財(cái)務(wù)金融建模

1、財(cái)務(wù)金融建模財(cái)務(wù)金融建模財(cái)務(wù)報(bào)表預(yù)測(cè)一財(cái)務(wù)報(bào)表預(yù)測(cè)一第三、四周上機(jī)練習(xí)第三、四周上機(jī)練習(xí) 格式化所給公司的損益表和資產(chǎn)負(fù)債表格式化所給公司的損益表和資產(chǎn)負(fù)債表（1999-2002）：）： 找出這些報(bào)表中需要其它數(shù)值計(jì)算的數(shù)值，并且用恰當(dāng)?shù)墓秸页鲞@些報(bào)表中需要其它數(shù)值計(jì)算的數(shù)值，并且用恰當(dāng)?shù)墓教鎿Q相應(yīng)的數(shù)值，將其寫在替換相應(yīng)的數(shù)值，將其寫在IS&BS工作表中，工作表中， 在在cash flows工作表中完成相應(yīng)年份的現(xiàn)金流量表（工作表中完成相應(yīng)年份的現(xiàn)金流量表（2000-2002） 資料地址：教師空間資料地址：教師空間概述概述 財(cái)務(wù)報(bào)表預(yù)測(cè)的目的：提出對(duì)未來(lái)財(cái)務(wù)狀況的預(yù)測(cè)，為財(cái)務(wù)報(bào)表

2、預(yù)測(cè)的目的：提出對(duì)未來(lái)財(cái)務(wù)狀況的預(yù)測(cè)，為公司財(cái)務(wù)決策提供依據(jù)。公司財(cái)務(wù)決策提供依據(jù)。 財(cái)務(wù)報(bào)表的應(yīng)用范圍：財(cái)務(wù)報(bào)表的應(yīng)用范圍： 規(guī)劃規(guī)劃 信用分析信用分析 合并與收購(gòu)分析合并與收購(gòu)分析 商業(yè)估價(jià)商業(yè)估價(jià) 重要性：重要性： 草算財(cái)務(wù)報(bào)表容易漏算某些財(cái)務(wù)項(xiàng)目，從而作出錯(cuò)誤的預(yù)測(cè)草算財(cái)務(wù)報(bào)表容易漏算某些財(cái)務(wù)項(xiàng)目，從而作出錯(cuò)誤的預(yù)測(cè)基本內(nèi)容基本內(nèi)容 理論與概念回顧理論與概念回顧 建模步驟建模步驟 現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表 建模示例建模示例理論與概念回顧理論與概念回顧 財(cái)務(wù)報(bào)表建模類型：財(cái)務(wù)報(bào)表建模類型： 收益表收益表 資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表 現(xiàn)金流量表：不需獨(dú)立建立模型，可由以上兩種財(cái)務(wù)報(bào)表得出現(xiàn)金流量表：

3、不需獨(dú)立建立模型，可由以上兩種財(cái)務(wù)報(bào)表得出 建模要實(shí)現(xiàn)的任務(wù)：建模要實(shí)現(xiàn)的任務(wù)： 計(jì)算相應(yīng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)：計(jì)算相應(yīng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)： 敏感性表格：演示未來(lái)某個(gè)指標(biāo)的變化帶來(lái)盈利狀況的變化敏感性表格：演示未來(lái)某個(gè)指標(biāo)的變化帶來(lái)盈利狀況的變化 制作相應(yīng)的方案：未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的可能情況及相應(yīng)的公司財(cái)務(wù)制作相應(yīng)的方案：未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的可能情況及相應(yīng)的公司財(cái)務(wù)狀況狀況財(cái)務(wù)報(bào)表模型的主要步驟財(cái)務(wù)報(bào)表模型的主要步驟 步驟一：理解模型的預(yù)定用途和所需要的輸出步驟一：理解模型的預(yù)定用途和所需要的輸出 步驟二：收集數(shù)據(jù)步驟二：收集數(shù)據(jù) 公司公司 行業(yè)行業(yè) 競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 其它其它 步驟三：公司發(fā)展計(jì)劃、確定建模條件步驟三：公

