杭州市政府支持中小企業(yè)融資政策效果研究

1、杭州市政府支持中小企業(yè)融資政策效果研究一、 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀中小企業(yè)興衰關(guān)系國計(jì)民生，幾乎所有的大型企業(yè)都是從中小企業(yè)成長(zhǎng)起來的。中小企業(yè)是創(chuàng)造就業(yè)崗位的發(fā)動(dòng)機(jī)，也是加強(qiáng)國民經(jīng)濟(jì)的要素。隨著中小企業(yè)的發(fā)展，其對(duì)所在產(chǎn)業(yè)的支持、對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、解決就業(yè)等方面作用的重要性日益增強(qiáng)，尤其是在維持社會(huì)穩(wěn)定、活躍市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)等方面起著不可替代的作用。全世界的中小企業(yè)一般存在著五大困難：市場(chǎng)準(zhǔn)入、資金融通、人才引進(jìn)、信息共享、以及科技應(yīng)用，而其中尤以資金融通問題最具普遍性，可以說在中小企業(yè)的發(fā)展過程中，始終難以擺脫的一大制約因素就是融資難，這已成為世界范圍中小企業(yè)普遍面臨的一個(gè)難題了。隨著各國對(duì)中小企業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中

2、的地位和作用的不斷認(rèn)識(shí)，解決中小企業(yè)融資難問題正日益成為各國政策制定者和理論界的關(guān)注焦點(diǎn)，國內(nèi)外的學(xué)者們對(duì)政府支持中小企業(yè)融資進(jìn)行了各方面的研究，有許多值得我們借鑒的研究成果。（一） 國外相關(guān)研究現(xiàn)狀1、“麥克米倫缺口”:20 世紀(jì) 30 年代，世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)，麥克米倫通過實(shí)際調(diào)查后提出了“麥克米倫缺口”，發(fā)表了麥克米倫報(bào)告，其主要的結(jié)論是絕大多數(shù)的中小企業(yè)存在資金缺口，表現(xiàn)為中小企業(yè)對(duì)資金的需求高于資金供給方愿意提供的金額，同時(shí)，資金供給方不愿意以中小企業(yè)所要求的條件提供資金。中小企業(yè)即使能夠提供一定擔(dān)保，還會(huì)有融資缺口，具體來說可以分為權(quán)益類缺口和債務(wù)類缺口。2、MM理論：1963 年,

3、 Miller和莫迪利亞Modigliani探討了企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)價(jià)值的關(guān)系，共同提出了現(xiàn)代融資結(jié)構(gòu)理論（MM 理論），對(duì)企業(yè)融資方式提供了參考。MM 理論主要分析了企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)，主要結(jié)論是在完善的市場(chǎng)中，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值沒有關(guān)系，企業(yè)的融資方式對(duì)企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值不會(huì)產(chǎn)生影響。但是這個(gè)理論過于簡(jiǎn)單，還不夠完善，所以，后期研究人員在 MM理論的基礎(chǔ)上，對(duì) MM 理論的假設(shè)條件進(jìn)行完善，形成了一些新的理論成果。3、不對(duì)稱信息理論：1972 年，斯蒂格利茨（Stiglitz）研究了企業(yè)的金融結(jié)構(gòu)，提出了不對(duì)稱信息理論。1981 年，斯蒂格利茨和威爾斯（Weiss）進(jìn)一步論證了銀行和企

4、業(yè)之間信息不對(duì)稱，發(fā)表了不完全市場(chǎng)下的信貸配給，并建立S-W模型證明了這一理論，即中小企業(yè)存在融資需求，但是銀行金融機(jī)構(gòu)為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)拒絕中小企業(yè)借貸需求。在不存在信貸配給的情況下，市場(chǎng)會(huì)自動(dòng)達(dá)到一個(gè)均衡的利率水平；當(dāng)存在不完全信息市場(chǎng)的信貸配給時(shí)，則會(huì)發(fā)生需求過剩和供給不足。銀行和企業(yè)之間信息不對(duì)稱主要表現(xiàn)為在存在信貸配給的情況下，借款企業(yè)在申請(qǐng)貸款時(shí)，會(huì)告知銀行對(duì)其有利的信息、隱瞞不利信息，增加企業(yè)獲得貸款的可能性，并使信息的不對(duì)稱狀況更加嚴(yán)重。原因是借款企業(yè)掌握自己要實(shí)施的貸款項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，銀行通過一般的考慮，知道風(fēng)險(xiǎn)的存在，但是無法準(zhǔn)確判斷具體風(fēng)險(xiǎn)情況。由于企業(yè)信息不對(duì)稱，銀行掌握不了真實(shí)數(shù)

