財務報表分析補充講義實用教案

1、凈資產收益率資產(zchn)報酬率權益(quny)乘數(shù)*銷售(xioshu)利潤率資產周轉率1/(1-負債比率）凈利潤銷售凈額*銷售凈額總資產/負債總 額資產總額銷售凈額成本總額-+其它利潤-所得稅流動負債長期負債流動資產非流動資產制造成本管理費用銷售費用財務費用現(xiàn)金短期有價證券應收賬款存貨/第1頁/共39頁第一頁，共40頁。傳統(tǒng)(chuntng)(chuntng)財務分析體系的局限性：（1 1）計算總資產利潤率的“總資產”與“凈利潤”不匹配；（2 2）沒有區(qū)分經營活動損益和金融活動損益；（3 3）沒有區(qū)分有息負債與無息負債（即金融負債與經營負債），不能準確的解釋負債籌資財務杠桿作用。第2頁/

2、共39頁第二頁，共40頁。改進的杜邦財務分析體系(tx)1.改進資產負債表（1）資產可以分為經營資產和金融資產兩類。經營資產是用于企業(yè)經營活動而占用的資產。金融資產這項資產的占用與企業(yè)的經營活動沒有關系，是屬于金融性投資。第3頁/共39頁第三頁，共40頁。（2）負債可以分為經營負債和金融負債兩類。即無息負債和有息負債。無息負債是伴隨企業(yè)的正常經營活動自然而然所形成的一項負債，這項負債的形成源自于正常的經營活動，如應付賬款、應付職工薪酬、應交稅費等等，屬于經營性負債。金融負債（有息負債）是純粹的一種(y zhn)籌資活動。主要包括：短期借款、長期借款、應付債券、一年內到期非流動負債（主要指1年內

3、到期的長期借款和應付債券）。應付票據(jù)：若這個票據(jù)是有息（帶息）票據(jù)，若是按票面利率來計算，經營負債；若是按照市場利率計算，則作為金融負債。通常情況下的應付票據(jù)是經營負債。第4頁/共39頁第四頁，共40頁?；?jbn)(jbn)等式：資產(zchn)負債股東權益經營資產(zchn)金融資產(zchn)經營負債金融負債股東權益經營資產(zchn)經營負債金融負債金融資產(zchn)股東權益凈經營資產(zchn)凈金融負債股東權益第5頁/共39頁第五頁，共40頁。 2. 2.利潤表（粗略調整）損益：區(qū)分(qfn)(qfn)經營活動損益和金融活動損益。第6頁/共39頁第六頁，共40頁。3.3.改進的

4、杜邦財務(ciw)(ciw)分析體系：（1 1）核心公式的推導：第7頁/共39頁第七頁，共40頁。（2 2）三個因素分析體系：凈資產收益率= =凈經營(jngyng)(jngyng)資產利潤率+ +（凈經營(jngyng)(jngyng)資產利潤率- -稅后利息率）凈財務杠桿杠桿貢獻率= =（凈經營(jngyng)(jngyng)資產利潤率- -稅后利息率）凈財務杠桿= =經營(jngyng)(jngyng)利潤率凈經營(jngyng)(jngyng)資產周轉率第8頁/共39頁第八頁，共40頁。（3 3）改進的杜邦財務分析(fnx)(fnx)體系的特點：A、區(qū)分經營資產和金融資產；B、區(qū)分經營

5、負債和金融負債；C、區(qū)分經營活動損益(sny)和金融活動損益(sny)；D、區(qū)分經營利潤所得稅和利息費用所得稅。第9頁/共39頁第九頁，共40頁。（4 4）依據(jù)因素分析法對改進(gijn)(gijn)的杜邦財務分析體系進行分析凈資產收益率-N 凈經營資產利潤率-A 稅后利息率-B 凈財務杠桿-C則N=A+（A-B）C基期(j q)指標 N0=A0+（A0-B0）C0報告期指標 N1=A1+（A1-B1）C1該指標報告期與基期(j q)的差異（N1-N0=D），可能同時受上列三因素A、B、C變動的影響。 第10頁/共39頁第十頁，共40頁。在測定(cdng)(cdng)各個因素的變動對核心指標N

6、 N的影響程度時可順序計算如下：基期(j q)指標 N0=A0+（A0-B0）C0 （1）第一項替代N2=A1+（A1-B0）C0 （2）第二項替代N3=A1+（A1-B1）C0 （3）第三項替代N1（即報告期指標）=A1+（A1-B1）C1 （4）第11頁/共39頁第十一頁，共40頁。據(jù)此測定(cdng)(cdng)的結果：（2）-（1）=N2-N0是由于A0A1變動(bindng)的影響（3）-（2）=N3-N2是由于B0B1變動(bindng)的影響（4）-（3）=N1-N3是由于C0C1變動(bindng)的影響把各因素變動(bindng)的影響程度綜合起來，則：（N1-N3）+（N3

