信托、證券、保險(xiǎn)類資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)比較分析

1、“大資管時(shí)代”的到來，使基金公司及子公司、券商、信托、期貨、保險(xiǎn)等諸多機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)行展資管業(yè)務(wù)，資產(chǎn)管理和財(cái)富管理日益成為各類金融機(jī)構(gòu)的主要市場(chǎng)領(lǐng)域。本文主要從資管業(yè)務(wù)的發(fā)行主體來研究不同主體如何開展資管業(yè)務(wù)。1、 基金公司及子公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)（一）基金公司專戶業(yè)務(wù)根據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，截止截至2015年12月31日，基金管理公司及其子公司專戶業(yè)務(wù)合計(jì)21197個(gè)產(chǎn)品，資產(chǎn)規(guī)模達(dá)125974.88億元。具體情況如下表：產(chǎn)品類型產(chǎn)品數(shù)量（只）資產(chǎn)規(guī)模（億元）基金公司510540262.14其中：一對(duì)一產(chǎn)品199621263.15其中：一對(duì)多產(chǎn)品31097245.69其中：社?；鸺捌髽I(yè)年金11753

2、.3基金子公司1609285712.74其中：一對(duì)一產(chǎn)品767461275.15其中：一對(duì)多產(chǎn)品841824437.58合計(jì)21197125974.881、法規(guī)體系基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法關(guān)于實(shí)施基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法有關(guān)問題的規(guī)定基金管理公司單一客戶資產(chǎn)管理合同內(nèi)容與格式準(zhǔn)則基金管理公司特定多個(gè)客戶資產(chǎn)管理合同內(nèi)容與格式準(zhǔn)則關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的通知2、業(yè)務(wù)分類基金公司開展特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)可以采取兩種方式，其一為單一客戶辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)（單一專戶），其二為特定的多個(gè)客戶辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)（對(duì)多專戶）。其中單一專戶的委托人可以為

3、自然人、機(jī)構(gòu)、其他組織以及私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法所認(rèn)定的合格投資者。3、 單一客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)（單一專戶）業(yè)務(wù)規(guī)則（1）基本要求單一客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)（單一專戶）其客戶委托的初始資產(chǎn)不得低于3000萬元人民幣，中國(guó)證監(jiān)會(huì)另有規(guī)定的除外。其初始委托財(cái)產(chǎn)可以為現(xiàn)金、股票、基金、期貨保證金及其他資產(chǎn)。其中單一專戶可以是管理人主動(dòng)管理型，也可以是被動(dòng)管理即通道型。一般單一通道專戶必須具備條件為：A、委托人或者委托人聘請(qǐng)的投顧或財(cái)務(wù)向管理人出具投資指令；B、管理人僅承擔(dān)事務(wù)性管理職責(zé)；C、原狀返還條款；（2）投資范圍單一客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)（單一專戶）可以投資現(xiàn)金、銀行存款、股票、債券、證券投資基金、央

4、行票據(jù)、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、資產(chǎn)支持證券、商品期貨及其他金融衍生品；根據(jù)其投資范圍可以細(xì)分一下投資類型，大致可以分為5類；A、股票類：投資于股票或股票型基金的資產(chǎn)比例高于80%（含）；B、期貨類：主要投資于期貨、期權(quán)及其他金融衍生產(chǎn)品；C、固定收益類：投資與銀行存款、標(biāo)準(zhǔn)化債券、債券型基金、股票質(zhì)押式回購以及有預(yù)期收益率的銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托計(jì)劃等金融產(chǎn)品的比例高于80%（含）；D、非標(biāo)類：投資于未在公開證券交易場(chǎng)所轉(zhuǎn)讓的股權(quán)、債權(quán)及其他資產(chǎn)權(quán)利的資產(chǎn)比例高于80%（含）；E、其他類：投資范圍及比例不屬于以上類別的產(chǎn)品。（3）備案須知單一客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)（單一專戶）的備案日期為資產(chǎn)管理人、資

5、產(chǎn)委托人及資產(chǎn)托管人簽署完畢之日起5個(gè)工作日向基金業(yè)協(xié)會(huì)備案（之前是向證監(jiān)會(huì)備案，現(xiàn)在是向基金業(yè)協(xié)會(huì)備案，如果想了解請(qǐng)查閱陸家嘴試驗(yàn)田歷史文章備案系統(tǒng)V3.0解析）。此時(shí)委托財(cái)產(chǎn)并非已經(jīng)到賬，實(shí)踐中這種情形也比較多，即資管計(jì)劃成立生效，拿到了基金業(yè)協(xié)會(huì)的備案證明表，進(jìn)行交易所或者中登開戶使用，但是并未運(yùn)作，真正運(yùn)作之日為委托財(cái)產(chǎn)到賬之日（或下一個(gè)工作日），概括的講單一資管計(jì)劃簽署即成立生效，但是資管計(jì)劃并非生效之日起開始運(yùn)作。需注意的是基金業(yè)協(xié)會(huì)已經(jīng)下發(fā)通知：已經(jīng)備案的一對(duì)一產(chǎn)品，若未起始運(yùn)作，但管理人已與委托人確認(rèn)不再其實(shí)運(yùn)作或按合同約定符合終止條件的，請(qǐng)公司進(jìn)行終止報(bào)備。（4）單一客戶資產(chǎn)

