金融危機(jī)對(duì)商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的影響及應(yīng)對(duì)策略

1、金融危機(jī)對(duì)商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的影響及應(yīng)對(duì)策略自2007年下半年以來，受全球金融危機(jī)的影響，我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了本輪經(jīng)濟(jì)周期的下行區(qū)間。 肇始于2003年底的國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)也伴隨著本輪經(jīng)濟(jì)周期的調(diào)整進(jìn)入了一個(gè)新的階 段。在經(jīng)濟(jì)下行期，商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)生了哪些變化以及面臨哪些新問題是當(dāng)前商業(yè)銀行 和監(jiān)管部門關(guān)注的重要課題，值得研究。一、下行周期商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的新特點(diǎn)（一）理財(cái)產(chǎn)品收益率逐步走低從近幾年銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率的走勢(shì)來看，受本輪經(jīng)濟(jì)周期調(diào)整的影響，無論是本幣產(chǎn)品還是外幣產(chǎn)品，銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率都呈現(xiàn)出一個(gè)快速上揚(yáng)到大幅下挫的曲線（圖1）。比如說人民幣理財(cái)產(chǎn)品，在本輪經(jīng)濟(jì)周期的上行期，一

2、年期平均收益率從 04年的3.0%左右 上升到到07年的6.5%左右，經(jīng)濟(jì)處于下行時(shí)，一年期平均收益率轉(zhuǎn)而又下降至08年的3.9%左右，顯示經(jīng)濟(jì)周期對(duì)商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的強(qiáng)大影響力。 不過，雖然銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率逐漸下滑，但其在市場(chǎng)上的強(qiáng)大吸引力并未減弱，發(fā)行數(shù)量逐年增加。04年國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量不到100支，08年則激增到6096支。銀行理財(cái)產(chǎn)品之所以受到市場(chǎng)的廣泛青睞，其比同期限的儲(chǔ)蓄產(chǎn)品收益率要高是主要原因之 一。從圖2可以看到，從發(fā)行初至今，一年期人民幣理財(cái)產(chǎn)品平均收益率遠(yuǎn)高于同期限銀行儲(chǔ)蓄存款的收益率，二者之間的剪刀差仍然很大。另外，雖然在下行周期，人民幣一年期產(chǎn)品的平均收

3、益率大幅收窄，但仍然高于起初一年期產(chǎn)品的平均收益率，顯示國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力正逐步提高。年 05年 比年 B年 年09年第一季度（二）理財(cái)產(chǎn)品期限以短期為主理財(cái)產(chǎn)品的期限無論對(duì)于銀行設(shè)計(jì)人員還是對(duì)于投資者來說，都是一個(gè)重要的考慮因 素。在經(jīng)濟(jì)下行期特別是伴隨著全球性的金融危機(jī)，利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、股市風(fēng)險(xiǎn)、商品 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等充斥市場(chǎng)，使暴露在這些風(fēng)險(xiǎn)之下的理財(cái)產(chǎn)品時(shí)刻面臨市場(chǎng)波動(dòng)的影響。在這種背景下，投資于短期理財(cái)產(chǎn)品、現(xiàn)金為王”成為市場(chǎng)的首選。從國(guó)內(nèi)銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品來看，2004年短期理財(cái)產(chǎn)品的比重為，2009年1季度則高達(dá)，顯示在經(jīng)濟(jì)下行期，短期理財(cái)產(chǎn)品的占比越來越

4、高。（三）投資標(biāo)的趨于保守商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)， 顧名思義，就是指受托人委托商業(yè)銀行金融機(jī)構(gòu)投資理財(cái)?shù)囊环N業(yè) 務(wù)。在國(guó)內(nèi)，商業(yè)銀行一般通過信托模式，把募集的理財(cái)資金以信托合同的方式投資于貨幣 市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、信貸市場(chǎng)等等，投資標(biāo)的相對(duì)豐富。在2003-2007年經(jīng)濟(jì)上行階段，理財(cái)資金比較集中于資本市場(chǎng)和信貸市場(chǎng)以及大宗商品市場(chǎng)，比如說打新股”理財(cái)產(chǎn)品，信貸受讓計(jì)劃理財(cái)產(chǎn)品以及與大宗商品走勢(shì)掛鉤的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，是經(jīng)濟(jì)上行階段的主流產(chǎn)品。 但自2008年經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下行期后，特別是受金融危機(jī)的影響，銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資標(biāo)的趨于 保守。風(fēng)險(xiǎn)較大的結(jié)構(gòu)類產(chǎn)品數(shù)量大幅下降，與資本市場(chǎng)聯(lián)系緊密的新股類產(chǎn)品也隨著0

