第二章 證劵投資管理

1、2021-11-18第七章 證劵投資管理1 第二章 證劵投資管理2021-11-18第七章 證劵投資管理22021-11-18第七章 證劵投資管理3第一章第一章 證券投資概述一、證券及種類(lèi)有價(jià)證券，是指票面載有一定金額，代表財(cái)務(wù)所有權(quán)或債權(quán)，可以有償轉(zhuǎn)讓的合法有效的書(shū)面憑證。1.按證券的發(fā)行主體分類(lèi)按照證券發(fā)行主體的不同，可分為政府證券、金融證券和公司證券三種。2.按證券體現(xiàn)的權(quán)益關(guān)系分類(lèi)按照證券所體現(xiàn)的權(quán)益關(guān)系，可分為所有權(quán)證券和債債權(quán)權(quán)證券證券兩種。2021-11-18第七章 證劵投資管理43.按證券收益的決定因素分類(lèi)按照證券收益的決定因素，可以分為原生證券和衍生證券兩類(lèi)。原生證券是指其收

2、益的大小主要取決于發(fā)行者的財(cái)務(wù)狀況的證券，如證券承諾的利息支付有賴(lài)于發(fā)債主體的償債能力；股東的股息支付取決于董事會(huì)對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況的評(píng)價(jià)。衍生證券是指從原生證券演化而來(lái)的，其收益取決于原生證券的價(jià)格，衍生證券包括期貨合約和期權(quán)合約兩種基本類(lèi)型。2021-11-18第七章 證劵投資管理54.按證券的收益穩(wěn)定狀況分類(lèi)按照證券收益穩(wěn)定狀況的不同，可分為固定收益證券和變動(dòng)收益證券兩種。如債券票面上一般有固定的利息率，優(yōu)先股票面一般有固定的股息率，這些證券都屬于有固定收益的證券。普通股股票是最典型的變動(dòng)收益證券。一般來(lái)說(shuō)，固定收益證券風(fēng)險(xiǎn)較小，但報(bào)酬不高；而變動(dòng)收益證券風(fēng)險(xiǎn)大，但報(bào)酬較高。2021-11-

3、18第七章 證劵投資管理65.按證券的到期日分類(lèi)按證券到期日的長(zhǎng)短，可分為短期證券和長(zhǎng)期證券兩種。短期證券是指到期日短于一年的證券，如國(guó)庫(kù)券、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票等；一般而言，短期證券的風(fēng)險(xiǎn)小，變現(xiàn)能力強(qiáng)，但收益率相對(duì)較低。長(zhǎng)期證券是指到期日長(zhǎng)于一年的證券，如股票、債券等；長(zhǎng)期證券的收益一般較高，但時(shí)間長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)大。2021-11-18第七章 證劵投資管理76.按證券是否在證券交易所掛牌交易分類(lèi)可分為上市證券和非上市證券。上市證券是可在交易所公開(kāi)掛牌交易的證券；非上市證券是不能在交易所公開(kāi)掛牌交易的證券。7.按證券的募集方式分類(lèi)按照募集方式的不同，可分為公募證券和私募證券。公募證券又稱(chēng)公開(kāi)發(fā)行

4、證券，是指發(fā)行人向不特定的社會(huì)公眾廣泛發(fā)售的證券。私募證券又稱(chēng)不公開(kāi)發(fā)行證券或內(nèi)部發(fā)行證券，是指面向少數(shù)特定投資者發(fā)行的證券 。2021-11-18第七章 證劵投資管理8證券投資的含義與目的(一) 證券投資的含義與特點(diǎn)證券投資是指投資者將資金投資于股票、債券、基金及衍生證券等資產(chǎn)，從而獲取收益的一種投資行為。相對(duì)于實(shí)物投資而言，證券投資具有如下特點(diǎn)：1.流動(dòng)性2.價(jià)值不穩(wěn)定性。沒(méi)有相應(yīng)的實(shí)物作保證，其價(jià)值受政治、經(jīng)濟(jì)等各種環(huán)境因素的影響較大，因而具有價(jià)值不穩(wěn)定、投資風(fēng)險(xiǎn)大的特征。3.交易成本低2021-11-18第七章 證劵投資管理9(二) 證券投資的目的企業(yè)進(jìn)行證券投資的目的主要有以下幾個(gè)方