6、管理業(yè)務(wù)（單一專戶）可以隨時(shí)開放，但是不可以通過交易所或者其他監(jiān)管認(rèn)可的平臺(tái)進(jìn)行份額轉(zhuǎn)讓。4、 特定的多個(gè)客戶辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)（對(duì)多專戶）業(yè)務(wù)規(guī)則（1）基本要求A、現(xiàn)行監(jiān)管下特定的多個(gè)客戶辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)（對(duì)多專戶）的類型只可以為主動(dòng)管理型，監(jiān)管明令禁止開展一對(duì)多通道業(yè)務(wù)；如果對(duì)多專戶中涉及投顧的聘任的，僅僅有投資建議權(quán)，管理人有權(quán)拒絕執(zhí)行；B、特定的多個(gè)客戶辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)（對(duì)多專戶）委托人需為合格投資者，委托投資單個(gè)資產(chǎn)管理計(jì)劃初始金額不低于100萬元人民幣，且能夠識(shí)別、判斷和承擔(dān)相應(yīng)投資風(fēng)險(xiǎn)的自然人、法人、依法成立的組織或中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他特定客戶。關(guān)于合格投資者，私募投資

7、基金監(jiān)督管理暫行辦法第13條明確規(guī)定具備相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，投資于單只私募基金的金額不低于100萬元且符合下列相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的單位和個(gè)人：（a）凈資產(chǎn)不低于1000萬元的單位；（b）金融資產(chǎn)不低于300萬元或者最近三年個(gè)人平均收入不低于50萬元的個(gè)人。其中金融資產(chǎn)包括銀行存款、股票、債券、基金份額、資產(chǎn)管理計(jì)劃、銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托計(jì)劃、保險(xiǎn)產(chǎn)品、期貨權(quán)益等。并且滿足如下條件的視為合格投資者：（a）社會(huì)保障基金、企業(yè)年金等養(yǎng)老基金，慈善基金等社會(huì)公益基金；（b）依法設(shè)立并在基金業(yè)協(xié)會(huì)備案的投資計(jì)劃；（c）投資于所管理私募基金的私募基金管理人及其從業(yè)人員；（d）中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他投資者。以

8、合伙企業(yè)、契約等非法人形式，通過匯集多數(shù)投資者的資金直接或者間接投資于私募基金的，私募基金管理人或者私募基金銷售機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)穿透核查最終投資者是否為合格投資者，并合并計(jì)算投資者人數(shù)。但是，符合本條第（a）、（b）、（d）項(xiàng)規(guī)定的投資者投資私募基金的，不再穿透核查最終投資者是否為合格投資者和合并計(jì)算投資者人數(shù)。C、單個(gè)資產(chǎn)管理計(jì)劃的委托人不得超過200人。（2）投資范圍與單一客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)（單一專戶）一樣，在此不再贅述。（3）備案須知特定的多個(gè)客戶辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)（對(duì)多專戶）需要經(jīng)過兩次備案方可生效。初始銷售備案（A表）應(yīng)當(dāng)在開始銷售某一資產(chǎn)管理計(jì)劃后5個(gè)工作日內(nèi)將資產(chǎn)管理合同、投資說明書、銷

9、售計(jì)劃及中國(guó)證監(jiān)會(huì)要求的其他材料報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案；生效備案（也即第二次備案B表）時(shí)間點(diǎn)為驗(yàn)資報(bào)告出具日，管理人已經(jīng)齊備驗(yàn)資報(bào)告、合規(guī)意見、備案報(bào)告、投資者資料表、認(rèn)購協(xié)議及其他相關(guān)文件（包括但不限于投顧協(xié)議、財(cái)顧協(xié)議、代銷協(xié)議等）。（4）特別設(shè)置除為多個(gè)客戶設(shè)立的現(xiàn)金管理類資產(chǎn)管理計(jì)劃及中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他資產(chǎn)管理計(jì)劃除外資產(chǎn)管理計(jì)劃每季度至多開放一次計(jì)劃份額的參與和退出。且每次開放期原則上不超過5個(gè)工作日。資產(chǎn)委托人可以通過交易所交易平臺(tái)向符合條件的特定客戶轉(zhuǎn)讓其持有的資產(chǎn)管理計(jì)劃份額。其中結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)的資管計(jì)劃不僅優(yōu)先級(jí)可以進(jìn)行份額轉(zhuǎn)讓，其劣后級(jí)符合條件下也可以進(jìn)行份額轉(zhuǎn)讓。（二）基金子公司

