第三章 股票交易

1、第三章 股票交易 第一節(jié)、股票交易程序第二節(jié)、委托指令第三節(jié)、委托價格第四節(jié)、申報競價第五節(jié)、交易費用第六節(jié)、交易結算第一節(jié) 股票交易程序 證券交易程序1、開戶（資金賬戶和證券賬戶)2、委托（投資者通過經(jīng)紀商在證券交易所買賣證券、委托指令有多種形式。)3、成交（在成交價格確定上，競價市場與做市商市場是不同的、我國采用“價格優(yōu)先、時間優(yōu)先”的原則。）4、結算（資金和證券的清算和交收） 第二節(jié) 委托指令 一、委托指令含義 投資者向證券經(jīng)紀商下達買進或賣出的指令稱為委托委托指令：客戶要求證券經(jīng)紀商代理買賣證券的指示二、委托的形式投資者發(fā)出委托指令的形式有柜臺委托柜臺委托和非柜臺委托非柜臺委托兩大類。

2、1.柜臺委托：柜臺委托：柜臺委托是指委托人親自或由其代理人到證券營業(yè)部交易柜臺，根據(jù)委托程序和必需的證件采用書面方式表達委托意向，由本人填寫委托單并簽章的形式。2.非柜臺委托：非柜臺委托：非柜臺委托主要有電話委托、傳真委托和函電委托、自助終端委托、網(wǎng)上委托（即互聯(lián)網(wǎng)委托）等形式。另外，如果投資者的委托指令是直接輸入證券經(jīng)紀商電腦系統(tǒng)并申報進場，而不通過證券經(jīng)紀商人工環(huán)節(jié)申報，就可以稱為“投資者自助委托”。 根據(jù)上海證券交易所交易規(guī)則和深圳證券交易所交易規(guī)則的規(guī)定，投資者可以通過書面或電話、自助終端、互聯(lián)網(wǎng)等自助委托方式委托會員買賣證券。 第二節(jié) 委托指令 三、委托指令內容 證券賬號（資金賬號）

3、 證券代碼 （買賣證券的全稱、簡稱、代碼） 委托方向 委托數(shù)量 委托單位 按委托數(shù)量對委托分類 委托價格 (市價委托、限價委托） 其他內容 第三節(jié) 委托價格 一、限、市價委托 定義及優(yōu)缺點從委托價格的限制形式來看，一般分為市價委托市價委托和限價限價委托委托。1.市價委托市價委托是指投資者向證券經(jīng)紀商發(fā)出買賣某種證券的委托指令時，要求證券經(jīng)紀商按證券交易所內當時的市場價格買進或賣出證券。市價委托的優(yōu)點是：成交迅速且成交率高。缺點是：成交價格有時會不盡如人意2.限價委托限價委托是指投資者要求證券經(jīng)紀商在執(zhí)行委托指令時，必須按限定的價格或比限定價格更有利的價格買賣證券，即必須以限價或低于限價買進證券

4、，以限價或高于限價賣出證券。限價委托方式的優(yōu)點是：容易控制成交價格。缺點是：成交速度慢，有時甚至無法成交。 注：注：我國目前的證券交易所交易規(guī)則規(guī)定，客戶可以采用限價委托或市價委托的方式委托會員買賣證券 第三節(jié) 委托價格 二、兩大交易所市價申報類型1、上海證券交易所市價申報類型 2、深圳證券交易所市價申報類型 第四節(jié) 申報競價 一、申報原則 1、時間優(yōu)先、時間優(yōu)先 （受托時間的先后）（受托時間的先后）2、客戶優(yōu)先、客戶優(yōu)先 （客戶委托買賣優(yōu)先）（客戶委托買賣優(yōu)先）二、競價原則 1.價格優(yōu)先：價格優(yōu)先： 成交時價格優(yōu)先的原則為：較高價格買入申報優(yōu)先于較低價格買入申報，較低價格賣出申報優(yōu)先于較高價