5、8年股票市場(chǎng)波動(dòng)的加大而逐漸減少。而風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的債券票據(jù)類產(chǎn)品增幅較大，基本上成為08-09年理財(cái)市場(chǎng)的主流。這說明在經(jīng)濟(jì)下行周期中，市場(chǎng)更加關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的債券、票據(jù)資產(chǎn)，不僅可以獲得穩(wěn)定的收益，而且可以保持較高的流動(dòng)性。二、當(dāng)前商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)面臨的新問題如今，受經(jīng)濟(jì)下行周期和金融危機(jī)的影響，全球金融市場(chǎng)進(jìn)入市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)高發(fā)期，急劇的市場(chǎng)變化導(dǎo)致國(guó)內(nèi)銀行發(fā)行的投資于境內(nèi)外股票及衍生產(chǎn)品的理財(cái)產(chǎn)品價(jià)值大幅 縮水，出現(xiàn)了多家銀行多只理財(cái)產(chǎn)品零收益”負(fù)收益”等 收益門”事件。這些事件的揭露使得銀行理財(cái)業(yè)務(wù)面臨著前所未有的信任危機(jī)，曝露出了銀行理財(cái)業(yè)務(wù)面臨的一些新問題。（一）結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)

6、品自主開發(fā)能力不足目前國(guó)內(nèi)銀行發(fā)售的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品大多屬于引進(jìn)型”產(chǎn)品，我國(guó)商業(yè)銀行對(duì)金融衍生產(chǎn)品的定價(jià)能力、風(fēng)險(xiǎn)管理能力相對(duì)較弱，與國(guó)際大銀行相比仍有明顯的差距。由于國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行對(duì)金融衍生產(chǎn)品定價(jià)能力的不足，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行還不能成為金融衍生產(chǎn)品交易的做市商，對(duì)于基本的衍生產(chǎn)品的交易都要完全同國(guó)際大銀行進(jìn)行對(duì)沖交易，主要以中間人的方式參與衍生產(chǎn)品交易，實(shí)際上是在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，將產(chǎn)品收益的絕大部分轉(zhuǎn)讓給國(guó)際大銀行。據(jù)調(diào)查，現(xiàn)在不少中資銀行所推出的外幣結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品是委托外資銀行或投資銀行代為設(shè)計(jì)的，或者是從基金公司買來的，然后包裝一下，賣給國(guó)內(nèi)投資者。這種情況的持續(xù)將會(huì)使中資銀行的核心競(jìng)爭(zhēng)力受到損害

7、，導(dǎo)致中資銀行限于相對(duì)處于業(yè)務(wù)底端的客戶資源競(jìng)爭(zhēng)。（二）客戶風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估較為困難從客戶的角度來說，大部分客戶的金融投資知識(shí)有限，對(duì)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、評(píng)估能力不足， 過于注重產(chǎn)品收益水平且普遍抱有過高的收益期望，投資風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力不足， 往往將銀行理財(cái)產(chǎn)品作為儲(chǔ)蓄的替代產(chǎn)品，買者自負(fù)”的心理準(zhǔn)備不足。另一方面，從銀行的角度來說，銀行現(xiàn)有資源還難以做到理財(cái)產(chǎn)品的個(gè)性化定做，加上銀行客戶經(jīng)理知識(shí)水平受限，以及客戶資產(chǎn)狀況、收入來源信息不足，銀行對(duì)客戶投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估及產(chǎn)品適用范圍評(píng)測(cè)存在著較大 困難，進(jìn)而影響理財(cái)業(yè)務(wù)的穩(wěn)健發(fā)展。（三）經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)分析研究力量薄弱商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)從本質(zhì)上說是一種投資業(yè)務(wù)。從目前發(fā)展?fàn)?/p>

