中國(guó)影子銀行：發(fā)展軌跡、監(jiān)管思路、改革意見

1、    中國(guó)影子銀行發(fā)展軌跡、監(jiān)管思路、改革意見    李錦成+樊明太摘要：20世紀(jì)90年代后，中國(guó)的影子銀行開始高速發(fā)展，無論對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)還是虛擬經(jīng)濟(jì)都產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。在美國(guó)，影子銀行的非理性發(fā)展甚至是導(dǎo)致美國(guó)次貸危機(jī)的重要因素之一。基于此，中國(guó)的影子銀行近年來也引起了監(jiān)管層和政府的高度關(guān)注。影子銀行作為補(bǔ)充傳統(tǒng)銀行體系的重要媒介，如何健康的發(fā)展中國(guó)的影子銀行將是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)性問題。文章認(rèn)為深刻理解中國(guó)影子銀行的發(fā)展軌跡、監(jiān)管思路與改革意見這三點(diǎn)是健康發(fā)展中國(guó)影子銀行的重要因素。關(guān)鍵詞：影子銀行；發(fā)展軌跡；監(jiān)管思路；改革意見一、 引言首先，需要確定的

2、是影子銀行的發(fā)展是有利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的，其是對(duì)商業(yè)銀行的有效補(bǔ)充，是金融市場(chǎng)多元化的表現(xiàn)，更是市場(chǎng)對(duì)資源配置起決定性作用的結(jié)果。但是，也需要強(qiáng)調(diào)：影子銀行有其自身的安全閾值體系，在這個(gè)體系之內(nèi)，影子銀行是有利的，如果超出安全閾值系統(tǒng)，嚴(yán)重過度發(fā)展，在其高杠桿率下潛在的流動(dòng)性陷阱就會(huì)產(chǎn)生連鎖風(fēng)險(xiǎn)傳染和脆斷危機(jī)，對(duì)金融市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)體系的沖擊將是巨大的。比如美國(guó)次貸危機(jī)中影子銀行的泛濫對(duì)金融實(shí)體、金融市場(chǎng)和乃至全球的負(fù)面影響性。如何才可以使影子銀行在一個(gè)健康發(fā)展的體系之內(nèi)有效發(fā)展，這是擺在監(jiān)管層的一個(gè)重要問題。本文認(rèn)為：使影子銀行健康發(fā)展的基礎(chǔ)工作是確定影子銀行的真實(shí)規(guī)模情況，在此基礎(chǔ)上才可以對(duì)此進(jìn)行有效

3、監(jiān)管，否則，在錯(cuò)誤數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上制定的政策將是無效的。外在可以借鑒西方發(fā)達(dá)管理經(jīng)驗(yàn)，內(nèi)在進(jìn)行經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的改革，這才是健康發(fā)展影子銀行的根本。近年來，學(xué)術(shù)界對(duì)影子銀行發(fā)展情況進(jìn)行了大量的探索與研究。研究?jī)?nèi)容主要集中在了規(guī)模測(cè)算、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、影響性、監(jiān)管建議這四個(gè)主要方面。裴平和印文（2013）選取了2003年2012年的樣本數(shù)據(jù)，對(duì)中國(guó)的影子銀行進(jìn)行了測(cè)算，并且提出了健康發(fā)展影子銀行的建議。王曉楓和申妍（2014）選取了2007年2012年的樣本數(shù)據(jù)，通過向量自回歸模型實(shí)證分析了影子銀行對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響性，結(jié)果認(rèn)為：2007年以后，影子銀行從長(zhǎng)期來看對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性起到了積極的作用，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在正向作用。

4、然而，影子銀行在短期內(nèi)可能會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有一定負(fù)面影響。所以，要發(fā)揮影子銀行的正面效應(yīng)，規(guī)避其短期流動(dòng)性波動(dòng)負(fù)影響，引導(dǎo)影子銀行健康有序發(fā)展，并進(jìn)行合理監(jiān)管。朱雙婧和張穎薇（2013）反思了美國(guó)次貸危機(jī)后，指出：影子銀行會(huì)聚集大量金融風(fēng)險(xiǎn)。在中國(guó)，影子銀行同樣由于游離于監(jiān)管之外，發(fā)展速度過快會(huì)對(duì)金融市場(chǎng)產(chǎn)生不良影響。他們提出了要完善政策監(jiān)管的體系，規(guī)范其健康發(fā)展的建議。錢俊和孫旋（2014）指出影子銀行在中國(guó)的快速發(fā)展既有利于本土金融創(chuàng)新，但其內(nèi)在的脆弱性也可能會(huì)給宏觀經(jīng)濟(jì)與金融市場(chǎng)帶來系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。他們?cè)诜治隽酥袊?guó)影子銀行監(jiān)管現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，從監(jiān)管理念與監(jiān)管機(jī)構(gòu)的合作協(xié)調(diào)，監(jiān)管要點(diǎn)上提出了政策建