5、面：1.預(yù)防銀行信用的短缺2.獲取收益3.獲得對(duì)相關(guān)企業(yè)的控制。若企業(yè)從戰(zhàn)略上考慮要控制另外一些企業(yè)，可以通過(guò)股票投資實(shí)現(xiàn)。2021-11-18第七章 證劵投資管理10證券投資的對(duì)象與種類(lèi)金融市場(chǎng)上的證券很多，可供企業(yè)投資選擇的證券主要有國(guó)債、短期籌資券、可轉(zhuǎn)讓存單、企業(yè)股票與債券、投資基金以及期權(quán)、期貨等衍生證券等。證券投資按其投資對(duì)象的不同，可分為以下幾種：1.債券投資。債券投資是指投資者購(gòu)買(mǎi)債券以取得資金收益的一種投資活動(dòng)。2.股票投資。根據(jù)股票的性質(zhì)不同，又可分為優(yōu)先股股票投資和普通股股票投資。3.基金投資。基金投資是指投資者通過(guò)購(gòu)買(mǎi)投資基金股份或受益憑證來(lái)獲取收益的投資方式。2021

6、-11-18第七章 證劵投資管理114.期貨投資。期貨投資是指投資者通過(guò)買(mǎi)賣(mài)期貨合約躲避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)或賺取利潤(rùn)的一種投資方式。期貨投資一般有兩種方式：一是套期交易，也稱(chēng)套期保值；二是投機(jī)性交易。期貨投資具有以下特點(diǎn)：期貨投資采取繳納保證金的形式，所需資金少、見(jiàn)效快、方便靈活；期貨投資的對(duì)象是標(biāo)準(zhǔn)期貨合約，對(duì)于交易商品的質(zhì)量和數(shù)量、交易地點(diǎn)、方式、環(huán)境等都有嚴(yán)格的限制；期貨投資在多數(shù)情況下根本無(wú)須進(jìn)行商品的實(shí)際交割，而是經(jīng)過(guò)“對(duì)沖”，進(jìn)行差額結(jié)算；期貨投資可以轉(zhuǎn)移價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，起到套期保值的作用，并有利于推動(dòng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，形成商品價(jià)格；期貨投資具有較大的投機(jī)性，且易發(fā)生欺詐行為，因此受到嚴(yán)格的法律和規(guī)

7、則限制。2021-11-18第七章 證劵投資管理125.期權(quán)投資期權(quán)投資是指為了實(shí)現(xiàn)盈利的目的或避免風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行期權(quán)買(mǎi)賣(mài)的一種投資方式。期權(quán)投資主要表現(xiàn)在：期權(quán)投資買(mǎi)賣(mài)的是一種特殊權(quán)利，而不必一定履行合同。投資者在支付期權(quán)費(fèi)、購(gòu)買(mǎi)期權(quán)合同之后，便獲得了買(mǎi)或賣(mài)的選擇權(quán)，即可自行決定是否行使該項(xiàng)權(quán)利。期權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)小于期貨投資，期權(quán)投資者的損失僅限于期權(quán)費(fèi)。期權(quán)投資可在交易所內(nèi)進(jìn)行，也可在場(chǎng)外進(jìn)行。由于期權(quán)合同投資者 可以放棄權(quán)利，因而其需要真正進(jìn)行商品交割的比率更低。期權(quán)投資可以雙向操作，故其規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的范圍比期貨投資更廣泛。2021-11-18第七章 證劵投資管理136.證券組合投資證券組合是指企