5、格賣出申報。2.時間優(yōu)先：時間優(yōu)先：成交時時間優(yōu)先的原則為：買賣方向、價格相同的，先申報者優(yōu)先于后申報者。先后順序按交易主機接受申報的時間確定。第四節(jié) 申報競價 三、競價時間 上海證券交易所和深圳證券交易所都規(guī)定，交易日為每周一至周五。國家法定假日和證券交易所公告的休市日，證券交易所市場休市。另外，根據(jù)市場發(fā)展需要，經(jīng)中國證監(jiān)會批準，證券交易所可以調整交易時間。交易時間內因故停市，交易時間不作順延。1、上海證券交易所競價時間（P51）2、深圳證券交易所競價時間（P51）第四節(jié) 申報競價四四- -五、證券交易的競價方式五、證券交易的競價方式 競價方式集合競價集合競價連續(xù)競價連續(xù)競價確定成交價的原

6、則：確定成交價的原則：（1）可實現(xiàn)最大成交量的價格）可實現(xiàn)最大成交量的價格（2）高于該幾個的買入申報與低于該價格的賣出申報全部成交的價）高于該幾個的買入申報與低于該價格的賣出申報全部成交的價格格（3）與該價格相同的買方或賣方至少有一方全部成交的價格）與該價格相同的買方或賣方至少有一方全部成交的價格如果兩個以上價格符合上述條件：深交所取距前收盤價最近的價位，如果兩個以上價格符合上述條件：深交所取距前收盤價最近的價位，上交所先使未成交量最小，再取中間價。上交所先使未成交量最小，再取中間價。條件成交價最高買入申報=最低賣出申報價位該價格買入申報價揭示的最低賣出申報價即時揭示的最低賣出申報價賣出申報價

7、即時揭示的最高買入申報價即時揭示的最高買入申報價成交價格確定原則：成交價格確定原則：第四節(jié) 申報競價 六、實行漲跌幅限制證券價格的申報范圍 1.實行漲跌幅限制的證券有效申報價格范圍：實行漲跌幅限制的證券有效申報價格范圍： 在1個交易日內的交易價格相對于上一交易日收市價格的漲跌副不得超過10%；ST股票和*ST股票價格漲跌副度不超過5%。 漲跌幅價格=前收盤價（1漲跌幅比例） 買賣有價格漲跌幅限制的證券，在價格漲跌幅限制內的申報為有效申報，超過漲跌幅限制的申報為無效申報。2.首個交易日不實行價格漲跌幅限制：首個交易日不實行價格漲跌幅限制：（1）首次公開發(fā)行上市的股票和封閉式基金（2）增發(fā)股票（3

8、）暫停上市后恢復上市的股票（4）證券交易所或中國證監(jiān)會認定的其他情形上交所(深交所）無價格漲跌幅限制的證券，集合競價（連續(xù)競價階段）有效申報價格范圍（詳細情況見書56）第五節(jié) 交易費用各類交易費用及收費標準委托手續(xù)費委托手續(xù)費傭金傭金過戶費過戶費印花稅印花稅辦理委辦理委托時向托時向投資者投資者收取的，收取的，現(xiàn)基本現(xiàn)基本不收取不收取此費用。此費用。1、按成交金額一定比例收取。、按成交金額一定比例收取。2、傭金、傭金=證券公司經(jīng)紀傭金證券公司經(jīng)紀傭金+證證交所手續(xù)費交所手續(xù)費+證券交易監(jiān)管費證券交易監(jiān)管費3、代收的證券監(jiān)管費和證交所、代收的證券監(jiān)管費和證交所手續(xù)費手續(xù)費傭金傭金成交金額的成交金額

9、的3。4、A股、證券投資基金傭金不足股、證券投資基金傭金不足5元的，按元的，按5元收取，元收取，B股不足股不足1美美元或元或5港元的，按港元的，按1美元或美元或5港元港元收取。收取。成交后買成交后買賣雙方變賣雙方變更證券登更證券登記支付的記支付的費用。由費用。由證券公司證券公司代登記結代登記結算公司扣算公司扣收。收。成交后對買賣成交后對買賣雙方按規(guī)定的雙方按規(guī)定的稅率征收的稅稅率征收的稅金。現(xiàn)由證券金?，F(xiàn)由證券公司代征稅機公司代征稅機關扣收。關扣收。我國印花稅率我國印花稅率多次調整。多次調整。交易成本計算例題例例2-2：某投資者在2011年1月10日以12.60元買入上海機場（600009）1

