產(chǎn)業(yè)投資概述

1、.1第八章 產(chǎn)業(yè)投資概述1. 產(chǎn)業(yè)投資的種類和特點(diǎn)2. 產(chǎn)業(yè)投資的主體和目標(biāo) 3. 產(chǎn)業(yè)投資的運(yùn)動(dòng)過(guò)程.21. 產(chǎn)業(yè)投資的種類和特點(diǎn)n產(chǎn)業(yè)投資的種類n根據(jù)所形成的資產(chǎn)形態(tài)分類n從社會(huì)資本循環(huán)周轉(zhuǎn)的角度分類n按投資的方式n按投資的對(duì)象n產(chǎn)業(yè)投資的特點(diǎn).3根據(jù)所形成的資產(chǎn)形態(tài)分類n在企業(yè)的財(cái)務(wù)核算中，依據(jù)資產(chǎn)形態(tài)的不同，產(chǎn)業(yè)投資可以分為固定資產(chǎn)投資、流動(dòng)資產(chǎn)投資、無(wú)形資產(chǎn)投資與遞延資產(chǎn)投資。.4固定資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)與遞延資產(chǎn)投資 流動(dòng)資產(chǎn)投資流動(dòng)資產(chǎn)投資 無(wú)形資產(chǎn)投資無(wú)形資產(chǎn)投資固定資產(chǎn)指在社會(huì)再生產(chǎn)過(guò)程中，固定資產(chǎn)指在社會(huì)再生產(chǎn)過(guò)程中，可供長(zhǎng)期使用，而且不改變?cè)锌晒╅L(zhǎng)期使用，而且不改變

2、原有的實(shí)物形態(tài)的生產(chǎn)資料，它具有的實(shí)物形態(tài)的生產(chǎn)資料，它具有三個(gè)特點(diǎn)：在生產(chǎn)過(guò)程中發(fā)揮勞三個(gè)特點(diǎn)：在生產(chǎn)過(guò)程中發(fā)揮勞動(dòng)手段的作用；可以多次反復(fù)地動(dòng)手段的作用；可以多次反復(fù)地參加生產(chǎn)過(guò)程，并始終保持原有參加生產(chǎn)過(guò)程，并始終保持原有的實(shí)物形態(tài)，直到完全報(bào)廢才需的實(shí)物形態(tài)，直到完全報(bào)廢才需要更換；在整個(gè)發(fā)揮作用的時(shí)期要更換；在整個(gè)發(fā)揮作用的時(shí)期內(nèi)，其價(jià)值是按損耗程度逐漸地內(nèi)，其價(jià)值是按損耗程度逐漸地轉(zhuǎn)移到產(chǎn)品中去。轉(zhuǎn)移到產(chǎn)品中去。固定資產(chǎn)投資是指購(gòu)置或建造固固定資產(chǎn)投資是指購(gòu)置或建造固定資產(chǎn)的投資。定資產(chǎn)的投資。 固定資產(chǎn)投資固定資產(chǎn)投資 遞延資產(chǎn)投資遞延資產(chǎn)投資.5固定資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)與遞

3、延資產(chǎn)投資 流動(dòng)資產(chǎn)投資流動(dòng)資產(chǎn)投資 無(wú)形資產(chǎn)投資無(wú)形資產(chǎn)投資流動(dòng)資產(chǎn)指在一次生產(chǎn)過(guò)程就改流動(dòng)資產(chǎn)指在一次生產(chǎn)過(guò)程就改變或消失其原有實(shí)物形態(tài)的生產(chǎn)變或消失其原有實(shí)物形態(tài)的生產(chǎn)資料，它具有三個(gè)特點(diǎn)：在生產(chǎn)資料，它具有三個(gè)特點(diǎn)：在生產(chǎn)過(guò)程中起著勞動(dòng)對(duì)象的作用過(guò)程中起著勞動(dòng)對(duì)象的作用 ；只；只能參加一次生產(chǎn)過(guò)程，并在生產(chǎn)能參加一次生產(chǎn)過(guò)程，并在生產(chǎn)過(guò)程中改變或消失原有的實(shí)物形過(guò)程中改變或消失原有的實(shí)物形態(tài)，而且在每個(gè)生產(chǎn)周期后都必態(tài)，而且在每個(gè)生產(chǎn)周期后都必須重新購(gòu)買新的原材料須重新購(gòu)買新的原材料 ；只參加；只參加一次生產(chǎn)過(guò)程，它的價(jià)值則是一一次生產(chǎn)過(guò)程，它的價(jià)值則是一次全部轉(zhuǎn)移到產(chǎn)品中去次全部轉(zhuǎn)移

4、到產(chǎn)品中去 。流動(dòng)資產(chǎn)投資是增加流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)資產(chǎn)投資是增加流動(dòng)資產(chǎn)的投資，其中主要是增加存貨的投投資，其中主要是增加存貨的投資。資。 固定資產(chǎn)投資固定資產(chǎn)投資 遞延資產(chǎn)投資遞延資產(chǎn)投資.6固定資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)與遞延資產(chǎn)投資 流動(dòng)資產(chǎn)投資流動(dòng)資產(chǎn)投資 無(wú)形資產(chǎn)投資無(wú)形資產(chǎn)投資無(wú)形資產(chǎn)是指在生產(chǎn)過(guò)程中能無(wú)形資產(chǎn)是指在生產(chǎn)過(guò)程中能夠長(zhǎng)時(shí)間發(fā)揮作用，并能為所夠長(zhǎng)時(shí)間發(fā)揮作用，并能為所有者帶來(lái)收益，而沒(méi)有實(shí)物形有者帶來(lái)收益，而沒(méi)有實(shí)物形態(tài)的資產(chǎn)，它具有四個(gè)特點(diǎn)：態(tài)的資產(chǎn)，它具有四個(gè)特點(diǎn)：沒(méi)有實(shí)物形態(tài)沒(méi)有實(shí)物形態(tài) ；壟斷性；壟斷性 ；必；必須以有形資產(chǎn)為依托才能發(fā)揮須以有形資產(chǎn)為依托才能發(fā)揮作用

