金融計(jì)量學(xué)實(shí)驗(yàn)報(bào)告

1、實(shí)驗(yàn)報(bào)告課程名稱金融計(jì)量模型與應(yīng)用實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目名稱實(shí)驗(yàn)類型上機(jī)實(shí)驗(yàn)學(xué)時(shí)48班級(jí)20140932學(xué)號(hào)2014093227姓名王迅指導(dǎo)教師孫立梅實(shí)驗(yàn)室名稱實(shí)驗(yàn)時(shí)間實(shí)驗(yàn)成績(jī)預(yù)習(xí)部分實(shí)驗(yàn)過(guò)程 表現(xiàn)實(shí)驗(yàn)報(bào)告 部分總成績(jī)教師簽字日期哈爾濱工程大學(xué)教務(wù)處制目錄第 1 章股票估值 31.1 實(shí)驗(yàn)?zāi)康?31.2 實(shí)驗(yàn)方法和手段 31.3 實(shí)驗(yàn)內(nèi)容 31.4 實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)來(lái)源 41.5 實(shí)驗(yàn)步驟及結(jié)果分析 41.6.實(shí)驗(yàn)結(jié)論 5第 2 章資產(chǎn)流動(dòng)性 62.1 實(shí)驗(yàn)?zāi)康?62.2 實(shí)驗(yàn)方法和手段 62.3 實(shí)驗(yàn)內(nèi)容 62.4 實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)來(lái)源 62.5 實(shí)驗(yàn)步驟及結(jié)果分析 62.6 實(shí)驗(yàn)結(jié)論 8第 3 章投資組合分析 83.1

2、 實(shí)驗(yàn)?zāi)康?83.2 實(shí)驗(yàn)方法和手段 83.3 實(shí)驗(yàn)內(nèi)容 83.4 實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)來(lái)源 93.5 實(shí)驗(yàn)步驟及結(jié)果分析 93.6 實(shí)驗(yàn)結(jié)論 11第 1 章股票估值1.1 實(shí)驗(yàn)?zāi)康膶W(xué)習(xí)股票估值原理， 經(jīng)典的金融理論認(rèn)為， 金融市場(chǎng)上的資產(chǎn)價(jià)格 由其未來(lái)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量所決定， 這種由未來(lái)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量所決定 的資產(chǎn)價(jià)格被稱為資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值。 如果我們能夠精確地預(yù)測(cè)股票的 未來(lái)現(xiàn)金流， 并且能夠找到一個(gè)合適的市場(chǎng)貼現(xiàn)率， 那么股票的內(nèi)在 價(jià)值就是股票的未來(lái)現(xiàn)金流在一定市場(chǎng)貼現(xiàn)率下的貼現(xiàn)值。 通過(guò)對(duì)同 仁堂股票的分析進(jìn)行實(shí)踐應(yīng)用， 分析其股票內(nèi)在價(jià)值， 學(xué)會(huì)如何進(jìn)行 股票估值。1.2 實(shí)驗(yàn)方法和手段利用固定紅

3、利模型理論方法，通過(guò) Excel 數(shù)據(jù)分析進(jìn)行股票估值。1.3 實(shí)驗(yàn)內(nèi)容對(duì)上證股票中同仁堂(600085.SH)股利發(fā)放情況進(jìn)行分析，通過(guò) 固定紅利增長(zhǎng)模型，計(jì)算其股票內(nèi)在價(jià)值。1.4實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)來(lái)源實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)：同仁堂(600085.SH)從2016年4月29日到2017年4 月28日日收盤價(jià)，及同期上證綜合指數(shù)。及同仁堂從2005年到2016 年每股稅后盈余和每期股利。來(lái)源：Wind資訊 新浪財(cái)經(jīng)1.5實(shí)驗(yàn)步驟及結(jié)果分析1.5.1利用CAPM模型算出股票回報(bào)率k將同仁堂(600085.SH)從2016年4月29日到2017年4月28日日收盤價(jià)，及同期上證綜指數(shù)據(jù)導(dǎo)入Excel，算出相應(yīng)日收益率，對(duì)

4、兩者收益率利用slope函數(shù)，算出B =1.084200339。利用上證基期和 當(dāng)期數(shù)據(jù)，利用公式(LIN末期)-LN(基期)/365求得Rm=0.129855308 然后利用CAPM模型：E(R)二Rf+ B E(RM) Rf,，算出股票回報(bào)率 k= 0.1391051631.5.2利用D =D0(1 -g)t算出固定股利增長(zhǎng)率g導(dǎo)入同仁堂(600085.SH從2005年到2016年每股稅后盈余和每期 股利，算出股利發(fā)放率及每年股利增長(zhǎng)率對(duì)每年的股利取對(duì)數(shù)，然后用slope及exp函數(shù)求出固定股利增長(zhǎng)率 g= 0.0143831.5.3 利用average及geomean函數(shù)算出算術(shù)平均增長(zhǎng)