8、業(yè)將資金同時(shí)投資于多種證券，例如，既投資于企業(yè)債券，也投資于企業(yè)股票，還投資于基金。組合投資可以有效的分散證券投資風(fēng)險(xiǎn)。2021-11-18第七章 證劵投資管理14證券投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益(一) 證券投資風(fēng)險(xiǎn)證券投資風(fēng)險(xiǎn)是投資者無(wú)法獲得預(yù)期投資收益的可能性，按其性質(zhì)不同可分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)兩大類(lèi)別。2021-11-18第七章 證劵投資管理151.系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)也稱(chēng)為不可分散風(fēng)險(xiǎn)，是由于外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素變化引起整個(gè)金融市場(chǎng)的不確定性加強(qiáng)，從而對(duì)市場(chǎng)上所有證券都產(chǎn)生影響的共同性風(fēng)險(xiǎn)，主要包括以下幾種：(1).利息率風(fēng)險(xiǎn)。一般而言，銀行利率下降，則證券價(jià)格上升；銀行利率上升，則證券價(jià)格下跌。不同

9、期限證券的利息率風(fēng)險(xiǎn)不一樣，期限越長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)越大。(2).再投資風(fēng)險(xiǎn)。再投資風(fēng)險(xiǎn)是由市場(chǎng)利率下降而造成的無(wú)法通過(guò)再投資而實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益的風(fēng)險(xiǎn)。為了避免市場(chǎng)利率變動(dòng)的利息率風(fēng)險(xiǎn)，投資者可能會(huì)投資于短期證券，但短期證券又會(huì)面臨著市場(chǎng)利率下降的再投資風(fēng)險(xiǎn)，即無(wú)法按預(yù)定收益率進(jìn)行再投資而實(shí)現(xiàn)所要求的預(yù)期收益。(3).購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)。因通貨膨脹而使證券到期或出售時(shí)所獲得的貨幣資金購(gòu)買(mǎi)力降低的風(fēng)險(xiǎn)，稱(chēng)為購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)。普通股股票被認(rèn)為比公司債券 和其他有固定收入的證券能更好的避免購(gòu)買(mǎi)風(fēng)險(xiǎn)。證券投資的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)影響市場(chǎng)上的所有證券 ，它無(wú)法通過(guò)投資多樣化的證券組合加以避免，因而是不可分散的風(fēng)險(xiǎn)。2021-11-18第七章

10、 證劵投資管理162.2.非非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)也稱(chēng)為可分散風(fēng)險(xiǎn)，是由于特定經(jīng)營(yíng)環(huán)境或特定事件變化所引起 的不確定性對(duì)個(gè)別證券產(chǎn)生影響的特有性風(fēng)險(xiǎn)，主要包括以下幾種：(1).違約風(fēng)險(xiǎn)。證券發(fā)行人無(wú)法按期支付利息或償還本金的風(fēng)險(xiǎn) (2).流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。在投資人想出售持有的證券獲取現(xiàn)金時(shí)，證券不能立即出售的風(fēng)險(xiǎn)。 (3).破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)是在 證券發(fā)行者破產(chǎn)清查算時(shí)，投資者無(wú)法回收應(yīng)得權(quán)益的風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)源于每一個(gè)企業(yè)自身特有的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和財(cái)務(wù)活動(dòng)，與某個(gè)具體的證券相關(guān)聯(lián)而與整個(gè)證券市場(chǎng)無(wú)關(guān)，它可以通過(guò)投資多樣化的證券組合(投資組合)加以避免，因而是可分散的風(fēng)險(xiǎn)。(4).其他如商品跌價(jià)、公

