基于供應(yīng)鏈金融的中小企業(yè)融資實證研究

1、基于供應(yīng)鏈金融的中小企業(yè)融資實證研究1中小企業(yè)主體信用評級1.1信用評級在貨幣銀行學(xué)中,信用是指以還本付息為暫時條件讓渡資本的使用權(quán)的借貸行為;信用風(fēng)險是指借款人因各種原因未能及時、足額償還債務(wù)或銀行貸款而違約的可能性。信用風(fēng)險的來源包括了系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險以及道德風(fēng)險等,其中區(qū)域、行業(yè)、企業(yè)自身經(jīng)營和企業(yè)財務(wù)狀況等將反映企業(yè)的償債能力。因此各級金融機構(gòu)往往通過建立一套風(fēng)險評價體系以反映企業(yè)的融資和償債能力。信用評級,是金融機構(gòu)用于評估融資(包括直接融資和間接融資)風(fēng)險程度的依據(jù)和信貸資產(chǎn)風(fēng)險管理的基礎(chǔ),有助于向企業(yè)提供信用決策信息,并在貨幣市場和資本市場開展融資活動。各個金融機構(gòu)均有一

2、套成熟應(yīng)用的信用評級體系,通過一定的分析技術(shù)給出關(guān)于受評對象的信用判斷意見,并以一定的符號所表示。一般信用評級可分為主體評級和債項評級:主體評級是對債務(wù)和利息償還能力的綜合評價,債項評級是發(fā)行債務(wù)融資工具或金融產(chǎn)品的違約可能和違約損失情況的綜合評定。通常情況下,經(jīng)營情況和盈利能力反映了企業(yè)的貸款償還能力,因此商業(yè)銀行一般通過主體信用評級來判斷授信主體的償債能力。授信主體貸款違約的可能一般以其償還債務(wù)資金來源和所需償還債務(wù)的保障程度進(jìn)行衡量,與企業(yè)經(jīng)營和財務(wù)情況密切相關(guān)。企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險主要包括了:產(chǎn)業(yè)背景、企業(yè)競爭能力、企業(yè)經(jīng)營狀況、企業(yè)管理制度、企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略等;財務(wù)情況主要包括了:資產(chǎn)質(zhì)量、資本

3、機構(gòu)、盈利能力、現(xiàn)金流狀況、償債能力等等。在主體信用評級中,授信主體的財務(wù)指標(biāo)一般占據(jù)較大的比重。1.2 數(shù)據(jù)選取1.2.1 數(shù)據(jù)范圍為反映金融機構(gòu)對中小企業(yè)的信用評價情況,文本從中國貨幣網(wǎng)(chinamoney)和中國債券信息網(wǎng)(chinabond)選取了 48個在公開市場上已經(jīng)發(fā)行的中小企業(yè)集合債和中小企業(yè)集合票據(jù)中173家企業(yè)有效的主體評級和相關(guān)財務(wù)報表數(shù)據(jù)進(jìn)行分析,企業(yè)主體評級已經(jīng)得到市場認(rèn)同。在48個中小企業(yè)集合債和集合票據(jù)中,所涉及的地區(qū)包括了上海、北京、浙江、江蘇等沿海和經(jīng)濟較發(fā)達(dá)地區(qū),也包括了河南、黑龍江、陜西等中西部地區(qū)。在173個企業(yè)中,所涉及行業(yè)包括:科技型、農(nóng)業(yè)、制造業(yè)

4、、食品、紡織、制藥等多個不同行業(yè)。1.2.2 評級指標(biāo)釋義根據(jù)評級體系的標(biāo)準(zhǔn),評級機構(gòu)對各個企業(yè)的主體評級可分為投資級和投機級二大類共9個等級,其中投資級包括:AAA、AA、A、BBB四個等級,投機級包括:BB、B、CCC、CC、C五個等級。除AAA、CCC及以下等級外,每個等級都可使用符號進(jìn)行微調(diào),表示該評級主體實際評級略高或略低于該等級。為便于定量分析,本文對各評級指標(biāo)進(jìn)行賦值,從AAA到C依次從9到1,其中“+”、微調(diào)項以三分之一等分計算。投資級 AAA AA+ AA AA- A+ A A- BBB+ BBB BBB-對應(yīng)評分 9.00 8.33 8.00 7.67 7.33 7.00

5、6.67 6.33 6.00 5.67樣本數(shù) 0 I 0 I 0 I 0 4 I 13 28 43 48 28投機級 BB+丨BB I BB- I B+ | B 丨B- CCC丨CC 丨C 合計對應(yīng)評分 5.33 5.00 4.67 4.33 4.00 3.67 3.00 2.00 1.00 -樣本數(shù) 5 2 10 0 I 1 0 0 0 173本次173個樣本,評級最高為“A+”、有4家,最低為“B-”、有1家,其余分另丨J為:“A,13 家、“A-,28 家、"BBB+" 43 家、"BBB" 48 家、"BBB-" 28 家、&

6、quot;BB+"5家、“BB” 2家、“BB-” 1家。根據(jù)賦值統(tǒng)計,樣本最大值為“A+” =7.33,最小值為“B-” =3.67,均值為6.19,接近于“BBB”,中位數(shù)為“BBB+” =6.33。評級機構(gòu)對各評級等級企業(yè)定義如下: 等級I定義一短期債務(wù)支付能力和長期債務(wù)償還能力具有最大保障;AAA 9經(jīng)營處于良性循環(huán)狀態(tài),不確定因素對經(jīng)營與發(fā)展影響最小。短期債務(wù)支付能力和長期債務(wù)償還能力很強;經(jīng)營處于良性循環(huán)狀態(tài),不確定因素對經(jīng)營與發(fā)展影響很小。投資短期債務(wù)支付能力和長期債務(wù)償還能力較強; A 7 企業(yè)經(jīng)營處于良性循環(huán)狀態(tài),未來經(jīng)營與發(fā)展易受企業(yè)內(nèi)外部不確定因素影響,盈利能力

