注冊會計師-財務成本管理模擬試卷

1、 2005年注冊會計師財務成本管理沖刺模擬試卷（一）一、單項選擇題（本題型共10題，每題1分，共10分。每題只有一個正確答案，請從每題的備選答案中選出一個你認為正確的答案，在答題卡相應位置上用2B鉛筆填涂相應的答案代碼。答案寫在試題卷上無效。）1.某公司從租賃公司租入一臺價值為4000萬元的設備，租賃合同規(guī)定：租期10年，租金每年年初支付一次，利率8%，租賃手續(xù)費按設備價值的4%支付，租賃期滿后設備無償交歸該公司所有。租金包括租賃資產的成本、成本利息和租賃手續(xù)費，其中租賃手續(xù)費按租期平均計算。則該公司每年應支付的租金為（ ）萬元。A.588.24B.654.12C.625.88D.567.96

2、2某投資項目原始投資為12000元，當年完工投產，有效期限3年，每年可獲得現(xiàn)金凈流量4600元，則該項目內含報酬率為（ ）。A7.32% B.7.68% C.8.32% D.6.68%3.某只股票要求的收益率為15%，收益率的標準差為25%，與市場投資組合收益率的相關系數(shù)是0.2，市場投資組合要求的收益率是14%，市場組合的標準差是4%，假設處于市場均衡狀態(tài)，則市場風險價格和該股票的貝他系數(shù)分別為（）。A.4%；1.25B.5%；1.75C.4.25%；1.45D.5.25%；1.554. 某企業(yè)生產甲、乙、丙三種產品。這三種產品是聯(lián)產品，分離后即可直接銷售，本月發(fā)生聯(lián)合生產成本978200元

3、。該公司采用售價法分配聯(lián)合生產成本，已知甲、乙、丙三種產品的銷售量分別為62500公斤、37200公斤和48000公斤，單位售價分別為4元、7元和9元。則甲產品應分配的聯(lián)合生產成本為（ ）萬元。A.24.84B.25.95C.26.66D.26.325某種產品由三個生產步驟組成，采用逐步結轉分步法計算成本。本月第一生產步驟轉入第二生產步驟的生產費用為3000元，第二生產步驟轉入第三生產步驟的生產費用為5000元。本月第三生產步驟發(fā)生的費用為4600元（不包括上一生產步驟轉入的費用），第三步驟月初在產品費用為1100元，月末在產品費用為700元，本月該種產品的產成品成本為（ ）元。 A.9200

4、 B.7200 C.10000 D.69006某企業(yè)現(xiàn)金收支狀況比較穩(wěn)定，全年的現(xiàn)金需要量為200000元，每次轉換有價證券的交易成本為400元，有價證券的年利率為10%。達到最佳現(xiàn)金持有量的全年交易成本是（ ）元。A. 1000 B. 2000C. 3000 D. 40007.某公司的主營業(yè)務是從事家用洗衣機的生產和銷售，目前準備投資汽車產業(yè)。汽車產業(yè)上市公司的值為1.6，行業(yè)標準產權比率為0.85，投資汽車產業(yè)項目后，公司的產權比率將達到1.2。兩公司的所得稅稅率均為24%，則該項目的股東權益值是（ ）。A.1.8921 B.1.2658C.0.9816 D.1.85878某公司計劃發(fā)行債

5、券，面值500萬元，年利息率為10%，期限5年，每年付息一次，到期還本。預計發(fā)行價格為600萬元，所得稅稅率為33%，則該債券的稅后資本成本為（ ）。 A3.64% B4.05% C2.42%D3.12%9某種股票當前的市場價格為40元,每股股利是2元,預期的股利增長率是5%,則其市場決定的預期收益率為(   )。A.5%              B.5.5%       &

6、#160;      C.10%              D.10.25%10.企業(yè)能夠駕馭資金的使用，采用以下融資政策比較合適的是（ ）。A.配合型融資政策 B.激進型融資政策C.適中型融資政策 D.穩(wěn)健型融資政策二、多項選擇題（本題型共10題，每題1.5分，共15分。每題均有多個正確答案，請從每題的備選答案中選出你認為正確的所有答案，在答題卡相應位置上用2B鉛筆填涂相應的答題代碼。每題所有答案選擇正確的得分，不

7、答、錯答、漏答均不得分。答案寫在試題卷上無效。）1股利無關論成立的條件是（）。A不存在稅負 B股票籌資無發(fā)行費用 C投資者與管理者擁有的信息不對稱 D股利支付比率不影響公司價值2.下列屬于凈增效益原則應用領域的是（  ）。 A.委托代理理論 B.機會成本和機會損失 C.差額分析法 D.沉沒成本概念3下列關于資本資產定價原理的說法中，正確的是（ ）。 A股票的預期收益率與值線性正相關 B無風險資產的值為零 C資本資產定價原理既適用于單個證券，同時也適用于投資組合 D市場組合的值為14.某公司的主營業(yè)務是從事家用轎車的生產和銷售，目前準備投資電子商

