第九章改 證券交易市場

1、1 晉中學(xué)院經(jīng)濟系晉中學(xué)院經(jīng)濟系2 （一）定義（一）定義：證券上市是指己公開發(fā)行的證券經(jīng)過證券交易所批：證券上市是指己公開發(fā)行的證券經(jīng)過證券交易所批準(zhǔn)，在交易所內(nèi)公開掛牌交易的法律行為。準(zhǔn)，在交易所內(nèi)公開掛牌交易的法律行為。 3 對公司來講，證券上市也帶來一定的成本：對公司來講，證券上市也帶來一定的成本：v 增大經(jīng)營壓力；增大經(jīng)營壓力；v 分散控制權(quán)分散控制權(quán) ；v 信息公開披露，不利于保護商業(yè)機密；信息公開披露，不利于保護商業(yè)機密；v 運作費用加大。運作費用加大。 4v 股票經(jīng)國務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)已向社會公開發(fā)行；股票經(jīng)國務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)已向社會公開發(fā)行； v 公司股本總額不少于人民幣

2、公司股本總額不少于人民幣5000萬元；萬元；v 公司最近公司最近3年連續(xù)盈刊；年連續(xù)盈刊；v 持有股票面值達(dá)人民幣持有股票面值達(dá)人民幣1000元以上的股東人數(shù)不少于元以上的股東人數(shù)不少于1000人；向社會公開發(fā)行的股份不少于公司股份總數(shù)的人；向社會公開發(fā)行的股份不少于公司股份總數(shù)的25；如果公司股本總額超過人民幣；如果公司股本總額超過人民幣4億元的，其向社會億元的，其向社會公開發(fā)行股份的比例不少于公開發(fā)行股份的比例不少于15；v 公司在最近公司在最近3年內(nèi)無重大違法行為，財務(wù)會計報告無年內(nèi)無重大違法行為，財務(wù)會計報告無虛假記載；虛假記載；v 國務(wù)院規(guī)定的其他條件。國務(wù)院規(guī)定的其他條件。5v經(jīng)國

3、家計委和中國人民銀行批準(zhǔn)并公開發(fā)行；經(jīng)國家計委和中國人民銀行批準(zhǔn)并公開發(fā)行； v債券的實際發(fā)行額在人民幣債券的實際發(fā)行額在人民幣1億元以上（含億元以上（含1億元）；億元）； v債券的信用等級不低于債券的信用等級不低于A級；級； v最近最近3年平均可分配利潤足以支付發(fā)行人所有債券年平均可分配利潤足以支付發(fā)行人所有債券1年的利息；年的利息； v累計發(fā)行在外的債券總面額不超過發(fā)行人凈資產(chǎn)額的累計發(fā)行在外的債券總面額不超過發(fā)行人凈資產(chǎn)額的40： v債券須有擔(dān)保人擔(dān)保；債券須有擔(dān)保人擔(dān)保； v募集的資金用于本企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，其投向符合國家產(chǎn)業(yè)政募集的資金用于本企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，其投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策及發(fā)行

4、審批機關(guān)批準(zhǔn)的用途；策及發(fā)行審批機關(guān)批準(zhǔn)的用途； v債券的期限在債券的期限在1年以上（含年以上（含1年）；年）； v債券持有人不得少于債券持有人不得少于1萬人；萬人； v債券的利率不得超過國務(wù)院限定的利率水平；債券的利率不得超過國務(wù)院限定的利率水平； v其他條件。其他條件。 61、證券交易市場、證券交易市場證券交易市場又稱證券交易市場又稱“二級市場二級市場”或或“次級市場次級市場”，是指已發(fā)行證券通過買賣交易實現(xiàn)是指已發(fā)行證券通過買賣交易實現(xiàn)流通轉(zhuǎn)讓的場所。流通轉(zhuǎn)讓的場所。 場內(nèi)交易場內(nèi)交易指已發(fā)行證券的流通轉(zhuǎn)讓活動是在有組織的、集中指已發(fā)行證券的流通轉(zhuǎn)讓活動是在有組織的、集中的證券交易場所（

5、主要指證交所）內(nèi)進(jìn)行的；的證券交易場所（主要指證交所）內(nèi)進(jìn)行的；場外交易場外交易則是指證券的流通轉(zhuǎn)讓的活動是在證券交易所之外則是指證券的流通轉(zhuǎn)讓的活動是在證券交易所之外非集中性進(jìn)行的；非集中性進(jìn)行的；7（二）證券交易市場的類型（二）證券交易市場的類型1、場內(nèi)交易市場（證券交易所市場）、場內(nèi)交易市場（證券交易所市場）（1）定義：證券交易所市場）定義：證券交易所市場是指證券買賣雙方公開交易的場是指證券買賣雙方公開交易的場所，是一個有組織、有固定地點，集中進(jìn)行證券交易的市場。所，是一個有組織、有固定地點，集中進(jìn)行證券交易的市場。（2）特征：）特征：證券交易所本身并不買賣證券，只是為買賣雙方證券交易所

