項目評估復(fù)習(xí)

1、工程評估復(fù)習(xí)提綱（ 201804）投資工程評估學(xué)習(xí)目標(biāo)理解基本理念（價值、時間價值、風(fēng)險與收益）掌握投資工程評估常用工具了解可行性研究的內(nèi)容與作用掌握財務(wù)評價程序與方法第一章工程評估概述1 基本概念：1）工程 =為特定目標(biāo)而計劃的一次性活動（強(qiáng)調(diào)工程的獨特性、一次性）。投資工程（ Project ）=花費(fèi)一定資金以獲取預(yù)期收益的活動；是一個便于計劃、籌資、執(zhí)行的最小單位；工程執(zhí)行的結(jié)果是增加產(chǎn)品或服務(wù)。2）工程評估（ Projects Evaluation ）：對擬議的工程的經(jīng)濟(jì)、財務(wù)、社會、環(huán)境以及其他方面的后果進(jìn)行事前審查（前評估）或事后審計（后評估）。3）工程評估框架工程評估框架：建設(shè)必

2、要性企業(yè)資信市場評估技術(shù)評估經(jīng)濟(jì)評估環(huán)境評估宏觀經(jīng)濟(jì)企業(yè)資信等市場需求技術(shù)先進(jìn)、適應(yīng)性財務(wù)環(huán)境影響產(chǎn)業(yè)政策級與競爭產(chǎn)品、工藝、設(shè)國民經(jīng)濟(jì)環(huán)境保護(hù)方地區(qū)發(fā)展財務(wù)狀況建設(shè)規(guī)模備、廠址選擇社會經(jīng)濟(jì)案營銷方案政策環(huán)境主辦者融資供求關(guān)系技術(shù)適用性效率與公平低碳要求能力工程經(jīng)濟(jì)評價體系參數(shù)：財務(wù)評價國民經(jīng)濟(jì)評價社會經(jīng)濟(jì)評價產(chǎn)品價格市場價格支付意愿支付意愿資本價格財務(wù)折現(xiàn)率社會折現(xiàn)率社會折現(xiàn)率分配權(quán)重假設(shè)一塊錢的收入對于社會中的不同每一成重要性不同員重要性相同2 工程評估學(xué)的基本框架（課程基本內(nèi)容）理論經(jīng)濟(jì)效果、時間價值、風(fēng)險方法靜態(tài)、動態(tài)分析工具應(yīng)用可研（工程評價）3 經(jīng)濟(jì)效果原理經(jīng)濟(jì)效果的含義 =經(jīng)濟(jì)效

3、果反映工程投入與產(chǎn)出的比較關(guān)系；經(jīng)濟(jì)效果的一般表達(dá)式? 經(jīng)濟(jì)效果 =產(chǎn)出 - 投入 0? 經(jīng)濟(jì)效果 =產(chǎn)出 / 投入 1? 經(jīng)濟(jì)效果 =（產(chǎn)出 - 投入） / 投入 01/124 方案可比性A 利益中心誰投入，誰受益？工程利益相關(guān)者多B 利益時間何時投入，何時受益？C 投入產(chǎn)出的相關(guān)性收益與成本配比原則D 投入產(chǎn)出的價格價格可比問題第二章工程評估預(yù)備知識1 投資及投資構(gòu)成（建設(shè)投資、建設(shè)期利息、流動資金）2 成本A 成本費(fèi)用要素外購原材料、燃料、動力工資及附加折舊及攤銷修理費(fèi)銷售及管理利息支出B 其他成本概念固定成本與可變成本經(jīng)營成本機(jī)會成本3 收益銷售收入利潤總額凈利潤凈現(xiàn)金流量 =現(xiàn)金流入

4、 - 現(xiàn)金流出4 稅金投資環(huán)節(jié)（進(jìn)口設(shè)備）關(guān)稅、增值稅生產(chǎn)環(huán)節(jié)銷售稅金及附加（增值稅、城鄉(xiāng)建設(shè)維護(hù)稅、教育費(fèi)附加）5現(xiàn)金流量第三章傳統(tǒng)投資分析工具1，傳統(tǒng)分析工具的特點：忽略資金時間，通常采用會計收支概念2，主要計算指標(biāo)：投資回收期、簡單收益率、成本、利潤等A 投資回收期又稱投資返本期，是一個工程從開始投資起或開始生產(chǎn)起達(dá)到全部投資回收所經(jīng)歷的時間。一般計算公式：T= 工程投資 / 平均年凈收益（比較：標(biāo)準(zhǔn)投資回收期）B、簡單投資收益率又稱投資效果系數(shù)，是工程投產(chǎn)后所獲得的年凈收益與工程總投資之比。一般計算公式：投資收益率 =年凈收益 / 工程投資2/12（比較：標(biāo)準(zhǔn)投資收益率）C，追加投資回

