宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)課件：第4章 貨幣與通貨膨脹

1、宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 第五版N. G. 曼昆曼昆教學(xué)幻燈片 制作: Ron Cronovichmacro 2002 Worth Publishers, all rights reserved第第4章章 貨幣與通貨膨脹貨幣與通貨膨脹slide 1古典通脹理論原因結(jié)果社會(huì)成本“古典” 意味著價(jià)格具有完全的伸縮性、市場(chǎng)是出清的。適宜于作長(zhǎng)期分析。slide 20246810121416196019651970197519801985199019952000通脹率通脹率通脹率slide 30246810121416196019651970197519801985199019952000通脹率通脹率通脹率通脹率趨

2、勢(shì)線slide 4通脹率 = 平均物價(jià)水平上升的百分比。價(jià)格 = 購(gòu)買(mǎi)某一商品需要的貨幣量。因?yàn)閮r(jià)格是由貨幣量來(lái)決定的，因此，我們需要考察貨幣的職能、供給以及對(duì)貨幣量的控制。slide 5slide 61.交易媒介交易媒介我們可以用它來(lái)購(gòu)買(mǎi)物品2.價(jià)值儲(chǔ)藏價(jià)值儲(chǔ)藏將現(xiàn)在的購(gòu)買(mǎi)力推延到將來(lái)3.計(jì)價(jià)單位計(jì)價(jià)單位是用于衡量?jī)r(jià)格高低、價(jià)值大小的基本單位slide 71.法定貨幣法定貨幣本身沒(méi)有價(jià)值例如：我們現(xiàn)在使用的紙幣2.商品貨幣商品貨幣本身具有價(jià)值例如：金幣， “集中營(yíng)”里的香煙slide 8下列那些是貨幣? a.現(xiàn)鈔b.支票c.支票帳戶存款(也即活期存款)d.信用卡e.大額定期存款slide 9

3、貨幣供應(yīng)貨幣供應(yīng) 指經(jīng)濟(jì)中可資利用的貨幣量貨幣政策貨幣政策 控制貨幣供給稱為貨幣政策slide 10貨幣政策由一個(gè)國(guó)家的中央銀行中央銀行來(lái)決定在美國(guó)，中央銀行是美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行，也即 Fed. 華盛頓特區(qū)的美聯(lián)儲(chǔ)大樓華盛頓特區(qū)的美聯(lián)儲(chǔ)大樓slide 11_符號(hào)包含資產(chǎn)類別數(shù)量 (十億)_C現(xiàn)鈔$598.7M1C + 活期存款，1174.0 旅行支票， 其它支票存款M2M1 + 小額定期存款，5480.1 儲(chǔ)蓄存款， 貨幣市場(chǎng)互助基金， 貨幣市場(chǎng)存款帳戶M3M2 + 大額定期存款，8054.4 回購(gòu)協(xié)定， 只為機(jī)構(gòu)服務(wù)的貨幣市場(chǎng) 互助基金余額slide 12是一個(gè)關(guān)于通貨膨脹率與貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)率間

4、相互關(guān)系的簡(jiǎn)單模型。分析這個(gè)模型要從下面這個(gè)概念開(kāi)始： “貨幣流通速度貨幣流通速度”slide 13基本概念： 貨幣流通速度定義 ： 在某個(gè)給定時(shí)間內(nèi)，平均每一美元轉(zhuǎn)手的次數(shù)。例如： 在 2001年， 交易中的貨幣需求量是5000億美元 當(dāng)年的貨幣供應(yīng)量是1000億美元 那么，在2001年的交易中平均每美元使用5次， 因此，貨幣流通速度 = 5slide 14這里，給出如下定義：TVM其中： V = 貨幣流通速度T = 交易總額M = 貨幣供應(yīng)slide 15以名義 GDP 代表總交易額。則有， P YVM其中： P = 產(chǎn)出品價(jià)格 (GDP 平減指數(shù)) Y = 產(chǎn)出量 (實(shí)際 GDP)P Y