8、況來看， 投資的范圍無外乎貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、信貸市場(chǎng)以及大宗商品市場(chǎng)等，而這些市場(chǎng)中的基礎(chǔ)資產(chǎn)表現(xiàn)顯然 與經(jīng)濟(jì)周期密切相關(guān)。因此，如何提高理財(cái)能力、判別理財(cái)水平的高低很大程度上依賴于商 業(yè)銀行對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的判斷上、對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的把握上，這需要大量的經(jīng)濟(jì)研究和市場(chǎng)分析工作。 但從目前國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行理財(cái)團(tuán)隊(duì)的組織架構(gòu)上來看，多數(shù)商業(yè)銀行理財(cái)部門還沒有建立起專門為理財(cái)服務(wù)的市場(chǎng)分析研究隊(duì)伍，即使建立研究隊(duì)伍的，由于激勵(lì)和考核機(jī)制不到位，往往形同虛設(shè)。（四）理財(cái)產(chǎn)品缺乏客觀評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)當(dāng)前，在各家銀行推出的林林總總的理財(cái)產(chǎn)品、 理財(cái)計(jì)劃書面前，投資者可能面臨無法 選擇的窘境。主要原因在于理財(cái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)越來越復(fù)雜

9、， 產(chǎn)品說明書越來越難懂， 而理財(cái)產(chǎn)品 的信息披露又不透明， 造成投資者盲目攀比理財(cái)產(chǎn)品擬定的 預(yù)期收益率”，而不能夠?qū)⒂绊?產(chǎn)品各個(gè)層面因素進(jìn)行綜合考慮合理選擇理財(cái)產(chǎn)品。目前國(guó)內(nèi)尚無統(tǒng)一權(quán)威的具體標(biāo)準(zhǔn)來衡量商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品的綜合競(jìng)爭(zhēng)力度，這主要是由于個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品本身結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性和多樣化所決定的。在對(duì)個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行分析的時(shí)候，大多將己有的金融產(chǎn)品與之作比較。比如準(zhǔn)貨幣市場(chǎng)基金類的理財(cái)產(chǎn)品，在評(píng)價(jià)產(chǎn)品時(shí)只是將之與貨幣市場(chǎng)基金做比較分析，所得出的結(jié)論自然也與比較對(duì)象的屬性關(guān)聯(lián)程度較為密切，要么是業(yè)績(jī)上的比較， 要么是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上的比較，最終很少有能得出反映理財(cái)產(chǎn)品獨(dú)立綜合競(jìng)爭(zhēng)屬性的結(jié)論。此外，

10、由于多數(shù)理財(cái)產(chǎn)品最初發(fā)展的形式與基金類似，因此還有借鑒基金績(jī)效的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)評(píng)判理財(cái)產(chǎn)品的。雖然這些方法對(duì)于衡量商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品綜合實(shí)力有一定參考價(jià)值，但個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品的獨(dú)特特征測(cè)定則顯不足。三、發(fā)展商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的相關(guān)建議幾年來的發(fā)展實(shí)踐證明，商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)作為商業(yè)銀行的新興業(yè)務(wù)之一，具有高度的靈活性和強(qiáng)大的生命力， 雖然面臨著種種困難，但發(fā)展潮流勢(shì)不可擋。因此，在金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)下行期，如何更加穩(wěn)健地發(fā)展商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)已成為各家商業(yè)銀行和監(jiān)管部門亟需思 考的問題。本文根據(jù)作者多年一線的理財(cái)產(chǎn)品銷售經(jīng)驗(yàn)和后臺(tái)理財(cái)產(chǎn)品開發(fā)管理經(jīng)驗(yàn)，對(duì)于如何更好地規(guī)范和促進(jìn)理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展，建議如下：（一）加強(qiáng)市

11、場(chǎng)分析研究工作，增強(qiáng)理財(cái)業(yè)務(wù)的前瞻性和主動(dòng)性多年來，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行在理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展上，往往追求規(guī)模、數(shù)量等，而對(duì)市場(chǎng)分析研究 工作重視不夠。多數(shù)商業(yè)銀行在理財(cái)業(yè)務(wù)組織架構(gòu)上，基本上沒有建立起市場(chǎng)分析研究團(tuán)隊(duì)，導(dǎo)致理財(cái)產(chǎn)品在面對(duì)市場(chǎng)變化時(shí)不能夠及時(shí)調(diào)整，理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)加劇。2008年理財(cái)市場(chǎng)上出現(xiàn)的 收益門”事件就是一個(gè)鮮活的教訓(xùn)，由于市場(chǎng)分析不到位， 導(dǎo)致多家商業(yè)銀行的多只理財(cái)產(chǎn)品零收益”和 負(fù)收益”，這一方面給商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)造成了較大的負(fù)面影響，另一方面也給出現(xiàn)問題的商業(yè)銀行造成了壞聲譽(yù)。因此，在當(dāng)前全球金融市場(chǎng)瞬息萬變的今天，商業(yè)銀行應(yīng)重視理財(cái)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)分析研究工作，理解國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)，

