MBA財(cái)務(wù)管理課程練習(xí)及作業(yè)

1、MBA財(cái)務(wù)管理課程練習(xí)、作業(yè)及案例一、練習(xí)（一）選擇題（單選）1財(cái)務(wù)管理的對(duì)象是（ ）。A財(cái)務(wù)關(guān)系 B資金運(yùn)動(dòng) C貨幣資金 D實(shí)物財(cái)產(chǎn)2已知某完整的工業(yè)投資項(xiàng)目固定資產(chǎn)的投資是2000萬元，無形資產(chǎn)的投資是200萬元，開辦費(fèi)的投資是100萬元，預(yù)計(jì)投產(chǎn)之后第二年總成本費(fèi)用1000萬元，同年的折舊額是200萬元，無形資產(chǎn)的攤銷是40萬元，計(jì)入到財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息支出60萬元，投產(chǎn)后第二年算凈現(xiàn)金流量的付現(xiàn)成本是（）萬元。A.1300 B.760 C.700 D.3003某公司發(fā)行的股票，預(yù)期報(bào)酬率為20%，最近剛支付的股利為每股2元，估計(jì)股利年增長率為10%，則該種股票的價(jià)格為（ ）。A22元 B2

2、0元 C18元 D10元。4企業(yè)從銀行借入短期借款，不會(huì)導(dǎo)致實(shí)際利率高于名義利率的利息支付方式時(shí)（ ）。A收款法 B貼現(xiàn)法 C加息法 D分期等額償還本利和的方法5. 如果上市公司以應(yīng)付票據(jù)作為股利，這種股利的方式稱為（ ）。A.現(xiàn)金股利 B.股票股利 C.財(cái)產(chǎn)股利 D.負(fù)債股利6甲、乙兩投資方案的期望值不同，甲投資方案的標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)為10，乙投資方案的標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)為8，則下列判斷正常的是（ ）。A甲方案比乙方案風(fēng)險(xiǎn)大 B甲方案比乙方案風(fēng)險(xiǎn)小C甲、乙兩方案風(fēng)險(xiǎn)相同 D無法判斷7經(jīng)濟(jì)定貨量是指（ ）。A訂貨成本最低的采購批量 B儲(chǔ)存成本最低的采購批量C缺貨成本最低的采購批量 D存貨總成本最低的采購批量

3、8某企業(yè)按年利率10向銀行借款20萬元，銀行要求保留20的補(bǔ)償性余額。那么，企業(yè)該項(xiàng)借款的實(shí)際利率為（ ）。A.10 B.12.5 C.20 D.159.某企業(yè)與銀行商定的周轉(zhuǎn)信貸額為200萬元，承諾費(fèi)率為0.5，借款企業(yè)年度內(nèi)使用了120萬元，那么，借款企業(yè)向銀行支付承諾費(fèi)（ ）元。A.10 000 B.6 000 C.4 000 D.8 000102009年12月5日-7日，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在北京召開。會(huì)議提出2010年經(jīng)濟(jì)工作的總體要求，包括：深入貫徹落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀，保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，積極實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，根據(jù)新形勢(shì)新情況著力提高政策的針對(duì)性和靈活性

4、，等等。上述材料對(duì)一個(gè)中國的企業(yè)來說，一般屬于（ ）A.優(yōu)勢(shì) B. 劣勢(shì) C. 機(jī)會(huì) D. 威脅11某債券面值為1 000元，票面年利率為12，期限6年，每半年支付一次利息。若市場(chǎng)利率為12，則其發(fā)行時(shí)的價(jià)格將（ ）。A.高于1100元 B.低于1 000元 C.等于1 000元 D.無法計(jì)算12在以下幾種籌資方式中，兼具有籌資速度快、籌資費(fèi)用和資本成本低、對(duì)企業(yè)有較大靈活性的籌資方式是（ ）A. 發(fā)行股票 B. 融資租賃 C. 發(fā)行債券 D. 長期借款13當(dāng)經(jīng)營杠桿系數(shù)是3，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是2.5，則綜合杠桿系數(shù)是（ ）。A5.5 B0.5 C1.2 D7.514根據(jù)我國公司法的規(guī)定，我國市場(chǎng)

