營運(yùn)資本管理相關(guān)講義(共73頁).ppt

1、第一節(jié) 概述第二節(jié) 現(xiàn)金管理第三節(jié) 應(yīng)收賬款管理第四節(jié) 存貨管理第五節(jié) 流動負(fù)債管理一、營運(yùn)資本的含義二、營運(yùn)資本的特點(diǎn)v營運(yùn)資金是指流動資產(chǎn)減去流動負(fù)債后的營運(yùn)資金是指流動資產(chǎn)減去流動負(fù)債后的余額余額。營運(yùn)資。營運(yùn)資金的管理既包括流動資產(chǎn)的管理，也包括流動負(fù)債的管金的管理既包括流動資產(chǎn)的管理，也包括流動負(fù)債的管理。理。（一）流動資產(chǎn)（一）流動資產(chǎn) v流動資產(chǎn)是指可以在流動資產(chǎn)是指可以在1 1年以內(nèi)或超過年以內(nèi)或超過1 1年的一個營業(yè)周期年的一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或運(yùn)用的資產(chǎn)，流動資產(chǎn)具有占用時間短、周轉(zhuǎn)內(nèi)變現(xiàn)或運(yùn)用的資產(chǎn)，流動資產(chǎn)具有占用時間短、周轉(zhuǎn)快、易變現(xiàn)等特點(diǎn)?？?、易變現(xiàn)等特點(diǎn)。v按占用形

2、態(tài)不同，流動資產(chǎn)可分為現(xiàn)金、交易性金融資按占用形態(tài)不同，流動資產(chǎn)可分為現(xiàn)金、交易性金融資產(chǎn)、應(yīng)收及預(yù)付款項和存貨等。產(chǎn)、應(yīng)收及預(yù)付款項和存貨等。（二）流動負(fù)債（二）流動負(fù)債 v流動負(fù)債是指需要在流動負(fù)債是指需要在1 1年或者超過年或者超過1 1年的一個營業(yè)周期內(nèi)年的一個營業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)。流動負(fù)債又稱短期負(fù)債，具有成本低、償償還的債務(wù)。流動負(fù)債又稱短期負(fù)債，具有成本低、償還期短的特點(diǎn)。還期短的特點(diǎn)。v以流動負(fù)債的形成情況為標(biāo)準(zhǔn)，可以分為以流動負(fù)債的形成情況為標(biāo)準(zhǔn)，可以分為自然性自然性流動負(fù)流動負(fù)債和債和人為性人為性流動負(fù)債。自然性流動負(fù)債是指不需要正式流動負(fù)債。自然性流動負(fù)債是指不需要正式安

3、排，由于結(jié)算程序或有關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定等原因而自安排，由于結(jié)算程序或有關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定等原因而自然形成的流動負(fù)債；人為性流動負(fù)債是指根據(jù)企業(yè)對短然形成的流動負(fù)債；人為性流動負(fù)債是指根據(jù)企業(yè)對短期資金的需求情況，通過人為安排所形成的流動負(fù)債。期資金的需求情況，通過人為安排所形成的流動負(fù)債。 v流動負(fù)債主要有短期借款、商業(yè)信用（應(yīng)付賬款和預(yù)收流動負(fù)債主要有短期借款、商業(yè)信用（應(yīng)付賬款和預(yù)收賬款。賬款。v營運(yùn)資金的營運(yùn)資金的來源來源具有具有靈活多樣性靈活多樣性。與籌集長期資金的方。與籌集長期資金的方式相比，企業(yè)籌集營運(yùn)資金的方式較為靈活多樣，通常式相比，企業(yè)籌集營運(yùn)資金的方式較為靈活多樣，通常有短期借

4、款、短期融資券、商業(yè)信用、應(yīng)交稅金、應(yīng)交有短期借款、短期融資券、商業(yè)信用、應(yīng)交稅金、應(yīng)交利潤、應(yīng)付工資、應(yīng)付費(fèi)用、預(yù)收貨款等多種在內(nèi)外部利潤、應(yīng)付工資、應(yīng)付費(fèi)用、預(yù)收貨款等多種在內(nèi)外部融資方式。融資方式。 v營運(yùn)資金的營運(yùn)資金的數(shù)量數(shù)量具有具有波動性波動性。流動資產(chǎn)的數(shù)量會隨企業(yè)。流動資產(chǎn)的數(shù)量會隨企業(yè)內(nèi)外條件的變化而變化，時高時低，波動很大。季節(jié)性內(nèi)外條件的變化而變化，時高時低，波動很大。季節(jié)性企業(yè)尤為如此。企業(yè)尤為如此。 v營運(yùn)資金的營運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)周轉(zhuǎn)具有具有短期性短期性。企業(yè)占用在流動資產(chǎn)上的。企業(yè)占用在流動資產(chǎn)上的v資金，通常會在資金，通常會在1 1年貨一個營業(yè)周期內(nèi)收回。根據(jù)這一年貨

