如何做好資本運(yùn)營(yíng)迅速進(jìn)行產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張

1、如何做好資本運(yùn)營(yíng)，迅速進(jìn)行產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張? 諾貝爾經(jīng)濟(jì)獎(jiǎng)獲得者、美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家施蒂格勒：? “縱觀(guān)世界上著名的大企業(yè)、大公司、沒(méi)有一家不是在某 個(gè)時(shí)候以某種方式通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)開(kāi)展起來(lái)的，也沒(méi)有哪一家是 單純依靠企業(yè)自身利潤(rùn)的積累開(kāi)展起來(lái)的。 ? 海爾集團(tuán)董事長(zhǎng)張瑞敏?資本是船，品牌是帆?股神沃倫巴菲特? “很多管理者顯然在記事的童年受到青蛙王子故事的很大 影響，故事中受囚禁的王子受到了美麗公主的一吻，因此擺脫 了青蛙的形體。結(jié)果他們確定他們的運(yùn)營(yíng)之吻一定會(huì)使公司的 收益率產(chǎn)生奇跡我們已經(jīng)看到了許多這樣的吻，但是絕少 看到奇跡。? 一、資本運(yùn)營(yíng)的根本概念? 資本運(yùn)營(yíng)是指企業(yè)所擁有的各種可以支配的資源， 不

2、管是有形 的、還是無(wú)形的，都可以以資本的身份參加到社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中， 通過(guò)收購(gòu)、兼并、重組、參股、轉(zhuǎn)讓、剝離、置換等各種途徑 優(yōu)化配置，進(jìn)行有效運(yùn)營(yíng)，以實(shí)現(xiàn)最大限度資本增值的目標(biāo)。? 關(guān)鍵詞:? 資本: 有形-人, 財(cái), 物;?無(wú)形-市場(chǎng), 技術(shù), 管理? 優(yōu)化配置 -買(mǎi)進(jìn), 賣(mài)出, 整合? 增值-幾何級(jí)數(shù)? 海爾資本運(yùn)營(yíng)的根本策略“吃休克魚(yú)? 人們習(xí)慣上將企業(yè)間的兼并比作 “魚(yú)吃魚(yú)。從國(guó)際上看，企業(yè) 間的兼并可以分成三個(gè)階段：? 先是“大魚(yú)吃小魚(yú)，即大企業(yè)兼并小企業(yè)；? 再是“快魚(yú)吃慢魚(yú)，即資本向技術(shù)靠攏，新技術(shù)企業(yè)兼并傳統(tǒng) 產(chǎn)業(yè)；? 然后是“鯊魚(yú)吃鯊魚(yú) ，即“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合 。? 海爾人認(rèn)為，他們

3、吃的是 “休克魚(yú) 。? 對(duì)“休克魚(yú) ，張瑞敏的解釋是：? 魚(yú)的肌體沒(méi)有腐爛， 比喻企業(yè)的硬件很好； 而魚(yú)處于休克狀態(tài)， 比喻企業(yè)的思想、觀(guān)念有問(wèn)題，導(dǎo)致企業(yè)停滯不前。? 這種企業(yè)一旦注入新的管理思想，有一套行之有效的管理辦 法，很快就能夠被激活起來(lái)。? 海爾看中的不是兼并對(duì)象現(xiàn)有的資產(chǎn)，而是潛在的市場(chǎng)、潛在 的活力、潛在的效益。海爾 15件兼并案中有 14件是按照 “吃 休克魚(yú) 的模式進(jìn)行的。? 魚(yú)的四種吃法? 海爾資本運(yùn)營(yíng)主要有四種形式：? 整體兼并；投資控股；品牌運(yùn)作；無(wú)形資本經(jīng)營(yíng)。? 四種形式，反映了海爾擴(kuò)張之路走過(guò)的三個(gè)階段：? 整體兼并帶有明顯的方案經(jīng)濟(jì)色彩，屬于產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)階段；? 投

