金融計量學(xué)實驗報告

1、實驗報告課程名稱金融計量模型與應(yīng)用實驗項目名稱實驗類型上機(jī)實驗學(xué)時48班級20140932學(xué)號2014093227姓名王迅指導(dǎo)教師孫立梅實驗室名稱實驗時間實驗成績預(yù)習(xí)部分實驗過程 表現(xiàn)實驗報告 部分總成績教師簽字日期哈爾濱工程大學(xué)教務(wù)處制目錄第 1 章股票估值 31.1 實驗?zāi)康?31.2 實驗方法和手段 31.3 實驗內(nèi)容 31.4 實驗數(shù)據(jù)來源 41.5 實驗步驟及結(jié)果分析 41.6.實驗結(jié)論 5第 2 章資產(chǎn)流動性 62.1 實驗?zāi)康?62.2 實驗方法和手段 62.3 實驗內(nèi)容 62.4 實驗數(shù)據(jù)來源 62.5 實驗步驟及結(jié)果分析 62.6 實驗結(jié)論 8第 3 章投資組合分析 83.1

2、 實驗?zāi)康?83.2 實驗方法和手段 83.3 實驗內(nèi)容 83.4 實驗數(shù)據(jù)來源 93.5 實驗步驟及結(jié)果分析 93.6 實驗結(jié)論 11第 1 章股票估值1.1 實驗?zāi)康膶W(xué)習(xí)股票估值原理， 經(jīng)典的金融理論認(rèn)為， 金融市場上的資產(chǎn)價格 由其未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流量所決定， 這種由未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流量所決定 的資產(chǎn)價格被稱為資產(chǎn)的內(nèi)在價值。 如果我們能夠精確地預(yù)測股票的 未來現(xiàn)金流， 并且能夠找到一個合適的市場貼現(xiàn)率， 那么股票的內(nèi)在 價值就是股票的未來現(xiàn)金流在一定市場貼現(xiàn)率下的貼現(xiàn)值。 通過對同 仁堂股票的分析進(jìn)行實踐應(yīng)用， 分析其股票內(nèi)在價值， 學(xué)會如何進(jìn)行 股票估值。1.2 實驗方法和手段利用固定紅

3、利模型理論方法，通過 Excel 數(shù)據(jù)分析進(jìn)行股票估值。1.3 實驗內(nèi)容對上證股票中同仁堂(600085.SH)股利發(fā)放情況進(jìn)行分析，通過 固定紅利增長模型，計算其股票內(nèi)在價值。1.4實驗數(shù)據(jù)來源實驗數(shù)據(jù)：同仁堂(600085.SH)從2016年4月29日到2017年4 月28日日收盤價，及同期上證綜合指數(shù)。及同仁堂從2005年到2016 年每股稅后盈余和每期股利。來源：Wind資訊 新浪財經(jīng)1.5實驗步驟及結(jié)果分析1.5.1利用CAPM模型算出股票回報率k將同仁堂(600085.SH)從2016年4月29日到2017年4月28日日收盤價，及同期上證綜指數(shù)據(jù)導(dǎo)入Excel，算出相應(yīng)日收益率，對

4、兩者收益率利用slope函數(shù)，算出B =1.084200339。利用上證基期和 當(dāng)期數(shù)據(jù)，利用公式(LIN末期)-LN(基期)/365求得Rm=0.129855308 然后利用CAPM模型：E(R)二Rf+ B E(RM) Rf,，算出股票回報率 k= 0.1391051631.5.2利用D =D0(1 -g)t算出固定股利增長率g導(dǎo)入同仁堂(600085.SH從2005年到2016年每股稅后盈余和每期 股利，算出股利發(fā)放率及每年股利增長率對每年的股利取對數(shù)，然后用slope及exp函數(shù)求出固定股利增長率 g= 0.0143831.5.3 利用average及geomean函數(shù)算出算術(shù)平均增長

5、率 g1=0.047345025 和幾何平均增長率 g2=-0.001797573。1.5.4 利用股利增長模型， P=D/(k-g) 計算在三種股利增長率情況下 的股票價值 P， 分別為簡單平均股利增長率下 P=2.61551483幾何平均股利增長率下 P=1.703302624線性回歸模型下 P=1.924282649而目前股價為 30.01 元可知同仁堂股價被嚴(yán)重高估。1.6.實驗結(jié)論通過股利增長模型算得的同仁堂股票的理論價值和每股價格存在 很大差距， 說明同仁堂股價被嚴(yán)重高估， 其中將簡單平均增長率作為 股利增長率計算出來的結(jié)果最大， 幾何平均增長率作為股利增長率計 算出的股票最小。利

6、用簡單平均股利增長率、幾何平均股利增長率、 線性回歸模型下股利增長率對股票價值估計有一定差距。第 2 章資產(chǎn)流動性2.1 實驗?zāi)康恼莆召Y產(chǎn)流動性模型理論，分析比較光大證券(601788.SH),際華 集團(tuán)(601718.SH)股票流動性大小，學(xué)會利用 EXCEL進(jìn)行股票流動 性分析。2.2 實驗方法和手段使用資產(chǎn)流動性模型理論，和 Excel 工具。2.3 實驗內(nèi)容對分析光大證券(601788.SH),際華集團(tuán)(601718.SH)股票流動 性大小問題進(jìn)行研究，具體利用 EXCELS工具。2.4 實驗數(shù)據(jù)來源Wind資訊，光大證券(601788.SH)及際華集團(tuán)(601718.SH)從2016