8、務網絡。電子商務網絡行業(yè)上市公司的值為1.5，行業(yè)標準產權比率為0.6，投資電子商務網絡項目后，公司的產權比率將達到0.8。兩公司的所得稅稅率均為33%，則該項目的資產值和股東權益值分別是（  ）。A.1.87  B.1.34 C.1.07  D.1.645.有關雙方交易原則表述正確的有（ ）。 A.一方獲利只能建立在另外一方付出的基礎上  B.承認在交易中，買方和賣方擁有的信息不對稱  C.雙方都按自利行為原則行事，誰都想獲利而不是吃虧  D.由于稅收的存在，使得一些交易表

9、現(xiàn)為“非零和博弈”  6.直接材料的數(shù)量標準是指在現(xiàn)有生產技術條件下生產單位產品所需要的各種材料消耗量，包括（ ）。A.構成產品實體的材料數(shù)量B.生產產品的輔助材料數(shù)量C.生產中必要的材料損耗量D.不可避免的廢品所消耗的材料數(shù)量7.資本市場如果是有效的，那么（ ）。A.價格反映了內在價值B.價格反映了所有的可知信息，沒有任何人能夠獲得超常收益C.公司股票的價格不會因為公司改變會計處理方法而變動D.在資本市場上，只獲得與投資風險相稱的報酬，也就是與資本成本相同的報酬，不會增加股東財富8.某公司2003年息稅前利潤為2200萬元,所得稅稅率為33%,折舊與攤銷為70萬元,流動資

10、產增加360萬元,無息流動負債增加115萬元,有息流動負債增加55萬元,長期資產總值增加650萬元,無息長期債務增加214萬元,有息長期債務增加208萬元,稅后利息48萬元。則下列說法正確的有（ ）。A.營業(yè)現(xiàn)金毛流量為1544萬元B.營業(yè)現(xiàn)金凈流量為1299萬元C.實體現(xiàn)金流量為863萬元D.股權現(xiàn)金流量為1078萬元9.某公司2005年1-4月份預計的銷售收入分別為100萬元、200萬元、300萬元和400萬元，每月材料采購按照下月銷售收入的80%采購,采購當月付現(xiàn)60%，下月付現(xiàn)40%。假設沒有其他購買業(yè)務，則2005年3月31日資產負債表“應付賬款”項目金額和2005年3月的材料采購現(xiàn)

11、金流出分別為（ ）萬元。A148        B.218C128   D.28810.某公司2003年流動資產為500萬元，流動負債為300萬元,其中有息流動負債為200萬元,長期負債為500萬元,其中有息長期負債300萬元,股東權益為600萬元；2004年流動資產為700萬元，流動負債為450萬元,其中有息流動負債為400萬元,長期負債為700萬元,其中有息長期負債580萬元,股東權益為900萬元。則2004年的營業(yè)流動資產增加額和凈投資分別為（ ）萬元。A.250B.780C.50D.68

12、0三、判斷題（本題型共10題，每題1.5分，共15分。請判斷每題的表述是否正確，你認為正確表述的，在答題卡相應位置上用2B鉛筆填涂代碼“”；你認為錯誤的，請?zhí)钔看a“×”。每題判斷正確的得1.5分；每題判斷錯誤的倒扣1.5分；不答題既不得分，也不扣分?？鄯肿疃嗫壑帘绢}型零分為止。答案寫在試題卷上無效。）1.自利行為原則認為在任何情況下,人們都會選擇對自己經濟利益最大的行動。（  ） 2.某企業(yè)去年的銷售凈利率為5.73，資產周轉率為2.17；今年的銷售凈利率為4.88，資產周轉率為2.83。若兩年的資產負債率相同，今年的權益凈利率比去年的變化趨勢為上升。（）3管理

13、費用多屬于固定成本，所以，管理費用預算一般是以過去的實際開支為基礎，按預算期的可預見變化來調整。（ ）4.有價值的創(chuàng)意原則既應用于項目投資，也應用于證券投資。（ ）5.預期通貨膨脹提高時，無風險利率會隨著提高，進而導致證券市場線的向上平移。風險厭惡感的加強，會提高證券市場線的斜率。（ ）6.在保持經營效率和財務政策不變，而且不從外部進行股權融資的情況下,股利增長率等于可持續(xù)增長率。（ ）7企業(yè)職工個人不能構成責任實體，因而不能成為責任控制體系中的責任中心。（ ）8在其他因素不變的條件下，一個投資中心的剩余收益的大小與企業(yè)投資人要求的最低報酬率呈反向變動。（ ）9.有甲、乙兩臺設備可供選用，甲設

14、備的年使用費比乙設備低2000元，但價格高于乙設備6000元。若資本成本為12，甲設備的使用期應長于4年，選用甲設備才是有利的。( )10如果在折扣期內將應付賬款用于短期投資，所得的投資收益率高于放棄現(xiàn)金折扣的成本，則應放棄現(xiàn)金折扣，直至到期再付款。（  ）四、計算及分析題（本題型共5題，每小題6分。本題型共30分。要求列示出計算步驟，每步驟運算得數(shù)精確到小數(shù)點后兩位。在答題卷上解答，答在試題卷上無效。）1某商業(yè)企業(yè)2005年四季度現(xiàn)金收支的預計資料如下：    （1）2005年預計全年的銷售收入為8000萬元，假設全年均衡銷售，按年末應收賬款