5、率 g1=0.047345025 和幾何平均增長(zhǎng)率 g2=-0.001797573。1.5.4 利用股利增長(zhǎng)模型， P=D/(k-g) 計(jì)算在三種股利增長(zhǎng)率情況下 的股票價(jià)值 P， 分別為簡(jiǎn)單平均股利增長(zhǎng)率下 P=2.61551483幾何平均股利增長(zhǎng)率下 P=1.703302624線性回歸模型下 P=1.924282649而目前股價(jià)為 30.01 元可知同仁堂股價(jià)被嚴(yán)重高估。1.6.實(shí)驗(yàn)結(jié)論通過(guò)股利增長(zhǎng)模型算得的同仁堂股票的理論價(jià)值和每股價(jià)格存在 很大差距， 說(shuō)明同仁堂股價(jià)被嚴(yán)重高估， 其中將簡(jiǎn)單平均增長(zhǎng)率作為 股利增長(zhǎng)率計(jì)算出來(lái)的結(jié)果最大， 幾何平均增長(zhǎng)率作為股利增長(zhǎng)率計(jì) 算出的股票最小。利

6、用簡(jiǎn)單平均股利增長(zhǎng)率、幾何平均股利增長(zhǎng)率、 線性回歸模型下股利增長(zhǎng)率對(duì)股票價(jià)值估計(jì)有一定差距。第 2 章資產(chǎn)流動(dòng)性2.1 實(shí)驗(yàn)?zāi)康恼莆召Y產(chǎn)流動(dòng)性模型理論，分析比較光大證券(601788.SH),際華 集團(tuán)(601718.SH)股票流動(dòng)性大小，學(xué)會(huì)利用 EXCEL進(jìn)行股票流動(dòng) 性分析。2.2 實(shí)驗(yàn)方法和手段使用資產(chǎn)流動(dòng)性模型理論，和 Excel 工具。2.3 實(shí)驗(yàn)內(nèi)容對(duì)分析光大證券(601788.SH),際華集團(tuán)(601718.SH)股票流動(dòng) 性大小問(wèn)題進(jìn)行研究，具體利用 EXCELS工具。2.4 實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)來(lái)源Wind資訊，光大證券(601788.SH)及際華集團(tuán)(601718.SH)從2016

7、 年 4月 29日到 2017年 4月 28日日收盤價(jià)及成交量。2.5 實(shí)驗(yàn)步驟及結(jié)果分析導(dǎo)入數(shù)據(jù)，計(jì)算上證綜指每日收益率 Rm光大證券日收益率R1,， 際華集團(tuán)日收益率 R2,以及R1-Rm和R2-Rm計(jì)算sign(R1)*U1 ,sign(R2)*U2。分別對(duì)Rm和R1,R1-Rm依據(jù)流動(dòng)性模型對(duì)兩只股票分光大證SUMMARY止券OUTPUT回歸統(tǒng)計(jì)Multiple R0.913307R Square0.83413Adjusted R 標(biāo)準(zhǔn)誤差0.8327420.006189觀測(cè)值242方差分析dfSSMSF Significance F回歸分析 殘差 總計(jì)20.0460420.02302

8、1600.94515.78E-942390.0091563.83E-052410.055198Coefficients標(biāo)準(zhǔn)誤差t StatP-valueLower 95%Upper 95%下限95.0%上限95.0%Intercept0.0003380.0004020.8397470.40189-0.000450.00113-0.000450.00113X Variable1.57E-102.25E-116.9597393.26E-111.12E-102.01E-101.12E-102.01E-10X Variable1.0390190.06345716.373616.45E-410.9140

9、131.1640260.9140131.164026際華集團(tuán)SUMMARY OUTPUT回歸統(tǒng)計(jì)Multiple R0.938351R Square0.880502Adjusted R0.879502標(biāo)準(zhǔn)誤差0.007218觀測(cè)值242方差分析dfSSMSF Significance F回歸分析20.0917620.045881880.51845.6E-111殘差2390.0124545.21E-05總計(jì)2410.104215Coefficients標(biāo)準(zhǔn)誤差t StatP-valueLower 95%Upper 95%下限95.0%上限95.0%Intercept7.42E-050.00046

