2015年資產(chǎn)配置策略專題報告講義

1、2015年資產(chǎn)配置策略專題報告 營銷中心 邵健民 2014.12 基本結論基本結論 ?未來十年，中國居民資產(chǎn)配置進入新階段，家庭財富配置中固定資配置比例將逐漸減少，金融資產(chǎn)配置將相應提高。 ?資本市場進入新的快速發(fā)展階段 ?大類資產(chǎn)配置角度看，建議以固定收益類資產(chǎn)打底倉，同時增加權益類配置博取高收益。 ?在固定收益類產(chǎn)品中，信托系的固定收益產(chǎn)品有較大優(yōu)勢。 ?高凈值客戶在配置股票資產(chǎn)的時候，委托專業(yè)機構投資是更為理智的選擇。 主要內(nèi)容主要內(nèi)容 1 2 3 中國居民資產(chǎn)配置結構現(xiàn)況及發(fā)展階段 新常態(tài)下經(jīng)濟環(huán)境的變化 國際經(jīng)驗借鑒（美國） 4 2015年資產(chǎn)配置建議 第一部分第一部分 1 2 3

2、中國居民資產(chǎn)配置結構現(xiàn)況及發(fā)展階段 新常態(tài)下經(jīng)濟環(huán)境的變化 國際經(jīng)驗借鑒（美國） 4 2015年資產(chǎn)配置建議 中國居民資產(chǎn)配置結構現(xiàn)況 ?從目前情況來看，中國居民資產(chǎn)配置中，實物資產(chǎn)比重較高，大約占到總資產(chǎn)的64%，金融資產(chǎn)大約占到36%，且各類金融資產(chǎn)配置上差異較大。 第一階段：資源性資產(chǎn)價格單邊上行 ? 時間：2001-2009年，中國資源性實物資產(chǎn)的單邊價格上揚階段。 ?在這個階段，包括土地、房屋、礦產(chǎn)等有形的資源資產(chǎn)價格大幅上漲，社會資產(chǎn)規(guī)模出現(xiàn)了爆發(fā)式增長。 ?居民大類資產(chǎn)配置形成了以房地產(chǎn)為主的配置格局。（60%左右） 第一階段：資源性資產(chǎn)價格單邊上行 ?原因：1）經(jīng)濟發(fā)展，單位資

3、源的經(jīng)濟價值更高；2）廣義貨幣M2增速持續(xù)高于真實GDP增長速度。 ?到2013年末，中國M2與GDP之比已達1.95. ?在本階段做房地產(chǎn)投資是理智選擇。 第二階段：無風險利率抬升，固收占優(yōu) ? 時間：2010-2013年，出現(xiàn)了經(jīng)濟下行但利率水平上行的現(xiàn)象。 ?這段時期是以固定收益市場大發(fā)展為特征，特別是信托、銀行理財?shù)确菢速Y產(chǎn)由于高收益低風險的特征而大規(guī)模擴張。 第二階段：無風險利率抬升，固收占優(yōu) ? 房地產(chǎn)，地方債等對利率不敏感的主體融資需求巨大，導致利率水平居高不下。 ?在這個階段，資金不斷流向高收益的固定收益類資產(chǎn)以賺取豐厚穩(wěn)定利息收入，而股市則進入存量博弈。 第二部分第二部分 1

4、 2 3 中國居民資產(chǎn)配置結構現(xiàn)況及發(fā)展階段 新常態(tài)下經(jīng)濟環(huán)境的變化 國際經(jīng)驗借鑒（美國） 4 2015年資產(chǎn)配置建議 變化一：經(jīng)濟結構轉型變化一：經(jīng)濟結構轉型 ?經(jīng)濟進行新常態(tài)，增速下臺階，未來三年中國經(jīng)濟趨勢增長將緩幅下移，增速區(qū)間將在6.5%-7.5%之間. ?經(jīng)濟結構與經(jīng)濟增長模式發(fā)生變化：投資占比下行，消費占比上行，同時，制造業(yè)比重下降，而服務業(yè)越來越成為支撐未來經(jīng)濟發(fā)展的重要力量。 變化二：房地產(chǎn)業(yè)將進入平穩(wěn)增長時代變化二：房地產(chǎn)業(yè)將進入平穩(wěn)增長時代 ?房地產(chǎn)業(yè)在未來十年將進平穩(wěn)增長時期，房地產(chǎn)投資屬性逐漸消退 ?2014年5-8月，百城房價連續(xù)8個月環(huán)比下滑，中國房價的頂部很可能