5、 = 產(chǎn)出總額 (名義 GDP)slide 16數(shù)量方程式數(shù)量方程式M V = P Y可由前面貨幣流通速度的定義得出此式它是一個(gè)恒等式： 這可由其中各個(gè)變量的定義說(shuō)明。slide 17M/P = 實(shí)際貨幣余額，實(shí)際貨幣余額， 所供應(yīng)貨幣的購(gòu)買(mǎi)力。一個(gè)簡(jiǎn)單的 貨幣需求函數(shù)： (M/P )d = k Y其中：其中： k = 為獲得一美元收入人們期望持有的貨幣數(shù)量。 (k 是外生變量)slide 18貨幣需求: (M/P )d = k Y數(shù)量方程: M V = P Y兩者間的聯(lián)系: k = 1/V當(dāng)人們相對(duì)于其本身的收入而持有很多的貨幣時(shí)（K值很高），貨幣轉(zhuǎn)手就很遲緩（V值很低）。slide 19從

6、數(shù)量方程開(kāi)始假定 V 是不變的或外生的：VV在這樣的假定下，貨幣數(shù)量方程可被改寫(xiě)為：M VP Yslide 20價(jià)格水平是如何決定的：若 V 是固定的，則貨幣供給量決定名義國(guó)民收入 (P Y )實(shí)際 GDP 由經(jīng)濟(jì)中所能提供的資本K與勞動(dòng)L以及生產(chǎn)函數(shù)決定（第三章）價(jià)格水平是： P = (名義 GDP)/(實(shí)際 GDP)M VP Yslide 21回顧一下第二章： 生產(chǎn)的增長(zhǎng)率等于各要素增長(zhǎng)率之和。 用增長(zhǎng)率表示時(shí)，數(shù)量方程可寫(xiě)為：MVPYMVPY. 0,VVV所以有假定不變因?yàn)樵谪泿艛?shù)量論中slide 22用 (希臘字母 “pi”) 表示通貨膨脹率：MPYMPYPP則由前一張幻燈的知識(shí)可得到

7、：解上式可得 slide 23通常情況下，經(jīng)濟(jì)的一定增長(zhǎng)，需要貨幣供應(yīng)量也有一定的增長(zhǎng)，因?yàn)橹挥羞@樣才可以使增加的交易順利實(shí)現(xiàn)。當(dāng)貨幣的供應(yīng)量超過(guò)某一增長(zhǎng)速度時(shí)，就會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹。 slide 24 Y/Y 依賴于生產(chǎn)要素的增長(zhǎng)與技術(shù)進(jìn)步 (到目前為止，這些都被認(rèn)為是給定的)。因此，貨幣數(shù)量論預(yù)示著：在貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)率與通貨膨脹率之間存在一一對(duì)應(yīng)的關(guān)系（請(qǐng)審查一下這樣譯請(qǐng)審查一下這樣譯是否合適）。是否合適）。 slide 25通貨膨脹率(對(duì)數(shù)標(biāo)準(zhǔn) 百分比）1,00010,0001001010.1貨幣供給增長(zhǎng) (百分比, 對(duì)數(shù)標(biāo)準(zhǔn))0.11101001,00010,000NicaraguaAngo

8、laBrazilBulgariaGeorgiaKuwaitUSAJapanCanadaGermanyOmanDemocratic Republicof Congoslide 260246貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)率 (百分比)810128 6 4 2 0 -2 -41970s1910s1940s1980s1960s1950s1990s1930s1920s1870s1890s1880s1900s通脹率(百分比)slide 270246810121416196019651970197519801985199019952000年百分率年百分率通貨膨脹率inflation rate trend通貨膨脹率趨勢(shì)線通貨膨

9、脹率趨勢(shì)線slide 280246810121416196019651970197519801985199019952000年百分率年百分率通貨膨脹率inflation rate trendslide 290246810121416196019651970197519801985199019952000年百分率年百分率通貨膨脹率M2 增長(zhǎng)率inflation rate trendM2 trend growth rate通貨膨脹率起勢(shì)線slide 300246810121416196019651970197519801985199019952000年百分率年百分率通貨膨脹率M2 增長(zhǎng)率infla

