公司財務(wù)案例分析3.doc

1、精品文檔就在這里- 各類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊，應(yīng)有盡有-用相關(guān)理論支持論點，也可以在網(wǎng)上搜集相關(guān)數(shù)據(jù)來答題。答題時要注意分析與論點一致，合乎邏輯，陳述論點要完整，有充足的理據(jù)支持。如需引文需要注明引文出處問題一【字數(shù) 1000 至 1200 字】一、根據(jù)企業(yè)財務(wù)理論， 請分別詳細解釋案例中的和記黃埔把旗下百佳出售或把百佳與屈臣氏捆綁分拆在香港主板上市是否為企業(yè)戰(zhàn)略重組的方式。答：兩者均為企業(yè)的戰(zhàn)略重組方式，具體來說和記黃埔把旗下百佳出售屬于戰(zhàn)略重組方式中的“剝離”，把百佳與屈臣氏捆綁分拆在香港主板上市屬于戰(zhàn)略重組中的的“合并+分拆上市” 。資產(chǎn)剝離是指在企業(yè)

2、股份制改制過程中將原企業(yè)中不屬于擬建股份制企業(yè)的資產(chǎn)、負債從原有的企業(yè)賬目中分離出去的行為。剝離并非是企業(yè)經(jīng)營失敗的標(biāo)志，它是企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的合理選擇。 企業(yè)通過剝離不適于企業(yè)長期戰(zhàn)略、沒有成長潛力或影響企業(yè)整體業(yè)務(wù)發(fā)展的部門、產(chǎn)品生產(chǎn)線或單項資產(chǎn)，可使資源集中于經(jīng)營重點，從而更具有競爭力。同時剝離還可以使企業(yè)資產(chǎn)獲得更有效的配置、提高企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量和資本的市場價值。公司合并包括吸收合并和創(chuàng)新合并兩種形式：前者是指兩個以上的公司合并中，其中一個公司因吸收了其他公司而成為存續(xù)公司的合并形式，后者是指兩個或兩個以上的公司通過合并創(chuàng)建了一個新的公司。二、你是否贊同和記黃埔出售百佳？若你是和記黃埔的財務(wù)

3、主管，在分析將百佳直接出售或把百佳與屈臣氏捆綁分拆上市時，應(yīng)考慮什么因素和應(yīng)如何作出抉擇？答：不贊同。根據(jù)材料，百佳的市場份額較大，仍有利潤空間可言。據(jù)資料顯示，百佳是和黃旗下屈臣氏集團全資擁有的附屬公司，為香港第二大連鎖超市， 市場占有率達 33.1%，270 家門店位于香港，中國內(nèi)地的門店數(shù)量只有56 家。另外，目前競購者出價不高，未達到心理價也是導(dǎo)致“李嘉誠停售百佳”的另一主要因素?！案鶕?jù)早前美林對百佳的評估價為30 億 -40 億美元， 和黃可能心中的目標(biāo)價也是30 億 -40 億美元， 但從當(dāng)前幾個競購者的出價來看，均未達到其預(yù)期價，如最高出價者澳大利亞Woolworths 出價為

4、28 億美元，與其預(yù)期的價格范圍仍有一定距離?！彼酝ㄟ^兩種因素的對比，認為和記黃埔不宜出售百佳。將百佳直接出售或把百佳與屈臣氏捆綁分拆上市時，應(yīng)考慮如下的因素：（1）能否獲得協(xié)同效應(yīng)， 促進業(yè)績增長。 協(xié)效應(yīng)是指兩個或多個企業(yè)并購后，新的企業(yè)的總體效應(yīng)超過并購之前的各個企業(yè)獨自經(jīng)營的效益之和。具體到企業(yè)組織中去，是指通過收購或兼并活動-精品文檔-精品文檔就在這里- 各類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊，應(yīng)有盡有-能帶給企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動在效率方面的提高和成本上的下降，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)。并購后的協(xié)同效應(yīng)具有極重要的戰(zhàn)略價值，如果不能實現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，就意味著雙方的資源和能力沒