10、專項(xiàng)業(yè)務(wù)1、法規(guī)體系基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法關(guān)于實(shí)施基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法有關(guān)問題的規(guī)定基金管理公司單一客戶資產(chǎn)管理合同內(nèi)容與格式準(zhǔn)則基金管理公司特定多個(gè)客戶資產(chǎn)管理合同內(nèi)容與格式準(zhǔn)則關(guān)于加強(qiáng)專項(xiàng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理有關(guān)事項(xiàng)的通知2、業(yè)務(wù)分類基金子司開展特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)可以采取兩種方式，其一為單一客戶辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)（單一專項(xiàng)），其二為特定的多個(gè)客戶辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)（對(duì)多專項(xiàng)）。其中單一專項(xiàng)的委托人可以為自然人、機(jī)構(gòu)、其他組織以及私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法所認(rèn)定的合格投資者。3、投資范圍基金子司開展特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)可以投資于未通過證券交易所轉(zhuǎn)

11、讓的股權(quán)、債權(quán)及其他財(cái)產(chǎn)權(quán)利及中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他資產(chǎn)。這就表明了基金子公司的投資范圍之廣，只要監(jiān)管沒有限制投資的，均可以投資，即監(jiān)管對(duì)子公司開展業(yè)務(wù)采取“黑名單管理”。基金公司及子公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，其投資范圍有所區(qū)別?；鸸炯白庸举Y產(chǎn)管理計(jì)劃匯總基金公司專戶基金子公司專項(xiàng)投資范圍現(xiàn)金、銀行存款、股票、債券、證券投資基金、央行票據(jù)、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、資產(chǎn)支持證券、商品期貨及其他金融衍生品；未通過證券交易所轉(zhuǎn)讓的股權(quán)、債權(quán)及其他財(cái)產(chǎn)權(quán)利；中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他資產(chǎn)。其中，單一專戶（包括專項(xiàng)）與對(duì)多專戶（包括專項(xiàng)）的具體區(qū)別如下：業(yè)務(wù)類型單一專戶（包括專項(xiàng)）對(duì)多專戶（包括專項(xiàng)）產(chǎn)品規(guī)模

12、初始資產(chǎn)不得低于3000萬元人民幣，中國(guó)證監(jiān)會(huì)另有規(guī)定的除外?？蛻粑械某跏假Y產(chǎn)合計(jì)不得低于3000萬元人民幣，但不得超過50億元人民幣，中國(guó)證監(jiān)會(huì)另有規(guī)定的除外。合格投資者約定為單一客戶辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的，客戶委托的初始資產(chǎn)不得低于3000萬元人民幣，中國(guó)證監(jiān)會(huì)另有規(guī)定的除外。委托投資單個(gè)資產(chǎn)管理計(jì)劃初始金額不低于100萬元人民幣，且能夠識(shí)別、判斷和承擔(dān)相應(yīng)投資風(fēng)險(xiǎn)的自然人、法人、依法成立的組織或中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他特定客戶。單個(gè)資管計(jì)劃不得超過200人。份額轉(zhuǎn)讓機(jī)制不可以可以參與退出機(jī)制隨時(shí)終止，但原則上存續(xù)期不得少于1年每季度至多開放一次計(jì)劃份額的參與和退出（除現(xiàn)金管理類資管計(jì)劃）備

13、案程序一次備案二次備案二、券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)根據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，截止2015年12月31日，證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)產(chǎn)品合計(jì)達(dá)18228只，總規(guī)模達(dá)118948.07億元。具體業(yè)務(wù)情況如下：產(chǎn)品類型產(chǎn)品數(shù)量（只）資產(chǎn)規(guī)模（億元）集合計(jì)劃324215574.09定向資管計(jì)23專項(xiàng)資管計(jì)劃1561793.75合07證券公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)主要是三種方式，其一、設(shè)立集合資產(chǎn)管理計(jì)劃、定向資產(chǎn)管理計(jì)劃和專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃（ABS）。（一）集合資產(chǎn)管理計(jì)劃1、法規(guī)體系證券法證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例證券公司風(fēng)險(xiǎn)處置條例證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法證券公司集合資產(chǎn)

14、管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則2、基本要求：集合計(jì)劃應(yīng)當(dāng)符合下列條件：（1）募集資金規(guī)模在3000萬元人民幣以上50億元人民幣以下；（2）單個(gè)客戶參與金額不低于100萬元人民幣；（3）客戶人數(shù)在2人以上200人以下。3、備案程序發(fā)起設(shè)立集合資產(chǎn)管理計(jì)劃后5日內(nèi)，應(yīng)當(dāng)將發(fā)起設(shè)立情況報(bào)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)備案，同時(shí)抄送證券公司住所地、資產(chǎn)管理分公司所在地中國(guó)證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)。4、備案材料（1）備案報(bào)告；（2）集合資產(chǎn)管理計(jì)劃說明書、合同文本、風(fēng)險(xiǎn)揭示書；（3）資產(chǎn)托管協(xié)議；（4）合規(guī)總監(jiān)的合規(guī)審查意見；（5）已有集合計(jì)劃運(yùn)作及資產(chǎn)管理人員配備情況的說明；（6）關(guān)于后續(xù)投資運(yùn)作合法合規(guī)的承諾；（7）中國(guó)證監(jiān)會(huì)要求提交的其

