公司財(cái)務(wù)貴州茅臺(tái)杜邦分析圖

1、杜邦分析法貴州茅臺(tái)公司貴州茅臺(tái)2013/12/31杜邦分析圖權(quán)益報(bào)酬率35.51%(38.97%)總資產(chǎn)報(bào)酬率31.79%(35.07%)X 權(quán)益乘數(shù)1.256 (1.27)銷售利潤率48.72%(50.3%)X 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.62 (0.66)凈利潤15,136,639,784.35 / 營業(yè)收入31,070,596,222.23 營業(yè)收入31,070,596,222.2 / 平均資產(chǎn)總額52,364,294,278 營業(yè)收入331,070,596,222 - 全部成本9,282,061,270 + 投資收益3,010,000 - 所得稅5,467,460,545 + 其他- 營業(yè)成本4,

2、984,668,197 銷售費(fèi)用1,858,132,722.71 管理費(fèi)用2,834,740,716.00 財(cái)務(wù)費(fèi)用-429,074,364.68 貴州茅臺(tái)財(cái)務(wù)比率和變化情況表一：貴州茅臺(tái)公司2012 年2013 年變化權(quán)益報(bào)酬率38.97%35.51%-3.46%總資產(chǎn)報(bào)酬率35.07%31.79%-3.28%權(quán)益乘數(shù)1/(1 -21.21%)1/(1 -20.42%)-0.014銷售利潤率50.3%48.72%-1.58總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.660.62-0.04貴州茅臺(tái)基本財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表二：單位：萬貴州茅臺(tái)公司20122013 年凈利潤13,308,079,612.8815,136,639,784

3、.35營業(yè)收入26,455,335,152.9931,070,596,222.23平均資產(chǎn)總額41,916,542,708.0952,364,294,278.88負(fù)債954,4171,132,506所有者權(quán)益3,545,4044,412,909杜邦分析圖第一層：對權(quán)益收益率的分析權(quán)益收益率指標(biāo)反映了固定提供的資產(chǎn)產(chǎn)生的利潤率。權(quán)益收益率充分考慮了籌資方式對企業(yè)獲利能力的影響，因此它所反映的獲利能力是企業(yè)經(jīng)營能力、財(cái)務(wù)決策和籌資方式等多種因素綜合作用的結(jié)果。貴州茅臺(tái)公司的權(quán)益收益率從2102 年的 38.73%下降到 2013 年的 35.51%，為了分析其下降的原因，我們將權(quán)益收益率分解為權(quán)益

4、乘數(shù)和總資產(chǎn)報(bào)酬率。表四：貴州茅臺(tái)公司權(quán)益報(bào)酬率=總資產(chǎn)報(bào)酬率X 權(quán)益乘數(shù)2012 年38.97%35.07%1/(1 -21.21%)2013 年35.51%31.79%1/(1 -20.42%)通過分解可以明顯地看出，該公司權(quán)益凈利率的變動(dòng)在于資本結(jié)構(gòu)（權(quán)益乘數(shù)） 變動(dòng)和資產(chǎn)利用效果（總資產(chǎn)利用率）變動(dòng)兩方面共同作用的結(jié)果。1.權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)主要受資產(chǎn)負(fù)債率影響。負(fù)債比率越大，權(quán)益乘數(shù)越高，說明企業(yè)有較高的負(fù)債程度， 給企業(yè)帶來較多地杠桿利益，同時(shí)也給企業(yè)帶來了較多地風(fēng)險(xiǎn)。該公司權(quán)益乘數(shù)由2012 年的 1.27 下降到 2013 年的 2.156,下降原因是由于負(fù)債比率的下降。兩方面看

5、待這個(gè)問題：1) 該公司收益率遠(yuǎn)大于銀行貸款利率，所以增加負(fù)債能夠發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用的優(yōu)勢，從而增加權(quán)益收益率。2)增加負(fù)債的同時(shí)會(huì)帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，所以該公司沒有增加負(fù)債的原因可能是出于穩(wěn)健的發(fā)展戰(zhàn)略和對風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避。2.總資產(chǎn)報(bào)酬率該公司的總資產(chǎn)報(bào)酬率下降了3.28%，可知總資產(chǎn)報(bào)酬率的下降是權(quán)益報(bào)酬率下降的主要原因。為了分析總資產(chǎn)報(bào)酬率下井的原因，我們對其進(jìn)一步分解。第二層：總資產(chǎn)報(bào)酬率的分析表五：貴州茅臺(tái)公司總資產(chǎn)報(bào)酬率=銷售利潤率X 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2012 年35.07%50.3%0.662013 年31.79%48.72%0.62通過分析發(fā)現(xiàn)， 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降了0.04，大體上沒有對總資產(chǎn)

6、報(bào)酬率的下降造成太大影響。而銷售利潤率下降了1.58 是造成總資產(chǎn)利潤率下降的主要原因。我們接著對銷售利潤率進(jìn)行分解：表六：貴州茅臺(tái)公司銷售利潤率=凈利潤/ 銷售收入2012 年50.3% =13,308,079,612.88/ 26,455,335,152.992013 年48.72% =15,136,639,784.35/ 31,070,596,222.23經(jīng)過分析， 2013 年銷售收入比2012 年增長了17.4%，而凈利潤只增長了13.75%, 表明該公司成本費(fèi)用增多，總成本增長了16 個(gè)億，導(dǎo)致單位產(chǎn)品的成本增加而凈收益減少。第三層：對成本費(fèi)用進(jìn)行分析表七：貴州茅臺(tái)公司總成本=營業(yè)

7、成本+銷售費(fèi)用+管理費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用2012 年7,627,698,585=4,616,951,224+1,224,553,444+2,204,190,581+-420,975,922.492013 年9,282,061,270=4,984,668,197+1,858,132,722+2,834,740,716+-429,074,364.68案例總結(jié)：通過杜邦分析法對權(quán)益報(bào)酬率進(jìn)行分解分析，得到貴州茅臺(tái)公司權(quán)益報(bào)酬率下降的主要原因是成本的大幅增加。由于成本的增加，導(dǎo)致銷售利潤率的下降；銷售率潤率的下降引起了總資產(chǎn)報(bào)酬率的下降，同時(shí)由于權(quán)益乘數(shù)的下降，導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿的優(yōu)勢作用沒有很好地利用，進(jìn)而導(dǎo)致了權(quán)益報(bào)酬率的下降。對于貴州茅臺(tái)公司的管理層，當(dāng)下應(yīng)做好的是對成本費(fèi)用的控制，此外，公司的負(fù)