人壽風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)需求設(shè)計(jì)

1、人壽風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)解決方案1. 前言 12. 保險(xiǎn)投資資金運(yùn)作主要內(nèi)容 12.1 內(nèi)容架構(gòu) 22.2 內(nèi)容描述 32.2.1 投資政策的制定 32.2.2 資產(chǎn)分配 32.2.3 投資組合管理 32.2.4 證券選擇 43. 保險(xiǎn)資金投資運(yùn)作中存在的主要風(fēng)險(xiǎn) 53.1 風(fēng)險(xiǎn)組成架構(gòu) 53.2 風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)容描述 54. 風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控及績效考核系統(tǒng)總體目標(biāo) 65. 風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控測(cè)量系統(tǒng)總體架構(gòu) 75.1 投資風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控構(gòu)架 85.2 投資風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控功能模塊： 85.3 投資風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控功能模塊： 95.3.1 投資明細(xì)監(jiān)控 95.3.2 即時(shí)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量 95.3.3 即時(shí)風(fēng)險(xiǎn)提示 105.3.4 總體風(fēng)險(xiǎn)控制 106.

2、資績效評(píng)估 146.1 功能介紹： 146.2 投資績效評(píng)估構(gòu)架 146.3 投資績效評(píng)估功能模塊： 157. 附：投資統(tǒng)計(jì)功能 167.1 投資統(tǒng)計(jì)分析 167.1.1 .功能介紹 167.1.2 投資統(tǒng)計(jì)分析構(gòu)架 168. 總結(jié) 171. 前言承保業(yè)務(wù)和保險(xiǎn)資金的投資運(yùn)作是支撐保險(xiǎn)企業(yè)的兩大 “支柱 ” ， 隨著保險(xiǎn)業(yè)的不斷發(fā)展， 保險(xiǎn)資金的投資收益正日益成為保險(xiǎn)企業(yè)總利潤的主要來源， 在我國，有數(shù)據(jù)顯示， 保險(xiǎn)資金的投資收益對(duì)公司總利潤的貢獻(xiàn)度越來越大， 保險(xiǎn)資金的運(yùn)作管理在保險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營管理中的重要性日益凸顯， 而投資運(yùn)作中的風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)于保險(xiǎn)公司的償付能力乃至長遠(yuǎn)發(fā)展則有著十分重要的影響

3、。保險(xiǎn)公司是專門經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)， 自成立之日起， 風(fēng)險(xiǎn)管理便是其經(jīng)營管理中的重要組成部分。 保險(xiǎn)資金運(yùn)作中的風(fēng)險(xiǎn)管理， 既有一般投資運(yùn)作中風(fēng)險(xiǎn)管理的共性， 也有其不同一般之處， 這種差異性主要源自于保險(xiǎn)資金的特殊性及保險(xiǎn)資金運(yùn)作的特有規(guī)律， 基于對(duì)這種特殊性及特有規(guī)律的深刻認(rèn)識(shí)而設(shè)計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)管理措施是確保保險(xiǎn)資金投資安全、收益、保險(xiǎn)公司永續(xù)經(jīng)營的保證。2. 保險(xiǎn)投資資金運(yùn)作主要內(nèi)容由于保險(xiǎn)資金的負(fù)債特性，保險(xiǎn)資金的投資以負(fù)債特性為出發(fā)點(diǎn)進(jìn)行運(yùn)作，保險(xiǎn)資金的投資運(yùn)作必須充分考慮不同保險(xiǎn)產(chǎn)品的特點(diǎn)及相應(yīng)保險(xiǎn)資金的支付方式、未來變化趨勢(shì)， 資產(chǎn)負(fù)債匹配是保險(xiǎn)資金投資管理的核心。 保險(xiǎn)資金投資運(yùn)作主要內(nèi)