5、收期 =一個方案比另一方案多化投資，用年成本節(jié)約額去補(bǔ)償所需年限。第四章資金的時間價值1、資金時間價值的概念含義： 今天 1 元錢明天 1 元錢通貨膨脹違約風(fēng)險純時間價值計量社會資本平均盈利率投資者要求的收益率資本加權(quán)平均成本2、現(xiàn)值、終值、年值單利與復(fù)利、普通復(fù)利與連續(xù)復(fù)利常用復(fù)利計算公式終值：又叫未來值，是指資金在將來某時間的“本利和”；現(xiàn)值：又稱“本金”，是指用來取得利息或收益進(jìn)行投資的貨幣價值：年金：是指一定時期內(nèi)每期相等金額的收付款項。如折舊、租金、利息、保險費(fèi)等通常表現(xiàn)為年金形式。單利與復(fù)利名義利率與實際利率3/12常用復(fù)利計算公式名稱所求已知值符號值本利和因子未來現(xiàn)值 P（F/P

6、， I%，值 FN）現(xiàn)值因子現(xiàn)值 P未來值（P/F， I%，F(xiàn)N）償債基金因年金 A未來值（A/F， I%，子FN）年金本利和未來年金 A（F/A， I%，因子值 FN）資本回收因年金 A現(xiàn)值 P（A/P， I%，子N）年金現(xiàn)值因現(xiàn)值 P年金 A（P/A， I%，子N）無增長年金現(xiàn)值 P年金 A現(xiàn)值固定增長年現(xiàn)值 P年金 A金現(xiàn)值公式FP 1i nP F / P,i ,nPFF ( P / F ,i, n)(1i)nA FiF ( A/ F , i , n)1ni1FA1i n1A(F / A, i, n)inAPi 1ii1P( A / P,i , n)1nA 1in1PnA(P / A,i

7、 , n)i 1iP=A/IP=A/（ I-g ）資金時間價值問題小結(jié)：為什么要折現(xiàn)（計算現(xiàn)值）？時間、現(xiàn)值、折現(xiàn)率的關(guān)系？“72”法則（經(jīng)驗公式，復(fù)利）：N=72/I或 I=72/N第五章風(fēng)險與收益一、風(fēng)險的分類及基本含義基本含義風(fēng)險 =不肯定，不確定；或損失的可能性，或盈利的可能（機(jī)會）；風(fēng)險=波動性，劇烈的波動或變化風(fēng)險管理的理性原則：收益相同，追求風(fēng)險最??；風(fēng)險相同，追求收益最大風(fēng)險管理任務(wù)：識別風(fēng)險、度量風(fēng)險大小，設(shè)計風(fēng)險與收益均衡的機(jī)制廣義的財務(wù)風(fēng)險經(jīng)營風(fēng)險：流量經(jīng)營工程中凈收益（現(xiàn)金流量）的波動，不確定性（狹義）財務(wù)風(fēng)險：因增加負(fù)債而導(dǎo)致的股東凈收益波動，不確定性國家風(fēng)險：投資于

8、國外面臨的不利投資政策帶來的風(fēng)險匯率風(fēng)險：匯率變動給投資者帶來的風(fēng)險利率風(fēng)險：通貨膨脹波動帶來的風(fēng)險商品價格風(fēng)險：市場需求變動投資風(fēng)險：證券投資收益率的波動（證券價格變動）二、風(fēng)險度量及管理度量：波動性：標(biāo)準(zhǔn)差4/12相對性： 系數(shù)管理策略選擇不同風(fēng)險（高中低）組合：？增加投資品種（分散投資）：不要把雞蛋放在一個籃子里（降低風(fēng)險，同時降低收益；籃子是有成本的?。┤⒗驶蚴找媛视绊懤剩ㄊ找媛剩┧降囊蛩孛x利率 =無風(fēng)險利率 +風(fēng)險報酬= 純利率 +通貨膨脹率 +風(fēng)險報酬第六章投資效果的動態(tài)分析工具1特點：依賴現(xiàn)金流量，考慮時間價值2凈現(xiàn)值：（1） 定義、計算步驟、比較（獨立工程、互斥工程）