5、據(jù)，造成了逆向選擇與道德風(fēng)險(xiǎn)，銀行對(duì)企業(yè)貸款申請(qǐng)更為嚴(yán)格，尤其是對(duì)中小企業(yè)。對(duì)于如何解決信息不對(duì)稱問題的解決，有學(xué)者進(jìn)行了相關(guān)研究。Bester(1985)提出引入貸款抵押這樣的甄別機(jī)制。Holmstro和 Tirole(1997)進(jìn)一步提出信息與抵押品是可以互相替代的。Berger和 Ude(2002)則提出通過關(guān)系貸款 (Relationship lending)來解決銀企關(guān)系中的 “軟信息”問題。4、企業(yè)金融成長(zhǎng)周期理論：1981 年，Weston 和 Brigham 提出了企業(yè)金融成長(zhǎng)周期理論，根據(jù)企業(yè)不同成長(zhǎng)階段融資來源的變化，將企業(yè)的金融成長(zhǎng)周期劃分為初期、成熟期和衰退期三個(gè)階段。

6、在企業(yè)的創(chuàng)立初期，主要資金來源是內(nèi)源資金，部分創(chuàng)新型企業(yè)的資金來源是天使資金，主要原因是企業(yè)處于初創(chuàng)期，企業(yè)的資產(chǎn)不多、規(guī)模較小、財(cái)務(wù)制度不規(guī)范。當(dāng)企業(yè)進(jìn)入成熟期后，企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模逐漸擴(kuò)大，對(duì)資金需求也逐漸增加，企業(yè)需要外源融資，開始向金融機(jī)構(gòu)融資。當(dāng)企業(yè)的投資回報(bào)增長(zhǎng)穩(wěn)定，業(yè)務(wù)記錄、財(cái)務(wù)管理健全后，企業(yè)可以獲得長(zhǎng)期貸款。金融成長(zhǎng)周期理論論證了企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)是動(dòng)態(tài)發(fā)展的過程，債務(wù)杠桿率與企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模、企業(yè)的存續(xù)年限正相關(guān)，與信息不對(duì)稱的程度負(fù)相關(guān)。Gregory 收集整理了美國一千家中小企業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)，并進(jìn)行測(cè)算，驗(yàn)證了金融成長(zhǎng)周期理論的合理性。5、金融機(jī)構(gòu)信息不對(duì)稱理論：l994 年，Ban

7、erjee 等提出了在為中小企業(yè)提供金融服務(wù)方面，中小金融機(jī)構(gòu)在擁有信息上的優(yōu)勢(shì)。主要原因是中小金融機(jī)構(gòu)是地方性的，主要為當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)服務(wù)，通過長(zhǎng)期的合作，對(duì)地方性的中小企業(yè)的了解程度逐漸增加。1998年，伯格（Berger）提出關(guān)系型借貸所需要的信息，小銀行能夠比大銀行掌握更多，有利于小銀行向中小企業(yè)發(fā)放貸款，為小企業(yè)提供融資服務(wù)，更多的應(yīng)該倚重小的金融機(jī)構(gòu)。Berger 認(rèn)為在金融周期內(nèi)，中小企業(yè)發(fā)展能力與中小企業(yè)融資能力是成正比，企業(yè)發(fā)展越健康，信息也就越全面，融資能力也就強(qiáng)；另一方面，剛剛起步的中小企業(yè)由于規(guī)模弱小，信息部透明，因此獲取融資能力也就越弱。Berlin 認(rèn)為只有銀行充分了

8、解中小企業(yè)發(fā)展信息，才能從根本上解決借貸問題。6、金融體系約束理論。1997年，Herman、Muerduoke、Stiglitz發(fā)表金融約束：一個(gè)新的分析框架，提出了金融約束的理論分析框架。金融約束理論是發(fā)展中國家從金融抑制走向金融自由化的一個(gè)過渡政策理論，政府通過實(shí)施限制存貸款利率、控制銀行業(yè)進(jìn)入等一整套的約束性金融政策，在銀行業(yè)創(chuàng)造租金，以達(dá)到既防止金融壓抑危害，又促使銀行主動(dòng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。（二）國內(nèi)相關(guān)研究現(xiàn)狀中小企業(yè)在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中所發(fā)揮的作用是有目共睹和至關(guān)重要的，因此越來越多的學(xué)者開始著力研究我國中小企業(yè)的生存和發(fā)展問題。上世紀(jì)90年代我國學(xué)者逐漸開始了對(duì)中小企業(yè)的研究，對(duì)我國