15、他材料。5、投資范圍集合計(jì)劃募集的資金可以投資中國(guó)境內(nèi)依法發(fā)行的股票、債券、股指期貨、商品期貨等證券期貨交易所交易的投資品種；央行票據(jù)、短期融資券、中期票據(jù)、利率遠(yuǎn)期、利率互換等銀行間市場(chǎng)交易的投資品種；證券投資基金、證券公司專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃、商業(yè)銀行理財(cái)計(jì)劃、集合資金信托計(jì)劃等金融監(jiān)管部門批準(zhǔn)或備案發(fā)行的金融產(chǎn)品；以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他投資品種。集合計(jì)劃可以參與融資融券交易，也可以將其持有的證券作為融券標(biāo)的證券出借給證券金融公司。證券公司可以依法設(shè)立集合計(jì)劃在境內(nèi)募集資金，投資于中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的境外金融產(chǎn)品。但集合資產(chǎn)管理計(jì)劃不能投未在交易所轉(zhuǎn)讓的股權(quán)、債權(quán)、和財(cái)產(chǎn)權(quán)等。6、業(yè)務(wù)規(guī)則（1）

16、證券公司自有資金參與集合計(jì)劃規(guī)則證券公司以自有資金參與集合計(jì)劃，應(yīng)當(dāng)符合法律、行政法規(guī)和中國(guó)證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，并按照公司法和公司章程的規(guī)定，獲得公司股東會(huì)、董事會(huì)或者其他授權(quán)程序的批準(zhǔn)。證券公司自有資金參與單個(gè)集合計(jì)劃的份額，不得超過該計(jì)劃總份額的20%。因集合計(jì)劃規(guī)模變動(dòng)等客觀因素導(dǎo)致自有資金參與集合計(jì)劃被動(dòng)超限的，證券公司應(yīng)當(dāng)在合同中明確約定處理原則，依法及時(shí)調(diào)整。證券公司以自有資金參與集合計(jì)劃的，在計(jì)算凈資本時(shí)，應(yīng)當(dāng)根據(jù)承擔(dān)的責(zé)任相應(yīng)扣減公司投入的資金?？蹨p后的凈資本等各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)，應(yīng)當(dāng)符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)的規(guī)定。集合計(jì)劃存續(xù)期間，證券公司自有資金參與集合計(jì)劃的持有期限不得少于6個(gè)月。參與、退

17、出時(shí)，應(yīng)當(dāng)提前5日告知客戶和資產(chǎn)托管機(jī)構(gòu)。（2）集合資產(chǎn)管理計(jì)劃參與新股申購規(guī)則集合計(jì)劃申購新股，可以不設(shè)申購上限，但是申報(bào)的金額不得超過集合計(jì)劃的現(xiàn)金總額，申報(bào)的數(shù)量不得超過擬發(fā)行股票公司本次發(fā)行股票的總量。（3）集合資產(chǎn)管理計(jì)劃參與回購規(guī)則集合計(jì)劃參與證券回購應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)，單只集合計(jì)劃參與證券回購融入資金余額不得超過該計(jì)劃資產(chǎn)凈值的40%，中國(guó)證監(jiān)會(huì)另有規(guī)定的除外。（4）集合資產(chǎn)管理計(jì)劃份額轉(zhuǎn)讓規(guī)則集合計(jì)劃存續(xù)期間，證券公司、代理推廣機(jī)構(gòu)的客戶之間可以通過證券交易所等中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的交易平臺(tái)轉(zhuǎn)讓集合計(jì)劃份額。受讓方首次參與集合計(jì)劃，應(yīng)先與證券公司、資產(chǎn)托管機(jī)構(gòu)簽定集合資產(chǎn)管理合同。7、

18、風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制（1）證券公司從事集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)建立健全投資決策、公平交易、會(huì)計(jì)核算、風(fēng)險(xiǎn)控制、合規(guī)管理等制度，制定業(yè)務(wù)操作流程和崗位手冊(cè)，覆蓋集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)、推廣、研究、投資、交易、清算、會(huì)計(jì)核算、信息披露、客戶服務(wù)等環(huán)節(jié)。（2）證券公司應(yīng)當(dāng)實(shí)現(xiàn)集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與證券自營(yíng)業(yè)務(wù)、證券承銷業(yè)務(wù)、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)及其他證券業(yè)務(wù)之間的有效隔離，防范內(nèi)幕交易，避免利益沖突。（3）同一高級(jí)管理人員不得同時(shí)分管資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù)；同一人不得兼任上述兩類業(yè)務(wù)的部門負(fù)責(zé)人；同一投資主辦人不得同時(shí)辦理資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù)。（4）集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的投資主辦人不得兼任其他資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的投資主