4、資控股是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的標(biāo)準(zhǔn)行為，屬于資本運(yùn)營(yíng)階段；? 品牌運(yùn)作和虛擬經(jīng)營(yíng)那么進(jìn)入了資本運(yùn)營(yíng)的高級(jí)形態(tài)，屬于無(wú)形 資本運(yùn)營(yíng)階段。? 二、資本運(yùn)營(yíng)的核心內(nèi)容? 購(gòu)并? 重組? 1企業(yè)重組? 企業(yè)重組是指對(duì)被重組企業(yè)的生產(chǎn)力諸要素進(jìn)行分拆、 整合以 及內(nèi)部?jī)?yōu)化組合的過(guò)程。? 企業(yè)重組的本質(zhì)是對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)力的重組， 按照現(xiàn)代生產(chǎn)力理 論，生產(chǎn)力諸要素是指企業(yè)的勞動(dòng)力、生產(chǎn)資料、勞動(dòng)對(duì)象、 生產(chǎn)管理和科學(xué)技術(shù)等，所以企業(yè)重組是對(duì)這些生產(chǎn)要素的重 組。? 廣義的企業(yè)重組包括：? 業(yè)務(wù)重組? 資產(chǎn)重組? 債務(wù)重組? 股權(quán)重組? 職員重組? 管理制度重組? 狹義的企業(yè)重組一般是指企業(yè)的資產(chǎn)重組? 2資產(chǎn)重組

5、? 在我國(guó)，“資產(chǎn)重組 一詞最初的含意是對(duì)國(guó)有資產(chǎn)， 或國(guó)有企業(yè) 的資產(chǎn)進(jìn)行重組。? 后來(lái)， “資產(chǎn)重組 又開(kāi)展成了一個(gè)與購(gòu)并相關(guān)聯(lián)的概念，是有 關(guān)收購(gòu)、合并、托管、資產(chǎn)置換、回購(gòu)、分拆等一類(lèi)行為的總 稱(chēng)。? 資產(chǎn)重組的理論解釋?zhuān)?從產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度看， 資產(chǎn)重組的實(shí)質(zhì) 在于對(duì)企業(yè)規(guī)模和邊界進(jìn)行調(diào)整。? 從理論上，企業(yè)存在著一個(gè)最優(yōu)規(guī)模問(wèn)題。? 當(dāng)企業(yè)規(guī)模太大，導(dǎo)致效率不高、效益不佳，這種情況下企業(yè) 就應(yīng)當(dāng)剝離出局部虧損或本錢(qián)、效益不匹配的業(yè)務(wù)；? 當(dāng)企業(yè)規(guī)模太小、業(yè)務(wù)較單一，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)較大，此時(shí)就應(yīng)當(dāng)通 過(guò)收購(gòu)、兼并適時(shí)進(jìn)入新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，開(kāi)展多種經(jīng)營(yíng)，以降低 整體風(fēng)險(xiǎn)。? 從會(huì)計(jì)學(xué)的角度看，資

6、產(chǎn)重組是指企業(yè)與其他主體在資產(chǎn)、負(fù) 債或所有者權(quán)益諸工程之間的調(diào)整，從而到達(dá)資源有效配置的 交易行為。資產(chǎn)重組根據(jù)重組對(duì)象的不同可分為 :? 對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的重組? 對(duì)企業(yè)負(fù)債的重組? 和企業(yè)股權(quán)的重組? 對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的重組，包括收購(gòu)資產(chǎn)、資產(chǎn)置換、出售資產(chǎn)、分拆 資產(chǎn)、租賃或托管資產(chǎn)、受贈(zèng)資產(chǎn) ;? 對(duì)企業(yè)債務(wù)的重組，根據(jù)債務(wù)重組的對(duì)方不同，又可分為與銀 行之間和與債權(quán)人之間進(jìn)行的資產(chǎn)重組。? 例子 :國(guó)有企業(yè)債轉(zhuǎn)股? 三、資本運(yùn)營(yíng)的一個(gè)實(shí)踐：國(guó)有企業(yè)債轉(zhuǎn)股? 為解決國(guó)有企業(yè)虧損嚴(yán)重以及與之相伴的國(guó)有銀行巨額不良資 產(chǎn)這一危及我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平安的突出問(wèn)題， 1999 年國(guó)家啟動(dòng)了 債轉(zhuǎn)股工程。? 2

