金融學(xué) 第八章：貨幣供給和需求

1、第八章第八章 貨幣供給和需求貨幣供給和需求w第一節(jié)第一節(jié) 貨幣需求貨幣需求w第二節(jié)第二節(jié) 貨幣供給貨幣供給w第三節(jié)第三節(jié) 貨幣供求均衡貨幣供求均衡第一節(jié)第一節(jié) 貨幣需求貨幣需求w一、貨幣需求概述一、貨幣需求概述w二、貨幣需求理論二、貨幣需求理論 一、貨幣需求概述一、貨幣需求概述w（一）貨幣需求含義（一）貨幣需求含義w（二）影響貨幣需求的因素（二）影響貨幣需求的因素w（三）貨幣需求函數(shù)（三）貨幣需求函數(shù) （一）貨幣需求含義（一）貨幣需求含義1、從社會(huì)的角度出發(fā)（宏觀上）、從社會(huì)的角度出發(fā)（宏觀上） 貨幣的需求是指貨幣作為交易媒介的需求。貨幣的需求是指貨幣作為交易媒介的需求。 （把貨幣視為一種交易

2、媒介）。把貨幣視為一種交易媒介）。 2、從微觀的個(gè)人出發(fā)、從微觀的個(gè)人出發(fā) 貨幣需求指微觀經(jīng)濟(jì)主體貨幣需求指微觀經(jīng)濟(jì)主體(個(gè)人，企業(yè)等個(gè)人，企業(yè)等)在既在既定的國(guó)民收入水平和分配范圍內(nèi)對(duì)持有貨幣的需定的國(guó)民收入水平和分配范圍內(nèi)對(duì)持有貨幣的需求。求。 或貨幣需求是指人們通過對(duì)各種資產(chǎn)的安全性、或貨幣需求是指人們通過對(duì)各種資產(chǎn)的安全性、流動(dòng)性和盈利性的綜合衡量后所確定的最優(yōu)資產(chǎn)流動(dòng)性和盈利性的綜合衡量后所確定的最優(yōu)資產(chǎn)組合中所愿意持有的貨幣量。組合中所愿意持有的貨幣量。 （把貨幣視為一種（把貨幣視為一種資產(chǎn)資產(chǎn)） （二）影響我國(guó)貨幣需求的因素（二）影響我國(guó)貨幣需求的因素w 收入狀況收入狀況w 價(jià)格

3、價(jià)格w 利率利率w 金融資產(chǎn)收益率金融資產(chǎn)收益率w 貨幣流通速度貨幣流通速度w 信用的發(fā)達(dá)程度信用的發(fā)達(dá)程度三、貨幣需求理論三、貨幣需求理論（一）傳統(tǒng)貨幣數(shù)量說（一）傳統(tǒng)貨幣數(shù)量說（二）凱恩斯的流動(dòng)性偏好理論（二）凱恩斯的流動(dòng)性偏好理論（三）弗里德曼的新貨幣數(shù)量說（三）弗里德曼的新貨幣數(shù)量說 （四）馬克思的貨幣需求理論（四）馬克思的貨幣需求理論（一）傳統(tǒng)貨幣數(shù)量說（一）傳統(tǒng)貨幣數(shù)量說 該理論最早可追溯到該理論最早可追溯到18世紀(jì)，世紀(jì)，20世紀(jì)世紀(jì)30年代發(fā)展至巔峰，由于貨幣數(shù)量學(xué)者對(duì)于貨年代發(fā)展至巔峰，由于貨幣數(shù)量學(xué)者對(duì)于貨幣數(shù)量與物價(jià)、貨幣價(jià)值之間關(guān)系的解釋方幣數(shù)量與物價(jià)、貨幣價(jià)值之間關(guān)系