5、作用 ；其價(jià)值在于它為企業(yè)以；其價(jià)值在于它為企業(yè)以現(xiàn)有的有形資產(chǎn)獲得高于正?，F(xiàn)有的有形資產(chǎn)獲得高于正常投資報(bào)酬率的超額收益提供了投資報(bào)酬率的超額收益提供了可能可能 。無(wú)形資產(chǎn)投資是為了獲取無(wú)形無(wú)形資產(chǎn)投資是為了獲取無(wú)形資產(chǎn)而進(jìn)行的投資資產(chǎn)而進(jìn)行的投資 。 固定資產(chǎn)投資固定資產(chǎn)投資 遞延資產(chǎn)投資遞延資產(chǎn)投資.7固定資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)與遞延資產(chǎn)投資 流動(dòng)資產(chǎn)投資流動(dòng)資產(chǎn)投資 無(wú)形資產(chǎn)投資無(wú)形資產(chǎn)投資遞延資產(chǎn)是指不能一遞延資產(chǎn)是指不能一次計(jì)入當(dāng)年損益，應(yīng)次計(jì)入當(dāng)年損益，應(yīng)在以后年度分期攤銷在以后年度分期攤銷的支出如開辦費(fèi)、租的支出如開辦費(fèi)、租賃固定資產(chǎn)的改良支賃固定資產(chǎn)的改良支出等。出等。遞延

6、資產(chǎn)投資指形成遞延資產(chǎn)投資指形成遞延資產(chǎn)的投資遞延資產(chǎn)的投資 。 固定資產(chǎn)投資固定資產(chǎn)投資 遞延資產(chǎn)投資遞延資產(chǎn)投資.8從社會(huì)資本循環(huán)周轉(zhuǎn)的角度分類n從社會(huì)資本循環(huán)周轉(zhuǎn)的角度來(lái)看，產(chǎn)業(yè)投資中的固定資產(chǎn)投資可以分為凈投資與重置投資。n重置投資，是指為補(bǔ)償固定資產(chǎn)損耗而進(jìn)行的投資，其基本功能是維持社會(huì)簡(jiǎn)單再生產(chǎn)，它有兩種基本形式：n為補(bǔ)償固定資產(chǎn)有形損耗而進(jìn)行的重置投資n為補(bǔ)償固定資產(chǎn)無(wú)形損耗而進(jìn)行的重置投資n凈投資是指增加資本存量的投資。 .9按投資的方式n按形成資產(chǎn)的方式，投資可分為新建和兼并收購(gòu)。n企業(yè)兼并收購(gòu)，通常被簡(jiǎn)稱為并購(gòu)，其英文是Merger & Acquisition，簡(jiǎn)稱

7、M & A。n兼并分吸收合并(merger)或新設(shè)合并 (consolidation)。n股票收購(gòu)(acquisition of stocks)和資產(chǎn)收購(gòu)(acquisition of assets)。.10吸收合并與新設(shè)合并n吸收合并，是指目標(biāo)(被兼并)企業(yè)被投標(biāo)(兼并)企業(yè)吸收，目標(biāo)企業(yè)的股東原來(lái)的股票被置換成投標(biāo)企業(yè)的股票。兼并企業(yè)原來(lái)的名稱和法律地位不變，繼續(xù)存在，而被兼并企業(yè)則解散，其法律地位消失，不再作為一個(gè)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)實(shí)體而存在。n新設(shè)合并則是指參與合并的雙方經(jīng)過(guò)解散，其法律地位均消失、重新登記設(shè)立一家全新的公司的一種兼并形式。.11股票收購(gòu)和資產(chǎn)收購(gòu)n股票收購(gòu)是指投標(biāo)企業(yè)用

8、現(xiàn)金、股票或其他證券(或三種方式的某種組合)購(gòu)買目標(biāo)企業(yè)的具有表決權(quán)的股票。在購(gòu)買股票時(shí)，投標(biāo)企業(yè)的管理層可以與目標(biāo)企業(yè)的管理層就收購(gòu)股票有關(guān)事宜進(jìn)行協(xié)商（善意收購(gòu)），也可以直接向目標(biāo)企業(yè)的股東發(fā)出購(gòu)買股票的要約（惡意收購(gòu)）。n如果投資者運(yùn)用高比例的債務(wù)融資購(gòu)買企業(yè)的股票，就是杠桿收購(gòu)(leveraged buyout，簡(jiǎn)稱LBO)；如果是公司管理層通過(guò)杠桿收購(gòu)的方式取得了公司的所有股票，就是管理層收購(gòu)(management buyout，簡(jiǎn)稱為MBO)。n資產(chǎn)收購(gòu)中投標(biāo)企業(yè)向目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行支付，而不是直接向其股東進(jìn)行支付。資產(chǎn)收購(gòu)可以避免在購(gòu)買股票方式下由少數(shù)股東帶來(lái)的潛在問(wèn)題，也可以逃避目標(biāo)

