第五章企業(yè)盈利能力分析PPT課件

1、第一節(jié)第一節(jié)企業(yè)盈利能力分析的意義第二節(jié)第二節(jié)企業(yè)收入盈利能力分析第三節(jié)第三節(jié)企業(yè)資產(chǎn)盈利能力分析 第四節(jié)第四節(jié)企業(yè)凈資產(chǎn)盈利能力分析本章學(xué)習(xí)主要內(nèi)容第1頁(yè)/共60頁(yè)【本章提要】企業(yè)盈利能力是決定企業(yè)價(jià)值的一個(gè)最重要的因素，盈利能力又分為許多種類，因此，對(duì)企業(yè)盈利能力的分析是既重要又復(fù)雜的分析。在本章重點(diǎn)討論各類盈利能力指標(biāo)的計(jì)算、指標(biāo)的含義及比較的問(wèn)題。 【學(xué)習(xí)目標(biāo)】 通過(guò)本章的學(xué)習(xí)，要求掌握和了解如下內(nèi)容：1、掌握盈利能力的分類方法；2、掌握收入盈利能力的分類與計(jì)算方法；3、掌握資產(chǎn)盈利能力的分類與計(jì)算方法；4、掌握凈資產(chǎn)盈利能力的分類與計(jì)算方法：5、掌握現(xiàn)金凈流量能力的分類與計(jì)算方法。第

2、2頁(yè)/共60頁(yè)第一節(jié)企業(yè)盈利能力分析的意義及分類 一、企業(yè)盈利能力分析的意義二、企業(yè)盈利能力指標(biāo)的分類 企業(yè)盈利能力指標(biāo)依據(jù)分子分母的不同，可分為收入盈利率、資產(chǎn)盈利率和凈資產(chǎn)盈利率三大類。在每一大類中，分子分母又可有多種形式或內(nèi)容，故又可以分為若干小類。第3頁(yè)/共60頁(yè)絕對(duì)數(shù)如利潤(rùn)總額、稅后利潤(rùn)額在計(jì)算企業(yè)價(jià)值絕對(duì)值大小時(shí)，多用絕對(duì)盈利指標(biāo)兩種形式相對(duì)數(shù)如毛利率凈資產(chǎn)盈利率等在比較企業(yè)盈利水平高低時(shí)，多用相對(duì)盈利能力指標(biāo)（一）盈利能力的表述主要是對(duì)企業(yè)盈利能力相對(duì)數(shù)的分析。第4頁(yè)/共60頁(yè)（二）盈利能力分析的基本步驟進(jìn)一步深入分析揭示企業(yè)盈利能力的構(gòu)成或來(lái)源一是計(jì)算各種盈利能力指標(biāo)將計(jì)算出的

3、盈利能力相對(duì)數(shù)指標(biāo)與社會(huì)同類指標(biāo)、行業(yè)同類指標(biāo)以及企業(yè)歷史和計(jì)劃等指標(biāo)進(jìn)行比較分析將各種盈利能力指標(biāo)聯(lián)系在一起來(lái)分析揭示企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)特征、理財(cái)行為特征以及投資價(jià)值最簡(jiǎn)單，是分析的基礎(chǔ)第5頁(yè)/共60頁(yè)(三）盈利能力分析的意義123可以消除企業(yè)規(guī)模大小對(duì)盈利能力的影響，可以從不同的側(cè)面揭示企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)特征，為不同的決策提供多種多樣的盈利能力的信息。揭示企業(yè)盈利能力本身具有的風(fēng)險(xiǎn)特征,有利于投資者和債權(quán)人進(jìn)行投資和信貸的決策，第6頁(yè)/共60頁(yè)收入盈利率指標(biāo)資產(chǎn)盈利率指標(biāo)凈資產(chǎn)盈利率指標(biāo)主營(yíng)收入盈利率全部收入盈利率總資產(chǎn)盈利率各種具體資產(chǎn)盈利率凈資產(chǎn)盈利率普通股權(quán)益盈利率盈利能力指標(biāo)主營(yíng)收入稅前利潤(rùn)率主營(yíng)