7、-N2）+（N2-N0）=N1-N0=D注意：如果將各因素替代的順序改變，則各個因素的影響程度也就不同。第12頁/共39頁第十二頁，共40頁。企業(yè)財務狀況與經營業(yè)績綜合企業(yè)財務狀況與經營業(yè)績綜合評估評估(pn )方法介紹方法介紹第13頁/共39頁第十三頁，共40頁。經營業(yè)績考核的重要經營業(yè)績考核的重要(zhngyo)方法方法指數(shù)(zhsh)分析法第14頁/共39頁第十四頁，共40頁。第15頁/共39頁第十五頁，共40頁。指數(shù)分析法操作指數(shù)分析法操作(cozu)流流程程1.1.結合本部門選擇若干業(yè)績考核指標2.2.決定各考核指標重要性系數(shù)（權數(shù)）3.3.計算各指標部門整體(zhngt)(zhng

8、t)的平均值（標準值）4.4.上報部門個體的實際值5.5.計算關系比率（4./3.4./3.）6.6.計算綜合指數(shù)（2.2.* *5.5.）7.7.根據(jù)綜合指數(shù)對部門個體進行排序第16頁/共39頁第十六頁，共40頁。知己知彼知己知彼(zh j zh b)，百，百戰(zhàn)百勝戰(zhàn)百勝雷達雷達(lid)圖分析法圖分析法第17頁/共39頁第十七頁，共40頁。五性財務比率計量單位標準值先進水平落后水平本年實際(1)(1)*1.5=(2)(1)/2=3(4)收益性資金利潤率銷售利潤率流動資金利潤率10812151218546131015安全性自有資金率流動比率速動比率利息保障倍數(shù)倍401203456018051

9、8206017235115204流動性流動資金周轉天數(shù)全部資金周轉天數(shù)天天260300130150390450150160生產性全員勞動生產率人均利潤率百元/人百元/人156162342478816017成長性總產值增長率利潤增長率銷售增長率10161211.52418586111814第18頁/共39頁第十八頁，共40頁。成長性（+）生產性（+）流動性（+）安全性（-）收益(shuy)性（+）利潤(lrn)增長率24銷售(xioshu)增長率資金利 潤率15銷售利潤率12流動資金利潤率1860自由資金率流動比率18051速動比率利息保障倍數(shù)8流動資金周轉天數(shù)130全部資金周轉天數(shù)全員勞動生產

10、率人均利潤率24總產值增長率11.51818341681261310510841512640352012011560342017642150260390150160300450234160156781716811105第19頁/共39頁第十九頁，共40頁。雷達圖分析法操作雷達圖分析法操作(cozu)流程流程1.1.結合本部門選擇考核的種類（性）2.2.決定各種類考核的指標（可多可少）3.3.計算各指標部門整體的平均值（標準值）4.4.評出部門個體的優(yōu)秀值（先進水平）5.5.評出部門個體的最差值（落后水平）6.6.計算各部門個體考核指標的實際值7.7.畫出三個圈的雷達圖8.8.根據(jù)雷達圖分析各個

11、體的優(yōu)勢與劣勢9.9.指出各個體未來(wili)(wili)努力的目標與方向第20頁/共39頁第二十頁，共40頁。財務報表分析(fnx)的應用第21頁/共39頁第二十一頁，共40頁。銷售銷售(xioshu)百分比法百分比法（1）在這種預測方法當中，理論上假設企業(yè)的經營性資產和經營性負債與收入是同比例增減。（2）這種預測方法預測的資金(zjn)需求量是一個增量的概念，同時也是外部融資需求量的概念。第22頁/共39頁第二十二頁，共40頁。公司公司(n s)資金缺口預算資金缺口預算案例案例(n l)分析分析第23頁/共39頁第二十三頁，共40頁。某公司某公司20092009年銷售額為年銷售額為500

12、05000萬元，銷售利潤率為萬元，銷售利潤率為4%4%，股利，股利發(fā)放率為發(fā)放率為50%50%， 預計預計(yj)2010(yj)2010年銷售額達年銷售額達70007000萬元，公司將保持萬元，公司將保持銷售利潤率和股利發(fā)放率不變，銷售利潤率和股利發(fā)放率不變， 公司已充分利用其生產能力，下面給出該公司公司已充分利用其生產能力，下面給出該公司20092009年年底資產負債表：底資產負債表：( (單位：萬元單位：萬元) ) 案例案例(n l)分析分析第24頁/共39頁第二十四頁，共40頁。 資產資產 負債與股東權益負債與股東權益 現(xiàn)金現(xiàn)金 100 應付帳款應付帳款 500 應收帳款應收帳款 90