19、辦人。（5）證券公司應(yīng)當(dāng)完善投資決策體系，加強(qiáng)對(duì)交易執(zhí)行環(huán)節(jié)的控制，保證資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的不同客戶在投資研究、投資決策、交易執(zhí)行等各環(huán)節(jié)得到公平對(duì)待。證券公司應(yīng)當(dāng)對(duì)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的投資交易行為進(jìn)行監(jiān)控、分析、評(píng)估和核查，監(jiān)督投資交易的過程和結(jié)果，保證公平交易原則的實(shí)現(xiàn)。（6）證券公司的集合資產(chǎn)管理賬戶與證券自營(yíng)賬戶之間或者不同的證券資產(chǎn)管理賬戶之間不得發(fā)生交易，有充分證據(jù)證明已依法實(shí)現(xiàn)有效隔離的除外。8、禁止行為證券公司從事集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，不得有下列行為：（1）向客戶作出保證其資產(chǎn)本金不受損失或者保證其取得最低收益的承諾；（2）挪用集合計(jì)劃資產(chǎn)；（3）募集資金不入賬或者其他任何形式的賬外經(jīng)營(yíng)；（4

20、）募集資金超過計(jì)劃說明書約定的規(guī)模；（5）接受單一客戶參與資金低于中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的最低限額；（6）使用集合計(jì)劃資產(chǎn)進(jìn)行不必要的交易；（7）內(nèi)幕交易、操縱證券價(jià)格、不正當(dāng)關(guān)聯(lián)交易及其他違反公平交易規(guī)定的行為；（8）法律、行政法規(guī)及中國(guó)證監(jiān)會(huì)禁止的其他行為。（二） 定向資產(chǎn)管理計(jì)劃1、法規(guī)體系證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則關(guān)于規(guī)范證券公司與銀行合作開展定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知證券公司私募產(chǎn)品備案管理辦法2、基本要求自然人不得用籌集的他人資金參與定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。法人或者依法成立的其他組織用籌集的資金參與定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的，應(yīng)當(dāng)向證券公司提供合法籌集資金證明文

21、件；未提供證明文件的，證券公司不得為其辦理定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。證券公司董事、監(jiān)事、從業(yè)人員及其配偶不得作為本公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的客戶。證券公司從事定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，接受單一客戶委托資產(chǎn)凈值的最低限額，應(yīng)當(dāng)符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)的規(guī)定。證券公司可以在規(guī)定的最低限額的基礎(chǔ)上，提高本公司客戶委托資產(chǎn)凈值的最低限額。客戶委托資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)是客戶合法持有的現(xiàn)金、股票、債券、證券投資基金份額、集合資產(chǎn)管理計(jì)劃份額、央行票據(jù)、短期融資券、資產(chǎn)支持證券、金融衍生品或者中國(guó)證監(jiān)會(huì)允許的其他金融資產(chǎn)。3、業(yè)務(wù)規(guī)則（1）定向資管計(jì)劃參與二級(jí)市場(chǎng)規(guī)則證券公司管理的專用證券賬戶內(nèi)單家上市公司股份不得超過該公司股份總數(shù)的5%，但客戶明

22、確授權(quán)的除外；在客戶授權(quán)范圍內(nèi)發(fā)生本細(xì)則第三十條第一款規(guī)定情形的，證券公司、資產(chǎn)托管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)及時(shí)通知客戶，并督促客戶履行相關(guān)義務(wù)?？蛻舫钟猩鲜泄竟煞葸_(dá)到5%以后，證券公司通過專用證券賬戶為客戶再行買賣該上市公司股票的，應(yīng)當(dāng)在每次買賣前取得客戶同意；客戶未同意的，證券公司不得買賣該上市公司股票。（2）銀證合作定向資管規(guī)則A 、合作銀行應(yīng)當(dāng)至少符合以下條件：（a） 法人治理結(jié)構(gòu)完善，內(nèi)控機(jī)制健全有效；（b） 最近一年年末資產(chǎn)規(guī)模不低于300億元，且資本充足率不低于10%；（c） 最近一年未因經(jīng)營(yíng)管理出現(xiàn)重大違法違規(guī)行為受到行政處罰或被采取重大行政監(jiān)管措施；（d） 最近一年財(cái)務(wù)狀況未出現(xiàn)顯著惡化、