10、0手，16.00元買入深發(fā)展（000001）2手。在2011年1月13日分別以13.25元和16.50元賣出，問本次交易中投資者的利潤是多少元？注：傭金按1費率收取，其他費率按規(guī)定收取。 10手=1000股；2手=200股 （1）買賣上海機場利潤=賣出上海機場收到的金額總和-買入上海機場支付金額總和 =13.251000（1-1-1）-11000*1-12.601000（1+1）+11000*1 =13222.5-12613.6 =608.9元 注意：買入時不收取印花稅，賣出時收印花稅。 （2）買賣深發(fā)展利潤=賣出深發(fā)展收到的金額總和-買入深發(fā)展支付金額總和 =16.50200（1-1）-5-

11、16.00200+5 =3291.7-3205 =86.7元 注意：深圳市場不收過戶費，傭金最低是5元，低于5元按5元收取。 （3）利潤和=608.9+86.7=695.6元 答：本次交易中投資者的利潤是695.6元交易成本計算例題例例2-3：投資者以5.50元買入中國聯(lián)通（600050）100手，問至少以什么價位賣出能保證不虧損？注：傭金按1費率收取，其他費率按規(guī)定收取。 設：最低賣出價格為P元能保證不虧損，100手股票等于10000股 賣出收回資金-買入支出0 P10000（1-1-1）-1100001-5.5010000（1+1）+11000010 9980P-550750 P5.52元

12、 答：投資者至少以5.52元的價格賣出才能保證不虧損。第六節(jié) 交易結算一、清算與交收的概念一、清算與交收的概念1清算、交收的定義（掌握）（掌握）清算與交收是整個證券交易過程中必不可少的兩個重要環(huán)清算與交收是整個證券交易過程中必不可少的兩個重要環(huán)節(jié)節(jié)。證券交易的清算證券交易的清算是指在每一營業(yè)日中每個結算參與人證券和資金的應收、應付數(shù)量或金額進行計算的處理過程。證券交易的交收是指根據(jù)清算的結果在事先約定的時間內履行合約的行為，一般指買方支付一定款項以獲得所購證券，賣方交付一定證券以獲得相應價款。交收的實質是依據(jù)清算結依據(jù)清算結果實現(xiàn)證券與價款的收付果實現(xiàn)證券與價款的收付，從而結束整個交易過程。清

13、算和交收兩個過程統(tǒng)稱為“結算結算”。 2清算和交收的聯(lián)系和區(qū)別（熟悉）（熟悉）（1）清算與交收的聯(lián)系從時間發(fā)生及運作的次序時間發(fā)生及運作的次序來看，清算是交收的基礎和保證基礎和保證，交收是清算的后續(xù)與完成后續(xù)與完成。清算結果正確才能確保交收順利進行；而只有通過交收，才能最終完成證券或資金收付，結束整個交易過程。（2）清算與交收的區(qū)別兩者最根本的區(qū)別在于：清算是對應收、應付證券及價款清算是對應收、應付證券及價款的軋抵計算的軋抵計算，其結果是確定應收、應付數(shù)量或金額，并不發(fā)生不發(fā)生財產實際轉移財產實際轉移；交收則是根據(jù)清算結果辦理證券和價款的收付，發(fā)生財產實際轉移發(fā)生財產實際轉移（雖然有時不是實物

14、形式）。第六節(jié)交易結算第六節(jié)交易結算二、結算賬戶二、結算賬戶 1、結算賬戶的開立、結算賬戶的開立 ：根據(jù)中國結算公司結算備付金管理辦法，結算參與人申請開立資金交收賬戶時，應當提交結算參與人資格證書、法定代表人授權委托書、開立資金交收賬戶申請表、資金交收賬戶印鑒卡、指定收款賬戶授權書等材料。結算參與人同時應在中國結算公司預留指定收款賬戶，用于接收其從資金交收賬戶匯劃的資金。指定收款賬戶應當是在中國證監(jiān)會備案的客戶交易結算資金專用存款賬戶和自有資金專用存款賬戶，且賬戶名稱與結算參與人名稱應當一致。2、結算賬戶的管理結算賬戶的管理（掌握）（掌握）資金交收賬戶計息結算備付金指資金交收賬戶中存放的用于資

15、金交收的資金，因此資金交收賬戶也稱為結算備付金賬戶。中國結算公司按照中國人民銀行規(guī)定的金融金融同業(yè)活期存款利率同業(yè)活期存款利率向結算參與人計付結算備付金利息。結算備付金利息每季每季度結息一次度結息一次，結息日為每季度第三個月的每季度第三個月的20日日，應計利息記入結算參與人資金交收賬戶并滾入本金。遇中國人民銀行調整存款利率的，中國結算公司統(tǒng)一按結息日結息日的利率計算利息，不分段計算。3、結算賬戶的撤銷結算系統(tǒng)參與人無對應交易席位且已結清與中國結算公司的一切債權、債務后，可申請終止在中國結算公司的結算業(yè)務，撤銷結算賬戶。注意，結算賬戶是可以撤銷的三、證券交易的結算流程三、證券交易的結算流程（掌握