4、收入稅后利潤(rùn)率主營(yíng)收入毛利率全部收入息稅前收益率全部收入稅后利潤(rùn)及利息收益率全部收入稅前利潤(rùn)率全部收入稅后利潤(rùn)率總資產(chǎn)息稅前收益率總資產(chǎn)稅后利潤(rùn)及利息收益率總資產(chǎn)稅前利潤(rùn)率總資產(chǎn)稅后利潤(rùn)率流動(dòng)資產(chǎn)盈利率固定資產(chǎn)盈利率凈資產(chǎn)利潤(rùn)率原始投入資本利潤(rùn)率普通股權(quán)益利潤(rùn)率普通股每股收益第7頁(yè)/共60頁(yè)盈利能力比率 （1）毛利率(營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)成本) / 營(yíng)業(yè)收入 （2）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率營(yíng)業(yè)利潤(rùn) / 營(yíng)業(yè)收入 （3）總營(yíng)業(yè)費(fèi)用率總營(yíng)業(yè)費(fèi)用/營(yíng)業(yè)收入第8頁(yè)/共60頁(yè)（4）銷售凈利率凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入（5）總資產(chǎn)報(bào)酬率息稅前利潤(rùn) / 平均總資產(chǎn)100%（6）股東權(quán)益報(bào)酬率凈利潤(rùn)/ 平均股東權(quán)益 （不考慮優(yōu)先股）第9頁(yè)/

5、共60頁(yè)第二節(jié) 企業(yè)收入盈利能力分析 企業(yè)收入盈利能力是企業(yè)最基本的盈利能力，是其他盈利能力的基礎(chǔ)。一、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入盈利能力分析 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入盈利率是盈利與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入之比。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與全部收入相比，具有相對(duì)的穩(wěn)定性，因此，用主營(yíng)業(yè)務(wù)收入作為分母計(jì)算出的盈利率，更有利于判斷企業(yè)盈利能力的未來(lái)趨勢(shì)。 第10頁(yè)/共60頁(yè)（一）主營(yíng)收入毛利率 。主營(yíng)收入利潤(rùn)是企業(yè)最基本的盈利，只是在該利潤(rùn)足夠大時(shí)，才可能形成最終的企業(yè)利潤(rùn)。 主營(yíng)收入毛利率，既可以反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的最基本的盈利能力，又可以從一個(gè)側(cè)面反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大小。16000200613.33%12000014320200712.77%11

6、2100毛利(或主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)、產(chǎn)品銷售利潤(rùn)）主營(yíng)收入毛利率=主營(yíng)收入年度主營(yíng)收入毛利率年度主營(yíng)收入毛利率公式第11頁(yè)/共60頁(yè)（二）主營(yíng)收入利潤(rùn)率 主營(yíng)收入利潤(rùn)率是剔除利息之后的企業(yè)實(shí)際獲得的主營(yíng)收入盈利率。它仍可用營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和利潤(rùn)總額作分子。:利潤(rùn)總額主營(yíng)收入稅前利潤(rùn)率主營(yíng)收入或營(yíng)業(yè)利潤(rùn)主營(yíng)收入稅前利潤(rùn)率主營(yíng)收入東方股份有限主營(yíng)收入稅前利潤(rùn)盈利率類指標(biāo)的計(jì)算結(jié)果如下：1.主營(yíng)收入利潤(rùn)率公式一：公式二：第12頁(yè)/共60頁(yè)800020066.67%12000020076.69%年度主營(yíng)收入稅前利潤(rùn)率7500年度主營(yíng)收入稅前利潤(rùn)率=112100 2.主營(yíng)收入營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率8200 10020066.75

