第8章權(quán)益資本的籌集-財務與會計學院

1、zjgsuzjgsuzjgsuzjgsuzjgsuzjgsu設立發(fā)行設立發(fā)行增資發(fā)行增資發(fā)行zjgsuzjgsu（二）私募（二）私募（private placement）發(fā)行）發(fā)行也叫不公開直接發(fā)行或內(nèi)部發(fā)行，是指股票發(fā)行公司不公開對外發(fā)行股票，只向少數(shù)特定的對象直接發(fā)行，因而股票不需經(jīng)中介機構(gòu)承銷。私募發(fā)行的對象主要包括個人投資者和機構(gòu)投資者兩類。前者主要是發(fā)行公司的老股東和員工，后者主要是部分共同基金、退休基金等大機構(gòu)或與發(fā)行人關(guān)系密切的企業(yè)。相對于公募發(fā)行而言，私募發(fā)行具有下列特點：（1）籌資速度快。 （2）籌資費用低。 （3）資本使用成本高。 （4）條件靈活。 （5）限制性條款較多。

2、此外，私募所得資金也不如公募所得到的資金那么充裕，資金量十分有限。我國境內(nèi)股的發(fā)行幾乎全部采用私募方式進行。 zjgsuzjgsuzjgsuzjgsuzjgsuzjgsu固定價格定價方式固定價格定價方式是由發(fā)行人和主承銷商在新股公開發(fā)行前商定一個固定價格，然后根據(jù)這個價格進行公開發(fā)售。按照國際通行的做法，新股發(fā)行價格是根據(jù)影響新股價格的因素進行加權(quán)平均而得出的，其計算公式為：p040a20b20c20d其中：p0-新股發(fā)行價；a-公司最近3年平均每股收益與類似公司最近3年平均市盈率的乘積；b-公司最近3年平均每股股利與類似公司最近3年平均股利率的商；c-公司最近每股凈資產(chǎn)；d-公司當年預計每股

3、股利與1年期定期存款利率的商。 zjgsuzjgsuzjgsuzjgsuzjgsuzjgsu股票上市的利：股票上市的利：便于籌措新的資金；便于確定公司的價值；便于原始股東分散風險；提高股權(quán)的流動性和變現(xiàn)能力；提高公司知名度，擴大銷售。股票上市的弊股票上市的弊可能稀釋原有股東的控制權(quán)；維持上市地位需要支付很高的費用；必須對外公開公司的經(jīng)營狀況與財務資料；降低公司決策效率zjgsuzjgsu股票上市不是終身股票上市不是終身zjgsu缺點：缺點：1.資本成本較高。(1)從投資者的角度講，投資于普通股風險較高，相應地要求有較高的投資報酬率。(2)對于籌資公司來講，普通股股利從稅后利潤中支付，不像債券利息那樣作為費用從稅前支付，因而不具抵稅作用。(3)普通股的發(fā)行費用一般也高于其他證券。2.可能分散公司的控制權(quán)。3.可能導致股票價格下跌。zjgsuzjgsuzjgsu優(yōu)點優(yōu)點缺點缺點zjgsuzjgsuzjgsu確定吸收直接投資的數(shù)量 選擇出資方式選擇出資方式簽署合同或協(xié)議 取得籌資來源zjgsu優(yōu)點優(yōu)點缺點缺點zjg