4、的解釋方法和側(cè)重點(diǎn)不同，形成了不同的學(xué)派，最為法和側(cè)重點(diǎn)不同，形成了不同的學(xué)派，最為具代表性的是現(xiàn)金交易數(shù)量說和現(xiàn)金余額數(shù)具代表性的是現(xiàn)金交易數(shù)量說和現(xiàn)金余額數(shù)量說。量說。 w 1、現(xiàn)金交易說、現(xiàn)金交易說 w 美國(guó)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家費(fèi)雪美國(guó)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家費(fèi)雪在在1911年出版的年出版的貨幣購(gòu)買力貨幣購(gòu)買力一書，是現(xiàn)金交易數(shù)量說一書，是現(xiàn)金交易數(shù)量說的代表作。的代表作。 公式：公式： mv=pt m ：貨幣量：貨幣量 v：貨幣流通速度：貨幣流通速度(流通次數(shù)流通次數(shù)) w p： 一般物價(jià)水平一般物價(jià)水平w t ：交易總量：交易總量w 2、 現(xiàn)金余額說現(xiàn)金余額說 是馬歇爾、庇古是馬歇爾、庇古等劍橋經(jīng)濟(jì)學(xué)家創(chuàng)立

5、的等劍橋經(jīng)濟(jì)學(xué)家創(chuàng)立的。 方程式方程式 ： m=kpy w w m：貨幣需求量：貨幣需求量 w k：人們?cè)敢庖袁F(xiàn)金余額方式持有的貨：人們?cè)敢庖袁F(xiàn)金余額方式持有的貨w 幣量占商品交易量的比率幣量占商品交易量的比率 w p： 一般物價(jià)水平一般物價(jià)水平 w y：總收入：總收入w w （二）凱恩斯的流動(dòng)性偏好理論（二）凱恩斯的流動(dòng)性偏好理論 1、三種貨幣需求、三種貨幣需求 交易動(dòng)機(jī)的貨幣需求交易動(dòng)機(jī)的貨幣需求 w 交易動(dòng)機(jī)的貨幣需求是指人們?yōu)檫M(jìn)行日常交易動(dòng)機(jī)的貨幣需求是指人們?yōu)檫M(jìn)行日常交易而產(chǎn)生的貨幣需求。它主要決定于收入，交易而產(chǎn)生的貨幣需求。它主要決定于收入，且與收入成正比。且與收入成正比。 預(yù)防

6、動(dòng)機(jī)的貨幣需求預(yù)防動(dòng)機(jī)的貨幣需求w 預(yù)防動(dòng)機(jī)的貨幣需求是為應(yīng)付那些意料預(yù)防動(dòng)機(jī)的貨幣需求是為應(yīng)付那些意料之外的支出而產(chǎn)生的貨幣需求。它主要決定之外的支出而產(chǎn)生的貨幣需求。它主要決定于收入，且與收入成正比。于收入，且與收入成正比。 w 投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求 w 投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求，是指人們持有閑置投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求，是指人們持有閑置的貨幣余額，以便在利率變動(dòng)中進(jìn)行債券投的貨幣余額，以便在利率變動(dòng)中進(jìn)行債券投機(jī)并獲取利潤(rùn)的需求。投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求機(jī)并獲取利潤(rùn)的需求。投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求與市場(chǎng)利率成反比。與市場(chǎng)利率成反比。 w 兩類需求兩類需求 w 交易性貨幣需求：前兩個(gè)動(dòng)機(jī)，它是收交

7、易性貨幣需求：前兩個(gè)動(dòng)機(jī)，它是收入的遞增函數(shù)。入的遞增函數(shù)。w 投機(jī)性貨幣需求：投機(jī)動(dòng)機(jī)，它是利率投機(jī)性貨幣需求：投機(jī)動(dòng)機(jī)，它是利率的遞減函數(shù)的遞減函數(shù) 。 w 2、凱恩斯的貨幣需求函數(shù)凱恩斯的貨幣需求函數(shù) w m=m1+m2=l1(y)+l2(r) m：貨幣總需求：貨幣總需求 m1：交易性貨幣需求：交易性貨幣需求 m2：投機(jī)性的貨幣需求：投機(jī)性的貨幣需求 y：收入：收入 r： 市場(chǎng)利率市場(chǎng)利率 l1：m1與與y的函數(shù)關(guān)系的函數(shù)關(guān)系 l2：m2與與r的函數(shù)關(guān)系的函數(shù)關(guān)系 貨幣總需求包括交易性貨幣需求與投機(jī)性貨幣需貨幣總需求包括交易性貨幣需求與投機(jī)性貨幣需求，它是收入的遞增函數(shù)，是利率的遞減函數(shù)