7、%12000020076.42%年度主營(yíng)收入營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率7400-200年度主營(yíng)收入營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率=112100 從理論上看,主營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率比主營(yíng)收入稅前利潤(rùn)率指標(biāo)更能反映收入與盈利之間的關(guān)系.我國(guó)國(guó)有企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的收入盈利率便采用該指標(biāo),并以營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率作為基本財(cái)務(wù)效益狀況的修正指標(biāo)。第13頁(yè)/共60頁(yè)（二）主營(yíng)收入凈利率 該類收入盈利率指標(biāo)也可分為主營(yíng)收入稅后利潤(rùn)率和主營(yíng)收入稅后 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率兩種。其計(jì)算公式如下：稅后利潤(rùn)主營(yíng)收入稅后利潤(rùn)率主營(yíng)收入營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（1-所得稅率）主營(yíng)收入稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率=主營(yíng)收入東方股份有限公司主營(yíng)收入稅后利潤(rùn)率的計(jì)算結(jié)果如下：1、主營(yíng)收入凈利率公式一：公式二：

8、第14頁(yè)/共60頁(yè)4.67%4.68%56002006年度主營(yíng)收入稅后利潤(rùn)率12000052502007年度主營(yíng)收入稅后利潤(rùn)率112100 2.主營(yíng)收入營(yíng)業(yè)凈利率4.73%4.50%（8200-100）（1-30%）2006年度主營(yíng)收入稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率=120000（7400-200）（1-30%）2007年度主營(yíng)收入稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率=112100第15頁(yè)/共60頁(yè)上述計(jì)算結(jié)果表明，本年度企業(yè)的基本盈利能力略有下降。將該指標(biāo)與主營(yíng)收入營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率指標(biāo)相比，可以從一個(gè)側(cè)面反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大小。一般而言，兩指標(biāo)之差越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也越大。 東方股份有限公司兩個(gè)指標(biāo)之差上年度為6.58%，本年度為6.35

9、%。兩個(gè)年度變化不大的表明，該公司兩個(gè)年度的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)水平變化不大。二、全部收入盈利能力分析 該類指標(biāo)與主營(yíng)收入盈利能力類指標(biāo)比較，可以在一定的程度上反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。兩類指標(biāo)差異越小，說(shuō)明全部收入盈利能力就越穩(wěn)定；反之，則越不穩(wěn)定。 全部收入盈利能力類指標(biāo)，主要適用于那些主營(yíng)業(yè)務(wù)不突出的多元化經(jīng)營(yíng)公司。第16頁(yè)/共60頁(yè) 第三節(jié) 企業(yè)資產(chǎn)盈利能力分析 資產(chǎn)盈利率是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的盈利額與資產(chǎn)平均余額之比，可以反映企業(yè)投資與盈利產(chǎn)出的狀況。一 、總資產(chǎn)盈利能力分析 總資產(chǎn)盈利能力分析，在盈利能力分析中占有十分重要的位置?？傎Y產(chǎn)盈利能力的大小，可以用總資產(chǎn)盈利率指標(biāo)表示。其計(jì)算公式如下：盈利總資

10、產(chǎn)盈利率總資產(chǎn)平均余額第17頁(yè)/共60頁(yè) （一）總資產(chǎn)息稅前收益率(總資產(chǎn)報(bào)酬率) 息稅前收益是排除利息和稅收影響的收益，是企業(yè)經(jīng)營(yíng)中所創(chuàng)造的全部收益。用該指標(biāo)來(lái)計(jì)算總資產(chǎn)盈利率，可以揭示企業(yè)真實(shí)的總資產(chǎn)息稅前盈利能力，便于同社會(huì)平均的或同風(fēng)險(xiǎn)的息稅前的資本收益率或資本成本率相比較，判明企業(yè)總資產(chǎn)盈利能力的高低。利潤(rùn)總額+利息支出總資產(chǎn)息稅前收益率總資產(chǎn)平均余額東方股份有限公司2007年該指標(biāo)的計(jì)算結(jié)果如下：第18頁(yè)/共60頁(yè)14.48%7500+1180總資產(chǎn)息稅前收益率（56739+63152）2 從上述指標(biāo)可見(jiàn)，東方股份有限公司每投入一元錢的資產(chǎn)，就可以產(chǎn)生0.1448元的息稅前收益。

