船舶投資評估案例PPT課件

1、一、投資項目簡介（一）項目簡介：（一）項目簡介：名稱：名稱：MZ2MZ2號船舶項目號船舶項目噸位：噸位：1500015000噸集散兩用船舶噸集散兩用船舶目標(biāo)市場：長江中下游及東南沿海地區(qū)貨運目標(biāo)市場：長江中下游及東南沿海地區(qū)貨運建設(shè)單位：武漢建設(shè)單位：武漢NHNH船舶股份有限公司船舶股份有限公司建設(shè)工期：建設(shè)工期：1818個月個月投資金額：投資金額：67506750萬元，其中萬元，其中: : 固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)65256525萬元，流動資金萬元，流動資金225225萬元。萬元。資金來源：資金來源：自籌資金自籌資金34003400萬元，銀行貸款萬元，銀行貸款33503350萬元。萬元。第1頁/共3

2、0頁一、投資項目簡介（續(xù)）（二）投資方（二）投資方( (公司公司) )簡介：簡介：單位名稱：廈門單位名稱：廈門MZMZ航運有限公司航運有限公司注冊資本：注冊資本：65006500萬元萬元擁有船舶：總噸位為擁有船舶：總噸位為50005000噸的噸的MZ1MZ1號船舶號船舶財務(wù)狀況：截至建設(shè)期開始，總資產(chǎn)財務(wù)狀況：截至建設(shè)期開始，總資產(chǎn)65866586萬元，萬元， 總負(fù)債總負(fù)債7575萬元，萬元，負(fù)債率負(fù)債率1%1%。經(jīng)營范圍：國內(nèi)沿海、長三角和珠三角貨物運輸；經(jīng)營范圍：國內(nèi)沿海、長三角和珠三角貨物運輸； 船舶代理、貨運代理；船舶代理、貨運代理； 道路貨運、貨物裝卸。道路貨運、貨物裝卸。 第2頁/

3、共30頁二、航運業(yè)及船舶運輸市場分析（一）國際航運市場分析：（一）國際航運市場分析：需求旺盛，供不應(yīng)求需求旺盛，供不應(yīng)求 世界經(jīng)濟(jì)增長加速，全球貿(mào)易增長強(qiáng)勁世界經(jīng)濟(jì)增長加速，全球貿(mào)易增長強(qiáng)勁; ; 新船建造相對滯后，大批超齡服役的商用船退役新船建造相對滯后，大批超齡服役的商用船退役; ; 投資者忽略了對航運業(yè)的投資。投資者忽略了對航運業(yè)的投資。（二）國內(nèi)航運市場分析（二）國內(nèi)航運市場分析: :利潤率高，發(fā)展勢頭強(qiáng)勁利潤率高，發(fā)展勢頭強(qiáng)勁 各項航運指標(biāo)顯著改善；各項航運指標(biāo)顯著改善； 港口基礎(chǔ)設(shè)施不斷改善；港口基礎(chǔ)設(shè)施不斷改善； 經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易的強(qiáng)勁增長帶動了航運業(yè)的發(fā)展：經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易的強(qiáng)勁增長帶動了

4、航運業(yè)的發(fā)展： 進(jìn)出口貿(mào)易總量排名世界進(jìn)出口貿(mào)易總量排名世界第四第四，90%90%由遠(yuǎn)洋運輸完成。由遠(yuǎn)洋運輸完成。 第3頁/共30頁（三）廈門港航運業(yè)前景分析（三）廈門港航運業(yè)前景分析政策優(yōu)勢：大力扶持物流企業(yè)，稅收優(yōu)惠政策優(yōu)勢：大力扶持物流企業(yè)，稅收優(yōu)惠港口優(yōu)勢：世界集裝箱港口優(yōu)勢：世界集裝箱3030強(qiáng)港；強(qiáng)港； 全國八大集裝箱干線之一；全國八大集裝箱干線之一； 開辟開辟6060多條海運航線；多條海運航線； 泊位泊位7070個，其中萬噸以上個，其中萬噸以上2323個。個。對臺優(yōu)勢：對臺出口占第對臺優(yōu)勢：對臺出口占第4 4位；進(jìn)口居首位。位；進(jìn)口居首位。地理優(yōu)勢：處于兩大經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)圈地理優(yōu)勢：處

5、于兩大經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)圈 （長江與珠三角）之間。（長江與珠三角）之間。二、航運業(yè)及船舶運輸市場分析(續(xù))第4頁/共30頁三、相關(guān)數(shù)據(jù)的測算依據(jù)經(jīng)營期限：經(jīng)營期限：1515年年固定資產(chǎn)折舊方法：平均折舊法；折舊期限：固定資產(chǎn)折舊方法：平均折舊法；折舊期限：1515年年1515年投資期結(jié)束后，固定資產(chǎn)殘值為原值年投資期結(jié)束后，固定資產(chǎn)殘值為原值5%5%， 約約326326萬元，流動資金回收萬元，流動資金回收100%100%，即，即225225萬元。萬元。稅收政策：所得稅，稅收政策：所得稅，15%15%；營業(yè)稅及附加綜合稅；營業(yè)稅及附加綜合稅,3.5%,3.5%資金來源：權(quán)益籌資，資金來源：權(quán)益籌資，340