8、。求，它是收入的遞增函數(shù)，是利率的遞減函數(shù)。 3、凱恩斯貨幣需求理論的貢獻(xiàn)、凱恩斯貨幣需求理論的貢獻(xiàn) 提出了貨幣需求的利率彈性問題。因此，管理提出了貨幣需求的利率彈性問題。因此，管理當(dāng)局可以通過改變利率來(lái)影響貨幣需求量。當(dāng)局可以通過改變利率來(lái)影響貨幣需求量。（三）弗里德曼的新貨幣數(shù)量說（三）弗里德曼的新貨幣數(shù)量說 w 1956年，米爾頓年，米爾頓弗里德曼發(fā)表弗里德曼發(fā)表貨幣數(shù)貨幣數(shù)量說的重新表述量說的重新表述一文，以貨幣需求理論的一文，以貨幣需求理論的形式，提出新貨幣數(shù)量說。形式，提出新貨幣數(shù)量說。 w 1、貨幣需求的決定因素、貨幣需求的決定因素w 總財(cái)富總財(cái)富 w （包括人力財(cái)富與非人力財(cái)富

9、）是制約人（包括人力財(cái)富與非人力財(cái)富）是制約人們貨幣需求量的規(guī)模變量。但是，由于總財(cái)們貨幣需求量的規(guī)模變量。但是，由于總財(cái)富無(wú)法用貨幣來(lái)加以直接地測(cè)量，因而它以富無(wú)法用貨幣來(lái)加以直接地測(cè)量，因而它以恒久性收入為代表而成為貨幣需求函數(shù)中的恒久性收入為代表而成為貨幣需求函數(shù)中的一個(gè)變量。一個(gè)變量。人力財(cái)富與非人力財(cái)富的比例人力財(cái)富與非人力財(cái)富的比例 w 一般地說，人力財(cái)富在總財(cái)富中所一般地說，人力財(cái)富在總財(cái)富中所占的比例越大，則貨幣需求就相對(duì)越多。占的比例越大，則貨幣需求就相對(duì)越多。 貨幣及其他資產(chǎn)的收益貨幣及其他資產(chǎn)的收益 其他資產(chǎn)的收益是人們持有貨幣的其他資產(chǎn)的收益是人們持有貨幣的機(jī)會(huì)成本。所

10、以，其他資產(chǎn)的收益率越機(jī)會(huì)成本。所以，其他資產(chǎn)的收益率越高，貨幣需求就越少；反之，其他資產(chǎn)高，貨幣需求就越少；反之，其他資產(chǎn)的收益率越低，則貨幣需求就越多。在的收益率越低，則貨幣需求就越多。在弗里德曼的貨幣需求函數(shù)中，被作為機(jī)弗里德曼的貨幣需求函數(shù)中，被作為機(jī)會(huì)成本變量的主要有債券的預(yù)期收益率、會(huì)成本變量的主要有債券的預(yù)期收益率、股票的預(yù)期收益率及實(shí)物資產(chǎn)的預(yù)期收股票的預(yù)期收益率及實(shí)物資產(chǎn)的預(yù)期收益率（即預(yù)期物價(jià)變動(dòng)率）。益率（即預(yù)期物價(jià)變動(dòng)率）。 2、貨幣需求函數(shù)貨幣需求函數(shù)w m/p=f(y,w,rb,re,1/p*dp/dt, y,u)式中，式中， m：名義貨幣需求量：名義貨幣需求量 p

11、：物價(jià)水平：物價(jià)水平 w： 非人力財(cái)富占總財(cái)富的比例非人力財(cái)富占總財(cái)富的比例 rb：債券的預(yù)期收益率：債券的預(yù)期收益率 re：股票的預(yù)期收益率：股票的預(yù)期收益率 1/p: 物價(jià)水平的預(yù)期變動(dòng)率物價(jià)水平的預(yù)期變動(dòng)率(實(shí)物資產(chǎn)的實(shí)物資產(chǎn)的預(yù)預(yù) 期收益率期收益率 ) y：名義恒久性收入：名義恒久性收入 u：影響貨幣需求的其他因素：影響貨幣需求的其他因素w3、結(jié)論：與凱恩斯完全不同、結(jié)論：與凱恩斯完全不同 w（1）貨幣需求是穩(wěn)定的，這與恒久）貨幣需求是穩(wěn)定的，這與恒久收入的穩(wěn)定相關(guān)；對(duì)利率變動(dòng)不敏感。收入的穩(wěn)定相關(guān)；對(duì)利率變動(dòng)不敏感。 w（2）貨幣需求通過貨幣數(shù)量影響總）貨幣需求通過貨幣數(shù)量影響總支出