4、司發(fā)展計(jì)劃、確定建模條件 步驟四：建立模型并進(jìn)行調(diào)試步驟四：建立模型并進(jìn)行調(diào)試 步驟五：修改步驟五：修改步驟一：確定用途和輸出步驟一：確定用途和輸出 財(cái)務(wù)報(bào)表的結(jié)構(gòu)：財(cái)務(wù)報(bào)表的結(jié)構(gòu)： 資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表 損益表?yè)p益表 現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表 解決的問(wèn)題不同，模型的結(jié)構(gòu)會(huì)發(fā)生變化解決的問(wèn)題不同，模型的結(jié)構(gòu)會(huì)發(fā)生變化 首先要解決的問(wèn)題首先要解決的問(wèn)題 建模目標(biāo)建模目標(biāo) 為什么要建立模型（真正理解需要解決的問(wèn)題）為什么要建立模型（真正理解需要解決的問(wèn)題）步驟二：收集歷史數(shù)據(jù)步驟二：收集歷史數(shù)據(jù) 歷史資料一：公司的歷史性財(cái)務(wù)報(bào)表歷史資料一：公司的歷史性財(cái)務(wù)報(bào)表 最低要求有公司去年的資產(chǎn)負(fù)債表，最好有最

5、低要求有公司去年的資產(chǎn)負(fù)債表，最好有3-5年的財(cái)務(wù)報(bào)表年的財(cái)務(wù)報(bào)表 資料的要求：依據(jù)一致性的財(cái)務(wù)政策制作完成資料的要求：依據(jù)一致性的財(cái)務(wù)政策制作完成 歷史資料二：行業(yè)及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手資料歷史資料二：行業(yè)及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手資料 作用：提供相應(yīng)的基準(zhǔn)，用于判斷公司所處的位置及改進(jìn)的空作用：提供相應(yīng)的基準(zhǔn)，用于判斷公司所處的位置及改進(jìn)的空間間 產(chǎn)業(yè)未來(lái)發(fā)展：市場(chǎng)增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)、價(jià)格趨勢(shì)預(yù)測(cè)產(chǎn)業(yè)未來(lái)發(fā)展：市場(chǎng)增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)、價(jià)格趨勢(shì)預(yù)測(cè) 歷史資料三：宏觀經(jīng)濟(jì)歷史資料三：宏觀經(jīng)濟(jì) GDP增長(zhǎng)率增長(zhǎng)率 市場(chǎng)利率變化市場(chǎng)利率變化步驟三：掌握公司發(fā)展計(jì)劃和假設(shè)條件步驟三：掌握公司發(fā)展計(jì)劃和假設(shè)條件 關(guān)鍵的步驟：不能跳過(guò)關(guān)鍵的步驟：

6、不能跳過(guò) 不知道公司未來(lái)的發(fā)展計(jì)劃，無(wú)法進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)不知道公司未來(lái)的發(fā)展計(jì)劃，無(wú)法進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測(cè) 在洞悉公司發(fā)展計(jì)劃的前提下，可以提出一些合理假設(shè)，作為在洞悉公司發(fā)展計(jì)劃的前提下，可以提出一些合理假設(shè)，作為公司財(cái)務(wù)建模的基礎(chǔ)公司財(cái)務(wù)建模的基礎(chǔ) 舉例：公司考慮建造新的倉(cāng)庫(kù)，試分析其對(duì)公司財(cái)務(wù)的舉例：公司考慮建造新的倉(cāng)庫(kù)，試分析其對(duì)公司財(cái)務(wù)的影響？影響？ 投資增加，不僅體現(xiàn)在建造倉(cāng)庫(kù)，還體現(xiàn)在額外的運(yùn)營(yíng)資本和投資增加，不僅體現(xiàn)在建造倉(cāng)庫(kù)，還體現(xiàn)在額外的運(yùn)營(yíng)資本和其它一些東西；其它一些東西； 提高銷售額，售出商品的成本和其它費(fèi)用相應(yīng)增加提高銷售額，售出商品的成本和其它費(fèi)用相應(yīng)增加 在進(jìn)行財(cái)務(wù)建模時(shí)

