試論期權(quán)期貨與金融衍生工具

1、試論期權(quán)期貨與金融衍生工具試論期權(quán)期貨與金融衍生工具1 齊；r 州字數(shù)： 2794來源：經(jīng)營者 2013 年 7 期 字體：大中小 打印當頁正文摘要：期權(quán)、期貨隸屬于金融的衍生工具，在金融活動中起著相應(yīng)的作用，受金融活動的影響和制約。在金融活動運行過程中，金融衍生工具對金融活動 的發(fā)展起著調(diào)節(jié)的作用，滿足金融發(fā)展的需求。文章重點闡釋期權(quán)、期貨及金 融衍生工具在金融活動中的具體運用，以期貢獻于我國金融活動和經(jīng)濟方面的 發(fā)展。關(guān)鍵詞：期權(quán)；期貨；金融衍生工具一、引言期權(quán)、期貨等都是金融活動中的重要投資手段，同時也屬于金融的衍生工 具。期權(quán)、期貨與金融衍生工具在發(fā)展中不斷實現(xiàn)相互的關(guān)聯(lián)性，實現(xiàn)多方的

2、 相互運用和聯(lián)系發(fā)展。在金融領(lǐng)域中，期權(quán)、期貨的運用尤為重要，金融活動 的發(fā)展也依賴于這些金融衍生工具來實現(xiàn)的。當今世界國際經(jīng)濟競爭十分激烈， 經(jīng)濟活動繁榮發(fā)展的同時給金融活動帶來正面或負面的影響，金融危機的平凡 出現(xiàn)證實了金融活動的風險性和波動性。金融活動在整過活動范圍中具有不穩(wěn) 定性和一定風險性的特點。二、期權(quán)、期貨與金融衍生工具的作用信息概述2008 年下半年，美國的次貸危機引發(fā)了一場全球性的金融動蕩，世界知名 投資銀行貝爾斯登陷入財務(wù)困境被收購，雷曼兄弟控股公司宣布破產(chǎn)，房地美、 房利美被準國有化，西方主要發(fā)達國家的各類金融機構(gòu)均受到了不同程度的影 響。這也導致全球股票市場深幅下調(diào)以及

3、資產(chǎn)價格的下跌。全球經(jīng)濟增速放緩 的跡象表明，本次全球性金融危機向?qū)嶓w經(jīng)濟的傳導開始顯現(xiàn)。上述金融危機現(xiàn)象的發(fā)生引起了金融學界、 經(jīng)濟學界等相關(guān)人士和社會公 眾的普遍關(guān)注，促使經(jīng)濟團體進入深深的思考之中。多數(shù)經(jīng)濟學家認為，西方 發(fā)達國家金融衍生工具過度供給，財務(wù)信息披露質(zhì)量低下，監(jiān)管不到位是此次 全球金融危機產(chǎn)生與發(fā)展的主要原因之一。直到現(xiàn)在，這次全球性金融危機并沒有大范圍地影響我國的市場經(jīng)濟，對 于這一現(xiàn)象的發(fā)生，理論界解釋盡管不一 ，但大多認為我國金融衍生工具品種 單一、規(guī)模較小以及企業(yè)參與度較低是其 “獨善其身”的主要原因之一。 但是, 像中國這樣一個處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和國際化進程中的經(jīng)濟大國

4、，金融衍生工具的出 現(xiàn)與發(fā)展無可避免。完善機制、規(guī)范創(chuàng)新、趨利避害是我國未來發(fā)展金融衍生 產(chǎn)品市場的最優(yōu)選擇。對此，監(jiān)管層已經(jīng)有所認識，并采取了一定的措施。三、期權(quán)、期貨與金融衍生工具在金融活動中的具體運用內(nèi)容當無風險利率為時間的已知函數(shù)時， 為歐式股票看漲期權(quán)和看跌期權(quán)進行 定價的BlackScholes 公式應(yīng)該修正， 其方法就是用期權(quán)剩余有效期內(nèi)平均瞬態(tài) 無風險利率來替代 r。類似地，當波動率是時間的已知函數(shù)時，BlackScholes，公式應(yīng)該用期權(quán)剩余有效期內(nèi)方差的平均值替代方差，s2 進行修正。這些結(jié)論都可用風險中性定價方法推導出來。在某些情況下這些結(jié)論很有 用。若股票的波動率預(yù)期