4、容包括：投資政策的制定、資產(chǎn)分配、投資組合管理、資產(chǎn)選擇2.1保險(xiǎn)資金運(yùn)作內(nèi)容架構(gòu)公司承受風(fēng)險(xiǎn)的能力/投資最大風(fēng)險(xiǎn)限額2.2 內(nèi)容描述2.1.1 投資政策的制定由于保險(xiǎn)資金來源的多樣性，為保證保險(xiǎn)資金的“安全、流動(dòng)、收益”，不同來源的保險(xiǎn)資金需采用不同方式進(jìn)行投資，投資政策是指根據(jù)不同保險(xiǎn)資金的可運(yùn)用期限、支付需求等特點(diǎn)而制定的投資指導(dǎo)原則。例如：產(chǎn)險(xiǎn)保單存續(xù)期限較短，資金必須具較高的流動(dòng)性，投資運(yùn)用中主要應(yīng)購買短期債券，或作短期銀行存款，而壽險(xiǎn)資金對(duì)流動(dòng)性要求不太高，可購買長期債或進(jìn)行長期存款。投資政策主要包括以下內(nèi)容：公司承受風(fēng)險(xiǎn)的能力 / 投資最大風(fēng)險(xiǎn)限額宏觀經(jīng)濟(jì)政策評(píng)估/ 對(duì)公司投資資

5、產(chǎn)的影響戰(zhàn)略性資產(chǎn)分配/ 資產(chǎn)負(fù)債平均期限最大允許差距本期投資主要思路/ 重大投資問題2.2.2 資產(chǎn)分配資產(chǎn)分配又有戰(zhàn)略性資產(chǎn)分配和戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)分配。戰(zhàn)略性資產(chǎn)分配是在公司最大投資風(fēng)險(xiǎn)限額的約束下，在公司總體投資政策指導(dǎo)下，根據(jù)不同保險(xiǎn)資金的負(fù)債特性，依據(jù)收益/ 風(fēng)險(xiǎn)最大化原則所產(chǎn)生的不同負(fù)債資金在不同投資品種上的分配區(qū)間。戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)分配是指在戰(zhàn)略性資產(chǎn)分配的范圍內(nèi)， 根據(jù)現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)收益/ 風(fēng)險(xiǎn)情況以及負(fù)債現(xiàn)金流所作出的中短期資金分配。2.2.3 投資組合管理投資組合管理，是通過構(gòu)建和調(diào)整投資資產(chǎn)組合，達(dá)到以下目的： （ 1）盡可能使未來投資獲得的現(xiàn)金流與不同保單所可能需要的賠付、滿期支付的資金

6、量、和期限相匹配。例如：產(chǎn)險(xiǎn)保單存續(xù)期一般為一年，在運(yùn)用產(chǎn)險(xiǎn)資金時(shí)，就必須盡可能采用一年期存款或基金投資的方式， 以保證一年以后， 有足夠的現(xiàn)金流在相匹配的時(shí)間滿足賠付等需要。（2）有效地控制投資風(fēng)險(xiǎn)。（3）在風(fēng)險(xiǎn)一定的前提下，使收益達(dá)到最大化。（4）最大限度利用投資帳戶資金。2.2.4 證券選擇為保證有效風(fēng)險(xiǎn)控制和投資收益最大化，必須對(duì)不同資產(chǎn)品種作具體研究和優(yōu)選。 證券選擇是一切投資管理的基礎(chǔ)， 同時(shí)又是實(shí)現(xiàn)有效投資管理的具體途徑。3 .保險(xiǎn)資金投資運(yùn)作中存在的主要風(fēng)險(xiǎn)根據(jù)對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)作各環(huán)節(jié)中可能存在的各種風(fēng)險(xiǎn)因素的判斷、歸類和性質(zhì) 鑒別，保險(xiǎn)資金運(yùn)作中可能存在的風(fēng)險(xiǎn)主要包括：利率風(fēng)險(xiǎn)、