5、上的股票不包括（ ）A. 記名股票 B.無面值股票 C. 國家股 D. 個(gè)人股15中宏公司經(jīng)常性地向友利公司購買原材料，友利公司開出的付款條件為“2/10，N/30”。某天，中宏公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理王洋查閱公司關(guān)于此項(xiàng)業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)賬目，驚訝地發(fā)現(xiàn)，會(huì)計(jì)人員對(duì)此項(xiàng)交易的處理方式是，一般在收到貨物后15天支付款項(xiàng)。當(dāng)王洋詢問記賬的會(huì)計(jì)人員為什么不取得現(xiàn)金折扣時(shí)，負(fù)債該項(xiàng)交易的會(huì)計(jì)不假思索地回答道，“這一交易的資金成本僅為2%，而銀行貸款成本卻為12%，因此根本沒有必要接受現(xiàn)金折扣?！痹摪咐袉适КF(xiàn)金折扣成本是（ ）A 36.7% B 36.4% C 12% D 20%16某企業(yè)本年銷售收入為20 000元

6、，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為4，期初應(yīng)收賬款余額3500元，則期末應(yīng)收賬款余額為（ ）元。A5 000 B6 000 C6 500 D4 00017既是企業(yè)盈利能力指標(biāo)的核心，又是整個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)體系核心的指標(biāo)是（ ）。A資本保值增值率 B總資產(chǎn)報(bào)酬率C銷售利潤率 D凈資產(chǎn)收益率18與產(chǎn)權(quán)比率相比較，資產(chǎn)負(fù)債率評(píng)價(jià)企業(yè)償債能力的側(cè)重點(diǎn)是（ ）。A揭示財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度 B揭示債務(wù)償付安全性的物質(zhì)保障程度C揭示主權(quán)資本對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)的承受能力 D揭示負(fù)債與資本的對(duì)應(yīng)關(guān)系19某公司年初負(fù)債總額為800萬元（流動(dòng)負(fù)債220萬元，長期負(fù)債580萬元），年末負(fù)債總額為1 060萬元（流動(dòng)負(fù)債300萬 元，長期負(fù)債760萬

7、元）。年初資產(chǎn)總額1 680萬元，年末資產(chǎn)總額2 000萬元。則權(quán)益乘數(shù)為（ ）。A2022 B2128 C1909 D2.120凈資產(chǎn)收益率在杜邦分析體系中是個(gè)綜合性最強(qiáng)、最具有代表性的指標(biāo)。通過對(duì)系統(tǒng)的分析可知，提高凈資產(chǎn)收益率的途徑不包括（ ）。A加強(qiáng)銷售管理，提高銷售凈利率 B加強(qiáng)資產(chǎn)管理，提高其利用率和周轉(zhuǎn)率C加強(qiáng)負(fù)債管理，提高其利用率和周轉(zhuǎn)率 D加強(qiáng)負(fù)債管理，提高產(chǎn)權(quán)比率（二）選擇（多選）1某企業(yè)只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，單價(jià)為10元，單位變動(dòng)成本為6元，固定成本5 000元，銷量1 000件。欲實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤1 000元，可采取的措施有（ ）。 A單價(jià)提高到12元 B單位變動(dòng)成本降低至4元

8、C固定成本降低至4 000元 D銷量增加至1 500件 E單價(jià)下降至9元，同時(shí)增加銷量至2 000件2遞延年金具有如下特點(diǎn)：（ ）。A年金的第一次支付發(fā)生在若干期以后 B沒有終值C年金的現(xiàn)值與遞延期無關(guān) D年金的終值與遞延期無關(guān)E現(xiàn)值系數(shù)是普通年金現(xiàn)值的倒數(shù)示3下列各項(xiàng)中屬于年金形式的有（ ）。A直線法計(jì)提的折舊額 B等額分期付款C優(yōu)先股股利 D按月發(fā)放的養(yǎng)老金4企業(yè)因借款而增加的風(fēng)險(xiǎn)稱為（ ）。A經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn) B財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) C市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) D籌資風(fēng)險(xiǎn)5關(guān)于投資者要求的投資報(bào)酬率，下列說法中正確的有（ ）。A風(fēng)險(xiǎn)程度越高，要求的報(bào)酬率越低B無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率越高，要求的報(bào)酬率越高C無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率越低，要求的報(bào)酬

