倍數(shù)提高。與股利保障倍數(shù)提高。二、上市公司財務比率二、上市公司財務比率2、每股凈資產(chǎn)、每股凈資產(chǎn)計算公式計算公式*每股凈資產(chǎn)年末股東權益年末普通股股數(shù)每股凈資產(chǎn)年末股東權益年末普通股股數(shù)計算時需注意的問題計算時需注意的問題*股東權益是指扣除優(yōu)先股權益后的余額股東權益是指扣除優(yōu)先股權益后的余額指標的應用及注意的問題指標的應用及注意的問題*該指標反映了發(fā)行在外的每股普通股所代表的凈資產(chǎn)的成本即賬該指標反映了發(fā)行在外的每股普通股所代表的凈資產(chǎn)的成本即賬面權益。在理論上提供了股票的最低價值。若股票的價格低于凈面權益。在理論上提供了股票的最低價值。若股票的價格