7、和償債能力會產(chǎn)生波動。短期債務(wù)支付能力和長期債務(wù)償還能力一般,目前對本息保障尚屬適當(dāng);BBB 6 企業(yè)經(jīng)營處于良性循環(huán)狀態(tài),未來經(jīng)營與發(fā)展受企業(yè)內(nèi)外部不確定因素的影響,盈利能力和償債能力會有較大波動,約定的條件可能不足以保障本息的安全。等 級定 義短期債務(wù)支付能力和長期債務(wù)償還能力較弱;BB 5企業(yè)經(jīng)營與發(fā)展?fàn)顩r不佳,支付能力不穩(wěn)定,有一定風(fēng)險。短期債務(wù)支付能力和長期債務(wù)償還能力較差;? B受內(nèi)外不確定因素影響,營較困難,支付能力具有較大不確定性,風(fēng)險較大。幾短期債務(wù)支付能力和長期債務(wù)償還能力很差;級 CCC 3受內(nèi)外不確定因素影響,企業(yè)經(jīng)營困難,支付能力很困難,風(fēng)險很大。短期債務(wù)的支付能力和

8、長期債務(wù)的償還能力嚴(yán)重不足;CC 2I經(jīng)營狀況差,促使企業(yè)經(jīng)營及發(fā)展走向良性循環(huán)狀態(tài)的內(nèi)外部因素很少,風(fēng)險極大。3509210680265 陸佳士基于供應(yīng)鏈金融緩解中小企業(yè)融資困境短期債務(wù)支付困難,長期債務(wù)償還能力極差;C 丨 企業(yè)經(jīng)營狀況一直不好,基本處于惡性循環(huán)狀態(tài),促使企業(yè)經(jīng)營及發(fā)展走向良性循環(huán)狀態(tài)的內(nèi)外部因素極少,企業(yè)瀬臨破產(chǎn)。資料來源:上海新世紀(jì)資信評估投資服務(wù)有限公司4.1.3信用評級方法傳統(tǒng)的信用度量方法包括有專家打分法和信用評級法,其中:專家打分法主要包括5C評價,評級機構(gòu)通過對借款人品德(Character)、資本(Capital)、經(jīng)營能力(Capacity)、資產(chǎn)抵押(C

9、ollateral)和經(jīng)濟環(huán)境(Condition)進(jìn)行綜合測評。專家打分法在小型金融機構(gòu)使用較多,以主觀定性分析為主,該方法更依賴于專家的專業(yè)能力和主觀經(jīng)驗等因素,單純的專家打分法僅適合于評級的初級階段。而信用評價模型以評價對象的財務(wù)比率為解釋變量,運用數(shù)理統(tǒng)計的方法建立回歸模型,包括了多元判別分析模型、線型概率模型、Logit模型和Probit模型等。信用評級法通常被大型商業(yè)銀行和評級機構(gòu)所采用,通過選用更多的財務(wù)數(shù)據(jù)等量化指標(biāo),使信用評價的結(jié)果更加客觀。本文擬通過采用了多元判別分析模型的方法,對上述中小企業(yè)樣本進(jìn)行統(tǒng)計和回歸分析,找出具有判別企業(yè)評價標(biāo)準(zhǔn)的財務(wù)指標(biāo)。4.1.4變量的定義及

10、說明以財務(wù)評估為基礎(chǔ)的主體信用評級,由于以可量化的財務(wù)報表為基礎(chǔ),評估依據(jù)相對客觀公正、受人為主管因素的影響較小,具有較長期的發(fā)展歷史。Edward I.Altman (1968)提出Z計分模型,通過對銀行過去貸款情況進(jìn)行分析,并運用相關(guān)數(shù)理統(tǒng)計方法,在22個財務(wù)表率指標(biāo)中選取5個建立Z判別函數(shù),對借款主體進(jìn)行風(fēng)險評估。1995年,又對函數(shù)進(jìn)行了修正,選取了營運資本/總資產(chǎn),留存收益/總資產(chǎn),息稅前利潤/總資產(chǎn),權(quán)益賬面價值/賬面?zhèn)鶆?wù)咋弄高額,銷售收入/總資產(chǎn)5個指標(biāo),建立了破產(chǎn)預(yù)測模型:Z=0.71Xi+0.84X2+0.3 1X3+0.42X4+0.98X5,并給出判別標(biāo)準(zhǔn):Z<1.

11、23,企業(yè)破產(chǎn)可能較大;Z>2.90,企業(yè)經(jīng)營較好;當(dāng)Z處于兩者之間,企業(yè)可能破產(chǎn)也可能不破產(chǎn),同時認(rèn)為是由于樣本誤差所造成。Deton Chesser選取了 15個財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行企業(yè)信用分析,并在判別后確定了 6個影響企業(yè)信用等級的財務(wù)指標(biāo):(現(xiàn)金+有價證券)/資產(chǎn)總額,銷售收入/ (現(xiàn)金+有價證券),息稅前利潤/資產(chǎn)總額,負(fù)債總額/資產(chǎn)總額,固定資產(chǎn)凈值/凈資本,凈營運資本/凈銷售收入。以Chesser模型依據(jù)開展貸款管理,違約行為的預(yù)知概率可得到大幅度提升。趙曉菊(2008)采用財務(wù)指標(biāo)評估比率對企業(yè)信用風(fēng)險進(jìn)行評估,以判定公司信用風(fēng)險水平。所采用的指標(biāo)包括:流動比率、速動比率、短期

12、債務(wù)凈資產(chǎn)比率、債務(wù)凈資產(chǎn)比率等。3609210680265 陸佳士基于供應(yīng)鏈金融緩解中小企業(yè)融資困境在銀行和評級機構(gòu)中也選取了不同的評價指標(biāo)。標(biāo)準(zhǔn)普爾首先通過財務(wù)分析將企業(yè)進(jìn)行信用等級的分類,再通過對企業(yè)商業(yè)風(fēng)險作出定性分析,財務(wù)指標(biāo)占有較高的權(quán)重。在標(biāo)普信用評級中選取的指標(biāo)體系中包括:EBIT利息償付率、EBITDA利息償付率、營運資金/總負(fù)債,自有經(jīng)營現(xiàn)金/總負(fù)債,資產(chǎn)回J艮率,營銷收入/銷售,長期負(fù)債/資本,總負(fù)債/資本。興業(yè)銀行采用了 15個指標(biāo)構(gòu)建風(fēng)險評價體系,其中包括8個財務(wù)指標(biāo),分別為:資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率、速動比率、銷售利潤率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、凈資產(chǎn)增長率、凈現(xiàn)金

