財(cái)政與金融第7章

1、第七章第七章 國(guó)家公債國(guó)家公債 學(xué)習(xí)目的學(xué)習(xí)目的 了解公債含義、分類(lèi)及特點(diǎn)，理解公債職能；了解公債含義、分類(lèi)及特點(diǎn)，理解公債職能； 了解公債運(yùn)行過(guò)程，重點(diǎn)理解公債發(fā)行過(guò)程；了解公債運(yùn)行過(guò)程，重點(diǎn)理解公債發(fā)行過(guò)程； 了解公債規(guī)模，以及衡量指標(biāo)，掌握我國(guó)公債負(fù)了解公債規(guī)模，以及衡量指標(biāo)，掌握我國(guó)公債負(fù)擔(dān)的特點(diǎn)。擔(dān)的特點(diǎn)。 第一節(jié)第一節(jié) 公債的基本概念公債的基本概念 公債的定義，要回答公債的定義，要回答“什么是公債什么是公債”的問(wèn)的問(wèn)題，即公債的含義；題，即公債的含義； 一、公債的定義一、公債的定義 國(guó)家為實(shí)現(xiàn)其職能，通過(guò)信用形式對(duì)社會(huì)國(guó)家為實(shí)現(xiàn)其職能，通過(guò)信用形式對(duì)社會(huì)資源進(jìn)行重新組合的一種經(jīng)濟(jì)活

2、動(dòng)。資源進(jìn)行重新組合的一種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。 國(guó)債的含義是什么國(guó)債的含義是什么? 公債是一個(gè)特殊的財(cái)政和債務(wù)范疇公債是一個(gè)特殊的財(cái)政和債務(wù)范疇 公債的作用不僅體現(xiàn)為彌補(bǔ)赤字，更是政公債的作用不僅體現(xiàn)為彌補(bǔ)赤字，更是政府宏觀調(diào)控，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的重要手段。府宏觀調(diào)控，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的重要手段。 二、公債的性質(zhì)特點(diǎn)二、公債的性質(zhì)特點(diǎn) 有償性有償性 公債收入的取得是以按期向債權(quán)人償還本公債收入的取得是以按期向債權(quán)人償還本金并按預(yù)定利率計(jì)付利息為前提的。金并按預(yù)定利率計(jì)付利息為前提的。 自愿性自愿性 人們是否認(rèn)購(gòu)公債、認(rèn)購(gòu)何種以及認(rèn)購(gòu)多人們是否認(rèn)購(gòu)公債、認(rèn)購(gòu)何種以及認(rèn)購(gòu)多少，一般由購(gòu)買(mǎi)主體根據(jù)各自情況自主決少，一

3、般由購(gòu)買(mǎi)主體根據(jù)各自情況自主決定。定。 靈活性靈活性 國(guó)家可根據(jù)財(cái)政收支、宏觀調(diào)控、經(jīng)濟(jì)建國(guó)家可根據(jù)財(cái)政收支、宏觀調(diào)控、經(jīng)濟(jì)建設(shè)等需要，決定在預(yù)算年度內(nèi)是否發(fā)行公設(shè)等需要，決定在預(yù)算年度內(nèi)是否發(fā)行公債、發(fā)行多少及發(fā)行條件。債、發(fā)行多少及發(fā)行條件。 三、公債的分類(lèi)三、公債的分類(lèi) 按債權(quán)人分類(lèi)按債權(quán)人分類(lèi) 國(guó)內(nèi)公債的債權(quán)人為本國(guó)公民或法人，采國(guó)內(nèi)公債的債權(quán)人為本國(guó)公民或法人，采用本國(guó)貨幣計(jì)量。國(guó)外公債的債權(quán)人為外用本國(guó)貨幣計(jì)量。國(guó)外公債的債權(quán)人為外國(guó)政府、國(guó)際金融組織、外國(guó)銀行、外國(guó)國(guó)政府、國(guó)際金融組織、外國(guó)銀行、外國(guó)企業(yè)或個(gè)人，采用外幣計(jì)量。企業(yè)或個(gè)人，采用外幣計(jì)量。 按發(fā)行性質(zhì)分類(lèi)按發(fā)行性質(zhì)分