11、可用的參照物主要包括：社會(huì)平均資產(chǎn)息稅前收益率以及社會(huì)同風(fēng)險(xiǎn)和不同企業(yè)的資產(chǎn)息稅前收益率。 當(dāng)企業(yè)的該指標(biāo)大于社會(huì)平均，行業(yè)平均、同風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的該指標(biāo)時(shí)，一般認(rèn)為其獲利能力強(qiáng)。該指標(biāo)值越大，獲利能力越強(qiáng)。 如果社會(huì)資本市場(chǎng)上的同風(fēng)險(xiǎn)資本利率10%，那么東方股份有限公司就可以通過(guò)舉債、利用財(cái)務(wù)杠桿獲取財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)收益。第19頁(yè)/共60頁(yè)l（二）資產(chǎn)凈利率（資產(chǎn)報(bào)酬率 )利潤(rùn)總額總資產(chǎn)稅前利潤(rùn)率=總資產(chǎn)平均余額凈利潤(rùn)總資產(chǎn)稅后利潤(rùn)率=總資產(chǎn)平均余額公式一：公式二：第20頁(yè)/共60頁(yè)東方股份有限公司這兩個(gè)指標(biāo)的計(jì)算結(jié)果如下：12.51%8.76%7500總資產(chǎn)稅前利潤(rùn)率=599465250總資產(chǎn)稅后利潤(rùn)率

12、=59946 總之，總資產(chǎn)盈利率是扣除籌資活動(dòng)影響的盈利率，反映的是企業(yè)資產(chǎn)的真實(shí)盈利能力，是企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率的表現(xiàn)，因而也是財(cái)務(wù)報(bào)表分析中最重要的分析指標(biāo)之一。 它不僅可作為企業(yè)判斷負(fù)債籌資的最高資本成本標(biāo)準(zhǔn)。而且對(duì)投資者和債權(quán)人而言，了解該比率也十分有用，該比率越高，股東所持股票的每股收益才可能越大，債權(quán)人的債權(quán)才能夠獲得越有利的保障第21頁(yè)/共60頁(yè)我國(guó)國(guó)有企業(yè)1997年至2006年平均總資產(chǎn)盈利率表 單位：% 1997年年1998年年1999年年2000年年2001年年2002年年2003年年2004年年2005年年2006年年2.3 2.12.73.13.4 23.44.75.15.

13、4總資產(chǎn)報(bào)酬率=(利潤(rùn)總額+利息支出)/平均資產(chǎn)總額*100% 銀行存款利息率可以視為基本無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的收益率，可以用來(lái)作為考核總資產(chǎn)收益率高低的一個(gè)參考標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)總資產(chǎn)收益率必須大于銀行貸款利率，企業(yè)才能從貸款中獲得財(cái)務(wù)杠桿利益。我國(guó)在1997年到2006年期間，居民一年期定期存款利息率和一年期銀行貸款利息率，如圖表所示：第22頁(yè)/共60頁(yè)我國(guó)銀行1997年至2006年期間存貸款利率見(jiàn)表利息利息調(diào)整調(diào)整時(shí)間時(shí)間1996年年8月月231997年年10月月231998年年3月月251998年年7月月11998年年12月月71999年年6月月102002年年2月月212004年年10月月2920006年

14、年4月月282006年年8月月19一年一年期存期存款款7.475.675.224.773.782.251.982.252.522.52一年一年期貸期貸款款10.088.647.926.936.395.855.315.585.856.12 單位：%第23頁(yè)/共60頁(yè) 比較圖表可以看出。我國(guó)國(guó)有企業(yè)在1997年到2002年期間，資產(chǎn)盈利率極低，因?yàn)橥诘木用褚荒昶诙ㄆ诖婵罾⒙室呀?jīng)高于或接近該資產(chǎn)利潤(rùn)率。從2003年開(kāi)始，隨著總資產(chǎn)收益率逐漸提高和存款利息率不斷降低，使我國(guó)國(guó)有企業(yè)2003年至2006年的總資產(chǎn)收益率超過(guò)了年銀行存款利息率。但仍然低于一年期的銀行貸款利息率，這說(shuō)明我國(guó)國(guó)有企業(yè)總體銀