9、企業(yè)的一些債務(wù)；其缺點(diǎn)是要進(jìn)行資產(chǎn)過(guò)戶，成本較高。.12按投資的對(duì)象n還有一些投資是按照投資的對(duì)象和領(lǐng)域進(jìn)行的分類，目前較常見的房地產(chǎn)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資就是如此。.13房地產(chǎn)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資 高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資 風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)投資房地產(chǎn)又稱不動(dòng)產(chǎn)，包括地產(chǎn)房地產(chǎn)又稱不動(dòng)產(chǎn)，包括地產(chǎn)和房產(chǎn)。地產(chǎn)是指對(duì)土地的所和房產(chǎn)。地產(chǎn)是指對(duì)土地的所有權(quán)或使用權(quán)；房產(chǎn)包括住宅有權(quán)或使用權(quán)；房產(chǎn)包括住宅和非住宅兩大類和非住宅兩大類 。房地產(chǎn)投資是指以盈利為目的，房地產(chǎn)投資是指以盈利為目的，用于形成不動(dòng)產(chǎn)為目的的投資。用于形成不動(dòng)產(chǎn)為目的的投資。它包括兩種基本類型：一種是它包括兩種基本類型

10、：一種是房地產(chǎn)開發(fā)投資，主要指房地房地產(chǎn)開發(fā)投資，主要指房地產(chǎn)企業(yè)用于房地產(chǎn)開發(fā)的投資；產(chǎn)企業(yè)用于房地產(chǎn)開發(fā)的投資；另一種是房地產(chǎn)交易投資，指另一種是房地產(chǎn)交易投資，指為了獲取租金或增值收益而購(gòu)為了獲取租金或增值收益而購(gòu)置房地產(chǎn)的投資。置房地產(chǎn)的投資。 房地產(chǎn)投資房地產(chǎn)投資.14房地產(chǎn)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資 高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資 風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)投資高新技術(shù)包括高技術(shù)和新技術(shù)高新技術(shù)包括高技術(shù)和新技術(shù)兩個(gè)不同的范疇。高技術(shù)是以兩個(gè)不同的范疇。高技術(shù)是以科學(xué)最新成果為基礎(chǔ)的技術(shù)?？茖W(xué)最新成果為基礎(chǔ)的技術(shù)。目前比較公認(rèn)的高技術(shù)包括信目前比較公認(rèn)的高技術(shù)包括信息技術(shù)、生物技術(shù)、新材料、息技

11、術(shù)、生物技術(shù)、新材料、新能源技術(shù)、航空航天技術(shù)和新能源技術(shù)、航空航天技術(shù)和海洋開發(fā)技術(shù)等。新技術(shù)是某海洋開發(fā)技術(shù)等。新技術(shù)是某一領(lǐng)域和范圍相對(duì)較新的技術(shù)，一領(lǐng)域和范圍相對(duì)較新的技術(shù)，并不是一定是高技術(shù)。高新技并不是一定是高技術(shù)。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)是指研究和開發(fā)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)是指研究和開發(fā)高新技術(shù)產(chǎn)品的企業(yè)的集合；高新技術(shù)產(chǎn)品的企業(yè)的集合；高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資則是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)術(shù)產(chǎn)業(yè)投資則是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)部門的投資。部門的投資。 房地產(chǎn)投資房地產(chǎn)投資.15房地產(chǎn)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)投資(Venture Capital (Venture Capital Investment)Investment)

12、是指為了促進(jìn)高新技術(shù)是指為了促進(jìn)高新技術(shù)成果盡快商品化，獲取高額資本收成果盡快商品化，獲取高額資本收益，而將資金投向高新技術(shù)企業(yè)的益，而將資金投向高新技術(shù)企業(yè)的投資行為。投資行為。投資方向主要集中于高新技術(shù)領(lǐng)域；投資方向主要集中于高新技術(shù)領(lǐng)域；投資對(duì)象主要為新興的、迅速發(fā)展投資對(duì)象主要為新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力的中小企業(yè)；的、有巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力的中小企業(yè)；投資方式主要為股權(quán)投資；重點(diǎn)支投資方式主要為股權(quán)投資；重點(diǎn)支持處在開發(fā)和試生產(chǎn)階段的科技成持處在開發(fā)和試生產(chǎn)階段的科技成果迅速進(jìn)入商品化推廣應(yīng)用階段；果迅速進(jìn)入商品化推廣應(yīng)用階段；主要通過(guò)在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)公開上市后轉(zhuǎn)主要通過(guò)在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)公開上市

13、后轉(zhuǎn)讓股權(quán)獲取投資收益讓股權(quán)獲取投資收益 。 高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資 風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)投資 房地產(chǎn)投資房地產(chǎn)投資.16產(chǎn)品生命周期導(dǎo)入期成長(zhǎng)期成熟期衰退期時(shí)間利潤(rùn)銷售.17導(dǎo)入期（初創(chuàng)期）n風(fēng)險(xiǎn)高而收益極低n需求：產(chǎn)品不為世人所知，而人們對(duì)新產(chǎn)品普遍持懷疑的態(tài)度，只有少數(shù)追求新鮮的人對(duì)其感興趣，因此產(chǎn)品市場(chǎng)需求狹小。n供給：產(chǎn)品及其制造技術(shù)尚處于研究和開發(fā)階段，成本極高并需要高額的投入.18成長(zhǎng)期n高收益、高風(fēng)險(xiǎn)n需求：新產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品經(jīng)過(guò)廣泛宣傳和消費(fèi)者的試用，逐漸以其自身的特點(diǎn)贏得了大眾的歡迎或偏好，市場(chǎng)需求開始上升，利潤(rùn)增長(zhǎng)很快 n供給：由于市場(chǎng)前景良好，投資于新產(chǎn)業(yè)的廠商大量增加，產(chǎn)