15、計算的周轉次數(shù)為12次，第三季度末預計的應收賬款為500萬元,預計的現(xiàn)金余額為6萬元。    （2）銷售毛利率為28%，假設全年均衡銷售，當期購買當期付款。按年末存貨計算的周轉次數(shù)為8次，第三季度末預計的存貨為480萬元。（3）四季度的費用預算為50萬元，其中折舊為12萬元其余費用須當季用現(xiàn)金支付。    （4）預計四季度將購置設備一臺，支出103萬元，須當期付款。    （5）四季度預交所得稅58萬元。    （6）假設該商業(yè)企業(yè)只經銷一類商品，適用的增值稅稅率為17%；（

16、7）該商業(yè)企業(yè)日常的現(xiàn)金管理采用隨機模式，每季度最高現(xiàn)金存量與最優(yōu)現(xiàn)金返回線的差額不超過5萬元，已知每季度最低現(xiàn)金存量為2萬元。要求：（1） 計算四季度的現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量和現(xiàn)金收支差額；（2） 計算確定四季度是否需要進行現(xiàn)金和有價證券的轉換，如需要轉換計算轉換的數(shù)量以及四季度末的現(xiàn)金余額。2.某公司的財務數(shù)據(jù)如下:該公司適用的所得稅稅率為33%，要求總資產周轉率不低于1.5次但不會高于3次,資產負債率不超過60%。 單位:萬元年度2002年2003年銷售收入10001400稅后利潤5070股利2528股東權益250292資產負債率50%58.28%要求：（1）計算該公司2002年和200

17、3年的銷售凈利率、總資產周轉率、權益乘數(shù)、留存收益率和權益凈利率（凡是涉及資產負債表數(shù)據(jù)用年末數(shù)計算）；（2）計算該公司2002年的可持續(xù)增長率和2003年的實際增長率； （3）對2003年實際增長超過可持續(xù)增長所需要的資金來源進行分析： 計算實際增長超過可持續(xù)增長增加的銷售額和增加的資金需求(假設不從外部股權融資)；分析留存收益率和權益乘數(shù)的變動，對超常增長所需要的資金的影響；（4）該公司2004年計劃實現(xiàn)銷售收入1500萬元，在不從外部進行股權融資，同時在保持財務政策和銷售凈利率不變的前提下可否實現(xiàn)？如果該公司2004年計劃實現(xiàn)銷售收入1800萬元，在不從外部進行股權融

18、資，同時在保持經營效率和留存收益率不變的前提下可否實現(xiàn)？3.資料： C公司在2001年1月1日發(fā)行5年期債券，面值1000元，票面年利率10%，于每年12月31日付息，到期時一次還本。 要求： （1）假定2001年1月1日金融市場上與該債券同類風險投資的利率是9%，該債券的發(fā)行價應當定為多少？（2）假定1年后該債券的市場價格為1049.06元，該債券于2002年1月1日的到期收益率是多少？(3) 假定其他條件同(2),將該債券改為到期一次還本付息,單利計息, 該債券于2002年1月1日的到期收益率是多少？ （4）假設該債券改為每年6月30日和12月31日付息兩次,發(fā)行2年后該公司被揭露出會計賬

19、目有欺詐嫌疑，這一不利消息使得該債券價格在2003年1月1日由開盤的1118.52元跌至收盤的1010元。跌價后該債券的名義到期收益率和實際到期收益率分別是多少（假設能夠全部按時收回本息）？4.某大型企業(yè)W準備進入機械行業(yè),為此固定資產投資項目計劃按25%的資產負債率融資，固定資產原始投資額為5000萬元，當年投資當年完工投產，借款期限為4年，利息分期按年支付，本金到期償還。該項投資預計有6年的使用年限,該方案投產后預計銷售單價40元，單位變動成本14元，每年經營性固定付現(xiàn)成本100萬元,年銷售量為45萬件。預計使用期滿有殘值10萬元，稅法規(guī)定的使用年限也為6年，稅法規(guī)定的殘值為8萬元，會計和

20、稅法均用直線法提折舊。目前機械行業(yè)有一家企業(yè)A，A企業(yè)的資產負債率為40%，值為1.5。A的借款利率為12%，而W為其機械業(yè)務項目籌資時的借款利率可望為10%，公司的所得稅稅率均為40%，市場風險溢價為8.5%,無風險利率為8%，預計4年還本付息后該項目的權益的值降低20%，假設最后2年仍能保持4年前的加權平均資本成本水平不變，權益成本和債務成本均不考慮籌資費。分別實體現(xiàn)金流量法和股權現(xiàn)金流量法用凈現(xiàn)值法進行決策。(折現(xiàn)率小數(shù)點保留到1%)。5.某商業(yè)企業(yè)2005年有兩種信用政策可供選用：甲方案預計應收賬款平均周轉天數(shù)為45天，其收賬費用為0.1萬元，壞賬損失率為貨款的2%。乙方案的信用政策為

21、(2/10，1/20，n/90)，預計將有30%的貨款于第10天收到，20%的貨款于第20天收到，其余50%的貨款于第90天收到(前兩部分貨款不會產生壞賬，后一部分貨款的壞賬損失率為該部分貨款的4%)，收賬費用為0.15萬元。假設該企業(yè)所要求的最低報酬率為8%。該企業(yè)按經濟訂貨量進貨，假設購銷平衡、銷售無季節(jié)性變化。甲方案的年銷售量3600件，進貨單價60元，售價 100元，單位儲存成本5元（假設不含占用資金利息），一次訂貨成本250元；乙方案的年銷售量4000件，改變信用政策預計不會影響進貨單價、售價、單位儲存成本、一次訂貨成本等，所有銷貨假設均為賒銷。要求：為該企業(yè)作出采取何種信用政策的決