9、率越高D風(fēng)險(xiǎn)程度、無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率越高，要求的報(bào)酬率越高6對(duì)信用期限的敘述，不正確的是（ ）。A信用期限越長，企業(yè)壞賬風(fēng)險(xiǎn)越小B信用期限越長，表明客戶享受的信用條件越優(yōu)越C延長信用期限，不利于銷售收入的擴(kuò)大D信用期限越長，應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本越低7在短期借款的利息計(jì)算和償還方法中，企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)利率高于名義利率的有（ ）。A.利隨本清法付息 B.貼現(xiàn)法付息C.貸款期內(nèi)定期等額償還貸款 D.到期一次償還貸款8.下列有關(guān)抵押借款和無抵押借款的說法正確的有（ ）。A.抵押借款的資金成本通常高于無抵押借款B.銀行主要向信譽(yù)好的客戶提供無抵押借款C.銀行對(duì)于抵押借款一般還要收取手續(xù)費(fèi)，抵押借款還會(huì)限制借款企業(yè)抵

10、押資產(chǎn)的使用和將來的借款能力D.抵押借款是一種風(fēng)險(xiǎn)貸款9.在短期借款的利息計(jì)算和償還方法中，企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)利率高于名義利率的有（ ）。A.利隨本清法付息 B.貼現(xiàn)法付息C.貸款期內(nèi)定期等額償還貸款 D.到期一次償還貸款10.短期負(fù)債籌資的特點(diǎn)有（ ）。A.籌資速度快，容易取得 B.籌資富有彈性C.籌資成本較低 D.籌資風(fēng)險(xiǎn)低11補(bǔ)償性余額的使借款企業(yè)所受的影響有（ ）。A.減少了可用資金 B.提高了籌資成本C.減少了應(yīng)付利息 D.增加了應(yīng)付利息12.商業(yè)信用籌資的優(yōu)點(diǎn)主要表現(xiàn)在（ ）。A.籌資風(fēng)險(xiǎn)小 B.籌資成本低 C.限制條件少 D.籌資方便6.下列各項(xiàng)目中，能夠被視作自發(fā)性融資的項(xiàng)目有（ ）

11、。A.短期借款 B.應(yīng)交稅金 C.應(yīng)付水電費(fèi) D.應(yīng)付工資（三）論述題1你認(rèn)為一個(gè)企業(yè)發(fā)展到一定階段時(shí)必須要實(shí)行股份制并且股票上市嗎？為什么？2. 你認(rèn)為現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)如何表述？為什么？影響因素有哪些？3.你認(rèn)為上市公司股利分配政策受那些因素影響，最佳的股利分配政策應(yīng)該是哪一種？4.普通股籌資優(yōu)缺點(diǎn)？債券籌資優(yōu)缺點(diǎn)？5.金融市場(chǎng)與企業(yè)理財(cái)什么關(guān)系？6.項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)為什么是現(xiàn)金流量指標(biāo)而不是利潤指標(biāo)？7.簡述收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系？二、作業(yè)（分析計(jì)算題）1某研究所計(jì)劃存入銀行一筆基金，年復(fù)利利率為10，希望在今后10年中每年年末獲得1000元用于支付獎(jiǎng)金，要求計(jì)算該研究所現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少資金

12、？2某人采用分期付款方式購買一套住房，貨款共計(jì)為100000元，在20年內(nèi)等額償還，年利率為8，按復(fù)利計(jì)息，計(jì)算每年應(yīng)償還的金額為多少？3甲公司年初存入銀行一筆現(xiàn)金，從第3年年末起，每年取出10000元，第6年年末取完，若存款利率為10，則甲公司現(xiàn)存入了多少錢？4設(shè)折現(xiàn)率為10%，有三個(gè)投資方案。有關(guān)數(shù)據(jù)如表1所示。表1 單位：元年份A方案B方案C方案凈收益現(xiàn)金凈流量凈收益現(xiàn)金凈流量凈收益現(xiàn)金凈流量0（40000）（18000）（18000）1360023600（3600）240090069002648026480600012000900690036000120009006900合計(jì)10080

