上市公司財務(wù)困境成因及治理對策研究

1、    上市公司財務(wù)困境成因及治理對策研究    蔣慧摘要：隨著全球化的推進(jìn)，企業(yè)外部環(huán)境復(fù)雜多變，使得企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險不斷加大，如何避免財務(wù)困境已經(jīng)成為人們關(guān)注的熱點問題。本文研究重點是針對中國遠(yuǎn)洋財務(wù)困境表現(xiàn)分析其原因與應(yīng)對措施，在此基礎(chǔ)上提出相關(guān)建議，希望上市公司可以從中得到啟示。關(guān)鍵詞：財務(wù)困境；中國遠(yuǎn)洋；航運(yùn)業(yè)：f275 文獻(xiàn)識別碼：a ：1001-828x（2016）010-000-01一、中國遠(yuǎn)洋財務(wù)困境表現(xiàn)中國遠(yuǎn)洋控股股份有限公司（簡稱“中國遠(yuǎn)洋”）是全球航運(yùn)市場中國遠(yuǎn)洋運(yùn)輸業(yè)龍頭企業(yè)，近幾年卻經(jīng)歷了過山車般的跌巖起伏。在2008年

2、利潤飆升，卻隨后發(fā)生虧損，更是在2010年后持續(xù)兩年巨虧，被賦予年度“虧損王”。通過對中國遠(yuǎn)洋2008年-2013年的報表數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，筆者認(rèn)為其財務(wù)困境主要表現(xiàn)在兩方面：（一）負(fù)債負(fù)擔(dān)沉重中國遠(yuǎn)洋近幾年的擴(kuò)張是舉債擴(kuò)張，其資金主要來源于債務(wù)資本。同時從年報權(quán)益總額基本呈負(fù)增長可以看出，中國遠(yuǎn)洋在市場上沒有或僅少量增發(fā)新股與配股。因此，股東對公司資產(chǎn)持續(xù)增長的貢獻(xiàn)很少，那么投資資金多來源于債務(wù)籌資，而這就是債務(wù)沉重根源。（二）企業(yè)盈利能力變差中國遠(yuǎn)洋凈資產(chǎn)收益率多為負(fù)值，分配給股東的投資收益降低，公司凈利潤也在萎縮。每股收益是信息使用者據(jù)以評價公司盈利能力、作出相關(guān)經(jīng)濟(jì)決策的重要指標(biāo)。中國遠(yuǎn)洋

3、每股收益波動較大并且呈現(xiàn)負(fù)值狀態(tài)。表明其對股東的盈利能力與成長能力較差。二、中國遠(yuǎn)洋財務(wù)困境原因分析以及應(yīng)對措施（一）財務(wù)困境原因分析1.航運(yùn)市場供需失衡，運(yùn)價下跌。2008年以來世界航運(yùn)市場處于下行周期，過剩的運(yùn)力導(dǎo)致了貨運(yùn)量的縮減。全球干散貨航運(yùn)需求增速不到5%，但中國遠(yuǎn)洋運(yùn)力仍舊持續(xù)增長，供過于求的市場形勢導(dǎo)致價格一度低迷。2.成本支出持續(xù)上升。據(jù)統(tǒng)計，2011年新加坡燃料油平均價格比上年上漲了38.3%。利潤空間也被隨成本價格的增長而被壓縮。與此同時，由于人工成本的增加而被進(jìn)一步侵蝕。據(jù)年報顯示，2011年管理費用中人工成本和辦公室項目支出導(dǎo)致其比同期增加。由此可知，多項成本支出的增加

4、也是導(dǎo)致虧損不可忽視的原因。3.風(fēng)險意識欠缺。中國遠(yuǎn)洋對于金融危機(jī)對航運(yùn)業(yè)影響的認(rèn)識不足，使得大量訂造和訂租的新船無法應(yīng)對隨后供需失衡的航運(yùn)市場。同時，中國遠(yuǎn)洋前期簽訂的遠(yuǎn)期合約帶來的租金浪費與隨后的違約金均使其背負(fù)了沉重的代價。因此，在對航運(yùn)市場的形勢的認(rèn)識中的欠缺以及在簽訂遠(yuǎn)期合約時未制定的風(fēng)險決策，也是虧損嚴(yán)重地關(guān)鍵之一。（二）中國遠(yuǎn)洋財務(wù)困境應(yīng)對措施1.積極提升運(yùn)價。2011年中國遠(yuǎn)洋集裝箱航運(yùn)及相關(guān)業(yè)務(wù)貨運(yùn)量比上年同期增長了，但是營業(yè)收入?yún)s呈現(xiàn)出降低的趨勢。主要是因為市場中集中的新船的供給大于需求，打破了供需平衡，價格也隨之下降。因此中國遠(yuǎn)洋積極地與同行業(yè)進(jìn)行價格恢復(fù)。由此也在201