11、司盈利下降、公司上級(jí)領(lǐng)導(dǎo)人士之更迭或領(lǐng)導(dǎo)人死亡等。2021-11-18第七章 證劵投資管理17證券投資收益投資收益的高低是影響證券投資的主要因素。從投資人的角度看，證券投資收益是投資者讓渡一定資產(chǎn)使用權(quán)獲得的報(bào)酬，包括證券交易現(xiàn)價(jià)與原價(jià)的價(jià)差以及定期的股利或利息收益。通常的證券收益率有：1.息票收益率息票收益率又稱(chēng)息票利息率，是指證券發(fā)行人承諾在一定時(shí)期內(nèi)支付的名義利息率，即證券票面上表明的收益與投資本金的比率。2021-11-18第七章 證劵投資管理182.本期收益率本期收益率又稱(chēng)當(dāng)前收益率，指支付的證券利息額與本期證券市場(chǎng)價(jià)格的比值，即證券票面上表明的收益與證券市場(chǎng)價(jià)格的比率3.到期收益率

12、到期收益率是考慮到證券的利息收益和價(jià)差收益而計(jì)算的收益率，它是證券年利息收益與平均年價(jià)差收益之和與證券買(mǎi)入價(jià)的比率。4.持有期收益率持有期收益率和到期收益相似，只是持有人是到期前出售其證券。2021-11-18第七章 證劵投資管理19證券投資的程序(一) 選擇投資對(duì)象企業(yè)在選擇投資對(duì)象時(shí)要遵循安全性、流動(dòng)性和收益性三個(gè)原則并結(jié)合自己投資目的進(jìn)行選擇。短期投資可以選擇信用等級(jí)較高、流動(dòng)性較強(qiáng)的債券進(jìn)行投資；長(zhǎng)期投資大多數(shù)進(jìn)行股票投資，以求長(zhǎng)期穩(wěn)定的對(duì)某一企業(yè)進(jìn)行控股。(二)開(kāi)戶(hù)與委托投資者在進(jìn)行證券買(mǎi)賣(mài)之前，首先要到證券登記公司開(kāi)立證券賬戶(hù)。(三)交割與清算是指買(mǎi)入證券方（投資者）交付價(jià)款領(lǐng)取證

13、券，賣(mài)出證券方交出證券收取價(jià)款的交易活動(dòng)。(四)過(guò)戶(hù)證券過(guò)戶(hù)就是投資者從交易市場(chǎng)買(mǎi)進(jìn)證券后，到證券的發(fā)行公司辦理變更持有人姓名的手續(xù)。證券過(guò)戶(hù)一般只限于記名股票。2021-11-18第七章 證劵投資管理20債券投資 一、債券投資的種類(lèi)和目的按債券投資的時(shí)間不同將債券分為短期債券和長(zhǎng)期債券兩大類(lèi)。其中：短期債券投資是指對(duì)在一年以?xún)?nèi)到期或準(zhǔn)備在一年之內(nèi)變現(xiàn)的債券進(jìn)行投資；長(zhǎng)期債券投資是指對(duì)一年以后才能到期或不準(zhǔn)備在一年以?xún)?nèi)變現(xiàn)的債券進(jìn)行的投資。企業(yè)進(jìn)行短期債券投資的目的主要是合理利用暫時(shí)資金、調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額、獲得投資收益。當(dāng)企業(yè)現(xiàn)金余額太多時(shí)，便投資于短期債券，使現(xiàn)金余額降低；反之，當(dāng)現(xiàn)金余額太少時(shí)

14、，則出售原來(lái)投資的短期債券，回收現(xiàn)金，使現(xiàn)金余額提高。企業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期債券投資主要是為了獲得穩(wěn)定的收益。2021-11-18第七章 證劵投資管理21二、債券的收益1.債券收益的構(gòu)成債券收益是投資于債券所獲得的全部投資報(bào)酬，包括兩個(gè)方面的內(nèi)容：債券年利息收入，即利息收益，它是面值與票面利率之積。資本損益，即價(jià)差收益，是債券買(mǎi)入價(jià)與賣(mài)出價(jià)或償還額之間的差額，當(dāng)債券賣(mài)出價(jià)大于買(mǎi)入價(jià)時(shí)，為資本收益；當(dāng)債券賣(mài)出價(jià)小于買(mǎi)入價(jià)時(shí)，為資本損失。由于債券買(mǎi)賣(mài)價(jià)格受市場(chǎng)利率和供求關(guān)系等因素影響。2021-11-18第七章 證劵投資管理222.債券收益的影響因素債券收益水平通常用債券收益率來(lái)衡量。債券收益是一定時(shí)期內(nèi)所