16、）（掌握）證券交易的結算可以劃分為清算和交收清算和交收兩個主要環(huán)節(jié)。在此基礎上，還可以進一步劃分為交易數(shù)據(jù)接收、清算、發(fā)送清交易數(shù)據(jù)接收、清算、發(fā)送清算結果、結算參與人組織證券或資金以備交收、證券交收和資算結果、結算參與人組織證券或資金以備交收、證券交收和資金交收、發(fā)送交收結果、結算參與人劃回款項、交收違約處理金交收、發(fā)送交收結果、結算參與人劃回款項、交收違約處理等八個環(huán)節(jié)。1、交易數(shù)據(jù)接收、交易數(shù)據(jù)接收滬、深證券交易所在閉市后，會按約定將證券交易數(shù)據(jù)通過專門通訊鏈路傳輸給中國結算公司滬、深分公司。中國結算公司滬、深分公司接收數(shù)據(jù)時，應當核對所接收數(shù)據(jù)的完整性完整性。三、證券交易的結算流程三、

17、證券交易的結算流程（掌握）（掌握）2 2、清算、清算接收完證券交易數(shù)據(jù)后，中國結算公司滬、深分公司一般在當日日終當日日終，作為共同對手方，以結算參與人為單位，對各結算參與人負責清算的證券交易對應的應收和應付價款進行軋抵處理。在清算過程中，除計算應收和應付價款外，還需將印花稅、經(jīng)手印花稅、經(jīng)手費、監(jiān)管規(guī)費費、監(jiān)管規(guī)費等稅費一并納入凈額清算中。由于我國證券交易所市場實行滾動交收制度，因此一般來說，不同交易日發(fā)生的交易是分開清算分開清算的，在同一個交易日發(fā)生的交易才會進行軋抵處理。除凈額清算外，在一些證券品種上還存在逐筆交收制度，如權證的行權權證的行權、買斷式回購的到期結算買斷式回購的到期結算等。對

18、于實行逐筆交收的證券交易，中國結算公司滬、深分公司并不將其納入到凈額清算中，而是逐筆計算對應結算參與人的應收和應付金額。三、證券交易的結算流程三、證券交易的結算流程（掌握）（掌握）3、發(fā)送清算結果發(fā)送清算結果清算完畢后，中國結算公司滬、深分公司中國結算公司滬、深分公司會通過專用通訊網(wǎng)絡，將清算結果數(shù)據(jù)發(fā)送給各結算參與人。4、結算參與人組織證券或資金以備交收結算參與人組織證券或資金以備交收結算參與人凈應付款項的，應當及時核查自身資金交收賬戶的資金是否足額；如不足，應當在最終交收時點最終交收時點前，向其資金交收賬戶劃入資金。對于證券，由于客戶一般情況下不可能賣出超過其實際可賣數(shù)量的證券，且證券原先

19、即托管在證券公司，因此證券公司一般不需要專門組織證券以備交收。不過B B股市場股市場存在例外。三、證券交易的結算流程三、證券交易的結算流程（掌握）（掌握）5、證券交收和資金交收證券交收和資金交收在最終交收時點（A股、基金、債券、ETF、權證等品種最終交收時點為T+1T+1日日1616：0000），中國結算公司滬、深分公司將進行證券交收和資金交收。（1）證券交收證券交收包含兩個層面：一是中國結算公司滬、深分公司與結算參與人的證券交收；一是中國結算公司滬、深分公司與結算參與人的證券交收；二是結算參與人與客戶之間的證券交收。二是結算參與人與客戶之間的證券交收。 （2）資金交收因中國結算公司滬、深分公