10、70.1590250.873783-0.000850.000994-0.000850.000994X Variable5.96E-111.2E-114.9753591.25E-063.6E-118.31E-113.6E-118.31E-11X Variable0.9374660.04006323.399939.31E-640.8585451.0163870.8585451.016387別做回歸分析。得到結(jié)果：根據(jù)流動(dòng)性模型，X前系數(shù)代表該股票流動(dòng)性的大小。2.6 實(shí)驗(yàn)結(jié)論由上圖結(jié)果可知光大證券x1前系數(shù)1.57E-10大于際華集團(tuán)X1前 系數(shù) 5.96E-11 ，故由流動(dòng)性模型中系數(shù)越小流動(dòng)性

11、越大的結(jié)論可知 相對(duì)于光大證券，際華集團(tuán)股票流動(dòng)性更好。第 3 章投資組合分析3.1 實(shí)驗(yàn)?zāi)康恼莆振R克維茨投資組合理論方法和均值方差分析方法， 了解投資 組合對(duì)收益和風(fēng)險(xiǎn)的影響， 即證券組合的風(fēng)險(xiǎn)不僅決定于單個(gè)證券的 風(fēng)險(xiǎn)和投資比重， 還決定于每個(gè)證券收益的協(xié)方差或相關(guān)系數(shù)。 學(xué)習(xí) 擬合有效投資邊界線的操作。 學(xué)會(huì)如何利用 Excel 進(jìn)行資產(chǎn)組合理論 分析。3.2 實(shí)驗(yàn)方法和手段依據(jù)馬克維茨投資組合模型，利用EXCE工具，使用散點(diǎn)圖描述有 效邊界線。3.3 實(shí)驗(yàn)內(nèi)容對(duì)德賽電池(000049.SZ)、首鋼股份(000959.SZ)、錫業(yè)股份(000960.SZ)三支股票的組合和德賽電池(000

12、049.SZ)、首鋼股份(000959.SZ)、錫業(yè)股份(000960.SZ)、天?；?000965.SZ)四只股票組合的風(fēng)險(xiǎn)性進(jìn)行研究， 擬合出它們的有效投資邊界線，求 出最小風(fēng)險(xiǎn)值并進(jìn)行比較。3.4實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)來(lái)源Wind資訊德賽電池、首鋼股份、錫業(yè)股份、天?；◤?2016年4 月29日到2017年4月28日日收盤價(jià)3.5實(shí)驗(yàn)步驟及結(jié)果分析3.5.1三支股票組合分別計(jì)算德賽電池(000049.SZ)、首鋼股份(000959.SZ)、錫業(yè)股份(000960.SZ)三支股票的日收益率。然后算出相應(yīng)算術(shù)平均收益率R1、R2、R3再設(shè)置權(quán)重w。對(duì)三支股票日收益率作協(xié)方差。求 得協(xié)方差矩陣。利用mm

13、ult函數(shù)求得(T八2,利用aqrt求得(T ,設(shè)定多 個(gè)期望投資收益率，利用規(guī)劃求解求出相對(duì)應(yīng)的(T求解過(guò)程：設(shè)置目標(biāo)(T (P )到最小值通過(guò)更改可變單元格W1 W2遵循約束 W1 W庫(kù)0,另設(shè)定的目標(biāo)ER等于計(jì)算ER用帶平滑曲線的散點(diǎn)圖描述 ER和t，得到三支股票組合有效投資廠y = -48.237X2 * 1.7610.0148 R2 =0.1207卞只股票的組合有效邊界線0.00250.0020.00150.0010.0005邊界線3.5.2 四只股票組合在三支股票組合的基礎(chǔ)上加入第四只股票天?；?000965.SZ)組成新的組合，算出算術(shù)平均收益率 R4,再設(shè)置權(quán)重w。對(duì)四支股票

14、 日收益率作協(xié)方差。求得協(xié)方差矩陣。利用mmult函數(shù)求得(T八2,利用aqrt函數(shù)求得°，假設(shè)多個(gè)投資收益率，利用規(guī)劃求解求出相對(duì) 應(yīng)的°求解過(guò)程：設(shè)置目標(biāo) ° (P )到最小值通過(guò)更改可變單元格 W1、W2、W3遵循約束W1 W2 W3 0,另設(shè)定的目標(biāo)ER等于計(jì)算ER用帶平滑曲線的散點(diǎn)圖描述 ER和°，得到四只支股票組合有效投資邊界線4四支股票組合的有效邊界線Y1%L2 -D 44« 1* + 0.00 74 :=0.56170.0070.00150.001OOOOS0.0050.010.0150.02OjO253.6實(shí)驗(yàn)結(jié)論通過(guò)圖線擬合，我們可以得到：三支股票組合的風(fēng)險(xiǎn)收益函數(shù)：y二6614