5、已經(jīng)逐步形成。 變化三：金融改革深化帶來資本市場崛起變化三：金融改革深化帶來資本市場崛起 ?金融改革不斷深化，實體經(jīng)濟的融資渠道（特別是權益類）不斷增加與完善。 ?新股發(fā)行制度改革、新三板、兼并收購制度的完善、資產(chǎn)證券化、衍生品等 ?證券法的修改將（證券定義的擴充）助推資本市場崛起 ?迎接多層次資本市場的建設與“泛股權投資時代的來臨” 變化四：資本市場進一步開放變化四：資本市場進一步開放 ?資本市場進一步開放，滬港通“從一窗到一道門”，是中國資本市場改革開放的重要舉措進程中的一步，下一步金融開放政策包括：擴大R/QFII額度、中港基金互認、深港通、上交所戰(zhàn)略新興板等。 ?經(jīng)特別是中港基金互認推

6、出后，國內(nèi)資金配置海外資產(chǎn)的渠道將大大增加 第三部分第三部分 1 2 3 中國居民資金配置結構現(xiàn)況及發(fā)展階段 新常態(tài)下經(jīng)濟環(huán)境的變化 國際經(jīng)驗借鑒（美國） 4 2015年資產(chǎn)配置建議 美國居民資產(chǎn)配置調整的歷程美國居民資產(chǎn)配置調整的歷程 ?目前美國居民的實物資產(chǎn)比重大約在30%-40%之間變化，金融資產(chǎn)比重則超過60%，與我國幾乎相反。 ?上世紀70年代至80年代，美國居民實物資產(chǎn)比重配置較高。 ?美國居民資產(chǎn)配置是動態(tài)調整的，從80年代開始，美國居民股票資產(chǎn)的比重迅速從10%提高至28%，存款比重則從24%降至12%。 居民資產(chǎn)配置的調整助推牛市居民資產(chǎn)配置的調整助推牛市 ?1985年開始，

7、美國居民的股票資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重迅速提高，從6.4%提高至14%，房地產(chǎn)比重從30%下降至24%。美國股市則提前從1983年開始走出一波長期牛市。 ?美國居民資產(chǎn)配置的調整并不是股票市場上漲的直接原因，卻是進一步促進市場上漲的重要因素。 美國居民資產(chǎn)配置調整經(jīng)濟背景美國居民資產(chǎn)配置調整經(jīng)濟背景 ?實體經(jīng)濟環(huán)境：美國上世紀70年代末面臨嚴重通脹危機，貨幣政策收緊，直至上世紀80年代初通脹被壓制。80年代前后加快利率市場化進程，提高金融市場效率。 ?總體而言，美國80年代的經(jīng)濟背景、經(jīng)濟改革方向、金融制度建設等方面與我國目前有一定的相似之處，因此有一定借鑒意義。 第四部分第四部分 1 2 3 中國居

8、民資金配置結構現(xiàn)況及發(fā)展階段 新常態(tài)下經(jīng)濟環(huán)境的變化 國際經(jīng)驗借鑒（美國） 4 2015年資產(chǎn)配置建議 預判：資本市場進入新的快速發(fā)展階段預判：資本市場進入新的快速發(fā)展階段 資資本本市市場場 1 金融市場深化改革：滬港通、深港通、T+0等 2 房地產(chǎn)市場增速放緩，房市投資資金擠出 3 資產(chǎn)管理新政：養(yǎng)老金入市、險資入市比例提高 4 資本市場開放：R/QDII額度提高、納入MSCI指數(shù) 5 中國居民資產(chǎn)配置調整巨量增量資金 20152015年資產(chǎn)配置建議年資產(chǎn)配置建議 ?基于上述對經(jīng)濟運行及資本市場發(fā)展的分析和預判，為高凈值客戶就2015年資產(chǎn)配置提出以下建議： ?打底倉，適當加大股票資產(chǎn)配置，