22、策，并說明理由。五、綜合題（本題型共2題，每題15分，共30分。要求列出計算步驟，每步驟運算得數(shù)精確到小數(shù)點后兩位。在答題卷上解答，答在試題卷上無效）。1資料： 某公司2002年、2003年的財務報表數(shù)據(jù)摘要如下（單位：萬元）：利潤表數(shù)據(jù)：2002年2003年營業(yè)收入1000030000 銷售成本730023560 營業(yè)費用及管理費用11003830 利息費用（均為年末長期借款利息，年利率5.4%）100810稅前利潤15001800 所得稅450540凈利潤10501260資產負債表數(shù)據(jù)：2002年末2003年末貨幣資金5001000應收賬款20008000存貨500020000其他流動資產

23、01000流動資產合計750030000長期資產500030000資產總計1250060000無息流動負債6501000流動負債合計6501000無息長期負債029000長期借款185015000負債合計250045000股本900013500年末未分配利潤10001500所有者權益合計1000015000負債及所有者權益總計1250060000 要求：（提示：為了簡化計算和分析，計算各種財務比率時需要的資產負債表數(shù)據(jù)均使用期末數(shù)；一年按360天計算）： （1）權益凈利率變動分析：確定權益凈利率變動的差額，按順序計算確定資產凈利率和權益乘數(shù)變動對權益凈利率的影響； （2）資產凈利率變動分析：確

24、定資產凈利率變動的差額，按順序計算確定資產周轉率和銷售凈利率變動對資產凈利率的影響；（3）假設2004年保持2003年的銷售收入增長率、年末各項資產的周轉率和資本結構（有息負債和股東權益）不變，無息流動負債和無息長期負債與銷售收入同比例增長。各項營業(yè)成本費用與收入同比例增長,各項所得稅率均為30%。企業(yè)的融資政策是：權益資本的籌集優(yōu)先選擇利潤留存，然后考慮增發(fā)普通股,剩余利潤全部派發(fā)股利；債務資本的籌集選擇長期借款，長期借款的年利率繼續(xù)保持5.4%不變,計息方式不變。計算2004年的下列數(shù)據(jù)：年末投資資本和凈投資；年末長期借款和股東權益；利息費用、凈利潤和當年應派發(fā)的股利；年末未分配利潤和年末

25、股本。（4）假設2004年保持2003年的銷售收入增長率、年末各項資產的周轉率不變，無息流動負債和無息長期負債與銷售收入同比例增長。各項營業(yè)成本費用與收入同比例增長,各項所得稅率均為30%。企業(yè)投資資本籌集的優(yōu)先次序是：利潤留存、長期借款和增發(fā)普通股,在歸還借款之前不分配股利，在歸還借款后剩余部分全部發(fā)放股利。長期借款的年利率繼續(xù)保持5.4%不變,計息方式改為按上年末長期借款余額計息。計算2004年的下列數(shù)據(jù)：年末投資資本和凈投資；利息費用、凈利潤和當年應派發(fā)的股利； 年末長期借款和年末股東權益；年末未分配利潤。2資料：某公司2003年的財務報表數(shù)據(jù)摘要如下（單位：萬元）：利潤表及利潤分配表數(shù)

26、據(jù)：2003年營業(yè)收入30000 營業(yè)成本22500 營業(yè)費用及管理費用3000其中：折舊 85 利息費用（均為年末長期借款余額計算的利息,年利率6.75%）303.75稅前利潤4196.25 所得稅1258.88凈利潤2937.37年初未分配利潤 62.63可供分配利潤3000股利500年末未分配利潤2500資產負債表數(shù)據(jù)：2003年末貨幣資金1000應收賬款8000存貨2000其他流動資產1000流動資產合計12000固定資產凈值3000資產總計15000無息流動負債1000流動負債合計1000無息長期負債2000長期借款4500長期負債合計6500負債合計7500股本5000年末未分配利

27、潤2500股東權益合計7500負債及股東權益總計15000預計2004年2005年的銷售收入增長率為10%，2006年及以后銷售收入增長率降低為8%。假設今后保持2003年的年末各項資產的周轉率和資本結構（有息負債和股東權益）不變，無息流動負債和無息長期負債與銷售收入同比例增長。各項營業(yè)成本費用與收入同比例增長,各項所得稅率均為30%。企業(yè)的融資政策是：權益資本的籌集優(yōu)先選擇利潤留存，不足部分考慮增發(fā)普通股,剩余部分全部派發(fā)股利；債務資本的籌集選擇長期借款，長期借款的年利率以及計息方式均保持2003的水平不變。目前至2006年加權平均資本成本為15%，2006年以后年度降低為12%。要求：（1