13、流量。交通銀行內(nèi)部評價體系中,也選取了應(yīng)收賬款天數(shù)、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù),EBITDA利息保障倍數(shù),現(xiàn)金/流動性負(fù)債等10個可反映經(jīng)營能力、償債能力、盈利能力和流動性的財務(wù)指標(biāo)。本文參考了部分文獻(xiàn)關(guān)于商業(yè)銀行對中小企業(yè)評價體系的研究結(jié)果,以及部分商業(yè)銀行和評級機構(gòu)對信用主體的評價體系,認(rèn)為企業(yè)信用評級指標(biāo)與其規(guī)模、營運指標(biāo)、償債指標(biāo)、盈利指標(biāo)和流動性指標(biāo)相關(guān),用函數(shù)形式可表達(dá)為:Y=F(Xi)=A+BiXi,并選取了 14項指標(biāo)進(jìn)行多元線性回歸分析,具體指標(biāo)包括:資產(chǎn)總額(億元)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度(次)、存貨周轉(zhuǎn)速度(次)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度(次)、資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率、速動比率、利息保障倍數(shù)(倍)、總資

14、產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率、營收入現(xiàn)金率、經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入量(億元)、現(xiàn)金比率和經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入量與流動負(fù)債比率。各指標(biāo)算法、出處和意義如下:1、資產(chǎn)總額(億元):反映企業(yè)擁有或控制的全部資產(chǎn),包括各類流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等等,數(shù)據(jù)取自資產(chǎn)負(fù)債表,反映企業(yè)整體實力。2、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次):具體公式為“應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=當(dāng)期銷售收入/(期初應(yīng)收賬款余額+期末應(yīng)收賬款余額)/2,數(shù)據(jù)取自于損益表和資產(chǎn)負(fù)債表,是一定時期企業(yè)除銷收入凈額與應(yīng)收賬款平均余額之比,反映了企業(yè)應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度的快慢程度以及管理效率的高低。該比率越高,企業(yè)收賬迅速、賬齡較短,資產(chǎn)流動性強。3、存貨周轉(zhuǎn)率(次):具體公式為

15、“存貨周轉(zhuǎn)率二當(dāng)期銷售成本/(期初存貨余額+期末存貨余額)/2,數(shù)據(jù)取自于損益表和資產(chǎn)負(fù)債表,是一定時期企業(yè)銷貨成本與存貨平均占用額之比,反映了企業(yè)銷售狀況及存貨資金占用狀況。該比率越高說明存貨資金周轉(zhuǎn)越快,經(jīng)營效率較高。4、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次):具體公式為“總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/(期初總資產(chǎn)余額+期末總資產(chǎn)余額)/2,數(shù)據(jù)取自損益表和資產(chǎn)負(fù)債表,用來分析企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率。該比率越高,說明企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營效率較高,最終將影響企業(yè)盈利能力。5、資產(chǎn)負(fù)債率:具體公式為“資產(chǎn)負(fù)債率=總負(fù)債/總資產(chǎn)”,數(shù)據(jù)取自資產(chǎn)負(fù)債表,反映企業(yè)總資產(chǎn)中的負(fù)債比重,用于評價公司負(fù)債水平,也可反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全

16、程度。該指標(biāo)越小,說明資產(chǎn)對債權(quán)人的保證程度越高,反之則風(fēng)險越高,3709210680265 陸佳士基于供應(yīng)鏈金融緩解中小企業(yè)融資困境當(dāng)該指標(biāo)大于1時,企業(yè)已經(jīng)資不抵債。各不同行業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率水平各不相同。6、流動比率:具體公式為“流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債”,數(shù)據(jù)取自資產(chǎn)負(fù)債表,反映企業(yè)每一元流動負(fù)債有多少流動資產(chǎn)作為償還保證,用于衡量企業(yè)流動資產(chǎn)在短期債務(wù)中可變現(xiàn)償還能力。該指標(biāo)越高,企業(yè)短期償債能力越強,債券人損失風(fēng)險較小。根據(jù)一般經(jīng)驗,該比率一般在1-2之間,表明企業(yè)財務(wù)狀況穩(wěn)定,資金使用效率較高。該比率過低,說明短期償債能力較弱。I、速動比率:具體公式為“速動比率=(流動資產(chǎn)-存

17、貨-預(yù)付賬款-待攤費用)/流動負(fù)債,數(shù)據(jù)取自資產(chǎn)負(fù)債表,該比率是流動比率的輔助指標(biāo),表示可以在較短時間內(nèi)變現(xiàn)、可立即用于支付的資產(chǎn),能更準(zhǔn)確的反映企業(yè)短期償債能力。根據(jù)一般經(jīng)驗,該比率一般在0.5-1之間。8、現(xiàn)金比率:具體公式為“(貨幣資金余額+交易性金融資產(chǎn)余額+應(yīng)收銀行承兌匯票余額)/流動負(fù)債余額”,數(shù)據(jù)取自資產(chǎn)負(fù)債表,通過計算現(xiàn)金及等價物資產(chǎn)總量與流動負(fù)債比率,反映企業(yè)資產(chǎn)的流動性和短期償債能力。9、利息保障倍數(shù)(倍):具體公式為“利息保障倍數(shù)=(凈利潤+利息費用+所得稅)/利息費用”,數(shù)據(jù)取自損益表,該數(shù)據(jù)主要表示企業(yè)長期償債能力。該倍數(shù)越高,說明企業(yè)長期償債能力越強,根據(jù)一般經(jīng)驗,