5、議。劉超和馬玉潔（2014）利用var模型擬合了2002年2012年樣本數(shù)據(jù)，檢驗(yàn)了中國(guó)影子銀行對(duì)金融穩(wěn)定性的脈沖響應(yīng)函數(shù)效果，他們認(rèn)為：影子銀行作為金融市場(chǎng)重要的組成部分對(duì)金融創(chuàng)新發(fā)揮了巨大作用，其對(duì)金融發(fā)展具有正面作用，但是對(duì)金融穩(wěn)定性有一定沖擊性。所以，要通過有效監(jiān)管發(fā)揮影子銀行的積極作用，降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。鄧超、唐瑩和楊文靜（2016）指出了影子銀行對(duì)金融市場(chǎng)不同部分產(chǎn)生的影響并不相同，應(yīng)當(dāng)合理正確的把握金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新的關(guān)系，為金融自由化創(chuàng)造公平公正環(huán)境。所以，國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界關(guān)于影子銀行的研究主要集中在了其風(fēng)險(xiǎn)影響性與監(jiān)管建議方面，并沒有把健康發(fā)展影子銀行的各個(gè)因素聯(lián)系在一起，即沒有一個(gè)

6、健康發(fā)展影子銀行的體系。同時(shí)，多數(shù)觀點(diǎn)都是提出政策建議，并沒有從改革的角度提出從根本上解決影子銀行問題的觀點(diǎn)。所以，本文在研究健康綠色發(fā)展中國(guó)影子銀行的創(chuàng)新點(diǎn)是：在結(jié)合了學(xué)術(shù)界多數(shù)觀點(diǎn)后，建立一個(gè)健康發(fā)展影子銀行的體系，即有效監(jiān)管影子銀行的基礎(chǔ)是有效統(tǒng)計(jì)影子銀行。影子銀行概念雖然是美國(guó)在次貸危機(jī)后最早提出，但是，中國(guó)的影子銀行體系與美國(guó)并不相同，并不是基于金融衍生品為主的金融創(chuàng)新工具，而更傾向于信貸市場(chǎng)，通常高于銀行利率，以金融同業(yè)合作為主的表外業(yè)務(wù)、通道業(yè)務(wù)、民間借貸等為主。所以，有效統(tǒng)計(jì)影子銀行并不容易，通過各種影子銀行分支的加總或者通過m2和gdp的推算可能都存在不足。所以，統(tǒng)計(jì)作為影子

7、銀行健康發(fā)展的體系重中之重。其次，在借鑒國(guó)內(nèi)各種學(xué)者提出的監(jiān)管建議基礎(chǔ)上，深入分析更有效地監(jiān)管措施，可以借鑒西方發(fā)達(dá)市場(chǎng)的影子銀行管理經(jīng)驗(yàn)，中西結(jié)合的監(jiān)管管理辦法有效性將會(huì)加強(qiáng)。最后，根本上解決中國(guó)版影子銀行的問題，尤其突出的是信貸資源錯(cuò)配、信貸資源壟斷、權(quán)力尋租、杠桿流動(dòng)性等問題，需要進(jìn)行各方面經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的改革才可以從核心與根本上治標(biāo)治本。所以，基于此，本文提出深刻理解中國(guó)影子銀行的發(fā)展軌跡、監(jiān)管思路與改革意見這三點(diǎn)是健康發(fā)展中國(guó)影子銀行的重要因素。二、 中國(guó)影子銀行的發(fā)展軌跡本文梳理了中國(guó)影子銀行的發(fā)展軌跡，認(rèn)為：影子銀行是中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)和市場(chǎng)需求的產(chǎn)物。在20世紀(jì)90年代初，十四大以后，

