風(fēng)險投資對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)成長的重要性

1、風(fēng)險投資對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)成長的重要性企業(yè)的生命周期是指企業(yè)發(fā)展和企業(yè)成長的動態(tài)軌跡，也是指企業(yè)從 誕生、到成長、再到壯大、最后逐步走向衰退甚至死亡的全過程。企業(yè)周 期通常是把企業(yè)的業(yè)務(wù)增長速度作為周期的劃分依據(jù)，將企業(yè)發(fā)展階段劃 分為四個周期，就是初創(chuàng)期、成長期和成熟期以及衰退期這四個時期。而 高科技互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)與傳統(tǒng)企業(yè)相比，由于其在發(fā)展過程中所面臨的風(fēng)險、 以及人力資本的作用和融資方式等各個方面都與其它企業(yè)存在著差異，因 此，我們將高科技企業(yè)的發(fā)展時期分為種子期、初創(chuàng)期、成長期和成熟期風(fēng)險投資在幫助企業(yè)開拓融資渠道以及提高管理能力這些方面上起 著巨大的作用。根據(jù)對高科技企業(yè)發(fā)展階段的劃分，將依次

2、討論風(fēng)險投資 對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)每個發(fā)展階段所起的具體作用。（一）種子期。大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)期并沒有足夠的資本去創(chuàng)辦自 己的企業(yè)，所以必須尋求風(fēng)險資本的支持。如果風(fēng)險投資人認(rèn)為該互聯(lián)網(wǎng) 企業(yè)有前途的話，就會與這個企業(yè)的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)舉行會談，并對其創(chuàng)業(yè)者以 及他新設(shè)的公司進(jìn)行評估?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)的種子時期的資金運(yùn)用主要是用來，4 - ? |進(jìn)行研究開發(fā)活動，一般來說，該階段的資金不會用來開展正常的經(jīng)營活 動，因此在這個時期，高科技企業(yè)的資金需求量相對于其他階段較小。事 實(shí)上，風(fēng)險資本也很少在這個時期對高科技企業(yè)進(jìn)行投資，一般來說，在 研究開發(fā)階段，風(fēng)險投資者對于投入資金是十分謹(jǐn)慎的，投入金額相對于 其他時

3、期也不會太高，因?yàn)樗麄儽仨氃陂L時間內(nèi)關(guān)注該行業(yè)的發(fā)展與趨 勢，等到確定該企業(yè)的價值，并且也證明了該企業(yè)的確具有可觀的投資回 報時，才會大膽地將大量資金投入該企業(yè)。但是，在這種投資情況下，從互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)長遠(yuǎn)的發(fā)展來看，在種子期的風(fēng)險投資對于企業(yè)雖然投資額小 但仍然具有舉足輕重的作用。(二)初創(chuàng)期。在初創(chuàng)期這個階段，企業(yè)最主要的任務(wù)就是提高自身的 生產(chǎn)力與盈利能力，扭轉(zhuǎn)企業(yè)前期投資大于收入的形勢，盡快實(shí)現(xiàn)企業(yè)的 盈虧平衡，達(dá)到能夠解決此階段企業(yè)的生存問題的目的。在這一階段，市 場大眾能否馬上接受該企業(yè)所生產(chǎn)由來的產(chǎn)品以及產(chǎn)品的擴(kuò)散程度還存 在著許多不確定性，因此企業(yè)常常面臨著較大的市場風(fēng)險。在互聯(lián)網(wǎng)

4、行業(yè) I，" , *"二、11 小中，創(chuàng)業(yè)者往往就是網(wǎng)絡(luò)技術(shù)方面的專家，這就表示他們可能對管理、財 務(wù)、銷售等方面是外行，一般都不善于這方面的工作，因此在這一階段， 風(fēng)險投資公司除了要為其提供足夠的發(fā)展資金，還要幫助創(chuàng)業(yè)者去組建一 個專業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)和組織機(jī)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)對企業(yè)的高效管理，幫助實(shí)現(xiàn)其價值 , I I I f的增值。具體來說，風(fēng)險投資家對于企業(yè)的監(jiān)督管理包括以下幾個方面， ' L*' *' / J即董事會的組建與完善、挑選和更換管理層以及人力資源管理、信息披露 和制定企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略等各個方面。風(fēng)險投資家作為公司的大股東也可能會 面臨許多的代理問題

5、，因此經(jīng)常會與創(chuàng)業(yè)者簽訂一些正式的契約條款去激 勵企業(yè)家，以此來確保實(shí)現(xiàn)自己的股東收益的最大化。Kap-lan和Stromberg(2004)將風(fēng)險投資家在投資過程中的代理問題系統(tǒng)地劃分為四 類，并對這四個問題系統(tǒng)提由了相對應(yīng)的解決方案：一是如果創(chuàng)業(yè)者在工作中由現(xiàn)了懈怠、偷懶的情況時，可以利用控制創(chuàng)業(yè)者的薪酬支付與公司 的業(yè)績桂鉤的方式來激勵創(chuàng)業(yè)者積極工作，即采用較強(qiáng)的激勵工資合同來 協(xié)調(diào)創(chuàng)業(yè)者與風(fēng)險投資之間的利益沖突，從而達(dá)到一種次優(yōu)的均衡；二是如果風(fēng)險投資家與創(chuàng)業(yè)者之間在企業(yè)的經(jīng)營決策或者在戰(zhàn)略方面由現(xiàn)了 分歧矛盾時，可以通過事先分配決策權(quán)的方式來解決分歧，也就是說將決 精心整理策權(quán)與一些