4、類(lèi) 自由公債是由人民根據(jù)公債的條件自由決自由公債是由人民根據(jù)公債的條件自由決定購(gòu)買(mǎi)與否，不加任何限制的公債。強(qiáng)制定購(gòu)買(mǎi)與否，不加任何限制的公債。強(qiáng)制公債是當(dāng)政府財(cái)政狀況異常困難時(shí)，憑借公債是當(dāng)政府財(cái)政狀況異常困難時(shí)，憑借政府權(quán)力向人民強(qiáng)行推銷(xiāo)的公債。政府權(quán)力向人民強(qiáng)行推銷(xiāo)的公債。 按發(fā)行主體分類(lèi)按發(fā)行主體分類(lèi) 政府部門(mén)公債是政府在收入來(lái)源不足以滿(mǎn)政府部門(mén)公債是政府在收入來(lái)源不足以滿(mǎn)足其資金需要的情況下發(fā)行的公債。公共足其資金需要的情況下發(fā)行的公債。公共企業(yè)部門(mén)公債是指公共企業(yè)在其自有資金企業(yè)部門(mén)公債是指公共企業(yè)在其自有資金不足以滿(mǎn)足其需要的情況下發(fā)行的公債。不足以滿(mǎn)足其需要的情況下發(fā)行的公債。

5、 按照經(jīng)濟(jì)用途分類(lèi)按照經(jīng)濟(jì)用途分類(lèi) 生產(chǎn)性公債用于生產(chǎn)建設(shè)事業(yè)，如鐵路、生產(chǎn)性公債用于生產(chǎn)建設(shè)事業(yè)，如鐵路、公路、電氣以及興辦其它盈利性企業(yè)。非公路、電氣以及興辦其它盈利性企業(yè)。非生產(chǎn)性公債是用于非生產(chǎn)性支出，例如為生產(chǎn)性公債是用于非生產(chǎn)性支出，例如為維持和提高社會(huì)消費(fèi)水平所發(fā)行的公債。維持和提高社會(huì)消費(fèi)水平所發(fā)行的公債。 按照是否可以上市流通，按照是否可以上市流通，公債可以分為上公債可以分為上市公債和非上市公債。市公債和非上市公債。 按照利率是否變動(dòng)，按照利率是否變動(dòng)，公債可分為固定利率公債可分為固定利率公債和浮動(dòng)利率公債。公債和浮動(dòng)利率公債。 按照轉(zhuǎn)讓性分類(lèi)按照轉(zhuǎn)讓性分類(lèi) ，公債可以分為可

6、轉(zhuǎn)讓公公債可以分為可轉(zhuǎn)讓公債和不可轉(zhuǎn)讓公債。債和不可轉(zhuǎn)讓公債。 按照償還期限分類(lèi)，按照償還期限分類(lèi)，分為定期公債和不定分為定期公債和不定期公債。期公債。 四、公債的職能四、公債的職能 彌補(bǔ)財(cái)政赤字彌補(bǔ)財(cái)政赤字 籌集建設(shè)資金籌集建設(shè)資金 實(shí)施經(jīng)濟(jì)政策，靈活調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)實(shí)施經(jīng)濟(jì)政策，靈活調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì) 形成市場(chǎng)基準(zhǔn)利率形成市場(chǎng)基準(zhǔn)利率 四、公債的管理四、公債的管理 公債管理是政府通過(guò)公債的發(fā)行、轉(zhuǎn)換、償還和公債管理是政府通過(guò)公債的發(fā)行、轉(zhuǎn)換、償還和市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)等活動(dòng)，在公債總額和構(gòu)成、結(jié)構(gòu)變化市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)等活動(dòng)，在公債總額和構(gòu)成、結(jié)構(gòu)變化和利率升降等方面，采取有效措施，以滿(mǎn)足政府和利率升降等方面，采取有效措施，以滿(mǎn)