15、行借款的財(cái)務(wù)杠桿為負(fù)，總資產(chǎn)收益率極低。 二、各類資產(chǎn)盈利能力分析第24頁(yè)/共60頁(yè)（一）流動(dòng)資產(chǎn)盈利率公式：凈利潤(rùn)利息支出（1-所得稅率）流動(dòng)資產(chǎn)盈利率流動(dòng)資產(chǎn)平均余額該式表明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)投入與盈利產(chǎn)出的關(guān)系，一般而言，該比率值越大越優(yōu)。東方股份有限公司2007年度該指標(biāo)的計(jì)算結(jié)果如下（金額單位：萬(wàn)元）第25頁(yè)/共60頁(yè)5250 118019.73%（1-30%）流動(dòng)資產(chǎn)盈利率（28837+32750）/2 用該指標(biāo)與行業(yè)平均水平相比較，可以看出企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)盈利能力的高低和流動(dòng)資產(chǎn)的使用效率。（二）固定資產(chǎn)盈利率 固定資產(chǎn)盈利率指標(biāo)除了分子盈利可分為多種外，分母的固定資產(chǎn)也有原值和凈值之分，

16、不過(guò)從企業(yè)總資產(chǎn)的組成角度去考慮，用固定資產(chǎn)凈值更好。第26頁(yè)/共60頁(yè)凈利潤(rùn)利息支出（1-所得稅率）固定資產(chǎn)盈利率固定資產(chǎn)凈值平均余額 東方股份有限公司2007年度該指標(biāo)的計(jì)算結(jié)果如下（金額單位：萬(wàn)元）5250 118025.69%（1-30%）固定資產(chǎn)盈利率（22902+24402）/2計(jì)算結(jié)果表明，東方股份有限公司每100元固定資產(chǎn)凈值可以創(chuàng)建盈利25.69元。該指標(biāo)對(duì)于考察固定資產(chǎn)投資的經(jīng)濟(jì)效益具有一定得參考意義。第27頁(yè)/共60頁(yè)第四節(jié) 企業(yè)凈資產(chǎn)盈利能力分析一、全部?jī)糍Y產(chǎn)盈利能力分析 全部?jī)糍Y產(chǎn)盈利率，簡(jiǎn)稱凈資產(chǎn)盈利率，該比率體現(xiàn)了由企業(yè)投資者擁有的權(quán)益獲取凈收益的能力，反映的是投

17、入資本及其積累與報(bào)酬的關(guān)系，是評(píng)價(jià)企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)效率的核心指標(biāo)。凈資產(chǎn)收益率（權(quán)益報(bào)酬率、所有者權(quán)益收益率、凈值報(bào)酬率）凈利潤(rùn)凈資產(chǎn)盈利率凈資產(chǎn)平均余額第28頁(yè)/共60頁(yè) 凈資產(chǎn)盈利率是最具綜合性與代表性的指標(biāo)。該指標(biāo)不受行業(yè)不同的限制，通用性強(qiáng)，適用范圍廣。 一般認(rèn)為，凈資產(chǎn)盈利率越高，資本運(yùn)營(yíng)效率越高，投資者和債權(quán)人的利益受保障的程度就越高。在我國(guó)對(duì)企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)中，凈資產(chǎn)盈利率所處的核心位置。 東方股份有限公司2007年度凈資產(chǎn)盈利率指標(biāo)的計(jì)算結(jié)果如下（金額單位：萬(wàn)元）14 74%5250凈資產(chǎn)盈利率。（34459+36790)/2第29頁(yè)/共60頁(yè) 將上述計(jì)算出的凈資產(chǎn)盈利率與社會(huì)平均收益

18、率和社會(huì)同風(fēng)險(xiǎn)平均收益率相比較，可以判明東方股份有限公司盈利能力在行業(yè)及社會(huì)中所處的地位。如果社會(huì)平均收益率為7%，那么說(shuō)明東方股份有限公司的盈利能力強(qiáng)，除了與社會(huì)平均收益率比較之外，還應(yīng)與社會(huì)同風(fēng)險(xiǎn)平均收益率相比較，假定東方股份有限公司的社會(huì)同風(fēng)險(xiǎn)平均收益率為10%,那么東方股份有限公司的盈利能力仍高于社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)平均收益的40.74%(14.74%/10%)-10%。根據(jù)與不同的標(biāo)準(zhǔn)比較，可以判斷東方股份有限公司的盈利能力較高，投資價(jià)值較大。第30頁(yè)/共60頁(yè)二、原始投入資本盈利能力分析 原始投入資本盈利率就是企業(yè)凈利潤(rùn)與原始投入資本平均余額之比。凈利潤(rùn)原始投入資本盈利率股本平均余額+資本公積

