深南電對賭高盛課件備課講稿

1、第一頁，共34頁。第二頁，共34頁。第三頁，共34頁。Profit($)708090100110120130TerminalStock price($)100-52030Figure 1 Profit from buying an IBM European call option: option price = $5, strike price = $100.第四頁，共34頁。Profit($)708090100TerminalStock price($)100-73020Figure 2 Profit from buying an Exxon European put option: opt

2、ion price = $7, strike price = $70.405060第五頁，共34頁。Profit($)708090100110120130TerminalStock price($)-1005-20-30Figure 3 Profit from writing an IBM European call option: option price = $5, strike price = $100.第六頁，共34頁。Profit($)708090100TerminalStock price($)Figure 4 Profit from writing an Exxon Europe

3、an put option: option price = $7, strike price = $70.405060-1007-20-30第七頁，共34頁。第八頁，共34頁。第九頁，共34頁。第十頁，共34頁。第十一頁，共34頁。歷史波動歷史波動(bdng)率估計的方法率估計的方法對數(shù)價格變動法。對數(shù)價格變動法。(2) (2) (2)(2)式中，式中，XiXi是資產(chǎn)的對數(shù)收益，是資產(chǎn)的對數(shù)收益，PiPi是昨天是昨天( (基期基期) )資產(chǎn)的價格，資產(chǎn)的價格，Pi + 1Pi + 1是今天是今天( (報告期報告期) )資產(chǎn)的價資產(chǎn)的價格。格。值得注意的是，上述兩個公式的假定不一樣，百分比收益公

4、式假定有固定的不連續(xù)間隔價值得注意的是，上述兩個公式的假定不一樣，百分比收益公式假定有固定的不連續(xù)間隔價格變化，而對數(shù)收益公式假定價格是連續(xù)的變化。在格變化，而對數(shù)收益公式假定價格是連續(xù)的變化。在Black-ScholesBlack-Scholes模型中，假定價格變動是連模型中，假定價格變動是連續(xù)的，可從連續(xù)利率因子續(xù)的，可從連續(xù)利率因子ee RT RT將敲定價格換算成現(xiàn)值這一事實(shí)推導(dǎo)得出。所以，對于這個模將敲定價格換算成現(xiàn)值這一事實(shí)推導(dǎo)得出。所以，對于這個模型，對數(shù)收益公式是確定波動率的合適型，對數(shù)收益公式是確定波動率的合適(hsh)(hsh)公式。針對資產(chǎn)的對數(shù)收益求其平均數(shù)，然后根公式。

5、針對資產(chǎn)的對數(shù)收益求其平均數(shù)，然后根據(jù)下面公式得到歷史波動率的估計值。據(jù)下面公式得到歷史波動率的估計值。這里，這里，N N是觀察值的數(shù)量，是觀察值的數(shù)量， 代表對數(shù)收益的平均離差，即標(biāo)準(zhǔn)差。若將日、周等標(biāo)準(zhǔn)差代表對數(shù)收益的平均離差，即標(biāo)準(zhǔn)差。若將日、周等標(biāo)準(zhǔn)差轉(zhuǎn)化為年標(biāo)準(zhǔn)差，需要乘以以年為單位的頻數(shù)長度的平方根。如歐洲期權(quán)市場一年有轉(zhuǎn)化為年標(biāo)準(zhǔn)差，需要乘以以年為單位的頻數(shù)長度的平方根。如歐洲期權(quán)市場一年有252252個工作個工作日，日，XiXi為日變量，則年波動率為為。為日變量，則年波動率為為。第十二頁，共34頁。第十三頁，共34頁。第十四頁，共34頁。第十五頁，共34頁。第十六頁，共34頁。第十七頁，共34頁。第十八頁，共34頁。第十九頁，共34頁。第二十頁，共34頁。第二十一頁，共34頁。第二十二頁，共34頁。第二十三頁，共34頁。第二十四頁，共34頁。第二十五頁，共34頁。第二十六頁，共34頁。第二十