7、足政府籌措資金、供應(yīng)開(kāi)支的需要，同時(shí)與財(cái)政政策、籌措資金、供應(yīng)開(kāi)支的需要，同時(shí)與財(cái)政政策、貨幣政策相協(xié)調(diào)，起到經(jīng)濟(jì)杠桿的作用，達(dá)到穩(wěn)貨幣政策相協(xié)調(diào)，起到經(jīng)濟(jì)杠桿的作用，達(dá)到穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的目的。定經(jīng)濟(jì)的目的。 第二節(jié)第二節(jié) 公債的運(yùn)行過(guò)程公債的運(yùn)行過(guò)程 公債的發(fā)行公債的發(fā)行 公債的流通公債的流通 公債的償還公債的償還 一、公債的發(fā)行一、公債的發(fā)行 （一）公債的發(fā)行原則（一）公債的發(fā)行原則 1. 經(jīng)濟(jì)原則經(jīng)濟(jì)原則 公債發(fā)行以推動(dòng)和協(xié)調(diào)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展為目公債發(fā)行以推動(dòng)和協(xié)調(diào)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展為目標(biāo)，在發(fā)行規(guī)模上受制于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，標(biāo)，在發(fā)行規(guī)模上受制于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，必須遵循經(jīng)濟(jì)原則。必須遵循經(jīng)濟(jì)原則。 2.適度

8、原則適度原則 公債在發(fā)行期可能形成國(guó)民經(jīng)濟(jì)的負(fù)擔(dān)，公債在發(fā)行期可能形成國(guó)民經(jīng)濟(jì)的負(fù)擔(dān)，在償還期可能形成國(guó)民經(jīng)濟(jì)和政府的雙重在償還期可能形成國(guó)民經(jīng)濟(jì)和政府的雙重負(fù)擔(dān)，其發(fā)行量必須保持適度規(guī)模。負(fù)擔(dān)，其發(fā)行量必須保持適度規(guī)模。 3. 便利原則便利原則 公債發(fā)行時(shí)在種類(lèi)、時(shí)間方式及認(rèn)購(gòu)手續(xù)公債發(fā)行時(shí)在種類(lèi)、時(shí)間方式及認(rèn)購(gòu)手續(xù)等方面都必須既方便認(rèn)購(gòu)者認(rèn)購(gòu)，又方便等方面都必須既方便認(rèn)購(gòu)者認(rèn)購(gòu)，又方便代銷(xiāo)者銷(xiāo)售。代銷(xiāo)者銷(xiāo)售。（二）公債的發(fā)行方式（二）公債的發(fā)行方式 1. 公募法公募法 直接公募法是由財(cái)政部直接承擔(dān)發(fā)行責(zé)任。直接公募法是由財(cái)政部直接承擔(dān)發(fā)行責(zé)任。 間接公募法是由政府委托銀行等金融機(jī)構(gòu)承間接公

9、募法是由政府委托銀行等金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)公債發(fā)行責(zé)任。擔(dān)公債發(fā)行責(zé)任。 2. 承受法承受法 承受法又稱(chēng)包銷(xiāo)法，是政府發(fā)行的公債全承受法又稱(chēng)包銷(xiāo)法，是政府發(fā)行的公債全部由銀行或其他金融機(jī)構(gòu)承受包銷(xiāo)，再由部由銀行或其他金融機(jī)構(gòu)承受包銷(xiāo)，再由包銷(xiāo)者自行發(fā)售的方法。包銷(xiāo)者自行發(fā)售的方法。 3. 公賣(mài)法公賣(mài)法 政府通過(guò)證券市場(chǎng)公開(kāi)出售公債。政府通過(guò)證券市場(chǎng)公開(kāi)出售公債。 4. 交付法交付法 政府在償還債務(wù)或支付其他費(fèi)用時(shí)，全部政府在償還債務(wù)或支付其他費(fèi)用時(shí)，全部或部分以公債券代替償還?；虿糠忠怨珎鎯斶€。 （三）公債的票面額與發(fā)行價(jià)格（三）公債的票面額與發(fā)行價(jià)格 根據(jù)債券票面額與發(fā)行價(jià)格的大小，公債根據(jù)債

10、券票面額與發(fā)行價(jià)格的大小，公債的發(fā)行價(jià)格可以有平價(jià)、折價(jià)和溢價(jià)三種的發(fā)行價(jià)格可以有平價(jià)、折價(jià)和溢價(jià)三種形式。形式。選擇何種價(jià)格形式來(lái)發(fā)行公債？選擇何種價(jià)格形式來(lái)發(fā)行公債？1. 考慮國(guó)家的財(cái)政政策和貨幣政策取向。考慮國(guó)家的財(cái)政政策和貨幣政策取向。 2. 考慮資金市場(chǎng)的供求情況?？紤]資金市場(chǎng)的供求情況。 3. 考慮資金市場(chǎng)的利率水平?？紤]資金市場(chǎng)的利率水平。 4. 公債的發(fā)行額度。公債的發(fā)行額度。（四）公債的利率和利息償付（四）公債的利率和利息償付 公債利率是政府公債利息額與公債本金額公債利率是政府公債利息額與公債本金額之間的比率。公債利率確定是公債運(yùn)行的之間的比率。公債利率確定是公債運(yùn)行的重要環(huán)