7、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng) 險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)。4 .2風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)容描述1、利率風(fēng)險(xiǎn)：利率風(fēng)險(xiǎn)是保險(xiǎn)公司特別是壽險(xiǎn)公司資產(chǎn)管理中存在的主要 風(fēng)險(xiǎn)。首先，保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)中，有相當(dāng)比例是定息債券資產(chǎn)。定息債券的最大 特點(diǎn)是對(duì)利率的敏感性，當(dāng)利率上升，債券的價(jià)格下跌；當(dāng)利率下降時(shí)，債券的 價(jià)格上漲。其三，當(dāng)利率上升時(shí)，保險(xiǎn)公司如果已將大資金以長期固定利率方式存入銀 行，或購買長期固定利率債券，那么資金的盈利能力將大受影響。其四,保險(xiǎn)公司大量續(xù)期保費(fèi)和定息資產(chǎn)到期兌付將面臨再投資利率風(fēng)險(xiǎn)。因此，利率風(fēng)險(xiǎn)管理在保險(xiǎn)公司資產(chǎn)管理中占核心重要的地位。2、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：目前，保險(xiǎn)公司資產(chǎn)中，擁有大量上市債券和證券投資基金，

8、市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)也將會(huì)使保險(xiǎn)資產(chǎn)或組合遭受損失。3、信用風(fēng)險(xiǎn)：信用風(fēng)險(xiǎn)是指由于交易對(duì)手不能或不愿履行合約承諾而使公司遭受的潛在損失。這些合約包括：（ 1）按時(shí)償還本息；（2）證券買賣與回購協(xié)議。4、操作風(fēng)險(xiǎn)：操作風(fēng)險(xiǎn)是指由于投資決策、交易管理制度不健全、管理失誤、控制錯(cuò)誤、欺詐及人為因素造成的潛在損失。5、道德風(fēng)險(xiǎn)：指投資經(jīng)理在投資決策中違反國家法律或公司內(nèi)部規(guī)章制度而未被覺察、交易人員越權(quán)交易 、交易或后臺(tái)部門的欺詐（如帳簿和交易記錄不完整、缺乏基本的內(nèi)部會(huì)計(jì)控制）等原因造成的風(fēng)險(xiǎn)。4. 風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控及績效考核系統(tǒng)總體目標(biāo)期望在中國人壽創(chuàng)造一個(gè)先進(jìn)的，全面的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系和績效考核操作環(huán)境，實(shí)現(xiàn)投資管

9、理的安全化、理性化、數(shù)量化，高效率，最終取得投資的成功。5. 風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控測(cè)量系統(tǒng)總體架構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控是大規(guī)模組合投資的必備工具，基金公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、證券公司、社?；?、 銀行無時(shí)無刻不面臨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) （金融資產(chǎn)的價(jià)格變化對(duì)未結(jié)清的頭寸價(jià)值和收益的影響） ，信用風(fēng)險(xiǎn)（交易雙方不愿意或不能夠完成契約的義務(wù)） ，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)（無力滿足現(xiàn)金流動(dòng)或交易不能按現(xiàn)行價(jià)格進(jìn)行時(shí)出現(xiàn)） ，操作風(fēng)險(xiǎn)（由于制度不健全、管理失誤、控制錯(cuò)誤、欺詐及人為因素造成的潛在損失） ，法律風(fēng)險(xiǎn) （交易的一方無合法的或按管理規(guī)定的權(quán)利進(jìn)行交易） 等各種形形式式潛在的風(fēng)險(xiǎn)，投資風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控采用了全球通行的投資風(fēng)險(xiǎn)管理標(biāo)準(zhǔn) var 技術(shù)，并結(jié)合現(xiàn)

10、代投資組合理論中的波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)（如）、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（如b）、非系統(tǒng) 性風(fēng)險(xiǎn)（如e ）、久期（duration）、凸性（convexity）等構(gòu)建全面的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體 系，可以實(shí)現(xiàn)對(duì)不同交易品種、 不同的交易小組、 以及所有的交易品種和交易小組的風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)時(shí)的監(jiān)控和管理，即時(shí)根據(jù)機(jī)構(gòu)投資的總目標(biāo)，提供風(fēng)險(xiǎn)部位、 基 金經(jīng)理授權(quán)合規(guī)性審查等指標(biāo)或報(bào)告，作為投資決策之參考。5.1投資風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控構(gòu)架投資風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控架構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)匯報(bào)線路5.2投資風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控功能模塊：5.2.1. 投資明細(xì)監(jiān)控組合明細(xì)監(jiān)控：包括對(duì)行情信息，昨日的尾盤信息，持倉信息、變現(xiàn)信息、風(fēng)險(xiǎn) 指標(biāo)。表格如下：名稱最新價(jià)漲跌漲跌 元開盤最局最低收盤成交量成交