5、一個營業(yè)周期內(nèi)收回。根據(jù)這一特點(diǎn)，營運(yùn)資金可以用商業(yè)信用、銀行短期借款等短期特點(diǎn)，營運(yùn)資金可以用商業(yè)信用、銀行短期借款等短期籌資方式來加以解決?；I資方式來加以解決。v營運(yùn)資金的營運(yùn)資金的實物形態(tài)實物形態(tài)具有具有變動性變動性和和易變現(xiàn)性易變現(xiàn)性。企業(yè)營運(yùn)。企業(yè)營運(yùn)資金的實物形態(tài)是經(jīng)常變化的，一般按照現(xiàn)金、材料、資金的實物形態(tài)是經(jīng)常變化的，一般按照現(xiàn)金、材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品、應(yīng)收賬款、現(xiàn)金的順序轉(zhuǎn)化。此外，在產(chǎn)品、產(chǎn)成品、應(yīng)收賬款、現(xiàn)金的順序轉(zhuǎn)化。此外，短期投資、應(yīng)收賬款、存貨等流動資產(chǎn)一般具有較強(qiáng)的短期投資、應(yīng)收賬款、存貨等流動資產(chǎn)一般具有較強(qiáng)的變現(xiàn)能力，如果遇到意外情況，企業(yè)出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)不靈、

6、變現(xiàn)能力，如果遇到意外情況，企業(yè)出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)不靈、現(xiàn)金短缺時，便可迅速變賣這些資產(chǎn)，以獲取現(xiàn)金。這現(xiàn)金短缺時，便可迅速變賣這些資產(chǎn)，以獲取現(xiàn)金。這對財務(wù)上應(yīng)付臨時性資金需求具有重要意義。對財務(wù)上應(yīng)付臨時性資金需求具有重要意義。 一、概述二、最佳現(xiàn)金持有量的確定v現(xiàn)金有廣義、狹義之分。廣義的現(xiàn)金是指在生產(chǎn)經(jīng)營過現(xiàn)金有廣義、狹義之分。廣義的現(xiàn)金是指在生產(chǎn)經(jīng)營過程中以貨幣形態(tài)存在的資金，包括庫存現(xiàn)金、銀行存款程中以貨幣形態(tài)存在的資金，包括庫存現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資金等。狹義的現(xiàn)金僅指庫存現(xiàn)金。這里所和其他貨幣資金等。狹義的現(xiàn)金僅指庫存現(xiàn)金。這里所講的現(xiàn)金是指講的現(xiàn)金是指廣義廣義的現(xiàn)金。的現(xiàn)金。v

7、保持合理的現(xiàn)金水平是企業(yè)現(xiàn)金管理的重要內(nèi)容。現(xiàn)金保持合理的現(xiàn)金水平是企業(yè)現(xiàn)金管理的重要內(nèi)容?，F(xiàn)金是變現(xiàn)能力最強(qiáng)的資產(chǎn)，擁有足夠的現(xiàn)金對于降低企業(yè)是變現(xiàn)能力最強(qiáng)的資產(chǎn)，擁有足夠的現(xiàn)金對于降低企業(yè)的風(fēng)險，增強(qiáng)企業(yè)資產(chǎn)的流動性和債務(wù)的可清償性有著的風(fēng)險，增強(qiáng)企業(yè)資產(chǎn)的流動性和債務(wù)的可清償性有著重要的意義。但庫存現(xiàn)金是唯一的不創(chuàng)造價值的資產(chǎn)，重要的意義。但庫存現(xiàn)金是唯一的不創(chuàng)造價值的資產(chǎn)，對其持有量不是越多越好。即使是銀行存款，其利率也對其持有量不是越多越好。即使是銀行存款，其利率也非常低。因此，現(xiàn)金存量過多，它所提供的流動性邊際非常低。因此，現(xiàn)金存量過多，它所提供的流動性邊際效益便會隨之下降，從而使