5、有實現(xiàn)共享， 就意味著規(guī)模不經(jīng)濟或范圍不經(jīng)濟，企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟自然無從落實，基于并購戰(zhàn)略的企業(yè)整體戰(zhàn)略肯定會受到不良影響，所以實現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)是企業(yè)并購后整合的最基本目標(biāo)，是實現(xiàn)并購預(yù)期和企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的基礎(chǔ)。（2）給社會帶來的種種影響。李嘉誠作為全球華人首富一舉一動都備受關(guān)注，其投資行為更易被人視為“風(fēng)向標(biāo)”。所以在做出舉措是應(yīng)慎重考慮。問題二 【字數(shù) 2800 字至 3000 字】一、微軟并購諾基亞手機部門的方式；答：按企業(yè)的成長方式來看微軟并購諾基亞屬于橫向并購。按企業(yè)的成長方式分，可以分為橫向并購、縱向并購與混合并購。橫向并購是指同屬于一個產(chǎn)業(yè)或行業(yè)，或產(chǎn)品處于同一市場的企業(yè)之間發(fā)生的并購行為

6、。橫向并購可以擴大同類產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模，降低生產(chǎn)成本，消除競爭， 提高市場占有率?？v向并購是指生產(chǎn)過程或經(jīng)營環(huán)節(jié)緊密相關(guān)的企業(yè)之間的并購行為。 縱向并購可以加速生產(chǎn)流程，節(jié)約運輸、倉儲等費用?；旌喜①徥侵干a(chǎn)和經(jīng)營彼此沒有關(guān)聯(lián)的產(chǎn)品或服務(wù)的企業(yè)之間的并購行為。混合并購的主要目的是分散經(jīng)營風(fēng)險，提高企業(yè)的市場適應(yīng)能力。諾基亞和微軟均屬于高科技產(chǎn)業(yè)，通過兩者的業(yè)務(wù)整合，可以獲得協(xié)同效應(yīng)，提升微軟業(yè)務(wù)的市場份額。根據(jù)案例內(nèi)容，“微軟打算將其業(yè)務(wù)與諾基亞的設(shè)備與服務(wù)業(yè)務(wù)整合在一起，從而獲得跨硬件和軟件的一體化解決方案”，所以微軟并購諾基亞的手機部門屬于橫向并購的方式。參考資料：MlueUUPu8F_x4

7、_abAW85J1VUd1wGP1I52MVTUstRsVxY8wVlBYOziGIebEtIneq-精品文檔-精品文檔就在這里- 各類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊，應(yīng)有盡有-二、微軟在這次并購中是否能獲得協(xié)同效應(yīng)；答：微軟在這次并購之中可以獲得協(xié)同效應(yīng)。協(xié)同效應(yīng)(Synergy Effects) 是指并購后競爭力增強， 導(dǎo)致凈現(xiàn)金流量超過兩家公司預(yù)期現(xiàn)金流之和，或者合并后公司業(yè)績比兩個公司獨立存在時的預(yù)期業(yè)績高。最常見的有：經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)，管理協(xié)同效應(yīng)和財務(wù)協(xié)同效應(yīng)。1經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)。（1）規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)。規(guī)模經(jīng)濟是指隨著生產(chǎn)規(guī)模擴大，單位產(chǎn)品所負擔(dān)的固定費用下降從而導(dǎo)

8、致收益率的提高。顯然，規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)的獲取主要是針對橫向協(xié)同而言的， 兩個產(chǎn)銷相同 （或相似） 產(chǎn)品的企業(yè)進行協(xié)同后，有可能在經(jīng)營過程的任何一個環(huán)節(jié)（供、產(chǎn)、銷）和任何一個方面（人、財、物）獲取規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)。（2）縱向一體化效應(yīng)。 縱向一體化效應(yīng)主要是針對縱向協(xié)同而言的，在縱向協(xié)同中， 目標(biāo)公司要么是原材料或零部件供應(yīng)商，要么協(xié)同公司產(chǎn)品的買主或顧客。（3）市場力或壟斷權(quán)。獲取市場力或壟斷權(quán)主要是針對橫向協(xié)同而言的（某些縱向協(xié)同和混合協(xié)同也可能會增加企業(yè)的市場力或壟斷權(quán)，但不明顯），如橫向并購，兩個產(chǎn)銷同一產(chǎn)品的公司相合并，有可能導(dǎo)致該行業(yè)的自由競爭程度降低；并購后的公司可以借機提高產(chǎn)品價格，獲