8、中國(guó)共產(chǎn)黨總結(jié)了自改革開放十一屆三中全會(huì)至此14年的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，確定了鄧小平建設(shè)有中國(guó)特色社會(huì)主義指導(dǎo)理論。在經(jīng)濟(jì)體制改革上以建設(shè)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制為目標(biāo)，中國(guó)進(jìn)一步向全世界打開了門戶并進(jìn)行了私有化的嘗試，通過與世界各國(guó)合作中國(guó)經(jīng)濟(jì)開始了高速增長(zhǎng)期。決定gdp三駕馬車的投資與出口持續(xù)增長(zhǎng)，尤其是在20世紀(jì)90年代中期后，亞洲金融危機(jī)導(dǎo)致亞洲高增長(zhǎng)國(guó)家開始衰退，亞洲第一經(jīng)濟(jì)體日本進(jìn)入衰退期，歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家陸續(xù)進(jìn)入老齡化社會(huì)，人力成本陡增，世界制造、加工與貿(mào)易地緣的格局產(chǎn)生了新的變化。所以，可以發(fā)現(xiàn)：中國(guó)的m2/gdp在1996年以后有效突破了100%，貨幣增發(fā)實(shí)質(zhì)性開始（李錦成和田國(guó)強(qiáng)，2016

9、）。這種貨幣增發(fā)現(xiàn)象也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)過度繁榮的一種表現(xiàn)，即海外出口劇增與中國(guó)境內(nèi)強(qiáng)制性結(jié)售匯導(dǎo)致的輸入性通脹加劇，而這種通脹需要在某些領(lǐng)域進(jìn)行消化，否則中國(guó)的cpi增速將遠(yuǎn)超大眾消費(fèi)能力和工資增速，進(jìn)而產(chǎn)生社會(huì)問題。那么，這個(gè)可消化的領(lǐng)域就是城鎮(zhèn)化推動(dòng)的房地產(chǎn)行業(yè)，尤其體現(xiàn)在了房地產(chǎn)的泡沫上。20世紀(jì)80年代以前，中國(guó)城鎮(zhèn)居民住宅統(tǒng)一由國(guó)家安排，實(shí)行公有住房實(shí)物分配制度，這個(gè)階段并沒有產(chǎn)生影子銀行。而整個(gè)80年代，中央雖然允許了實(shí)行住房商品化政策，在深圳特區(qū)進(jìn)行了房地產(chǎn)商品化實(shí)踐，通過與港商合作進(jìn)行了“補(bǔ)償貿(mào)易原則”的實(shí)驗(yàn)。但是土地交易方式的不明確導(dǎo)致在本質(zhì)上這次商品化實(shí)驗(yàn)并不有效。1988年1月

10、全國(guó)住房制度改革工作會(huì)議第一次在北京召開，這次的住房制度改革實(shí)現(xiàn)了在深圳第一次以土地拍賣和按揭貸款銷售的商品化實(shí)踐。同時(shí)，80年代中國(guó)信托業(yè)快速發(fā)展，到1988年，中國(guó)具有1 000多家信托公司，總資產(chǎn)額近6 000億元，占當(dāng)時(shí)金融總資產(chǎn)的10%，這個(gè)時(shí)期房地產(chǎn)泡沫并沒有產(chǎn)生，而信托業(yè)的快速發(fā)展使非銀金融機(jī)構(gòu)的杠桿與泡沫快速增大，這個(gè)階段的影子銀行開始逐漸崛起。1990年中央對(duì)資本市場(chǎng)進(jìn)行了新的實(shí)踐，股票市場(chǎng)建立，其對(duì)通脹有了一定的吸納。1992年小平南巡和中共十四大的召開在對(duì)前期社會(huì)、政治和經(jīng)濟(jì)問題進(jìn)行了反思與總結(jié)后理清了發(fā)展社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的思路，提出集中精力把經(jīng)濟(jì)建設(shè)搞上去（鄒東濤和