13、100808400840027002700要求：計(jì)算三個(gè)項(xiàng)目的投資回收期、凈現(xiàn)值和現(xiàn)值指數(shù)，并判斷三個(gè)方案的可行性。5.某公司現(xiàn)在采用30天按發(fā)票金額付款的信用政策，擬將信用期放寬至60天，仍按發(fā)票金額付款即不給折扣，該公司投資的最低報(bào)酬率為15，其他有關(guān)的數(shù)據(jù)見下表。項(xiàng)目30天60天銷售量（件）100000120000銷售額（元）（單價(jià)5元）500000600000銷售成本（元）變動(dòng)成本（每件4元）400000480000固定成本（元）5000050000毛利（元）5000070000可能發(fā)生的收賬費(fèi)用（元）30004000可能發(fā)生的壞賬損失（元）50009000要求：試問該公司是否改變信用

14、政策6某公司2009年實(shí)現(xiàn)的稅后凈利潤為1000萬元，年初未分配利潤為200萬元，決定盈余公積金、公益金的提取比例分別為10%和5%，若計(jì)劃2010年有一新投資項(xiàng)目上馬，投資所需資金為700萬元，公司的目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)為自有資金占60%。要求：（1）若公司目前采用的是剩余政策，企業(yè)2009年末可發(fā)放的股利為多少？（2）若公司目前發(fā)行在外的股數(shù)為1000萬股，計(jì)算該公司2009年的每股股利與每股利潤。7. ABC股份公司以生產(chǎn)和銷售煤炭為主業(yè)，該公司連續(xù)三年的資產(chǎn)負(fù)債表中相關(guān)資產(chǎn)項(xiàng)目的數(shù)額如下：（單位：百萬元）項(xiàng)目2002年末2003年末2004年末流動(dòng)資產(chǎn)220026802680其中：應(yīng)收賬款94

15、410281140存貨10609281070固定資產(chǎn)380033403500資產(chǎn)總額880080608920已知2004年主營業(yè)務(wù)收入額為10465萬元，比2003年增長了15%，主營業(yè)務(wù)成本為8176萬元，比2003年增長了12%。要求：（1）計(jì)算該企業(yè)2003年和2004年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周莊率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。（2）對(duì)該企業(yè)的資產(chǎn)運(yùn)營效率進(jìn)行評(píng)價(jià)。三、案例分析案例1 1992年底榮事達(dá)公司總資產(chǎn)為 1個(gè)億，1993年初榮事達(dá)公司以固定資產(chǎn) 306萬元抵押借款 2 700萬元，用于引進(jìn)當(dāng)時(shí)最為先進(jìn)的日本三洋公司的洗衣機(jī)技術(shù)、設(shè)備，改善了企業(yè)硬件，使榮事達(dá)

16、公司產(chǎn)品的市場(chǎng)占有份額迅速攀升，獲得了初步成功。緊接著，榮事達(dá)公司在自身資產(chǎn)獲利能力最強(qiáng)的時(shí)候，將股份的 49主動(dòng)出讓給港商詹培忠，從而獲得資金104億元。榮事達(dá)公司用這筆資金作為聯(lián)營資本，與日本三洋公司等四家企業(yè)合資建立了合肥三洋榮事達(dá)電器有限責(zé)任公司，引來日方 1個(gè)多億資金，使公司資本在 1993年和 1994兩年內(nèi)翻了兩番。1996年，榮事達(dá)公司以 155億元的高價(jià)收購了先前出讓給港商詹培忠的 49的股權(quán)，將其與美國美泰克公司、中國香港愛瑞公司以 49，495和 15的比例合資，成立了六家企業(yè)，此舉引入外資 8 200萬美元，總注冊(cè)資本 134億元人民幣。1998年，榮事達(dá)公司與合肥民營