6、03400萬元；萬元； 負(fù)債籌資，負(fù)債籌資，33503350萬元；萬元；負(fù)債率：負(fù)債率：50%50%。項目用途：承擔(dān)山東萊州至上海、福州的鹽和沙運輸項目用途：承擔(dān)山東萊州至上海、福州的鹽和沙運輸生產(chǎn)負(fù)荷：生產(chǎn)負(fù)荷：70%70% 第5頁/共30頁沙鹽第6頁/共30頁四、相關(guān)數(shù)據(jù)的測算方法與結(jié)果（一）收入估算（一）收入估算鹽運價：山東鹽運價：山東福州，福州，90元元/噸噸沙運價：福州沙運價：福州上海，上海，30元元/噸噸山東山東福州福州上海一個航程的總航期：上海一個航程的總航期： 15天：水上航行，天：水上航行，7天；裝卸貨，天；裝卸貨，8天。天。全年航次：全年航次： 2次次/月月11月月/年年=

7、22次次年營業(yè)收入：年營業(yè)收入：15000噸噸（90+30）元）元/噸噸22航次航次/年年70%=2772萬元萬元第7頁/共30頁（二）成本估算第8頁/共30頁（三）損益及利潤分配估算第9頁/共30頁（四）資本成本的測算權(quán)益資本成本：權(quán)益資本成本：行業(yè)基準(zhǔn)收益率行業(yè)基準(zhǔn)收益率10%假設(shè)貸款期限：假設(shè)貸款期限：5年年5年基準(zhǔn)利率：年基準(zhǔn)利率：5.58%上?。荷细。?0%債務(wù)成本：債務(wù)成本：7.25%WACC= 10%50.4%+7.25%49.6%（1-15%）=8.1% 第10頁/共30頁（五）現(xiàn)金流的測算第11頁/共30頁五、投資項目的財務(wù)效益評價簡單回收期（年）簡單回收期（年）6.06 折

8、現(xiàn)回收期（年）折現(xiàn)回收期（年）8.13IRRIRR17%年平均凈利潤年平均凈利潤( (萬萬) )794NPV(NPV(萬元萬元) ) 4066BEPBEP（生產(chǎn)能力利用率）（生產(chǎn)能力利用率）38%BEPBEP（產(chǎn)量）（產(chǎn)量）8.77萬噸/年BEPBEP（價格）（價格）75.97元/航次（一）主要財務(wù)指標(biāo)測算結(jié)果（一）主要財務(wù)指標(biāo)測算結(jié)果該項目經(jīng)濟(jì)效益顯著，保本點較低，抗該項目經(jīng)濟(jì)效益顯著，保本點較低，抗風(fēng)險能力較強(qiáng)，具有相當(dāng)投資價值。風(fēng)險能力較強(qiáng)，具有相當(dāng)投資價值。 第12頁/共30頁（二）償債能力分析在貸款期限內(nèi)（在貸款期限內(nèi)（5年），項目具年），項目具備清償能力備清償能力第13頁/共30頁

9、（三）相關(guān)因素的敏感性分析影響投資收益的主要因素及變動區(qū)間影響投資收益的主要因素及變動區(qū)間鋼材價格：鋼材價格：-15%-15%、-10%-10%、-5%-5%、0 0、5%5%、10%10%、15%15%燃料價格：燃料價格：-15%-15%、-10%-10%、-5%-5%、0 0、5%5%、10%10%、15%15%航次變化：航次變化：-15%-15%、-10%-10%、-5%-5%、0 0、5%5%、10%10%、15%15%運價變化：運價變化：-15%-15%、-10%-10%、-5%-5%、0 0、5%5%、10%10%、15%15%生產(chǎn)負(fù)荷：生產(chǎn)負(fù)荷：-15%-15%、-10%-10%

10、、-5%-5%、0 0、5%5%、10%10%、15%15%敏感性分析：敏感性分析：五大因素的單因素分析：五大因素的單因素分析：五大因素的綜合變動分析：五大因素的綜合變動分析：第14頁/共30頁1、單因素的敏感性分析各影響因素的敏感程度各影響因素的敏感程度1 1、生產(chǎn)負(fù)荷、運價；、生產(chǎn)負(fù)荷、運價；2 2、航次；、航次；3 3、鋼材價格；燃料價格。、鋼材價格；燃料價格。各影響因素的敏感程度各影響因素的敏感程度1 1、經(jīng)營收入；、經(jīng)營收入；2 2、經(jīng)營成本；、經(jīng)營成本；3 3、項目總投資。、項目總投資。第15頁/共30頁2、多因素的敏感性分析將上述五大因素歸為三個角度進(jìn)行多因素分析：將上述五大因素