11、歐陽(yáng)日輝，2009），這是新一輪為城鎮(zhèn)化和高增長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)的通貨膨脹開始，有了資本市場(chǎng)的配合，影子銀行繼續(xù)穩(wěn)步發(fā)展。1992年和1993年甚至產(chǎn)生了經(jīng)濟(jì)過熱和投資過熱，1992年房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)117.5%，1993年攀升至165%，是歷史上的最高值。1994年財(cái)稅改革又進(jìn)一步刺激了房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，產(chǎn)生兩套稅收體系，地方收稅一部分上繳國(guó)家，一部分自身保留，這是學(xué)術(shù)界很多人認(rèn)為產(chǎn)生地方財(cái)政過度依賴房地產(chǎn)的一個(gè)重要因素（李郇、洪國(guó)志和黃亮雄，2013）。1998年國(guó)務(wù)院頒布關(guān)于進(jìn)一步深化城鎮(zhèn)住房制度改革加快住房建設(shè)的通知，要求停止住房分配，逐步開始了分配住房的貨幣化和商品房供應(yīng)體系（許憲春，2015）。從

12、這個(gè)時(shí)期開始，中國(guó)影子銀行規(guī)模相對(duì)20世紀(jì)80年代上了一個(gè)新臺(tái)階，但是總體上發(fā)展較為穩(wěn)定。原因是：1998年進(jìn)行的國(guó)有企業(yè)改革和國(guó)有企業(yè)債轉(zhuǎn)股免除了大量非銀行系統(tǒng)債務(wù)，通貨膨脹穩(wěn)定了下來，90年代的經(jīng)濟(jì)過熱有效被制約，非銀行系統(tǒng)的貨幣流通速度和周轉(zhuǎn)率下降了。但是亞洲金融危機(jī)導(dǎo)致的緊縮需要來對(duì)沖，中央為了應(yīng)對(duì)緊縮和潛在的硬著陸在1998年提出了積極地財(cái)政政策，通過增加財(cái)政資金來對(duì)沖金融系統(tǒng)減少的流通，通過投資來拉動(dòng)gdp、解決就業(yè)和庫(kù)存堆積問題，而這也被認(rèn)為了是中國(guó)第一次開始了本土版凱恩斯主義政策（賀鏗，2013）。緊接著在2001年中國(guó)加入wto后出口額大增，導(dǎo)致大量美元流入中國(guó)，輸入性通脹現(xiàn)

13、象嚴(yán)重。2000年2013年，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速年均24.3%，其占全社會(huì)固定資產(chǎn)投資占比18%左右。所以，從1996年后影子銀行的發(fā)展是很快的，通過非銀行金融系統(tǒng)或民間拆借大量進(jìn)入信貸領(lǐng)域，尤其是房地產(chǎn)領(lǐng)域。以上基本闡述了中國(guó)的影子銀行的發(fā)展歷史背景，可以看出：影子銀行是伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)而增長(zhǎng)的，非銀行金融機(jī)構(gòu)大量參與了影子銀行的發(fā)展，金融壟斷、信貸資源配置不協(xié)調(diào)、貨幣通脹等因素造就了影子銀行的供給和需求方的合作。 三、 中國(guó)影子銀行的監(jiān)管思路1. 統(tǒng)計(jì)制度的設(shè)計(jì)。各地銀監(jiān)局、證監(jiān)局、保監(jiān)局、省一級(jí)央行、工商局等負(fù)責(zé)單位可以專門成立統(tǒng)計(jì)團(tuán)隊(duì)，各就其職。各自統(tǒng)計(jì)管轄內(nèi)的影子銀行規(guī)模，自下

14、而上，統(tǒng)一上報(bào)上一級(jí)主管單位，這樣，可以大大提高統(tǒng)計(jì)效率。比如：地方銀監(jiān)局負(fù)責(zé)地方銀行、地方信托公司、租賃公司、財(cái)務(wù)公司等的表外資產(chǎn)；證監(jiān)局負(fù)責(zé)當(dāng)?shù)厣鲜泄?、證券公司、基金公司、私募基金等的影子銀行資金流；保監(jiān)局負(fù)責(zé)當(dāng)?shù)乇ｋU(xiǎn)公司等；工商局負(fù)責(zé)民間拆借、小貸公司、典當(dāng)行等；省一級(jí)央行負(fù)責(zé)大型國(guó)有股份制銀行省一級(jí)分行、股份制銀行省一級(jí)分行、政策性銀行等。每月或每季度統(tǒng)計(jì)結(jié)束，統(tǒng)一上報(bào)在北京的主管單位，比如：地方銀監(jiān)局上報(bào)銀監(jiān)會(huì)。最后，總部一級(jí)單位統(tǒng)計(jì)完畢后，按照統(tǒng)一模板和格式郵件匯總至國(guó)務(wù)院。數(shù)據(jù)由國(guó)務(wù)院再分配給需要數(shù)據(jù)進(jìn)行管理的監(jiān)管機(jī)構(gòu)等單位。2. 完善監(jiān)管體系和加強(qiáng)監(jiān)管效率。（1）完善法律法規(guī)

