股權(quán)質(zhì)押貸款案例分析

1、股權(quán)質(zhì)押貸款案例分析摘 要：抵押擔(dān)保難一直是中小企業(yè)融資的重要制約因素，股權(quán)質(zhì)押貸款把企業(yè)靜態(tài)的股權(quán)變成動(dòng)態(tài)的可用資金，在金融危機(jī)大背景下為企業(yè)開辟出新的融資渠道。本文以股權(quán)質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)在市的實(shí)踐為例，對(duì)股權(quán)質(zhì)押貸款的操作性和存在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，認(rèn)為股權(quán)質(zhì)押貸款為企業(yè)拓寬融資渠道和銀行信貸業(yè)務(wù)的發(fā)展提供了巨大空間，是破解中小企業(yè)抵押擔(dān)保難的有效方法。關(guān)鍵詞：股權(quán)質(zhì)押；融資方式；風(fēng)險(xiǎn)abstract：the difficulty of mortgage and guaranty is always an important restriction factor for small enterpri

2、ses' financing. due to its function of turning the static shares into the dynamic available funds, the loan of share mortgage has become a new financing approach for businesses in the background of financial crisis. this paper takes the practices of the loan of share mortgage in jining city as a

3、n example, analysing the feasibility and risks of the loan.we consider that the loan of share mortgage has provided the huge space for the enterprises to broaden the financing channels and for the banks to develop the credit operation. furthermore, it's also an effective manner to break through

4、the difficulty of mortgage and guaranty during the small enterprises' financing.key words：share mortgage，financing manners；risks中圖分類號(hào)：f832.42 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：b 文章編號(hào)：1674-2265（2009）11-0041-04一、引言近年來，中小企業(yè)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中發(fā)揮著舉足輕重的作用。調(diào)查顯示，目前，我國(guó)gdp的50%、工業(yè)生產(chǎn)總值的60%、銷售收入和出口額的60%、稅收的40%和就業(yè)崗位的75%來自中小企業(yè)。然而，中小企業(yè)所獲得的金融資源與其在國(guó)

5、民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展中的地位作用卻極不相稱，融資難已成為其發(fā)展的首要瓶頸，而抵押擔(dān)保效力不足又成為融資難的重要制約因素。目前，中小企業(yè)傳統(tǒng)的融資擔(dān)保方式主要有兩種：一種是通過擔(dān)保公司擔(dān)保或企業(yè)之間相互擔(dān)保，另一種是資產(chǎn)抵押。在擔(dān)保方面，由于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大，一些效益相對(duì)較好的大型企業(yè)不愿為中小企業(yè)擔(dān)保，而中小企業(yè)之間互保、聯(lián)保又難以真正達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。與此同時(shí)，專業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)發(fā)展緩慢，資金規(guī)模小，代償能力弱，信譽(yù)度不高，業(yè)務(wù)擴(kuò)張能力不足，擔(dān)保能力有限；部分擔(dān)保公司經(jīng)營(yíng)信息不透明，資本抽逃、混業(yè)經(jīng)營(yíng)較為普遍，甚至脫離本業(yè)，將業(yè)務(wù)重點(diǎn)集中在直接從事資金借貸方面，未能發(fā)揮應(yīng)有的擔(dān)保作用。在抵押方面，由于中

6、小企業(yè)自身規(guī)模較小，很多中小企業(yè)是租借土地、廠房從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，沒有土地和房產(chǎn)，或者生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)設(shè)備遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于貸款額度，有效的抵押資產(chǎn)不足；加上抵押手續(xù)繁瑣、程序復(fù)雜，評(píng)估登記收費(fèi)較高，普通中小企業(yè)無力承擔(dān)，抵押之路異常難行。對(duì)于大部分中小企業(yè)來說，以往債權(quán)融資的主要渠道是依靠土地、廠房等不動(dòng)產(chǎn)抵押獲取銀行貸款，而很多企業(yè)由于不動(dòng)產(chǎn)已做了抵押，進(jìn)行二次債權(quán)融資非常困難。同時(shí)，企業(yè)的股權(quán)等動(dòng)產(chǎn)雖具有很高價(jià)值，卻無法變成可用的資金，極大制約了企業(yè)的發(fā)展。在當(dāng)前金融危機(jī)的大背景下，動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押融資成為眾多中小企業(yè)的強(qiáng)烈需求。股權(quán)質(zhì)押作為一種新興的擔(dān)保方式，以效率高、處置成本低等優(yōu)勢(shì)，為廣大中小企業(yè)提供了一條