23、喪失清償能力；（e） 法律、行政法規(guī)和金融監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條件。B、禁止通過證券公司向委托人發(fā)送投資征詢函或投資建議書，委托人回復(fù)對(duì)投資事項(xiàng)無異議的形式開展本通知規(guī)定的銀證合作定向業(yè)務(wù)。C、證券公司開展銀證合作定向業(yè)務(wù)不得存在以下情形：（a）分公司、營(yíng)業(yè)部獨(dú)立開展定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，資產(chǎn)管理分公司除外；（b）開展資金池業(yè)務(wù)；（c）將委托資金投資于高污染、高能耗等國(guó)家禁止投資的行業(yè)；（d）進(jìn)行利益輸送或商業(yè)賄賂；（e）法律、行政法規(guī)和中國(guó)證監(jiān)會(huì)禁止的其他情形。4、風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制證券公司從事定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)建立健全投資決策、公平交易、會(huì)計(jì)核算、風(fēng)險(xiǎn)控制、合規(guī)管理等制度，規(guī)范業(yè)務(wù)運(yùn)作，

24、控制業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)客戶合法權(quán)益。證券公司應(yīng)當(dāng)將前款所述管理制度報(bào)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)備案，同時(shí)抄送住所地、資產(chǎn)管理分公司所在地中國(guó)證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)。證券公司應(yīng)當(dāng)實(shí)現(xiàn)定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與證券自營(yíng)業(yè)務(wù)、證券承銷業(yè)務(wù)、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)及其他證券業(yè)務(wù)之間的有效隔離，防范內(nèi)幕交易，避免利益沖突。同一高級(jí)管理人員不得同時(shí)分管資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù)；同一人不得兼任上述兩類業(yè)務(wù)的部門負(fù)責(zé)人；同一投資主辦人不得同時(shí)辦理資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù)。定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的投資主辦人不得兼任其他資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的投資主辦人。證券公司應(yīng)當(dāng)完善投資決策體系，加強(qiáng)對(duì)交易執(zhí)行環(huán)節(jié)的控制，保證資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的不同客戶在投資研究、投資決策、交易執(zhí)行等各環(huán)節(jié)

25、得到公平對(duì)待。證券公司應(yīng)當(dāng)對(duì)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的投資交易行為進(jìn)行監(jiān)控、分析、評(píng)估和核查，監(jiān)督投資交易的過程和結(jié)果，保證公平交易原則的實(shí)現(xiàn)。證券公司從事定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)遵循公平、誠(chéng)信的原則，禁止任何形式的利益輸送。證券公司的定向資產(chǎn)管理賬戶與證券自營(yíng)賬戶之間或者不同的證券資產(chǎn)管理賬戶之間不得發(fā)生交易，有充分證據(jù)證明已依法實(shí)現(xiàn)有效隔離的除外。證券公司應(yīng)當(dāng)依據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理的規(guī)定，根據(jù)自身管理能力及風(fēng)險(xiǎn)控制水平，合理控制定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模。證券公司應(yīng)當(dāng)為每個(gè)客戶建立業(yè)務(wù)臺(tái)賬，按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的相關(guān)規(guī)定進(jìn)行會(huì)計(jì)核算，與資產(chǎn)托管機(jī)構(gòu)定期對(duì)賬。證券公司接受本公司股東，以及其他與本

26、公司具有關(guān)聯(lián)方關(guān)系的自然人、法人或者組織為定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)客戶的，證券公司應(yīng)當(dāng)按照公司有關(guān)制度規(guī)定，對(duì)上述專門賬戶進(jìn)行監(jiān)控，并對(duì)客戶身份、合同編號(hào)、專用證券賬戶、委托資產(chǎn)凈值、委托期限、累計(jì)收益率等信息進(jìn)行集中保管。定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)專項(xiàng)審計(jì)意見應(yīng)當(dāng)對(duì)上述專門賬戶的資料完整性、交易公允性作出說明。上市證券公司接受持有本公司5%以下股份的股東為定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)客戶的，不受本條第一款、第二款的限制。5、禁止行為（1）挪用客戶資產(chǎn)；（2）以欺詐、商業(yè)賄賂、不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為等方式誤導(dǎo)、誘導(dǎo)客戶；（3）通過電視、報(bào)刊、廣播及其他公共媒體公開推介具體的定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)方案；（4）接受單一客戶委托資產(chǎn)凈值低于中

27、國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的最低限額；（5）以自有資金參與本公司的定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；（6）以簽訂補(bǔ)充協(xié)議等方式，掩蓋非法目的或者規(guī)避監(jiān)管要求；（7）使用客戶委托資產(chǎn)進(jìn)行不必要的證券交易；（8）內(nèi)幕交易、操縱證券價(jià)格、不正當(dāng)關(guān)聯(lián)交易及其他違反公平交易規(guī)定的行為；（9）法律、行政法規(guī)和中國(guó)證監(jiān)會(huì)禁止的其他行為。（三）專項(xiàng)資管計(jì)劃即資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)規(guī)則1、法規(guī)體系證券公司企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)試點(diǎn)指引證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定深圳證券交易所資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)指引證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定該等規(guī)則使證券公司的企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)脫離了客戶資產(chǎn)管理范疇，為企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)提供了明確的法規(guī)依據(jù)。券商資