7、000年 8 月，經(jīng)各方共同協(xié)商， 580戶(hù)企業(yè)與四大國(guó)有資產(chǎn)管 理公司簽訂了債轉(zhuǎn)股協(xié)議，協(xié)議轉(zhuǎn)股額 4051 億元，占銀行剝 離到四家資產(chǎn)管理公司的不良資產(chǎn)總額 13939 億元的 29。? 580戶(hù)協(xié)議債轉(zhuǎn)股企業(yè)中， 特大型企業(yè) 74 家，大型企業(yè) 385家， 中型企業(yè) 44家，小型企業(yè) 1 家。在協(xié)議轉(zhuǎn)股額 4051億元中， 信達(dá)公司 1759億元，華融公司 1095億元，東方公司 603 億元， 長(zhǎng)城公司 117億元，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行 477 億元。? 債轉(zhuǎn)股企業(yè)其總資產(chǎn)、銷(xiāo)售收入占 1 4 萬(wàn)戶(hù)大中型國(guó)有及國(guó)有 控股企業(yè)的 40左右。?國(guó)有企業(yè)債轉(zhuǎn)股 :效果? 經(jīng)過(guò)幾年的工作， 債轉(zhuǎn)股的

8、政策效應(yīng)初步顯現(xiàn)， 主要表達(dá)為促進(jìn) 國(guó)有企業(yè)三年扭虧脫困目標(biāo)的如期實(shí)現(xiàn)。?1.降低財(cái)務(wù)本錢(qián)債轉(zhuǎn)股政策實(shí)施一年后， 有關(guān)企業(yè)累計(jì)減少支付債務(wù)利息 195 億元，賬面平均資產(chǎn)負(fù)債率由 73下降到 50以下，降低約 23個(gè)百分點(diǎn)； 80的企業(yè)扭虧為盈。? 2.實(shí)現(xiàn)再融資? 在 580 戶(hù)債轉(zhuǎn)股企業(yè)中， 有 218 戶(hù)屬于國(guó)家重點(diǎn)企業(yè)， 占國(guó)家 重點(diǎn)企業(yè)總數(shù)的 42。通過(guò)債轉(zhuǎn)股，這些企業(yè)優(yōu)化了負(fù)債結(jié)構(gòu)， 為實(shí)現(xiàn)再融資創(chuàng)造了條件。? 如中石化集團(tuán)與信達(dá)資產(chǎn)管理公司完成了國(guó)內(nèi)最大一筆債轉(zhuǎn) 股工程，涉及金額 30149 億元，該集團(tuán)旗下 13家大型或特大 型石化企業(yè)實(shí)施了債轉(zhuǎn)股。中石化通過(guò)債轉(zhuǎn)股，為在境內(nèi)外

9、成 功上市打下了根底。? 3促進(jìn)國(guó)有資產(chǎn)戰(zhàn)略性重組 例如信達(dá)資產(chǎn)管理公司? 對(duì)山西鋁廠(chǎng)、青海鋁業(yè)、平果鋁業(yè)、中州鋁廠(chǎng)實(shí)施了整體債轉(zhuǎn) 股和股權(quán)重組，推動(dòng)了中鋁集團(tuán)的組建和中鋁股份的上市；? 對(duì)鄭州紡機(jī)、邵陽(yáng)紡機(jī)、經(jīng)緯紡機(jī)、邯鄲紡機(jī)、河南紡機(jī)等5家債轉(zhuǎn)股企業(yè)，實(shí)施了集化纖紡機(jī)成套設(shè)備制造、科研開(kāi)發(fā)、 市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)一體化的重組股份公司方案，提高了化纖設(shè)備的國(guó)際 競(jìng)爭(zhēng)力；? 對(duì)占全國(guó)磷肥生產(chǎn)能力 40的 13 家磷肥債轉(zhuǎn)股企業(yè)， 設(shè)計(jì)了優(yōu) 勢(shì)企業(yè)資產(chǎn)重組和引進(jìn)國(guó)外戰(zhàn)略投資者整合方案 ,提高了這些 企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。? 國(guó)有企業(yè)債轉(zhuǎn)股 : 分析? 我國(guó)政策性債轉(zhuǎn)股具有三重功能目標(biāo)：? 國(guó)有企業(yè)扭虧解困 -短