11、節(jié)。重要環(huán)節(jié)。 公債發(fā)行利息由利率、利息償還的次數(shù)與公債發(fā)行利息由利率、利息償還的次數(shù)與時(shí)期決定。時(shí)期決定。 如何決定公債利率的高低？如何決定公債利率的高低？ 1. 公債利率必須依據(jù)金融市場(chǎng)上各證券平均利公債利率必須依據(jù)金融市場(chǎng)上各證券平均利率水平而定。率水平而定。 2. 政府信用度高的公債利率可低于市場(chǎng)利率。政府信用度高的公債利率可低于市場(chǎng)利率。 3. 公債利率因社會(huì)資金供給量增多而下降。公債利率因社會(huì)資金供給量增多而下降。（五）公債的還本期限（五）公債的還本期限 公債還本期限要考慮舉債者的資金需求，公債還本期限要考慮舉債者的資金需求，社會(huì)資金構(gòu)成情況和市場(chǎng)情況。資金需求社會(huì)資金構(gòu)成情況和市

12、場(chǎng)情況。資金需求具長(zhǎng)期性，公債的期限應(yīng)較長(zhǎng)。具長(zhǎng)期性，公債的期限應(yīng)較長(zhǎng)。二、公債的流通二、公債的流通 公債上市流通，可以提高對(duì)投資者的吸引公債上市流通，可以提高對(duì)投資者的吸引力；可以發(fā)揮公債的金融工具功能。力；可以發(fā)揮公債的金融工具功能。 公債上市流通，使公債交易更符合市場(chǎng)交公債上市流通，使公債交易更符合市場(chǎng)交易原則。易原則。 （一）公債市場(chǎng)參加者（一）公債市場(chǎng)參加者 參與公債交易活動(dòng)的各經(jīng)濟(jì)單位，包括資參與公債交易活動(dòng)的各經(jīng)濟(jì)單位，包括資金供應(yīng)者、資金需求者、中介人和管理者金供應(yīng)者、資金需求者、中介人和管理者四個(gè)方面。四個(gè)方面。（二）公債市場(chǎng)的金融工具（二）公債市場(chǎng)的金融工具 由于資金供給者

13、和需求者對(duì)信貸資金數(shù)量、由于資金供給者和需求者對(duì)信貸資金數(shù)量、期限和利率有多種要求，金融市場(chǎng)上存在期限和利率有多種要求，金融市場(chǎng)上存在多種金融工具。公債市場(chǎng)交易的對(duì)象主要多種金融工具。公債市場(chǎng)交易的對(duì)象主要是各種國(guó)庫(kù)券和中長(zhǎng)期公債券。是各種國(guó)庫(kù)券和中長(zhǎng)期公債券。（三）公債市場(chǎng)的交易方式（三）公債市場(chǎng)的交易方式 證券交易所是專(zhuān)門(mén)的有組織的證券集中交證券交易所是專(zhuān)門(mén)的有組織的證券集中交易場(chǎng)所。交易在場(chǎng)內(nèi)公開(kāi)作價(jià)成交。易場(chǎng)所。交易在場(chǎng)內(nèi)公開(kāi)作價(jià)成交。 柜臺(tái)交易是通過(guò)證券商的專(zhuān)門(mén)柜臺(tái)進(jìn)行證柜臺(tái)交易是通過(guò)證券商的專(zhuān)門(mén)柜臺(tái)進(jìn)行證券買(mǎi)賣(mài)，主要利用電訊設(shè)施交易。券買(mǎi)賣(mài)，主要利用電訊設(shè)施交易。三、公債的償還三、

