新王者保時(shí)捷控股大眾汽車過程回顧

1、新王者保時(shí)捷控股大眾汽車過程回顧    今年4月，保時(shí)捷完成了對大眾50以上股權(quán)的購買，從而完全控股大眾，成為了歐洲最大、世界第四的汽車生產(chǎn)商。從2005年開始的收購讓年產(chǎn)10萬輛的保時(shí)捷逐步控制了年產(chǎn)超過600萬輛的大眾，完成了一次舉世矚目的收購。下面就讓我們來回顧一下，這段有望在日后被奉為經(jīng)典的歷程。   入股大眾的背景和原因     保時(shí)捷對大眾股權(quán)的一再增持無論是出于保護(hù)德國核心企業(yè)還是自身發(fā)展的目的，其都是事出有因的。下面讓我們從大眾近幾年的狀況談起，先來看看雙方走到一起的背景。 保時(shí)捷911

2、    在國內(nèi)，大眾汽車的影響力通過一汽和上汽兩家合資伙伴體現(xiàn)地淋漓盡致，其車型和品牌的實(shí)力毋庸置疑。而在國際上，經(jīng)過多年對大眾、奧迪、斯柯達(dá)、西雅特、蘭博基尼、賓利和布加迪等品牌的整合，大眾汽車已成為世界第四大的汽車集團(tuán)，其整體實(shí)力可以看作是歐洲汽車產(chǎn)業(yè)的標(biāo)志。     但在這樣一個(gè)龐大集團(tuán)的內(nèi)部運(yùn)作并非是一帆風(fēng)順的。由于大眾旗下的蘭博基尼、布加迪和斯柯達(dá)品牌在全權(quán)范圍內(nèi)的經(jīng)營不佳；大眾的車型生產(chǎn)、勞工成本偏高，2005年，大眾沃爾夫斯堡總部的開工率僅為盈利開工率的50；再加上油價(jià)飆升、原材料價(jià)格上漲、歐元升值等

3、不利因素對其的影響，2004年和2005年大眾集團(tuán)的財(cái)政出現(xiàn)了赤字在全球各個(gè)市場都出現(xiàn)了不同程度的虧損。（近幾年，雖然大眾的盈利狀況出現(xiàn)了轉(zhuǎn)機(jī)，但其利潤率依然偏低，直接阻礙了集團(tuán)更快的發(fā)展） 保時(shí)捷911     到2005年，大眾集團(tuán)的股價(jià)下跌至了每股40歐元，整體市值為100億歐元。這就給保時(shí)捷入股大眾提供了最佳的時(shí)機(jī)。     反觀保時(shí)捷，其在全球的發(fā)展遠(yuǎn)比大眾順利得多。在現(xiàn)任總裁Wendelin Wiedeking的帶領(lǐng)下，保時(shí)捷車型換代更新的速度比以往更快；而在全新車型的研發(fā)方面也成為其發(fā)展的重點(diǎn)，全新B

4、oxster、Cayenne卡宴和Cayman系列就是最好的例子。更重要的是，這些車型受到了市場的廣泛認(rèn)可。2006年，保時(shí)捷年產(chǎn)量雖只有10萬輛，但利潤卻高達(dá)40億歐元，被公認(rèn)為利潤最高的汽車生產(chǎn)商。到2007年保時(shí)捷的市值已經(jīng)超過了每股1000歐元，為其收購大眾股權(quán)打下了基礎(chǔ)。 大眾輝騰     除了客觀的條件，保時(shí)捷和大眾之間本身就有著密切的合作關(guān)系，如大家熟悉的卡宴和途銳車型的研發(fā)就是雙方合作的一個(gè)典型的例子。面對大眾的經(jīng)營困境，同為德國汽車制造企業(yè)的保時(shí)捷當(dāng)然不置之不理。為了避免大眾集團(tuán)被外資所收購，同時(shí)又為了日后能繼續(xù)合作研發(fā)。2005年，保

5、時(shí)捷一舉買下了大眾18的股權(quán)，開始了這一段收購歷程。入股過程     2005年的入股只是一個(gè)開始。同年9月，保時(shí)捷對外宣布，其已經(jīng)購買了大眾集團(tuán)20的股份，并表示，該戰(zhàn)略的目標(biāo)就是為了確保其計(jì)劃的長期安全性，同時(shí)也是為了防止外資惡意收購大眾。這樣，保時(shí)捷正式成為大眾的第一大股東。   大眾輝騰     之后，通過持續(xù)的購買，在2007年的時(shí)候，保時(shí)捷將自己持有大眾公司的股權(quán)比例提升至27.3。2007年3月24日，保時(shí)捷監(jiān)事會同意將在德國大眾的參股比例從27.3提升至31。盡管按照德國法律，增持股份超過