9、以中長期高資質固定收益類產(chǎn)品逐步降低不動產(chǎn)類資產(chǎn)比例。 諾貝爾獎的資產(chǎn)配置模型諾貝爾獎的資產(chǎn)配置模型 （5%以下） 投機層 （20%-30%） （20%-40%） （5%-10%） 3-6個月 生活費 投資層 收藏、期貨、商品期權 股票（私募基金、公募基金、自持） 穩(wěn)健中長期投資組合 （信托、穩(wěn)健型基金） 增值層 保值層 房產(chǎn)、保險、債券 現(xiàn)金管理 現(xiàn)金、活期存款、貨幣基金 建議一：以高資質固定收益類產(chǎn)品打底倉建議一：以高資質固定收益類產(chǎn)品打底倉 ?一般來說，對于高凈值客戶（可投資資金300萬元以上），應保持一定比例的固定收益類產(chǎn)品投資，有助于分散風險，獲得穩(wěn)定回報，增強對沖股票投資風險的能力

10、。 ?在固定收益類產(chǎn)品中，固定收益類信托產(chǎn)品有較大的優(yōu)勢。 固定收益信托優(yōu)勢固定收益信托優(yōu)勢 1）收益高。在市場在市場的固定收益類產(chǎn)品中收益水平最高 2）安全性好。信托公司盡職管理，有完善的風險管理流程，東莞信托歷史全部項目安全兌付。另外信托業(yè)將設立“信托業(yè)保障基金”，安全性更高。 3）一定流動性。固定收益信托期限一般在1-2年，在存續(xù)期內(nèi)，如果資金緊張可以申請轉讓。另外，我們的產(chǎn)品按季付息，資金使用方便。 高凈值人仕最重要資產(chǎn)配置高凈值人仕最重要資產(chǎn)配置 ?2012年起，信托業(yè)管理資產(chǎn)規(guī)模正式超越保險業(yè)，成為金融子行業(yè)的第二位，是行業(yè)發(fā)展的又一里程碑。固定收益信托產(chǎn)品已成為目前國內(nèi)高凈值人群

11、資產(chǎn)配置最重要的產(chǎn)品之一。目前信托業(yè)管理資產(chǎn)規(guī)模12萬億元。 建議二：適當加大股票資產(chǎn)配置建議二：適當加大股票資產(chǎn)配置 ?委托專業(yè)機構投資 VS 個人自主操作 ?一般散戶炒股虧損的原因 機構投資者 一般散戶 投資專業(yè)性 投資心理 風險控制 根據(jù)新浪財經(jīng)在2013年做的統(tǒng)計： 散戶投資者的虧損率為66.2%，11.2%盈虧基本持平，僅有22.6%的人能夠成功實現(xiàn)盈利。 股票投資當選專業(yè)機構股票投資當選專業(yè)機構 ?在境外成熟的金融市場，如美國、英國、香港等金融市場，機構投資者比例一般占到60%60%以上，散戶僅占30%30%多； ?在A股投資者結構中，以散戶為主導，占比51%，但機構投資者占比呈逐

12、年上升趨勢，委托專業(yè)機構投資是大勢所趨。 東莞信托匯信系列產(chǎn)品東莞信托匯信系列產(chǎn)品卓越私募基金品牌卓越私募基金品牌 ?匯信系列產(chǎn)品，是東莞信托傾力打造的證券投資類信托產(chǎn)品品牌。 從產(chǎn)品類型上，屬于信托私募證券投資基金，包括與專業(yè)投資顧問合作的陽光私募基金、與大型公募基金公司合作的專戶理財。 選人至上 堅持為投資者選出優(yōu)秀安全墊策略 的、用心的投資管理人。一般先以自有資金試水，檢驗其成色 A ?增強基金到期保本的安全性； ?為后期操作騰留更多的空間。 有效動態(tài)管理 ?全程跟蹤管理； ?科學評價機制； ?投資報告會 B C 最優(yōu)市場定價 ? 具市場競爭力的費率 東莞信托匯信系列產(chǎn)品東莞信托匯信系列

13、產(chǎn)品卓越私募基金品牌卓越私募基金品牌 【卓越業(yè)績】目前投資運行中的25只匯信系列產(chǎn)品，全部實現(xiàn)正收益，其中在總收益排行上，惠正1號目前以86.92%的總收益水平排名第一。 匯信項目名稱 惠正1號 華安2號 惠正穩(wěn)健 普爾1號 中歐瑞博1號 單位凈值 1.8692 1.68119 1.5634 1.5000 1.3754 成立日 2013/2/5 2012/2/8 2014/2/27 2013/5/6 2014/4/9 運行月數(shù) 22 34 9 19 8 總收益率 月均收益率 86.92% 68.12% 56.34% 50.00% 37.54% 36.74% 36.41% 33.25% 32.9