28、） 編制完成20042006年的預計報表數(shù)據(jù)。有關數(shù)據(jù)直接填入下表（見答案）。（2） 根據(jù)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法計算該公司的實體價值。（3） 根據(jù)經濟利潤法計算該公司的價值。模擬試卷（一）參考答案一、單項選擇題1 【答案】D【解析】本題的主要考核點是融資租賃的租金計算。該公司每年應支付的租金=4000÷（P/A，8%，9）+1+4000×4%÷10=567.96（萬元）。2【答案】A【解析】本題的主要考核點是內含報酬率的計算。設內含報酬率為i，則12000=4600(P/A,i,3)，(P/A,i,3)=2.6087,查年金現(xiàn)值系數(shù)表用插值法即可求得。3.【答案】A【解析

29、】本題的主要考核點是風險價格和貝他系數(shù)的計算。=0.2×25%/4%=1.25由：Rf+1.25×(14%-Rf)=15%得：Rf=10%風險價格=14%-10%=4%。4【答案】B【解析】本題的主要考核點是聯(lián)產品加工成本分配的售價法的應用。甲產品應分配的聯(lián)合生產成本=25.95（萬元）。5【答案】C【解析】本題的主要考核點是產品成本的計算。產品成本=1100+4600+5000-700=10000（元）。6【答案】B【解析】本題的主要考核點是最佳現(xiàn)金持有量確定的存貨模式。最佳現(xiàn)金持有量=40000（元）達到最佳現(xiàn)金持有量的全年轉換成本=（200000/40000）

30、5;400=2000（元）。7.【答案】D【解析】本題的主要考核點是考慮所得稅后的股東權益值的計算。汽車產業(yè)上市公司的值為1.6，行業(yè)標準產權比率為0.85，所以，該值屬于含有負債的股東權益值，其不含有負債的資產的值=股東權益值÷1+產權比率（1-T）=1.6/1+0.85（1-24%)=0.9721；汽車產業(yè)上市公司的資產的值可以作為新項目的資產的值，再進一步考慮新項目的財務結構，將其轉換為含有負債的股東權益值，含有負債的股東權益值=不含有負債的資產的值×1+產權比率（1-T） =0.9721×1+1.2（1-24%)=1.8587。8【答案】C【解析】本題的主

31、要考核點是債券稅后資本成本的計算。NPV=500×10%×（1-33%）×（P/A，K，5）+500（P/S，K，5）-600當K=4%，NPV=500×10%×（1-33%）×（P/A，4%，5）+500（P/S，4%，5）-600 =33.5×4.4518+500×0.8219-600=149.14+410.95-600=-39.91（萬元）當K=2%，NPV=500×10%×（1-33%）×（P/A，2%，5）+500（P/S，2%，5）-600 =33.5×4.713

32、5+500×0.9057-600=157.9+452.85-600=10.75（萬元）K=2.42%。9.【答案】D【解析】本題的主要考核點是用股利增長模型來計算股票成本。 因 所以 。 10. 【答案】A【解析】本題的主要考核點是配合型營運資金融資政策的特點。配合型營運資金融資政策對于臨時性流動資產，運用臨時性負債籌集資金滿足其資金需求；對于永久性流動資產和固定資產（統(tǒng)稱為永久性資產），運用長期負債、自發(fā)性負債和權益資本籌集資金滿足其資金需要，是一種理想的，對企業(yè)有著較高資金使用要求的營運資金籌集政策。二、多項選擇題1.【答案】A、B【解析】本題的主要考核點是股利無關論成

33、立的條件。股利無關理論是建立在一系列假設之上的，這些假設條件包括：不存在公司或個人所得稅；不存在股票籌資費用；投資決策不受股利分配的影響；投資者和管理者獲取關于未來投資機會的信息是對稱的。2.【答案】C、D【解析】本題的主要考核點是有關凈增效益原則的應用領域。凈增效益原則的應用領域之一是差額分析法，也就是在分析投資方案時只分析增量部分；另一個應用是沉沒成本概念，沉沒成本與將要采納的決策無關，因此在分析決策方案時應將其排除。選項A、B是自利行為原則的應用領域，自利行為原則的依據(jù)是理性的經濟人假設，一個重要應用是委托代理理論，另一個重要應用是機會成本的概念。 3【答案】A、B、C、D【解

34、析】本題的主要考核點是資本資產定價模式。 由上式可知，股票的預期收益率Ki與值線性正相關；又由值的計算公式：可知，無風險資產的為零，所以，無風險資產的值為零；市場組合相對于它自己的，同時，相關系數(shù)為1，所以，市場組合相對于它自己的值為1。資本資產定價原理既適用于單個證券，同時也適用于投資組合。4.【答案】C、D【解析】本題的主要考核點是考慮所得稅后的資產值和股東權益值的計算。電子商務網絡行業(yè)上市公司的值為1.5，行業(yè)標準產權比率為0.6，所以，該值屬于含有負債的股東權益值，其不含有負債的資產的值=股東權益值÷1+產權比率（1-T）=1.5/1+0.6（1-33%)=1.07；電子商務

35、網絡行業(yè)上市公司的資產的值可以作為新項目的資產的值，再進一步考慮新項目的財務結構，將其轉換為含有負債的股東權益值，含有負債的股東權益值=不含有負債的資產的值×1+產權比率（1-T） =1.07×1+0.8（1-33%)=1.64。5.【答案】A、B、C、D【解析】本題的主要考核點是有關雙方交易原則的理解。 6. 【答案】A、B、C、D【解析】本題的主要考核點是直接材料的數(shù)量標準的構成。直接材料的數(shù)量標準是指在現(xiàn)有生產技術條件下生產單位產品所需要的各種材料消耗量，包括：構成產品實體的材料數(shù)量；生產產品的輔助材料數(shù)量；生產中必要的材料損耗量；不可避免的廢品所消耗的材料

