證券投資主觀題

1、一試述證券投資基本分析的主要內(nèi)容。1.基本分析的含義：又稱基本面分析，是指證券投資分析人員根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、財(cái)務(wù)管理學(xué)及投資學(xué)的基本原理，通過(guò)對(duì)決定證券投資價(jià)值及價(jià)格的基本要素如宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、經(jīng)濟(jì)政策走勢(shì)、行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、產(chǎn)品市場(chǎng)狀況、公司銷售和財(cái)務(wù)狀況等的分析，評(píng)估證券的投資價(jià)值，判斷證券的合理價(jià)位，從而提出相應(yīng)的投資建議的一種分析方法。2.主要內(nèi)容：宏觀經(jīng)濟(jì)分析：宏觀經(jīng)濟(jì)分析主要探討各經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和經(jīng)濟(jì)政策對(duì)證券價(jià)格的影響。判斷宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的基本變量。其中，基本變量包括判斷經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)周期的主要指標(biāo)（GDP與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、失業(yè)率、通貨膨脹）以及判斷金融市場(chǎng)形勢(shì)的主要指標(biāo)（貨幣供應(yīng)量、利率、匯率

2、）。再運(yùn)用AD-AS進(jìn)行分析，分析宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場(chǎng)的影響、經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)的影響以及宏觀經(jīng)濟(jì)政策與證券市場(chǎng)的關(guān)系。行業(yè)分析：主要是對(duì)產(chǎn)業(yè)的基本特性、產(chǎn)業(yè)的生命周期以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析。行業(yè)分析是介于經(jīng)濟(jì)分析與公司分析之間的中觀層次分析，它在發(fā)現(xiàn)行業(yè)之間的績(jī)效差異以幫助發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會(huì)方面，既是重要的又是必要的。產(chǎn)業(yè)類型（朝陽(yáng)夕陽(yáng)啊之類）；產(chǎn)業(yè)基本特點(diǎn)（特點(diǎn)、規(guī)模、利潤(rùn)水平）；產(chǎn)業(yè)環(huán)境（政策、技術(shù)、社會(huì)習(xí)慣、經(jīng)濟(jì)全球化）；產(chǎn)業(yè)生命周期（初創(chuàng)、成長(zhǎng)、成熟、衰退）；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)（壟斷、完全競(jìng)爭(zhēng)定價(jià)）。公司分析：其中包括公司財(cái)務(wù)分析和公司價(jià)值分析。1.公司財(cái)務(wù)分析：主要是對(duì)公司財(cái)務(wù)方面的資料進(jìn)行分

3、析，閱讀上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表并對(duì)此進(jìn)行分析。其中包括基于資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)管理分析、基于損益表的經(jīng)營(yíng)效益分析、基于現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金流分析。2.公司價(jià)值分析：對(duì)公司進(jìn)行基本分析，并對(duì)資本結(jié)構(gòu)-企業(yè)價(jià)值與股權(quán)價(jià)值進(jìn)行分析，在對(duì)公司進(jìn)行估值是采用絕對(duì)估值法和相對(duì)估值法。公司分析是基本分析的重點(diǎn)，無(wú)論什么樣的分析報(bào)告，最終都要落實(shí)在具體上市公司股票的走勢(shì)上。如果沒有對(duì)公司狀況進(jìn)行全面、客觀、準(zhǔn)確的分析，就很難正確地預(yù)測(cè)其股票的走勢(shì)。四、試述對(duì)上市公司及其股票進(jìn)行估值的主要方法。對(duì)于上市公司的估值方法，通常包括兩類：絕對(duì)估值法和相對(duì)估值法絕對(duì)估值法：核心理念是“股票是未來(lái)預(yù)期現(xiàn)金流以合理貼現(xiàn)率進(jìn)行貼現(xiàn)的現(xiàn)值

4、”，關(guān)鍵在于對(duì)股票未來(lái)現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)和股票合理貼現(xiàn)率的確定。根據(jù)不同的視角產(chǎn)生了多種不同的絕對(duì)估值法。主要包括股利貼現(xiàn)模型、自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型、剩余收入貼現(xiàn)模型。股利貼現(xiàn)模型：假設(shè)股票的價(jià)值等于未來(lái)永續(xù)現(xiàn)金流的現(xiàn)金（p0為當(dāng)期股票價(jià)格，股利增長(zhǎng)率為g，Di為第i期股利，k為權(quán)益資本的必要收益率）自由貼現(xiàn)模型：相對(duì)估值法：也稱乘數(shù)估值法，基本思想是：在運(yùn)行良好的股票市場(chǎng)上，投資者對(duì)未來(lái)獲利預(yù)期相同的資產(chǎn)應(yīng)該支付相同的價(jià)格；或者說(shuō)，投資者對(duì)相同質(zhì)量的資產(chǎn)不會(huì)支付更高的價(jià)格。在相對(duì)估值法中，市盈率、市凈率、市售率、市現(xiàn)率等價(jià)格指標(biāo)與其它多只股票（對(duì)比系）進(jìn)行對(duì)比。市盈率（股價(jià)/每股收益）、市凈率（股價(jià)