7、，如不能了解公司建筑倉(cāng)庫(kù)的計(jì)劃，那么公在進(jìn)行財(cái)務(wù)建模時(shí)，如不能了解公司建筑倉(cāng)庫(kù)的計(jì)劃，那么公司報(bào)表中的投資、銷售、成本、費(fèi)用等項(xiàng)目將預(yù)測(cè)錯(cuò)誤，建立司報(bào)表中的投資、銷售、成本、費(fèi)用等項(xiàng)目將預(yù)測(cè)錯(cuò)誤，建立的模型也是就沒(méi)有用處的模型也是就沒(méi)有用處重要：設(shè)定假設(shè)條件重要：設(shè)定假設(shè)條件 在進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表預(yù)測(cè)時(shí)，需要預(yù)測(cè)收益表和資產(chǎn)負(fù)債表在進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表預(yù)測(cè)時(shí)，需要預(yù)測(cè)收益表和資產(chǎn)負(fù)債表中的每個(gè)行式項(xiàng)目，除了中的每個(gè)行式項(xiàng)目，除了 依賴其它行式項(xiàng)目的行式項(xiàng)目，如小計(jì)依賴其它行式項(xiàng)目的行式項(xiàng)目，如小計(jì) 欲用作插入項(xiàng)的行式項(xiàng)目（馬上解釋）欲用作插入項(xiàng)的行式項(xiàng)目（馬上解釋） 要對(duì)每個(gè)行式項(xiàng)目進(jìn)行預(yù)測(cè)，那么就必須有對(duì)

8、未來(lái)狀況要對(duì)每個(gè)行式項(xiàng)目進(jìn)行預(yù)測(cè)，那么就必須有對(duì)未來(lái)狀況的基本判斷（基本假設(shè)）的基本判斷（基本假設(shè)） 預(yù)測(cè)行式項(xiàng)目的方法：預(yù)測(cè)行式項(xiàng)目的方法： 首先想到的方法：回歸預(yù)測(cè)方法首先想到的方法：回歸預(yù)測(cè)方法 缺點(diǎn)：一般可供使用的數(shù)據(jù)點(diǎn)數(shù)量太少，無(wú)法發(fā)現(xiàn)數(shù)據(jù)的趨勢(shì) 最常用的方法：銷售導(dǎo)向預(yù)測(cè)法（重點(diǎn)分析）最常用的方法：銷售導(dǎo)向預(yù)測(cè)法（重點(diǎn)分析）補(bǔ)充：銷售導(dǎo)向預(yù)測(cè)法補(bǔ)充：銷售導(dǎo)向預(yù)測(cè)法 原理：公司的某些財(cái)務(wù)指標(biāo)同銷售額之間存在較為確定原理：公司的某些財(cái)務(wù)指標(biāo)同銷售額之間存在較為確定的關(guān)系的關(guān)系 舉例：一般而言，公司的銷貨成本同銷售額之比可能是一個(gè)較舉例：一般而言，公司的銷貨成本同銷售額之比可能是一個(gè)較為

9、穩(wěn)定的數(shù)字，這樣就可以按照銷售額的一定百分比來(lái)預(yù)測(cè)銷為穩(wěn)定的數(shù)字，這樣就可以按照銷售額的一定百分比來(lái)預(yù)測(cè)銷貨成本；貨成本； 同時(shí)通過(guò)對(duì)公司所在的行業(yè)、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、公司自身的分析，可同時(shí)通過(guò)對(duì)公司所在的行業(yè)、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、公司自身的分析，可以改善這一百分比率；以改善這一百分比率； 在以上兩種方案中，銷貨成本都與銷售量捆綁在一起，這就是在以上兩種方案中，銷貨成本都與銷售量捆綁在一起，這就是銷售導(dǎo)向預(yù)測(cè)銷售導(dǎo)向預(yù)測(cè) 財(cái)務(wù)報(bào)表中的許多其它行式項(xiàng)目也具有銷售導(dǎo)向性，因財(cái)務(wù)報(bào)表中的許多其它行式項(xiàng)目也具有銷售導(dǎo)向性，因此大多數(shù)財(cái)務(wù)報(bào)表預(yù)測(cè)模型都把銷售量增長(zhǎng)率作為一個(gè)此大多數(shù)財(cái)務(wù)報(bào)表預(yù)測(cè)模型都把銷售量增長(zhǎng)率作為一個(gè)