20、司并不直接維護客戶的資金賬戶，因此資金交收僅包括中國結算公司滬、深分公司與結算參與人的資金交收僅包括中國結算公司滬、深分公司與結算參與人的資金交收這一“集中資金交收”環(huán)節(jié)，中國結算公司并不具體處理結算參與人與客戶的資金交收。三、證券交易的結算流程三、證券交易的結算流程（掌握）（掌握）6、發(fā)送交收結果發(fā)送交收結果中國結算公司滬、深分公司在完成證券交收和資金交收后，會將交收結果發(fā)送給結算參與人，供結算參與人對賬、向客戶提供證券余額查詢服務、供結算參與人對賬、向客戶提供證券余額查詢服務、用于自身系統(tǒng)的前端監(jiān)控用于自身系統(tǒng)的前端監(jiān)控等。另外，中國結算公司滬、深分公司也會在次日開市前，將完成交收后的證券

21、賬戶余額等數(shù)據(jù)發(fā)送給證券交易所，供證券交易所實行前端監(jiān)控前端監(jiān)控。7、結算參與人劃回款項結算參與人劃回款項如果結算參與人根據(jù)資金交收結果并妥善估計已達成證券交易的資金凈應收或應付的情況，確認其資金交收賬戶內的資金足額，則可向中國結算公司滬、深分公司申請劃出資金，但劃出后其資金交收賬戶余額不得低于不得低于最低備付要求。三、證券交易的結算流程三、證券交易的結算流程（掌握）（掌握）8、交收違約處理交收違約處理（1）資金交收違約處理對于資金交收違約，中國結算公司滬、深分公司將暫不向該結算參與人交付其應收的證券，同時按規(guī)則計收違約金。如果違約結算參與人在違約次日前仍未能彌補資金交收違約，中國結算公司滬、

22、深分公司將從違約第二日違約第二日起，采取處置暫不交付證券的措施，收回此前墊付的資金。（2）證券交收違約處理對于證券交收違約，中國結算公司滬、深分公司將暫不向該結算參與人交付其應收的資金，同時按規(guī)則計收違約金違約金。如果違約結算參與人在規(guī)定期限內未能彌補證券交收違約，中國結算公司滬、深分公司將利用暫不交付的款項補購證券（稱為強行補購）。A A股、基股、基金、債券等品種金、債券等品種由于實行前端監(jiān)控，一般不存在強行補購的問題，深圳深圳B B股股則由于未實行前端監(jiān)控，存在須進行證券交收違約處理的可能。四、結算風險及防范四、結算風險及防范一、一、證券結算風險的概念和種類證券結算風險的概念和種類（熟悉）

23、（熟悉）證券結算風險是證券登記結算機構在組織結算過程中所面臨的風險，根據(jù)成因，大致可以將證券結算風險分為以下幾類：1信用風險信用風險信用風險包括買方不能履行資金交收義務的風險買方不能履行資金交收義務的風險，或賣方不能履行證券交收義務賣方不能履行證券交收義務的風險的風險。信用風險可以進一步細分為“本金風險本金風險”和“價差風險價差風險”（也稱“重置風險重置風險”）。前者指證券登記結算機構付出證券但收不到對應款項，或者付出款項但收不到對應證券的風險；后者是指證券登記結算機構采取處置措施時價格發(fā)生不利變化的風險。2流動性風險流動性風險在面臨資金或證券交收違約時，證券登記結算機構需要墊付資金或證券給守

24、約方。證券登記結算機構一旦出現(xiàn)流動性風險流動性風險，很可能導致證券登記結算系統(tǒng)無法正常運轉，證券市場被迫閉市。3操作風險操作風險操作風險是指由于證券登記結算機構的硬件、軟件和通訊系統(tǒng)發(fā)生故障，或人為操作失誤，證券登記結算機構管理效率低下致使結算業(yè)務中斷、延誤和發(fā)生偏差而引起的風險。 4法律風險法律風險法律風險是指因為法律法規(guī)不透明、不明確或法規(guī)適用不當，導致證券登記結算機構遭受損失的風險。5結算銀行風險結算銀行風險結算銀行破產、倒閉時，證券登記結算機構存放在結算銀行的存款將面臨無法足額收回的風險。二、我國的結算風險防范和管理措施二、我國的結算風險防范和管理措施證監(jiān)會于2006年4月7日發(fā)布、2009年11月20日修訂的證券登記結算管證券登記結算管理辦法理辦法（以下簡稱辦法）針對交收風險、法律風險、操作風險、技術風險，明確了有關證券登記結算機構風險防范和控制措施，形成了一套嚴密的結算風險管理體系。1事前防范措施對于結算參與人信用風險的事前防范，辦法規(guī)定了以