華誼兄弟財務(wù)分析

1、財務(wù)管理課程論文題目：華誼兄弟傳媒股份有限公司財務(wù)分析院另I：經(jīng)濟(jì)學(xué)院專業(yè)年級：經(jīng)濟(jì)學(xué) 201401姓 名：學(xué) 號：20147131完成日期：2016年12月 31日華誼兄弟傳媒股份有限公司2016年第一季度財務(wù)分析報告經(jīng)濟(jì)學(xué)201401甲乙丙20147131【摘要】文化產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為國民經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略組成部分，其分支之一廣播電視電影業(yè)在 我國文化體制改革和文化消費(fèi)水平提高的雙重因素影響下也勢必將在國民經(jīng)濟(jì)中扮演著 越來越重要的角色。2009年10月30日華誼兄弟傳媒公司正式進(jìn)駐深圳證券交易所。華誼兄弟傳媒股份有限公司作為首批上市的 28家公司之一，受到了極大的關(guān)注。本文通過對 其財務(wù)報表的分析，以

2、及相關(guān)風(fēng)險因素的評估，由此看出華誼的財務(wù)狀況的真實(shí)情況并提 出一些改進(jìn)對策建議。【關(guān)鍵詞】華誼兄弟公司簡介財務(wù)分析改進(jìn)對策建議一. 公司簡介和基本財務(wù)狀況華誼兄弟傳媒股份有限公司是中國大陸一家知名綜合性民營娛樂集團(tuán)，由王中軍、王 中磊兄弟在1994年創(chuàng)立，1998年投資著名導(dǎo)演馮小剛的影片沒完沒了、姜文導(dǎo)演的 影片鬼子來了正式進(jìn)入電影行業(yè)，因每年投資馮小剛的賀歲片而聲名鵲起，隨后全面 進(jìn)入傳媒產(chǎn)業(yè)，投資及運(yùn)營電影、電視劇、藝人經(jīng)紀(jì)、唱片、娛樂營銷等領(lǐng)域，在這些領(lǐng) 域都取得了不錯的成績，并且在 2005年成立華誼兄弟傳媒集團(tuán)。華誼兄弟傳媒股份有限公司于 2009年9月27日順利通過證監(jiān)會審核，并

3、于 2009年 10月30日成功上市。公開發(fā)行4200萬人民幣普通股，發(fā)行價格每股高達(dá) 28.58元，從一 個小企業(yè)搖身一變成為“中國娛樂第一股”一華誼兄弟傳媒股份有限公司。盡管華誼兄弟 上市資產(chǎn)包括了廣播、錄音、電影制作發(fā)行、電視制作發(fā)行以及經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，不過，不少業(yè) 內(nèi)人士還是習(xí)慣稱其為A股“電影第一股”。作為文化產(chǎn)業(yè)這一比較特殊的行業(yè)，相對其他實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言其財務(wù)管理制度是應(yīng)該有 所區(qū)別的針對電影電視行業(yè)資金回籠周期較長，彈性較大等特點(diǎn)，華誼兄弟建立了國內(nèi)領(lǐng) 先的“影視娛樂業(yè)工業(yè)化運(yùn)作體系”，包括“收益評估+預(yù)算控制+資金回籠”為主線的綜合性財務(wù)管理模塊，強(qiáng)調(diào)專業(yè)分工的“事業(yè)部 +工作室”的彈

4、性運(yùn)營管理模塊以及強(qiáng)調(diào) “營銷與創(chuàng)作緊密結(jié)合”的創(chuàng)作與營銷管理模塊，也正是運(yùn)用了這種比較先進(jìn)的市場化管 理方式，使得華誼從2007年開始經(jīng)營業(yè)績大幅度提高。二. 財務(wù)分析2016年第一季度華誼兄弟公司綜合能力指標(biāo)（單位：人民幣元）項(xiàng)目/報告期：2016 一季項(xiàng)目/報告期2016 一季基本每股收益（兀）10.19盈凈利潤率（%）34.24投禾寸資每股凈資產(chǎn)（元）（6.9805能總資產(chǎn)報酬率（%）1.42與力收凈資產(chǎn)收益率一加權(quán),2.69經(jīng)存貨周轉(zhuǎn)率0.40益平均（）營扣除后每股收益（兀）10.042能固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.22償流動比率（倍）丨2 £1.60力總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.04債速動比率