12、，從而轉(zhuǎn)到貨幣供給量的變動(dòng)影支出，從而轉(zhuǎn)到貨幣供給量的變動(dòng)影響價(jià)格與產(chǎn)量上，因此，他認(rèn)為，要響價(jià)格與產(chǎn)量上，因此，他認(rèn)為，要穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，就必須穩(wěn)定貨幣供應(yīng)。穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，就必須穩(wěn)定貨幣供應(yīng)。 （四）馬克思的貨幣需求理論w m=pq/vw m：執(zhí)行流通手段的貨幣量w p：商品價(jià)格水平w q：流通中的商品數(shù)量w v：貨幣的流通速度第二節(jié)第二節(jié) 貨幣供給貨幣供給w一、貨幣供給量的定義一、貨幣供給量的定義w二、貨幣層次劃分二、貨幣層次劃分w三、貨幣供應(yīng)的分析三、貨幣供應(yīng)的分析w 一、貨幣供給量的定義一、貨幣供給量的定義w 貨幣供應(yīng)是指中央銀行和商業(yè)銀行向貨幣供應(yīng)是指中央銀行和商業(yè)銀行向流通中投入、擴(kuò)張或收縮

13、貨幣量的行為和流通中投入、擴(kuò)張或收縮貨幣量的行為和過程。過程。 w 現(xiàn)金與存款共同構(gòu)成社會(huì)的貨幣供現(xiàn)金與存款共同構(gòu)成社會(huì)的貨幣供應(yīng)量。其中，現(xiàn)金由中央銀行供給，存款應(yīng)量。其中，現(xiàn)金由中央銀行供給，存款由商業(yè)銀行供給。貨幣供應(yīng)量指一國(guó)各經(jīng)由商業(yè)銀行供給。貨幣供應(yīng)量指一國(guó)各經(jīng)濟(jì)主體所持有的現(xiàn)金（通貨）與存款的總濟(jì)主體所持有的現(xiàn)金（通貨）與存款的總和。和。二、貨幣層次劃分二、貨幣層次劃分w mo =流通中的現(xiàn)金流通中的現(xiàn)金 w m1 = mo +活期存款活期存款w m 2 = m1+準(zhǔn)貨幣（儲(chǔ)蓄存款、準(zhǔn)貨幣（儲(chǔ)蓄存款、企業(yè)定期存款、其他存款）企業(yè)定期存款、其他存款）三、貨幣供應(yīng)的分析三、貨幣供應(yīng)的分

14、析（一）貨幣供應(yīng)的形成機(jī)制（一）貨幣供應(yīng)的形成機(jī)制（二）影響貨幣供應(yīng)的因素（二）影響貨幣供應(yīng)的因素 （一）貨幣供應(yīng)的形成機(jī)制（一）貨幣供應(yīng)的形成機(jī)制1、商業(yè)銀行：存款貨幣的多倍創(chuàng)造、商業(yè)銀行：存款貨幣的多倍創(chuàng)造2、中央銀行、中央銀行 貨幣供應(yīng)量（貨幣供應(yīng)量（ms）=基礎(chǔ)貨幣基礎(chǔ)貨幣(b)貨幣乘數(shù)貨幣乘數(shù)(m) 基礎(chǔ)貨幣：基礎(chǔ)貨幣： 又稱為高能貨幣，指商業(yè)又稱為高能貨幣，指商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金與流通于銀行體系以外的社會(huì)銀行的準(zhǔn)備金與流通于銀行體系以外的社會(huì)公眾所持有的現(xiàn)金之和。它只是整個(gè)貨幣供公眾所持有的現(xiàn)金之和。它只是整個(gè)貨幣供應(yīng)量的一部分。應(yīng)量的一部分。 b=c（流通中的現(xiàn)金）（流通中的現(xiàn)金）+