10、主要的自變量。主要的自變量。 為了判斷哪些行式項(xiàng)目可以按照銷售量的一定百分比來(lái)為了判斷哪些行式項(xiàng)目可以按照銷售量的一定百分比來(lái)進(jìn)行預(yù)測(cè)，我們可以創(chuàng)建一個(gè)百分率表。進(jìn)行預(yù)測(cè)，我們可以創(chuàng)建一個(gè)百分率表。 百分率表：普通的財(cái)務(wù)報(bào)表，每一行都要除以當(dāng)年的銷售額；百分率表：普通的財(cái)務(wù)報(bào)表，每一行都要除以當(dāng)年的銷售額； 通過(guò)查看一家公司過(guò)去幾年的百分率表，能夠發(fā)現(xiàn)一些通過(guò)查看一家公司過(guò)去幾年的百分率表，能夠發(fā)現(xiàn)一些穩(wěn)定的關(guān)系和趨勢(shì)，這些信息可以用于預(yù)測(cè)某些行式項(xiàng)穩(wěn)定的關(guān)系和趨勢(shì)，這些信息可以用于預(yù)測(cè)某些行式項(xiàng)目目 總結(jié)：銷售導(dǎo)向預(yù)測(cè)法的假設(shè)條件：以上行式項(xiàng)目同銷總結(jié)：銷售導(dǎo)向預(yù)測(cè)法的假設(shè)條件：以上行式項(xiàng)目

11、同銷售額之間的百分比基本不變售額之間的百分比基本不變 其它的假設(shè)條件：政策假設(shè)條件，如公司管理層為自己其它的假設(shè)條件：政策假設(shè)條件，如公司管理層為自己設(shè)定的一些目標(biāo)，如負(fù)債設(shè)定的一些目標(biāo)，如負(fù)債/產(chǎn)權(quán)比、股息增長(zhǎng)率產(chǎn)權(quán)比、股息增長(zhǎng)率關(guān)于關(guān)于“插入項(xiàng)插入項(xiàng)” 即使對(duì)每一個(gè)行式項(xiàng)目都作出了很合理的預(yù)測(cè)，從一開(kāi)即使對(duì)每一個(gè)行式項(xiàng)目都作出了很合理的預(yù)測(cè)，從一開(kāi)始，資產(chǎn)負(fù)債表也很難達(dá)到平衡；始，資產(chǎn)負(fù)債表也很難達(dá)到平衡； 該差值被稱為該差值被稱為“插入項(xiàng)插入項(xiàng)” 對(duì)對(duì)“插入項(xiàng)插入項(xiàng)”的財(cái)務(wù)處理：的財(cái)務(wù)處理： 公司無(wú)法自由支配的行式項(xiàng)目：應(yīng)付賬款公司無(wú)法自由支配的行式項(xiàng)目：應(yīng)付賬款 通常的插入項(xiàng)：現(xiàn)金、有

12、價(jià)證券、短期債務(wù)、長(zhǎng)期債務(wù)、股權(quán)通常的插入項(xiàng)：現(xiàn)金、有價(jià)證券、短期債務(wù)、長(zhǎng)期債務(wù)、股權(quán) 應(yīng)注意的問(wèn)題：應(yīng)注意的問(wèn)題： 確定金額大小 確定如何最好的補(bǔ)償該差額 債務(wù)增加可能導(dǎo)致公司的債務(wù)比例達(dá)到危險(xiǎn)的地步步驟四：建立模型并進(jìn)行測(cè)試步驟四：建立模型并進(jìn)行測(cè)試 資產(chǎn)負(fù)債表模型中應(yīng)該保持的關(guān)聯(lián)關(guān)系：資產(chǎn)負(fù)債表模型中應(yīng)該保持的關(guān)聯(lián)關(guān)系： 年初年末累計(jì)折舊差額年初年末累計(jì)折舊差額=收益表上的折舊費(fèi)收益表上的折舊費(fèi) 折舊費(fèi)可以用銷售百分比計(jì)提（或者依據(jù)折舊表計(jì)算）折舊費(fèi)可以用銷售百分比計(jì)提（或者依據(jù)折舊表計(jì)算） 留存收益留存收益=上一年年末留存收益上一年年末留存收益+當(dāng)年留存收益當(dāng)年留存收益 當(dāng)年留存收益當(dāng)