5、/每股凈資產(chǎn)）、市銷率（市值/銷售收入）、市息率（股息/股價(jià)）二、試述證券投資技術(shù)分析的三大假定與四大要素。1.技術(shù)分析對(duì)于市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)具有獨(dú)到的一面，總結(jié)出來(lái)就是它賴以存在的理論基礎(chǔ)，即三大假設(shè)：假設(shè)1市場(chǎng)行為包括一切信息假設(shè)2價(jià)格沿趨勢(shì)波動(dòng)，并保持趨勢(shì)假設(shè)3歷史會(huì)重復(fù)2.四大要素：價(jià)、量、時(shí)、空（價(jià)格、成交量、時(shí)間、空間）價(jià)和量是市場(chǎng)行為最基本的表現(xiàn)時(shí)間和空間是市場(chǎng)潛在能量的表現(xiàn)“時(shí)間”是指完成某個(gè)過(guò)程所經(jīng)過(guò)的時(shí)間長(zhǎng)短，通常是指一個(gè)波段或一個(gè)升降周期所經(jīng)過(guò)的時(shí)間?！翱臻g”是指價(jià)格的升降所能達(dá)到的程度。時(shí)間指出“價(jià)格有可能在何時(shí)出現(xiàn)上升或下降”?？臻g指出“價(jià)格有可能上升或下降到什么地方”（價(jià)格

6、是四種要素最根本的要素，大多數(shù)技術(shù)分析難以得心應(yīng)手的原因就是對(duì)價(jià)格的理解不夠透徹。對(duì)價(jià)格的研究是成為技術(shù)高手的第一步。對(duì)于價(jià)格的論述做個(gè)總結(jié)：重新定義趨勢(shì)的概念。 量。一個(gè)技術(shù)分析者如果離開成交量不能分析市場(chǎng)并進(jìn)行交易的話，那他的分析和交易系統(tǒng)還是很不完善的，主要分為價(jià)量關(guān)系和量?jī)r(jià)關(guān)系。量在即時(shí)波動(dòng)圖上的超短線操作價(jià)值和功效是最大的。當(dāng)多周期共振結(jié)合成交量進(jìn)行深入的研究后便可達(dá)到第二種境界量其實(shí)是一個(gè)重要的指標(biāo)而已，如此看待，將走出看盤以量為側(cè)重的誤區(qū)。 時(shí)這個(gè)要素其實(shí)是僅次與價(jià)格的。我們看到的k圖和指標(biāo)都包含時(shí)間的概念，準(zhǔn)確的說(shuō)k線圖是價(jià)格時(shí)間空間的的統(tǒng)一 。價(jià)格和時(shí)間周期的結(jié)合是進(jìn)入第三種

7、境界的過(guò)程，對(duì)周期有深入研究，例如中國(guó)股市重要的高點(diǎn)和地點(diǎn)通常會(huì)出現(xiàn)在時(shí)間窗口。 空間這個(gè)要素是解決每波行情的頂部位置區(qū)間和低部位置區(qū)間的?？臻g是和時(shí)間結(jié)合起來(lái)的，行情剛啟動(dòng)未來(lái)幾周甚至幾月行情的回調(diào)支撐點(diǎn)和每波行情可以達(dá)到的最高價(jià)位已經(jīng)確立，但并不能夠提前預(yù)測(cè)，當(dāng)一定的時(shí)間走到一定的區(qū)域就是頂部和回調(diào)支撐區(qū)間。對(duì)空間的把握必須對(duì)趨勢(shì)的定義有正確的認(rèn)識(shí)才能把未來(lái)的運(yùn)行空間照準(zhǔn)。說(shuō)具體點(diǎn)就是對(duì)趨勢(shì)線的深刻理解和具體應(yīng)用）三、談?wù)勀銓?duì)股價(jià)變動(dòng)影響因素的一般認(rèn)識(shí)與對(duì)A股的獨(dú)特認(rèn)識(shí)。影響股價(jià)變動(dòng)的因素：1.股市的內(nèi)部因素：股票的供求關(guān)系、大戶的操縱（不正當(dāng)）、機(jī)構(gòu)法人、個(gè)人投資者的動(dòng)向；券商、外國(guó)投資