19、金平均余額第31頁(yè)/共60頁(yè) 該比率對(duì)投資者用處較大，因?yàn)橥顿Y者考慮自己投資的獲利能力往往會(huì)以自己實(shí)際投入資本為基礎(chǔ)，判斷其實(shí)際投資的回報(bào)率。 東方股份有限公司2007年度該指標(biāo)的計(jì)算結(jié)果如下（金額單位；萬(wàn)元）：525017.44%2000 12000 16100原始投入資本盈利率第32頁(yè)/共60頁(yè) 該比率值越大對(duì)股東就越有利。該比率也是投資者研究分配方案的一個(gè)重要參考指標(biāo)。比如投資者在投資時(shí)，就期望每年獲得以原始投資額為基礎(chǔ)的10%的回報(bào)率，那會(huì)通過(guò)與該比率比較，可以判斷東方股份有限公司的分紅能力較強(qiáng)。 在一般情況下，原始投入資本盈利率應(yīng)高于凈資產(chǎn)盈利率，但是，當(dāng)企業(yè)虧損嚴(yán)重時(shí)企業(yè)的留存收益

20、可能為負(fù)，即會(huì)出現(xiàn)原始投入資本大于凈資產(chǎn)的情況，這時(shí)原始投入資本盈利率就會(huì)低于凈資產(chǎn)盈利率，企業(yè)分紅能力就會(huì)降低第33頁(yè)/共60頁(yè)三、普通股權(quán)益盈余能力分析公式：凈利潤(rùn)-優(yōu)先股股利歸普通股東擁有的凈利潤(rùn)普通股權(quán)益盈利率=凈資產(chǎn)-優(yōu)先股權(quán)益歸普通股東擁有的權(quán)益第34頁(yè)/共60頁(yè) 假定東方股份有限公司的優(yōu)先股權(quán)益為賬面值，股利按10%的固定比率支付，那么，該公司2007年度的普通股權(quán)益盈利率指標(biāo)的計(jì)算如下（金額單位：萬(wàn)元）：15.02%5250-200普通股權(quán)益盈利率=（32450+34790）/2第35頁(yè)/共60頁(yè) 對(duì)比前面計(jì)算的凈資產(chǎn)盈利率14.74%的結(jié)果可發(fā)現(xiàn)，普通股權(quán)益盈利率大于凈資產(chǎn)盈

21、利率，其原因是優(yōu)先股股利率低于凈資產(chǎn)盈利率。第36頁(yè)/共60頁(yè)第五節(jié)上市公司財(cái)務(wù)比率分析每股收益每股凈資產(chǎn)市盈率與市凈率第37頁(yè)/共60頁(yè)每股收益（EPS） 公式：凈利潤(rùn)年末普通股股份總數(shù) 如果公司發(fā)行了不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股 每股收益=（凈利潤(rùn)-優(yōu)先股股利）（年末總股數(shù)-年度優(yōu)先股股數(shù)） 例：A公司當(dāng)年凈利潤(rùn)1500萬(wàn)元，發(fā)行在外普通股2500萬(wàn)股，則EPS1500 25000.60（元）第38頁(yè)/共60頁(yè)指標(biāo)分析：EPS是衡量上市公司盈利能力最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)。橫向分析：評(píng)價(jià)公司的相對(duì)盈利能力；縱向分析：了解公司盈利能力的變化趨勢(shì)；每股收益不反映股票所含風(fēng)險(xiǎn)。每股收益多，不一定多分紅。第39頁(yè)/共6