6、本身并不買賣證券，只是為買賣雙方提供交易場所和各種服務(wù)，證券買賣雙方在交易所內(nèi)公開競提供交易場所和各種服務(wù)，證券買賣雙方在交易所內(nèi)公開競價成交。證券交易所作為高度組織化的有形市場具有以下價成交。證券交易所作為高度組織化的有形市場具有以下特特征征：有固定的交易所和交易時間；有固定的交易所和交易時間；參加交易者為具有會員參加交易者為具有會員資格的證券經(jīng)營機構(gòu)，交易采用經(jīng)紀(jì)制；資格的證券經(jīng)營機構(gòu)，交易采用經(jīng)紀(jì)制；交易的對象限于交易的對象限于合乎一定標(biāo)準(zhǔn)的上市證券；合乎一定標(biāo)準(zhǔn)的上市證券；通過公平競價的方式?jīng)Q定交易通過公平競價的方式?jīng)Q定交易價格；價格；集中證券的供求雙方，具有較高的成交速度和成交集中證

7、券的供求雙方，具有較高的成交速度和成交率；率；實行實行“公開、公平、公正公開、公平、公正”原則，并對證券交易加以原則，并對證券交易加以嚴(yán)格管理。嚴(yán)格管理。8公司制公司制證券交易所：證券交易所： 定義：定義：它是以股份有限公司形式組織并以盈利為目的的法人它是以股份有限公司形式組織并以盈利為目的的法人團體，一般由銀行、證券公司、信托投資公司以及各類私人團體，一般由銀行、證券公司、信托投資公司以及各類私人公司共同出資占有股份建立。實行公司制證券交易所的國家公司共同出資占有股份建立。實行公司制證券交易所的國家或地區(qū)主要有加拿大、澳大利亞、新加坡、馬來西亞、印度、或地區(qū)主要有加拿大、澳大利亞、新加坡、馬

8、來西亞、印度、阿根廷、智利和我國香港特別行政區(qū)。阿根廷、智利和我國香港特別行政區(qū)。特點：特點：A、公司制證券交易所對在本所內(nèi)進(jìn)行的證券交易負(fù)公司制證券交易所對在本所內(nèi)進(jìn)行的證券交易負(fù)有擔(dān)保責(zé)任，必須設(shè)有賠償金。有擔(dān)保責(zé)任，必須設(shè)有賠償金。B、公司制證券交易所必須遵守本國公司法的規(guī)定，在政府公司制證券交易所必須遵守本國公司法的規(guī)定，在政府主管機構(gòu)的管理監(jiān)督下，吸收各類證券在集中的交易市場內(nèi)主管機構(gòu)的管理監(jiān)督下，吸收各類證券在集中的交易市場內(nèi)自由的買賣并集中交割，但它本身的股票雖可轉(zhuǎn)讓卻不得在自由的買賣并集中交割，但它本身的股票雖可轉(zhuǎn)讓卻不得在本交易所上市交易。本交易所上市交易。C、公司制證券交易

9、所的任何成員，公司的股東、高級職員、公司制證券交易所的任何成員，公司的股東、高級職員、雇員都不能擔(dān)任證交所高級職員，以保證交易所經(jīng)營者與交雇員都不能擔(dān)任證交所高級職員，以保證交易所經(jīng)營者與交易參與者的分離，從而確保交易的公正性。易參與者的分離，從而確保交易的公正性。910會員制會員制證券交易所：證券交易所：定義：定義：它是指由會員自愿組成的、不以盈利為目的的社會法它是指由會員自愿組成的、不以盈利為目的的社會法人團體，一般由證券公司、投資銀行等證券商組成。人團體，一般由證券公司、投資銀行等證券商組成。目前，美國、歐洲大多數(shù)國家、巴西、泰國、印尼等國的證目前，美國、歐洲大多數(shù)國家、巴西、泰國、印尼

10、等國的證券交易所均實行會員制，我國的滬、深證券交易所即會員制。券交易所均實行會員制，我國的滬、深證券交易所即會員制。特點：特點：會員大會和理事會是決策機構(gòu)。會員大會是最高權(quán)會員大會和理事會是決策機構(gòu)。會員大會是最高權(quán)力機構(gòu)，決定交易所經(jīng)營的基本方針。理事會為執(zhí)行機構(gòu)。力機構(gòu)，決定交易所經(jīng)營的基本方針。理事會為執(zhí)行機構(gòu)。理事會聘請經(jīng)理人員負(fù)責(zé)日常事務(wù)。理事會聘請經(jīng)理人員負(fù)責(zé)日常事務(wù)。 會員制證券交易所規(guī)定，只有會員及享有特許權(quán)的會員制證券交易所規(guī)定，只有會員及享有特許權(quán)的經(jīng)紀(jì)人，才有資格在交易所中進(jìn)行交易。其他人要買賣交易經(jīng)紀(jì)人，才有資格在交易所中進(jìn)行交易。其他人要買賣交易所上市的證券，必須通過

