金融工程-Chapter 9

1、不同期權(quán)間的差異期權(quán)種類(lèi)歐式期權(quán)歐式期權(quán)的多方只有在期權(quán)到期日才能執(zhí)行期權(quán) 美式期權(quán)美式期權(quán)允許多方在期權(quán)到期前的任何時(shí)間執(zhí)行期權(quán) 百慕大期權(quán)介于歐式和美式之間,期權(quán)的執(zhí)行期一般為到期日前的某一段時(shí)間 1頭寸限額和執(zhí)行限額 不同的交易所、不同的期權(quán)、不同的市場(chǎng)狀況，頭寸限額和執(zhí)行限額都有不同的規(guī)定。例如，CBOE股票期權(quán)的頭寸和執(zhí)行限額要視公司發(fā)行在外的股份數(shù)多少和標(biāo)的股票過(guò)去六個(gè)月內(nèi)的交易量大小而定，從25 000份合約到250 000份合約不等。2買(mǎi)賣(mài)指令 （1）買(mǎi)入建倉(cāng) （2）賣(mài)出建倉(cāng) （3）買(mǎi)入平倉(cāng) （4）賣(mài)出平倉(cāng)（一）期權(quán)清算公司的職責(zé)（the Option Clearing Cor

2、poration，OCC） 1期權(quán)交易的清算 2期權(quán)執(zhí)行的實(shí)施（二）保證金制度（Margin）(案例9.5) 1期權(quán)多頭需支付全部期權(quán)費(fèi)，而后無(wú)需再繳納保證金。 2. 期權(quán)賣(mài)方都必須提交一定的保證金，這是因?yàn)榻灰姿徒?jīng)紀(jì)人必須確保當(dāng)期權(quán)執(zhí)行時(shí)，出售期權(quán)的投資者不會(huì)違約。期權(quán)合約只賦予買(mǎi)方權(quán)利，賣(mài)方則無(wú)任何權(quán)利，他只有在對(duì)方履約時(shí)進(jìn)行對(duì)應(yīng)買(mǎi)賣(mài)標(biāo)的物的義務(wù) 期貨合約的雙方都被賦予相應(yīng)的權(quán)利和義務(wù) 權(quán)利與義務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化盈虧風(fēng)險(xiǎn)交易所交易的現(xiàn)貨期權(quán)和所有的期貨期權(quán)是標(biāo)準(zhǔn)化的，場(chǎng)外交易的現(xiàn)貨期權(quán)是非標(biāo)準(zhǔn)化的期權(quán)交易買(mǎi)方的虧損風(fēng)險(xiǎn)是有限的（以期權(quán)費(fèi)為限），盈利風(fēng)險(xiǎn)可能是無(wú)限的，也可能是有限的，賣(mài)方則相反都在交

3、易所內(nèi)交易，所以都是標(biāo)準(zhǔn)化的期貨交易雙方所承擔(dān)的盈虧風(fēng)險(xiǎn)都是無(wú)限的期權(quán)的買(mǎi)者則無(wú)須交納保證金，交易所交易的期權(quán)賣(mài)者則必須交納保證金期貨交易的買(mǎi)賣(mài)雙方都須交納保證金保證金買(mǎi)賣(mài)匹配套期保值買(mǎi)方有相應(yīng)買(mǎi)賣(mài)的權(quán)利，但不一定要執(zhí)行；賣(mài)方必須根據(jù)買(mǎi)方的意愿進(jìn)行相應(yīng)的買(mǎi)賣(mài)行動(dòng)把不利風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去而把有利風(fēng)險(xiǎn)留給自己期貨合約在到期是若沒(méi)有用相應(yīng)的合約抵消，則必須有相應(yīng)的買(mǎi)賣(mài)行為把不利風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去的同時(shí)，也把有利風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去 權(quán)證（Warrants）是發(fā)行人與持有者之間的一種契約，其發(fā)行人可以是上市公司，也可以是上市公司股東或投資銀行等第三者。權(quán)證允許持有人在約定的時(shí)間（行權(quán)時(shí)間），可以用約定的價(jià)格（行權(quán)價(jià)格）向

4、發(fā)行人購(gòu)買(mǎi)或賣(mài)出一定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)。 如果權(quán)證由上市公司自己發(fā)行，就叫做股本權(quán)證。 如果權(quán)證由獨(dú)立的第三方(通常是投資銀行) 發(fā)行，則稱(chēng)為備兌權(quán)證。 股本權(quán)證與備兌權(quán)證的差別主要在于：（1）發(fā)行目的不同（2）發(fā)行人不同（3）是否影響總股本股票期權(quán)與股本權(quán)證的區(qū)別主要在于：（1）有無(wú)發(fā)行環(huán)節(jié)（2）數(shù)量是否有限（3）是否影響總股本1.內(nèi)嵌期權(quán) 所謂內(nèi)嵌期權(quán)是指在普通的金融產(chǎn)品中，加上一個(gè)具有期權(quán)性質(zhì)的條款，使得該產(chǎn)品成為普通金融工具和期權(quán)的一個(gè)組合?？赊D(zhuǎn)債、可贖回債券、可回售債券等，都是內(nèi)嵌期權(quán)的典型。案例9.8給出了一個(gè)中國(guó)金融市場(chǎng)上內(nèi)嵌期權(quán)的例子。2. 實(shí)物期權(quán)隨著期權(quán)理論的發(fā)展和對(duì)期權(quán)認(rèn)知的深入，人們發(fā)現(xiàn)現(xiàn)實(shí)生活中的不少現(xiàn)象可以被視作期權(quán)，而期權(quán)的分析思想和定價(jià)方法也越來(lái)越多地被拓展到金融市場(chǎng)之外的其他領(lǐng)域，由此產(chǎn)生了實(shí)物期權(quán)的