9、中小企業(yè)扶持政策的研究，主要有以下幾方面：一是政策支持體系的構(gòu)建，建立健全中小企業(yè)政策扶持體系，為其創(chuàng)造公正、公平的生存競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。二是融資難原因剖析，主要體現(xiàn)在中小企業(yè)融資難和擔(dān)保措施解決等方面。三是政策制度與產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)關(guān)系。四是發(fā)達(dá)國家扶持中小企業(yè)的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)及啟示，以及如何正確借鑒加以利用。1、政策支持體系的構(gòu)建曲艷玲、伍海華(2000)對(duì)中小企業(yè)融資體系的運(yùn)作過程及特點(diǎn)展開了分析。王振(2003)論述了中小企業(yè)金融支持體系、中小企業(yè)社會(huì)化服務(wù)體系以及中小企業(yè)公共服務(wù)機(jī)構(gòu)的組成及在中小企業(yè)發(fā)展過程中的作用。田野(2005)等人論述了間接融資體系形成的原因以及面臨的問題。劉勇、黃晴波（200

10、4）認(rèn)為“我國市場(chǎng)機(jī)制尚不完善，各級(jí)政府與銀行之間的關(guān)系尚不夠明晰，政府從微觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域徹底脫身還有待時(shí)日?！闭诿駹I中小企業(yè)的發(fā)展中應(yīng)努力做到統(tǒng)一職能機(jī)構(gòu)，扶持民營中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)和發(fā)展；規(guī)范與引導(dǎo)民間融資；建立中小企業(yè)貸款擔(dān)保基金或中小企業(yè)投資基金。李娟（2006）認(rèn)為我國由于一直以來存在的“抓大放小”的主導(dǎo)思想，我國的中小企業(yè)政府扶持依然處于散亂狀態(tài)，沒有形成一個(gè)有效的體系表現(xiàn)為管理機(jī)構(gòu)不統(tǒng)一，行政干預(yù)過多；信用擔(dān)保貸款經(jīng)營不善；財(cái)政扶持體系規(guī)模過小；金融扶持體系作用有限，要通過建立一個(gè)統(tǒng)一的全國性的中小企業(yè)管理機(jī)構(gòu)，明確政府在信用擔(dān)保體系中的作用，有重點(diǎn)地進(jìn)行財(cái)政支持，進(jìn)一步完善金融扶持

11、體系來解決。林毅夫和李永軍（2001）指出與大銀行不同,中小企業(yè)金融機(jī)構(gòu)比較愿意為中小企業(yè)提供金融服務(wù),這一方面是因?yàn)樗麄冑Y金少無力為大企業(yè)提供服務(wù),但最重要的是,中小企業(yè)金融機(jī)構(gòu)在向中小企業(yè)提供服務(wù)方面擁有信息和成本上的優(yōu)勢(shì)。中小金融機(jī)構(gòu)往往局限在一定的地域范圍開展業(yè)務(wù),對(duì)當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)經(jīng)營情況和業(yè)主能力比較了解,并且管理層面少，經(jīng)營方式靈活,這也使得他們貸款的交易成本較低。洪暉暉（2005）認(rèn)為國有獨(dú)資商業(yè)銀行有著比較濃厚的大企業(yè)大項(xiàng)目的觀念,忽略了信用程度和資信等級(jí)不高的中小企業(yè)群體。因此他們的機(jī)構(gòu)設(shè)置、信用評(píng)級(jí)、貸款授信權(quán)限等方面不能適應(yīng)中小企業(yè)貸款的需求。武琴（2008）認(rèn)為城市各家商