15、得收益與投入本金的比率。易被贖回的債券的名義收益率比較高，不易被贖回的債券的名義收益率比較低；享受稅后優(yōu)惠待遇的債券的收益率比較低，無(wú)稅收優(yōu)惠待遇的債券的收益率比較高；流動(dòng)性高的債券的收益率比較低，流動(dòng)性低的債券的收益率比較高；違約風(fēng)險(xiǎn)高的債券的收益率比較高，違約風(fēng)險(xiǎn)低的債券的收益率比較低。2021-11-18第七章 證劵投資管理23債券收益率的計(jì)算1.票面收益率票面收益率又稱(chēng)名義收益率或息票率，是印制在債券票面上的固定利率，即年利息收入與債券面額之比率票面收益率只適用于投資者按票面金額買(mǎi)入債券直至滿(mǎn)期并按票面面額收回本金的情況。%100債券買(mǎi)入價(jià)債券年利息票面收益率2021-11-18第七章

16、 證劵投資管理242.直接收益率直接收益率又稱(chēng)本期收益率、當(dāng)期收益率，指?jìng)哪昀⑹杖肱c買(mǎi)入債券的實(shí)際價(jià)格之比率。%100債券買(mǎi)入價(jià)債券年利息直接收益率2021-11-18第七章 證劵投資管理253.持有期收益率持有期收益率是指買(mǎi)入債券后持有一段時(shí)間，又在債券到期前將其出售而得到的收益率，它包括持有債券期間的利息收入和資本損益。(1).息票債券持有期收益率常用計(jì)算公式。息票債券又稱(chēng)分期付息債券或附息債券，是在債券到期以前按約定的日期分次按票面利率支付利息，到期再償還債券本金的債券。%100債券買(mǎi)入價(jià)持有年限債券買(mǎi)入價(jià)）（債券賣(mài)出價(jià)債券年利息持有期收益率2021-11-18第七章 證劵投資管理

17、26(2).一次還本付息債券持有期收益率的計(jì)算公式。我國(guó)發(fā)行的債券多為到期一次還本付息債券，在中途出售的賣(mài)家中包含了持有期的利息收入，所以實(shí)際使用的計(jì)算公式為%100債券買(mǎi)入價(jià)持有年限債券買(mǎi)入價(jià)）（債券賣(mài)出價(jià)持有期收益率2021-11-18第七章 證劵投資管理27(3).貼現(xiàn)債券持有期收益率的計(jì)算公式。貼現(xiàn)債券又稱(chēng)貼水債券，是指以低于面值發(fā)行、發(fā)行價(jià)與票面金額之差額相當(dāng)于預(yù)先支付的利息、債券期滿(mǎn)時(shí)按面值償付的債券。貼現(xiàn)債券也可以不等到期滿(mǎn)而中途出售。持有收益率債券買(mǎi)入價(jià)持有年限債券買(mǎi)入價(jià)）（債券賣(mài)出價(jià)貼現(xiàn)債券%1002021-11-18第七章 證劵投資管理28(4).到期收益率到期收益率又稱(chēng)為