28、產(chǎn)管理計(jì)劃匯總集合資管計(jì)劃定向資管計(jì)劃業(yè)務(wù)類型集合資產(chǎn)管理計(jì)劃（分為限定性集合資管計(jì)劃和非限定性資管計(jì)劃）將客戶資產(chǎn)交由負(fù)責(zé)客戶交易結(jié)算資金存管的指定商業(yè)銀行、中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司或者中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的證券公司等其他資產(chǎn)托管機(jī)構(gòu)進(jìn)行托管定向規(guī)模其中限額特定資產(chǎn)管理計(jì)劃募集資金規(guī)模在50億元以下接受單個(gè)客戶委托財(cái)產(chǎn)的資產(chǎn)凈值不得低于人民幣100萬元合格投資者投資者不超過200 人，只能接受貨幣資金形式的資產(chǎn)。特定客戶應(yīng)當(dāng)是證券公司自身的客戶，或者是代理推廣機(jī)構(gòu)的客戶，并且參與資金最低限額符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)的規(guī)定。證券公司設(shè)立限定性集合資產(chǎn)管理計(jì)劃的，接受單個(gè)客戶的資金數(shù)額不得低于人民幣5萬元；

29、證券公司可以自有資金參與本公司設(shè)立的集合資產(chǎn)管理計(jì)劃，但不得超過該計(jì)劃總份額的20%；其中限額特定資產(chǎn)管理計(jì)劃單個(gè)客戶參與金額不低于100萬元；單一法人或自然人委托財(cái)產(chǎn)的資產(chǎn)凈值不得低于人民幣100萬元，可以是客戶合法持有的現(xiàn)金、股票、債券、證券投資基金份額、集合資產(chǎn)管理計(jì)劃份額、央行票據(jù)、短期融資券、資產(chǎn)支持證券、金融衍生品或者中國(guó)證監(jiān)會(huì)允許的其他金融資產(chǎn)投資范圍集合計(jì)劃募集的資金應(yīng)當(dāng)用于投資中國(guó)境內(nèi)依法發(fā)行的股票、債券、證券投資基金、央行票據(jù)、短期融資券、資產(chǎn)支持證券、中期票據(jù)、股指期貨等金融衍生品、保證收益及保本浮動(dòng)收益商業(yè)銀行理財(cái)計(jì)劃以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他投資品種。集合計(jì)劃可以參與融

30、資融券交易，也可以將其持有的證券作為融券標(biāo)的證券出借給證券金融公司。證券公司可以依法設(shè)立集合計(jì)劃在境內(nèi)募集資金，投資于中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的境外金融產(chǎn)品限額特定資產(chǎn)管理計(jì)劃募集的資金，可以投資于第十四條規(guī)定的投資品種，商品期貨等證券期貨交易所交易的投資品種，利率遠(yuǎn)期、利率互換等銀行間市場(chǎng)交易的投資品種，證券公司專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃、商業(yè)銀行理財(cái)計(jì)劃、集合資金信托計(jì)劃等金融監(jiān)管部門批準(zhǔn)或備案發(fā)行的金融產(chǎn)品以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他投資品種。由證券公司與客戶通過合同約定，不得違反法律、行政法規(guī)和中國(guó)證監(jiān)會(huì)的禁止規(guī)定，并且應(yīng)當(dāng)與客戶的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知與承受能力，以及證券公司的投資經(jīng)驗(yàn)、管理能力和風(fēng)險(xiǎn)控制水平相匹配。定向

31、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)可以參與融資融券交易，也可以將其持有的證券作為融券標(biāo)的證券出借給證券金融公司。三、 信托公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)1、法規(guī)體系中華人民共和國(guó)信托法信托公司管理辦法信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法信托公司凈資本管理辦法等2、基本要求（1）委托人為合格投資者；（2）參與信托計(jì)劃的委托人為惟一受益人；（3）單個(gè)信托計(jì)劃的自然人人數(shù)不得超過50人，合格的機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量不受限制；（4）信托期限不少于一年；（5）信托資金有明確的投資方向和投資策略，且符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策以及其他有關(guān)規(guī)定；（6）信托受益權(quán)劃分為等額份額的信托單位；（7）信托合同應(yīng)約定受托人報(bào)酬，除合理報(bào)酬外，信托公司不得以任何名義直接或間接以

32、信托財(cái)產(chǎn)為自己或他人牟利；（8）中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)規(guī)定的其他要求。前條所稱合格投資者，是指符合下列條件之一，能夠識(shí)別、判斷和承擔(dān)信托計(jì)劃相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的人：（1）投資一個(gè)信托計(jì)劃的最低金額不少于100萬元人民幣的自然人、法人或者依法成立的其他組織；（2）個(gè)人或家庭金融資產(chǎn)總計(jì)在其認(rèn)購時(shí)超過100萬元人民幣，且能提供相關(guān)財(cái)產(chǎn)證明的自然人；（3）個(gè)人收入在最近三年內(nèi)每年收入超過20萬元人民幣或者夫妻雙方合計(jì)收入在最近三年內(nèi)每年收入超過30萬元人民幣，且能提供相關(guān)收入證明的自然人。3、業(yè)務(wù)規(guī)則信托公司對(duì)不同的信托計(jì)劃，應(yīng)當(dāng)建立單獨(dú)的會(huì)計(jì)賬戶分別核算、分別管理。信托資金可以進(jìn)行組合運(yùn)用，組合運(yùn)用應(yīng)有明