11、歸為三個角度進(jìn)行多因素分析：投資成本：鋼材價格投資成本：鋼材價格營業(yè)收入：航次、運價和生產(chǎn)負(fù)荷營業(yè)收入：航次、運價和生產(chǎn)負(fù)荷經(jīng)營成本：燃料價格經(jīng)營成本：燃料價格 三因素的變動區(qū)間：三因素的變動區(qū)間：-15%-15%、-10%-10%、1 1、10%10%、15%15%多因素綜合變動分析：多因素綜合變動分析： 假設(shè)假設(shè)三大因素三大因素同時變動的情況下，該項目在同時變動的情況下，該項目在125種可能發(fā)生情況下的財務(wù)效益。種可能發(fā)生情況下的財務(wù)效益。第16頁/共30頁（1）財務(wù)凈現(xiàn)值NPV最大值最大值NPV為負(fù)值為負(fù)值NPV在在125種情況中：種情況中：122種為正，種為正，3種為負(fù)種為負(fù)NPV最大

12、值：最大值：投資成本投資成本-15%，營業(yè)收入，營業(yè)收入15%，經(jīng)營成本，經(jīng)營成本-15%NPV為負(fù)值為負(fù)值: (15%,-15%,10%);(15%,-15%,15%);(10%,-15%,15%)第17頁/共30頁（2）IRRIRR8.01%，3種種8.01%IRR最大值：最大值：投資成本投資成本-15%，營業(yè)收入，營業(yè)收入15%，經(jīng)營成本，經(jīng)營成本-15%IRR5年，年，88種種5年的概率較高。年的概率較高。第20頁/共30頁六、六、貸款風(fēng)險評估貸款風(fēng)險評估 1 1、流動性評估、流動性評估（1 1）存貸比率）存貸比率（2 2）銀企資金相向流動現(xiàn)值比率）銀企資金相向流動現(xiàn)值比率企業(yè)存款企業(yè)

13、存款 (固定資產(chǎn)貸款固定資產(chǎn)貸款+流動資金貸款）流動資金貸款）100%第第1-5年：年：5%,6%,9%,17%,87%;平均平均24.8%20%回流銀行資金現(xiàn)值回流銀行資金現(xiàn)值流出銀行資金現(xiàn)值流出銀行資金現(xiàn)值100%第21頁/共30頁（2）銀企資金相向流動現(xiàn)值計算表銀企資金相向流動現(xiàn)值計算表1.3111.311，本貸，本貸款項目的流動款項目的流動性較好性較好第22頁/共30頁2、安全性評估（1 1）擔(dān)保企業(yè)情況分析）擔(dān)保企業(yè)情況分析過渡性保證擔(dān)保：武漢武漢NHNH船舶工程有限公司船舶工程有限公司（承建方）截至截至20032003年底，該公司資金實力較強(qiáng)（流動資產(chǎn)年底，該公司資金實力較強(qiáng)（流動

14、資產(chǎn)91469146萬萬元），負(fù)債率較低（元），負(fù)債率較低（51%51%），流動比率（），流動比率（1.631.63）和速動）和速動比率（比率（0.980.98）正常，具備較強(qiáng)的長短期償債能力。）正常，具備較強(qiáng)的長短期償債能力。該公司經(jīng)營狀況良好，企業(yè)信譽(yù)好，違約風(fēng)險低（被民該公司經(jīng)營狀況良好，企業(yè)信譽(yù)好，違約風(fēng)險低（被民生銀行授予生銀行授予AAAAAA級客戶）級客戶）可見：該公司具備為本項目提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保的資可見：該公司具備為本項目提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保的資格和能力。格和能力。第23頁/共30頁2、安全性評估（續(xù)）（2 2）抵押物價值分析）抵押物價值分析MZ2 MZ2 號船舶號船舶總造價

15、總造價65256525萬元，資金缺口萬元，資金缺口33503350萬元，貸款抵押率萬元，貸款抵押率51%51%，貸款保障能力較強(qiáng)。，貸款保障能力較強(qiáng)。船舶建好后企業(yè)需辦理船舶保險，貸款銀行可作為船舶建好后企業(yè)需辦理船舶保險，貸款銀行可作為第一受益人，貸款的保障程度較高。第一受益人，貸款的保障程度較高。目前航運市場運力較為緊張，該船舶具備較強(qiáng)的變目前航運市場運力較為緊張，該船舶具備較強(qiáng)的變現(xiàn)能力。現(xiàn)能力?？梢姡涸擁椖抠J款的擔(dān)保措施有效，安全性較高?？梢姡涸擁椖抠J款的擔(dān)保措施有效，安全性較高。第24頁/共30頁七、七、主要結(jié)論和建議主要結(jié)論和建議（一）主要結(jié)論（一）主要結(jié)論在相應(yīng)數(shù)據(jù)測算假設(shè)下，在