8、企業(yè)的收益水平下降。效益便會隨之下降，從而使企業(yè)的收益水平下降。（一）持有現(xiàn)金的動機(jī)（一）持有現(xiàn)金的動機(jī)1.1.交易性需求交易性需求v企業(yè)的交易性需求是企業(yè)為了維持日常周轉(zhuǎn)及正常商業(yè)企業(yè)的交易性需求是企業(yè)為了維持日常周轉(zhuǎn)及正常商業(yè)活動所需持有的現(xiàn)金額。企業(yè)每日都在發(fā)生許多支出和活動所需持有的現(xiàn)金額。企業(yè)每日都在發(fā)生許多支出和收入，這些支出和收入在數(shù)額上不相等及時間上不匹配收入，這些支出和收入在數(shù)額上不相等及時間上不匹配使企業(yè)需要持有一定現(xiàn)金來調(diào)節(jié)，以使生產(chǎn)經(jīng)營活動能使企業(yè)需要持有一定現(xiàn)金來調(diào)節(jié)，以使生產(chǎn)經(jīng)營活動能持續(xù)進(jìn)行。持續(xù)進(jìn)行。2.2.預(yù)防性需求預(yù)防性需求v預(yù)防性需求是指企業(yè)需要維持充足現(xiàn)

9、金，以應(yīng)付突發(fā)事預(yù)防性需求是指企業(yè)需要維持充足現(xiàn)金，以應(yīng)付突發(fā)事件。件。 v為應(yīng)付意料不到的現(xiàn)金需要，企業(yè)掌握的現(xiàn)金額取決于：為應(yīng)付意料不到的現(xiàn)金需要，企業(yè)掌握的現(xiàn)金額取決于：(1) (1) 企業(yè)愿冒缺少現(xiàn)金風(fēng)險的程度；企業(yè)愿冒缺少現(xiàn)金風(fēng)險的程度；(2) (2) 企業(yè)預(yù)測現(xiàn)金企業(yè)預(yù)測現(xiàn)金收支可靠的程度；收支可靠的程度；(3) (3) 企業(yè)臨時融資的能力。企業(yè)臨時融資的能力。 3.3.投機(jī)性需求投機(jī)性需求v投機(jī)性需求是企業(yè)為了抓住突然出現(xiàn)的獲利機(jī)會而持有投機(jī)性需求是企業(yè)為了抓住突然出現(xiàn)的獲利機(jī)會而持有的現(xiàn)金，這種機(jī)會大都是一閃即逝的，如證券價格的突的現(xiàn)金，這種機(jī)會大都是一閃即逝的，如證券價格的突

10、然下跌，企業(yè)若沒有用于投機(jī)的現(xiàn)金，就會錯過這一機(jī)然下跌，企業(yè)若沒有用于投機(jī)的現(xiàn)金，就會錯過這一機(jī)會。會。（二）持有現(xiàn)金的成本（二）持有現(xiàn)金的成本1.1.機(jī)會成本（變動成本）機(jī)會成本（變動成本）v現(xiàn)金的機(jī)會成本，是指企業(yè)因持有一定現(xiàn)金余額喪失的現(xiàn)金的機(jī)會成本，是指企業(yè)因持有一定現(xiàn)金余額喪失的再投資收益。例如：某企業(yè)的資本成本為再投資收益。例如：某企業(yè)的資本成本為10%10%，年均持，年均持有現(xiàn)金有現(xiàn)金5050萬元，則該企業(yè)每年的現(xiàn)金機(jī)會成本為萬元，則該企業(yè)每年的現(xiàn)金機(jī)會成本為5 5萬元萬元(50(5010%)10%)。v機(jī)會成本屬于機(jī)會成本屬于變動成本（同向）變動成本（同向），它與現(xiàn)金持有量的多

11、，它與現(xiàn)金持有量的多少密切相關(guān)，即現(xiàn)金持有量越多，機(jī)會成本越大，反之少密切相關(guān)，即現(xiàn)金持有量越多，機(jī)會成本越大，反之就越小。就越小。2.2.管理成本（固定成本）管理成本（固定成本）v現(xiàn)金的管理成本，是指企業(yè)因持有一定數(shù)量的現(xiàn)金而發(fā)現(xiàn)金的管理成本，是指企業(yè)因持有一定數(shù)量的現(xiàn)金而發(fā)生的管理費(fèi)用。例如管理者工資、安全措施費(fèi)用等。生的管理費(fèi)用。例如管理者工資、安全措施費(fèi)用等。v一般認(rèn)為這是一種一般認(rèn)為這是一種固定成本固定成本，這種固定成本在一定范圍，這種固定成本在一定范圍內(nèi)和現(xiàn)金持有量之間沒有明顯的比例關(guān)系。內(nèi)和現(xiàn)金持有量之間沒有明顯的比例關(guān)系。3.3.轉(zhuǎn)換成本（變動成本）轉(zhuǎn)換成本（變動成本）v主要指