12、把握金融市場(chǎng)的變化脈搏，在理財(cái)產(chǎn)品開發(fā)設(shè)計(jì)上更具有前瞻性和主動(dòng)性。（二）持續(xù)加大產(chǎn)品創(chuàng)新力度，探尋理財(cái)市場(chǎng)新的催化劑在當(dāng)前市場(chǎng)條件下，加大產(chǎn)品創(chuàng)新力度將成為銀行理財(cái)產(chǎn)品蓄勢(shì)待發(fā)過程中的關(guān)鍵催化 劑和未來持久發(fā)展的核心動(dòng)力。從同業(yè)來看，一季度，建設(shè)銀行、招商銀行和中信銀行等明顯增強(qiáng)了理財(cái)產(chǎn)品的創(chuàng)新力度。無論是在應(yīng)收賬款、資產(chǎn)支持受益憑證、股權(quán)投資等理財(cái)產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)創(chuàng)新上，還是在快速拓展頗具優(yōu)勢(shì)的區(qū)域性理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)模上，建設(shè)銀行和招商銀行等所采取的舉措對(duì)于其搶占市場(chǎng)先機(jī)、擴(kuò)大同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)以及增加手續(xù)費(fèi)及傭金業(yè)務(wù)收入等均大有裨益。展望未來一段時(shí)期，相關(guān)監(jiān)管政策和一系列刺激經(jīng)濟(jì)舉措效應(yīng)的逐步顯現(xiàn)，將為銀

13、行理財(cái)業(yè)務(wù)創(chuàng)新提供更大的發(fā)展空間。銀監(jiān)會(huì)相繼發(fā)布的商業(yè)銀行并購貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引、銀行與信托公司業(yè)務(wù)合作指引、關(guān)于當(dāng)前調(diào)整部分信貸監(jiān)管政策促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展的通 知等多項(xiàng)政策，將使很多投資對(duì)象的價(jià)值被重新發(fā)現(xiàn)，更多的市場(chǎng)品種被發(fā)掘。例如，并 購貸款類產(chǎn)品可能成為銀信理財(cái)業(yè)務(wù)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。與傳統(tǒng)的信貸資產(chǎn)類產(chǎn)品相比，并購貸款類產(chǎn)品將在投資方向、 收益模式以及風(fēng)險(xiǎn)控制手段等方面進(jìn)行探索創(chuàng)新。此外，上市公司現(xiàn)金選擇權(quán)產(chǎn)品、PE類產(chǎn)品等預(yù)計(jì)也將成為優(yōu)化銀信產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提高產(chǎn)品附加值、提升銀信 合作層次的重要方面。此類創(chuàng)新將私人股權(quán)投資等納入銀信業(yè)務(wù)合作領(lǐng)域，打造個(gè)性化較強(qiáng)的高端理財(cái)產(chǎn)品，有利于銀行與信托形成具

14、有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的服務(wù)品牌，進(jìn)一步開創(chuàng)銀行理財(cái)市場(chǎng)新的發(fā)展空間。（三）加強(qiáng)信息披露和風(fēng)險(xiǎn)提示對(duì)于目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言， 理財(cái)產(chǎn)品客戶的主體仍是普通儲(chǔ)戶，其風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和承受能力相對(duì)較弱，因此產(chǎn)品設(shè)計(jì)還應(yīng)注重低風(fēng)險(xiǎn)和結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)潔。同時(shí)，客戶經(jīng)理在產(chǎn)品銷售過程中，應(yīng)及時(shí)、有效地向客戶披露相關(guān)信息， 避免營(yíng)銷時(shí)過分渲染最高預(yù)期收益率，而對(duì)產(chǎn)品說明書中的風(fēng)險(xiǎn)提示則輕描淡寫甚至略過不提，從而導(dǎo)致投資者對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品只知其利、不知其弊的結(jié)果。商業(yè)銀行切實(shí)需要按照銀監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)揭示、客戶評(píng)估及信息披露等要求，對(duì)不同理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)做出明確的劃分和標(biāo)識(shí)，進(jìn)而在銷售過程中配備專業(yè)人員對(duì)客戶的財(cái)務(wù)狀況、風(fēng)險(xiǎn)偏好、損失承受能力以及投資預(yù)期等進(jìn)行審慎的識(shí)別與評(píng)估，通過進(jìn)行必要的分層，輔助客戶選擇與其風(fēng)險(xiǎn)收益特性相匹配的理財(cái)產(chǎn)品，防止由于錯(cuò)誤銷售損害客戶利益。（四）建