11、 金額成交 增減時(shí)間昨收盤昨委昨委,月. 二里30日內(nèi)最大成 交量30日內(nèi)最 小成 交量30日平均 成交量占總 金額 比率持倉量成本買入均價(jià)盈虧 %盈虧元買入 次數(shù)流通 股本總股本流通 市值總市值每股 收益市盈率凈資 產(chǎn)收 益率目標(biāo) 投資 數(shù)量當(dāng)前 投資 數(shù)量目標(biāo) 投資 金額當(dāng)前實(shí) 際投資組合持倉查詢投資經(jīng)理組合名稱持有品種數(shù)當(dāng)前市值投資金額盈虧額（元）盈虧（%）時(shí)間實(shí)際投入資金可用資金 余額組合均價(jià)均價(jià)增減5.2.2. 即時(shí)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量可計(jì)算不同投資品種，資產(chǎn)種類的不同風(fēng)險(xiǎn)值。 組合的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量：（債券風(fēng)險(xiǎn)需特別計(jì)算）投資經(jīng)理組合名稱alphabeta£varavabdurationco

12、nvexity增量var邊際var品種的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量（股票 +債券）投資經(jīng)理品種名稱alphabeta£varavabdurationconvexity增量var邊際var資產(chǎn)種類的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量（債券風(fēng)險(xiǎn)需特別計(jì)算）投資經(jīng)理資產(chǎn)種類alphabeta£varavabdurationconvexity增量var邊際var5.2.3. 即時(shí)風(fēng)險(xiǎn)提示設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)資產(chǎn)品種，資產(chǎn)種類，資產(chǎn)組合和總資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)資本限額，動(dòng)態(tài)跟蹤分析特定的風(fēng)險(xiǎn)同目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)資本的差值，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)報(bào)警。如下：組合的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量：（債券風(fēng)險(xiǎn)需特別計(jì)算）組合的風(fēng)險(xiǎn)限額：投資經(jīng)理組合名稱當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)值目標(biāo)指標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)值品種的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量（股票

13、 +債券）投資經(jīng)理品種名稱當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)值目標(biāo)指標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)值資產(chǎn)種類的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量（債券風(fēng)險(xiǎn)需特別計(jì)算）投資經(jīng)理資產(chǎn)種類當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)值目標(biāo)指標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)值5.2.4. 體風(fēng)險(xiǎn)控制5.2.4.1 資產(chǎn)負(fù)債管理利率風(fēng)險(xiǎn)是保險(xiǎn)資金投資運(yùn)作中的最大風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)利率的變化，將對(duì)資產(chǎn)、 負(fù)債的現(xiàn)金價(jià)值不同的沖擊，打破資產(chǎn)、負(fù)債問原已實(shí)現(xiàn)匹配的均衡狀態(tài)，或使 未來的資產(chǎn)、負(fù)債特征變得不對(duì)稱，而給未來保險(xiǎn)公司的正常經(jīng)營帶來風(fēng)險(xiǎn)。保 險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債管理，在充分考慮資產(chǎn)和負(fù)債特征（期間、成本和流動(dòng)性）的 基礎(chǔ)上，制定投資策略，使不同的資產(chǎn)和負(fù)債在數(shù)額、期限、性質(zhì)、成本收益雙 邊對(duì)稱、匹配，以控制風(fēng)險(xiǎn)，謀求收益最大化。持續(xù)期管理是進(jìn)行資產(chǎn)