18、最終收益率，一般債券到期都按面值償還本金，所以，隨著到期日的臨近，債券的市場(chǎng)價(jià)格會(huì)越來(lái)越接近面值。短期債券到期收益率。到期收益率采取單利計(jì)算。式中y到期收益率 PV債券買(mǎi)入價(jià) D債券交割日至債券兌付日的實(shí)際天數(shù) SV到期本息和其中：對(duì)貼現(xiàn)債券，SV=M；對(duì)于到期一次還本付息債券，SV=M+N+C；對(duì)于附息債券，SV=M+C/S。M為債券面值、N為債券償還期限（年）、C為債券票面年利息、S為債券每年的利息支付頻率。%100債券買(mǎi)入價(jià)剩余到期年限債券買(mǎi)入價(jià)）（到期本息和到期收益率2021-11-18第七章 證劵投資管理29息票債券的計(jì)算公式為一次還本付息債券到期收益率的計(jì)算公式%100債券買(mǎi)入價(jià)剩

19、余到期年限債券買(mǎi)入價(jià)）（債券面值債券年利息到期收益率%1001債券買(mǎi)入價(jià)債券買(mǎi)入價(jià)債券有效年限）債券面值利率（債券面值到期收益率2021-11-18第七章 證劵投資管理30貼現(xiàn)債券到期收益率的計(jì)算公式到期收益率債券買(mǎi)入價(jià)剩余到期年限債券買(mǎi)入價(jià)）（債券面值貼現(xiàn)債券%1002021-11-18第七章 證劵投資管理31(2).長(zhǎng)期債券到期收益率式中PV債券買(mǎi)入價(jià)I當(dāng)期債券票面年利息y到期收益率M證券面值i付息年數(shù)t持有時(shí)間ttyIMyIIyIIyIIPV)()(.)()(21ttiiyIMyII)()(12021-11-18第七章 證劵投資管理32債券的估價(jià) 債劵估價(jià)就是確定債券的價(jià)值，債券價(jià)值是將

20、在債券投資上未來(lái)收取的利息和回收的本金折為現(xiàn)值。企業(yè)進(jìn)行債券投資，必須知道債券價(jià)值，只有債券價(jià)值大于其購(gòu)買(mǎi)價(jià)格時(shí)，該債券才值得投資。2021-11-18第七章 證劵投資管理33最常見(jiàn)的債券估價(jià)模型(一)一般情況下的債券估價(jià)模型一般情況下的債券估價(jià)模型是指按復(fù)利方式計(jì)算的、按年付息的債券價(jià)格的估價(jià)公式P債券價(jià)格i債券面值利息率M債券面值I每年利息K市場(chǎng)利率或投資人要求的必要收益率n付息期數(shù)),/(),/()1 ()1 ()1 ()1 (11nKSPMnKAPiMPKMKIPKMKMiPnnttnntt或2021-11-18第七章 證劵投資管理34 我國(guó)很多債券屬于一次還本付息且不計(jì)復(fù)利的債券，其

21、估價(jià)計(jì)算公式為：),/()1 ()1 (nKSPniMPKniMMPn2021-11-18第七章 證劵投資管理35(三) 零票面利率債券的估價(jià)模型有些債券以折現(xiàn)方式發(fā)行，沒(méi)有票面利率，到期按面值償還。這些債券的估價(jià)模型為),/()1 (nKSPMKMPn2021-11-18第七章 證劵投資管理36債券投資的優(yōu)點(diǎn)1.本金安全與股票相比，債券投資風(fēng)險(xiǎn)比較小。政府發(fā)行的債券有國(guó)家財(cái)力做后盾，其本金的安全性非常高，通常視為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券。企業(yè)債券券的持有者擁有優(yōu)先求償權(quán)，即當(dāng)企業(yè)破產(chǎn)時(shí)，優(yōu)先于股東分得企業(yè)資產(chǎn)，因此其本金損失的可能性小。2.收入穩(wěn)定性強(qiáng)債券票面值一般都標(biāo)有固定利息率，債券的發(fā)行人有按時(shí)支付