7、 年 4月 29日到 2017年 4月 28日日收盤價及成交量。2.5 實驗步驟及結(jié)果分析導(dǎo)入數(shù)據(jù)，計算上證綜指每日收益率 Rm光大證券日收益率R1,， 際華集團(tuán)日收益率 R2,以及R1-Rm和R2-Rm計算sign(R1)*U1 ,sign(R2)*U2。分別對Rm和R1,R1-Rm依據(jù)流動性模型對兩只股票分光大證SUMMARY止券OUTPUT回歸統(tǒng)計Multiple R0.913307R Square0.83413Adjusted R 標(biāo)準(zhǔn)誤差0.8327420.006189觀測值242方差分析dfSSMSF Significance F回歸分析 殘差 總計20.0460420.02302

8、1600.94515.78E-942390.0091563.83E-052410.055198Coefficients標(biāo)準(zhǔn)誤差t StatP-valueLower 95%Upper 95%下限95.0%上限95.0%Intercept0.0003380.0004020.8397470.40189-0.000450.00113-0.000450.00113X Variable1.57E-102.25E-116.9597393.26E-111.12E-102.01E-101.12E-102.01E-10X Variable1.0390190.06345716.373616.45E-410.9140

9、131.1640260.9140131.164026際華集團(tuán)SUMMARY OUTPUT回歸統(tǒng)計Multiple R0.938351R Square0.880502Adjusted R0.879502標(biāo)準(zhǔn)誤差0.007218觀測值242方差分析dfSSMSF Significance F回歸分析20.0917620.045881880.51845.6E-111殘差2390.0124545.21E-05總計2410.104215Coefficients標(biāo)準(zhǔn)誤差t StatP-valueLower 95%Upper 95%下限95.0%上限95.0%Intercept7.42E-050.00046

10、70.1590250.873783-0.000850.000994-0.000850.000994X Variable5.96E-111.2E-114.9753591.25E-063.6E-118.31E-113.6E-118.31E-11X Variable0.9374660.04006323.399939.31E-640.8585451.0163870.8585451.016387別做回歸分析。得到結(jié)果：根據(jù)流動性模型，X前系數(shù)代表該股票流動性的大小。2.6 實驗結(jié)論由上圖結(jié)果可知光大證券x1前系數(shù)1.57E-10大于際華集團(tuán)X1前 系數(shù) 5.96E-11 ，故由流動性模型中系數(shù)越小流動性

11、越大的結(jié)論可知 相對于光大證券，際華集團(tuán)股票流動性更好。第 3 章投資組合分析3.1 實驗?zāi)康恼莆振R克維茨投資組合理論方法和均值方差分析方法， 了解投資 組合對收益和風(fēng)險的影響， 即證券組合的風(fēng)險不僅決定于單個證券的 風(fēng)險和投資比重， 還決定于每個證券收益的協(xié)方差或相關(guān)系數(shù)。 學(xué)習(xí) 擬合有效投資邊界線的操作。 學(xué)會如何利用 Excel 進(jìn)行資產(chǎn)組合理論 分析。3.2 實驗方法和手段依據(jù)馬克維茨投資組合模型，利用EXCE工具，使用散點圖描述有 效邊界線。3.3 實驗內(nèi)容對德賽電池(000049.SZ)、首鋼股份(000959.SZ)、錫業(yè)股份(000960.SZ)三支股票的組合和德賽電池(000

12、049.SZ)、首鋼股份(000959.SZ)、錫業(yè)股份(000960.SZ)、天?；?000965.SZ)四只股票組合的風(fēng)險性進(jìn)行研究， 擬合出它們的有效投資邊界線，求 出最小風(fēng)險值并進(jìn)行比較。3.4實驗數(shù)據(jù)來源Wind資訊德賽電池、首鋼股份、錫業(yè)股份、天?；◤?2016年4 月29日到2017年4月28日日收盤價3.5實驗步驟及結(jié)果分析3.5.1三支股票組合分別計算德賽電池(000049.SZ)、首鋼股份(000959.SZ)、錫業(yè)股份(000960.SZ)三支股票的日收益率。然后算出相應(yīng)算術(shù)平均收益率R1、R2、R3再設(shè)置權(quán)重w。對三支股票日收益率作協(xié)方差。求 得協(xié)方差矩陣。利用mm

13、ult函數(shù)求得(T八2,利用aqrt求得(T ,設(shè)定多 個期望投資收益率，利用規(guī)劃求解求出相對應(yīng)的(T求解過程：設(shè)置目標(biāo)(T (P )到最小值通過更改可變單元格W1 W2遵循約束 W1 W庫0,另設(shè)定的目標(biāo)ER等于計算ER用帶平滑曲線的散點圖描述 ER和t，得到三支股票組合有效投資廠y = -48.237X2 * 1.7610.0148 R2 =0.1207卞只股票的組合有效邊界線0.00250.0020.00150.0010.0005邊界線3.5.2 四只股票組合在三支股票組合的基礎(chǔ)上加入第四只股票天?；?000965.SZ)組成新的組合，算出算術(shù)平均收益率 R4,再設(shè)置權(quán)重w。對四支股票

14、 日收益率作協(xié)方差。求得協(xié)方差矩陣。利用mmult函數(shù)求得(T八2,利用aqrt函數(shù)求得°，假設(shè)多個投資收益率，利用規(guī)劃求解求出相對 應(yīng)的°求解過程：設(shè)置目標(biāo) ° (P )到最小值通過更改可變單元格 W1、W2、W3遵循約束W1 W2 W3 0,另設(shè)定的目標(biāo)ER等于計算ER用帶平滑曲線的散點圖描述 ER和°，得到四只支股票組合有效投資邊界線4四支股票組合的有效邊界線Y1%L2 -D 44« 1* + 0.00 74 :=0.56170.0070.00150.001OOOOS0.0050.010.0150.02OjO253.6實驗結(jié)論通過圖線擬合，我們可以得到：三支股票組合的風(fēng)險收益函數(shù)：y二6614