14、品也逐步從單一低質(zhì)、高價(jià)向多樣、優(yōu)質(zhì)和低價(jià)方向發(fā)展。企業(yè)通過(guò)提高生產(chǎn)技術(shù)，降低成本，以及研制和開發(fā)新產(chǎn)品的方法來(lái)爭(zhēng)取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，戰(zhàn)勝競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手和維持企業(yè)的生存，競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)也非常大，破產(chǎn)率與合并率相當(dāng)高 .19成熟期成熟期 n收益和風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)穩(wěn)定n需求：需求必將穩(wěn)定n供給：在競(jìng)爭(zhēng)中生存下來(lái)的少數(shù)大廠商壟斷了整個(gè)產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)，每個(gè)廠商都占有一定比例的市場(chǎng)份額.20衰退期衰退期 n低收益、高風(fēng)險(xiǎn)n由于新產(chǎn)品和大量替代品的出現(xiàn)，原產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)需求開始逐漸減少，市場(chǎng)逐漸萎縮，利潤(rùn)率停滯或不斷下降.21產(chǎn)業(yè)投資演變一個(gè)例子n康佳的歷史、主要產(chǎn)品和利潤(rùn)來(lái)源康佳的歷史、主要產(chǎn)品和利潤(rùn)來(lái)源n1979年12月成立、1980年

15、5月21日正式開業(yè)。生產(chǎn)立體聲收錄機(jī)、電子手表及電子元器件 n1984年，第一條電視機(jī)生產(chǎn)線建成投產(chǎn)，主導(dǎo)產(chǎn)品由收錄機(jī)向電視機(jī)過(guò)渡。 n1992年生產(chǎn)通訊產(chǎn)品，主要是電話、傳真機(jī)以及對(duì)講機(jī)等n1997年開始介入冰箱行業(yè)，收購(gòu)已破產(chǎn)的牡丹江電冰箱廠n1999年，康佳研制出移動(dòng)電話，并順利通過(guò)GSM網(wǎng)絡(luò)國(guó)際權(quán)威機(jī)構(gòu)認(rèn)證。2001年康佳又獲得國(guó)家CDMA手機(jī)生產(chǎn)許可證。n2001年進(jìn)軍PC行業(yè)，生產(chǎn)液晶顯示器和平板電腦 n2001年和2002年涉足于房地產(chǎn)n2003年5月，設(shè)立在安徽滁州康佳最大的冰箱生產(chǎn)基地正式投產(chǎn)，并逐步形成東北、華北、華南大生產(chǎn)基地，冰箱年產(chǎn)量達(dá)萬(wàn)臺(tái).22產(chǎn)品生命周期與實(shí)物資本

16、投資n導(dǎo)入期和部分成長(zhǎng)期：風(fēng)險(xiǎn)投資n成長(zhǎng)期：資本和技術(shù)力量雄厚，經(jīng)營(yíng)管理有方n成熟期：新企業(yè)難以進(jìn)入，行業(yè)內(nèi)的企業(yè)開始作進(jìn)入其他行業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)的準(zhǔn)備n衰退期：退出.23產(chǎn)業(yè)投資的特點(diǎn)（I） n長(zhǎng)期性 n產(chǎn)業(yè)投資是跨時(shí)的，從投入到產(chǎn)生收益需要經(jīng)歷較長(zhǎng)的時(shí)間。 n不可分性 n必須符合形成綜合生產(chǎn)能力或服務(wù)能力對(duì)各類要素的技術(shù)要求； n必須達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)的要求，一般需要一次性墊支的資金數(shù)額巨大。 n固定性 n產(chǎn)業(yè)投資通常選擇在一定的地點(diǎn)進(jìn)行，投資形成的生產(chǎn)能力和服務(wù)能力要固定在建設(shè)地點(diǎn)長(zhǎng)期發(fā)揮作用.24產(chǎn)業(yè)投資的特點(diǎn)（II）n專用性n產(chǎn)業(yè)投資所形成的資產(chǎn)大多具有專用性，即有著專門的的用途。n異質(zhì)性 n產(chǎn)

17、業(yè)投資不能象成批生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品那樣組織實(shí)施。 n不可逆性n由于上述多種原因，產(chǎn)業(yè)投資的成本至少部分是沉沒(méi)的。.252. 產(chǎn)業(yè)投資的主體和目標(biāo)n產(chǎn)業(yè)投資的主體n產(chǎn)業(yè)投資的目標(biāo).26產(chǎn)業(yè)投資的主體n產(chǎn)業(yè)投資主體可以按不同標(biāo)準(zhǔn)分類：產(chǎn)業(yè)投資主體可以按不同標(biāo)準(zhǔn)分類：n按經(jīng)濟(jì)形式可以分為國(guó)有單位、集體單位、城鄉(xiāng)個(gè)人、混合按經(jīng)濟(jì)形式可以分為國(guó)有單位、集體單位、城鄉(xiāng)個(gè)人、混合所有制單位等。所有制單位等。n按經(jīng)濟(jì)性質(zhì)可以分為政府、企業(yè)和個(gè)人。按經(jīng)濟(jì)性質(zhì)可以分為政府、企業(yè)和個(gè)人。n在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)是產(chǎn)業(yè)投資的主要組織單位，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)是產(chǎn)業(yè)投資的主要組織單位，也是最具有典型意義的產(chǎn)業(yè)投資主體。也是