7、新的融資渠道。二、開展股權(quán)質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)已具備成熟的條件股權(quán)即股東權(quán)，是依據(jù)公司法隨公司成立而產(chǎn)生的一種股東權(quán)利，表現(xiàn)為公司的凈資產(chǎn)加收益總額，既是可由股東依法擁有、處置、質(zhì)押或轉(zhuǎn)讓的公司股權(quán)，也是一種借款的擔(dān)保條件。股權(quán)質(zhì)押作為權(quán)利質(zhì)押中的一種形式，以可以依法轉(zhuǎn)讓的股份作為質(zhì)物，使債務(wù)人或者第三人以其享有的所有權(quán)及可轉(zhuǎn)讓的股份作為質(zhì)物為債權(quán)人提供擔(dān)保。股權(quán)質(zhì)押貸款指借款人以自有或第三人合法持有的股權(quán)作為債權(quán)的擔(dān)保，向銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)（以下簡(jiǎn)稱為“銀行”）申請(qǐng)獲得貸款的融資活動(dòng)。隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展和完善，股份制企業(yè)愈來愈多，股權(quán)質(zhì)押貸款既可在一定程度上擺脫由于企業(yè)經(jīng)濟(jì)狀況欠佳而借貸的窘境，又可

8、促使資金在更加廣闊的空間進(jìn)行優(yōu)化配置，為企業(yè)拓寬融資渠道和銀行信貸業(yè)務(wù)的發(fā)展提供了巨大空間。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家或者地區(qū)對(duì)于股權(quán)質(zhì)押均有明確的法律規(guī)定。如，法國(guó)的商事公司法，德國(guó)的有限責(zé)任公司法，日本的有限公司法和商法均對(duì)有限責(zé)任公司或者股份公司的股權(quán)質(zhì)押進(jìn)行了明確的規(guī)定。目前，我國(guó)中華人民共和國(guó)物權(quán)法、中華人民共和國(guó)公司法、中華人民共和國(guó)擔(dān)保法、中華人民共和國(guó)商業(yè)銀行法、貸款通則以及工商行政管理機(jī)關(guān)股權(quán)出質(zhì)登記辦法等法律法規(guī)，為開展股權(quán)質(zhì)押貸款所涉及的股權(quán)登記、出質(zhì)、凍結(jié)、轉(zhuǎn)讓等提供了法律和政策依據(jù)。公司法規(guī)定，股東可以貨幣、實(shí)物、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)以外的其他財(cái)產(chǎn)出資。而股權(quán)恰恰符合公司法律制

9、度確立的非貨幣出資“可評(píng)估、可轉(zhuǎn)讓”的基本要求。物權(quán)法第二百二十六條之規(guī)定：以基金份額、股權(quán)出質(zhì)的，當(dāng)事人應(yīng)當(dāng)訂立書面合同；以基金份額、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)登記的股權(quán)出質(zhì)的，質(zhì)權(quán)自證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)辦理出質(zhì)登記時(shí)設(shè)立；以其他股權(quán)出質(zhì)的，質(zhì)權(quán)自工商行政管理部門辦理出質(zhì)登記時(shí)設(shè)立。商業(yè)銀行法第四十二條規(guī)定：商業(yè)銀行因行使抵押權(quán)、質(zhì)押權(quán)而取得的不動(dòng)產(chǎn)或者股權(quán)，應(yīng)當(dāng)自取得之日起二年內(nèi)予以處分。以此可以確認(rèn)，商業(yè)銀行法雖然沒有具體規(guī)定股權(quán)質(zhì)押貸款，但在四十二條對(duì)股權(quán)質(zhì)押進(jìn)行了認(rèn)可。貸款通則第9條第5款規(guī)定：質(zhì)押貸款，系按擔(dān)保法規(guī)定的質(zhì)押方式以借款人或第三人的動(dòng)產(chǎn)或者權(quán)利作為質(zhì)物發(fā)放的貸款。2008年10月1日