9、（凈現(xiàn)值0）財務(wù)凈現(xiàn)值是指工程按基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率，將各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到基年（建設(shè)起點）的現(xiàn)值和，即工程全部現(xiàn)金收入現(xiàn)值減去現(xiàn)金支出現(xiàn)值的差額。1） NPV計算步驟：確定現(xiàn)金流量、計算期，折現(xiàn)率；計算2） NPV決策準(zhǔn)則比較： NPV（NFV） 0；NPV（ NFV）最大；或 PC最小。3）凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率關(guān)系4）影響 NPV的因素5）凈現(xiàn)值的經(jīng)濟(jì)意義 _反映凈收益額（剩余額），即投資收益達(dá)到預(yù)期標(biāo)準(zhǔn)后的余額。NPV0，工程投資盈利率 =SRR；NPV 0，工程投資盈利率SRR，剩余額；NPV 0 ，工程投資盈利率SRR，差額。（2） 優(yōu)點：唯一解，體現(xiàn)追求目標(biāo)，計算簡便。缺點：不易確

10、定適當(dāng)?shù)幕鶞?zhǔn)收益率。（4）不等周期比較問題方法：永久年限法、年值（年金）（5）凈現(xiàn)值的擴(kuò)展：成本現(xiàn)值、凈現(xiàn)值比率等。3內(nèi)部收益率（1） 定義使 NPV=0的折現(xiàn)率（ IRRSRR）（2） 計算試算，內(nèi)插（3） 無等周期換算問題（4） 增量內(nèi)部收益率：兩方案差額現(xiàn)金流量的內(nèi)部收益率，用于投資差額較大時，方案排隊。5/12（5） 經(jīng)濟(jì)意義 =工程占用資金最大獲利能力（6） 內(nèi)部收益率的優(yōu)點：表明資金獲利能力，引導(dǎo)資金的最優(yōu)分配缺點：相對意義不明確，多解或無解問題，開采工程問題對 NPV及 IRR 的初步評價總結(jié)工程評價主要經(jīng)濟(jì)判據(jù)指標(biāo) 計算方法或公式 應(yīng)用原則 經(jīng)濟(jì)意義 優(yōu)點及局限性靜態(tài)、動態(tài)投資

11、回收期簡單收益率NPVAPIIRRIRR第七章可行性研究（上）1概述：（1） 可行性研究的含義、類型1）可行性 =Feasibility，可能，行得通，有成功可能可行性研究：對新建或改建工程的主要問題：市場需求、資源條件、規(guī)模、設(shè)備選擇、環(huán)境影響 從技術(shù)經(jīng)濟(jì)方面進(jìn)行調(diào)查、計算、分析對工程實施后的各種結(jié)果（影響）進(jìn)行預(yù)測，提出木是否值得投資的意見，為投資決策提供依據(jù)?？尚行匝芯浚簩こ虒嵤┖蟮母鞣N結(jié)果（影響）進(jìn)行計算、研究的方法、程序等；2）工程周期與工程評估3）全面可行性研究報告總結(jié)：可研階段及工作目的和要求研究階段機(jī)會研究初步可研全面可行性研工程（前）評工程后評估究估一般特定目的重點內(nèi)容文件

12、作用投資估算方法、精度經(jīng)濟(jì)評價要求6/12全面可行性研究報告 主要內(nèi)容及作用 _投資決策依據(jù)融資依據(jù)（申請銀行貸款，招股）申請執(zhí)照等依據(jù)工程設(shè)計依據(jù)（2）工程三類分析體系的內(nèi)容和目標(biāo)1）市場分析幫助解決工程投資的必要性（需求）工程投資的規(guī)模（最佳規(guī)模）工程投資的內(nèi)容（產(chǎn)品種類）2）技術(shù)分析的內(nèi)容方案設(shè)計3）可行性研究中的經(jīng)濟(jì)分析財務(wù)分析（ FA）：工程盈利標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)濟(jì)分析（ EA）：國家資源使用效率標(biāo)準(zhǔn)增長社會分析（ SA）：增長與公平結(jié)合的標(biāo)準(zhǔn)2基礎(chǔ)方案設(shè)計（主要考慮因素以及基本分析工具）品種選擇：資本限制、市場需求、競爭程度、原料要求、能源及污染問題、產(chǎn) 品的附加值、其他工藝設(shè)備選擇：功能、匹