11、會員進(jìn)行。所上市的證券，必須通過會員進(jìn)行。 交易所會員分為法人和自然人兩種。會員入會有嚴(yán)交易所會員分為法人和自然人兩種。會員入會有嚴(yán)格的條件限制。格的條件限制。1112（4）證券交易所的職能）證券交易所的職能提供證券交易的場所和設(shè)施；提供證券交易的場所和設(shè)施；制定證券交易所的業(yè)務(wù)規(guī)則；制定證券交易所的業(yè)務(wù)規(guī)則；接受上市申請，安排證券上市；接受上市申請，安排證券上市；組織監(jiān)督證券交易；組織監(jiān)督證券交易；對會員進(jìn)行監(jiān)管；對會員進(jìn)行監(jiān)管；對上市公司進(jìn)行監(jiān)管；對上市公司進(jìn)行監(jiān)管； 13（二）證券交易市場的類型（二）證券交易市場的類型2、場外交易市場（、場外交易市場（OTC市場，市場，Over-the-

12、counter Market）（1）定義：場外交易市場）定義：場外交易市場是指在證券交易所市場以外形成的是指在證券交易所市場以外形成的證券交易市場的總稱。證券交易市場的總稱。（2）特征：）特征：場外交易市場是一個分散的無形市場；場外交易市場是一個分散的無形市場；場外交易市場的組織方式采取做市商制；場外交易市場的組織方式采取做市商制；場外交易市場是一個擁有眾多證券種類和證券經(jīng)營機構(gòu)的市場；場外交易市場是一個擁有眾多證券種類和證券經(jīng)營機構(gòu)的市場；場外交易市場是以協(xié)議方式進(jìn)行證券交易的市場；場外交易市場是以協(xié)議方式進(jìn)行證券交易的市場；場外交易市場的管理比交易所市場較為寬松。場外交易市場的管理比交易所

13、市場較為寬松。（3）功能：）功能：場外市場是證券發(fā)行的主要場所場外市場是證券發(fā)行的主要場所場外市場為未上市證券提供了流通轉(zhuǎn)讓的場所場外市場為未上市證券提供了流通轉(zhuǎn)讓的場所場外市場是證券交易所的必要補充場外市場是證券交易所的必要補充14現(xiàn)貨交易現(xiàn)貨交易是指證券交易雙方在成交后，按成交價格即時清算是指證券交易雙方在成交后，按成交價格即時清算交割證券和價款的交易方式。交割證券和價款的交易方式。 買賣雙方一般在成交的當(dāng)日、次日或交易所指定的例行交買賣雙方一般在成交的當(dāng)日、次日或交易所指定的例行交割日交割清算。割日交割清算。信用信用1、定義：、定義：信用交易又稱信用交易又稱保證金交易、墊頭交易保證金交易

14、、墊頭交易，是指證券投，是指證券投資者在經(jīng)紀(jì)商處開立保證金賬戶，按照確定的比例向經(jīng)紀(jì)商資者在經(jīng)紀(jì)商處開立保證金賬戶，按照確定的比例向經(jīng)紀(jì)商支付部分證券或價款，不足部分由證券經(jīng)紀(jì)商墊付而進(jìn)行證支付部分證券或價款，不足部分由證券經(jīng)紀(jì)商墊付而進(jìn)行證券交易的一種交易方式。券交易的一種交易方式。2、信用交易的形式：、信用交易的形式：買空（融資）、賣空（融券）買空（融資）、賣空（融券）15（1）買空）買空/保證金購買保證金購買/融資（融資（margin purchase）是指投資者預(yù)計證券行情將上漲，并準(zhǔn)備在現(xiàn)在價格較低時是指投資者預(yù)計證券行情將上漲，并準(zhǔn)備在現(xiàn)在價格較低時買進(jìn)證券，但資金不足或想購入市值