14、公債的償還（一）公債的償還方式（一）公債的償還方式 1. 買(mǎi)銷(xiāo)償還法買(mǎi)銷(xiāo)償還法 政府直接從市場(chǎng)上按市價(jià)買(mǎi)回公債券而消政府直接從市場(chǎng)上按市價(jià)買(mǎi)回公債券而消卻債務(wù)。只適用于可轉(zhuǎn)讓債券，償還成本卻債務(wù)。只適用于可轉(zhuǎn)讓債券，償還成本較低，但背離公債的信用契約。較低，但背離公債的信用契約。2. 抽簽償還法抽簽償還法 定期抽簽法，即國(guó)家據(jù)公債償還年限及比例，按定期抽簽法，即國(guó)家據(jù)公債償還年限及比例，按債券號(hào)碼定期抽簽償還公債的方法。債券號(hào)碼定期抽簽償還公債的方法。 一次抽簽法，是在公債第一次償還前，把所有公一次抽簽法，是在公債第一次償還前，把所有公債按號(hào)碼一次抽簽以確定償還公債的方法。債按號(hào)碼一次抽簽以確

15、定償還公債的方法。3. 一次償還法一次償還法 對(duì)公債實(shí)行在債券到期日一次還本付息。對(duì)公債實(shí)行在債券到期日一次還本付息。此法簡(jiǎn)單易行，但可能造成財(cái)政支出急劇此法簡(jiǎn)單易行，但可能造成財(cái)政支出急劇上升，給國(guó)庫(kù)帶來(lái)較大壓力。上升，給國(guó)庫(kù)帶來(lái)較大壓力。4. 調(diào)換償還法調(diào)換償還法 通過(guò)發(fā)行新債替換到期舊債以?xún)斶€公債的通過(guò)發(fā)行新債替換到期舊債以?xún)斶€公債的方法。由于到期債務(wù)后延，雖對(duì)政府調(diào)動(dòng)方法。由于到期債務(wù)后延，雖對(duì)政府調(diào)動(dòng)資金有利，卻有損于政府債券信譽(yù)。資金有利，卻有損于政府債券信譽(yù)。 如何保證有穩(wěn)定充足的資金償還公債？如何保證有穩(wěn)定充足的資金償還公債？ 1. 預(yù)算直接撥款。預(yù)算直接撥款。 2. 預(yù)算收支

16、盈余。預(yù)算收支盈余。 3. 設(shè)立償債基金。設(shè)立償債基金。 4. 舉借新債償還。舉借新債償還。 第三節(jié)第三節(jié) 公債的規(guī)模公債的規(guī)模 公債如何對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)主體以及整個(gè)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)公債如何對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)主體以及整個(gè)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響？生深遠(yuǎn)影響？ 公債的限度即規(guī)模如何確定？公債的限度即規(guī)模如何確定？一、公債的經(jīng)濟(jì)影響一、公債的經(jīng)濟(jì)影響 （一）公債影響的微觀分析（一）公債影響的微觀分析1. 公債對(duì)企業(yè)的影響公債對(duì)企業(yè)的影響 公債收益率越高，其持有企業(yè)資產(chǎn)積累越多。公公債收益率越高，其持有企業(yè)資產(chǎn)積累越多。公債流動(dòng)性越強(qiáng)，其持有企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整就越具債流動(dòng)性越強(qiáng)，其持有企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整就越具有靈活性，從而有利于降低資

17、產(chǎn)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。有靈活性，從而有利于降低資產(chǎn)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。2.公債對(duì)消費(fèi)者的影響公債對(duì)消費(fèi)者的影響 公債通過(guò)收入在消費(fèi)者之間的轉(zhuǎn)移影響消公債通過(guò)收入在消費(fèi)者之間的轉(zhuǎn)移影響消費(fèi)結(jié)構(gòu)變化。消費(fèi)者購(gòu)入公債，讓渡其貨費(fèi)結(jié)構(gòu)變化。消費(fèi)者購(gòu)入公債，讓渡其貨幣使用權(quán)，購(gòu)買(mǎi)力降低；公債到期還本付幣使用權(quán)，購(gòu)買(mǎi)力降低；公債到期還本付息，增加的收入轉(zhuǎn)變?yōu)橘?gòu)買(mǎi)力，提高其消息，增加的收入轉(zhuǎn)變?yōu)橘?gòu)買(mǎi)力，提高其消費(fèi)質(zhì)量和水平。費(fèi)質(zhì)量和水平。3. 公債對(duì)金融機(jī)構(gòu)的影響公債對(duì)金融機(jī)構(gòu)的影響 公債通過(guò)貨幣流通影響商業(yè)銀行的信貸規(guī)公債通過(guò)貨幣流通影響商業(yè)銀行的信貸規(guī)模。商業(yè)銀行持有公債會(huì)相應(yīng)削弱其信貸模。商業(yè)銀行持有公債會(huì)相應(yīng)削弱其