15、。盡快加強(qiáng)和完善對(duì)影子銀行業(yè)務(wù)監(jiān)管的法律法規(guī)，尤其是針對(duì)民間借貸，對(duì)其借貸雙方的合同關(guān)系、信用關(guān)系、杠杠倍數(shù)各細(xì)則進(jìn)行明確和全面的指引和約束。同時(shí)，針對(duì)資產(chǎn)證券化理財(cái)產(chǎn)品和機(jī)構(gòu)化理財(cái)產(chǎn)品等應(yīng)制定詳細(xì)的信息披露規(guī)則，對(duì)于杠桿率進(jìn)行嚴(yán)控，配合供給側(cè)改革的三去一降一補(bǔ)。考慮到涉及杠桿率相對(duì)較高的影子銀行產(chǎn)品，其他資產(chǎn)證券化的發(fā)起人和合伙人也要保留相當(dāng)大的份額并且承保其風(fēng)險(xiǎn)，還應(yīng)對(duì)流動(dòng)性額度和證券主體進(jìn)行限制。所以，需要盡快建立和完善針對(duì)影子銀行的金融立法和制度。同時(shí)，進(jìn)一步完善商業(yè)銀行內(nèi)部的影子銀行業(yè)務(wù)監(jiān)管制度。（2）升級(jí)監(jiān)管機(jī)構(gòu)頂層設(shè)計(jì)。鑒于影子銀行體系的機(jī)構(gòu)與產(chǎn)品跨域了商業(yè)銀行、投行、券商、保險(xiǎn)

16、、信托、小貸公司等各個(gè)機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)，導(dǎo)致其風(fēng)險(xiǎn)具有聯(lián)動(dòng)形和傳染性。所以，通過監(jiān)管的頂層設(shè)計(jì)，即由一行三會(huì)牽頭，分別成立行業(yè)委員會(huì)，組建影子銀行監(jiān)管協(xié)作委員會(huì)。2013年8月，經(jīng)國(guó)務(wù)院同意建立了由中國(guó)人民銀行牽頭的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部際聯(lián)席會(huì)議制度。通過功能監(jiān)管模式設(shè)計(jì)監(jiān)管職能部門，包括風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、信用控制、產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)、機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)、違規(guī)處罰等功能部門。影子銀行金融協(xié)作監(jiān)管委員會(huì)為直接向國(guó)務(wù)院報(bào)告，按照職能對(duì)境內(nèi)外各個(gè)影子銀行機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管，包括正式與非正式的機(jī)構(gòu)。建立嚴(yán)格的登記準(zhǔn)入制度，限定影子銀行體系工具的杠桿率和衍生產(chǎn)品創(chuàng)造次數(shù)，促進(jìn)資產(chǎn)和負(fù)債結(jié)構(gòu)的期限匹配。（3）加強(qiáng)監(jiān)管效率。通過重點(diǎn)性、強(qiáng)度性、前瞻性、

17、協(xié)調(diào)性、反饋性和穿透性來進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)影子銀行的監(jiān)管效率。重點(diǎn)性：影子銀行有著從機(jī)構(gòu)到產(chǎn)品范圍廣的特征，全面性的監(jiān)管成本勢(shì)必很高，收效可能較低。因此，應(yīng)當(dāng)對(duì)影子銀行的監(jiān)管趨向于重點(diǎn)性，即對(duì)那些可能產(chǎn)生較大系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影子銀行產(chǎn)品和機(jī)構(gòu)進(jìn)行重點(diǎn)管制；強(qiáng)度性：影子銀行本身在合理運(yùn)作范圍內(nèi)是對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有益的，所以，監(jiān)管原則在于發(fā)揮影子銀行的優(yōu)勢(shì)，規(guī)避其劣勢(shì)?；诖?，在識(shí)別影子銀行產(chǎn)品和機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)后，能由市場(chǎng)自行通過資源配置解決問題的做到政府不干預(yù)的態(tài)度，堅(jiān)持十八屆三中全會(huì)提出的市場(chǎng)對(duì)資源配置起決定性作用的基調(diào)，采取適度的政策，如果遇到較大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生時(shí)，才應(yīng)當(dāng)在監(jiān)管強(qiáng)度上予以加強(qiáng)；前瞻性：影子銀行產(chǎn)