18、最具有典型意義的產(chǎn)業(yè)投資主體。n企業(yè)按所有制形式，可分為三種基本類型企業(yè)按所有制形式，可分為三種基本類型n業(yè)主制企業(yè)業(yè)主制企業(yè) ，又稱個(gè)人所有制企業(yè)，指?jìng)€(gè)人擁有并獨(dú)立經(jīng)營(yíng)，又稱個(gè)人所有制企業(yè)，指?jìng)€(gè)人擁有并獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，是最早、最簡(jiǎn)單的企業(yè)形式。的企業(yè)，是最早、最簡(jiǎn)單的企業(yè)形式。 n合伙制企業(yè)合伙制企業(yè) ，指兩個(gè)或兩個(gè)以上的人組成的企業(yè)。，指兩個(gè)或兩個(gè)以上的人組成的企業(yè)。n公司，指依照公司，指依照公司法公司法設(shè)立的獨(dú)立的法人組織，是現(xiàn)代企設(shè)立的獨(dú)立的法人組織，是現(xiàn)代企業(yè)的組織形式。業(yè)的組織形式。.27產(chǎn)業(yè)投資目標(biāo)的界定n產(chǎn)業(yè)投資目標(biāo)是追求資本增值的最大化。 n資本增值與現(xiàn)金流 n資本增值與會(huì)計(jì)

19、利潤(rùn) n資本增值與企業(yè)價(jià)值 .28資本增值與現(xiàn)金流n投資者現(xiàn)在付出貨幣資金，是現(xiàn)金的流出，在投資者現(xiàn)在付出貨幣資金，是現(xiàn)金的流出，在未來(lái)時(shí)期獲得收益，是現(xiàn)金的流入，資本是否未來(lái)時(shí)期獲得收益，是現(xiàn)金的流入，資本是否增值，就要看未來(lái)時(shí)間的資金流入是否大于現(xiàn)增值，就要看未來(lái)時(shí)間的資金流入是否大于現(xiàn)期的現(xiàn)金流出。因此，資本增值是未來(lái)時(shí)期現(xiàn)期的現(xiàn)金流出。因此，資本增值是未來(lái)時(shí)期現(xiàn)金流入與現(xiàn)期資金流出的一種比較。金流入與現(xiàn)期資金流出的一種比較。 只有當(dāng)未只有當(dāng)未來(lái)時(shí)期的現(xiàn)金流入大于現(xiàn)期限的現(xiàn)金流出時(shí)，來(lái)時(shí)期的現(xiàn)金流入大于現(xiàn)期限的現(xiàn)金流出時(shí)，資本才可能增值；否則，未來(lái)時(shí)期的現(xiàn)金流入資本才可能增值；否則，未來(lái)

20、時(shí)期的現(xiàn)金流入小于現(xiàn)期的現(xiàn)金流出，資本不僅不能增值，還小于現(xiàn)期的現(xiàn)金流出，資本不僅不能增值，還會(huì)受到損失。會(huì)受到損失。 .29資本增值與會(huì)計(jì)利潤(rùn)n會(huì)計(jì)利潤(rùn)是企業(yè)評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的綜合性指標(biāo)，股東會(huì)計(jì)利潤(rùn)是企業(yè)評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的綜合性指標(biāo)，股東紅利來(lái)源于利潤(rùn)分配，公司資本增值則來(lái)源于未分配利紅利來(lái)源于利潤(rùn)分配，公司資本增值則來(lái)源于未分配利潤(rùn)再投資。潤(rùn)再投資。n必須注意如下幾點(diǎn)：必須注意如下幾點(diǎn)：n會(huì)計(jì)利潤(rùn)是反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)歷史和現(xiàn)期業(yè)績(jī)的指標(biāo)，投會(huì)計(jì)利潤(rùn)是反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)歷史和現(xiàn)期業(yè)績(jī)的指標(biāo)，投資決策是關(guān)于未來(lái)的決策，需要考慮的是投資在未來(lái)資決策是關(guān)于未來(lái)的決策，需要考慮的是投資在未來(lái)時(shí)期能否為投資者帶

21、來(lái)利潤(rùn)，它不同于會(huì)計(jì)核算中的時(shí)期能否為投資者帶來(lái)利潤(rùn)，它不同于會(huì)計(jì)核算中的利潤(rùn)。利潤(rùn)。n利潤(rùn)存在虛假的可能性。會(huì)計(jì)利潤(rùn)是會(huì)計(jì)核算的結(jié)果，利潤(rùn)存在虛假的可能性。會(huì)計(jì)利潤(rùn)是會(huì)計(jì)核算的結(jié)果，不同的會(huì)計(jì)核算方法可能導(dǎo)致不同的利潤(rùn)計(jì)算結(jié)果。不同的會(huì)計(jì)核算方法可能導(dǎo)致不同的利潤(rùn)計(jì)算結(jié)果。同時(shí)，利潤(rùn)指標(biāo)十分容易被管理者通過(guò)一定的會(huì)計(jì)手同時(shí)，利潤(rùn)指標(biāo)十分容易被管理者通過(guò)一定的會(huì)計(jì)手段進(jìn)行調(diào)整。段進(jìn)行調(diào)整。n追求短時(shí)期的會(huì)計(jì)利潤(rùn)容易導(dǎo)致管理者的短期行為，追求短時(shí)期的會(huì)計(jì)利潤(rùn)容易導(dǎo)致管理者的短期行為，而忽視企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。而忽視企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。.30資本增值與企業(yè)價(jià)值n企業(yè)價(jià)值，也稱股東財(cái)富，指股東擁有的資產(chǎn)存量