18、該倍數(shù)在3-4較適合,至少應(yīng)大于1。10、總資產(chǎn)報酬率(ROA):具體公式為“(利潤總額+利息支出)/(年初資產(chǎn)余額+年末資產(chǎn)余額)/2”,數(shù)據(jù)取自損益表和資產(chǎn)負(fù)債表,表示企業(yè)全部資產(chǎn)的獲利能力,用于評價企業(yè)資產(chǎn)運營效率。該指標(biāo)越高,說明企業(yè)投入產(chǎn)出水平越好,企業(yè)資產(chǎn)運營效率越有效。II、凈資產(chǎn)收益率(ROE):具體公式為“凈利潤/(期初凈資產(chǎn)余額+期末凈資產(chǎn)余額)/2”,數(shù)據(jù)取自損益表和資產(chǎn)負(fù)債表,反映所有者投資的獲利能力。相對而言,總資產(chǎn)報酬率是從債權(quán)人角度衡量企業(yè)盈利水平,而凈資產(chǎn)收益率是從所有者角度來考察。該指標(biāo)越高,說明投資帶來的收益越高。12、經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額:數(shù)據(jù)取自現(xiàn)金流量表

19、,該指標(biāo)用于評價企業(yè)獲得現(xiàn)金流量、貸款償還和支付能力。如經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額持續(xù)為負(fù),則企業(yè)產(chǎn)生經(jīng)營性現(xiàn)金缺口,容易導(dǎo)致財務(wù)危機。13、營業(yè)收入現(xiàn)金比率:具體公式為“營業(yè)收入現(xiàn)金比率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入/營業(yè)收入”,數(shù)據(jù)取自損益表和現(xiàn)金流量表,反映營業(yè)收入中獲得現(xiàn)金的能力。對于中小企業(yè)而言,通常短期流動性較高,現(xiàn)金收入比率反映了企業(yè)壞賬損失的潛在可能,對判斷企業(yè)流動性和償債能力具有一定的意義。該指標(biāo)通常越高越好。14、經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入量與流動負(fù)債比率:具體公式為“經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入量與流動負(fù)債比率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/(期初流動負(fù)債+期末流動負(fù)債)/2”,反映企業(yè)流動性與短期償債能力。

20、以首付實現(xiàn)制為基礎(chǔ)的現(xiàn)金流動與負(fù)債比率體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量可以在多大程度上保證當(dāng)期流動負(fù)債的償還。該指標(biāo)越3809210680265 陸佳士基于供應(yīng)鏈金融緩解中小企業(yè)融資困境大,說明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越多,同時也能按時償還債務(wù)。本文所選取173個樣各相關(guān)指標(biāo)情況如下表,示。i價體系評價指標(biāo)具體公式最大值 最小值 平均數(shù) 中位數(shù)規(guī)模 資產(chǎn)總額(億元)各類資產(chǎn)合計41.00 0.05 7.35 4.22、b、當(dāng)期銷售收入/(期初應(yīng)收賬應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次) 269.46 0.48 12.73 6.96款+期末應(yīng)收賬款)/2"“ 當(dāng)期銷售成本/(期初存貨+營運指標(biāo) 存貨

21、周轉(zhuǎn)率(次)_410.10 0.10 9.46 4.69期末存貨)/2“銷售收入/(期初總資產(chǎn)+期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)_13.71 0.04 1.49 1.10末總資產(chǎn))/2資產(chǎn)負(fù)債率總負(fù)債/總資產(chǎn)0.92 0.04 0.52 0.54流動比率流動資產(chǎn)/流動負(fù)債20.37 0.37 1.74 1.31(流動資產(chǎn)-存貨-預(yù)付賬款-速動比率20.37 0.111.24 0.87待攤費用)/流動負(fù)債償債指標(biāo)(貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)現(xiàn)金比率+應(yīng)收銀行承兌匯票)/流動負(fù) 16.37 0.00 0.54 0.29債余額(凈利潤+利息費用+所得稅)利息保障倍數(shù)(倍) 201.20 0.01 12.43 6.

22、64/利息費用i價體系評價指標(biāo)具體公式最大值 最小值 平均數(shù) 中位數(shù)(利潤總額+利息支出)/(年總資產(chǎn)報酬率 初資產(chǎn)余額+年末資產(chǎn)余額) 0.38 0.00 0.11 0.10盈利指標(biāo),凈資產(chǎn)收益率 凈利潤/權(quán)益 0.65-0.01 0.17 0.15經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入量經(jīng)營性現(xiàn)金流入-經(jīng)營性現(xiàn)金1.830.00 1.01 1.05(億元)流出_營業(yè)收入現(xiàn)金比率現(xiàn)金/主營31.18 -8.63 0.75 0.28流動性經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈經(jīng)巷性I見金凈流人量+ 額/(期初流動負(fù)債+期末流 10.09 -0.56 0.29 0.14與流動負(fù)債比率 ,動負(fù)債)/24.2回歸結(jié)果及分析本文采用SP

23、SS19.0 (試用版)進(jìn)行多元線性回歸檢驗,應(yīng)變量為企業(yè)主體評價等級,自變量為上述14個財務(wù)指標(biāo),使用中心化進(jìn)入法進(jìn)行回歸檢驗。根據(jù)檢驗結(jié)果,調(diào)整R方=0.301,P值為0.000,可見線性關(guān)系是顯著的。3909210680265 陸佳士基于供應(yīng)鏈金融緩解中小企業(yè)融資困境觀匯總 "i型 R I R方I調(diào)整R方I標(biāo)準(zhǔn)估計的誤差1.602 .362.301 .401777663344881Anovab模型平方和I df I均方I F Sig.1 回 13.461 14 .962 5.956 .000殘差23.730 147 .161總計37.191 161回歸結(jié)果顯示:常數(shù)項A數(shù)值為6

24、.403, T值為27.158>2、P=0;在14個自變量中,資產(chǎn)總額、資產(chǎn)負(fù)債率、凈資產(chǎn)收益率和現(xiàn)金比率的T值絕對值均大于1.96, P值小于0.05,與應(yīng)變量評級指標(biāo)呈顯著線性相關(guān)。由此,可以推出評級的表達(dá)公式為:Y=6.403+0.033X卜0.937X2+1.517X3+0.308X4 (Xi-資產(chǎn)總額,X2-資產(chǎn)負(fù)債率,X3-凈資產(chǎn)收益率,X4-現(xiàn)金比率)系數(shù)a非標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)模型 B 標(biāo)準(zhǔn)誤差試用版tSig.1 (常量) 6.403 .23627.158 .000資產(chǎn)總額(億元) .033 .005.5266.304 .000應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度(次).001-.065-.8