17、企業(yè)家姜茹合資組建榮事達(dá)電工有限責(zé)任公司，榮事達(dá)以信譽(yù)資本（占 20的股權(quán)）、設(shè)備、土地、廠房等出資總計(jì) 2 040萬元，占公司股權(quán)比例的 51，姜茹以 2 000萬元投資，占公司股權(quán)比例的 49。榮事達(dá)公司的資本總額從 1992年的 1億元，經(jīng)過僅僅 7年時(shí)間達(dá)到了 1999年的 33億元，實(shí)現(xiàn)了令人驚嘆的核裂變。要求：試對(duì)榮事達(dá)公司資本運(yùn)作過程進(jìn)行分析。案例2 宏偉公司是一家從事IT產(chǎn)品開發(fā)的企業(yè)。由三位志同道合的朋友共同出資100萬元，三人平均分配股權(quán)比例共同創(chuàng)立。企業(yè)發(fā)展初期，創(chuàng)始股東都以企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展為目標(biāo)，關(guān)注企業(yè)的持續(xù)增長能力，所以，他們注重加大研發(fā)力度，不斷開發(fā)新產(chǎn)品，這些措施

18、有力的提高了企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，使企業(yè)實(shí)現(xiàn)了營業(yè)收入的高速增長。在開始的幾年間，銷售業(yè)績以每年60%的遞增速度提升。然而，隨著利潤的不斷快速增長，三位創(chuàng)始股東開始在收益分配上產(chǎn)生了分歧。股東王力、張偉傾向于分紅，而股東趙勇則認(rèn)為應(yīng)將企業(yè)取得的利益用于擴(kuò)大再生產(chǎn)，以提高企業(yè)的持續(xù)發(fā)展能力，實(shí)現(xiàn)長遠(yuǎn)利益的最大化。由此產(chǎn)生的矛盾不斷升級(jí)，最終導(dǎo)致堅(jiān)持企業(yè)長期發(fā)展的趙勇被迫退出，出讓持有的1/3股份而離開企業(yè)。但是，此結(jié)果引起了與企業(yè)有密切聯(lián)系的廣大供貨商和分銷商的不滿，因?yàn)樵S多人的業(yè)務(wù)發(fā)展壯大都與宏偉公司密切相關(guān)，他們深信宏偉公司的持續(xù)增長能力將為他們帶來更多的機(jī)會(huì)。于是，他們威脅如果趙勇離開企業(yè)，他們將

19、斷絕與企業(yè)的業(yè)務(wù)往來。面對(duì)這一情況，企業(yè)兩位股東提出他們可以離開企業(yè)，條件是趙勇必須收購他們的股份。趙勇的長遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略需要較多投資，這樣做將導(dǎo)致企業(yè)陷入沒有資金維持生產(chǎn)的境地。這時(shí)，眾多供應(yīng)商和分銷商伸出了援助之手，他們或者主動(dòng)延長應(yīng)收賬款的期限，或者預(yù)付貨款，最終使趙勇又重新回到了企業(yè)，成為公司的掌門人。經(jīng)歷了股權(quán)風(fēng)波后，宏偉公司在趙勇的領(lǐng)導(dǎo)下，不斷加大投入，實(shí)現(xiàn)了企業(yè)規(guī)?；l(fā)展，在同行業(yè)中處于領(lǐng)先地位，企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和價(jià)值不斷提升。要求思考：1 趙勇堅(jiān)持企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展，而其他股東要求更多分紅，你認(rèn)為趙勇的目標(biāo)是否與股東財(cái)富最大化的目標(biāo)相矛盾？2 擁有控制權(quán)的大股東與供應(yīng)商和客戶等利益相關(guān)者之間

20、的利益是否矛盾，如何協(xié)調(diào)？3像宏偉這樣的公司，其所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)是合二為一的，這對(duì)企業(yè)的發(fā)展有什么利弊？4重要利益相關(guān)者能否對(duì)企業(yè)的控制權(quán)產(chǎn)生影響？5考慮一下前階段段國美電器的黃光裕與陳曉之間是怎么回事，可不可以用我們財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論解釋一下？案例3 光明葡萄酒廠是生產(chǎn)葡萄酒的中型企業(yè)，該廠生產(chǎn)的葡萄酒酒香醇正，價(jià)格合理，長期以來供不應(yīng)求。為了擴(kuò)大生產(chǎn)能力，光明葡萄酒廠準(zhǔn)備新建一條生產(chǎn)線。張華是該廠的會(huì)計(jì)師，主要負(fù)責(zé)籌資和投資工作?？倳?huì)計(jì)師王偉要求張華搜集建設(shè)新生產(chǎn)線的有關(guān)資料，并對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，以供廠領(lǐng)導(dǎo)決策考慮。張華經(jīng)過十幾天的調(diào)查研究，以下相關(guān)資料。（1）投資新生產(chǎn)線需一次性投資1