22、的價(jià)值。企業(yè)價(jià)值，也稱股東財(cái)富，指股東擁有的資產(chǎn)存量的價(jià)值。 n企業(yè)價(jià)值有四個(gè)測(cè)度指標(biāo)：企業(yè)價(jià)值有四個(gè)測(cè)度指標(biāo)：n一是企業(yè)資產(chǎn)或凈資產(chǎn)總額。它反映企業(yè)累積的資產(chǎn)規(guī)一是企業(yè)資產(chǎn)或凈資產(chǎn)總額。它反映企業(yè)累積的資產(chǎn)規(guī)模的大小，企業(yè)的總資產(chǎn)減去負(fù)債，即為股東權(quán)益。有模的大小，企業(yè)的總資產(chǎn)減去負(fù)債，即為股東權(quán)益。有關(guān)企業(yè)資產(chǎn)總額或凈值的數(shù)據(jù)可以直接來(lái)自企業(yè)的會(huì)計(jì)關(guān)企業(yè)資產(chǎn)總額或凈值的數(shù)據(jù)可以直接來(lái)自企業(yè)的會(huì)計(jì)報(bào)表。報(bào)表。n二是企業(yè)的重置價(jià)值，它是用現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格重新購(gòu)置企二是企業(yè)的重置價(jià)值，它是用現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格重新購(gòu)置企業(yè)資產(chǎn)所需支付的貨幣價(jià)值。這個(gè)指標(biāo)反映了資產(chǎn)價(jià)格業(yè)資產(chǎn)所需支付的貨幣價(jià)值。這個(gè)指標(biāo)反映了

23、資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)的情況，但同樣不同表現(xiàn)資產(chǎn)的實(shí)際作用如何。變動(dòng)的情況，但同樣不同表現(xiàn)資產(chǎn)的實(shí)際作用如何。n三是企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，即通過(guò)將企業(yè)未來(lái)收益資本化來(lái)三是企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，即通過(guò)將企業(yè)未來(lái)收益資本化來(lái)確定企業(yè)的價(jià)值。確定企業(yè)的價(jià)值。n四是企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，即企業(yè)股份數(shù)與股票價(jià)格的乘積。四是企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，即企業(yè)股份數(shù)與股票價(jià)格的乘積。 .31產(chǎn)業(yè)投資的運(yùn)動(dòng)過(guò)程n產(chǎn)業(yè)投資必須按其內(nèi)在的時(shí)序，經(jīng)歷一定的階產(chǎn)業(yè)投資必須按其內(nèi)在的時(shí)序，經(jīng)歷一定的階段。這些階段環(huán)環(huán)相扣，前一階段為下個(gè)階段段。這些階段環(huán)環(huán)相扣，前一階段為下個(gè)階段創(chuàng)造條件，而下個(gè)階段必須在前一階段的基礎(chǔ)創(chuàng)造條件，而下個(gè)階段必須在前一階段的基礎(chǔ)

24、上進(jìn)行。一般而論，產(chǎn)業(yè)投資要經(jīng)過(guò)三個(gè)階段：上進(jìn)行。一般而論，產(chǎn)業(yè)投資要經(jīng)過(guò)三個(gè)階段：n投資前期投資前期n投資期投資期n投資回收期投資回收期.32產(chǎn)業(yè)投資的運(yùn)動(dòng)過(guò)程投資前期投資前期 可行性研究可行性研究資資 金金 籌籌 措措投投 資資 期期投資回收期投資回收期 .33可行性研究機(jī)會(huì)可行性研究機(jī)會(huì)可行性研究初步可行性研究初步可行性研究詳細(xì)可行性研究詳細(xì)可行性研究機(jī)會(huì)可行性研究的主要任務(wù)是對(duì)投資方機(jī)會(huì)可行性研究的主要任務(wù)是對(duì)投資方向進(jìn)行規(guī)劃設(shè)想，鑒別和確定一個(gè)項(xiàng)目向進(jìn)行規(guī)劃設(shè)想，鑒別和確定一個(gè)項(xiàng)目的投資機(jī)會(huì)，并將項(xiàng)目設(shè)想轉(zhuǎn)變?yōu)楦怕缘耐顿Y機(jī)會(huì)，并將項(xiàng)目設(shè)想轉(zhuǎn)變?yōu)楦怕缘耐顿Y建議簡(jiǎn)介，散發(fā)給潛在的投資者，

25、的投資建議簡(jiǎn)介，散發(fā)給潛在的投資者，以激發(fā)廣泛的投資響應(yīng)。機(jī)會(huì)可行性研以激發(fā)廣泛的投資響應(yīng)。機(jī)會(huì)可行性研究是相當(dāng)粗略的，往往是根據(jù)調(diào)查得到究是相當(dāng)粗略的，往往是根據(jù)調(diào)查得到的當(dāng)時(shí)情況，通過(guò)與類似現(xiàn)有項(xiàng)目的比的當(dāng)時(shí)情況，通過(guò)與類似現(xiàn)有項(xiàng)目的比較來(lái)獲得總的估計(jì)數(shù)據(jù)。但是對(duì)投資額較來(lái)獲得總的估計(jì)數(shù)據(jù)。但是對(duì)投資額估計(jì)的誤差一般在估計(jì)的誤差一般在30%30%以內(nèi)。機(jī)會(huì)研以內(nèi)。機(jī)會(huì)研究的時(shí)間短，一般是究的時(shí)間短，一般是1-31-3個(gè)月；花錢也個(gè)月；花錢也不多，所花的研究費(fèi)一般占總投資的不多，所花的研究費(fèi)一般占總投資的0.2%-1.0%0.2%-1.0%。 .34可行性研究機(jī)會(huì)可行性研究機(jī)會(huì)可行性研究初步