18、信貸投放能力。公債通過(guò)其收益性和安全性影投放能力。公債通過(guò)其收益性和安全性影響契約性金融機(jī)構(gòu)的盈利和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。響契約性金融機(jī)構(gòu)的盈利和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。（二）公債影響的宏觀分析（二）公債影響的宏觀分析 1. 公債對(duì)財(cái)政收支的影響公債對(duì)財(cái)政收支的影響 發(fā)行公債能擴(kuò)大財(cái)政收入總量。發(fā)行公債能擴(kuò)大財(cái)政收入總量。 財(cái)政支出結(jié)構(gòu)與公債的使用方向相互影響財(cái)政支出結(jié)構(gòu)與公債的使用方向相互影響和制約。和制約。2 .公債對(duì)銀行信用的影響公債對(duì)銀行信用的影響 公債具備了信用的基本要素。在社會(huì)閑置公債具備了信用的基本要素。在社會(huì)閑置資源總量一定時(shí)，公債和銀行信用在量上資源總量一定時(shí)，公債和銀行信用在量上此長(zhǎng)彼消。公債擴(kuò)大發(fā)

19、行，銀行信用一般此長(zhǎng)彼消。公債擴(kuò)大發(fā)行，銀行信用一般相應(yīng)緊縮。相應(yīng)緊縮。3 . 公債對(duì)總供給與總需求的影響公債對(duì)總供給與總需求的影響 公債運(yùn)用得當(dāng)，投入生產(chǎn)后，最終擴(kuò)大社公債運(yùn)用得當(dāng)，投入生產(chǎn)后，最終擴(kuò)大社會(huì)總供給量；如果公債運(yùn)行擴(kuò)大了貨幣供會(huì)總供給量；如果公債運(yùn)行擴(kuò)大了貨幣供給量，則社會(huì)總需求增加。給量，則社會(huì)總需求增加。二、公債的限度二、公債的限度（一）公債規(guī)模的限制因素（一）公債規(guī)模的限制因素 1. 國(guó)家償債能力國(guó)家償債能力 公債要還本付息，財(cái)政負(fù)擔(dān)與同年度公債公債要還本付息，財(cái)政負(fù)擔(dān)與同年度公債發(fā)行量及其累積量成正比例。發(fā)行量及其累積量成正比例。2.認(rèn)購(gòu)人負(fù)擔(dān)能力認(rèn)購(gòu)人負(fù)擔(dān)能力 對(duì)居民

20、發(fā)行對(duì)居民發(fā)行 人均債務(wù)人均債務(wù)人均收入人均收入-人均基本生活必需收入人均基本生活必需收入 對(duì)企業(yè)發(fā)行對(duì)企業(yè)發(fā)行 企業(yè)平均債務(wù)企業(yè)平均債務(wù)企業(yè)平均收入企業(yè)平均收入-企業(yè)平均基本生企業(yè)平均基本生產(chǎn)必需的收入產(chǎn)必需的收入3. 已經(jīng)存在的償債負(fù)擔(dān)已經(jīng)存在的償債負(fù)擔(dān) 償債負(fù)擔(dān)是公債累積發(fā)行額所形成的每一償債負(fù)擔(dān)是公債累積發(fā)行額所形成的每一財(cái)政年度必須支付的公債本息總額。財(cái)政年度必須支付的公債本息總額。 只有償債負(fù)擔(dān)小于償債能力時(shí)，才能繼續(xù)只有償債負(fù)擔(dān)小于償債能力時(shí)，才能繼續(xù)發(fā)行公債。發(fā)行公債。4.公債使用方向、結(jié)構(gòu)和效果公債使用方向、結(jié)構(gòu)和效果 公債收入資金使用方向和結(jié)構(gòu)合理、經(jīng)濟(jì)公債收入資金使用方向