14、6% 31.03% 3.95% 2.00% 6.26% 2.63% 4.69% 2.30% 1.01% 2.38% 3.30% 1.94% 金百合1號 華安1號 泓德2號 金百合2號 1.3674 1.36410 1.3325 1.3296 2013/7/23 2011/11/30 2013/9/29 2014/1/23 16 36 14 10 泓德1號 景林1號 世誠1號 普爾2號 統(tǒng)計截止至2014年12月19日 1.3103 1.3062 1.3053 1.2662 2013/7/25 2014/1/24 2014/3/20 2014/3/21 16 10 9 9 30.62% 30.5

15、3% 26.62% 3.06% 3.39% 2.96% 東莞信托匯信系列產(chǎn)品東莞信托匯信系列產(chǎn)品卓越證券投資品牌卓越證券投資品牌 【卓越業(yè)績】 匯信項目名稱 泓德3號 信誠1號 單位凈值 1.2600 1.2496 成立日 2013/11/8 2013/11/13 運行月數(shù) 13 13 總收益率 月均收益率 26.00% 24.96% 2.00% 1.92% 泓德5號 泓德4號 泓德6號 鑫富越2號 中歐瑞博2號 景恒先鋒 海富通2號 普爾3號 富舜1號 1.2365 1.2295 1.2261 1.2222 1.1502 1.1463 1.1005 1.1004 1.0675 2014/3/

16、3 2014/1/27 2014/6/18 2014/8/8 2014/11/27 2014/1/21 2013/9/4 2014/10/15 2013/9/22 9 10 6 4 1 11 15 2 15 23.65% 22.95% 22.61% 22.22% 15.02% 14.63% 10.05% 10.04% 6.75% 2.63% 2.30% 3.77% 5.56% 15.02% 1.33% 0.67% 5.02% 0.45% 泓德7號 統(tǒng)計截止至2014年12月19日 1.0534 2014/9/9 3 5.34% 1.78% 東莞信托匯信系列產(chǎn)品東莞信托匯信系列產(chǎn)品卓越私募基金品

17、牌卓越私募基金品牌 【業(yè)績走勢圖】 結論：系列產(chǎn)品整體穩(wěn)定性整體穩(wěn)定性和絕對收益絕對收益都遠高于指數(shù)。 戰(zhàn)勝市場的能力較強 基金經(jīng)理簡介基金經(jīng)理簡介 理臻系列 張偉張偉 1515年從業(yè)經(jīng)驗；年從業(yè)經(jīng)驗； “安全第一、絕安全第一、絕對收益對收益”； 深入研究個股，深入研究個股，重倉持有，投資重倉持有，投資范圍較廣。范圍較廣。 泓德系列 鮑泓鮑泓 2020年從業(yè)經(jīng)驗；年從業(yè)經(jīng)驗； 20062006年度封閉式年度封閉式金牛基金；金?；?； 專注大消費行業(yè)，專注大消費行業(yè)，風險把控優(yōu)秀，風險把控優(yōu)秀，凈值波動非常小。凈值波動非常小。普爾系列 中歐瑞博系列 陳衛(wèi)榮陳衛(wèi)榮 吳偉志吳偉志 1010年從業(yè)經(jīng)驗；年從業(yè)經(jīng)驗； 2020年從業(yè)經(jīng)驗；年從業(yè)經(jīng)驗；“通過調研尋找通過調研尋找成長投資為主，成長投資為主，珍珠珍珠”； 擅長在非周期行擅長在非周期行對個股深度研究，對個股深度研究，業(yè)內(nèi)發(fā)掘長期成業(yè)內(nèi)發(fā)掘長期成風格進取，賺取風格進取，賺取長股。長股。 公司成長的價值。公司成長的價值。 公司簡介公司簡介 東莞信托有限公司東莞信托有限公司（以下簡稱東莞信托）成立于1987年3月，是一家國有控股的專業(yè)資產(chǎn)管理金融機構，目前注冊資金為人民幣12億元。公司總部位于廣東東莞松山湖高新技術產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)。 東莞信托介紹東莞信托介紹 值得信