10、，國(guó)家工商總局頒布實(shí)施了工商行政管理機(jī)關(guān)股權(quán)出質(zhì)登記辦法，對(duì)股權(quán)出質(zhì)登記的范圍、申請(qǐng)條件、辦理原則和時(shí)限等內(nèi)容都做出了規(guī)定，對(duì)金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、工商三方參與股權(quán)出質(zhì)貸款提出了明確的要求，使股權(quán)質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)流程程序化、規(guī)范化。綜上所述，股權(quán)質(zhì)押貸款在我國(guó)現(xiàn)有法制體系內(nèi)是可行的，銀行辦理?xiàng)l件成熟。三、市推出股權(quán)質(zhì)押貸款為解決中小企業(yè)融資抵押擔(dān)保方式單一瓶頸制約，人民銀行市中心支行積極實(shí)施產(chǎn)品創(chuàng)新，在全市推廣了股權(quán)質(zhì)押貸款，把企業(yè)靜態(tài)股權(quán)變成動(dòng)態(tài)的可用資金，在金融危機(jī)大背景下為企業(yè)開辟出新的融資通道。（一）市開展股權(quán)質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)的主要做法1. 出臺(tái)了特點(diǎn)鮮明、可操作性強(qiáng)的指導(dǎo)意見。2009年6月1日，

11、人民銀行聯(lián)合市工商局出臺(tái)了市股權(quán)質(zhì)押貸款指導(dǎo)意見（以下簡(jiǎn)稱意見），規(guī)范和推動(dòng)股權(quán)質(zhì)押融資行為。一是明確了股權(quán)和股權(quán)質(zhì)押貸款概念，將其分別定義為“在本市登記注冊(cè)的有限責(zé)任公司、股東人數(shù)在200人以下的非上市股份有限公司的股權(quán)”和“借款人以自有或第三人合法持有的股權(quán)作為債權(quán)的擔(dān)保，向銀行申請(qǐng)獲得貸款的融資活動(dòng)”，并規(guī)定股權(quán)須是出質(zhì)人合法持有，已經(jīng)工商行政管理部門依法登記。二是對(duì)股權(quán)質(zhì)押活動(dòng)應(yīng)遵循的原則、申請(qǐng)質(zhì)押股權(quán)的條件、申請(qǐng)股權(quán)質(zhì)押貸款的企業(yè)應(yīng)具備的條件、借款人和貸款人的權(quán)利和義務(wù)、借款人需提交的申請(qǐng)材料、股權(quán)出質(zhì)登記及須提交的材料做出了明確規(guī)定，并對(duì)質(zhì)押適用股權(quán)、股權(quán)質(zhì)押貸款用途和額度、股權(quán)登

12、記處置手續(xù)等做出了排除性界定，使股權(quán)質(zhì)押貸款含義更為具體、明確，可操作性更強(qiáng)。三是對(duì)貸款程序、貸款審查、資產(chǎn)評(píng)估、合同簽訂、工商登記、貸后管理、股權(quán)處置、信息共享等方面做了詳實(shí)規(guī)定。2. 選取試點(diǎn)行，加快推進(jìn)股權(quán)質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)。為把這項(xiàng)具有創(chuàng)新意義的金融業(yè)務(wù)落到實(shí)處，讓每家銀行深刻認(rèn)識(shí)到，股權(quán)質(zhì)押是破解中小企業(yè)貸款抵押難題的有效方式，人民銀行上下聯(lián)動(dòng)，采取多項(xiàng)措施，掃清股權(quán)質(zhì)押貸款推廣中的障礙。組織銀行信貸部門負(fù)責(zé)人認(rèn)真學(xué)習(xí)意見，為加大營(yíng)銷力度提供思想動(dòng)力；聯(lián)合市工商局篩選了100余戶優(yōu)質(zhì)企業(yè)予以推介，力爭(zhēng)在最短的時(shí)間內(nèi)，完成客戶的調(diào)查、評(píng)估、評(píng)級(jí)和授信等工作；采取“以點(diǎn)帶面、步步推廣”的方式，

13、選取市工行、交行、商業(yè)銀行三家銀行作為股權(quán)質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)試點(diǎn)行，重點(diǎn)開辦股權(quán)質(zhì)押貸款，并不斷總結(jié)股權(quán)質(zhì)押貸款發(fā)放中的經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。3. 制定操作細(xì)則，注重風(fēng)險(xiǎn)防范。各試點(diǎn)銀行根據(jù)本行實(shí)際，制定了詳實(shí)的股權(quán)質(zhì)押貸款操作細(xì)則，具體操作流程見圖1。嚴(yán)格規(guī)定申請(qǐng)股權(quán)質(zhì)押貸款的借款人和質(zhì)押股權(quán)的基本條件，并規(guī)定暫不受理高度關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的股權(quán)質(zhì)押貸款登記申請(qǐng)。對(duì)股權(quán)質(zhì)押貸款除審查股權(quán)質(zhì)押貸款申請(qǐng)書、股權(quán)憑證等資料，還重點(diǎn)審查借款人的資信狀況、借款用途、還款來源和還款能力、股份出質(zhì)人資信、身份情況以及經(jīng)營(yíng)狀況等要項(xiàng)。貸款額度根據(jù)質(zhì)押股權(quán)價(jià)值、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況、貸款行審批權(quán)限確定，最高質(zhì)押貸款額度不得超過股權(quán)凈