21、和結(jié)構(gòu)合理、經(jīng)濟(jì)效益好，自然會(huì)提高發(fā)行和認(rèn)購(gòu)者的負(fù)擔(dān)效益好，自然會(huì)提高發(fā)行和認(rèn)購(gòu)者的負(fù)擔(dān)能力，提高公債的限度。能力，提高公債的限度。（二）衡量公債規(guī)模的指標(biāo)及其控制（二）衡量公債規(guī)模的指標(biāo)及其控制1. 公債規(guī)模與國(guó)民生產(chǎn)總值關(guān)系指標(biāo)公債規(guī)模與國(guó)民生產(chǎn)總值關(guān)系指標(biāo)(1) 當(dāng)年公債當(dāng)年公債發(fā)行額發(fā)行額與國(guó)民生產(chǎn)總值的比率與國(guó)民生產(chǎn)總值的比率 該指標(biāo)反映當(dāng)年公債發(fā)行總量與經(jīng)濟(jì)總規(guī)該指標(biāo)反映當(dāng)年公債發(fā)行總量與經(jīng)濟(jì)總規(guī)模的數(shù)量關(guān)系；反映國(guó)家通過(guò)公債再分配模的數(shù)量關(guān)系；反映國(guó)家通過(guò)公債再分配對(duì)國(guó)民生產(chǎn)總值的占有情況。經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)是對(duì)國(guó)民生產(chǎn)總值的占有情況。經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)是控制在控制在5-8%之間。之間。(2) 公債

22、負(fù)擔(dān)率公債負(fù)擔(dān)率 即當(dāng)年即當(dāng)年公債余額公債余額與國(guó)民生產(chǎn)總值的比率。與國(guó)民生產(chǎn)總值的比率。 公債余額是歷年發(fā)行公債到當(dāng)年為止尚未償公債余額是歷年發(fā)行公債到當(dāng)年為止尚未償還的累計(jì)余額。該指標(biāo)衡量經(jīng)濟(jì)總規(guī)模對(duì)國(guó)還的累計(jì)余額。該指標(biāo)衡量經(jīng)濟(jì)總規(guī)模對(duì)國(guó)債的承受能力。債的承受能力。(3) 償債率償債率 即當(dāng)年即當(dāng)年公債還本付息額公債還本付息額與國(guó)民生產(chǎn)總值比率與國(guó)民生產(chǎn)總值比率 該指標(biāo)反映當(dāng)年國(guó)家債務(wù)償還額與國(guó)民生產(chǎn)該指標(biāo)反映當(dāng)年國(guó)家債務(wù)償還額與國(guó)民生產(chǎn) 總值的數(shù)量比例關(guān)系。該指標(biāo)以總值的數(shù)量比例關(guān)系。該指標(biāo)以5-6%為宜。為宜。2. 反映公債規(guī)模與財(cái)政支出關(guān)系的指標(biāo)反映公債規(guī)模與財(cái)政支出關(guān)系的指標(biāo)(1

23、) 公債依存度公債依存度即當(dāng)年公債發(fā)行額與財(cái)政支出的比率。即當(dāng)年公債發(fā)行額與財(cái)政支出的比率。該指標(biāo)反映當(dāng)年財(cái)政支出對(duì)公債的依賴(lài)該指標(biāo)反映當(dāng)年財(cái)政支出對(duì)公債的依賴(lài)程度，較重要。一般程度，較重要。一般15-20%為宜。為宜。（2）財(cái)政債務(wù)負(fù)擔(dān)率）財(cái)政債務(wù)負(fù)擔(dān)率即當(dāng)年公債余額與財(cái)政支出的比率。即當(dāng)年公債余額與財(cái)政支出的比率。該指標(biāo)反映了歷年發(fā)行的公債到當(dāng)年為止該指標(biāo)反映了歷年發(fā)行的公債到當(dāng)年為止尚未償還的余額與財(cái)政支出的數(shù)量比例。尚未償還的余額與財(cái)政支出的數(shù)量比例。這一比率應(yīng)小于這一比率應(yīng)小于70%。 （3）財(cái)政償債率）財(cái)政償債率即當(dāng)年公債還本付息額與財(cái)政支出的比率即當(dāng)年公債還本付息額與財(cái)政支出的比