8、者的動(dòng)向；證券行政權(quán)的行使；股價(jià)政策；稅金等等。2. 公司的內(nèi)部因素：上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況、其所處行業(yè)地位、收益、資產(chǎn)價(jià)值、收益變動(dòng)、分紅變化、增資、減資、新產(chǎn)品新技術(shù)的開發(fā)、供求關(guān)系、股東構(gòu)成變化、主力機(jī)構(gòu)（如基金公司、券商參股、QFII等等）持股比例、未來(lái)三年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)、市盈率、合并與收購(gòu)等。3. 宏觀經(jīng)濟(jì)因素：經(jīng)濟(jì)周期、物價(jià)變動(dòng)4. 政策因素：政治、經(jīng)濟(jì)、利率、財(cái)政開支、稅收、信用（寬松或緊縮）5. 其他：心理因素、國(guó)際經(jīng)濟(jì)變化、股市的技術(shù)性形式政策（買賣雙方的力量對(duì)比）估值（估值指標(biāo)只要是市盈率（股價(jià)/每股收益）、市凈率（股價(jià)/每股凈資產(chǎn)）、市銷率（市值/銷售收入）、市息率（股息/股價(jià)）、

9、供求（均衡價(jià)格論）資金與籌碼的對(duì)抗，一般商品供給與一般商品需求，股票供給與股票需求。預(yù)期（成長(zhǎng)性）市場(chǎng)的成長(zhǎng)性，個(gè)股的成長(zhǎng)性，預(yù)期收益政策A股：A股的正式名稱是人民幣普通股票。它是由中國(guó)境內(nèi)的公司發(fā)行，供境內(nèi)機(jī)構(gòu)、組織或個(gè)人（不含臺(tái)、港、澳投資者）以及境外合格投資者（QFII）以人民幣認(rèn)購(gòu)和交易的無(wú)紙化，非實(shí)物普通股股票。特點(diǎn)：在我國(guó)境內(nèi)發(fā)行只許本國(guó)投資者以人民幣認(rèn)購(gòu)的普通股 在公司發(fā)行的流通股中占最大比重的股票，也是流通性較好的股票 被認(rèn)為是一種只注重盈利分配權(quán)，不注重管理權(quán)的股票，這主要是因?yàn)樵诠善笔袌?chǎng)上參與A股交易的人士，更多地關(guān)注A股買賣的差價(jià)，對(duì)于其代表的其他權(quán)利則比較忽視現(xiàn)狀：股票

10、供給增加跟股市下跌并沒有直接關(guān)系，現(xiàn)在A股問(wèn)題的癥結(jié)在于，市場(chǎng)已近飽和、深度不夠所導(dǎo)致的炒作嚴(yán)重，創(chuàng)業(yè)板股票嚴(yán)重高估。A股需降上市門檻重信披。中國(guó)的A股區(qū)別于歐美成熟市場(chǎng)的最大特點(diǎn)就是，我們的股市是個(gè)政策市。也就是說(shuō)，我們A股的漲跌完全取決于政策的導(dǎo)向。如果國(guó)家出重大利好消息，股市就漲，反之就跌五、2008年以來(lái)，我國(guó)股票市場(chǎng)運(yùn)行（波動(dòng)）態(tài)勢(shì)、內(nèi)在成因及發(fā)展對(duì)策之我見。1、運(yùn)行態(tài)勢(shì) 2008年，全球遭遇百年一遇的金融危機(jī)，全球股市暴跌，中國(guó)股市遭遇長(zhǎng)達(dá)半年多的大跌。2008年10月以后中國(guó)也適時(shí)推出4萬(wàn)億的投資規(guī)劃，用政府投資拉動(dòng)增長(zhǎng)以保證GDP的全年增長(zhǎng)目標(biāo)，同時(shí)引導(dǎo)出口型企業(yè)將注意力轉(zhuǎn)移到

11、內(nèi)銷上來(lái)。股市于11月見底回升。2009年全球股市經(jīng)歷了恢復(fù)性增長(zhǎng)，我國(guó)下半年股市出現(xiàn)高位震蕩。2010年2011年，全球進(jìn)入流動(dòng)性過(guò)剩，通脹加劇，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力的狀態(tài)。中國(guó)股市也出現(xiàn)了圍繞3000點(diǎn)左右的震蕩行情。2012年至今，股票市場(chǎng)運(yùn)行態(tài)勢(shì)比較起伏，漲跌波動(dòng)較大。A股總體呈震蕩格局，但總的來(lái)說(shuō)是整體回落的。2、內(nèi)在成因 （1）上市公司質(zhì)量不高：從上市公司的基本面看,中國(guó)上市公司質(zhì)量參差不齊,部分公司虛假“包裝”上市;更為普遍的是,上市后的公司整體質(zhì)量呈下滑趨勢(shì),由此加劇了股市泡沫的形成和膨脹。 （2）莊家對(duì)股價(jià)的過(guò)度操縱：莊家通過(guò)做莊,將自己控制的某種股票價(jià)格拉起來(lái),使這種股票價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高