26、可行性研究初步可行性研究詳細(xì)可行性研究詳細(xì)可行性研究初步可行性研究是在更為詳盡的研究報(bào)告中初步可行性研究是在更為詳盡的研究報(bào)告中系統(tǒng)闡述項(xiàng)目的設(shè)想，其目的是對(duì)項(xiàng)目設(shè)想系統(tǒng)闡述項(xiàng)目的設(shè)想，其目的是對(duì)項(xiàng)目設(shè)想進(jìn)行初步估計(jì)，判明投資機(jī)會(huì)是否有這樣的進(jìn)行初步估計(jì)，判明投資機(jī)會(huì)是否有這樣的前途，以便可以在詳細(xì)闡明資料的基礎(chǔ)上作前途，以便可以在詳細(xì)闡明資料的基礎(chǔ)上作出投資決策，或確定需要通過(guò)諸如市場(chǎng)調(diào)查、出投資決策，或確定需要通過(guò)諸如市場(chǎng)調(diào)查、實(shí)驗(yàn)室實(shí)驗(yàn)、試驗(yàn)工廠試驗(yàn)等手段，進(jìn)行深實(shí)驗(yàn)室實(shí)驗(yàn)、試驗(yàn)工廠試驗(yàn)等手段，進(jìn)行深入研究和深入調(diào)查，使項(xiàng)目設(shè)想具有足夠的入研究和深入調(diào)查，使項(xiàng)目設(shè)想具有足夠的吸引力。初步

27、可行性研究只需概括地研究，吸引力。初步可行性研究只需概括地研究，在初步可行性研究的基礎(chǔ)上，對(duì)項(xiàng)目的各種在初步可行性研究的基礎(chǔ)上，對(duì)項(xiàng)目的各種方案可以進(jìn)行初次篩選。以確定對(duì)其中較優(yōu)方案可以進(jìn)行初次篩選。以確定對(duì)其中較優(yōu)的方案作進(jìn)一步的比選。初步可行性研究對(duì)的方案作進(jìn)一步的比選。初步可行性研究對(duì)投資估算的誤差要求在投資估算的誤差要求在20%20%以內(nèi)，所需時(shí)以內(nèi)，所需時(shí)間約間約3 34 4個(gè)月，研究費(fèi)用占總投資的個(gè)月，研究費(fèi)用占總投資的0.25%0.25%1.25%1.25%。.35可行性研究機(jī)會(huì)可行性研究機(jī)會(huì)可行性研究初步可行性研究初步可行性研究詳細(xì)可行性研究詳細(xì)可行性研究詳細(xì)可行性研究報(bào)告是投

28、資者作出投詳細(xì)可行性研究報(bào)告是投資者作出投資決策的主要依舊。它必須全面研究資決策的主要依舊。它必須全面研究并詳細(xì)回答六個(gè)方面的問(wèn)題，即說(shuō)明并詳細(xì)回答六個(gè)方面的問(wèn)題，即說(shuō)明六個(gè)六個(gè)“W W”：WhyWhy、WhatWhat、WhereWhere、WhenWhen、WhoWho、HowHow。詳細(xì)可行性研究。詳細(xì)可行性研究對(duì)投資估算的誤差要求在對(duì)投資估算的誤差要求在10%10%以內(nèi)，以內(nèi)，所需時(shí)間和經(jīng)費(fèi)隨項(xiàng)目的大小及復(fù)雜所需時(shí)間和經(jīng)費(fèi)隨項(xiàng)目的大小及復(fù)雜程度有所不同，時(shí)間少則幾個(gè)月，多程度有所不同，時(shí)間少則幾個(gè)月，多則幾年，經(jīng)費(fèi)占項(xiàng)目總投資的則幾年，經(jīng)費(fèi)占項(xiàng)目總投資的0.2%0.2%3%3%。.36

29、籌措資金 n投資前期的另一項(xiàng)活動(dòng)是籌措資金。企業(yè)的資金來(lái)源可分為內(nèi)部資金和外部資金。n內(nèi)部資金指企業(yè)所有者提供的資金和企業(yè)通過(guò)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所取得資金，主要包括：股東出資、累計(jì)折舊、資本公積、盈余公積、出售資產(chǎn)等；n外部資金指向企業(yè)以外單位籌措的資金，包括向銀行借款、發(fā)行債券、商業(yè)信用資金等。n籌資方式不同，必然影響到融資的成本、投資項(xiàng)目建成后的所有權(quán)、經(jīng)營(yíng)管理方式以及收益的分配形式。.37產(chǎn)業(yè)投資的運(yùn)動(dòng)過(guò)程投資前期投資前期 投投 資資 期期投資回收期投資回收期 投資期是投資的實(shí)投資期是投資的實(shí)施階段，其主要任施階段，其主要任務(wù)是通過(guò)編制設(shè)計(jì)務(wù)是通過(guò)編制設(shè)計(jì)委托書、委托設(shè)計(jì)、委托書、委托設(shè)計(jì)、委

