財政與金融 PPT課件

1、 第五章第五章 國 債第一節(jié)第一節(jié) 國債基本問題國債基本問題第二節(jié)第二節(jié) 國債制度國債制度第三節(jié)第三節(jié) 國債規(guī)模與結(jié)構(gòu)國債規(guī)模與結(jié)構(gòu)第1頁/共47頁第一節(jié) 國債基本問題 一、國債及其特征一、國債及其特征 （一）國債及其有關(guān)概念 1、國債：是中央政府按照信用原則，通過向國內(nèi)外借款或發(fā)行政府債券籌集財政資金所形成的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。 2、公債：中央政府和地方政府在國內(nèi)外發(fā)行債券或借款所形成的債務(wù)。 公債中央政府公債地方政府公債國債地方債第2頁/共47頁第一節(jié) 國債基本問題地方發(fā)行公債的必要性： 理論上公共產(chǎn)品具有層次性 現(xiàn)實中的需要 但難度很大 表面上：預(yù)算法 實質(zhì)上：中央不肯 根源上：傳統(tǒng)歷史文化形

2、成的政治體制第3頁/共47頁案例：奧運公債“變臉” 耗資巨大：組委會預(yù)算約為33.8億美元，除此之外的非組委會預(yù)算由主辦城市承擔。而來自北京市的數(shù)據(jù)表明，2008年北京奧運會的相關(guān)投資將在3000億元人民幣左右，其中市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)就將投入1800億。但2004年時市財政每年的財政支出僅600億元左右，并保持著60億元以上的赤字。 方案之一“奧運市政債券 ”：北京市政府為發(fā)債主體，以政府稅收擔保已經(jīng)被否決 方案之二“企業(yè)債券”：北京市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限責任公司已得到批準 第4頁/共47頁案例：奧運公債“變臉” 分析：分析： 現(xiàn)存擔心： 中央政府擔心地方政府超過自身的償債能力過度舉債，造成債務(wù)危機

3、，并最終加重中央財政的負擔； 一定時期內(nèi)社會閑置資金是有限的，中央政府擔心不容易協(xié)調(diào)國債、企業(yè)債、金融債、地方債乃至股票之間規(guī)模和比例的關(guān)系；地方債券發(fā)行導(dǎo)致的資金跨地區(qū)流動可能會進一步擴大地區(qū)間差距。 “遇見紅燈繞著走”的變臉風險 企業(yè)債不會受到預(yù)算監(jiān)督 “企業(yè)” 道德風險，“反正虧了有政府買單” 第5頁/共47頁第一節(jié) 國債基本問題 3、國家信用：國家以債務(wù)人身份取得或以債權(quán)人身份提供的信用。國家信用收入信用 支出信用公債財政支出貸款4、私債：是個人或企業(yè)以債務(wù)人身份，采用信 用方式籌集資金的一種形式。第6頁/共47頁第一節(jié) 國債基本問題 （二）國債的特征（二）國債的特征 自愿性、有償性、

4、靈活性 二、國債的產(chǎn)生與發(fā)展二、國債的產(chǎn)生與發(fā)展 （一）國外公債的起源和發(fā)展（一）國外公債的起源和發(fā)展 1、國債在奴隸社會就已經(jīng)開始萌芽了。 2、到了封建社會，借債規(guī)模有所擴大，但發(fā)展十分緩慢。 3、國債真正大規(guī)模地發(fā)展，是在資本主義時期，并一直延續(xù)到當代。第7頁/共47頁第一節(jié) 國債基本問題 原因主要有： （1）從支出需求看，政府的職能范圍急劇擴張， 引起了財政支出的過度膨脹，迫使資本主義國家不得不擴大國債的規(guī)模。 （2）從發(fā)行條件看，經(jīng)濟增長促使閑置資本規(guī)模的擴大，給國債發(fā)行提供了大量的、穩(wěn)定的資金來源。第8頁/共47頁第一節(jié) 國債基本問題 （3）從利益分配角度看，從國債中獲利最大的是資產(chǎn)