33、確的運(yùn)用范圍和投資比例。信托公司運(yùn)用信托資金進(jìn)行證券投資，應(yīng)當(dāng)采用資產(chǎn)組合的方式，事先制定投資比例和投資策略，采取有效措施防范風(fēng)險(xiǎn)。信托公司可以運(yùn)用債權(quán)、股權(quán)、物權(quán)及其他可行方式運(yùn)用信托資金。信托公司運(yùn)用信托資金，應(yīng)當(dāng)與信托計(jì)劃文件約定的投資方向和投資策略相一致。4、風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制信托公司管理信托計(jì)劃，應(yīng)當(dāng)遵守以下規(guī)定：（1）不得向他人提供擔(dān)保；（2）向他人提供貸款不得超過其管理的所有信托計(jì)劃實(shí)收余額的30；（3）不得將信托資金直接或間接運(yùn)用于信托公司的股東及其關(guān)聯(lián)人，但信托資金全部來源于股東或其關(guān)聯(lián)人的除外；（4）不得以固有財(cái)產(chǎn)與信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行交易；（5）不得將不同信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行相互交易；（

34、6）不得將同一公司管理的不同信托計(jì)劃投資于同一項(xiàng)目。信托計(jì)劃匯總業(yè)務(wù)類型集合信托計(jì)劃單一信托計(jì)劃規(guī)模單個(gè)信托計(jì)劃的自然人人數(shù)不得超過50人，合格的機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量不受限制接受單個(gè)客戶委托財(cái)產(chǎn)的資產(chǎn)凈值不得低于人民幣100萬元合格投資者集合資金信托計(jì)劃中，合格投資者，是指符合下列條件之一，能夠識(shí)別、判斷和承擔(dān)信托計(jì)劃相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的人：（一）投資一個(gè)信托計(jì)劃的最低金額不少于100萬元人民幣的自然人、法人或者依法成立的其他組織；（二）個(gè)人或家庭金融資產(chǎn)總計(jì)在其認(rèn)購時(shí)超過100萬元人民幣，且能提供相關(guān)財(cái)產(chǎn)證明的自然人；（三）個(gè)人收入在最近3年內(nèi)每年收入超過20萬元人民幣或者夫妻雙方合計(jì)收入在最近3年內(nèi)每年收

35、入超過30萬元人民幣，且能提供相關(guān)收入證明的自然人。單一法人或自然人委托財(cái)產(chǎn)的資產(chǎn)凈值不得低于人民幣100萬元，可以是客戶合法持有的現(xiàn)金、股票、債券、證券投資基金份額、集合資產(chǎn)管理計(jì)劃份額、央行票據(jù)、短期融資券、資產(chǎn)支持證券、金融衍生品或者中國(guó)證監(jiān)會(huì)允許的其他金融資產(chǎn)。投資范圍信托公司管理運(yùn)用或處分信托財(cái)產(chǎn)時(shí)，依照信托文件的約定，可以采取投資、出售、存放同業(yè)、買入返售、租賃、貸款等方式進(jìn)行，但信托公司不得以賣出回購的方式管理運(yùn)用信托財(cái)產(chǎn)。在集合資金信托計(jì)劃、兩個(gè)及兩個(gè)以上單一資金信托用于同一項(xiàng)目的信托計(jì)劃、動(dòng)產(chǎn)信托、不動(dòng)產(chǎn)信托以及其他財(cái)產(chǎn)和財(cái)產(chǎn)權(quán)信托進(jìn)行受益權(quán)拆分轉(zhuǎn)讓的信托計(jì)劃中，信托公司可以在與信托計(jì)劃文件約定的投資方向和投資策略相一致的情況下，運(yùn)用債權(quán)、股權(quán)、物權(quán)及其他可行方式運(yùn)用信托資產(chǎn)。由證券公司與客戶通過合同約定，不得違反法律、行政法規(guī)和中國(guó)證監(jiān)會(huì)的禁止規(guī)定，并且應(yīng)當(dāng)與客戶的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知與承受能力，以及證券公司的投資經(jīng)驗(yàn)、管理能力和風(fēng)險(xiǎn)控制水平相匹配。定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)可以參與融資融券交易，也可以將其持有的證券作為融券標(biāo)的證券出借給證券金融公司。審批程序集合資金信托需事先核準(zhǔn)備案制四、 期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)1、法規(guī)體系期