21、 000萬元，建設(shè)期1年，預(yù)計(jì)可使用10年，報(bào)廢時(shí)無殘值收入；按稅法要求還生產(chǎn)線的折舊年限8年，使用直線法計(jì)提折舊，殘值率10%。（2）購置設(shè)備所需的資金通過銀行籌措，借款期限為4年，每年年末支付利息100萬元，第4年年末用隨后利潤內(nèi)償付本金；（3）該生產(chǎn)線投入使用后，預(yù)計(jì)可使工廠第1-5年的銷售收入每年增長1 000萬元。第6-10年的銷售收入每年增長800萬元，好用的人工和原材料等成本為收入的60%；（4）生產(chǎn)線建設(shè)期滿后，工廠還需墊支流動(dòng)資金200萬元；（5）所得稅率30%；（6）銀行借款的資金成本是10%。請(qǐng)問：該廠的固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目是否可行？案例4中宏公司經(jīng)常性地向友利公司購買原材料

22、，友利公司開出的付款條件為“2/10，N/30”。某天，中宏公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理王洋查閱公司關(guān)于此項(xiàng)業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)賬目，驚訝地發(fā)現(xiàn)，會(huì)計(jì)人員對(duì)此項(xiàng)交易的處理方式是，一般在收到貨物后15天支付款項(xiàng)。當(dāng)王洋詢問記賬的會(huì)計(jì)人員為什么不取得現(xiàn)金折扣時(shí)，負(fù)債該項(xiàng)交易的會(huì)計(jì)不假思索地回答道，“這一交易的資金成本僅為2%，而銀行貸款成本卻為12%，因此根本沒有必要接受現(xiàn)金折扣?！贬槍?duì)這一案例對(duì)如下問題進(jìn)行分析和回答：(1)會(huì)計(jì)人員在財(cái)務(wù)概念上混淆了什么？(2)喪失現(xiàn)金折扣的實(shí)際成本有多大？(3)如果中宏公司無法獲得銀行貸款，而被迫使用商業(yè)信用資金（即利用推遲付款商業(yè)信用籌資方式），為降低年利息成本，你應(yīng)向財(cái)務(wù)經(jīng)理王洋

23、提出何種建議？案例5 短貸長投扼住“標(biāo)王”的咽喉秦池酒廠是山東省臨胞縣的一家生產(chǎn)“秦池”白酒的企業(yè)。1995年，臨胞縣人口 88.7萬，人均收入 1150元，低于山東省平均水平。1995年秦池酒廠廠長赴京參加第一屆“標(biāo)王”競(jìng)標(biāo)，以 6 666萬元的價(jià)格奪得中央電視臺(tái)黃金時(shí)段廣告“標(biāo)工”后，引起轟動(dòng)效應(yīng)，秦池酒廠一夜成名，秦池白酒也身價(jià)倍增。中標(biāo)后的一個(gè)多月時(shí)間里，秦池酒廠就簽訂了銷售合同 4億元；頭兩個(gè)月泰池酒廠銷售收入就達(dá) 2.18億元，實(shí)現(xiàn)利稅 6 800萬元，相當(dāng)于秦池酒廠建廠以來前 55年的總和。至 6月底，訂貨已排到了年底。1996年秦池酒廠的銷售也由 1995年的 7 500萬元一

24、躍為 9.5億元。1996年 11月秦池酒廠以 3.2億元人民幣的“天價(jià)”，買下了次年中央電視臺(tái)黃金時(shí)間段廣告。然而，好景不長，1998年便傳出了秦池酒廠生產(chǎn)、經(jīng)營陷入困境，出現(xiàn)大幅虧損的消息。秦池酒廠一方面在擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、提高生產(chǎn)能力，從而提高固定資產(chǎn)等長期性資產(chǎn)比例的同時(shí)，使流動(dòng)資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比例相應(yīng)下降，由此降低了企業(yè)的流動(dòng)能力和變現(xiàn)能力；另一方面，巨額廣告支出和固定資產(chǎn)上的投資所需資金要求企業(yè)通過銀行貸款解決，按當(dāng)時(shí)的銀行政策，此類貸款往往為短期貸款，這就造成了銀行的短期貸款被用于資金回收速度比較慢、周期較長的長期性資產(chǎn)上，由此使企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)在時(shí)間和數(shù)量上形成較大的不協(xié)調(diào)性