5、階級。新興資產(chǎn)階級通過大量認購國債而獲得巨額利息，并借機得到一些特權(quán)。 （4）從經(jīng)濟理論和財政實踐看，赤字財政理論和赤字財政政策在西方各國的流行和推廣，為國債的膨脹提供了理論上的詮釋和制度上的保證。（凱恩斯主義的盛行）第9頁/共47頁第一節(jié) 國債基本問題 （二）國內(nèi)國債的起源和發(fā)展（二）國內(nèi)國債的起源和發(fā)展 清末，清末，由于軍費及各項賠款支出巨大，財政捉襟見肘。為了彌補財政不足，清政府便效仿西方，發(fā)行國內(nèi)國債。清末總共發(fā)行了三次國債： 1894年的“息借商款”應(yīng)付甲午戰(zhàn)爭軍費 1898年的“昭信股票”償付馬關(guān)條約規(guī)定的第四期賠款 1911年的“愛國公債”鎮(zhèn)壓辛亥革命經(jīng)費第10頁/共47頁第一節(jié)

6、 國債基本問題 建國以來，我國的國債發(fā)行分為五個階段：建國以來，我國的國債發(fā)行分為五個階段： 第一階段是新中國剛剛建立的1950年，當時為了保證仍在進行的革命戰(zhàn)爭的供給和恢復(fù)國民經(jīng)濟，發(fā)行了總價值約3.02億元的“人民勝利折實公債”。 第二階段是19541958年。當時已開始第一個五年計劃，進入大規(guī)模建設(shè)時期，為此發(fā)行了35.46億元的“國家經(jīng)濟建設(shè)公債”。第11頁/共47頁第一節(jié) 國債基本問題 第三階段是1979年實行改革開放政策以后到1993年。 從理論上矯正了所謂“既無內(nèi)債，有無外債，是社會主義的優(yōu)越性”的錯誤觀念 同時，由于在改革中實行放權(quán)讓利政策，財政連年出現(xiàn)赤字，開始重新啟用國債，

7、但國債規(guī)模較小，1993年國債實際發(fā)行381.3億元。第12頁/共47頁第一節(jié) 國債基本問題 第四階段是19941997年。 從1994年開始，我國財政赤字彌補方式進行改革，由原先發(fā)行國債和向中央銀行透支兩種方式改為發(fā)行國債一種方式。 同時先前發(fā)行的國債開始進入還債高峰期，受此影響，當年財政發(fā)行國債首次突破千億元，達1175.3億元，至1997年國債發(fā)行規(guī)模已達2476.8億元。第13頁/共47頁第一節(jié) 國債基本問題 第五階段是1998年至今。 1998年我國開始實行積極的財政政策，擴大財政支出，加大對基礎(chǔ)設(shè)施的投資的力度，國債發(fā)行規(guī)模又上了一個新的臺階。 1998年發(fā)行國債總額為6591億元

8、（其中，2700億元用于補充國有商業(yè)銀行資本金），至2008年，國債年發(fā)行額已達8615億元。第14頁/共47頁我國歷年國債發(fā)行額年份年份國債發(fā)行額國債發(fā)行額（億元）（億元）年份年份國債發(fā)行額國債發(fā)行額（億元）（億元）2000465720057042200148842006888320025934200723483（含特別國債（含特別國債15500）200362802008861520046876200914000（預(yù)計）（預(yù)計） 第15頁/共47頁第一節(jié) 國債基本問題 （三）國債產(chǎn)生的條件（三）國債產(chǎn)生的條件 直接原因：政府財政收不抵支，出現(xiàn)赤字。 公債的產(chǎn)生需要特定的環(huán)境和條件： 第16頁