36、數(shù)量。7. 【答案】A、B、C、D【解析】資本市場有效原則，是指在資本市場上頻繁交易的金融資產的市場價格反映了所有可獲得的信息，而且面對新信息完全能迅速地做出調整。 資本市場有效原則要求理財時重視市場對企業(yè)的估價，股價的高低可以綜合反映公司的業(yè)績，所以，賬面利潤不能始終決定公司的股票價格。如果資本市場是有效的，購買或出售金融工具的交易凈現(xiàn)值就為零，股票市價也能真實地反映它的內在價值。在資本市場上，只獲得與投資風險相稱的報酬，也就是與資本成本相同的報酬，不會增加股東財富。財務管理的目標并非基于市場有效原則得出的結論。如果資本市場是有效的，股票價格反映了其內在價值。因為股票的價格是其價值的體現(xiàn)，而

37、價值是未來經濟利益流入的現(xiàn)值，改變會計處理方法只能影響短期利益的流入而不影響長期經濟利益的流入，所以，如果資本市場是有效的，公司股票的價格不會因為公司改變會計處理方法而變動。如果資本市場是有效的，市場利率反映了投資者期望的投資報酬率或籌資者的資本成本，所以，無論站在投資者或籌資者的角度來看，給其帶來的未來經濟利益的流入和流出按市場利率折現(xiàn)，則凈現(xiàn)值（未來經濟利益流入的現(xiàn)值與流出現(xiàn)值的差額）必然為零。8. 【答案】A、B、C、D【解析】營業(yè)現(xiàn)金毛流量=息前稅后利潤+折舊與攤銷=2200(1-33%)+70=1544(萬元)營業(yè)現(xiàn)金凈流量=營業(yè)現(xiàn)金毛流量-營業(yè)流動資產增加 =營業(yè)現(xiàn)金毛流量-(流動

38、資產增加-無息流動負債增加) =1544-(360-115)=1299(萬元)實體現(xiàn)金流量=營業(yè)現(xiàn)金凈流量-資本支出 =營業(yè)現(xiàn)金凈流量-(長期資產總值增加-無息長期債務增加) =1299-(650-214)=863(萬元)股權現(xiàn)金流量=實體現(xiàn)金流量-稅后利息+有息債務凈增加 =實體現(xiàn)金流量-稅后利息+(有息流動負債增加+有息長期債務增加) =863-48+(55+208)=1078(萬元)9 【答案】C、D【解析】本題的主要考核點是資產負債表“應付賬款”項目金額和材料采購現(xiàn)金流出的確定。2005年3月31日資產負債表“應付賬款”項目金額=400×80%×40%=128（萬元

39、）2005年3月的采購現(xiàn)金流出=300×80%×40%+400×80%×60%=288（萬元）。10.【答案】A、B【解析】營業(yè)流動資產增加=流動資產增加-無息流動負債增加=200-（-50）=250（萬元）凈投資=投資資本增加 =本期投資資本-上期投資資本 =（本期有息負債+本期所有者權益）-（上期有息負債+上期所有者權益） =有息負債+所有者權益 =（400+580-200-300）+（900-600） =780（萬元）。三、判斷題1.【答案】×【解析】本題的主要考核點是自利行為原則的含義。自利行為原則并不是認為錢以外的東西都是不重要的,而

40、是在“其他條件都相同時選擇對自己經濟利益最大的行動”。2. 【答案】【解析】本題的主要考核點是杜邦分析體系。權益凈利率=銷售凈利率×資產周轉率×權益乘數(shù) =資產凈利率×權益乘數(shù)從公式中看，決定權益凈利率高低的因素有三個：銷售凈利率、資產周轉率和權益乘數(shù)。去年的資產凈利率=5.73×2.17=12.43%；今年的資產凈利率=4.88×2.83=13.81%；所以，若兩年的資產負債率相同，今年的權益凈利率比去年的變化趨勢為上升。3【答案】【解析】本題的主要考核點是管理費用預算的特點。銷售和管理費用多屬于固定成本，所以，一般是以過去的實際開支為基礎，

41、按預算期的可預見變化來調整。4 【答案】×【解析】本題的主要考核點是有價值的創(chuàng)意原則的應用領域。有價值的創(chuàng)意原則主要應用于直接投資項目（即項目投資），而不適用于證券投資。資本市場有效原則主要應用于證券投資。5.【答案】【解析】證券市場線:Ki=Rf+(Km-Rf)從證券市場線可以看出，投資者要求的收益率不僅僅取決于市場風險，而且還取決于無風險利率（資本市場線的截距）和市場風險補償程度（資本市場線的斜率）。由于這些因素始終處于變動中，所以證券市場線也不會一成不變。預期通貨膨脹提高時，無風險利率（包括貨幣時間價值和通貨膨脹附加率)會隨之提高，進而導致證券市場線的向上平移。風險厭惡感加強，