14、負(fù)債匹配的有效方法，持續(xù)期管理，以久期（duration ）、凸性（convexity ）為 工具，通過測(cè)量保險(xiǎn)公司現(xiàn)有及未來資產(chǎn)、 負(fù)債的久期、凸性并作比較，對(duì)資產(chǎn)、 負(fù)債的期限、品種進(jìn)行合理搭配，將利率對(duì)于資產(chǎn)、負(fù)債的負(fù)面影響控制在可接 受的范圍之內(nèi)。久期、凸性都是衡量資產(chǎn)、負(fù)債對(duì)利率敏感性的手段，久期是資產(chǎn)、負(fù)債對(duì) 利率變化敏感性的一階導(dǎo)數(shù)，當(dāng)資產(chǎn)與負(fù)債的久期相等時(shí)，利率的變化會(huì)導(dǎo)致負(fù) 債價(jià)值和資產(chǎn)價(jià)值的等量變化。凸性是資產(chǎn)、負(fù)債對(duì)利率化敏感性的二階導(dǎo)數(shù)。 一般情況下，采用久期便可有效的測(cè)量出資產(chǎn)、負(fù)債對(duì)利率變化的敏感性，而當(dāng)利率變化較大時(shí)，凸性則更為有效。持續(xù)期管理的具體步驟為：公司財(cái)

15、務(wù)部或精算部根據(jù)產(chǎn)品特性模擬計(jì)算出各產(chǎn)品的久期和凸性， 并預(yù) 測(cè)各產(chǎn)品的現(xiàn)金流。公司投資部門計(jì)算各投資組合的久期和凸性，并預(yù)測(cè)各投資組合的現(xiàn)金流。投資部門根據(jù)財(cái)務(wù)部或精算部提供的負(fù)債的久期、 凸性等特殊參數(shù)， 構(gòu)造 資產(chǎn)的投資組合，以便與負(fù)債相匹配。根據(jù)投資運(yùn)用情況， 及時(shí)與經(jīng)營部門進(jìn)行溝通， 以期對(duì)產(chǎn)品開發(fā)和銷量的控制形成正反饋。當(dāng)市場(chǎng)利率下調(diào)時(shí)， 負(fù)債價(jià)值和資產(chǎn)價(jià)值雖都將上升， 但負(fù)債的增加幅度會(huì)超過資產(chǎn)的增加幅度，資產(chǎn)、負(fù)債間原有的匹配平衡狀態(tài)將被打破，此時(shí)，就必須對(duì)投資資產(chǎn)組合進(jìn)行調(diào)整， 以便使資產(chǎn)久期與負(fù)債基本一致。 調(diào)整投資組合可采用如下方法：減少短期債券的投資比例增加長期債券的投

16、資比例結(jié)合產(chǎn)品的未來現(xiàn)金流預(yù)測(cè)， 對(duì)投資組合的近期和遠(yuǎn)期現(xiàn)金流狀況進(jìn)行調(diào)整經(jīng)過一段時(shí)間后， 隨著市場(chǎng)環(huán)境的變化、公司續(xù)保資金、新業(yè)務(wù)資金的流入及在此期間投資資產(chǎn)的調(diào)整，資產(chǎn)、 負(fù)債主要特征可能再次出現(xiàn)新的變化， 由比較匹配變得不太匹配，此時(shí)，可再運(yùn)用同樣的方法，對(duì)資產(chǎn)、負(fù)債的久期、凸性進(jìn)行評(píng)估、比較，并對(duì)投資資產(chǎn)組合進(jìn)行調(diào)整，如此循環(huán)，使公司資產(chǎn)與負(fù)債處于動(dòng)態(tài)的匹配狀態(tài)之中。5.2.4.2 總風(fēng)險(xiǎn)限額限制5.2.4.1 總風(fēng)險(xiǎn)限額及風(fēng)險(xiǎn)控制措施總風(fēng)險(xiǎn)限額反映保險(xiǎn)公司可承受的最大資產(chǎn)損失的大小， 一般由保險(xiǎn)公司可承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)資本乘以一百分比確定， 百分比的大小由保險(xiǎn)公司決策層根據(jù)公司實(shí)力及經(jīng)營管