12、于它的合理價(jià)位,人為地制造震蕩。中國(guó)股市一波又一波的大幅震蕩,在很大程度上是由莊家哄抬價(jià)格拉起的。 （3）缺乏對(duì)沖機(jī)制：在西方成熟股票市場(chǎng)存在著多種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制，但在我國(guó),則缺乏這種緩和股票市場(chǎng)波動(dòng)的對(duì)沖機(jī)制,當(dāng)股票價(jià)格高于其內(nèi)在價(jià)值時(shí),市場(chǎng)產(chǎn)生對(duì)股票的超額需求,持有股票的人不輕易出手;或者市場(chǎng)有限的股票被少數(shù)人所控制和操縱,導(dǎo)致股票價(jià)格的暴漲,從而使得大幅震蕩成為可能,并且持續(xù)。 （4）體系不健全：從市場(chǎng)體系建設(shè)上看,中國(guó)股票市場(chǎng)作為一個(gè)新興市場(chǎng)還存在法制體系不完善、監(jiān)管體系不健全和調(diào)控體系不盡合理等諸多問(wèn)題。 （5）政府、國(guó)外因素對(duì)股市的干擾巨大：我國(guó)股市是一個(gè)典型的“政策市”,問(wèn)題不是出

13、在股市對(duì)政策的敏感反映上,而在于政府對(duì)股市的政策干預(yù)過(guò)多、過(guò)頻,結(jié)果造成了股市泡沫隨著政策的頻繁變動(dòng)而波動(dòng)。3、發(fā)展對(duì)策 （1）提高上市公司質(zhì)量：第一,提升公司上市準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn),嚴(yán)格把關(guān),杜絕一切弄虛作假及內(nèi)幕交易。第二,上市公司必須依法經(jīng)營(yíng),真正做到信息披露的真實(shí)、準(zhǔn)確和完整,杜絕內(nèi)幕交易。第三,明確信息披露及時(shí)性的民事賠償責(zé)任,提高處罰規(guī)定的操作性。 （2）加快市場(chǎng)體系建設(shè)和市場(chǎng)規(guī)范化進(jìn)程：規(guī)范政府行為,減少政府對(duì)股市的過(guò)度干預(yù),建立起一套與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)的系統(tǒng)。要更多地運(yùn)用經(jīng)濟(jì)的、金融的和法律的手段來(lái)監(jiān)管市場(chǎng)。政府工作的重心要從對(duì)股票市場(chǎng)的積極干預(yù)轉(zhuǎn)移到市場(chǎng)法律和制度建設(shè)、法律法規(guī)的具體實(shí)施

14、和對(duì)股市的監(jiān)督管理上來(lái)。 （3）培育成熟的機(jī)構(gòu)投資者：我國(guó)應(yīng)該大力培育成熟的機(jī)構(gòu)投資者,加快有關(guān)機(jī)構(gòu)投資者法律、法規(guī)的出臺(tái),加大對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的監(jiān)管力度和處罰力度,增強(qiáng)機(jī)構(gòu)投資者的自律性。 （4）建立市場(chǎng)對(duì)沖機(jī)制：首先,通過(guò)逐步完善股票市場(chǎng)品種結(jié)構(gòu)提高股市泡沫的風(fēng)險(xiǎn)控制能力。其次,大力發(fā)展債券市場(chǎng),發(fā)展衍生投資工具,擴(kuò)大投資者投資渠道,使得套利對(duì)沖機(jī)制能夠有效的運(yùn)作,同時(shí)分流對(duì)股票市場(chǎng)的過(guò)度需求,減少股票市場(chǎng)的波動(dòng)。最后,在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)引入賣空機(jī)制,在股市暴漲時(shí)增加供給,加大賣盤力度,抑制股市盲目膨脹,在盲目殺跌時(shí),加大買盤力度,抑制股市劇烈波動(dòng),在最大限度消除股市泡沫的同時(shí),防患惡意炒作及股市操

15、縱等現(xiàn)象。 （5）建立波動(dòng)監(jiān)控、預(yù)警系統(tǒng)：建立科學(xué)合理、行之有效的股市宏觀運(yùn)行綜合監(jiān)控、預(yù)警和預(yù)測(cè)系統(tǒng)以及微觀系統(tǒng),為股市波動(dòng)的合理控制和監(jiān)管提供依據(jù)。六、運(yùn)用股票投資基本分析方法，比較分析寶鋼股份（600019）與包鋼股份（600010）在現(xiàn)價(jià)及主營(yíng)業(yè)務(wù)保持不變前提下的長(zhǎng)期投資價(jià)值，并給出相應(yīng)投資建議及應(yīng)對(duì)策略。1.長(zhǎng)期投資價(jià)值：經(jīng)濟(jì)因素分析：在美國(guó)經(jīng)濟(jì)減速、日本經(jīng)濟(jì)下滑等全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度明顯放慢的大環(huán)境下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍保持了良好的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量繼續(xù)提高，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷售比較活躍。國(guó)務(wù)院關(guān)于今年經(jīng)濟(jì)工作的總體指標(biāo)部署基本能得到落實(shí)，國(guó)家宏觀調(diào)控的作用日益顯現(xiàn)。再加之國(guó)九條等文件的頒發(fā)，