42、大家都不愿冒險，風險報酬率即(Km-Rf)就會提高，提高了證券市場線的斜率。6.【答案】【解析】本題的主要考核點是可持續(xù)增長率問題。在保持經營效率和財務政策不變的情況下, 經營效率不變，意味著銷售凈利率不變，即銷售增長率等于凈利潤增長率；而財務政策不變，意味著股利支付率不變，即凈利潤增長率等于股利增長率。所以，在保持經營效率和財務政策不變，而且不從外部進行股權融資的情況下,股利增長率等于銷售增長率（即此時的可持續(xù)增長率）。7 【答案】×【解析】本題的主要考核點是成本中心的確定。成本中心的應用范圍非常廣，甚至個人也能成為成本中心。8【答案】【解析】本題的主要考核點是剩余收益的影響因素。

43、因為：剩余收益=利潤-投資額×規(guī)定或預期的最低投資報酬率，所以剩余收益的大小與企業(yè)投資人要求的最低報酬率呈反向變動。9.【答案】【解析】本題的主要考核點是已知年金現(xiàn)值系數(shù)如何求期限。設備的年成本=年使用費+分攤的年購置價格。由于甲設備的價格高于乙設備6000元，甲設備的年使用費比乙設備低2000元，要想使的選用甲設備是有利的, 則甲、乙兩臺設備分攤的年購置價格的差額必須小于2000元。若資本成本為12，則有：6000=2000×（P/A，12%，n）,即（P/A，12%，n）=3，查年金現(xiàn)值系數(shù)表可知：n=3時，（P/A，12%，3）=2.4018；n=4時，（P/A，12

44、%，4）=3.0373；然后用插值法求得n=3.94(年)，所以，甲設備的使用期應長于4年，選用甲設備才是有利的。10 【答案】【解析】本題的主要考核點是放棄現(xiàn)金折扣的成本的決策問題。如果在折扣期內將應付賬款用于短期投資，所得的投資收益率高于放棄現(xiàn)金折扣的成本，即意味著決策者面臨兩個投資機會：短期投資機會和享有現(xiàn)金折扣。此時的放棄現(xiàn)金折扣的成本，實際上可以理解為享有現(xiàn)金折扣的收益率，所以應選擇收益率高的機會，即將應付賬款用于短期投資，放棄現(xiàn)金折扣。四、計算及分析題1.【答案】本題的主要考核點是現(xiàn)金預算的編制。（1）計算四季度的現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量和現(xiàn)金余額：2005年年末應收賬款=8000/

45、12=666.67（萬元）由于假設全年均衡銷售，所以，四季度預計銷售收入=8000/4=2000（萬元）四季度的預計銷售現(xiàn)金流入=2000（1+17%）+（500-666.67）=2173.33（萬元）。全年銷售成本=8000(1-28%)=5760(萬元)2005年年末存貨=5760/8=720（萬元）由于假設全年均衡銷售，所以，四季度預計銷售成本=5760/4=1440（萬元）第四季度預計的購貨（不含稅）=期末存貨+本期銷貨-期初存貨=720+1440-480=1680（萬元）第四季度預計的采購現(xiàn)金流出（含稅）=1680（1+17%）=1965.6(萬元)四季度可使用現(xiàn)金合計=62173.

46、33=2179.33（萬元）四季度現(xiàn)金支出合計=1965.63810358=2164.6（萬元）現(xiàn)金多余（或不足）=2179.332164.6=14.73（萬元）(2)由于H=3R-2L，即H-R=2（R-L）=5萬元，所以，R-L=2.5萬元，根據(jù)L=2萬元，可知R=4.5萬元,H=9.5萬元。而四季度現(xiàn)金收支差額為14.73萬元，所以，四季度需要將多余現(xiàn)金購買有價證券，轉換數(shù)量=14.73-4.5=10.23（萬元），轉換后四季度現(xiàn)金余額為4.5萬元。2.【答案】（1）年度2002年2003年銷售凈利率5%5%總資產周轉率2次2次權益乘數(shù)22.40留存收益率50%60%權益凈利率20%24

47、%(2) 2002年的可持續(xù)增長率=11.11%2003年的實際增長率=40%(3)該公司2003年的實際增長率40%高于按2002年數(shù)據(jù)計算的可持續(xù)增長率11.11%。實際增長超過可持續(xù)增長增加的銷售額=1400-1000（1+11.11%）=288.89（萬元）實際增長超過可持續(xù)增長增加的資金需求=288.89/2=144.45(萬元)超常增長所增加的留存收益=42-25(1+11.11%)=14.2225(萬元)權益乘數(shù)的變動，對超常增長所增加的負債資金的影響:144.45-14.2225=130.2275(萬元)或292×(2.397-1)-250×(1+11.11

48、%)=130.149(萬元)（4）2003年的可持續(xù)增長率=16.82%在不從外部進行股權融資，同時在保持財務政策和銷售凈利率不變的前提下，2004年年末預計資產總額=預計股東權益×權益乘數(shù)=（292+1500×5%×60%）×2.4=808.8(萬元),預計總資產周轉率=1500/808.8=1.8546(次),在1.5次3次之間，所以可行。在不從外部進行股權融資，同時在保持經營效率和留存收益率不變的前提下，2004年年末預計資產總額=1800/2=900（萬元），預計負債總額=資產總額-股東權益=900-（292+1800×5%×

49、60%）=554（萬元）, 資產負債率=554/900=61.56%高于60%的要求,所以，不可行。3.【答案】本題的主要考核點是債券價值及其到期收益率的計算。 （1）發(fā)行價格=1000×10%×(P/A,9%,5)+1000×(P/S,9%,5) =100×3.8897+1000×0.6499=1038.87(元) （2）NPV=100×(P/A,i,4)+1000×(P/S,i,4)- 1049.06 用i=8%試算：NPV=100×(P/A,8%,4)+1000×(P/S,8%,4) - 1049.