5、（倍）1.46資凈資產(chǎn)比率（%）50.76能力應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）'0.47本 構(gòu)固定資產(chǎn)比率（%）1.82成2015年第一季度華誼兄弟公司綜合能力指標(biāo)（單位：人民幣元） 項(xiàng)目/報告期2015 季基本每股收益（元）0.2項(xiàng)目/報告期2015 一季38.87投 資 與 收、人益每股凈資產(chǎn)（元）4.81償 債 能 力凈資產(chǎn)收益率一加權(quán)平均（%）扣除后每股收益（元）0.078 流動比率（倍）速動比率（倍）4.331.841.49應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（次）0.41總資產(chǎn)報酬率（%）2.35存貨周轉(zhuǎn)率0.27固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.79總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.06凈資產(chǎn)比率（%）54.26固定資產(chǎn)比率（%）3.17

6、盈凈利潤率（%）匕匕 厶冃力經(jīng)營能力本構(gòu)成資產(chǎn)負(fù)債比率（）44.96資產(chǎn)負(fù)債比率（%）39.711償債能力華誼兄弟2016年第一季度的流動比率是1.6,低于人們認(rèn)為合理的最低流動比率 2， 說明了該企業(yè)短期償債能力較弱，變現(xiàn)能力也較弱。但2016年第一季度的流動比率相對2015年同季度流動比率1.84較弱，說明企業(yè)的償債能力有所下降。結(jié)合營運(yùn)資本數(shù)額可 知，在華誼兄弟的借款中，流動負(fù)債數(shù)額遠(yuǎn)大于非流動負(fù)債，并且營運(yùn)資本數(shù)額龐大，債權(quán)人的權(quán)益還是可以保障的，因此華誼兄弟具備良好的償債能力。該企業(yè)這一季度的速動比率是 1.46，說明了企業(yè)的速動資產(chǎn)遠(yuǎn)大于企業(yè)的流動負(fù)債， 說明了速動資產(chǎn)能為流動負(fù)債

7、提供保障。影響速動比率可信性的重要因素是應(yīng)收款項(xiàng)的變 現(xiàn)能力。賬面上的應(yīng)收款項(xiàng)不一定都能成為現(xiàn)金，實(shí)際壞賬可能比計提的準(zhǔn)備要多；季節(jié) 性的變化，也可能使報表上的應(yīng)收款項(xiàng)金額不能反映平均水平。但是該季度相對于2015年同季度速動比率（1.49）降低了 0.03,說明了為每一元流動負(fù)債提供的速動資產(chǎn)保障減 少了 0.03。該企業(yè)這一季度的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是 0.47，也說明了應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)為 0.47，表明 了該企業(yè)這一季度的應(yīng)收賬款多，公司銷售收入中賒銷收入占了很大的比重。而相對于 2015 年第一季度的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 0.41 增加了 0.06。因?yàn)樵撈髽I(yè)經(jīng)營項(xiàng)目主要包括電影 制作等，而影視制

8、作的周期視各個影片一般幾個月到幾年不等， 但是一直到銷售出去之后， 才能回收資金，而電影則必須要等到放映結(jié)束之后，根據(jù)總的票房進(jìn)行票房分賬。因此從 財務(wù)報表上反映就是應(yīng)收賬款的數(shù)目比較大，而應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率也較低。資產(chǎn)負(fù)債率反映債權(quán)人所提供的資金占全部資金的比重，也反映了企業(yè)資產(chǎn)對債權(quán)人 權(quán)益的保障程度，而這一季度的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá) 44.96%，快接近 50%，而相對于 2015 年 同季度資產(chǎn)負(fù)債率的 39.71%增加了 5.25%，說明了企業(yè)的負(fù)債在資產(chǎn)所占的比重在提高， 長期償債能力減弱，財務(wù)風(fēng)險增加?？傮w來說，該企業(yè) 2016 年第一季度的償債能力還是 良好的。從債權(quán)人的立場看，債務(wù)比