30、托施工和竣工驗(yàn)委托施工和竣工驗(yàn)收等活動(dòng)，形成具收等活動(dòng)，形成具有生產(chǎn)能力的固定有生產(chǎn)能力的固定資產(chǎn)。資產(chǎn)。 .38產(chǎn)業(yè)投資的運(yùn)動(dòng)過(guò)程投資前期投資前期 投投 資資 期期投資回收期投資回收期 投資回收期是投資投資回收期是投資的回流階段，同企的回流階段，同企業(yè)的生產(chǎn)過(guò)程緊密業(yè)的生產(chǎn)過(guò)程緊密相連。相連。.39三個(gè)階段的關(guān)系 n投資是一項(xiàng)極其復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，需要依次經(jīng)過(guò)投資前期、投資期和投資回收三個(gè)大的階段。要想獲得投資的成功，必須做好各階段每個(gè)環(huán)節(jié)的工作。n在這三個(gè)階段中，投資前期工作尤為重要。 n投資運(yùn)動(dòng)三個(gè)階段各個(gè)環(huán)節(jié)的時(shí)序不能任意跳躍，更不能顛倒，但可適當(dāng)交叉。 .40案例：三峽工程的可行性研究

31、n 三峽工程概況n 三峽工程的必要性分析n 三峽工程的壩址選擇n 三峽工程的設(shè)計(jì)方案n 三峽工程對(duì)環(huán)境的影響n 三峽工程的工期安排n 三峽工程的投融資安排n 三峽工程的社會(huì)及經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)n 總結(jié)與思考.411、三峽工程概況n孫中山先生孫中山先生1919年在年在實(shí)業(yè)計(jì)劃實(shí)業(yè)計(jì)劃中提出開發(fā)中提出開發(fā)三峽順資源的設(shè)想三峽順資源的設(shè)想n美國(guó)墾務(wù)局設(shè)計(jì)總工程師薩凡奇美國(guó)墾務(wù)局設(shè)計(jì)總工程師薩凡奇1944年年揚(yáng)子揚(yáng)子江三峽計(jì)劃初步報(bào)告江三峽計(jì)劃初步報(bào)告n三峽工程的前期設(shè)計(jì)研究工作始于三峽工程的前期設(shè)計(jì)研究工作始于20世紀(jì)世紀(jì)50年年代中期，代中期，1970年，中央決定先修葛洲壩工程。年，中央決定先修葛洲壩工

32、程。n1984年，國(guó)務(wù)院原則上批準(zhǔn)了三峽工程年，國(guó)務(wù)院原則上批準(zhǔn)了三峽工程150方方案的可行性研究報(bào)告案的可行性研究報(bào)告n1989年長(zhǎng)江流域規(guī)劃辦公室完成了可行性研究年長(zhǎng)江流域規(guī)劃辦公室完成了可行性研究報(bào)告報(bào)告.422、三峽工程的必要性分析n防洪的需要n發(fā)電的需要n航運(yùn)的需要.43（1）防洪n興建三峽工程的首要目標(biāo)是防洪。三峽工程水庫(kù)正常蓄水位175米，總庫(kù)容393億立方米。三峽水利樞紐是長(zhǎng)江中下游防洪體系中的關(guān)鍵性骨干工程。其地理位置優(yōu)越，可有效地控制長(zhǎng)江上游洪水。經(jīng)三峽水庫(kù)調(diào)蓄，可使荊江河段防洪標(biāo)準(zhǔn)由現(xiàn)在的約10年一遇提高到100年一遇。.44（2）發(fā)電.45（3）航運(yùn)n三峽水庫(kù)將顯著改善

33、宜昌至重慶660公里的長(zhǎng)江航道，萬(wàn)噸級(jí)船隊(duì)可直達(dá)重慶港。航道單向年通過(guò)能力可由現(xiàn)在的約1000萬(wàn)噸提高到5000萬(wàn)噸，運(yùn)輸成本可降低35-37%。經(jīng)水庫(kù)調(diào)節(jié)，宜昌下游枯水季最小流量，可從現(xiàn)在的3000立方米/秒提高到5000立方米/秒以上，使長(zhǎng)江中下游枯水季航運(yùn)條件也有較大的改善。.463、三峽工程的壩址選擇n三峽工程大壩的壩址選在三斗坪，是經(jīng)過(guò)大量地質(zhì)勘探研究，在兩個(gè)壩區(qū)、15個(gè)壩段、數(shù)十個(gè)壩軸線中選定，歷時(shí)24年。n從三峽出口南津關(guān)起，向上游延伸至石牌止，長(zhǎng)13千米，從中選出5個(gè)壩段，統(tǒng)稱南津關(guān)石灰?guī)r壩區(qū)n從蓮沱起，沿江而上至美人沱止，長(zhǎng)25千米，從中選出了19個(gè)壩段，統(tǒng)稱美人沱花崗巖壩區(qū)n1959年選定了美人沱花崗巖壩區(qū)，1979年選定三斗坪壩址.47壩址.48 攔河大壩為混凝土重力壩，壩軸線全長(zhǎng)攔河大壩為混凝土重力壩，壩軸線全長(zhǎng)2309.472309.47米，壩頂高程米，壩頂高程185185米，米，最大壩高最大壩高181181米。米。.49水電站n水電站采用壩后式布置方案，共設(shè)有左、右兩水電站采用壩后式布置方案，共設(shè)有左、右兩組廠房。共安裝組廠房。共安裝2626臺(tái)水輪發(fā)電機(jī)組，其中左岸臺(tái)水輪發(fā)電機(jī)組，其中左岸廠房廠房1414臺(tái)，右岸廠房臺(tái)，右岸廠房1212臺(tái)。水輪機(jī)為混流式臺(tái)。水輪機(jī)為混流式（法蘭西斯式），