12、轉(zhuǎn)讓有價證券換取現(xiàn)金時付出的交易費(fèi)用。如買主要指轉(zhuǎn)讓有價證券換取現(xiàn)金時付出的交易費(fèi)用。如買賣傭金、手續(xù)費(fèi)、證券過戶費(fèi)等。賣傭金、手續(xù)費(fèi)、證券過戶費(fèi)等。 v轉(zhuǎn)換成本屬于轉(zhuǎn)換成本屬于變動成本（反向）變動成本（反向）?，F(xiàn)金持有量越大，需?，F(xiàn)金持有量越大，需要出售有價證券補(bǔ)充現(xiàn)金的交易次數(shù)（與轉(zhuǎn)換成本正相要出售有價證券補(bǔ)充現(xiàn)金的交易次數(shù)（與轉(zhuǎn)換成本正相關(guān)）便越少，轉(zhuǎn)換成本便越低。關(guān)）便越少，轉(zhuǎn)換成本便越低。4.4.短缺成本（變動成本）短缺成本（變動成本）v現(xiàn)金短缺成本是指在現(xiàn)金持有量不足，又無法及時通過現(xiàn)金短缺成本是指在現(xiàn)金持有量不足，又無法及時通過有價證券變現(xiàn)加以補(bǔ)充所給企業(yè)造成的損失，包括直接有價

13、證券變現(xiàn)加以補(bǔ)充所給企業(yè)造成的損失，包括直接損失與間接損失。損失與間接損失。v短缺成本屬于短缺成本屬于變動成本（反向）變動成本（反向）。現(xiàn)金的短缺成本隨現(xiàn)?，F(xiàn)金的短缺成本隨現(xiàn)金持有量的增加而下降，隨現(xiàn)金持有量的減少而上升，金持有量的增加而下降，隨現(xiàn)金持有量的減少而上升，即與現(xiàn)金持有量負(fù)相關(guān)。即與現(xiàn)金持有量負(fù)相關(guān)。 1.1.成本分析模式（不考慮現(xiàn)金和有價證券的轉(zhuǎn)換）成本分析模式（不考慮現(xiàn)金和有價證券的轉(zhuǎn)換）v持有現(xiàn)金持有現(xiàn)金總成本總成本= =機(jī)會成本機(jī)會成本+ +管理成本管理成本+ +短缺成本短缺成本v其中，管理成本屬于固定成本，機(jī)會成本是正相關(guān)成本，其中，管理成本屬于固定成本，機(jī)會成本是正相關(guān)

14、成本，短缺成本是負(fù)相關(guān)成本。短缺成本是負(fù)相關(guān)成本。v因此，成本分析模式是要找到機(jī)會成本、管理成本和短因此，成本分析模式是要找到機(jī)會成本、管理成本和短缺成本所組成的總成本曲線中最低點(diǎn)所對應(yīng)的現(xiàn)金持有缺成本所組成的總成本曲線中最低點(diǎn)所對應(yīng)的現(xiàn)金持有量，把它作為最佳現(xiàn)金持有量。量，把它作為最佳現(xiàn)金持有量。 v例：高教例：高教P319P319例例9-19-12.2.存貨模式（鮑曼模型）存貨模式（鮑曼模型）v假定：假定：一定時期的現(xiàn)金總需求量可以預(yù)測（一定時期的現(xiàn)金總需求量可以預(yù)測（S S已知）；已知）；v短期有價證券投資報酬率可獲悉（短期有價證券投資報酬率可獲悉（C C已知）；已知）；v每次轉(zhuǎn)換單位成