9、率提高，企業(yè)償債的保證變?nèi)酰J款可能會出現(xiàn)較大 風(fēng)險;從財務(wù)管理的角度看，在進(jìn)行借入資本決策時，企業(yè)應(yīng)當(dāng)審時度勢，全面考慮，充分 估計預(yù)期的利潤和增加的風(fēng)險，權(quán)衡利害得失，作出正確的分析和決策。2.營運(yùn)能力企業(yè)該季度的存貨周轉(zhuǎn)率為 0.4，很低，說明了該季度的存貨周轉(zhuǎn)的次數(shù)也很低，而 季度存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（以一季度 90天來計算）為 225 天，表明了企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)一次需要的 時間，也就是存貨周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金平均需要的時間是 225 天，說明了企業(yè)的存貨管理存在 嚴(yán)重問題。存貨周轉(zhuǎn)率低的主要原因是公司生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，對影視投資的規(guī)模也加大，報 告期季末投入拍攝數(shù)量增加，季末存貨增加所致。2016 年該季

10、度的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為 2.22，說明了企業(yè)該季度非流動資產(chǎn)的管理效率良 好，而 2015 年同季度的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為 1.79，2016 年的比率有增加 0.43?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入與總資產(chǎn)的比率， 也即總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)， 2016 年第一季度總 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為 0.04，說明了該季度每一元總資產(chǎn)支持的銷售收入為 0.04，相比 2015 年同 季度的比率 0.06減少了 0.02,，減少的原因可以從應(yīng)收賬款的增加等原因分析。 總體來說， 企業(yè)該季度的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率很低， 說明了總資產(chǎn)的利用率還很低， 公司的獲利能力就減弱。3.盈利能力企業(yè)該季度的凈利潤率為 34.24%，說明了該季度企業(yè)盈利能

11、力強(qiáng)，但相對于 2015 年 同季度的比率（ 38.87%）下降了 4.63%，表明了盈利能力有下降的趨勢。凈利潤率的下降 可能是由于銷售成本的增加，同時由于該企業(yè)是服務(wù)型企業(yè)，銷售的產(chǎn)品也不是規(guī)制的， 所以銷售業(yè)績也是浮動較大，該季度的凈利潤率較前年要低，也可能是由于某些產(chǎn)品的業(yè) 績較去年浮動較大，比如今年投資的電影票房沒有去年的電影票房好。但總體來說，該公 司的盈利能力良好，無論是投資者還是債權(quán)人都比較看好。而同時凈利潤的大小不能光看 銷售收入，比如該企業(yè)經(jīng)營的電影制作，不能僅看電影票房，更重要的也要看投資成本的 大小。，例如 2010年 1月上映的匯集了大制作大明星的十月圍城，雖然無論票

12、房口 碑還是人氣都很不錯，但是其拍攝成本以及明星片酬過高，其實(shí)最后并沒有使投資方得到 可觀的利潤。總資產(chǎn)凈利率是企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵。 2016 年第一季度的總資產(chǎn)報酬率為 1.42%，相 對于去年同季度比率 2.35%有下降了 0.93%。根據(jù)傳統(tǒng)杜邦分析體系，提高權(quán)益凈利率的 基本動力是總資產(chǎn)凈利率，由于該季度的凈利潤率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都有下降的趨勢，所以 總資產(chǎn)報酬率也會相應(yīng)下降，其中下降的主要原因是凈利潤率的下降。而總資產(chǎn)凈利率可 以反映管理者運(yùn)用受托資產(chǎn)賺取盈利的業(yè)績，是最重要的盈利能力。三. 建議對策1. 償債能力1.1提高償債能力，可以通過減少流動和非流動負(fù)債，降低財務(wù)風(fēng)險。由于公司

13、經(jīng)營 的產(chǎn)品時間長，資金回收期長，所以應(yīng)該合理調(diào)整公司的投資結(jié)構(gòu)。由于電影拍攝期間比 電視劇制作時間短，并且收益也要大，所以公司應(yīng)該相應(yīng)增加對電影的投資，從而在保證 市場份額的基礎(chǔ)上減少對電視劇的制作。1.2 減少壞賬，增加應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力。加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理，賒銷時要認(rèn)真對比 收賬的成本與新增的盈利，及時關(guān)注相關(guān)客戶的信用狀況，監(jiān)督應(yīng)收賬款的回收情況，由 客戶的差異制定科學(xué)合理的收賬政策，謹(jǐn)防應(yīng)收帳款過大；還要科學(xué)地長期投資、購置資 產(chǎn)，投資前應(yīng)細(xì)致地預(yù)測項(xiàng)目的前景、分析投資的風(fēng)險及回報情況，避免盲目投資；購置 資產(chǎn)時要與企業(yè)的實(shí)際需要相聯(lián)系，防止固定資產(chǎn)閑置過多，占用資金?？傊?，在日常的