5、在期權(quán)有效期內(nèi)穩(wěn)定地從20%h 升到 30%（也許即將到來的總統(tǒng)選舉引起了這種不確定性），在對期權(quán)定價時，則適當?shù)牟▌勇示痛?約為25% （注：設(shè)定 s2 等于期權(quán)有效期內(nèi)的平均方差與設(shè)定c等于該期間的平 均波動率并不相同。在這個例子中，如果波動率線性地從每年20%曾加到每年30%c的正確的值應(yīng)該是每年 25.17%）。同樣的，若利率期限結(jié)構(gòu)表明在期權(quán) 有效期內(nèi)利率有可能會改變，在選擇 r 時就應(yīng)當考慮這一點。通常設(shè)定 r 等于 一種與期權(quán)同時到期的無風險證券的利率，而不是當前瞬間利率。（一） 期權(quán)（定義）期權(quán)（option ）是一種金融衍生品，因此與標的貨物息息相關(guān)。它代表在 未來購買或出售

6、標的貨物的權(quán)利。期權(quán)的買方有權(quán)在到期日以執(zhí)行價格進行買 賣，也可以放棄行使該買/賣的權(quán)利。期權(quán)主要分兩類：看漲期權(quán)（call option ） 和看跌期權(quán)（putoption ）。人們可以通過購買或者賣出期權(quán)來進行對沖，投 機或者套利。（二） 期貨期貨是現(xiàn)在進行買賣，但是在將來進行交收或交割的標的物，這個標的物 可以是某種商品例如黃金、原油、農(nóng)產(chǎn)品，也可以是金融工具，還可以是金融 指標。交收期貨的日子可以是一星期之后，一個月之后，三個月之后，甚至一 年之后。買賣期貨的合同或者協(xié)議叫做期貨合約。買賣期貨的場所叫做期貨市 場。投資者可以對期貨進行投資或投機。對期貨的不恰當投機行為，例如無貨 沽空，

7、會導致金融市場的動蕩。四、期權(quán)、期貨與金融衍生工具對金融活動的影響（一）正面影響在經(jīng)濟活動中，市場經(jīng)濟的發(fā)展需要金融活動來實現(xiàn)資金的不斷融通，有 利于企業(yè)在經(jīng)濟發(fā)展中更大限度地發(fā)揮其正常的作用。而金融活動的正常運行， 同時也需要金融衍生工具來完成，也就是說，期權(quán)、期貨在金融活動中扮演著 重要的促進作用的角色，現(xiàn)在國際國內(nèi)金融活動都離不開期權(quán)、期貨的交易活 動，將來的國際經(jīng)濟與貿(mào)易與國內(nèi)市場經(jīng)濟的發(fā)展更將依賴于期權(quán)、期貨交易 活動的作用。期權(quán)、期貨方面的交易從具體的經(jīng)濟活動來說就是一些股票交易，基金的 購買等金融活動，這些金融活動直接影響到企業(yè)的經(jīng)濟發(fā)展，同時也會對國內(nèi) 國際金融市場產(chǎn)生或大或小

8、的影響。他們的交易活動促進企業(yè)經(jīng)濟不斷繁榮， 促進市場經(jīng)濟不斷向前發(fā)展，實現(xiàn)經(jīng)濟活動中的優(yōu)勝劣汰，豐富了金融活動中 的運行內(nèi)容。（二）負面影響如果期權(quán)、期貨等金融衍生工具運行過熱，也就是說，這方面的交易活動 過于膨脹將會導致經(jīng)濟活動發(fā)生膨脹現(xiàn)象，過度發(fā)展會引起金融危機，甚至會 導致經(jīng)濟危機的現(xiàn)象發(fā)生，故而，對于期權(quán)、期貨與金融衍生工具的發(fā)展應(yīng)有 效控制其交易活動，使其正常運行。五、結(jié)語總之，金融活動中，金融衍生工具的發(fā)展和運行應(yīng)正確對待，合理運用其 發(fā)展的基本特點，為經(jīng)濟的繁榮發(fā)展創(chuàng)造更大的發(fā)展契機，從而促進金融、經(jīng) 濟以及企業(yè)市場競爭的正常有效運行。我國在經(jīng)濟發(fā)展和金融活動中，應(yīng)正確 認識到金融衍生工具的正面和負面影響，定制相關(guān)控制措施，引導金融活動步 入正確的運行軌道上來。參考文獻：1李炳忠金融衍生工具財務(wù)信息披露質(zhì)量研究D.西南財經(jīng)大學，2010.2王生交，劉麗麗，王存生.論金融衍生工具的會計處理J.鄭州經(jīng)濟管 理干部學院學報，1999（ 01）.3葉明霞.關(guān)系型融資：中小企業(yè)融資的新思路A.湖南省經(jīng)濟學學會年會暨科學發(fā)展