13、配性、發(fā)展?jié)摿?、?jīng)濟(jì)性、其他工程規(guī)模：規(guī)模的經(jīng)濟(jì)性、經(jīng)濟(jì)規(guī)模、工程規(guī)模廠址選擇：區(qū)域城市廠址|廠址：工程地質(zhì)、經(jīng)濟(jì)運(yùn)距、基礎(chǔ)設(shè)施、土地成本、環(huán)境保護(hù)與安全問題、技術(shù)協(xié)作研究方法：最小運(yùn)輸費(fèi)用、總費(fèi)用最低、綜合評分法第八章可行性研究（下）工程財務(wù)評價1 投資估算主要投資構(gòu)成：工程總投資固定資金估算方法：分項估計，單位生產(chǎn)能力投資，生產(chǎn)能力指數(shù)法預(yù)備費(fèi)用（基本預(yù)備費(fèi)、價差預(yù)備費(fèi)）、建設(shè)期利息計算流動資金估算方法：分項估計，經(jīng)驗指數(shù)（按照流動資金與銷售額、經(jīng)營成本額、固定資產(chǎn)等的經(jīng)驗比例估計）2 工程財務(wù)評價：財務(wù)分析（ FA）的含義概念及作用財務(wù)評價是在國家現(xiàn)行財稅制度和價格條件下，從企業(yè)（投資者

14、）角度，測算工程的成本與收入，考察工程的獲利能力、清償能力和外匯效果，以判別工程在財務(wù)上的合理性財務(wù)分析步驟資金規(guī)劃與基本數(shù)據(jù)準(zhǔn)備（估計投資、成本等）計算基本報表計算基本財務(wù)評價指標(biāo)7/12分析與結(jié)論3 評價內(nèi)容（指標(biāo)、計算公式）盈利能力：投資回收期、簡單收益率、凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等償還能力：貸款償清年限（不同償還方式）、償貸比，財務(wù)比率等財務(wù)生存能力不確定性分析：盈虧平衡分析，敏感性分析、風(fēng)險因素評價、概率分析4 財務(wù)評價報告第九章不確定性分析1不確定性 =工程收益的變動性、現(xiàn)金流量的波動性（客觀條件變動、資料不祥、計算誤差 ）2不確定性分析的目的：顯示工程的風(fēng)險程度，為決策提供更多的參考。

15、3方法：（1） 損益點分析：1）基本概念成本 =固定成本 +可變成本固定成本：與產(chǎn)量變動無關(guān)的成本如，折舊，部分管理費(fèi)可變成本：與產(chǎn)量成比例變動的成本如，原材料2） BEP計算（靜態(tài)）簡單 BEP計算線性假設(shè)BEP=固定成本 / （售價 - 單位可變成本）經(jīng)營安全率 =1- 生產(chǎn)能力利用率生產(chǎn)能力利用率 =BEP/設(shè)計產(chǎn)量最低價格 =單位可變成本 +固定成本 / 設(shè)計產(chǎn)量NPV=0的產(chǎn)量、收益水平計算（例：現(xiàn)金流量的下限）BEP小結(jié)；BEP提供損益 轉(zhuǎn)折點信息，BEP具有行業(yè)特征線性 BEP的局限性：忽略時間價值，適合短期投資分析（2） 敏感分析：尋求關(guān)鍵因素，以及計算敏感彈性（=NPV 變動

16、率 / 關(guān)鍵因素變動率）單因素分析（影響因素之間獨立）（3） 概率分析：計算現(xiàn)金流量的期望值，方差，以及NPV 0 的可能性；決策風(fēng)險一定，期望值最大。（4） 定性分析（風(fēng)險因素評價）風(fēng)險評價：列舉因素，打分評價，判別經(jīng)營風(fēng)險分析（市場容量、產(chǎn)品價格、競爭風(fēng)險等論證）管理風(fēng)險分析（經(jīng)營人員素質(zhì)、原材料、能源供應(yīng)、生產(chǎn)管理、成本控制等風(fēng)險論證）財務(wù)金融風(fēng)險分析（通貨膨脹、利率、匯率風(fēng)險論證）政策風(fēng)險分析（對市場、進(jìn)出口等國內(nèi)外政策可能的變化分析）8/12總結(jié)工程評價不確定性分析分析工具方法或計算公式應(yīng)用條件、原則管理意義優(yōu)點及局限性收支平衡點敏感分析（概率分析）風(fēng)險因素評價第十章國民經(jīng)濟(jì)評價及社