22、0頁(yè) 該指標(biāo)由于直接反映普通股每股的盈利能力，便于每股價(jià)值的計(jì)算，因而被廣泛使用。東方股份有限責(zé)任公司普通股每股收益的計(jì)算公式結(jié)果如下（金額單位：萬(wàn)元）： 2006年普通股每股收益=（5600-200）/12000=0.45（元/股） 2007年普通股每股收益=（5250-200）/12000=0.4208（元/股）第40頁(yè)/共60頁(yè)2、股利支付率 指凈收益中股利所占的比重，它反映公司的股利分配政策和股利支付能力。 公式：股利支付率（ 普通股每股股利普通股每股收益）*100%A公司股利支付率（0.40.6）*100% 67%第41頁(yè)/共60頁(yè)3每股收益的延伸分析：市盈率市盈率是指普通股每股市價(jià)

23、與每股收益之間的比例，是衡量公司盈利能力和反映股價(jià)是否有投資價(jià)值的一個(gè)非常重要的指標(biāo)。 市盈率=普通股每股市價(jià)普通股每股收益 市盈率反映投資人對(duì)每元凈利潤(rùn)所愿支付的價(jià)格 第42頁(yè)/共60頁(yè) 市盈率越高，表明市場(chǎng)對(duì)公司的未來(lái)越看好，風(fēng)險(xiǎn)也大。一般的投資期望報(bào)酬率為510，所以正常的市盈率為2010倍。 市盈率是動(dòng)態(tài)的 要?jiǎng)討B(tài)看待市盈率: 在市價(jià)確定的情況下，每股收益越高，市盈率越低，投資風(fēng)險(xiǎn)越?。环粗嗳?。 在每股收益確定的情況下，市價(jià)越高，市盈率越高，風(fēng)險(xiǎn)越大；反之亦然。 第43頁(yè)/共60頁(yè)3 3 每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn) 每股凈資產(chǎn)年度末股東權(quán)益年度末普通股數(shù) 這里的年度末股東權(quán)益是指扣除優(yōu)先股

24、權(quán)益后這里的年度末股東權(quán)益是指扣除優(yōu)先股權(quán)益后的余額。因?yàn)閮糍Y產(chǎn)用歷史成本計(jì)量的余額。因?yàn)閮糍Y產(chǎn)用歷史成本計(jì)量, ,該指標(biāo)既不反映凈資產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值，也不反映凈資產(chǎn)的產(chǎn)出能力。 該指標(biāo)理論上提供了股票的最低價(jià)值。該指標(biāo)理論上提供了股票的最低價(jià)值。第44頁(yè)/共60頁(yè)4 4、市凈率、市凈率 市凈率是反映普通股每股市場(chǎng)價(jià)格與每股凈資產(chǎn)關(guān)系的比率。 市凈率每股市價(jià)每股凈資產(chǎn) 它把每股凈資產(chǎn)和每股市價(jià)聯(lián)系起來(lái)，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)公司資產(chǎn)質(zhì)量的評(píng)價(jià)。 市凈率可以用于投資分析。市價(jià)高于賬面價(jià)值時(shí)企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量好，有發(fā)展?jié)摿?；反之則資產(chǎn)質(zhì)量差，沒(méi)有發(fā)展前景。 一般地，市凈率達(dá)到3可以樹(shù)立較好的公司形象。第45頁(yè)/共60

25、頁(yè)第六節(jié) 企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量能力分析 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量能力分析可以視為對(duì)盈利能力的補(bǔ)充分析，將盈利能力與經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量能力比較，可以揭示企業(yè)盈利能力的質(zhì)量。第46頁(yè)/共60頁(yè)一、收入經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量能力分析 收入經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量能力用收入經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量率指標(biāo)反應(yīng)，其公式如下：經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量收入經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量率營(yíng)業(yè)收入 該比率表明，企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)從營(yíng)業(yè)收入中取得的每1元現(xiàn)金有多少可以用于經(jīng)營(yíng)之外的支出。該比率的值越大，說(shuō)明企業(yè)自我擴(kuò)張的能力越強(qiáng)，該比率在不同行業(yè)之間差異較大。一般而言，該比率較大的行業(yè)，其風(fēng)險(xiǎn)水平較低。第47頁(yè)/共60頁(yè) 收入經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量能力是企業(yè)可以自主支配的現(xiàn)金和現(xiàn)金積累的主要源