14、值的70%。貸款期限根據(jù)借款人生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周期確定，一般在一年以內(nèi)，最長(zhǎng)不能超過三年。股權(quán)質(zhì)押貸款利率按照央行利率規(guī)定執(zhí)行同檔次人民幣貸款利率。在貸后管理上，規(guī)定股權(quán)出質(zhì)期間，未經(jīng)貸款行書面同意，不得以任何形式處置被出質(zhì)的股權(quán)。（二）市股權(quán)質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)取得良好成效自股權(quán)質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)開展以來，受到企業(yè)熱列歡迎。例如，梁山縣龍躍鋼球制造有限公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常，經(jīng)濟(jì)效益良好，受金融危機(jī)的影響，流動(dòng)資金緊張，在其他抵押品難以抵押的情況下，梁山工行用其1500萬元股權(quán)作質(zhì)押，向其發(fā)放股權(quán)質(zhì)押貸款500萬元；工行分行對(duì)菱花集團(tuán)公司股權(quán)進(jìn)行評(píng)估后向其發(fā)放5年期1億元項(xiàng)目貸款；交行分行對(duì)永昌路橋集團(tuán)公司股權(quán)進(jìn)行評(píng)估

15、后向其綜合授信4500萬元，成功化解了企業(yè)融資難題。截至2009年7月末，市辦理股權(quán)出質(zhì)登記的企業(yè)近15家，股權(quán)出質(zhì)數(shù)額20300萬股，融資金額達(dá)26800萬元。據(jù)工商部門統(tǒng)計(jì)，市內(nèi)現(xiàn)有2.38萬戶有限責(zé)任公司和非上市股份有限公司，涉及注冊(cè)資本約802.78億元。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，如果其中的股權(quán)能夠進(jìn)入出質(zhì)狀態(tài)，股權(quán)質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)具有巨大的運(yùn)作空間和發(fā)展?jié)摿?。四、股?quán)質(zhì)押貸款的風(fēng)險(xiǎn)分析股權(quán)質(zhì)押貸款作為融資擔(dān)保方式上的一種創(chuàng)新，促進(jìn)了銀企雙贏，帶動(dòng)了銀企雙方的積極性。對(duì)企業(yè)來說，股權(quán)質(zhì)押貸款開辟了企業(yè)新的低成本的融資渠道，突破了以往不動(dòng)產(chǎn)抵押貸款獲取資金的傳統(tǒng)方式，使企業(yè)可將核心資本股權(quán)作為質(zhì)押從

16、銀行獲得資金支持，對(duì)盤活企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)，提高資產(chǎn)使用價(jià)值，解決其無“資”可抵問題作用明顯。對(duì)銀行來說，使部分缺乏不動(dòng)產(chǎn)抵押擔(dān)保品的優(yōu)秀企業(yè)被納入銀行信貸營(yíng)銷范圍，有利于其培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，提升金融資源配置效率。同時(shí)，由于有工商部門的介入，企業(yè)股權(quán)在質(zhì)押期間被工商部門鎖定，無法進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，風(fēng)險(xiǎn)有效降低，給銀行的信貸資金安全提供了有力的保障，增強(qiáng)了銀行信貸投放信心和積極性。但是，股權(quán)質(zhì)押作為一種經(jīng)濟(jì)行為，同時(shí)隱含著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。（一）股權(quán)價(jià)值評(píng)估方面的風(fēng)險(xiǎn)一是缺乏統(tǒng)一的股權(quán)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)。目前我國(guó)雖然制定了無形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則，但是沒有獨(dú)立、系統(tǒng)的股權(quán)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，造成股權(quán)價(jià)值難以準(zhǔn)確評(píng)估，貸款銀行以此為據(jù)確定貸款