24、率該指標(biāo)反映當(dāng)年財(cái)政的還債負(fù)擔(dān)，反映財(cái)該指標(biāo)反映當(dāng)年財(cái)政的還債負(fù)擔(dān)，反映財(cái)政收入中政府可直接支配的數(shù)額及通過(guò)公政收入中政府可直接支配的數(shù)額及通過(guò)公債償還轉(zhuǎn)移給債權(quán)人的財(cái)力數(shù)額。這一比債償還轉(zhuǎn)移給債權(quán)人的財(cái)力數(shù)額。這一比率應(yīng)小于率應(yīng)小于20%。3. 反映外債規(guī)模的主要指標(biāo)反映外債規(guī)模的主要指標(biāo)(1) 外債負(fù)擔(dān)率外債負(fù)擔(dān)率 即外債余額與當(dāng)年外匯收入的比率。即外債余額與當(dāng)年外匯收入的比率。 參考值參考值100-120%，該指標(biāo)的控制還應(yīng)該考，該指標(biāo)的控制還應(yīng)該考慮債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)、利率水平等因素。慮債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)、利率水平等因素。第三節(jié)第三節(jié) 公債的負(fù)擔(dān)公債的負(fù)擔(dān) 我國(guó)公債負(fù)擔(dān)有哪些特點(diǎn)？我國(guó)公債負(fù)擔(dān)

25、有哪些特點(diǎn)？ 我國(guó)公債負(fù)擔(dān)的現(xiàn)狀及問(wèn)題如何？我國(guó)公債負(fù)擔(dān)的現(xiàn)狀及問(wèn)題如何？ 如何分析短期公債與長(zhǎng)期公債的負(fù)擔(dān)？如何分析短期公債與長(zhǎng)期公債的負(fù)擔(dān)？一、公債的負(fù)擔(dān)的形式一、公債的負(fù)擔(dān)的形式認(rèn)購(gòu)者的負(fù)擔(dān)是其認(rèn)購(gòu)公債的機(jī)會(huì)成本。認(rèn)購(gòu)者的負(fù)擔(dān)是其認(rèn)購(gòu)公債的機(jī)會(huì)成本。政府的負(fù)擔(dān)是公債還本付息帶來(lái)的負(fù)擔(dān)。政府的負(fù)擔(dān)是公債還本付息帶來(lái)的負(fù)擔(dān)。納稅人的負(fù)擔(dān)是公債償債的資金來(lái)源最終納稅人的負(fù)擔(dān)是公債償債的資金來(lái)源最終要依靠稅收。要依靠稅收。二、我國(guó)公債負(fù)擔(dān)的特點(diǎn)二、我國(guó)公債負(fù)擔(dān)的特點(diǎn) 1. 公債不具有生產(chǎn)建設(shè)性，其投入方向主公債不具有生產(chǎn)建設(shè)性，其投入方向主要是非物質(zhì)生產(chǎn)領(lǐng)域的，即使被投入到物要是非物質(zhì)生產(chǎn)領(lǐng)域的

26、，即使被投入到物質(zhì)生產(chǎn)領(lǐng)域，其項(xiàng)目建成后多數(shù)也是低利、質(zhì)生產(chǎn)領(lǐng)域，其項(xiàng)目建成后多數(shù)也是低利、微利甚至虧損的。微利甚至虧損的。 2. 公債雖是在償還期限終止時(shí)一次還清，公債雖是在償還期限終止時(shí)一次還清，但是在發(fā)行當(dāng)年就需要每年支付利息。因但是在發(fā)行當(dāng)年就需要每年支付利息。因此，從公債發(fā)行開(kāi)始，就會(huì)由于分期付息此，從公債發(fā)行開(kāi)始，就會(huì)由于分期付息而產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。而產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。三、我國(guó)公債負(fù)擔(dān)的現(xiàn)狀及問(wèn)題三、我國(guó)公債負(fù)擔(dān)的現(xiàn)狀及問(wèn)題 （一）我國(guó)公債負(fù)擔(dān)的現(xiàn)狀（一）我國(guó)公債負(fù)擔(dān)的現(xiàn)狀 我國(guó)國(guó)債發(fā)行呈現(xiàn)一種膨脹趨勢(shì)：在我國(guó)國(guó)債發(fā)行呈現(xiàn)一種膨脹趨勢(shì)：在1981-1993年間，發(fā)行規(guī)模小幅上升，年間，發(fā)行規(guī)模小幅上升，1994年突年突破千億元。以后每年均保持較高增長(zhǎng)。破千億元。以后每年均保持較高增長(zhǎng)。表表7-1 1985-2003年我國(guó)內(nèi)債發(fā)行規(guī)模年我國(guó)內(nèi)債發(fā)行規(guī)模 單位：億元單位：億元 國(guó)債發(fā)行額國(guó)債發(fā)行額國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值國(guó)債發(fā)行額國(guó)債發(fā)行額/國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（國(guó)內(nèi)生產(chǎn)