18、品和機(jī)構(gòu)是動(dòng)態(tài)變化的，也是不斷創(chuàng)新的，而這些特征正是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不斷前進(jìn)的一大動(dòng)力。所以，更需要關(guān)注與未來金融市場(chǎng)的發(fā)展和創(chuàng)新行為，以便監(jiān)管政策及時(shí)對(duì)影子銀行的變化做出反應(yīng)。協(xié)調(diào)性：影子銀行通常具有跨機(jī)構(gòu)、跨市場(chǎng)、跨產(chǎn)品和跨國(guó)家套利的特征。當(dāng)這些機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)、產(chǎn)品、國(guó)家，甚至監(jiān)管機(jī)構(gòu)政策產(chǎn)生不協(xié)調(diào)時(shí)，就會(huì)無端產(chǎn)生大量規(guī)模的杠桿化和非健康的影子銀行。因此，影子銀行的監(jiān)管框架更需要在協(xié)調(diào)一致化的基礎(chǔ)上才能更有效率；反饋性：由于影子銀行是動(dòng)態(tài)的、創(chuàng)新的和變化的，所以，監(jiān)管的政策也應(yīng)該是在實(shí)踐中不斷修正的。在制定監(jiān)管政策時(shí)更要考慮反饋機(jī)制，以期更好地收集監(jiān)管效果。同時(shí)，加強(qiáng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)與影子銀行的溝通，保證監(jiān)管

19、體制與時(shí)俱進(jìn)，跟上影子銀行的創(chuàng)新速度。穿透性：加強(qiáng)穿透式監(jiān)管效率，做到一查到底的功效，使監(jiān)管不留死角，不留缺陷，從深度和縱度挖掘影子銀行的真正幕后金主，從源頭上抑制不良和違法影子銀行發(fā)展。四、 加快推動(dòng)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)改革影子銀行健康發(fā)展離不開經(jīng)濟(jì)改革，改革是促進(jìn)影子銀行健康發(fā)展的根本因素。從經(jīng)濟(jì)體制改革、金融改革、財(cái)稅改革到國(guó)企改革，只有實(shí)質(zhì)推動(dòng)改革才可以真正解決中國(guó)當(dāng)前影子銀行的本質(zhì)問題，即信貸資源錯(cuò)配、金融壟斷、貨幣價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制不暢等問題。通過這些改革，才可以真正推動(dòng)三中全會(huì)提出的以市場(chǎng)對(duì)資源配置起決定性作用的精神。中國(guó)影子銀行從正面講是金融創(chuàng)新的產(chǎn)物，從負(fù)面講金融市場(chǎng)發(fā)展不平衡和資源錯(cuò)配的產(chǎn)物

20、（李錦成，2016）。而十八屆三中全會(huì)決定中理清了市場(chǎng)與政府之間的關(guān)系，強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用，還要發(fā)揮有為政府的作用。當(dāng)市場(chǎng)是通過價(jià)格浮動(dòng)有效反映供給和需求時(shí)，影子銀行的資源錯(cuò)配問題才可以從根本上解決。所以，市場(chǎng)配置資源是影子銀行健康發(fā)展的基石，有為的政府決定了影子銀行的有效監(jiān)管，這是中國(guó)影子銀行健康發(fā)展的根本?？傊?，中國(guó)特色的影子銀行與美國(guó)并不相同，其更偏重于信貸領(lǐng)域。中國(guó)影子銀行是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、金融創(chuàng)新、資源錯(cuò)配、國(guó)有壟斷、間接融資獨(dú)大等因素的階段性產(chǎn)物。隨著中國(guó)特色的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，市場(chǎng)對(duì)資源配置起決定性作用的進(jìn)一步落實(shí)，堅(jiān)持十八屆三中全會(huì)精神不走回頭路，階段性有效推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革三去一降一補(bǔ)任務(wù)。同時(shí)