25、93.373存貨周轉(zhuǎn)速度(次) .001 .001.0891.283.202總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度(次) -.026 .024-.079-1.083.280資產(chǎn)負(fù)債率 -.937 .323-.310 -2.899.004流動比率 -.135 .101-.356-1.335.184速動比率 -.093 .154-.192-.605.546利息保障倍數(shù)(倍) .000 .002.021.265.791總資產(chǎn)報酬率 -1.155 1.324-.174-.872.385凈資產(chǎn)收益率 1.517 .764.3611.985 .049營收入現(xiàn)金率 .167 .135.0861.235.219經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入量(億

26、元) -.006 .010-.039-.580.563現(xiàn)金比率 .308 .143.3682.150 .033經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入量與流動負(fù)債比率 -.104 .109-.087-.959.339本文同時將上述173個樣本與某商業(yè)銀行內(nèi)部評級結(jié)果進(jìn)行比較:在173個樣本中,共有69家企業(yè)與該商業(yè)銀行開展業(yè)務(wù)合作,其中41家?guī)哉故谛艠I(yè)務(wù)。在開展授信業(yè)務(wù)的41家主體中,最高的外部評級為“A+”共2家,其余為“A” 1家、“A-”4家、"BBB+" 14家、"BBB" 12家、“BBB-” 6家、"BB+" 2家;對應(yīng)該商業(yè)銀行內(nèi)部評級最高為“

27、4”級共2家、“5”級12家、“6”級8家、“7”級12家、“8”級3家、“9”級3家、“10”級1家。(該商業(yè)銀行內(nèi)部評級分為15個等級,1到8級即4009210680265 陸佳士基于供應(yīng)鏈金融緩解中小企業(yè)融資困境對應(yīng)于國內(nèi)通常所說的“正常類貸款”,9到12級即對應(yīng)于“關(guān)注類貸款”,而13到15級即對應(yīng)于“損失類貸款”,依此包括“次級”、“可疑”和“損失”)。本文將上述41家客戶的外部評級與該行內(nèi)部評級進(jìn)行比照,并進(jìn)行線性回歸檢驗。檢驗結(jié)果表明兩者呈顯著的線性相關(guān),該行內(nèi)部評級與外部評級的函數(shù)表達(dá)式可表示為:Y=2L662-2.472X (Y為該行內(nèi)部評級,X為外部評級)。觀匯總觀RR方

28、調(diào)整R方 FSig.1 .775 .601 .59058.666 .000系數(shù)a 非標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)模型 B 標(biāo)準(zhǔn)誤差試用版 tSig.1 常數(shù) 21.662 2.00210.820.000評級機構(gòu) -2.472 .323-.775 -7.659.000將各類外部評級通過函數(shù)表達(dá)式進(jìn)行驗證,基本可反映商業(yè)銀行內(nèi)部主體評級結(jié)果。以外部評級換算銀行內(nèi)級體系 外部評級體系評分I Y=F (X) 內(nèi)部評級體系A(chǔ)AA 90AA+8.331.06AA 81.89AA-7. 672. 71A+7.333. 53投資級A74. 36正常A-6.675. 18BBB+6.336.01BBB66.83BBB-5

29、.677.65BB+5.338.48BB59.30BB-4.6710. 13B+4.3310.95關(guān)注投機級 B411.77B-3.6712.60CCC314.25CC216.72損失C119. 194109210680265 陸佳士基于供應(yīng)鏈金融緩解中小企業(yè)融資困境以銀行內(nèi)部評級體系換算外部評級標(biāo)準(zhǔn)款類別I正常類內(nèi)部評級123 4 56 78外部評價值8.36 7.957.557.14 6.746.345.935.53夕卜部評級AA+ AAAA- A A-BBB+BBBBBB-款類別 關(guān)注類I次級I可疑I損失一內(nèi)部評級9 10 1112131415外部評價值5.124.72 4.313.91

30、3.503.102.69夕卜部評級BBBB- B+BB-CCCCCC4.3供應(yīng)鏈金融對中小企業(yè)評級的影響4.3.1傳統(tǒng)信用評級體系根據(jù)上文檢驗分析,企業(yè)主體評級與其資產(chǎn)總額、資產(chǎn)負(fù)債率、凈資產(chǎn)收益率和現(xiàn)金比率呈較強的相關(guān)關(guān)系。企業(yè)主體評級將隨著企業(yè)總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率和現(xiàn)金比率的提升和資產(chǎn)負(fù)債率的下降而提高?？傎Y產(chǎn)的提升,有利于增加企業(yè)規(guī)模效應(yīng),有望提高企業(yè)未來經(jīng)營能力和整體實力,與企業(yè)評級呈正相關(guān)關(guān)系;凈資產(chǎn)收益率越高,說明企業(yè)盈利能力越好,投資者回報較高,與企業(yè)評級呈正相關(guān)關(guān)系;現(xiàn)金比率越高,企業(yè)流動性越強,短期償債能力越好,與企業(yè)評級呈正相關(guān)關(guān)系;而資產(chǎn)負(fù)債率越高,表示企業(yè)負(fù)債水平較高,

31、償債能力減弱,資產(chǎn)負(fù)債水平與企業(yè)評級呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。對于商業(yè)銀行而言,信用評級是商業(yè)銀行通過歷史經(jīng)驗和歷史違約情況得出的客觀評價提示,現(xiàn)階段授信主體的信用評級是商業(yè)銀行發(fā)放貸款的主要評估依據(jù)。不同評級適合于不同規(guī)模類型和風(fēng)險特征的企業(yè):一般情況下,1-4級客戶是商業(yè)銀行重點支持客戶,可以給予貸款的優(yōu)先合作和貸款價格的優(yōu)惠;9到12級客戶是風(fēng)險客戶,商業(yè)銀行將控制貸款規(guī)模的總體占比。根據(jù)歷史經(jīng)驗:1-3級對應(yīng)融資主體主要為政府(國家主權(quán))、銀行、跨國公司,該評級內(nèi)主體一般經(jīng)營和財務(wù)實力雄厚,融資能力強,風(fēng)險小,發(fā)展前景很好,在行業(yè)中具有很強的競爭優(yōu)勢;特大型企業(yè)一般為3到4級,融資能力較強,在同業(yè)