9、/共47頁第一節(jié) 國債基本問題 三、國債的功能三、國債的功能 1、彌補財政赤字、彌補財政赤字 彌補財政赤字的方法：即動用歷年財政結(jié)余、增加稅收、向銀行透支或借款、發(fā)行國債。 用國債彌補財政赤字，對經(jīng)濟產(chǎn)生的副作用較小。這是因為： （1） 發(fā)行國債通常堅持自愿認購原則。它籌集的是社會閑置資金，體現(xiàn)的是社會正常經(jīng)濟關(guān)系，一般不會對經(jīng)濟運行產(chǎn)生不利影響。第17頁/共47頁第一節(jié) 國債基本問題 （2）發(fā)行國債是運用信用形式籌集財政資金，一般只涉及到資金使用權(quán)的暫時轉(zhuǎn)移，不涉及到資金所有權(quán)的變更。所以，發(fā)行國債往往是對資金使用結(jié)構(gòu)的調(diào)整，一般不會引發(fā)貨幣發(fā)行或通貨膨脹。但也應(yīng)看到，債務(wù)規(guī)模過大，容易引發(fā)

10、債務(wù)危機，破壞財政的健全性。 2、籌集建設(shè)資金、籌集建設(shè)資金 3、調(diào)節(jié)經(jīng)濟、調(diào)節(jié)經(jīng)濟第18頁/共47頁第一節(jié) 國債基本問題 （1）調(diào)節(jié)積累和消費比例關(guān)系。 （2）調(diào)節(jié)投資結(jié)構(gòu)，促進國民經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整。 （3）為中央銀行進行公開市場操作提供了重要手段。 （4）調(diào)節(jié)社會總供求，促進社會總供給和社會總需求的衡。 四、國債的分類四、國債的分類 第19頁/共47頁第一節(jié) 國債基本問題1、按發(fā)行地域，、按發(fā)行地域，國債可分為國內(nèi)公債和國外公債 政府在國內(nèi)發(fā)行的公債稱為國內(nèi)公債，國內(nèi)公債，國內(nèi)公債的債權(quán)人可以是本國企事業(yè)單位、金融機構(gòu)和居民個人。 政府在國外發(fā)行的公債稱為國外公債，國外公債，國外公債的債權(quán)人可

11、以是國際經(jīng)濟組織、外國政府、公司、金融機構(gòu)和居民個人。2、按舉債的形式，、按舉債的形式，國債可分為國家借款和發(fā)行債券 國家借款：國家借款：是按照一定的程序和方式，借貸雙方共同協(xié)商，簽訂借貸協(xié)議或合同而形成的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。 第20頁/共47頁第一節(jié) 國債基本問題 發(fā)行債券發(fā)行債券即向社會各單位、企業(yè)、個人的借款采用發(fā)行有價證券的形式。是一種由政府發(fā)行的表示債權(quán)債務(wù)關(guān)系內(nèi)容的有價證券 。 3、以流動性劃分，、以流動性劃分，國債分為可轉(zhuǎn)讓國債和不可轉(zhuǎn)讓國債 4、按應(yīng)募條件劃分，、按應(yīng)募條件劃分，國債可分為強制國債與自由國債 5、按償還期限劃分，、按償還期限劃分，可分為短期、中期、長期、永久國債第21

12、頁/共47頁第一節(jié) 國債基本問題 6、以發(fā)行的憑證為標準，、以發(fā)行的憑證為標準，分為憑證式國債和記賬式國債 憑證式國債：憑證式國債：是指國家采取不印刷實物券，而用填制國庫券收款憑證的方式發(fā)行的國債。它是以國債收款憑單的形式來作為債權(quán)證明，不可上市轉(zhuǎn)讓但可提前兌付。 記帳式國債：記帳式國債：又稱無紙化國債，是指將投資者持有的國債登記于證券賬戶中。投資者購買時并沒有得到紙券或憑證。第22頁/共47頁第一節(jié) 國債基本問題 投資者購買國債的方法各不同投資者購買國債的方法各不同 ： 憑證式國債憑證式國債通過各大銀行的儲蓄網(wǎng)點以及財政部門的國債服務(wù)部辦理。由發(fā)行點填制憑證式國債收款憑單，其內(nèi)容包括購買日期