17、理狀況確定。保險(xiǎn)公司可承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)資本公司帳面凈資產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值 產(chǎn)險(xiǎn) ibnr運(yùn)用總風(fēng)險(xiǎn)限額控制風(fēng)險(xiǎn)，可根據(jù)一定評(píng)估周期，運(yùn)用在險(xiǎn)價(jià)值法var寸投 資組合varfi進(jìn)行計(jì)算、監(jiān)控，并將之與公司規(guī)定的最高風(fēng)險(xiǎn)限額進(jìn)行比較，當(dāng) var值超出最高風(fēng)險(xiǎn)限額時(shí)，即根據(jù)公司 saa taa規(guī)定，對(duì)投資組合中高風(fēng)險(xiǎn) 資產(chǎn)給予調(diào)整，減少高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資比例，加大低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投入，直到組合var值符合公司政策要求為止。例如：某公司最高風(fēng)險(xiǎn)限額為30億，2001年3月其投資組合的vars為31 億，那么，根據(jù)該公司風(fēng)險(xiǎn)管理政策，現(xiàn)有組合varfi偏高，需對(duì)該組合證券構(gòu)成進(jìn)行調(diào)整，減少高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在組合中的構(gòu)成比例，降

18、低varfi,以符合公司政卒 策。5.2.4.2 在險(xiǎn)價(jià)值 var在險(xiǎn)價(jià)值vart (value-at-risk )是目前最具代表性的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量方法。該方法由 j.p 摩根公司首次提出，目前，該方法已被全球主要銀行、證券公司等金融機(jī)構(gòu)廣泛采用， 許多金融機(jī)構(gòu)、金融組織和法規(guī)制定者甚至將這種方法當(dāng)作風(fēng)險(xiǎn)度量的一種標(biāo)準(zhǔn)來看待，在保險(xiǎn)資金運(yùn)作中varw樣也是度量風(fēng)險(xiǎn)的 有效手段。vari要借助概率統(tǒng)計(jì)工具進(jìn)行計(jì)算，測(cè)量varfi,首先必須確定以下三個(gè)系數(shù)。持有期限。 它是衡量回報(bào)波動(dòng)性和關(guān)聯(lián)性的時(shí)間單位， 也是取得觀察數(shù)據(jù)的頻率。 持有期限應(yīng)該根據(jù)組合調(diào)整的速度來具體確定。調(diào)整速度快的組合， 如

19、銀行所擁有的交易頻繁的頭寸，應(yīng)選用較短的期限；調(diào)整相對(duì)較慢的組合， 如某 些基金較長時(shí)期擁有的頭寸，可選用較長的期限。觀察期間。 它是對(duì)給定持有期限的回報(bào)的波動(dòng)性和關(guān)聯(lián)性考察的整體時(shí)間長度，是整個(gè)數(shù)據(jù)選取的時(shí)間范圍。置信水平。置信水平過低，損失超過 varfi的極端事件發(fā)生的概率過高， 這使得var失去意義。置信水平過高，超過varfi的極端事件發(fā)生的概率可以 得到降低，但統(tǒng)計(jì)樣本中反映極端事件的數(shù)據(jù)也越來越少，這使得對(duì)var值估計(jì)的準(zhǔn)確性下降?，F(xiàn)實(shí)中，置信水平一般選在95到 99之間。目前，推算組合風(fēng)險(xiǎn)因子收益分布的方法主要有三種，分別為歷史模擬法、方差協(xié)方差法和蒙特卡羅模擬法6 .資績效評(píng)估6.1 功能介紹：交易員參與不同市場(chǎng)、不同品種的交易，可能在收益上會(huì)有很大的差別，從 戰(zhàn)略的高度來看，對(duì)績效的度量可以用來確定是公司的哪一部門，哪一品種的運(yùn)作使公司價(jià)值得以增加，從戰(zhàn)術(shù)的角度來看， 可以衡量各個(gè)交易員的利潤。投資 績效評(píng)估采用經(jīng)過風(fēng)