32、中競爭優(yōu)勢明顯,發(fā)展前景良好;大型企業(yè)一般在4到9之間,中小企業(yè)一般在6到12之間;其中6級以上企業(yè)戶,整體實力較好,具有一定的競爭優(yōu)勢和發(fā)展?jié)摿?屬于銀行支持的客戶范圍,也是大部分銀行客戶的分布范圍;7-9級客戶整體實力開始逐漸減弱,受銀行信貸的支持力度也逐漸衰減;10到12級一般是較差客戶,屬于銀行減退范圍;而13到15級則是違約客戶,已經(jīng)產(chǎn)生逾期,商業(yè)銀行關(guān)注的焦點是如何進(jìn)行清收以及貸款的違約損失程度。在本文所選取的樣本中,該商業(yè)銀行與41家?guī)哉购献?內(nèi)部評級以5到7級為主,由于樣本范圍為發(fā)行中小企業(yè)集合債和集合票據(jù)的企業(yè),一般經(jīng)營和財務(wù)情況要優(yōu)于平均水平4209210680265 陸佳

33、士基于供應(yīng)鏈金融緩解中小企業(yè)融資困境的中小企業(yè)。im特點i平價 實力雄厚,融資能力強, 發(fā)展前景好,很強的競爭優(yōu)勢 重點支持3實力較好,具有一定的競爭優(yōu)勢和發(fā)展?jié)摿φ？蛻魧嵙﹂_始逐漸減弱,競爭優(yōu)勢和發(fā)展?jié)摿σ话?910風(fēng)險客戶較差客戶,無競爭優(yōu)勢11控制占比和發(fā)展?jié)摿?213-15已違約,關(guān)注清收4.3.2供應(yīng)鏈金融與中小企業(yè)信用評級在實際授信業(yè)務(wù)操作中,商業(yè)銀行在評價中小企業(yè)財務(wù)指標(biāo)的同時也會根據(jù)企業(yè)財務(wù)報表質(zhì)量、總資產(chǎn)規(guī)模對企業(yè)最高評級進(jìn)行限制,對于財務(wù)管理制度不完善、生產(chǎn)規(guī)模較小的企業(yè)會設(shè)置最高主體信用評價等級,中小企業(yè)、尤其是小微企業(yè)主體可獲得的信用評價一般較低。同時,商業(yè)銀行對于一

34、定信用評級以上的客戶,將限制高風(fēng)險授信分類品種的合作可能,如在某等級以上即不發(fā)放長期貸款,或只可發(fā)放貿(mào)易融資等低風(fēng)險等級授信品種。相應(yīng)舉措將影響中小企業(yè)的融資獲得可能,影響中小企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。在引入供應(yīng)鏈模式及債項評級后,商業(yè)銀行將會改變對中小企業(yè)的信用評價體系,將視中小企業(yè)在供應(yīng)鏈中的重要性、相關(guān)融資或貿(mào)易融資運作的封閉性以及核心企業(yè)的參與程度給予中小企業(yè)一定的信用增級。在供應(yīng)鏈模式下,商業(yè)銀行將鏈條上所有成員單位視同一個融資整體,通過核心企業(yè)的信譽分享,將鏈屬企業(yè)的邊際信譽提高到核心企業(yè)的水平。特別在核心企業(yè)提供擔(dān)保、回購、調(diào)劑銷售或產(chǎn)品足額質(zhì)押的情況下,可進(jìn)一步將核心企業(yè)信用與鏈屬企業(yè)進(jìn)

35、行捆綁,商業(yè)銀行最高可將鏈屬企業(yè)信用等級提高到核心企業(yè)信用等級。4.3.3供應(yīng)鏈案例分析1、汽車供應(yīng)鏈金融案例在汽車供應(yīng)鏈中包括了整車制造企業(yè)、上游零部件供應(yīng)商和下游的經(jīng)銷商,是最典型的供應(yīng)鏈組織結(jié)構(gòu)之一。根據(jù)Demica研究調(diào)查,大銀行認(rèn)為零售、汽車、制造、電子、食品、飲料、制藥等是最有可能也是最有條件開展供應(yīng)鏈金融,并從中獲得流動資金的行業(yè)。汽車制造企業(yè)在鏈條中占據(jù)了絕對優(yōu)勢,商業(yè)銀行一般以其為核心企4309210680265 陸佳士基于供應(yīng)鏈金融緩解中小企業(yè)融資困境業(yè)開展供應(yīng)鏈金融服務(wù)。整車制造行業(yè)上游的零部件供應(yīng)商和下游的經(jīng)銷商以中小企業(yè)居多,融資需求和融資困難較為顯著。一般情況下,商

36、業(yè)銀行需要經(jīng)銷商在提供資產(chǎn)抵押或所有人個人資產(chǎn)抵押后才給予融資支持。對于經(jīng)銷商而言,融資成本高、金額小、效率低,難于滿足其資金周轉(zhuǎn)需要。而經(jīng)銷商融資的不順,將直接影響到汽車制造企業(yè)的最終產(chǎn)品的銷售。因此,汽車經(jīng)銷商融資是汽車行業(yè)供應(yīng)鏈金融開展的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。在汽車供應(yīng)鏈條中,汽車制造企業(yè)作為核心企業(yè)承擔(dān)了物流與管理中心的職責(zé),負(fù)責(zé)上下游所有信息的匯總與交換,協(xié)調(diào)供應(yīng)鏈內(nèi)部關(guān)系,提供上下游企業(yè)的信用狀況、物流和交易信息,解決銀企間信息不對稱問題,協(xié)助商業(yè)銀行順利開展供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)。目前,商業(yè)銀行一般采取預(yù)付款融資項下的“廠商贏”、“保兌倉”模式或存貨融資項下的動產(chǎn)質(zhì)押模式,并輔以汽車合格證監(jiān)管(進(jìn)口