6、第三方可驗(yàn)證的外部事件相桂鉤（比如利潤下降幅度超過某一界限）；三是創(chuàng)業(yè)者在工作過程中也可能會以離職來威脅甚至來“套牢” 風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)，為了防止生現(xiàn)這樣的情況，可以采用事先簽訂一份“股份 兌現(xiàn)條款”來妥善地解決這一問題。（三）成長期。隨著企業(yè)技術(shù)的不斷完善， 企業(yè)所占的市場份額的提高， 企業(yè)在市場上已經(jīng)獲得一定的地位并且得到了一定的盈利，這些盈利已經(jīng) 能夠開始補(bǔ)償其在創(chuàng)業(yè)初期所投資與耗費(fèi)的資金，企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)也已經(jīng) /' - 、 I I 具有一定的規(guī)模而且也開始逐步完善。如果市場大眾對企業(yè)產(chǎn)品的接受程 度比較高的話，企業(yè)將會需要進(jìn)一步地擴(kuò)大市場規(guī)模。除此之外，互聯(lián)網(wǎng) 、 i-/產(chǎn)二產(chǎn)行業(yè)

7、之間一般都存在著進(jìn)入門檻太低導(dǎo)致產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重的問題，因此，在任何時刻，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)必須要保持著高度的市場靈敏度，而且要密切關(guān), 1 I I . I注著高科技產(chǎn)品市場的變化。因此，企業(yè)需要大量的資金去進(jìn)行項(xiàng)目研發(fā)、' L,1 : / / y招收專業(yè)人才以及對新產(chǎn)品的開發(fā)等，因此在一個時期對資金的需求量要 比其他時期大的多，資金總額大約是種子期的10倍左右，因此成長期是企業(yè)資金需求量最大的一個時期。在這一時期，風(fēng)險資本的注入不僅能夠 幫助互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進(jìn)一步擴(kuò)大其市場份額，而且能夠提高其經(jīng)濟(jì)效益，還能 夠幫助企業(yè)去解決成長過程中由現(xiàn)的新問題。在這一階段，風(fēng)險投資能夠 將資金與管理迅速融合，也有

8、效地促進(jìn)了企業(yè)的快速成長。（四）成熟期。企業(yè)經(jīng)過發(fā)展，已經(jīng)慢慢進(jìn)入了成熟期，此時的互聯(lián)網(wǎng) 企業(yè)也已經(jīng)逐漸形成自己所屬的特色和品牌了，也在管理過程中采取分權(quán) 管理模式。這一階段企業(yè)對資金需求不再像前幾個階段一樣那么迫切。企 業(yè)效益雖然較好，但仍有可能由現(xiàn)創(chuàng)新能力下降、思想保守導(dǎo)致發(fā)展速度 緩慢等問題，從而導(dǎo)致企業(yè)由現(xiàn)發(fā)展停滯的現(xiàn)象。止匕外，隨著企業(yè)的規(guī)模 精心整理不斷壯大，管理的難度也會增大，所以此時的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)將會面臨著巨大 的管理風(fēng)險。在這一階段，風(fēng)險投資公司會幫助互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)重新進(jìn)行企業(yè) 的組織創(chuàng)新、改革其原始的組織模式，幫助企業(yè)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)規(guī)模的發(fā)展及創(chuàng) 新的要求，不斷幫助互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)代

9、公司制度的組織形式。止匕外， 風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)還能夠進(jìn)一步地幫助其企業(yè)進(jìn)行管理與機(jī)制的創(chuàng)新，同時加 大該企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新投入。隨著時間的不斷推移，企業(yè)的風(fēng)險會降低，常 規(guī)的資金來源（如銀行貸款等）也會慢慢地進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)公司。這時，風(fēng)險投 I， ,一二、11 e資會開始考慮撤退。風(fēng)險投資公司除了能夠幫助該企業(yè)提高知名度，還能 夠幫助該企業(yè)美化公司的財務(wù)報表，并為該公司的上市做準(zhǔn)備。 嚴(yán)格來說, tifx jt'這一階段的資金投入從性質(zhì)上來說已經(jīng)不再屬于風(fēng)險投資方面了。成功上市得到的資金一方面能夠?yàn)楣镜陌l(fā)展增添后勁、同時也能夠拓寬該企業(yè) 的運(yùn)作范圍和企業(yè)規(guī)模，另一方面也會為風(fēng)險資本的撤由創(chuàng)造條件。除此 ' L,! »' / j J之外，風(fēng)險投資公司在幫助互聯(lián)網(wǎng)公司達(dá)到上市目的之后，還會促進(jìn)該企 業(yè)股票的銷售。退由后，風(fēng)險投資者會將賺到的錢投資到新的企業(yè)中去， 新一輪的投資周期也將重新開始。根據(jù)上面的風(fēng)險期劃分，可以將投資于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的風(fēng)險投資按企業(yè) 的生命周期分為四個部分，包括種子期的小投入、初創(chuàng)期的大投入、成長