16、使得證券市場(chǎng)進(jìn)一步完善。股票投資也有較好的趨勢(shì)。產(chǎn)業(yè)分析：進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，我國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。在滿足國(guó)內(nèi)對(duì)于鋼材數(shù)量需求的同時(shí)，我國(guó)鋼材品種結(jié)構(gòu)和質(zhì)量不斷優(yōu)化。近年來(lái)，我國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，主要體現(xiàn)在淘汰落后產(chǎn)能進(jìn)展順利、產(chǎn)業(yè)集中度不斷提高和產(chǎn)業(yè)布局得到優(yōu)化。我國(guó)鋼鐵行業(yè)對(duì)外貿(mào)易發(fā)展迅猛，出口鋼材產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到進(jìn)一步優(yōu)化，出口國(guó)家和地區(qū)不斷拓展，實(shí)現(xiàn)了由鋼材凈進(jìn)口國(guó)到凈出口國(guó)的轉(zhuǎn)變。而在中國(guó)市場(chǎng)上鋼鐵產(chǎn)業(yè)屬于寡頭壟斷，寶鋼和包鋼集團(tuán)的產(chǎn)量都非常大，每個(gè)生產(chǎn)企業(yè)的價(jià)格政策和經(jīng)營(yíng)方式及其變化對(duì)該行業(yè)都會(huì)產(chǎn)生比較重要的影響。公司財(cái)務(wù)狀況：寶鋼集團(tuán)（600019）資產(chǎn)負(fù)債率=總負(fù)債/總資產(chǎn)*10

17、0%=45.26%流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債=0.84速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）/流動(dòng)負(fù)債=0.49根據(jù)寶鋼股份2013年度報(bào)告管理層討論和分析，2014年公司克服鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、鋼價(jià)下跌、競(jìng)爭(zhēng)加劇、內(nèi)部生產(chǎn)組織復(fù)雜等不利形勢(shì)，積極策劃產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)調(diào)整，將有限資源投入到盈利較強(qiáng)的產(chǎn)品上，冷軋汽車板銷量同比增長(zhǎng)10.8%。合理配置資源，加強(qiáng)同工序成本對(duì)標(biāo)，固化銷售費(fèi)用改善成果，取得良好經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。2013年銷售商品坯材2199.3萬(wàn)噸，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1900.3億元、利潤(rùn)總額80.1億元，繼續(xù)保持行業(yè)最優(yōu)。包鋼集團(tuán)（600010）資產(chǎn)負(fù)債率=總負(fù)債/總資產(chǎn)*100%=79.4%流動(dòng)比率=流

18、動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債=0.77速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）/流動(dòng)負(fù)債=0.36根據(jù)包鋼股份2013年度報(bào)告中管理層討論分析，2013 年持續(xù)低迷的鋼材價(jià)格與市場(chǎng)需求對(duì)大部分鋼企來(lái)說(shuō)，都是一種"煎熬"和考驗(yàn)。包鋼股份一樣面臨著巨大壓力。自 2011 年第四季度以來(lái)，鋼材市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)下滑，2013上半年，鋼價(jià)更是以 10%的幅度在下跌。所以，當(dāng)前包鋼股份的把強(qiáng)力推進(jìn)降本增效，以'危'為'機(jī)'，調(diào)整結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化自身作為重中之重。上半年，公司產(chǎn)鐵 481.38 萬(wàn)噸，鋼 506.37 萬(wàn)噸，商品坯材 482.1 萬(wàn)噸，自發(fā)電 17.3 億千瓦時(shí)，同比增發(fā)電

19、 2.05 億千瓦時(shí)，創(chuàng)歷史同期最好水平，公司因此而減少外購(gòu)電費(fèi)支出 8.7 億元，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)效益與社會(huì)效益的雙贏。公司價(jià)值分析：寶山鋼鐵股份有限公司（簡(jiǎn)稱“寶鋼股份”）是中國(guó)最大、最現(xiàn)代化的鋼鐵聯(lián)合企業(yè)。根據(jù)各歷史時(shí)期的數(shù)據(jù)，可推測(cè)出寶鋼的市場(chǎng)增長(zhǎng)率保持在20%左右，目前寶鋼各品類整體市場(chǎng)占有率達(dá)33.8%。 其次，從寶鋼所有產(chǎn)品價(jià)格的預(yù)期看，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇以及國(guó)內(nèi)相關(guān)市場(chǎng)的不斷對(duì)外開放，預(yù)計(jì)寶鋼的所有產(chǎn)品的價(jià)格應(yīng)該下降至10%。目前寶鋼的毛利率為8.16%，預(yù)計(jì)企業(yè)的毛利率可以進(jìn)一步提高預(yù)計(jì)回升1%。 包鋼集團(tuán)：在歷史比較中該股股價(jià)處于低估區(qū)間，同時(shí)在相對(duì)比較中被判