13、0 應付稅金應付稅金 300 商品存貨商品存貨(cn hu) 1000 抵押借款抵押借款 700 固定資產固定資產 1500 股本股本 1000 留存收益留存收益 1000 合計合計 3500 合計合計 3500 問題：問題： 2010年公司資金缺口為多少？年公司資金缺口為多少？資產資產(zchn)負債表負債表2009年年12月月31日日第25頁/共39頁第二十五頁，共40頁。分析分析(fnx)由銷售百分比法得：由銷售百分比法得：資產增加需籌資額（資產增加需籌資額（70005000）3500/5000 1400（萬元）（萬元）自發(fā)性負債增加額（自發(fā)性負債增加額（70005000）（）（5003

14、00）/5000 320（萬元）（萬元）未分配利潤利用未分配利潤利用(lyng)額額7000450 140（萬元）（萬元）2010年公司資金缺口年公司資金缺口1400320140 940（萬元）（萬元）第26頁/共39頁第二十六頁，共40頁?！纠}】某公司2007年銷售收入為20000萬元，銷售凈利潤率為12%，凈利潤的60%分配給投資者。2007年12月31日的資產(zchn)負債表（簡表）如下：第27頁/共39頁第二十七頁，共40頁。該公司2008年計劃銷售收入比上年增長30%。據(jù)歷年財務數(shù)據(jù)分析，公司經營流動資產與經營流動負債隨銷售額同比率增減。假定該公司2008年的銷售凈利率和利潤分配

15、政策(zhngc)與上年保持一致，適用的企業(yè)所得稅稅率為33%，金融現(xiàn)金保持200萬元的水平。預測該公司2008年外部籌資需求量。第28頁/共39頁第二十八頁，共40頁。分析：第一步： 外部資金需要量F=增加的經營資產-增加的經營負債可供動用的金融資產增加的留存收益其中：可供動用的金融資產=（1000-400）200- =400（萬元）增加的經營資產=增量收入基期經營資產占基期銷售額的百分比=（2000030%）（400+3000+6000）/20000=2820（萬元）增加的經營負債=增量收入基期經營負債占基期銷售額的百分比=（2000030%）（1000+2000）/20000=900（萬

16、元）增加的留存收益=預計銷售收入計劃銷售凈利率收益留存率=20000（1+30%）12%（1-60%）=1248（萬元）即：外部資金需要量F=（經營資產銷售百分比新增銷售額）（經營負債銷售百分比新增銷售額） 可供動用的金融資產 計劃銷售凈利率預計銷售額（1股利(gl)支付率）=2820-900-400-1248=272（萬元）第29頁/共39頁第二十九頁，共40頁。第二步：假設外部融資(rn z)(rn z)需求量4040通過長期借款來籌集，6060通過增發(fā)普通股來籌集。編制出08.12.3108.12.31預計的資產負債表。第30頁/共39頁第三十頁，共40頁。財務危機預警財務危機預警(y

17、jn)指標體系指標體系的設計的設計第31頁/共39頁第三十一頁，共40頁?，F(xiàn)金流量21345+0.35-0.15-0.05+0.05+0.15+0.25+0.45破產(p chn)企業(yè)正常(zhngchng)企業(yè)總負債(f zhi)破產前年份數(shù)財務比率發(fā)展趨勢比較第32頁/共39頁第三十二頁，共40頁。凈收入總資產21345破產(p chn)前年份數(shù)-0.2-0.10+0.1破產(p chn)企業(yè)正常(zhngchng)企業(yè)第33頁/共39頁第三十三頁，共40頁。0.370.440.510.580.650.790.7221345破產(p chn)前年份數(shù)總負債(f zhi)總資產正常(zhng

18、chng)企業(yè)破產企業(yè)第34頁/共39頁第三十四頁，共40頁。0.060.120.180.240.300.42213450.36正常(zhngchng)企業(yè)破產(p chn)企業(yè)破產(p chn)前年份數(shù)營運資本總資產第35頁/共39頁第三十五頁，共40頁。21345破產(p chn)前年份數(shù)2.03.03.5破產(p chn)企業(yè)正常(zhngchng)企業(yè)2.5流動比率第36頁/共39頁第三十六頁，共40頁。Z Z 評分評分(png (png fn)fn)值模型值模型3.31.00.6EBIT銷售額股東權益市場價值總資產總資產負債賬面價值1.41.2留存累計營運資本總資產總資產第37頁/共39頁第三十七頁，共40頁。美國公司的美國公司的Z Z評分評分(png (png fn)fn)值值公司(n s)Z評分(png fn)值公司Z評分值Bethlehem Steel0.7Coca-Cola7.3Exxon3.2Hewlett-Packard3.8IBM1.1Merck4.3Occidental Petroleum0.7US Air0.6Wal-Mart6.2Westinghouse1.3第38頁/共39頁第三十八頁，共4