37、車包括貨物進(jìn)口證明書和進(jìn)口機動車輛隨車檢驗單監(jiān)管),或由核心企業(yè)承擔(dān)回購擔(dān)保或調(diào)劑銷售等職責(zé)。相關(guān)融資產(chǎn)品包括:短期流動資金貸款、銀行承兌匯票(或商業(yè)承兌匯票)、法人賬戶透支、以及國內(nèi)信用證(或進(jìn)口信用證)等貿(mào)易融資產(chǎn)品。本文選取某商業(yè)銀行汽車供應(yīng)鏈金融中案例:該供應(yīng)鏈融資模式中,核心企業(yè)為國內(nèi)最大的汽車制造企業(yè)之一,在2010年汽車銷售中排名前列。該汽車制造企業(yè)與商業(yè)銀行簽訂供應(yīng)鏈合作協(xié)議,以銀行承兌匯票為主要融資產(chǎn)品向該核心企業(yè)下屬經(jīng)銷商提供融資支持,同時對汽車合格證進(jìn)行監(jiān)管,并由核心企業(yè)承擔(dān)調(diào)劑銷售和回購職責(zé)。協(xié)議約定了商業(yè)銀行與核心企業(yè)經(jīng)銷商融資的框架協(xié)議和整體融資規(guī)模,并由核心企業(yè)推

38、薦了首批12家合作經(jīng)銷商名單。在核心企業(yè)首批推薦的名單中,既有規(guī)模較大、合作歷史較好的經(jīng)銷商,也有規(guī)模較小、剛建立的經(jīng)銷商。例如一家2010年在浙江新建的經(jīng)銷商,在2010年末時總資產(chǎn)為4506萬元,資產(chǎn)負(fù)債率56%,現(xiàn)金比率為0.31,在2010年并未實現(xiàn)盈利。根據(jù)上文評級檢驗測算,外部評級值約為5.89,可對應(yīng)于BBB級,根據(jù)外部評價為:“短期債務(wù)支付能力和長期債務(wù)償還能力一般,目前對本息保障尚屬適當(dāng);企業(yè)經(jīng)營處于良性循環(huán)狀態(tài),未來經(jīng)營與發(fā)展受企業(yè)內(nèi)外部不確定因素的影響,盈利能力和償債能力會有較大波動,約定的條件可能不足以保障本息的安全”,換算為銀行內(nèi)部評級約為7.1,屬于好于平均水平中小

39、企業(yè)。但在實際授信業(yè)務(wù)開展過程中,雖然公司所經(jīng)銷的汽車品牌歷史銷售情況較好,但由于是新建企業(yè),初期規(guī)模較小、尚未實現(xiàn)盈利,且無法提供完整的財務(wù)報表。商業(yè)銀行無法獲得充足的信息以準(zhǔn)確判斷企業(yè)實際經(jīng)營情況。因此,在銀行實際系統(tǒng)內(nèi)評級,該企業(yè)最高等級被限制為10級,評價結(jié)果為:低于平均水平的中小企業(yè),財務(wù)和經(jīng)營實力較弱,對銀行融資依賴性強,在同業(yè)內(nèi)競爭力弱,未來經(jīng)營風(fēng)險較大,發(fā)展前景不樂觀。在雙邊授信的前提下,企業(yè)無法較好的獲得銀行的認(rèn)同,也無法取4 .(09210680265 陸佳士基于供應(yīng)鏈金融緩解中小企業(yè)融資困境得商業(yè)銀行的授信支持。在商業(yè)銀行與核心企業(yè)建立了供應(yīng)鏈框架協(xié)議后,由于公司被納入核

40、心企業(yè)提供的合作經(jīng)銷商名單中,表明企業(yè)獲得了核心企業(yè)的認(rèn)可,取得核心企業(yè)的準(zhǔn)入資格,且后續(xù)融資由核心企業(yè)承擔(dān)了調(diào)劑銷售和回購職能、并提供汽車合格證監(jiān)管。商業(yè)銀行認(rèn)可了核心企業(yè)的準(zhǔn)入資格認(rèn)證,確認(rèn)了該企業(yè)的資質(zhì),因此對企業(yè)評級進(jìn)行增級上調(diào)到與核心企業(yè)持平的等級,并給予銀票支持。在獲得銀行融資后,該經(jīng)銷商的周轉(zhuǎn)能力得到了提升,根據(jù)次年10月末報表顯示,企業(yè)規(guī)模、銷售及盈利能力均得到大幅增加。公司總資產(chǎn)從0.45億元增加到2.69億元、增幅接近500%,從企業(yè)提供的資產(chǎn)負(fù)債表上可以看到:在資產(chǎn)方面,存貨由期初的795萬元增加到3632萬元、增幅357%,貨幣資金由期初的22萬元增加到1.27億元、增

41、幅57686%;在負(fù)債方面,短期借款從350萬元增加到2350萬元、增幅571%,應(yīng)付票據(jù)從期初0增加到1.925億元;前十個月公司銷售收入為4.05億元、凈利潤為0.55億元。(單位:億元)期初 期末 增幅總資產(chǎn)0.45 2.69 497%總負(fù)債0.25 2.44 865%凈資產(chǎn)0.20 0.25 28%資產(chǎn)負(fù)債率56% 91% 35%現(xiàn)金比率0.25 0.64 157%銷售收入0 4.05-凈利潤0 0.055 -凈資產(chǎn)收益率0 0.24-公司在銀行支持下,資產(chǎn)和銷售均獲得較大增加,經(jīng)營和盈利能力得到提升。按公司最近年度10月份月度財務(wù)情況進(jìn)行測算,資產(chǎn)負(fù)債率為85%,由于融資增加,提高了

42、企業(yè)負(fù)債水平;凈資產(chǎn)收益率提升到37%,現(xiàn)金比率0.64、提升157%,流動比率和速動比率均獲得提高,公司流動性和短期償債能力增加。根據(jù)10月數(shù)據(jù)測算,外部評級值為6.21、接近BBB+,對應(yīng)銀行內(nèi)部評級值為6.32,企業(yè)融資能力獲得增強,供應(yīng)商在供應(yīng)鏈合作中獲得提升的較顯著。(單位:億元)期初期末外部評級值5.97 BBB6.21 BBB+銀行內(nèi)部評級值6.90 76.326實際業(yè)務(wù)評級104-4509210680265 陸佳士基于供應(yīng)鏈金融緩解中小企業(yè)融資困境2、零售企業(yè)供應(yīng)鏈案例本案例核心企業(yè)為我國最大的食用油加工企業(yè)之一,企業(yè)屬于食品加工類企業(yè),產(chǎn)品為生活必需品之一,需求價格彈性較小,