20、斷為高估。但由于歷史比較的聯(lián)動(dòng)性較高，因此可判斷當(dāng)前股價(jià)被“低估”。但是，一旦該股股價(jià)超過(guò)“4.11元”，就將進(jìn)入高估區(qū)間。這樣，雖然該股的當(dāng)前股價(jià)水平處在低估區(qū)間，但并不預(yù)示著今后一定會(huì)上漲。 在進(jìn)行投資判斷時(shí)，請(qǐng)以營(yíng)業(yè)額等相關(guān)指標(biāo)為中心，關(guān)注企業(yè)本身及外部環(huán)境的發(fā)展動(dòng)向。2.投資建議寶鋼集團(tuán)寶鋼股份計(jì)劃2014年產(chǎn)鐵2149萬(wàn)噸、產(chǎn)鋼2207萬(wàn)噸、銷售商品坯材2179萬(wàn)噸、營(yíng)業(yè)總收入1950億元。其預(yù)計(jì)安排固定資產(chǎn)投資資金214.8億元，主要用于建設(shè)湛江鋼鐵工程、直屬?gòu)S部一期焦?fàn)t大修改造工程、冷軋廠2030單元熱鍍鋅機(jī)組改造等一批重點(diǎn)項(xiàng)目，并投入一定資金用于技術(shù)改造項(xiàng)目。值得一提的是，寶鋼

21、股份曾提出以鋼鐵主業(yè)為“體”，以“電子商務(wù)”和“IT業(yè)務(wù)”為兩翼的“一體兩翼”的發(fā)展戰(zhàn)略。包鋼集團(tuán) 面對(duì)國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)的當(dāng)前局面，包鋼股份作為西北地區(qū)的大型鋼鐵企業(yè)之一，一直致力于提高自身的競(jìng)爭(zhēng)能力和特色產(chǎn)品的研發(fā)，與此同時(shí)包鋼股份始終堅(jiān)持現(xiàn)金分紅，并保持了較高的分紅比例。本次包鋼股份收購(gòu)集團(tuán)公司選礦和尾礦庫(kù)等資產(chǎn)也是為增強(qiáng)上市公司盈利能力而采取的重要舉措，未來(lái)隨著上述資產(chǎn)收購(gòu)及相關(guān)項(xiàng)目建設(shè)工作的陸續(xù)完成，包鋼股份在稀土等資源方面的產(chǎn)業(yè)布局將更加完善，競(jìng)爭(zhēng)能力也將進(jìn)一步加強(qiáng)?？傮w而言，雖然兩家鋼鐵公司目前的形式略有波動(dòng)，但是在長(zhǎng)期內(nèi)，包鋼集團(tuán)和寶鋼集團(tuán)在國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)中的地位與競(jìng)爭(zhēng)力還是非常樂觀的

22、。根據(jù)以上種種數(shù)據(jù)及背景分析，作為長(zhǎng)期投資者，兩家鋼鐵公司都是比較好的選擇，其中，寶鋼集團(tuán)的長(zhǎng)期總優(yōu)勢(shì)較為明顯，但是局部波動(dòng)兩家會(huì)各有漲跌。3.應(yīng)對(duì)策略在股票投資上，二者雖然具有樂觀的前景，但是也應(yīng)該做出合理的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。比如投資不同的產(chǎn)品，時(shí)時(shí)關(guān)注股價(jià)變動(dòng)等。時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)：時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)是所有股票投資都存在的風(fēng)險(xiǎn)因素，世界杯概念股屬于短期投資，選擇適當(dāng)?shù)耐顿Y時(shí)機(jī)對(duì)于短期投資至關(guān)重要。而持有股票的時(shí)間長(zhǎng)短則是影響收益的重要因素。俗話說(shuō)：“時(shí)間就是金錢”，這句話正說(shuō)明了時(shí)間具有它的機(jī)會(huì)成本。何時(shí)持有、何時(shí)出售成是股民需要考慮的因素之一。投資時(shí)間與持股時(shí)間的不恰當(dāng)會(huì)造成虧損。七、你作為金融專業(yè)學(xué)生，請(qǐng)談?wù)剬?duì)剛