12、業(yè)銀行為了適應(yīng)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境,也急于爭(zhēng)取大企業(yè)大客戶以取得更安全的收益,而忽略中小企業(yè)這種相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)高的客戶群體,這種不恰當(dāng)?shù)亩ㄎ粚?dǎo)致市場(chǎng)的缺失。2、融資難原因剖析余建國（2002）學(xué)者從融資方面探討了如何在現(xiàn)行的體制下為中小企業(yè)的資金困難的問題提供解決之道。在他所著的中國中小企業(yè)融資報(bào)告中從融資主體、方式、結(jié)構(gòu)以及企業(yè)制度等維度闡述了當(dāng)前中小企業(yè)融資困難的背景以及分析了融資困難的原因，他認(rèn)為造成“企業(yè)貸款難，銀行放款難”的原因是企業(yè)信用資產(chǎn)與銀行可提供的資金總量之間的巨大差額所導(dǎo)致的，而解決這一難題路徑是建立完善的中小企業(yè)金融體系和社會(huì)信用體系并采取擴(kuò)大貸款抵押率等相關(guān)措施。李燕萍（200

13、8）認(rèn)為中國的中小企業(yè)普遍沒有建立現(xiàn)代企業(yè)管理制度,產(chǎn)權(quán)單一,資金規(guī)模小,經(jīng)營行為短期化,經(jīng)營管理不規(guī)范,抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱。另外,它們出于行業(yè)之間競(jìng)爭(zhēng)的防范心理,會(huì)計(jì)報(bào)表不真實(shí)或沒有會(huì)計(jì)報(bào)表,資信等級(jí)普遍低下。正因?yàn)槿绱?銀行對(duì)其缺乏足夠的信心,通常不愿意冒風(fēng)險(xiǎn)向中小企業(yè)發(fā)放貸款。魏小紅（2008）認(rèn)為由于目前中國的中小企業(yè)財(cái)務(wù)制度不健全,導(dǎo)致銀行難以判定其財(cái)務(wù)報(bào)表的真?zhèn)?難以審核和確定是否給予其信貸支持。同時(shí),在抵押貸款方面,中小企業(yè)難以提供可做為抵押品的資產(chǎn)而在擔(dān)保貸款方面,由于中小企業(yè)資信低,風(fēng)險(xiǎn)大,難以取得擔(dān)保,因此在獲得抵押和擔(dān)保貸款等方面也存在問題。馮才（2009）通過分析中小企業(yè)的發(fā)

14、展特性及金融危機(jī)對(duì)中小企業(yè)的沖擊，認(rèn)為金融危機(jī)下中小企業(yè)的解困之道是：多方拓展融資渠道、確保流動(dòng)資金，通過內(nèi)部改造提升競(jìng)爭(zhēng)力，集中優(yōu)勢(shì)專注主業(yè)，主動(dòng)轉(zhuǎn)型、尋求突破等。3、政策制度與產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)關(guān)系陳緯（2008）認(rèn)為我國政府政策較傾向于大企業(yè),在搞活中小企業(yè)、提供資金便利上沒有象歐美日發(fā)達(dá)國家一樣,提供許多稅收優(yōu)惠,財(cái)政支持等條件。長(zhǎng)期以來,我國政府秉承“抓大放小”的理念,對(duì)中小企業(yè)發(fā)展一直重視不夠。雖然近年來國家開始在金融政策上向中小企業(yè)傾斜,但是落實(shí)的情況以及實(shí)際效果并不十分理想。金迎春和陸江濤（2009）認(rèn)為近幾年來針對(duì)中小企業(yè)融資難貸款難擔(dān)保難的問題,雖然出臺(tái)了相關(guān)的政策,但還未形成完

15、整的支持中小企業(yè)發(fā)展的金融政策體系,在中小企業(yè)立法方面還有待進(jìn)一步完善、健全,特別是至今沒有一部以個(gè)人借貸或私有借貸關(guān)系為基礎(chǔ)的法律法規(guī),大量游離于正規(guī)金融之外的融資活動(dòng)需要政策、法規(guī)和制度的規(guī)范。4、借鑒國外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)在學(xué)習(xí)借鑒國外經(jīng)驗(yàn)方面，陳韶華（2009）對(duì)日本的中小企業(yè)政策法規(guī)體系在財(cái)稅支持、金融支持、技術(shù)創(chuàng)新支持、組織體系支持、社會(huì)服務(wù)體系支持五個(gè)方面進(jìn)行了介紹，對(duì)比我國的中小企業(yè)政策法規(guī)體系指出了我國在中小企業(yè)政策法規(guī)體系建設(shè)中的不足；琳資惠（2008）在財(cái)政援助、稅收優(yōu)惠、風(fēng)險(xiǎn)資本、鼓勵(lì)直接投資等方面介紹了國外政府對(duì)中小企業(yè)的扶持政策，并在此基礎(chǔ)上了提出了對(duì)我國中小企業(yè)政府資金扶持