13、、購買人姓名、購買金額、身份證件號碼等 記帳式國債記帳式國債是通過交易所交易系統(tǒng)以記帳的方式辦理發(fā)行。投資者購買記帳式國債必須在交易所開立證券帳戶，并在證券經(jīng)營機構(gòu)開立資金帳 戶才能購買記帳式國債 。第23頁/共47頁第二節(jié) 國債制度 國債制度國債制度是國家關(guān)于國債的運行各種法律和規(guī)定的總稱。它是政府對國債進行管理的基本準則。 一、國債的發(fā)行 國債的發(fā)行是指國債售出或被認購者認購的過程。它是國債運行的起點和基礎(chǔ)環(huán)節(jié)。 第24頁/共47頁第二節(jié) 國債制度1、國債的發(fā)行價格 (1) 平價發(fā)行（2）溢價發(fā)行（3）折價發(fā)行2、國債的發(fā)行方式 國債發(fā)行方式是指政府以何種方法將國債售出，不同的國債發(fā)行方式

14、有不同的特點和操作要求，并影響國債的發(fā)行范圍、發(fā)行周期及發(fā)行成本。 第25頁/共47頁國債的發(fā)行方式行政行政分分配方配方式式直接出售方式 這是由財政部門直接與國債認購者舉行一對一談判出售國債的方式。委托出售方式 由財政部門委托金融機構(gòu)、郵政儲蓄機構(gòu)、證券交易所等向社會發(fā)行國債的方式。 憑借政府的行政管理權(quán)，將國債發(fā)行任務(wù)分配到各地區(qū)、部門、單位甚至個人，承受主體必須按政府要求完成規(guī)定的認購指標。第26頁/共47頁國債的發(fā)行方式公募招標方式 政府在金融市場上通過公開招標發(fā)行國債的方式。 由政府與國債承銷人簽訂國債承購包銷合同，將國債統(tǒng)一售出，再由承銷者自行發(fā)售的方式。承購包銷方式第27頁/共47

15、頁第二節(jié) 國債制度 我國各年度所采取的發(fā)行方式我國各年度所采取的發(fā)行方式 1981年-1985年：行政攤派1985年-1991年：行政攤派與市場發(fā)行（承購 包銷）相結(jié)合 1991年-1995年：承購包銷、委托出售相結(jié)合 1996年至今：招標發(fā)行，逐步走向市場化第28頁/共47頁第二節(jié) 國債制度 （1）市場利率 （2）政府債務(wù)信譽 （3）國債期限的長短 3、發(fā)行的利率 國債利率是指國債利息與本金的比率。 影響國債利率水平的因素主要有：第29頁/共47頁第二節(jié) 國債制度 二、國債的流通 國債的流通國債的流通是指已發(fā)行國債在國債市場上所進行的買賣或轉(zhuǎn)讓。 1、國債市場 是指國債發(fā)行、流通的場所或系統(tǒng)

16、。根據(jù)國債交易的層次或階段，可分為一級市場和二級市場。 第30頁/共47頁國債市場分類示意圖國債市場分類示意圖國債市場發(fā)行市場流通市場場內(nèi)市場深圳證券交易所上海證券交易所場外市場國債服務(wù)部柜臺財政證券公司柜臺銀行部門所屬證券柜臺投資公司證券部柜臺中介公司柜臺第31頁/共47頁第二節(jié) 國債制度 2、國債發(fā)行市場和國債流通市場的聯(lián)系、國債發(fā)行市場和國債流通市場的聯(lián)系 首先，國債發(fā)行市場是國債流通市場的基礎(chǔ)； 其次，國債流通市場的發(fā)展為國債的順利發(fā)行創(chuàng)造條件； 第三，國債流通市場為國債發(fā)行市場提供定價依據(jù)。 第32頁/共47頁第二節(jié) 國債制度3、國債市場的功能、國債市場的功能 一是實現(xiàn)國債的發(fā)行和償