14、 經(jīng)營管理中，充分保持各類資產(chǎn)較好的質(zhì)量水平，為提高企業(yè)的償債能力打好基礎(chǔ)。1.4合理調(diào)整公司的資金鏈條，公司不單僅靠向銀行貸款來籌措資金，也可以向資金 市場拆借、使用商業(yè)信用，甚至是通過發(fā)行企業(yè)債券、引進(jìn)外資等方式，但不同的籌資方 式，其資金的使用成本、對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響、風(fēng)險程度、靈活性也各不相同，對改變 企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)也有著非常重要的意義，所以企業(yè)要合理調(diào)整舉債方式來完善企業(yè)的資金 鏈條。1.3由于存貨本身變現(xiàn)能力低，過多會占用資金，直接影響償債能力，所以減少多余 的庫存本身就利于變現(xiàn)能力的增加，也就意味著償債能力的增強(qiáng)。2. 營運(yùn)能力2.1加強(qiáng)存貨的日常管理，安排好生產(chǎn)與銷售，在正常

15、生產(chǎn)的同時盡量減少庫存，大 力售出產(chǎn)成品，盡力防治存貨積壓比如拍攝成功的電影由于檔期等一系列問題不能及早成 功上映。2.2提高企業(yè)總資產(chǎn)的利用率和獲利能力，也即增加企業(yè)的銷售收入。雖然在創(chuàng)業(yè)板 上市之后，困擾公司業(yè)務(wù)增長的運(yùn)營資金不足問題得到了顯著改善，但公司的影視劇出品 能力還需不斷提高，影院投資項(xiàng)目的實(shí)施有助于公司進(jìn)一步完善電影產(chǎn)業(yè)鏈，增加新的收 入和新的利潤點(diǎn)。3. 盈利能力企業(yè)應(yīng)該積極創(chuàng)新，通過拓展生產(chǎn)方式、創(chuàng)新營銷手段、調(diào)整投資項(xiàng)目以及增添新鮮 血脈等方式來增加銷售收入，從而提高企業(yè)的盈利能力。3.1積極創(chuàng)新，由于該企業(yè)是娛樂公司，所以更要積極創(chuàng)新方式，不斷地去迎合市場 口味滿足不同

16、消費(fèi)者群體的需求，抓住主要矛盾，并對癥下藥。創(chuàng)新營銷手段，要不局限 于傳統(tǒng)的方式。比如改進(jìn)營銷措施，強(qiáng)力推廣高毛利產(chǎn)品，提高相對較高毛利率產(chǎn)品的銷 售比率，從而達(dá)到提高企業(yè)產(chǎn)品綜合毛利率的目的。同時減少成本，比如投資成本和一些 不必要的期間費(fèi)用等。3.2企業(yè)的戰(zhàn)略選擇，由于電影市場受經(jīng)濟(jì)周期影響較大，所以公司要及時調(diào)整公司 戰(zhàn)略，根據(jù)影響因素的大小來調(diào)整企業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。企業(yè)要選擇自己既具優(yōu)勢又有 較好的市場空間的行業(yè)或項(xiàng)目，以避免低層次的重復(fù)建設(shè)而使自己陷入被動的惡性競爭之 中。3.3科技的發(fā)展與進(jìn)步。企業(yè)的競爭，說到底還是產(chǎn)品在說話，沒有科技的進(jìn)步，企 業(yè)的發(fā)展就缺乏堅實(shí)的基礎(chǔ)。而廣播、電影制作等的創(chuàng)新點(diǎn)也是在科技的拉動，一部優(yōu)秀 的極具技術(shù)性的電影一定會比一部普通的電影要吸金得多，所以銷售收入的增加也和技術(shù) 的進(jìn)步有著密切的聯(lián)系。3.4人才的培養(yǎng)與使用。企業(yè)的盈利能力歸根到底，還是人才的作用，有好的營利模 式而沒有好的執(zhí)行人才， 那也是一句空話。 人才是企業(yè)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈中最重要的一個配套環(huán)節(jié)， 必須予以高度重視。3.5 可以通過企業(yè)兼并等方式擴(kuò)展市場，涉及更多的領(lǐng)域。華誼兄弟公司這幾年不斷 地收購公司，拓展公司