16、政策的啟示，認(rèn)為應(yīng)在建立中小企業(yè)發(fā)展準(zhǔn)備金、建立和規(guī)范對(duì)中小企業(yè)的稅收優(yōu)惠、貼息支持中小企業(yè)技術(shù)進(jìn)步、對(duì) “特定事項(xiàng)”中小企業(yè)實(shí)施資金扶持政策、鼓勵(lì)開業(yè)促進(jìn)就業(yè)為中小企業(yè)提供適當(dāng)?shù)馁Y本性融資渠道六個(gè)方面逐步構(gòu)建完善的中小企業(yè)融資的資金支持體系。二、 選題的理論意義和實(shí)用價(jià)值中小企業(yè)機(jī)制靈活,發(fā)展?jié)摿Υ?，是?chuàng)造就業(yè)崗位的發(fā)動(dòng)機(jī)，也是加強(qiáng)國民經(jīng)濟(jì)的要素。隨著中小企業(yè)的發(fā)展，其對(duì)所在產(chǎn)業(yè)的支持、對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、解決就業(yè)等方面作用的重要性日益增強(qiáng)，尤其是在維持社會(huì)穩(wěn)定、活躍市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)等方面起著不可替代的作用。同時(shí)中小企業(yè)在抵抗風(fēng)險(xiǎn)方面能力非常弱，一旦受到金融危機(jī)或者經(jīng)濟(jì)危機(jī)的沖突，經(jīng)濟(jì)通貨膨脹或匯率上升等因

17、素，企業(yè)就會(huì)陷入困境、直至倒閉，引起中小企業(yè)主背負(fù)巨額的債務(wù)。中小企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r直接影響了整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平，國際經(jīng)驗(yàn)表明，中小企業(yè)的高度發(fā)展離不開政府的有效支持。通過研究政府扶持中小企業(yè)政策，可以為政府完善中小企業(yè)政策服務(wù)體系提供可靠的理論依據(jù)，減少政府中小企業(yè)工作中的缺失和漏洞。中小企業(yè)作為我國國民經(jīng)濟(jì)一個(gè)重要部分,對(duì)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展起著重要作用。我國中小企業(yè)數(shù)量占企業(yè)總數(shù)的99%以上，對(duì)我國GDP貢獻(xiàn)超過了60%，并提供了80%以上的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位。由于我國中小企業(yè)起步較晚,自身?xiàng)l件尚待完善以及我國特定時(shí)期歷史遺留問題制約了中小企業(yè)的持續(xù)快速的發(fā)展,也就是說中小企業(yè)發(fā)展道路是曲折的不平坦的

18、。加之由于內(nèi)部外部的諸多因素的影響,中小企業(yè)總會(huì)遇到自身短時(shí)間內(nèi)無法克服的困難，因此中小企業(yè)的發(fā)展更需要政府的政策支持。正是因?yàn)橹行∑髽I(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的重要作用，各國政府都十分重視中小企業(yè)發(fā)展并制定有全面的中小企業(yè)扶持政策。政府扶持中小企業(yè)融資，從宏觀來說，關(guān)系到經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，有全局性意義；從微觀來說，對(duì)穩(wěn)定實(shí)體經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)就業(yè)有重要作用。中小企業(yè)是中國經(jīng)濟(jì)的基本細(xì)胞，量大面廣，是我國國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本動(dòng)力，對(duì)活躍市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)起著重要作用。近年來，特別是金融危機(jī)爆發(fā)以來，我國政府意識(shí)到中小企業(yè)的重要性并出臺(tái)了一系列的中小企業(yè)幫扶政策來扶持中小企業(yè)發(fā)展，幫助中國企業(yè)做大做強(qiáng)。浙江是中國中小企業(yè)重鎮(zhèn)，杭州作為省會(huì)城市在中小企業(yè)融資扶持政策上也下了不少苦功，為但種類繁多的中小企業(yè)融資扶持政策到底效果如何，是否真正起到了扶持中小企業(yè)的作用？這些政策的社會(huì)影響如何？對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有利還是有弊？研究政府扶持中小企業(yè)政策的效果，針對(duì)研究得出的結(jié)論提出意見，以期完善中小企業(yè)扶持政策體系，幫助中小企業(yè)健康發(fā)展。三、 研究的特色從國外對(duì)小企業(yè)支持政策及其效果的研究可以發(fā)現(xiàn)，國外的相關(guān)研究涉及到小企業(yè)政