10、期 , 完成 ;? 國(guó)有企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制，完善治理結(jié)構(gòu)，建立現(xiàn)代企業(yè)制度 - 長(zhǎng)期 , 未完成 ;? 銀行化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn) -短期 , 完成? 國(guó)有企業(yè)扭虧解困分析2000年中國(guó)社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所袁鋼明課題組對(duì)全國(guó) 800 多家國(guó) 有企業(yè)進(jìn)行了數(shù)據(jù)及問(wèn)卷調(diào)查， 結(jié)果顯示， 企業(yè)虧損的影響因素按其 影響程度排序分別為 :1、經(jīng)營(yíng)者決策失誤2、經(jīng)營(yíng)資金缺乏3、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中產(chǎn)品滯銷(xiāo)4、利息本錢(qián)高5、冗員過(guò)多、社會(huì)負(fù)擔(dān)重。這說(shuō)明，影響企業(yè)盈虧的首要因素是由企業(yè)經(jīng)營(yíng)者決策水平，而 過(guò)高負(fù)債率帶來(lái)的利息本錢(qián)高僅是影響企業(yè)效益的因素之一， 并非決 定因素。債轉(zhuǎn)股主體 -國(guó)有資產(chǎn)管理公司分析 由國(guó)有資產(chǎn)管理公司重

11、組債轉(zhuǎn)股企業(yè) ,存在諸多問(wèn)題 :一是資產(chǎn)管理公司是通過(guò)財(cái)政注資由財(cái)政行使擔(dān)保的國(guó)有金融機(jī) 構(gòu)。它成為債轉(zhuǎn)股企業(yè)的大股東只是在形式上改變了企業(yè)的資本結(jié) 構(gòu)，并沒(méi)有形成真正意義的多元化股權(quán)結(jié)構(gòu)。 二是資產(chǎn)管理公司缺乏提升企業(yè)價(jià)值的鼓勵(lì)約束機(jī)制。 資產(chǎn)管理公司 面臨處置近 2 萬(wàn)億元的銀行不良資產(chǎn)和 4000 多億元的債轉(zhuǎn)股兩局部 業(yè)務(wù)，前者處置政策靈活，包括折扣、提成等，而后者卻要求保值退 出,難度很大，且在股權(quán)退出過(guò)程中無(wú)利可圖。 三是資產(chǎn)管理公司缺乏促使企業(yè)真正扭虧為盈的能力。 其人員構(gòu)成主 要是銀行工作人員，他們?nèi)狈?jīng)營(yíng)企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)。? 如何吸引風(fēng)險(xiǎn)投資第一，要講一個(gè)好的故事。講故事的目的在于讓外行變成內(nèi)行， 讓不懂你的人懂你。在某種意義上，風(fēng)險(xiǎn)投資是一種鑒賞，首 先就是鑒賞你的工程有沒(méi)有投資價(jià)值。第二，要有一個(gè)好的商業(yè)方案書(shū)。一是證明你的商業(yè)模式可行， 有能力賺錢(qián)，即具有盈利性；二是證明你的技術(shù)和產(chǎn)品具有獨(dú) 特性；三是證明你的企業(yè)具有高成長(zhǎng)性。第三，要有一個(gè)好的團(tuán)隊(duì)。創(chuàng)業(yè)者團(tuán)隊(duì)，知識(shí)結(jié)構(gòu)和能力結(jié)構(gòu)具 有協(xié)調(diào)性和凝聚力。第四，要有創(chuàng)新。江南春的成功，堪稱(chēng)創(chuàng)新的范例。江南春： “廣 告什么時(shí)候最有