9、取壟斷利潤。（ 4）資源互補。協(xié)同可以達到資源互補從而優(yōu)化資源配置的目的。2. 管理協(xié)同效應(yīng)。管理協(xié)同效應(yīng)主要表現(xiàn)在以下幾個方面：（1）節(jié)省管理費用。如，開展并購， 通過協(xié)同將許多企業(yè)置于同一企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)之下，企業(yè)一般管理費用在更多數(shù)量的產(chǎn)品中分攤，單位產(chǎn)品的管理費用可以大大減少。（2）提高企業(yè)運營效率。根據(jù)差別效率理論，如果 A 公司的管理層比B 公司更有效率，在A 公司收購了 B 公司之后， B 公司的效率便被提高到 A 公司的水平，效率通過并購得到了提高，以致于使整個經(jīng)濟的效率水平將由于此類并購活動而提高。（3）充分利用過剩的管理資源。3.財務(wù)協(xié)同效應(yīng)。財務(wù)協(xié)同效應(yīng)主要表現(xiàn)在：（1）企業(yè)內(nèi)部

10、現(xiàn)金流入更為充足，在時間分布上更為合理。 企業(yè)兼并發(fā)生后，規(guī)模得以擴大，資金來源更為多樣化。被兼并企業(yè)可以從收購企業(yè)得到閑置的資金，投向具有良好回報的項目； 而良好的投資回報又可以為企業(yè)帶來更多的資金收益。 這種良性循環(huán)可以增加企業(yè)內(nèi)部資金的創(chuàng)造機能，使現(xiàn)金流人更為充足。（ 2）企業(yè)內(nèi)部資金流向更有效益的投資機會?；旌霞娌⑹沟闷髽I(yè)經(jīng)營所涉及的行業(yè)不斷增加，經(jīng)營多樣化為企業(yè)提供了豐富的投資選擇方案。企業(yè)從中選取最為有利的項目。 （ 3）企業(yè)資本擴大， 破產(chǎn)風(fēng)險相對降低， 償債能力和取得外部借款能力提高。企業(yè)兼并擴大了自-精品文檔-精品文檔就在這里- 各類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，

11、制度，方案手冊，應(yīng)有盡有-有資本的數(shù)量，自有資本越大，由于企業(yè)破產(chǎn)而給債權(quán)人帶來損失的風(fēng)險就越小。（4）企業(yè)籌集費用降低。 合并后企業(yè)可以根據(jù)整個企業(yè)的需要發(fā)行證券融集資金，避免了各自為戰(zhàn)的發(fā)行方式， 減少了發(fā)行次數(shù)。 整體性發(fā)行證券的費用要明顯小于各企業(yè)單獨多次發(fā)行證券的費用之和。參考資料：（百度文庫）0LNUL YAp7QGyapQSRW8BFHkwh-QQow-gm1XZHXzUAnFfe8bT9NSLcMekMCu三、微軟并購諾基亞手機部門可采取的評估和分析機制；答：市場估價法：使用市場上現(xiàn)有的資訊為目標(biāo)公司股價，具體來說，即利用個別股票價格及企業(yè)的盈利、資產(chǎn)、銷售額等財務(wù)信息為目標(biāo)公

12、司定價?，F(xiàn)金流量貼現(xiàn)法：以加權(quán)平均資本成本將未來企業(yè)的現(xiàn)金流量進行貼現(xiàn)。四、微軟并購諾基亞成敗的影響因素；答：些導(dǎo)致并購失敗的關(guān)鍵因素,主要可歸納為:第一 ,并購前相關(guān)因素考慮不周,準(zhǔn)備工作不充分。 主要體現(xiàn)在并購雙方在經(jīng)營業(yè)務(wù)上的戰(zhàn)略匹配性(stratogicFit) 不強 ,拙劣的技術(shù)評估以及對并購后協(xié)同效應(yīng)過于樂觀而導(dǎo)致的過高的并購支付。并購后整合的成功,很大程度上取決于全面而明確的、深謀遠慮的并購決策,價值形成的結(jié)果也已在并購決策階段就初現(xiàn)端倪。第二 ,并購雙方組織匹配性(OrgallizationalFit) 差 ,具有不相容的組織文化,具體體現(xiàn)在管理風(fēng)格、經(jīng)營理念、價值觀念等方面的