22、利息的法定義務(wù)。3.市場(chǎng)流動(dòng)性好許多債券都具有較好的流動(dòng)性。政府及企業(yè)發(fā)行的債券一般都可在金融市場(chǎng)上迅速出售，流動(dòng)性很好2021-11-18第七章 證劵投資管理37債券投資的缺點(diǎn)1、購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)較大債券的面值和利息率在發(fā)行時(shí)就已確定，如果投資期間的通貨膨脹率較高，則本金和利息的購(gòu)買(mǎi)力將不同程度的受到侵蝕。2.沒(méi)有經(jīng)營(yíng)管理權(quán)無(wú)權(quán)對(duì)債券發(fā)行單位施以影響和控制2021-11-18第七章 證劵投資管理38股票投資一、股票投資的種類(lèi)和目的股票投資主要分為兩種類(lèi)型：普通股投資和優(yōu)先股投資。企業(yè)進(jìn)行股票投資的目的主要有兩種：一是獲利，即作為一般的證券投資，獲取股利收入及股票買(mǎi)賣(mài)差價(jià)；二是控股，即通過(guò)購(gòu)買(mǎi)某一企

23、業(yè)的大量股票達(dá)到控制該企業(yè)的目的。2021-11-18第七章 證劵投資管理39二、股票的收益(一) 股票收益及影響因素股票的收益是指投資者從購(gòu)入股票開(kāi)始到出售股票為止整個(gè)持有期間的收入，它由股息和資本利得兩部分組成。2021-11-18第七章 證劵投資管理40(二)股票收益率的計(jì)算1.本期收益率本期收益率是指股份公司以現(xiàn)金派發(fā)股利與本期股票價(jià)格的比率本期股票價(jià)格指證券市場(chǎng)上該股票的當(dāng)日收盤(pán)價(jià)，年現(xiàn)金股利指上一年每一股股票獲得的股利，本期股利收益表明以現(xiàn)行價(jià)格購(gòu)買(mǎi)股票的預(yù)期收益。%100本期股票價(jià)格年現(xiàn)金股利本期收益2021-11-18第七章 證劵投資管理412.持有期收益率持有期收益率是指投資

24、者買(mǎi)入股票持有一定時(shí)期后又賣(mài)出該股票，在投資者持有該股票期間的收益率。如投資者持有股票時(shí)間不超過(guò)一年，不考慮資金時(shí)間價(jià)值;如投資者持有股票時(shí)間超過(guò)一年，需要考慮資金時(shí)間價(jià)值式中V股票的購(gòu)買(mǎi)價(jià)格S股票的出售價(jià)格 股票投資報(bào)酬（各年獲得的股利）n投資期限i股票持有期收益率%100股票買(mǎi)入價(jià)年現(xiàn)金股利持有年限購(gòu)買(mǎi)價(jià)格）（出售價(jià)格持有其收益率nntttiSiDV)1 ()1 (1tD2021-11-18第七章 證劵投資管理42股票估價(jià)股票估價(jià)就是計(jì)算股票的內(nèi)在價(jià)值，股票內(nèi)在價(jià)值是投資于股票預(yù)期獲得的未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。如購(gòu)買(mǎi)價(jià)格小于股票價(jià)值，是值得企業(yè)投資購(gòu)買(mǎi)的。幾個(gè)最常見(jiàn)的股票估價(jià)模型。(一)短期持

25、有、未來(lái)準(zhǔn)備出售的股票估價(jià)模型式中V股票內(nèi)在價(jià)格未來(lái)出售時(shí)預(yù)計(jì)的股票價(jià)格K投資人要求的必要資金收益率第t期的預(yù)期股利n預(yù)計(jì)持有股票的期數(shù)nnntttKVKdV)1 ()1 (1nVtd2021-11-18第七章 證劵投資管理43(二)長(zhǎng)期持有、股票穩(wěn)定不變的股票估價(jià)模型在每年股利穩(wěn)定不變，投資人持有期間很長(zhǎng)的情況下，股票的估價(jià)模型可簡(jiǎn)化為式中V股票內(nèi)在價(jià)值D每年固定股利K投資人要求的資金收益率 KDV 2021-11-18第七章 證劵投資管理44(三) 長(zhǎng)期持有、股利固定增長(zhǎng)的股票估計(jì)模型2021-11-18第七章 證劵投資管理45股票投資的優(yōu)點(diǎn)1.能夠獲得較高的投資收益。從長(zhǎng)期看，優(yōu)質(zhì)股票的