23、剛頒發(fā)的國(guó)九條的自我思考。新國(guó)九條”就股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)、私募市場(chǎng)，以及擴(kuò)大資本市場(chǎng)開放等于多方面提出一系列指導(dǎo)意見，目的是進(jìn)一步促進(jìn)中國(guó)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展，并為形成多層次的資本市場(chǎng)體系創(chuàng)造條件。整體來(lái)說(shuō)，此次頒發(fā)的國(guó)九條新的東西不多，“新國(guó)九條”最有新意的地方應(yīng)該算是資本市場(chǎng)改革發(fā)展四大基本原則的提出?？梢哉f(shuō)，對(duì)四大基本原則的解讀與思考，是理解“新國(guó)九條”的關(guān)鍵所在。四項(xiàng)基本原則：一是處理好市場(chǎng)與政府關(guān)系；二是處理好創(chuàng)新發(fā)展與防范風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系；三是處理好風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)與強(qiáng)化投資者保護(hù)關(guān)系；四是處理好積極推進(jìn)與穩(wěn)步實(shí)施關(guān)系。處理好市場(chǎng)與政府關(guān)系。深化改革的重點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)體制改革，核心問(wèn)題是處理好

24、政府和市場(chǎng)的關(guān)系，使市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用和更好發(fā)揮政府作用。在“新國(guó)九條”中，就要求依據(jù)市場(chǎng)規(guī)則、市場(chǎng)價(jià)格、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)效益最大化和效率最優(yōu)化，讓市場(chǎng)在資源配置過(guò)程中起決策性的作用，同時(shí)也規(guī)定了政府在資本市場(chǎng)的基本職能。這些在方向上是正確的，但是政府還有許多問(wèn)題需要厘清，一是如何去除政府對(duì)金融市場(chǎng)信用的隱性擔(dān)保，二是對(duì)政府之權(quán)力進(jìn)行有效監(jiān)管與約束。對(duì)于金融創(chuàng)新與防范風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。在鼓勵(lì)合理金融創(chuàng)新同時(shí)，堅(jiān)持金融要為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的原則，金融創(chuàng)新在于提高金融服務(wù)能力和效率為目的，嚴(yán)格限制與實(shí)體經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重脫節(jié)的復(fù)雜金融創(chuàng)新，讓金融服務(wù)回歸它的本質(zhì)。對(duì)于處理好風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)與強(qiáng)化投資者保護(hù)的關(guān)系。中國(guó)金

25、融市場(chǎng)不成熟、投資者金融知識(shí)不足，投資者行為基本上處于政府對(duì)市場(chǎng)信用完全隱性擔(dān)保的條件下。國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)投資者既風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不強(qiáng)，也不愿意風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。這些問(wèn)題不解決，中國(guó)的資本市場(chǎng)也不可能健康發(fā)展，因此要求保障投資者的合法權(quán)益。處理好積極推進(jìn)與穩(wěn)步實(shí)施關(guān)系。國(guó)九條是長(zhǎng)期的改革措施，短期效果不明顯。保證市場(chǎng)對(duì)資源的有效配置，同時(shí)要把握好改革的力度，積極推進(jìn)改革的實(shí)施。八、試述上市公司投資價(jià)值分析中的傳統(tǒng)指標(biāo)及創(chuàng)新指標(biāo)（創(chuàng)新指標(biāo)見本人相關(guān)論文）。1.傳統(tǒng)指標(biāo)：每股收益或市盈率。每股收益又稱每股稅后利潤(rùn)或每股盈利，是用公司稅后利潤(rùn)（凈利潤(rùn)）除以公司總股本來(lái)計(jì)算。每股收益是股票市場(chǎng)上按市盈率定價(jià)的基礎(chǔ)。市盈率

26、指標(biāo)則是將股票的市場(chǎng)價(jià)格除以每股收益得到。每股凈資產(chǎn)或市凈率。公司凈資產(chǎn)代表公司本身?yè)碛械呢?cái)產(chǎn)，也是股東們?cè)诠局械臋?quán)益，因此又叫股東權(quán)益。公司凈資產(chǎn)除以發(fā)行總股本得到每股凈資產(chǎn)，被視作股票的含金量。每股凈資產(chǎn)值越高，股票的含金量越高，投資價(jià)值越高。市凈率又叫“凈資產(chǎn)倍率”，它是將股票的市場(chǎng)價(jià)格除以每股凈資產(chǎn)得到。市凈率越小，說(shuō)明股價(jià)越接近其凈值，股價(jià)的“泡沫”越少，投資風(fēng)險(xiǎn)越小。凈資產(chǎn)收益率。凈資產(chǎn)收益率是公司稅后利潤(rùn)除以除以凈資產(chǎn)，或是每股收益除以每股凈資產(chǎn)得到的百分比率，用以衡量公司運(yùn)用自有資產(chǎn)的效率和活力的能力。這一指標(biāo)綜合的反映了公司的概貌。流動(dòng)比率或速動(dòng)比率。流動(dòng)比率是考察企業(yè)短期