15、本可獲悉（每次轉(zhuǎn)換單位成本可獲悉（D D已知）；已知）；v所需現(xiàn)金可由證券轉(zhuǎn)換獲得，且證券變現(xiàn)及時、瞬時所需現(xiàn)金可由證券轉(zhuǎn)換獲得，且證券變現(xiàn)及時、瞬時完成；完成；v現(xiàn)金使用量均衡?，F(xiàn)金使用量均衡。v持有現(xiàn)金持有現(xiàn)金相關(guān)總成本相關(guān)總成本= =機(jī)會成本機(jī)會成本+ +轉(zhuǎn)換成本轉(zhuǎn)換成本DQSCQT2v例如：由于現(xiàn)金使用量是均衡的，假定每周的現(xiàn)金凈流例如：由于現(xiàn)金使用量是均衡的，假定每周的現(xiàn)金凈流出量為出量為1010萬元。萬元。v若該企業(yè)第若該企業(yè)第0 0周開始時持有現(xiàn)金周開始時持有現(xiàn)金3030萬元，那么這些現(xiàn)金萬元，那么這些現(xiàn)金夠企業(yè)支用夠企業(yè)支用3 3周，在第周，在第3 3周結(jié)束時現(xiàn)金持有量將降為周

16、結(jié)束時現(xiàn)金持有量將降為0 0，其其3 3周內(nèi)的平均現(xiàn)金持有量則為周內(nèi)的平均現(xiàn)金持有量則為1515萬元（萬元（30302 2）。）。v第第4 4周開始時，企業(yè)需將周開始時，企業(yè)需將3030萬元的有價證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金萬元的有價證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金以備支用；待第以備支用；待第6 6周結(jié)束時，現(xiàn)金持有量再次降為零，周結(jié)束時，現(xiàn)金持有量再次降為零，這這3 3周內(nèi)的現(xiàn)金平均余額仍為周內(nèi)的現(xiàn)金平均余額仍為1515萬元。萬元。v如此循環(huán)，企業(yè)一段時期內(nèi)的平均現(xiàn)金持有量均為如此循環(huán)，企業(yè)一段時期內(nèi)的平均現(xiàn)金持有量均為1515萬萬元。元。 v根據(jù)微積分求極值的原理，令根據(jù)微積分求極值的原理，令T T對對Q Q求一階導(dǎo)數(shù)，

17、并令其求一階導(dǎo)數(shù)，并令其結(jié)果為結(jié)果為0 0，即：，即：SDCTCSDQQSDCT22012*2（最最低低相相關(guān)關(guān)總總成成本本）（最最佳佳現(xiàn)現(xiàn)金金持持有有量量）3.3.隨機(jī)模式（米勒隨機(jī)模式（米勒- -奧爾模型）奧爾模型）v隨機(jī)模式是在現(xiàn)金需求量難以預(yù)知的情況下進(jìn)行現(xiàn)金持有隨機(jī)模式是在現(xiàn)金需求量難以預(yù)知的情況下進(jìn)行現(xiàn)金持有量控制的方法。對企業(yè)來講，量控制的方法。對企業(yè)來講，現(xiàn)金需求量往往波動大且難現(xiàn)金需求量往往波動大且難以預(yù)知以預(yù)知，但企業(yè)可以根據(jù)歷史經(jīng)驗和現(xiàn)實需要，測算出一，但企業(yè)可以根據(jù)歷史經(jīng)驗和現(xiàn)實需要，測算出一個現(xiàn)金持有量的控制范圍，即制定出現(xiàn)金持有量的上限和個現(xiàn)金持有量的控制范圍，即制

18、定出現(xiàn)金持有量的上限和下限，將現(xiàn)金量控制在上下限之內(nèi)。下限，將現(xiàn)金量控制在上下限之內(nèi)。v當(dāng)現(xiàn)金量達(dá)到控制上限時，用現(xiàn)金購入有價證券，使現(xiàn)金當(dāng)現(xiàn)金量達(dá)到控制上限時，用現(xiàn)金購入有價證券，使現(xiàn)金持有量下降；當(dāng)現(xiàn)金量降到控制下限時，則拋售有價證券持有量下降；當(dāng)現(xiàn)金量降到控制下限時，則拋售有價證券換回現(xiàn)金，使現(xiàn)金持有量回升。若現(xiàn)金量在控制的上下限換回現(xiàn)金，使現(xiàn)金持有量回升。若現(xiàn)金量在控制的上下限之內(nèi)，便不必進(jìn)行現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換，保持它們各自之內(nèi)，便不必進(jìn)行現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換，保持它們各自的現(xiàn)有存量。的現(xiàn)有存量。 一、概述二、應(yīng)收賬款信用政策的確定（一）應(yīng)收賬款的功能（利益）（一）應(yīng)收賬款的功能（利