13、年留存收益=凈收益凈收益-股東股息股東股息 支付利息：根據(jù)一年的平均債務(wù)余額來(lái)計(jì)算支付利息：根據(jù)一年的平均債務(wù)余額來(lái)計(jì)算 財(cái)務(wù)報(bào)表的符號(hào)協(xié)議和格式財(cái)務(wù)報(bào)表的符號(hào)協(xié)議和格式步驟五：根據(jù)反饋意見(jiàn)改進(jìn)模型步驟五：根據(jù)反饋意見(jiàn)改進(jìn)模型現(xiàn)金流量表建?，F(xiàn)金流量表建模 應(yīng)收應(yīng)付會(huì)計(jì)制度的一個(gè)缺點(diǎn)：無(wú)法準(zhǔn)確反映公司現(xiàn)金應(yīng)收應(yīng)付會(huì)計(jì)制度的一個(gè)缺點(diǎn)：無(wú)法準(zhǔn)確反映公司現(xiàn)金動(dòng)態(tài)的變化動(dòng)態(tài)的變化 現(xiàn)金的重要性：財(cái)務(wù)危機(jī)現(xiàn)金的重要性：財(cái)務(wù)危機(jī)-瀕臨破產(chǎn)瀕臨破產(chǎn) 現(xiàn)金流量表的三大部分：現(xiàn)金流量表的三大部分： 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：凈收入、折舊 投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：基本建設(shè)費(fèi)用 融（籌）資產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：借入負(fù)債和股東

14、權(quán)益相關(guān)項(xiàng)目 現(xiàn)金流量表建模應(yīng)注意的基本等式：現(xiàn)金流量表建模應(yīng)注意的基本等式： 資產(chǎn)資產(chǎn)=負(fù)債負(fù)債+權(quán)益權(quán)益 資產(chǎn)資產(chǎn)=債務(wù)債務(wù)+權(quán)益權(quán)益 現(xiàn)金現(xiàn)金= 債務(wù)債務(wù)+ 權(quán)益權(quán)益- 非現(xiàn)金資產(chǎn)非現(xiàn)金資產(chǎn) 自由現(xiàn)金流：一家公司的真實(shí)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流，公司稅后現(xiàn)自由現(xiàn)金流：一家公司的真實(shí)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流，公司稅后現(xiàn)金流總額，可分配給公司資本提供者：貸款方和股東。金流總額，可分配給公司資本提供者：貸款方和股東。 主要用于對(duì)公司的估價(jià)中：主要用于對(duì)公司的估價(jià)中： 公司價(jià)值=未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值 現(xiàn)值：折舊率（=？） 計(jì)算：從稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)凈額（計(jì)算：從稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)凈額（NOPAT）開(kāi)始）開(kāi)始 稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)凈額（稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)凈額（NOPAT） =營(yíng)業(yè)利潤(rùn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-稅款稅款 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)不包括非正常營(yíng)業(yè)的收入來(lái)源，因此利息收入被排除營(yíng)業(yè)利潤(rùn)不包括非正常營(yíng)業(yè)的收入來(lái)源，因此利息收入被排除在外在外 稅款：只能包含書簽營(yíng)業(yè)收益的到期現(xiàn)金稅款，即沒(méi)有支付的稅款：只能包含書簽營(yíng)業(yè)收益的到期現(xiàn)金稅款，即沒(méi)有支付的遞延稅款要扣除遞延稅款要扣除 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的總現(xiàn)金