17、會評價著重了解含義及作用：1）國民經(jīng)濟(jì)評價的概念國民經(jīng)濟(jì)評價是采用費(fèi)用與效益分析方法，應(yīng)用經(jīng)濟(jì)價格（影子價格）、影子匯率、影子工資、和社會折現(xiàn)率等參數(shù)，計算分析國家所需的代價和工程對國家的經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)，考察投資行為的經(jīng)濟(jì)合理性和宏觀可行性，決策部門可根據(jù)國民經(jīng)濟(jì)評價結(jié)論，考察工程的取舍。2）國民經(jīng)濟(jì)評價的作用有利于引導(dǎo)投資方向，有利于宏觀控制投資總規(guī)模，社會折現(xiàn)率的調(diào)整，可以控制一些工程的通過；用于公共工程評估；為制定稅收、補(bǔ)貼等政策提供依據(jù)，參考。3）國民經(jīng)濟(jì)評價與財務(wù)評價的區(qū)別目標(biāo)與范圍不同評價的角度不同效益與費(fèi)用的識別范圍不同評價作用不同基本報表與評價指標(biāo)1）編制基本報表剔除轉(zhuǎn)移支付確定外部

18、收益和費(fèi)用考慮外部效果調(diào)整價格（投入物與產(chǎn)出物分類）2）計算指標(biāo)經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率經(jīng)濟(jì)換匯成本2 工程的社會經(jīng)濟(jì)評價1、工程社會評價概念把社會分析理論和方法應(yīng)用于投資工程決策中即為投資工程社會分析。 主要是關(guān)于工程對人的影響評價 。如對人們所在的社區(qū)的人口、收入分配、健康、安全、教育、文化娛樂、風(fēng)俗習(xí)慣和社區(qū)凝聚力 9/121）社會評價（廣義）我國的工程社會評價是指分析評價工程為實現(xiàn)國家和地方的各項社會發(fā)展目標(biāo)所作的貢獻(xiàn)和影響以及工程與社會相互適應(yīng)程度。 主要考慮參與、公平、持續(xù)性、組織機(jī)構(gòu)、貧困問題、婦女問題。2）社會評價（狹義）在分析評價社會公平分配目標(biāo)時，采用一系列權(quán)重計算各方面的

19、分配，并將分配效果列入影子價格計算，以評估工程的就業(yè)目標(biāo)分配效果這類增長加分配分析的社評價稱狹義的社會評價。2，主要評價指標(biāo)就業(yè)效果： 充分就業(yè)是現(xiàn)代化的標(biāo)志收入分配效果： 考察工程凈收益在社區(qū)或社會成員之間的分配：分配效果評價實質(zhì)是對分配政策進(jìn)行評價，表明工程在地區(qū)、收入階層上的傾向性環(huán)境與資源利用效率：節(jié)約自然資源指標(biāo)，環(huán)境影響指標(biāo)第十章其他1 工程評估參數(shù)財務(wù)評價基準(zhǔn)收益率：含義，作用；資本成本計算方法基準(zhǔn)收益率含義理論上 :反映投資者對資金時間價值的估計(為資金的增值率 )；行業(yè)的角度 : 代表本行業(yè)所有投資資金應(yīng)當(dāng)獲得的最低盈利水平，即行業(yè)內(nèi)投資資金的邊際收益率；從投資者角度 : 反映投資者從事投資活動可接受的最低收益率(機(jī)會成本 )?；鶞?zhǔn)收益率作用財務(wù)基準(zhǔn)收益率是工程財務(wù)內(nèi)部收益率的判據(jù)；財務(wù)基準(zhǔn)收益率是工程財務(wù)中的計算參數(shù)（計算凈現(xiàn)值等）財務(wù)基準(zhǔn)收益率可以作為宏觀上調(diào)整行業(yè)投資規(guī)模的工具（當(dāng)財務(wù)基準(zhǔn)收益率提高，通過檢驗的備選工程減少）加權(quán)資本成本（ WACC）? 資本成本 =使用資本的代價籌集成本 +：在資金籌集過程