17、金額，存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。二是股權(quán)價(jià)值具有易變特性。股權(quán)質(zhì)押屬于權(quán)利質(zhì)押，相對(duì)于實(shí)物質(zhì)押，企業(yè)股權(quán)價(jià)值存在較大的不確定性，股權(quán)的價(jià)格很有可能因企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善或資金鏈斷裂而下跌，貸款銀行難以把握。從市開辦情況看，銀行對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的股權(quán)更感興趣，手中握有煤炭、電力企業(yè)股權(quán)的企業(yè)更易獲得股權(quán)質(zhì)押貸款。例如，市商業(yè)銀行對(duì)汶上縣政府融資平臺(tái)發(fā)放6000萬元股權(quán)質(zhì)押貸款，就是以該縣政府持有的汶上義橋煤礦的股權(quán)作質(zhì)押。（二）股權(quán)出質(zhì)期間權(quán)益保全方面的風(fēng)險(xiǎn)由于非上市企業(yè)不實(shí)行重大事項(xiàng)公示制，企業(yè)的真實(shí)經(jīng)營(yíng)情況及重大交易情況不用面向全社會(huì)公布，致使銀企信息不對(duì)稱，加大了質(zhì)權(quán)人（銀行）風(fēng)險(xiǎn)防范難度。同時(shí)股權(quán)價(jià)值的易變特性

18、使股權(quán)減值或貶值時(shí)，轉(zhuǎn)讓股權(quán)所得的價(jià)款極有可能不足以清償債權(quán)。雖然擔(dān)保法規(guī)定變價(jià)收入不足抵償債務(wù)時(shí)，債務(wù)人需要就不足部分繼續(xù)進(jìn)行清償。但在實(shí)際操作過程中，債務(wù)人時(shí)常因缺少能力而使進(jìn)一步清償成為泡影。即使貸款人繼續(xù)追討，不僅手續(xù)和程序極為繁瑣，而且最終未必能夠完全獲得清償。（三）質(zhì)押物處置方面的風(fēng)險(xiǎn)根據(jù)我國(guó)商業(yè)銀行法規(guī)定，商業(yè)銀行不得從事投資，其質(zhì)權(quán)自取得之日起二年內(nèi)應(yīng)予以處分。由于我國(guó)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓二級(jí)市場(chǎng)還不成熟，商業(yè)銀行在處置質(zhì)押股權(quán)時(shí)會(huì)受到限制進(jìn)而有可能達(dá)不到最佳的償付效果。另外，銀行所持股權(quán)的受償權(quán)后位于企業(yè)債權(quán)。這就意味著同樣是貸款，在公司清盤時(shí)以動(dòng)產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)作為抵質(zhì)押的貸款會(huì)優(yōu)先受償，

19、而以股權(quán)質(zhì)押的貸款受償權(quán)則靠后，其保障度降低。因此，開展股權(quán)質(zhì)押貸款一是離不開各方面的密切配合。開展股權(quán)質(zhì)押貸款的主體是銀行，但針對(duì)推進(jìn)中存在的問題，需要各方面給予大力支持。各級(jí)政府牽頭組織好銀企對(duì)接并給予政策支持，銀行規(guī)范操作程序和加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范體系建設(shè)，工商部門做好規(guī)范股權(quán)出質(zhì)登記和維護(hù)交易安全，擔(dān)保機(jī)構(gòu)積極參與，產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)提供股權(quán)信息監(jiān)測(cè)和股權(quán)轉(zhuǎn)讓平臺(tái)，以及引進(jìn)pe、中介機(jī)構(gòu)提供服務(wù)等，都會(huì)推動(dòng)銀行股權(quán)出質(zhì)融資業(yè)務(wù)的深入開展。二是加強(qiáng)對(duì)質(zhì)押物的價(jià)值監(jiān)控?；诠蓹?quán)價(jià)值波動(dòng)性強(qiáng)的特點(diǎn)，股權(quán)質(zhì)押貸款應(yīng)以短期貸款為主。對(duì)中長(zhǎng)期股權(quán)質(zhì)押貸款，每年應(yīng)對(duì)質(zhì)押物價(jià)值重新評(píng)估。銀行應(yīng)配備相應(yīng)的專業(yè)人員，每月應(yīng)對(duì)企業(yè)提供的會(huì)計(jì)報(bào)表及貸款卡信息進(jìn)行監(jiān)測(cè)。監(jiān)控的重點(diǎn)在于質(zhì)押股權(quán)所在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況、財(cái)務(wù)狀況或有負(fù)債情況，及時(shí)發(fā)現(xiàn)影響質(zhì)押股權(quán)價(jià)值實(shí)現(xiàn)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)股權(quán)價(jià)值跌價(jià)巨大或出現(xiàn)直接影響銀行債權(quán)實(shí)現(xiàn)的重大事項(xiàng)，應(yīng)及時(shí)采取有效保全措