10、tion rate trendM2 trend growth rateslide 31在不增加稅收或出售債券的情況下，為了要增加支出，政府可以印刷貨幣。從印刷貨幣中取得的這種 “收入” 就叫做鑄幣稅（seigniorage） (發(fā)音為：SEEN-your-ige)通貨膨脹稅通貨膨脹稅:通過(guò)印刷貨幣而獲得收益會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹。 通貨膨脹就象是一種強(qiáng)加給貨幣持有者的稅收。slide 32名義利率，i沒(méi)有經(jīng)過(guò)通貨膨脹調(diào)整的利率實(shí)際利率，r經(jīng)過(guò)通貨膨脹修正后的利率：r = i slide 33Fisher 方程： i = r + 第三章： S = I 決定了 r 。 因此，當(dāng)通脹率增長(zhǎng)時(shí)，會(huì)導(dǎo)致名義利率

11、i 的同等增長(zhǎng)。這種一對(duì)一的變動(dòng)關(guān)系就叫做Fisher 效應(yīng)。效應(yīng)。 slide 34百分率%16 14 12 10 8 6 4 2 0 -2名義利率通脹率1950 19551960 19651970年份1975 19801985 199020001995slide 35通脹率 (百分比，對(duì)數(shù)標(biāo)準(zhǔn))名義利率（百分比，對(duì)數(shù)標(biāo)準(zhǔn)）1001011101001000KenyaKazakhstanArmeniaNigeriaUruguayUnited KingdomUnited StatesSingaporeGermanyJapanFranceItalyslide 36假定 V 不變，M 每年增長(zhǎng) 5%

12、 ， Y 每年增長(zhǎng) 2% ， r = 4。 a.求解 i (名義利率)。 b.如果Fed每年增加貨幣供應(yīng)量2個(gè)百分點(diǎn)，求 i 。c.假定Y 的增長(zhǎng)率由每年2%下降為每年1%。 將如何變化? 如果想要保持通脹率不變， Fed 應(yīng)采取什么措施？slide 37a.首先求得 = 5 2 = 3. 然后可得 i = r + = 4 + 3 = 7. b. i = 2, 與貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)率一致。c.如果Fed不采取措施，則 = 1。 為了抑制通貨膨脹，F(xiàn)ed必須減少貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)率每年1年百分點(diǎn)。假定 V 不變，M 每年增長(zhǎng) 5% ， Y 每年增長(zhǎng) 2% ， r = 4。slide 38 = 實(shí)際通貨膨脹率

13、 (到已經(jīng)實(shí)際發(fā)生后才會(huì)知道的通貨膨脹率)e = 預(yù)期通貨膨脹率i e = 事前事前 實(shí)際利率： 人們?cè)谫J款或購(gòu)買(mǎi)債券時(shí)所預(yù)期的實(shí)際利率i = 事后事后 實(shí)際利率：人們?cè)诮Y(jié)算貸款或債券時(shí)實(shí)際使用的利率slide 39貨幣數(shù)量方程假定對(duì)實(shí)際貨幣余額的需求僅僅依賴于實(shí)際國(guó)民收入 Y。 現(xiàn)在，我們考察決定貨幣需求的另一個(gè)因素：名義利率。名義利率 i 是持有貨幣的機(jī)會(huì)成本 (替代債券或其它有利息收入的資產(chǎn))。 因此， i 貨幣需求量貨幣需求量 。slide 40(M/P )d = 實(shí)際貨幣需求，它與i 負(fù)相關(guān) i 持有貨幣的機(jī)會(huì)成本與國(guó)民收入Y 正相關(guān)Y 越高 支出越多 因此，需要貨幣越多(因?yàn)樨泿攀?/p>