6、30就意味著保時(shí)捷對大眾發(fā)出強(qiáng)制性收購要約。但保時(shí)捷發(fā)言人明確表示，公司只是增持，沒有任何收購意圖。而保時(shí)捷內(nèi)部也通過制訂了一個(gè)控股機(jī)構(gòu)，將業(yè)務(wù)經(jīng)營與控股管理層分開，順利地完成了對大眾股份的增持。     31這一控股比例并沒有維持很長時(shí)間。到2008年年初，保時(shí)捷又進(jìn)一步將持股比例提升至50以上。同時(shí)，由于歐盟于2007年低宣布大眾法無效，保時(shí)捷對大眾的控制權(quán)也得到了進(jìn)一步的升級。 大眾輝騰     盡管已經(jīng)擁有超過半數(shù)的股份，但保時(shí)捷公司一再表示，并沒有兼并大眾的計(jì)劃。保時(shí)捷未來將與大眾共同組建成新的保時(shí)捷控股

7、公司，旗下將有兩個(gè)獨(dú)立子公司?？偣颈O(jiān)事會將由兩家企業(yè)的代表共同組成，雙方的合作也將更加的緊密。     問題與矛盾     在整個(gè)收購股權(quán)的過程中，保時(shí)捷的進(jìn)程還是遭遇了一定的困難。這其中，最大的問題就要算是來自Volkswagen Law（大眾發(fā)）的限制。     為了確保德國聯(lián)邦政府和Lower Saxony州政府在董事會內(nèi)的席位，以保護(hù)勞工團(tuán)體和政府對大眾的控制權(quán)，避免大眾落入別國或私人投資者手中。這一原本處于國家和勞工利益考慮的法案，卻對保時(shí)捷的收購產(chǎn)生的影響。 保

8、時(shí)捷卡宴     由于保時(shí)捷本身也是德國企業(yè)，同樣受到大眾法的限制，致使其在由27.3的股權(quán)比例增持至31時(shí)，不得不由掌控Porsche AG保時(shí)捷公司100股權(quán)的創(chuàng)始投資人與Porsche家族Piech家族，設(shè)立了Porsche Automobil Holding SE。該控股公訴依照歐盟法律在歐盟的登記處進(jìn)行了注冊，從而擺脫了德國大眾法的限制，實(shí)現(xiàn)了同時(shí)對保時(shí)捷控股100和對大眾控股31。     之后，2007年歐盟宣布大眾法無效，保時(shí)捷又將持股比例提升至50，從而完成了對大眾集團(tuán)的控制，不必?fù)?dān)心由于外資的惡

9、意收購而對其長遠(yuǎn)的計(jì)劃造成影響。     除了收購過程中的困難，在完成持股50以上后，保時(shí)捷同樣面臨著內(nèi)部的一些問題。如兩家公司在各自在工會委員會的代表人數(shù)問題上產(chǎn)生了分歧。保時(shí)捷堅(jiān)持，總公司企業(yè)工會委員會由雙方各20名代表組成。而大眾則認(rèn)為，大眾公司員工數(shù)量大大多于保時(shí)捷，這種“平均分配”的做法對大眾不公平。 保時(shí)捷卡宴     另外，保時(shí)捷收購大眾50以上的股權(quán)后，其是否有能力對大眾集團(tuán)進(jìn)行管理也是人們關(guān)注的焦點(diǎn)。畢竟一個(gè)年產(chǎn)10萬輛的公司和一個(gè)年產(chǎn)超過600萬輛的集團(tuán)的運(yùn)營模式是不同的。未來，對大眾的運(yùn)營管理

10、將成為保時(shí)捷必須解決的難題。     未來的發(fā)展     未來保時(shí)捷和大眾的合作又將向何處發(fā)展？前段時(shí)間，有德國媒體曾表示，保時(shí)捷有計(jì)劃將大眾的持股比例提高到75，從而取得對大眾企業(yè)理事會、車型生產(chǎn)和生產(chǎn)工廠的控制。如果這一計(jì)劃能順利實(shí)施的話，未來保時(shí)捷將對大眾進(jìn)行全面的控制，形成更加緊密的聯(lián)盟。     盡管雙方之間的合作還有分歧，但同為德國車企，又頗有淵源，保時(shí)捷和大眾都十分看好目前的合作關(guān)系。畢竟在外界競爭日趨激烈的環(huán)境下，以聯(lián)盟的形式出擊更有競爭力，也更加安全。未來只要能繼續(xù)盈利，并合理地分配利潤