19、益）v應(yīng)收賬款的功能指其在生產(chǎn)經(jīng)營中的作用。主要有以下應(yīng)收賬款的功能指其在生產(chǎn)經(jīng)營中的作用。主要有以下兩方面：兩方面：1.1.增加銷售增加銷售v在激烈的市場競爭中，通過提供賒銷可有效地促進(jìn)銷售。在激烈的市場競爭中，通過提供賒銷可有效地促進(jìn)銷售。因為企業(yè)提供賒銷不僅向顧客提供了商品，也在一定時因為企業(yè)提供賒銷不僅向顧客提供了商品，也在一定時間內(nèi)向顧客提供了購買該商品的資金，顧客將從賒銷中間內(nèi)向顧客提供了購買該商品的資金，顧客將從賒銷中得到好處。所以賒銷會帶來企業(yè)銷售收入和利潤的增加。得到好處。所以賒銷會帶來企業(yè)銷售收入和利潤的增加。2.2.減少存貨減少存貨v企業(yè)持有一定產(chǎn)成品存貨時，會相應(yīng)地占用

20、資金，形成企業(yè)持有一定產(chǎn)成品存貨時，會相應(yīng)地占用資金，形成倉儲費(fèi)用、管理費(fèi)用等，產(chǎn)生成本，而賒銷則可避免這倉儲費(fèi)用、管理費(fèi)用等，產(chǎn)生成本，而賒銷則可避免這些成本的產(chǎn)生。些成本的產(chǎn)生。（二）應(yīng)收賬款的成本（二）應(yīng)收賬款的成本1.1.管理成本（變動成本）管理成本（變動成本）v主要是指在進(jìn)行應(yīng)收賬款管理時，所增加的費(fèi)用。主要主要是指在進(jìn)行應(yīng)收賬款管理時，所增加的費(fèi)用。主要包括：調(diào)查顧客信用狀況的費(fèi)用、收賬費(fèi)用等。包括：調(diào)查顧客信用狀況的費(fèi)用、收賬費(fèi)用等。 2.2.壞賬成本（變動成本）壞賬成本（變動成本）v壞賬成本一般與應(yīng)收賬款發(fā)生的數(shù)量成正比。壞賬成本一般與應(yīng)收賬款發(fā)生的數(shù)量成正比。3.3.機(jī)會成本

21、（變動成本）機(jī)會成本（變動成本）v應(yīng)收賬款會占用企業(yè)一定量的資金，而企業(yè)若不把這部應(yīng)收賬款會占用企業(yè)一定量的資金，而企業(yè)若不把這部分資金投放于應(yīng)收賬款，便可以用于其他投資并可能獲分資金投放于應(yīng)收賬款，便可以用于其他投資并可能獲得收益，例如投資債券獲得利息收入。這種因投放于應(yīng)得收益，例如投資債券獲得利息收入。這種因投放于應(yīng)收賬款而放棄其他投資所帶來的收益，即為應(yīng)收賬款的收賬款而放棄其他投資所帶來的收益，即為應(yīng)收賬款的機(jī)會成本。機(jī)會成本。v應(yīng)收賬款應(yīng)計利息應(yīng)收賬款應(yīng)計利息= =應(yīng)收賬款占用資金應(yīng)收賬款占用資金資本成本率資本成本率v應(yīng)收賬款占用資金應(yīng)收賬款占用資金= =應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款平均余

22、額變動成本率變動成本率v應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款平均余額= =日賒銷額日賒銷額平均收現(xiàn)期（平均收賬平均收現(xiàn)期（平均收賬天數(shù)）天數(shù)）v應(yīng)收賬款賒銷的效果好壞，依賴于企業(yè)的信用政策。信應(yīng)收賬款賒銷的效果好壞，依賴于企業(yè)的信用政策。信用政策括包：信用期間、信用標(biāo)準(zhǔn)和現(xiàn)金折扣政策。用政策括包：信用期間、信用標(biāo)準(zhǔn)和現(xiàn)金折扣政策。（一）決策思路（差量分析法）（一）決策思路（差量分析法）1.1.基本概念基本概念（1 1）信用成本前收益）信用成本前收益= =賒銷凈額賒銷凈額- -變動成本變動成本= =賒銷收入賒銷收入- -現(xiàn)現(xiàn)金折扣金折扣- -變動成本變動成本（2 2）信用成本）信用成本= =管理成本管理成本+ +壞賬成本壞賬成本+ +機(jī)會成本機(jī)會成本（3 3）信用成本后收益）信用成本后收益= =（1 1）- -（2 2）2.2.