25、，并因此形成了“短貸長投”，造成資金缺口。此時(shí)秦池酒廠所面臨的現(xiàn)實(shí)問題是：在流動(dòng)資產(chǎn)相對(duì)不足從而使企業(yè)生產(chǎn)資金緊缺的同時(shí)，年內(nèi)到期的巨額銀行短期貸款又要求償還，從而陷入了“到期債務(wù)要償還而企業(yè)又無償還能力”的財(cái)務(wù)困境。要求分析秦池酒廠出現(xiàn)財(cái)務(wù)困境的原因和從中應(yīng)該汲取的教訓(xùn)有哪些？案例6 公司合并案例互聯(lián)網(wǎng)巨頭美國在線(AOL)與傳媒巨人時(shí)代華納(Time Warner)在2000年1月10日宣布了合并計(jì)劃。合并后的新公司命名為“美國在線時(shí)代華納公司”(AOL Time Warner)，被媒體稱為全球第一家面向互聯(lián)網(wǎng)世紀(jì)的綜合性大眾傳播及通信公司。合并方式是采取換股方式 (即股票對(duì)價(jià)方式)的新設(shè)

26、合并。根據(jù)雙方董事會(huì)批準(zhǔn)的合并條款，時(shí)代華納公司的股東將按 1 ：1. 5的比率置換新公司的股票，美國在線的股東的換股比率為1 ：1。合并后原美國在線的股東將持有新公司55%的股票，原時(shí)代華納公司的股東將擁有新公司45%的股票。美國在線當(dāng)前市值為 1640億美元，時(shí)代華納970億美元。對(duì)美國在線而言，合并對(duì)其股票的估值實(shí)際上僅是市場(chǎng)價(jià)格的75%。而時(shí)代華納在這次合并中的價(jià)格已達(dá)到了1500億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其合并前的市值。AOL和時(shí)代華納公司的合并將成為有史以來最大的一起并購案。 問題：1、何謂股票對(duì)價(jià)方式，它的優(yōu)缺點(diǎn)有哪些? 2、主并公司選擇目標(biāo)公司時(shí)應(yīng)遵循哪些標(biāo)準(zhǔn)? 3、以上案例給你的啟示?

27、 提示：1（1）股票對(duì)價(jià)方式指主并公司通過增發(fā)新股換取目標(biāo)公司的股權(quán)的價(jià)格支付方式。(2)優(yōu)缺點(diǎn)如下：優(yōu)點(diǎn)：可以避免大量流出現(xiàn)金;購并后能夠保持良好的現(xiàn)金支付能力，減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 缺點(diǎn)：可能會(huì)稀釋主并公司原有的股權(quán)控制結(jié)構(gòu)與每股收益水平;倘若主并公司原有資本結(jié)構(gòu)比較脆弱，極易導(dǎo)致被購并;若無法掌握控制權(quán)，就無法取得購并整合后的綜合效應(yīng);不適合非上市公司應(yīng)用。2主并公司選擇目標(biāo)公司時(shí)應(yīng)遵循的標(biāo)準(zhǔn)有：（1）收購目標(biāo)公司成本較低。 (2) 目標(biāo)公司環(huán)境優(yōu)越。 （3）目標(biāo)公司與主并公司經(jīng)營范圍相似，購并后有利于增強(qiáng)主并公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。 (4)目標(biāo)公司具有較大的發(fā)展?jié)摿Α?啟示 （l)購并目標(biāo)公司應(yīng)以增強(qiáng)主并公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力為前提。 (2)購并公司應(yīng)選擇恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)進(jìn)行低成本收購。 (3)股票對(duì)價(jià)方式進(jìn)行收購可以避免大量現(xiàn)金流出，是一種高效的方式。案例7 股利分配案例B股份有限公司是一家上市公司，成立于1999年，2002年6月5日在深交所上市。公司主營商業(yè)零售業(yè)務(wù)，其收入多為現(xiàn)金，支付能力強(qiáng)，公司股東希望每年從該公司