16、相應(yīng)數(shù)據(jù)測算假設(shè)下，MZ2MZ2號船舶項目號船舶項目經(jīng)濟(jì)效益顯經(jīng)濟(jì)效益顯著著，投資風(fēng)險較低，具有相當(dāng)?shù)耐顿Y價值。，投資風(fēng)險較低，具有相當(dāng)?shù)耐顿Y價值。（NPV=4066NPV=4066萬元，萬元，IRR=17%IRR=17%，靜態(tài)回收期，靜態(tài)回收期=6.05=6.05年，動年，動態(tài)回收期態(tài)回收期=8.13=8.13，貸款回收期，貸款回收期=4.01=4.01年）年）盈虧平衡分析：生產(chǎn)能力利用率達(dá)到盈虧平衡分析：生產(chǎn)能力利用率達(dá)到38%38%、年運量達(dá)、年運量達(dá)到到8.778.77萬噸、每航次運價達(dá)到萬噸、每航次運價達(dá)到75.9775.97元元/ /噸，項目可達(dá)噸，項目可達(dá)保本點，說明項目具備一定

17、的抗風(fēng)險能力。保本點，說明項目具備一定的抗風(fēng)險能力。第25頁/共30頁（一）主要結(jié)論（續(xù)）（一）主要結(jié)論（續(xù)）單因單因素敏感性分析結(jié)果：對經(jīng)營收入最為敏感，其次素敏感性分析結(jié)果：對經(jīng)營收入最為敏感，其次為經(jīng)營成本，對投資成本最不敏感。為經(jīng)營成本，對投資成本最不敏感。多因素綜合變動分析：多因素綜合變動分析：125種狀態(tài)種狀態(tài)NPVNPVNPVNPV0 0 NPV0 NPVWACCIRRWACCIRRWACCIRRWACC12212297.6%97.6%3 32.4%2.4%貸款償貸款償還期還期還款期還款期5 5 5年年888870.4%70.4%373729.6%29.6%第26頁/共30頁（一

18、）主要結(jié)論（續(xù)）（一）主要結(jié)論（續(xù)）航次、運價和生產(chǎn)負(fù)荷的上升，鋼材和燃料價格的航次、運價和生產(chǎn)負(fù)荷的上升，鋼材和燃料價格的下降，都能提高下降，都能提高M(jìn)Z2MZ2號船舶項目的經(jīng)濟(jì)效益；反之，號船舶項目的經(jīng)濟(jì)效益；反之，航次、運價和生產(chǎn)負(fù)荷的下降，鋼材和燃料價格的航次、運價和生產(chǎn)負(fù)荷的下降，鋼材和燃料價格的上升，則該項目可能面臨虧損。上升，則該項目可能面臨虧損。貸款風(fēng)險評估結(jié)果表明：該貸款項目的流動性較好；貸款風(fēng)險評估結(jié)果表明：該貸款項目的流動性較好；貸款的擔(dān)保措施有效，安全性較高。貸款的擔(dān)保措施有效，安全性較高。第27頁/共30頁（二）建議（二）建議1 1、對投資者的建議、對投資者的建議提高經(jīng)營效益提高經(jīng)營效益合理安排，降低前后裝卸貨物的時間，提高航次；合理安排，降低前后裝卸貨物的時間，提高航次；盡量避免空載回程的次數(shù)；盡量避免空載回程的次數(shù)；利用現(xiàn)代物流技術(shù)進(jìn)行科學(xué)的理貨和排貨。利用現(xiàn)代物流技術(shù)進(jìn)行科學(xué)的理貨和排貨?？刂平?jīng)營成本控制經(jīng)營成本加強(qiáng)管理，降低單位貨物的燃料用量；加強(qiáng)管理，降低單位貨物的燃料用量；及時關(guān)注燃料價格的變動，采取有效措施規(guī)避價格波動及時關(guān)注燃料價格的變動，采取有效措施規(guī)避價格波動風(fēng)險。風(fēng)險。加強(qiáng)企業(yè)管理加強(qiáng)企業(yè)管理關(guān)注航運業(yè)發(fā)展變化；關(guān)注航運業(yè)發(fā)展變化；關(guān)注海灣局勢及石油的供求關(guān)系。關(guān)注海灣局勢及石油的供求關(guān)系。第28頁/共30頁（二）建議