15、大于自己持有現(xiàn)金量的買進(jìn)證券，但資金不足或想購入市值大于自己持有現(xiàn)金量的一定數(shù)量證券，于是通過向經(jīng)紀(jì)商交付一定比率保證金而取一定數(shù)量證券，于是通過向經(jīng)紀(jì)商交付一定比率保證金而取得經(jīng)紀(jì)商的貸款以買進(jìn)證券。此種貸款的利率為銀行對經(jīng)紀(jì)得經(jīng)紀(jì)商的貸款以買進(jìn)證券。此種貸款的利率為銀行對經(jīng)紀(jì)商的短期貸款利率加上傭金費率。商的短期貸款利率加上傭金費率。（2）賣空）賣空/融券（融券（short sales）是指投資者預(yù)計證券行情下跌，準(zhǔn)備在目前賣出證券，但手是指投資者預(yù)計證券行情下跌，準(zhǔn)備在目前賣出證券，但手中并不持有該種證券，于是通過向經(jīng)紀(jì)商交付一定比率的保中并不持有該種證券，于是通過向經(jīng)紀(jì)商交付一定比率的

16、保證金而借入一定數(shù)量的證券并委托經(jīng)紀(jì)商賣出。投資者在以證金而借入一定數(shù)量的證券并委托經(jīng)紀(jì)商賣出。投資者在以后再買入相同種類、相同數(shù)量的證券歸還給經(jīng)紀(jì)商，并支付后再買入相同種類、相同數(shù)量的證券歸還給經(jīng)紀(jì)商，并支付應(yīng)付利息和傭金。應(yīng)付利息和傭金。16開資金戶開資金戶委托委托自助委托自助委托電話委托電話委托網(wǎng)上委托網(wǎng)上委托成交成交結(jié)算結(jié)算清算清算交收交收開立證券賬戶開立證券賬戶17B：買方委托買方委托M：撮合撮合R：成交回報成交回報C：清算交收清算交收P：支付價款支付價款B：賣方委托賣方委托M：撮合撮合R：成交回報成交回報C：清算交收清算交收G：交付證券交付證券18相當(dāng)于投資者的證券存折，它通常指證

17、券登記結(jié)算機構(gòu)為投相當(dāng)于投資者的證券存折，它通常指證券登記結(jié)算機構(gòu)為投資者設(shè)立的，用于準(zhǔn)確記載投資者所持有的證券種類、名稱、資者設(shè)立的，用于準(zhǔn)確記載投資者所持有的證券種類、名稱、數(shù)量及相應(yīng)權(quán)益和變動情況。數(shù)量及相應(yīng)權(quán)益和變動情況。19 投資者委托證券經(jīng)紀(jì)商買賣證券，須事先投資者委托證券經(jīng)紀(jì)商買賣證券，須事先開立資金賬戶，以結(jié)算買賣資金。開立資金賬戶，以結(jié)算買賣資金。投資者投資者須持身份證、證券賬戶。須持身份證、證券賬戶。20由于普通投資者不能直接進(jìn)入證券交易所自由買賣，由于普通投資者不能直接進(jìn)入證券交易所自由買賣，必須委托證券經(jīng)紀(jì)商代理買賣，因此，證券投必須委托證券經(jīng)紀(jì)商代理買賣，因此，證券投

18、資者在進(jìn)行證券投資時，首先選擇一家合適的資者在進(jìn)行證券投資時，首先選擇一家合適的證券經(jīng)紀(jì)商。投資者在選擇經(jīng)紀(jì)商時，證券經(jīng)紀(jì)商。投資者在選擇經(jīng)紀(jì)商時，要著重要著重考慮以下因素考慮以下因素：v經(jīng)紀(jì)商的聲譽經(jīng)紀(jì)商的聲譽；v經(jīng)紀(jì)商的規(guī)模大小經(jīng)紀(jì)商的規(guī)模大??；v經(jīng)紀(jì)商是否為交易所會員經(jīng)紀(jì)商是否為交易所會員；v經(jīng)紀(jì)商的硬件設(shè)施經(jīng)紀(jì)商的硬件設(shè)施；v經(jīng)紀(jì)商的研發(fā)水平。經(jīng)紀(jì)商的研發(fā)水平。21投資者開立賬戶以后就可以在證券營業(yè)部辦理委托買賣。投資者開立賬戶以后就可以在證券營業(yè)部辦理委托買賣。 1、委托的整個過程、委托的整個過程v投資者報單給證券商投資者報單給證券商v證券商通過其在場內(nèi)交易員將委托人的指令輸入計算機證券商通過其在場內(nèi)交易員將委托人的指令輸入計算機終端終端v各證券商的場內(nèi)交易員發(fā)出的指令一并輸入交易所主機，各證券商的場內(nèi)交易員發(fā)出的指令一并輸入交易所主機，由主機撮合成交由主機撮合成交v成交后，由證券商代理投資人辦理清單、交割和過戶手成交后，由證券商代理投資人辦理清單、交割和過戶手續(xù)。續(xù)。2、委托分類、委托分類v根據(jù)根據(jù)委托方式委托方式的不同，分為當(dāng)面委托、電話委托、函電的不同，分為當(dāng)面委托、電話委托、函電委托、自助委托、網(wǎng)上委托等。委托、自助委托、網(wǎng)上委托等。