15、r（準(zhǔn)備金存（準(zhǔn)備金存 款）款）基礎(chǔ)貨幣的來(lái)源基礎(chǔ)貨幣的來(lái)源 w 基礎(chǔ)貨幣從中央銀行發(fā)行出來(lái)，基礎(chǔ)貨幣從中央銀行發(fā)行出來(lái)，是中央銀行的負(fù)債，它是中央銀行直是中央銀行的負(fù)債，它是中央銀行直接能控制的那部分貨幣，是商業(yè)銀行接能控制的那部分貨幣，是商業(yè)銀行存款貨幣創(chuàng)造的基礎(chǔ)，但它只是貨幣存款貨幣創(chuàng)造的基礎(chǔ)，但它只是貨幣供應(yīng)量的一部分。供應(yīng)量的一部分。 貨幣乘數(shù)貨幣乘數(shù) 貨幣乘數(shù)的概念貨幣乘數(shù)的概念 貨幣乘數(shù)，也稱貨幣擴(kuò)張系數(shù)，是用以貨幣乘數(shù)，也稱貨幣擴(kuò)張系數(shù)，是用以說明貨幣供給總量與基礎(chǔ)貨幣之倍數(shù)關(guān)系的說明貨幣供給總量與基礎(chǔ)貨幣之倍數(shù)關(guān)系的一種系數(shù)。在基礎(chǔ)貨幣一定的條件下，貨幣一種系數(shù)。在基礎(chǔ)貨幣一

16、定的條件下，貨幣乘數(shù)決定了貨幣供給的總量。乘數(shù)決定了貨幣供給的總量。 貨幣乘數(shù)的決定因素貨幣乘數(shù)的決定因素 貨幣乘數(shù)的決定因素共有貨幣乘數(shù)的決定因素共有5個(gè)：個(gè)：活期存款的法定準(zhǔn)備金比率活期存款的法定準(zhǔn)備金比率 、定期、定期存款的法定準(zhǔn)備金比率存款的法定準(zhǔn)備金比率 、定期存款、定期存款占活期存款的比率、超額準(zhǔn)備金比占活期存款的比率、超額準(zhǔn)備金比率率 及提現(xiàn)比率及提現(xiàn)比率 。 貨幣乘數(shù)對(duì)貨幣供給的影響貨幣乘數(shù)對(duì)貨幣供給的影響 在基礎(chǔ)貨幣一定時(shí)，貨幣乘數(shù)與在基礎(chǔ)貨幣一定時(shí)，貨幣乘數(shù)與貨幣供給成正比。貨幣供給成正比。 （二）影響貨幣供給的因素（二）影響貨幣供給的因素 中央銀行中央銀行銀行銀行非銀行公眾非銀行公眾公開公開市場(chǎng)市場(chǎng)業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)貼現(xiàn)貼現(xiàn)貸款貸款法定存款法定存款準(zhǔn)備率準(zhǔn)備率超額超額準(zhǔn)備金率準(zhǔn)備金率提現(xiàn)率提現(xiàn)率定期存款與定期存款與活期存款的活期存款的比率比率基礎(chǔ)貨幣基礎(chǔ)貨幣貨幣乘數(shù)貨幣乘數(shù)第三節(jié)第三節(jié) 貨幣供求均衡貨幣供求均衡一、從名義量來(lái)看：貨幣供給一、從名義量來(lái)看：貨幣供給=貨幣需求貨幣需求二、從實(shí)質(zhì)來(lái)看：貨幣供給與實(shí)質(zhì)貨幣需求二、從實(shí)質(zhì)來(lái)看：貨幣供給與實(shí)質(zhì)貨幣需求 有三種對(duì)比狀態(tài)有三種對(duì)比狀態(tài) 貨幣供給實(shí)質(zhì)貨幣需求貨幣供給實(shí)質(zhì)貨幣需求 貨幣供給實(shí)質(zhì)貨幣需求貨幣供給實(shí)質(zhì)貨幣需求 貨幣供給貨幣供給=實(shí)質(zhì)貨幣需求：經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn)實(shí)質(zhì)貨幣需求：經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn) 定增長(zhǎng)和物價(jià)