26、價(jià)格總是上漲的居多，只要選擇得當(dāng)，都能取得優(yōu)厚的投資收益。2.能適當(dāng)降低購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)。與固定收益證券相比，普通股能有效地降低購(gòu)買(mǎi)力的風(fēng)險(xiǎn)。3.擁有一定的經(jīng)營(yíng)控制權(quán)普通股股東屬股份公司的所有者，有權(quán)監(jiān)督和控制企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況，因此，欲控制一家企業(yè)，最好是收購(gòu)這家企業(yè)的股票。2021-11-18第七章 證劵投資管理46股票投資缺點(diǎn)1. 風(fēng)險(xiǎn)大2.求償權(quán)居后3.股票價(jià)格不穩(wěn)定4.股利收入不穩(wěn)定2021-11-18第七章 證劵投資管理47基金投資 一、 基金投資及其種類(lèi)基金投資是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式。即通過(guò)發(fā)行基金股份或受益憑證等有價(jià)證券聚集眾多的不確定投資者的出資，交由專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)經(jīng)

27、營(yíng)運(yùn)作，以規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)并謀取投資收益的證券投資工具?；鹬饕蓄?lèi)型：1.封閉型投資基金和開(kāi)放型投資基金封閉型投資基金是指在基金單位的封閉期內(nèi)基金單位總數(shù)不變，基金上市后投資者可以通過(guò)證券市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓、買(mǎi)賣(mài)基金單位的一種基金。證券持有人只能通過(guò)證券交易所買(mǎi)賣(mài)證券,所以往往會(huì)存在抑價(jià)的現(xiàn)象。開(kāi)放型投資基金是指基金發(fā)行總額不固定，基金單位總額隨時(shí)增減，投資者可以按基金的報(bào)價(jià)在國(guó)家規(guī)定的營(yíng)業(yè)場(chǎng)所申購(gòu)或贖回基金單位(如銀行)的一種基金。2021-11-18第七章 證劵投資管理482.股權(quán)式投資基金和證券式投資基金股權(quán)式投資基金是指以合資或參股的形式將基金投資于經(jīng)濟(jì)實(shí)體，以獲取投資收益的投資基金。它可以參與被

28、投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)，但一般不起控制支配作用，這種基金的流動(dòng)性和變現(xiàn)能力較差，一般要求采用封閉型投資基金。證券式投資基金是指以投資于已公開(kāi)發(fā)放上市的股票和債券為主的投資基金，這種基金的流動(dòng)性較好，容易變現(xiàn)，可以采取用開(kāi)放型投資基金 2021-11-18第七章 證劵投資管理493.契約型投資基金與公司型投資基金契約型投資基金是由委托者、受托者和受益者三方訂立信托投資契約，由經(jīng)理機(jī)構(gòu)（委托者）根據(jù)契約，運(yùn)用信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行投資，由受托者（信托公司或銀行）負(fù)責(zé)保管信托財(cái)產(chǎn)，而投資成果則由投資者（受益者）享有的一種基金類(lèi)型( (如如信托投資公司信托投資公司或風(fēng)險(xiǎn)投資基金或風(fēng)險(xiǎn)投資基金) )。公司型投資基金一般由基金管理公司作為發(fā)起人，并且負(fù)責(zé)對(duì)所有籌集的投資基金進(jìn)行具體的投資營(yíng)運(yùn)的一種基金類(lèi)型。2021-11-18第七章 證劵投資