14、最具流動(dòng)性的資產(chǎn)， 所以用L 表示貨幣需求函數(shù)。)()( ,)dM PL i Yslide 41當(dāng)人們決定是否持有貨幣時(shí)，他們并不能準(zhǔn)確預(yù)計(jì)到將來(lái)的通貨膨脹率。因此，與貨幣需求相關(guān)的名義利率應(yīng)該是： r + e。()( ,)dM PL i Y(,)eL rYslide 42(,)eML rYP實(shí)際供給貨幣余額實(shí)際貨幣需求slide 43變量如何決定 (從長(zhǎng)期看)M外生給定 (the Fed)r可調(diào)整并使得 S = IY (,)eML rYP(,)YF K LP 可調(diào)整并使得( ,)ML i YPslide 44對(duì)于給定的r，Y，和和 e ， M 的變化會(huì)使價(jià)格P 產(chǎn)生同比例變化 - 正如貨幣數(shù)

15、量方程中所表明的。(,)eML rYPslide 45從長(zhǎng)期看，人們并不會(huì)總是高估或低度估通貨膨脹，因此平均來(lái)看有 e = 。 從短期看，當(dāng)人們獲得新的信息的時(shí)候， e可能發(fā)生變化。例如：假定Fed宣布明年將增加貨幣供給。人們就會(huì)預(yù)期明年的物價(jià)水平將會(huì)上漲。因此， e將上升。這時(shí)，即使M 還沒(méi)有發(fā)生變化，價(jià)格水平也會(huì)上漲。 (待續(xù))slide 46(,)eML rYP (the Fisher effect)ei d M P to make fall to re-establish eqmPM P對(duì)給定的 r， Y，M ，(Fisher 效應(yīng)) ,(M/P)下降下降,從而達(dá)到新的均衡從而達(dá)到新的

16、均衡slide 47為什么通貨膨脹有害為什么通貨膨脹有害? 通脹會(huì)給社會(huì)帶來(lái)什么成本呢? 列出你所能想到的。著眼于長(zhǎng)遠(yuǎn)看會(huì)如何。要象經(jīng)濟(jì)學(xué)家那樣思考。slide 48這個(gè)常見(jiàn)的錯(cuò)覺(jué)是： 通貨膨脹降低了實(shí)際工資從短期看，這是正確的，因?yàn)楹贤?guī)定的名義工資是不變的。但從長(zhǎng)期看(第三章) ，實(shí)際工資決定于勞動(dòng)的供給與勞動(dòng)邊際產(chǎn)品的價(jià)值，而不是價(jià)格水平或通貨膨脹率。 考慮下列數(shù)據(jù)slide 490246810121416181964 1968 1972 1976 1980 1984 1988 1992 1996 2000$ per hour0255075100125150175200225250CPI

17、 (1983=100)Average hourly earningsHourly earnings in 2001 dollarsConsumer Price Index0246810121416181964 1968 1972 1976 1980 1984 1988 1992 1996 2000平均小時(shí)工資平均小時(shí)工資$0255075100125150175200225250CPI (1983=100)平均 小時(shí) 工資2001年不變價(jià) 的美元工資消費(fèi) 物價(jià)指數(shù)slide 50古典的觀點(diǎn)： 物價(jià)水平的變化僅僅是衡量單位的變化。slide 51分兩種情況：1. 發(fā)生預(yù)期到的通脹成本2. 當(dāng)通脹與

18、預(yù)期不一致時(shí)的附加成本slide 52定義：為避免通脹稅而減少貨幣持有余額,由此而造成的不便或成本稱為皮鞋成本。 i 實(shí)際貨幣余額記?。簭拈L(zhǎng)期看，通貨膨脹并不能影響實(shí)際的收入與實(shí)際的支出。因此，如果月支出不變，但就平均而言人們減少了貨幣的持有額，則意味著人們會(huì)頻繁地去銀行提取小額現(xiàn)金。slide 53 定義：變更價(jià)格時(shí)的成本。 例如： 打印新的菜單 打印或郵寄新的目錄冊(cè) 通脹率越高，廠商就會(huì)越是頻繁地改變其報(bào)價(jià)，從而招致菜單成本。slide 54面對(duì)菜單成本的廠商會(huì)減少價(jià)格的變動(dòng)。例如： 假定某廠商每年的一月份發(fā)布新的產(chǎn)品價(jià)格目錄，經(jīng)過(guò)一年的時(shí)間，總體價(jià)格水平上升了，則廠商的相對(duì)價(jià)格降低了。不