13、差異,同時并購以及整合過程中缺乏有效的溝通和協(xié)調(diào)不能化解組織文化的沖突,導(dǎo)致雙方組織文化難以有效整合。第三,并購后缺乏有效的整合計劃設(shè)計和執(zhí)行 ,整合過程中管理和控制失當(dāng),整合進程緩慢。 第四 ,并購前后過程中沒有充分考慮和利用“人的因素”,譬如有效的領(lǐng)導(dǎo)與高層推動,獲得員工對組織的承諾,投入專業(yè)人才有效溝通等方面,而將注意力過于集中在短期財務(wù)利益上。參考資料：中國知網(wǎng)黃速建，令狐諳.并購后整合：企業(yè)成敗的關(guān)鍵因素J. 經(jīng)濟管理 .2013 第五期五、若諾基亞不同意這次并購，可采取什么抵御措施；答：并購要約前的反并購策略分為兩種，即為內(nèi)部防御策略和外部防御策略，前者是指改變企業(yè)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)或經(jīng)營

14、性質(zhì)的一些決策和行動；后者是指采取行動改變外界對企業(yè)的看,-精品文檔-精品文檔就在這里- 各類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊，應(yīng)有盡有-法，并且盡早提供對潛在并購攻擊者的預(yù)警信號。具體來說， 內(nèi)部策略包括：提高經(jīng)營效率并減少經(jīng)營成本；以重組，分拆等方式促進策略的集中； 改變所有制結(jié)構(gòu)，例如雙重等級股票、高財務(wù)杠桿作用、毒丸計劃、 股票回購等；改變管理結(jié)構(gòu)或者激勵機制，例如顛倒董事會、金傘降落；培養(yǎng)組織上的支持者，例如工會或職工。 外部策略包括： 與股東或者投資者交往，例如利用投資者關(guān)系顧問去宣講公司的業(yè)績、前景和政策；向分析家宣講公司的戰(zhàn)略，融資政策和投資計劃；為改善

15、社會形象承擔(dān)社會責(zé)任； 進行防御投資， 例如合作經(jīng)營或者與目標(biāo)伙伴之間相互持股；對反常股票盤購得股票登記、強制揭露并購公司的身份。參考資料：（中國知網(wǎng)）郭曉竹 .企業(yè)反并購研究D. 東北財經(jīng)大學(xué)碩士畢業(yè)論文.2005（ 12） .六、微軟在并購諾基亞手機部門前需要考慮的因素。答：應(yīng)考慮如下因素：（ 1）收購資金的來源。 （ 2）兩者所處的產(chǎn)業(yè)，合并后是否會優(yōu)勢互補，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。（ 3）并購后會給自己的企業(yè)帶來哪些優(yōu)勢，是否有助于擴大市場份額，找到新的例如增長點。（4）考慮并購是否符合本企業(yè)的長遠發(fā)展戰(zhàn)略。2010 年讀書節(jié)活動方案一、活動目的：書是人類的朋友，書是人類進步的階梯！為了拓寬學(xué)生

16、的知識面，通過開展“和書交朋友，遨游知識大海洋”系列讀書活動，激發(fā)學(xué)生讀書的興趣，讓每一個學(xué)生都想讀書、愛讀書、會讀書，從小養(yǎng)成熱愛書籍，博覽群書的好習(xí)慣，并在讀書實踐活動中陶冶情操，獲取真知，樹立理想！二、活動目標(biāo)：1 、通過活動，建立起以學(xué)校班級、個人為主的班級圖書角和個人小書庫。2 、通過活動，在校園內(nèi)形成熱愛讀書的良好風(fēng)氣。3、通過活動，使學(xué)生養(yǎng)成博覽群書的好習(xí)慣。4 、通過活動，促進學(xué)生知識更新、思維活躍、綜合實踐能力的提高。三、活動實施的計劃1 、 做好讀書登記簿（ 1） 每個學(xué)生結(jié)合個人實際，準(zhǔn)備一本讀書登記簿，具體格式可讓學(xué)生根據(jù)自己喜好來設(shè)計、裝飾，使其生動活潑、各具特色，其中要有讀書的內(nèi)容、容量、實現(xiàn)時間、好詞佳句集錦、心得體會等欄目，高年級可適當(dāng)作讀書筆記。（ 2） 每個班級結(jié)合學(xué)生的計劃和班級實際情況，也制定出相應(yīng)的班級讀書目標(biāo)和讀書成長規(guī)劃書，其