26、泉 你如何認(rèn)識(shí)？?第48頁(yè)/共60頁(yè)4.95%58802006年收入經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量率1188004.87%54062007年收入經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量率111050從上述計(jì)算結(jié)果可以看出，東方股份有限公司現(xiàn)金積累能力比較低，這將會(huì)對(duì)它的擴(kuò)張能力帶來(lái)不利影響。將該比率與主營(yíng)收入稅收后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率相比較，可發(fā)現(xiàn)收入經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量率略高于主營(yíng)收入稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率，這表明主營(yíng)收入盈利率指標(biāo)真實(shí)可靠，質(zhì)量較高。東方股份有限公司該指標(biāo)的計(jì)算結(jié)果如下：經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入量越多，企業(yè)的現(xiàn)金積累能力越強(qiáng)，應(yīng)付突發(fā)事件和市場(chǎng)變化的現(xiàn)金支付能力就越強(qiáng)，也就意味著企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)低。第49頁(yè)/共60頁(yè)二、總資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量能力分析 總資產(chǎn)

27、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量能力可用于總資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量率表示。其計(jì)算公式如下：經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量總資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量率=總資產(chǎn)平均余額 該比率表示資產(chǎn)創(chuàng)造經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量的能力。該比率越大，說(shuō)明資產(chǎn)的現(xiàn)金回收能力越強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)越小。用該指標(biāo)與總資產(chǎn)稅后利潤(rùn)率相較，可以判斷企業(yè)總資產(chǎn)盈利率指標(biāo)的質(zhì)量。東風(fēng)股份有限公司2007年度該指標(biāo)的計(jì)算結(jié)果如下：54069.02%599465406總資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量率=（56739+63152）第50頁(yè)/共60頁(yè) 計(jì)算結(jié)果表明，東方股份有限公司投入每100元資產(chǎn)，一年可創(chuàng)現(xiàn)金流入量9.02元，折算為資產(chǎn)回收期，則為11.09年?？梢?jiàn)，該公司資產(chǎn)回收速度較慢，風(fēng)險(xiǎn)較大。 將總資

28、產(chǎn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量率與總資產(chǎn)稅后利潤(rùn)率相比，可以看出前者高出后者0.26（9.02-8.76）個(gè)百分點(diǎn)，這表明東方股份有限公司總資產(chǎn)盈利率指標(biāo)質(zhì)量較高，能比較真實(shí)的反映公司總資產(chǎn)的盈利狀況。第51頁(yè)/共60頁(yè)三、凈資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量能力分析 （一）凈資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量率 該比率是經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與凈資產(chǎn)平均余額之比。其計(jì)算公式如下：經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量?jī)糍Y產(chǎn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量率=凈資產(chǎn)平均余額 該比率表示凈資產(chǎn)創(chuàng)造經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量的能力。一般而論，該比率越高越好。第52頁(yè)/共60頁(yè) 東方股份有限公司2007年度該指標(biāo)的計(jì)算結(jié)果如下：540615.17%356255406凈資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量率=（34459+3

29、6790）/2 該指標(biāo)略高于該公司的凈資產(chǎn)盈利率，說(shuō)明凈資產(chǎn)盈利率指標(biāo)的質(zhì)量尚可。上述計(jì)算結(jié)果說(shuō)明，每100元凈資產(chǎn)可創(chuàng)造15.17元的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入量，如將這些現(xiàn)金全部分給所有者，那么投資者大約需要6.59年（1/15.17%）才能收回全部投資。第53頁(yè)/共60頁(yè) （二）普通股每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量 將每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與每股收益相比較，除可以考察每股收益的質(zhì)量外，還可以考察公司現(xiàn)金股利的支付能力。每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量越是大于每股收益，說(shuō)明公司支付現(xiàn)金股利的能力就越強(qiáng)。第54頁(yè)/共60頁(yè)每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量的計(jì)算公式如下：經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量-歸優(yōu)先股的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量普通股每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量率=發(fā)行在外的普通股股數(shù)東方股份有限公司上述指標(biāo)的計(jì)算結(jié)果如下：0.473/5880-2002