19、同的廠商在不同的時(shí)間變更其價(jià)格，從而導(dǎo)致相對(duì)價(jià)格的扭曲這樣，在微觀經(jīng)濟(jì)層面上，會(huì)導(dǎo)致資源配置的無(wú)效率。slide 55某些稅種的制定并沒(méi)有考慮通貨膨脹的影響，因此在征稅時(shí)不能進(jìn)行通貨膨脹修正，諸如資本利得稅等。舉例說(shuō)明： 1/1/2001：你購(gòu)得價(jià)值$10,000的Starbucks股票 12/31/2001：你出售這些股票，獲得$11,000 ，因此你的名義資本利得是$1000 (10%) 假定2001年時(shí) = 10%。 那么你實(shí)際的資本利得收益是$0。 但是政府卻會(huì)要求你按照$1000的名義收益納稅！slide 56通脹使得比較不同時(shí)期的名義價(jià)值更加困難。通脹使得編制長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)規(guī)劃變得更加

20、復(fù)雜。slide 57許多長(zhǎng)期合同是基于e 的，而不是指數(shù)化的。如果與e 不一致，那么就會(huì)有人受益，同時(shí)有人受損。例如：在借貸者之間 如果 e， 那么(r ) (r e) 這樣某些購(gòu)買(mǎi)力就會(huì)由貸款者轉(zhuǎn)移給借款者。 如果 e， 那么購(gòu)買(mǎi)力就會(huì)由借款者轉(zhuǎn)移給貸款者。slide 58當(dāng)通脹嚴(yán)重時(shí)，它會(huì)更加易變且難以預(yù)計(jì)： 與e常常不一致，且其差額會(huì)趨于變大 (雖然不是恒為正的或者負(fù)的) 對(duì)財(cái)富的肆意再分配變得更加可能。不確定性增大，使風(fēng)險(xiǎn)厭惡者的處境變得更壞。slide 59slide 60定義：當(dāng)每月的通貨膨脹率 50%當(dāng)發(fā)生超速通貨膨脹時(shí)，上述所有溫和通脹的成本都會(huì)變得非常巨大巨大。 貨幣不再具

21、有價(jià)值儲(chǔ)藏職能，其它的職能也受到影響。 (交易媒介，計(jì)價(jià)單位)。 人們可能進(jìn)行物物交易，或者借用其它幣值穩(wěn)定的外國(guó)貨幣進(jìn)行交易。 slide 61超速通貨膨脹是由于過(guò)度的貨幣供給造成的：當(dāng)央行大量發(fā)行貨幣時(shí)，價(jià)格水平會(huì)上升。如果發(fā)行貨幣的速度特別巨大時(shí)，就會(huì)導(dǎo)致超速通貨膨脹。110100100010000percent growthIsrael1983-85Poland1989-90Brazil1987-94Argentina1988-90Peru1988-90Nicaragua1987-91Bolivia1984-85通貨膨脹貨幣供給增長(zhǎng)slide 62增長(zhǎng)百分率slide 63當(dāng)政府難以從稅收或舉債獲得收入時(shí)，它只能以發(fā)行貨幣來(lái)滿足自身開(kāi)支的需要。理論上講，解決超速通貨膨脹的方法很簡(jiǎn)單：停止發(fā)行貨幣。但在現(xiàn)實(shí)生活中，這就意味著要求政府接受劇烈的，痛苦的財(cái)政緊縮。實(shí)際變量實(shí)際變量是指以實(shí)物單位衡量的變量：如數(shù)量和相對(duì)價(jià)格等，產(chǎn)出的數(shù)量實(shí)際工資：每小時(shí)工作掙得的產(chǎn)出實(shí)際利率：出借一單位今天的產(chǎn)出，可以在將來(lái)獲得的收入。名義變量是指用貨幣單位等來(lái)衡量的變量。名義變量是指用貨幣單位等來(lái)衡量的變量。名義工資：每小時(shí)工作掙得的美元數(shù)名義利率：出借今天的一美元，將來(lái)可獲得的美元數(shù)