27、償債力的重要依據(jù)，它是流動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債得到。在正常情況下，公司的流動(dòng)資產(chǎn)越多，說(shuō)明其償付短期債務(wù)的能力越強(qiáng)，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小，經(jīng)營(yíng)的安全性越高。速動(dòng)比率與流動(dòng)比率的區(qū)別在于該比率從流動(dòng)資產(chǎn)中扣除了變現(xiàn)能力相對(duì)較弱的存貨，其作用類似于流動(dòng)比率。資產(chǎn)負(fù)債率或股東權(quán)益比率。公司的總資產(chǎn)包括凈資產(chǎn)（權(quán)益）和負(fù)債，將負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額便得到資產(chǎn)負(fù)債率，將權(quán)益總額除以資產(chǎn)總額便得到股東權(quán)益比率。這兩個(gè)比率之和恒等于100%，資產(chǎn)負(fù)債率低則股東權(quán)益率高，公司償還全部債務(wù)的能力強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小，經(jīng)營(yíng)安全性高，公司投資價(jià)值相應(yīng)較高。存貨周轉(zhuǎn)率或應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。存貨周轉(zhuǎn)率由銷貨成本除以平均存貨額得到，是表示

28、公司存貨周轉(zhuǎn)、變現(xiàn)速度的指標(biāo)，它反映了企業(yè)控制存貨和營(yíng)銷的能力。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率由全年賒賬總額除以平均應(yīng)收賬款余額得到，屬于賒賬銷售產(chǎn)品后收回現(xiàn)金速度的指標(biāo)。該指標(biāo)可反映公司的營(yíng)銷策略和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)能力。每股未分配利潤(rùn)或每股資本公積金。未分配利潤(rùn)是可供分配的利潤(rùn)作了法定及必要扣除、支付股利、彌補(bǔ)虧損后的利潤(rùn)余額，將未分配利潤(rùn)除以總股本便得到每股未分配利潤(rùn)。此指標(biāo)越高，說(shuō)明可供股東日后分配的積累越多，抵御經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的能力越強(qiáng)，公司發(fā)展?jié)摿υ酱?。資本公積金又稱準(zhǔn)資本金，是資本金的后備補(bǔ)充。創(chuàng)新指標(biāo)：每股核心利潤(rùn)或每股偶發(fā)利潤(rùn)。公司來(lái)自主營(yíng)業(yè)務(wù)收入及與主營(yíng)業(yè)務(wù)有關(guān)的長(zhǎng)期投資收益減去成本，稅金，各種費(fèi)用后的余

29、額即為營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，這里將其稱為核心利潤(rùn)，把它除以總股本得到每股核心利潤(rùn)。公司來(lái)自于其他投資收益、補(bǔ)貼收入、營(yíng)業(yè)外收支差等的收益稱之為偶發(fā)利潤(rùn)。每股核心利潤(rùn)越高，即每股偶發(fā)利潤(rùn)越少，說(shuō)明公司的長(zhǎng)期投資價(jià)值越高。調(diào)整后的每股有形凈資產(chǎn)或每股無(wú)形資產(chǎn)。在凈資產(chǎn)中將無(wú)形價(jià)值的資產(chǎn)予以扣減。每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流增量?？傎Y產(chǎn)收益率。由公司稅后利潤(rùn)除以資產(chǎn)總額得到。與國(guó)際接軌，消除收益率的“虛腫”，避免“劣股驅(qū)逐良股”的現(xiàn)象發(fā)生。市息率或籌資回報(bào)倍率。市息率是參照市盈率、市凈率而創(chuàng)設(shè)的指標(biāo)，它由股票的市價(jià)除以市息得到。市息率越低，說(shuō)明公司對(duì)股東的股利回報(bào)越高，股票的投資風(fēng)險(xiǎn)越小，投資價(jià)值越大。每股虛擬資產(chǎn)或每股應(yīng)提準(zhǔn)備。虛擬資產(chǎn)相當(dāng)于真實(shí)資產(chǎn)而言，是指賬面存在實(shí)際已不存在或已有潛在損失的資產(chǎn)。將虛擬資產(chǎn)除以總股本得到每股虛擬資產(chǎn)，這一指標(biāo)越高，投資風(fēng)險(xiǎn)越大。每股應(yīng)提準(zhǔn)備越高，投資價(jià)格相應(yīng)也高。每股應(yīng)收款。將應(yīng)收賬款與其他應(yīng)收款相加除以總股本得到每股應(yīng)收款?？蓮钠渑c每