43、也符合零售行業(yè)特征。企業(yè)經(jīng)營利潤率較低,因此對財務(wù)管理要求非常嚴(yán)格,希望盡可能縮短應(yīng)收賬齡、并延長付款期限;同時,對于產(chǎn)品的及時銷售和應(yīng)收款的盡快回籠要求極高。在上游采購環(huán)節(jié)由于企業(yè)原材料主要通過進(jìn)口,因此上游融資需求主要為遠(yuǎn)期進(jìn)口信用證;在下游銷售環(huán)節(jié),經(jīng)銷商銷售是其最主要的銷售模式,占據(jù)主要份額。根據(jù)公司統(tǒng)計,其下游擁有近四千家經(jīng)銷商,遍布全國各地,資質(zhì)參差不齊:既有在核心消費地區(qū)合作達(dá)十多年的大型經(jīng)銷商,也有新建在中西部地區(qū)的小經(jīng)銷商,相關(guān)經(jīng)銷商銷售收入從數(shù)百萬元到數(shù)億元不等。因此商業(yè)銀行對經(jīng)銷商的供應(yīng)鏈融資支持受到核心企業(yè)的極大關(guān)注。對于商業(yè)銀行而言,核心企業(yè)是行業(yè)龍頭企業(yè),具備知名的

44、品牌效應(yīng)和良好的經(jīng)營盈利能力,擁有大量的銷售收入、國際結(jié)算(意味著銀行的中間業(yè)務(wù)收入)和較多的存款留存,有著較大的合作吸引力,目前國內(nèi)主要商業(yè)銀行均開展與核心企業(yè)的合作,并在各環(huán)節(jié)給予較大的支持。但核心企業(yè)下屬經(jīng)銷商數(shù)量眾多,商業(yè)銀行缺乏完整信息,無法做到逐一把握,傳統(tǒng)融資方式無法做到有效介入,銀企雙方對于供應(yīng)鏈金融模式均有著較強的合作意愿。根據(jù)核心企業(yè)內(nèi)部統(tǒng)計顯示,與其合作時間較長、歷史合作穩(wěn)定的經(jīng)銷商約有700多家,符合與商業(yè)銀行開展供應(yīng)鏈合作的要求。同時,企業(yè)自行幵發(fā)了物流、存貨和經(jīng)銷商內(nèi)部評級系統(tǒng),具備充分的物流和信息管理能力。經(jīng)協(xié)商后,商業(yè)銀行以標(biāo)準(zhǔn)的“廠商贏”預(yù)付類供應(yīng)鏈融資模式開

45、展,并由核心企業(yè)提供調(diào)劑銷售保障。對于部分賒銷項下形成的應(yīng)收賬款,還提供增加中信保應(yīng)收賬款保險的應(yīng)收賬款保理供應(yīng)鏈融資。本文在已經(jīng)幵展供應(yīng)鏈融資的十多家供應(yīng)商中選取了 2家與企業(yè)合作關(guān)系成熟但規(guī)模相對較小的企業(yè),一家位于沿海地區(qū),一家位于中西部地區(qū),兩家企業(yè)分別在2010年和2011年加入供應(yīng)鏈合作。第一家企業(yè)合作初期規(guī)模較小,總資產(chǎn)為2156萬元。由于上游核心企業(yè)并不提供賒銷,因此公司業(yè)務(wù)份額小,市場占有低,規(guī)模不經(jīng)濟,全年銷售僅571萬元,當(dāng)年虧損28萬元。如按當(dāng)年財報計算,外部評級6.01,對應(yīng)銀行內(nèi)部評價約為7級,但由于企業(yè)規(guī)模小且呈現(xiàn)虧損,實際評級可能將在10級及以下,不屬于銀行介入

46、范圍。2010年,公司由核心企業(yè)推薦加入供應(yīng)鏈協(xié)議,由核心提起承擔(dān)調(diào)劑銷售職能,商業(yè)銀行以銀票方式提供融資支持。經(jīng)一年運作后,企業(yè)總資產(chǎn)達(dá)到4893萬元、增長127%,銷售收入從532萬元增加到1.64億元,增長明顯,同時扭虧為盈,當(dāng)年實現(xiàn)盈利420萬元,凈資產(chǎn)收益率達(dá)到54%。如按本文模型評估,外部評價值從6.01上升到6.56,即相當(dāng)于從BBB上升到BBB+及A-范圍內(nèi);測算的銀行內(nèi)部評估值可4609210680265 陸佳士基于供應(yīng)鏈金融緩解中小企業(yè)融資困境達(dá)到5級,可歸屬于較好的中小企業(yè)。2011年由于受宏觀調(diào)控影響,限制產(chǎn)品價格上漲,而核心企業(yè)產(chǎn)品的出廠價格略有增加,使供應(yīng)商利潤率收

47、窄,但該企業(yè)銷售規(guī)模和市場份額已經(jīng)得到顯著提升。(單位:萬元)20092010增幅2011增幅總資產(chǎn)21564893127%755854%流動資產(chǎn)21444775123%746856%現(xiàn)金1876938-50%120528%存貨869171998%4233146%總負(fù)610556%流動負(fù)610556%短期借款01768-658-63%應(yīng)付票據(jù)01875-19152%凈資產(chǎn)57199174%145347%資產(chǎn)負(fù)債率74%80%8%81%1%流動比率1.351.22-10%1.220%速動比率0.800.78-3%0.53-32%現(xiàn)金比率1.180.24-80%0.20-18%銷售收入532164412990%2332542%凈利潤-284201600%46210%凈資產(chǎn)收益率-0.050.541197%0.38-30%外部評級值6.016.56-6.31-4%銀行內(nèi)部評級值6.805.44-6.0812%實際業(yè)務(wù)評級-440%該企業(yè)位于中西部地區(qū),