17、還 二是調(diào)節(jié)社會資金運行4、我國國債市場的基本情況、我國國債市場的基本情況 （1）發(fā)行市場）發(fā)行市場 （2）流通市場）流通市場第33頁/共47頁第二節(jié) 國債制度 三、國債的償還 是指政府按照約定，對到期國債支付本金和利息的行為，它是國債運行的終點。 1.國債償還的資金來源經(jīng)常性預(yù)算收入1 預(yù)算盈余償還2 建立償債基金4舉借新債3第34頁/共47頁第二節(jié) 國債制度 2、國債的償還方式、國債的償還方式市場購銷法以舊替新法抽簽償還法一次清償法第35頁/共47頁第三節(jié) 國債規(guī)模與結(jié)構(gòu) 一、國債規(guī)模一、國債規(guī)模 國債規(guī)模國債規(guī)模又叫國債的數(shù)量界限，它是指一個國家在一定時期內(nèi)所能承受國債的數(shù)量界限。 (一

18、一)衡量指標衡量指標 1、國債規(guī)?？偭恐笜?、國債規(guī)模總量指標 當年國債發(fā)行額； 歷年累積國債規(guī)模，即國債余額； 當年到期國債還本付息額。 2、監(jiān)測指標、監(jiān)測指標 第36頁/共47頁 第三節(jié) 國債規(guī)模與結(jié)構(gòu) (1)國債借債率國債借債率 它是指當年國債發(fā)行額占當年GDP的比例。 國債借債率國債借債率=（當年（當年國債發(fā)行額額/當年當年GDP）100% 該指標的警戒線一般不超過3%。 (2)國債負擔率國債負擔率 它是指當年國債累積余額占GDP的比例。 國債負擔率國債負擔率=（當年國債余額（當年國債余額/當年當年GDP ）100% 該指標的警戒線，不得超過GDP的60%。第37頁/共47頁第三節(jié) 國債

19、規(guī)模與結(jié)構(gòu) (3)國債償債率國債償債率 當年債務(wù)還本付息額占當年財政收入的比例。 償債率=（當年國債還本付息額/當年財政收入 總額）100% 該指標國際上公認的警戒線是10%左右。 第38頁/共47頁第三節(jié) 國債規(guī)模與結(jié)構(gòu) (4) 國債依存度國債依存度 反映的是年度國債發(fā)行額占財政支出的比例。 債務(wù)依存度=（當年國債發(fā)行總額/當年財政支出總額）100% 國際上一般以20%為警戒線。 (二二) 對我國國債規(guī)模的評析對我國國債規(guī)模的評析第39頁/共47頁 2000-2007我國國債規(guī)模有關(guān)總量指標我國國債規(guī)模有關(guān)總量指標 (單位：億元）單位：億元）年份 GDP財政收入財政支出國債發(fā)行額國債余額當年

20、還本付息額2000894681339515887465717909191220019731516386189034884205052429200210517218904220535934215403101200311739021715246506280263503572200413687626396284876876295784443200518308531649339307042326354738200620940753876040423888335568562020072466195513044956523483520745724第40頁/共47頁 2000-2007年國債規(guī)模監(jiān)測指標（年國債規(guī)模監(jiān)測指標（%）年份國債負擔率國債依存度國債償債率國債借債率200020.0229.3114.275.21200121.0725.8014.825.02200220.4826.9116.375.64200322.4525.4816.455.35200421.6124.1416.835.02200517.8220.7514.973.85200616.9921.9814.504.24200721.1247.3811.169.52第41頁/共47頁第三節(jié) 國債規(guī)模與結(jié)構(gòu)1、指標分析、指標分析2、總體判斷、總體判斷 第42頁/共47頁第三節(jié)