5、2年上半年，集裝箱航運(yùn)及相關(guān)業(yè)務(wù)貨運(yùn)量和營業(yè)收入與上年同期相比得以增加。所以中國遠(yuǎn)洋提升運(yùn)價是取得一定成效的。2.著力提升盈利業(yè)務(wù)。在干散貨步履維艱，甚至于虧損時，中國遠(yuǎn)洋的物流與租賃卻欣欣向榮，獨占鰲頭。在一定程度上，這些業(yè)務(wù)的盈利與干散貨業(yè)務(wù)的虧損是可以互補(bǔ)的。因此，為了實現(xiàn)更大的收益，扭轉(zhuǎn)虧損，中國遠(yuǎn)洋可以集中資金與人力發(fā)展物流與租賃業(yè)務(wù)，在這些業(yè)務(wù)板塊賺取更多的利潤。3.資產(chǎn)重組但是僅僅提價與發(fā)展其他業(yè)務(wù)是不能扭虧的，因此，中國遠(yuǎn)洋采取資產(chǎn)重組方式來應(yīng)對被退市警告的危機(jī)。因此中國遠(yuǎn)洋通過關(guān)聯(lián)交易，向母公司中遠(yuǎn)集團(tuán)獲取資金支持，分別通過出售與轉(zhuǎn)讓股權(quán)，注入資金以獲取動力，從而扭轉(zhuǎn)持續(xù)虧損

6、的局面。當(dāng)然，除了上述措施之外，中國遠(yuǎn)洋還進(jìn)行了公司治理重組與財務(wù)重組來應(yīng)對財務(wù)困境，但以上措施在扭轉(zhuǎn)虧損中起關(guān)鍵作用，故其他措施在這里不作細(xì)述。三、結(jié)論中國遠(yuǎn)洋作為在全球航運(yùn)業(yè)中國的代表，人們在為其跌宕起伏的命運(yùn)甚至被“st”感慨時更多是要反思。本文通過對中國遠(yuǎn)洋的財務(wù)困境表現(xiàn)以及原因與其所做出的應(yīng)對措施研究，旨在從它的經(jīng)營之路得到很多的啟示。（一）樹立正確的風(fēng)險意識從以上的分析可以看出，中國遠(yuǎn)洋的巨虧一是在金融危機(jī)波及航運(yùn)業(yè)時低估其影響，導(dǎo)致供過于求的浪費；二是未在簽訂遠(yuǎn)期合約時考慮到風(fēng)險，沒有通過套期保值等策略應(yīng)對突發(fā)危機(jī)，正是沒有運(yùn)用風(fēng)險控制手段導(dǎo)致了中國遠(yuǎn)洋無法應(yīng)對復(fù)雜的市場變化，形

7、成巨虧。因此，只有加強(qiáng)風(fēng)險防控，企業(yè)才能穩(wěn)健發(fā)展。（二）持有謹(jǐn)慎的投資態(tài)度造成中國航運(yùn)業(yè)龍頭老大中國遠(yuǎn)洋被“st”，究其原因還是因為不恰當(dāng)?shù)臉I(yè)務(wù)擴(kuò)張。在全球航運(yùn)業(yè)處于低迷時，過于樂觀的訂造新船與簽訂遠(yuǎn)期合約無不為巨虧埋下伏筆。只有像招商輪船那樣謹(jǐn)慎投資，在航運(yùn)業(yè)處于下行周期時鎖定中短期合約，拓展石油運(yùn)輸，才可以立足于不敗之地。因此，在進(jìn)行投資與擴(kuò)張的時候，不僅要認(rèn)真判斷市場形勢，更要持有謹(jǐn)慎的態(tài)度全面估計市場變化趨勢，適時擴(kuò)張。（三）實行多元化的經(jīng)營業(yè)務(wù)在中國遠(yuǎn)洋遭遇跌宕起伏時，全球航運(yùn)業(yè)龍頭老大馬士基卻依舊風(fēng)頭無限。在全球航運(yùn)業(yè)處于下行周期且市場持續(xù)低迷時，馬士基業(yè)務(wù)中與航運(yùn)業(yè)務(wù)完全沒有聯(lián)系的18%中石油天然氣業(yè)務(wù)起著至關(guān)重要的作用，它的盈利彌補(bǔ)了其他業(yè)務(wù)的虧損。但是，中國遠(yuǎn)洋是典型的航運(yùn)物流企業(yè)，因此會由于產(chǎn)業(yè)鏈而遭遇到“共振式下跌”。因此，中國遠(yuǎn)洋應(yīng)該學(xué)會規(guī)避風(fēng)險，制定多元化經(jīng)營策略，發(fā)展與航運(yùn)業(yè)無關(guān)聯(lián)的具有潛力的其他業(yè)務(wù)板塊，增強(qiáng)市場競爭力。這也是對所有上市公司的經(jīng)驗啟示。參考文獻(xiàn)：1趙明月.兩年虧損200億 “虧損王”中國遠(yuǎn)洋反周期自救？j.中國經(jīng)濟(jì)周刊，2013（13）.2郎彥慶，孫偉艷.我國上市公司財務(wù)困境成因及治理對策探討j.黑龍江八一農(nóng)墾大學(xué)學(xué)報，2012.06（22）.3李秉成.財務(wù)困境