50、06=17.15 用i=9%試算：NPV=100×(P/A,9%,4)+1000×(P/S,9%,4) - 1049.06=-16.69（3）NPV=- 1049.06=0i=8.36%（4）假設到期收益率的周期利率為I,則有:NPV=50×(P/A,i,6)+1000×(P/S,i,6)- 1010 用i=4%試算：NPV=50×(P/A,4%,6)+1000×(P/S,4%,6) - 1010=50×5.242+1000×0.790-1010=42.1 用i=6%試算：NPV=50×(P/A,6%,6

51、)+1000×(P/S,6%,6) - 1010=50×4.917+1000×0.705-1010=-59.15 名義到期收益率=4.83%×2=9.66%實際到期收益率=9.89%4.【答案】本題的主要考核點是實體現(xiàn)金流量法和股權現(xiàn)金流量法的區(qū)別與聯(lián)系。（1）實體現(xiàn)金流量法：年折舊=（萬元）前5年每年的現(xiàn)金流量為：營業(yè)現(xiàn)金流量=EBIT+折舊-所得稅= EBIT+折舊- EBIT×所得稅稅率=(40×45-14×45-100-832)+832-(40×45-14×45-100-832) ×40

52、%=974.8(萬元)第6年的現(xiàn)金流量為：營業(yè)現(xiàn)金流量= EBIT+折舊-所得稅+殘值流入= EBIT+折舊- EBIT×所得稅稅率+殘值流入=974.8+10-(10-8) ×40%=984(萬元)計算A企業(yè)為全權益融資下的:=1.5/1+（1-40%）=1.07計算W的:=×1+（1-40%）=1.28確定W的權益資本成本r=8%+1.28×8.5%=18.8%=19%確定W的債務成本NPV=1250×10%×（1-40%)×（P/A，4)+1250（P/S，4）-1250當=6%，NPV=1250×10%&#

53、215;（1-40%)×（P/A，6%，4)+1250（P/S，6%，4）-1250=75×3.4651+1250×0.7921-1250 =259.8825+990.125-1250=0.0075（萬元）所以，債務稅后成本為6%?；蛑苯?10%(1-40%)=6%計算W的加權平均資本成本r=19%×+6%×=15.75%16%計算W的凈現(xiàn)值=974.8(P/A,16%,5)+ 984(P/S,16%,6)-5000 =974.8×3.2743+984×0.4104-5000 =3191.8+403.8-5000 =-140

54、4.4(萬元)，故不可行。（2）股權現(xiàn)金流量法年折舊=（萬元）前3年每年的現(xiàn)金凈流量為：股權現(xiàn)金流量=企業(yè)實體現(xiàn)金流量-利息（1-稅率） =974.8-5000×25%×10%×（1-40%） =899.8(萬元)第4年股權現(xiàn)金流量=899.8-5000×25%=-350.2(萬元)第5年股權現(xiàn)金流量=企業(yè)實體現(xiàn)金流量=974.8(萬元)第6年股權現(xiàn)金流量=企業(yè)實體現(xiàn)金流量=984(萬元)計算A為全權益融資下的:=1.5/1+（1-40%）=1.07計算W的:前4年=×1+（1-40%）=1.28后2年的=1.28(1-20%)=1.02確定W

55、的權益資本成本前4年r=8%+1.28×8.5%=19%后2年的r=8%+1.02×8.5%=17%計算W的凈現(xiàn)值=899.8(P/A,19%,3)-350.2(P/S,19%,4)+ 974.8(P/S,17%,1)（P/S，19%，4）+984(P/S,17%,2)（P/S，19%，4）-5000(1-25%) =899.8×2.14-350.2×0.4987+974.8×0.855×0.4987+984×0.731×0.4987-5000(1-25%) =1925.57-174.64+415.6+358.72-3750 =-1224.75(萬元)，故不可行?！窘馕觥拷獯鸨绢}的關鍵一是注意實體現(xiàn)金流量法和股權現(xiàn)金流量法的區(qū)別；二是在非規(guī)模擴張型項目中如何實現(xiàn)值的轉換。下面主要介紹和的關系。企業(yè)實體現(xiàn)金流量法,即假設全權益融資情況下的現(xiàn)金流量,計算現(xiàn)金流量時不考慮利息,同樣不考慮利息抵稅,負債的影響反映在折現(xiàn)率上。在不考慮借款本金償還的情況下, 實體現(xiàn)金流量=股權現(xiàn)金流量+利息(1-稅率)如考慮借款本金償還的情況下, 在歸還本金的當年,實體現(xiàn)金流量=股權現(xiàn)金流量+利息(1-稅率)+本金(注:本金在稅后支付,不涉及抵減所得稅)。加權平均資本成本不受資本結構變